领导让分析为什么美国银行业净息差那么高～图1
我说了：
一、美国银行业没那么卷。前五大行市场份额（45%）远高于中国（35%）。很多人还说中国银行业垄断[笑cry][笑cry][笑cry]
二、所以，美国存款付息成本很低很低，大部分是活期存款，还有30%左右不付息存款。前几年存款成本接近0 图2
三、美国银行业零售、小微企业贷款利率很高。信用卡业务最赚钱，平均利率在10%以上。最新数据更夸张，已经到了21%，1994年以来最高。图3
四、美国银行业人力费用高，员工费用占支出比例在40%以上，中国只有20%。但从银行ROE看，和中国差不多水平。换句话说，如果没有这么高的息差，美国银行业会经营不下去了～
息差这么高，非息收入更高 图4
非息收入，在中国可能属于乱收费项目。比如花旗马上要提高小额账户管理费，每个月15美元 图5
中国每家银行都有上亿账户应该收小额账户管理费，按照这么收法，每年几千亿收入就来了～ 花旗表示，你们中国银行业太难干了，打印流水居然不让收钱（参考图6旧闻：花旗银行打印四年账单收费4200 储户质疑高收费 ），最近直接关掉了中国个人业务。
我说了：
一、美国银行业没那么卷。前五大行市场份额（45%）远高于中国（35%）。很多人还说中国银行业垄断[笑cry][笑cry][笑cry]
二、所以，美国存款付息成本很低很低，大部分是活期存款，还有30%左右不付息存款。前几年存款成本接近0 图2
三、美国银行业零售、小微企业贷款利率很高。信用卡业务最赚钱，平均利率在10%以上。最新数据更夸张，已经到了21%，1994年以来最高。图3
四、美国银行业人力费用高，员工费用占支出比例在40%以上，中国只有20%。但从银行ROE看，和中国差不多水平。换句话说，如果没有这么高的息差，美国银行业会经营不下去了～
息差这么高，非息收入更高 图4
非息收入，在中国可能属于乱收费项目。比如花旗马上要提高小额账户管理费，每个月15美元 图5
中国每家银行都有上亿账户应该收小额账户管理费，按照这么收法，每年几千亿收入就来了～ 花旗表示，你们中国银行业太难干了，打印流水居然不让收钱（参考图6旧闻：花旗银行打印四年账单收费4200 储户质疑高收费 ），最近直接关掉了中国个人业务。
《 portfoli of BRK 》
Agam 阿甘投资 2024-05-13
怎么看当前的长江电力时，觉得对长江电力的投资大概率类债券，翻译就是公司会长时期永续经营，为股东创造价值，但是要想爆发式增长，特别是市场上的表现是不好奢望的，最多的表现就是拉长时间看，忽略波动，稳定向上大概率。
不禁让人想起伯克希尔哈撒韦，长江电力在伯克希尔哈撒韦持仓中是什么地位？
显然不会是苹果，也不是可口可乐，
也不是富国银行，也不是美国运通。
更大可能像其持有的公用事业公司，如铁路等。
看看伯克希尔哈撒韦的持仓，这样的公司在其中占比很小，不禁要问其存在的意义是什么？
其影响伯克希尔哈撒韦收益贡献率很小，但是这样的公司还在不断创造价值，所以Buff并没有清仓。
占比小，但因为伯克希尔哈撒韦的体量大，这样的公司创造的价值绝对量来讲也是不小的。
按照小散思维来讲，这么多年的持仓，早已成本归零，占比小，涨跌都不影响整体收益率，何况创造现金价值还在持续！
现实来看，投资当前的长江电力投入小，这里特指资金量小，的确意义更不大。
但是如果是十一年前的重仓，或许至今也不算重仓了，看起来是不是和巴菲特的一样。当前如果稍微投入多一些，再过十年是不是也不那么重仓了呢？看起来逻辑大概是这样的。
说完如长江电力这样的公司在持仓中的地位，也不得不说苹果公司在伯克希尔哈撒韦的持仓的地位，显然，苹果公司的任何波动都会影响其收益率和绝对值，因为重仓。
为什么巴菲特敢于重仓苹果？
我们能不能找到这样一家公司在自己的持仓中有这样的地位，且真实的能带来收益？
这样的问题不止一个人的梦想，大家都在寻找。
按照正常思维来讲，那就是把Buff投资苹果的逻辑和历程梳理一遍。
在行业选择上，
巴菲特倾偏好金融、消费、公用事业等竞争格局稳定的传统行业；
在公司层面，
巴菲特看重企业是否具有护城河和出色的管理层，是否在品牌、产品特性、商业模式成本控制等方面具有优势。
所谓护城河特征，
规模大、持续盈利、ROE高且负债少、业务简单。
ROE（净资产收益率）较长时间处于20%-30%可算作优秀企业，而ROE不低于20%且能够稳定增长的企业才能进入巴菲特的投资范围。
仔细查看苹果财务指标：
ROE惊人，连续五年都超过了30%且持续增长，选股极看重ROE的巴菲特无疑是大大加重了筹码。
巴菲特选择买入苹果公司的原因有多个。
首先，
苹果是一家拥有强大品牌影响力的世界型的公司。产品设计和用户体验一直备受用户喜爱，从而形成了强大的品牌效应。
其次，
苹果盈利能力和财务状况也非常优秀。截至2016年底，苹果公司持有超过2300亿美元的现金和短期投资，这使得苹果公司的财务状况非常健康。
此外，
苹果还拥有一些非常优秀的产品，比如iPhone和iPad，这些产品的销售额一直保持着高速增长。
另外，
巴菲特在考虑投资苹果时，还考虑了苹果的估值。他认为苹果股票价格相对于公司的价值来说，是相对较低的。这是因为苹果财务状况优秀，而且公司还有很多潜在的增长机会。
巴菲特入股苹果时，市盈率为10倍左右。
因此，巴菲特认为苹果公司的股票价格是一个被低估的投资机会。
巴菲特2016年开始买苹果，当年投入67.47亿，持有评估公司的股份约1.1%，到2016年底，苹果市值6500亿，持仓市值70.93亿。
苹果在2015年股价开始出现下滑，而在2016年营收增长出现下滑。
2016年第二财季的业绩不及预期：
当季营收505.57亿，同期下滑13%；
净利润105.16亿，同比下滑22%。
这是苹果公司营收自2003年以来首次出现下滑。而巴菲特购买时间点正是苹果创出新高后下滑期。
大公司逻辑没出问题，但是业绩短期下滑，带动股价下滑的时候，其实正是出手时机。
2017年巴菲特把苹果的投资额度达到209.61亿，持有苹果3.3%的股份；
2018年累计投入360.44亿，持仓5.4%的股份。
截止到最新财报持有苹果市值1743.47亿，
不算减持和分红，也是近五倍的市值。
选股标准有了。
参照看大A中肯定会想到贵州茅台。
当前的贵州茅台还是很优秀，
但是同比2016的苹果公司有什么不同呢？
当时苹果市值5000亿，现在苹果市值2.81万亿，如今茅台市值2.18万亿，2016年4000-5000亿。
神奇，
如果把美元和人民币忽略，是不是极其相似？
巴菲特开始减仓苹果公司了，
我们还能不能重仓贵州茅台？
我说不好，但有一种感觉，那就是要像巴菲特投资苹果的成功，复制茅台时机已经错过了，最好时候应该是2016年，有人投资茅台“封神”，
这样的机会或许错过了！
将来或许苹果公司的持仓会逐步降低，
无论是减持还是因为BRK整体市值提升。
对于贵州茅台，我们也看到曾经“封神”的大咖们，除段永平外如今也未必是特别大的重仓，至少没有像如今Buff持有茅台的仓位占比。
说到这里，常态思维那就是寻找下一个苹果公司，下一个贵州茅台在哪里呢？
会不会是新时代的AI？
显然纯科技类公司不是巴菲特所需要的，
如果要与消费类挂钩，
可能是人工智能时代某家应用型公司。
在大A有这样的公司吗？
此时美国没看到，我们这里也难看清。
看看ROE，符合条件的是迈瑞。
3695亿，ROE长期大于30％，全球性经营公司，医疗器械和消费属性还是挂钩的，只是TO B。
2016年的苹果在大多数眼里也是科技公司，与消费挂钩，也是Buff持仓后一番解读才有了更强的消费意识。
其实我理解苹果更多的是品牌占领人们心智，形成了一个良好的生态系统，人们消费认知决定了苹果的护城河。但是回到2016年，更多的人还是认为其就是智能手机公司，科技更迭，诺基亚的没落，另一个时代的胜利者而已。
如今的迈瑞会不会也走在这样一条路上，
只是还没有站上山顶而已。
人工智能新时代，必将造就新的英雄。
不是不可能，一切皆有可能！
只要管理层优秀能把握住时代红利，完全可能的！如果迈瑞从现在4000亿市值到2万亿市值，
不是下一个苹果，茅台，也算是英雄之一。
拓展思考：
持仓中长江电力这样的持续创造价值的公司，
高速成长期已经过去，
或许茅台、腾讯、分众都陆续加入这个序列，
那么持仓中呼唤2016的苹果和贵州。
假如在资产配置中能有这样一个尖兵，
还有一系列的“长江电力”，
或许形成的将会是一个类似BRK的持仓，
这是不是一个指引呢？
无法抄Buff作业，能不能如Buff一样相信国运，在自己熟悉的地方做好资产配置呢？
还是可以这样想，
只是此时此刻谁也说不好，
也无法告诉我们确定答案！
Agam 阿甘投资 2024-05-13
怎么看当前的长江电力时，觉得对长江电力的投资大概率类债券，翻译就是公司会长时期永续经营，为股东创造价值，但是要想爆发式增长，特别是市场上的表现是不好奢望的，最多的表现就是拉长时间看，忽略波动，稳定向上大概率。
不禁让人想起伯克希尔哈撒韦，长江电力在伯克希尔哈撒韦持仓中是什么地位？
显然不会是苹果，也不是可口可乐，
也不是富国银行，也不是美国运通。
更大可能像其持有的公用事业公司，如铁路等。
看看伯克希尔哈撒韦的持仓，这样的公司在其中占比很小，不禁要问其存在的意义是什么？
其影响伯克希尔哈撒韦收益贡献率很小，但是这样的公司还在不断创造价值，所以Buff并没有清仓。
占比小，但因为伯克希尔哈撒韦的体量大，这样的公司创造的价值绝对量来讲也是不小的。
按照小散思维来讲，这么多年的持仓，早已成本归零，占比小，涨跌都不影响整体收益率，何况创造现金价值还在持续！
现实来看，投资当前的长江电力投入小，这里特指资金量小，的确意义更不大。
但是如果是十一年前的重仓，或许至今也不算重仓了，看起来是不是和巴菲特的一样。当前如果稍微投入多一些，再过十年是不是也不那么重仓了呢？看起来逻辑大概是这样的。
说完如长江电力这样的公司在持仓中的地位，也不得不说苹果公司在伯克希尔哈撒韦的持仓的地位，显然，苹果公司的任何波动都会影响其收益率和绝对值，因为重仓。
为什么巴菲特敢于重仓苹果？
我们能不能找到这样一家公司在自己的持仓中有这样的地位，且真实的能带来收益？
这样的问题不止一个人的梦想，大家都在寻找。
按照正常思维来讲，那就是把Buff投资苹果的逻辑和历程梳理一遍。
在行业选择上，
巴菲特倾偏好金融、消费、公用事业等竞争格局稳定的传统行业；
在公司层面，
巴菲特看重企业是否具有护城河和出色的管理层，是否在品牌、产品特性、商业模式成本控制等方面具有优势。
所谓护城河特征，
规模大、持续盈利、ROE高且负债少、业务简单。
ROE（净资产收益率）较长时间处于20%-30%可算作优秀企业，而ROE不低于20%且能够稳定增长的企业才能进入巴菲特的投资范围。
仔细查看苹果财务指标：
ROE惊人，连续五年都超过了30%且持续增长，选股极看重ROE的巴菲特无疑是大大加重了筹码。
巴菲特选择买入苹果公司的原因有多个。
首先，
苹果是一家拥有强大品牌影响力的世界型的公司。产品设计和用户体验一直备受用户喜爱，从而形成了强大的品牌效应。
其次，
苹果盈利能力和财务状况也非常优秀。截至2016年底，苹果公司持有超过2300亿美元的现金和短期投资，这使得苹果公司的财务状况非常健康。
此外，
苹果还拥有一些非常优秀的产品，比如iPhone和iPad，这些产品的销售额一直保持着高速增长。
另外，
巴菲特在考虑投资苹果时，还考虑了苹果的估值。他认为苹果股票价格相对于公司的价值来说，是相对较低的。这是因为苹果财务状况优秀，而且公司还有很多潜在的增长机会。
巴菲特入股苹果时，市盈率为10倍左右。
因此，巴菲特认为苹果公司的股票价格是一个被低估的投资机会。
巴菲特2016年开始买苹果，当年投入67.47亿，持有评估公司的股份约1.1%，到2016年底，苹果市值6500亿，持仓市值70.93亿。
苹果在2015年股价开始出现下滑，而在2016年营收增长出现下滑。
2016年第二财季的业绩不及预期：
当季营收505.57亿，同期下滑13%；
净利润105.16亿，同比下滑22%。
这是苹果公司营收自2003年以来首次出现下滑。而巴菲特购买时间点正是苹果创出新高后下滑期。
大公司逻辑没出问题，但是业绩短期下滑，带动股价下滑的时候，其实正是出手时机。
2017年巴菲特把苹果的投资额度达到209.61亿，持有苹果3.3%的股份；
2018年累计投入360.44亿，持仓5.4%的股份。
截止到最新财报持有苹果市值1743.47亿，
不算减持和分红，也是近五倍的市值。
选股标准有了。
参照看大A中肯定会想到贵州茅台。
当前的贵州茅台还是很优秀，
但是同比2016的苹果公司有什么不同呢？
当时苹果市值5000亿，现在苹果市值2.81万亿，如今茅台市值2.18万亿，2016年4000-5000亿。
神奇，
如果把美元和人民币忽略，是不是极其相似？
巴菲特开始减仓苹果公司了，
我们还能不能重仓贵州茅台？
我说不好，但有一种感觉，那就是要像巴菲特投资苹果的成功，复制茅台时机已经错过了，最好时候应该是2016年，有人投资茅台“封神”，
这样的机会或许错过了！
将来或许苹果公司的持仓会逐步降低，
无论是减持还是因为BRK整体市值提升。
对于贵州茅台，我们也看到曾经“封神”的大咖们，除段永平外如今也未必是特别大的重仓，至少没有像如今Buff持有茅台的仓位占比。
说到这里，常态思维那就是寻找下一个苹果公司，下一个贵州茅台在哪里呢？
会不会是新时代的AI？
显然纯科技类公司不是巴菲特所需要的，
如果要与消费类挂钩，
可能是人工智能时代某家应用型公司。
在大A有这样的公司吗？
此时美国没看到，我们这里也难看清。
看看ROE，符合条件的是迈瑞。
3695亿，ROE长期大于30％，全球性经营公司，医疗器械和消费属性还是挂钩的，只是TO B。
2016年的苹果在大多数眼里也是科技公司，与消费挂钩，也是Buff持仓后一番解读才有了更强的消费意识。
其实我理解苹果更多的是品牌占领人们心智，形成了一个良好的生态系统，人们消费认知决定了苹果的护城河。但是回到2016年，更多的人还是认为其就是智能手机公司，科技更迭，诺基亚的没落，另一个时代的胜利者而已。
如今的迈瑞会不会也走在这样一条路上，
只是还没有站上山顶而已。
人工智能新时代，必将造就新的英雄。
不是不可能，一切皆有可能！
只要管理层优秀能把握住时代红利，完全可能的！如果迈瑞从现在4000亿市值到2万亿市值，
不是下一个苹果，茅台，也算是英雄之一。
拓展思考：
持仓中长江电力这样的持续创造价值的公司，
高速成长期已经过去，
或许茅台、腾讯、分众都陆续加入这个序列，
那么持仓中呼唤2016的苹果和贵州。
假如在资产配置中能有这样一个尖兵，
还有一系列的“长江电力”，
或许形成的将会是一个类似BRK的持仓，
这是不是一个指引呢？
无法抄Buff作业，能不能如Buff一样相信国运，在自己熟悉的地方做好资产配置呢？
还是可以这样想，
只是此时此刻谁也说不好，
也无法告诉我们确定答案！
从重视融资到重视去库存，是地产政策结束的开始还是开始的结束？我认为是后者。
金融和房地产行业不符合高质量发展的点在哪里？在资产负债表规模过于庞大。金融占GDP比重达8%需要压降这个问题王剑老师去年做过详解，问题不在于银行净息差高，在于金融机构数量过多。因此金融供给侧改革，意味着——*********；因此利好金融业头部国有控股股东回报率提升。
而地产的问题呢？这个我之前对比过美国。为什么即使中国头部房企市占率提升了也很难走出美国地产股的牛市呢？因为资产负债表差异太大了，美国头部房企资产负债表300亿美元，中国头部房企资产负债表1.5万亿美元；但凡计提一点坏账，这就是对股东权益多么大的伤害啊。https://t.cn/A6HMZid4
因此房地产出清不光是看头部市占率提升，还得看他们能不能降杠杆、做资产负债表瘦身。都知道物业股估值远高于地产开发商，不就是因为轻资产现金奶牛么？如果一家1.5万亿资产负债表的房企能用五年时间缩表4成、负债率下降3成，那ROE的改善将多么显著？
去年7月ZZJ会议首次提出“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势”，新形势是什么？是供给总量足够大了，政策着眼于去库存、盘活存量，这就是引导供给逐渐适应需求，有人住的房子10年之后还叫资产，没人住的房子10年之后叫建筑垃圾。
虽然现在只能看见个苗头，但如果去库存政策要真正起到着眼长远的效果离不开两个关键支柱：头部开发商要缩表、从高周转转向低周转，全面现房化；地产新开工面积要在更长的时间里维持低位。
因此你要问我和16年的区别在哪里，居民杠杆率不可同日而语了自然是一方面，但我看更大的一方面在于，这次没有棚改驱动的新开工了。
所以一个合理的pair，应该是多什么，什么么[喵喵]
#a股##取消全国层面一二套个人住房贷款利率下限#
金融和房地产行业不符合高质量发展的点在哪里？在资产负债表规模过于庞大。金融占GDP比重达8%需要压降这个问题王剑老师去年做过详解，问题不在于银行净息差高，在于金融机构数量过多。因此金融供给侧改革，意味着——*********；因此利好金融业头部国有控股股东回报率提升。
而地产的问题呢？这个我之前对比过美国。为什么即使中国头部房企市占率提升了也很难走出美国地产股的牛市呢？因为资产负债表差异太大了，美国头部房企资产负债表300亿美元，中国头部房企资产负债表1.5万亿美元；但凡计提一点坏账，这就是对股东权益多么大的伤害啊。https://t.cn/A6HMZid4
因此房地产出清不光是看头部市占率提升，还得看他们能不能降杠杆、做资产负债表瘦身。都知道物业股估值远高于地产开发商，不就是因为轻资产现金奶牛么？如果一家1.5万亿资产负债表的房企能用五年时间缩表4成、负债率下降3成，那ROE的改善将多么显著？
去年7月ZZJ会议首次提出“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势”，新形势是什么？是供给总量足够大了，政策着眼于去库存、盘活存量，这就是引导供给逐渐适应需求，有人住的房子10年之后还叫资产，没人住的房子10年之后叫建筑垃圾。
虽然现在只能看见个苗头，但如果去库存政策要真正起到着眼长远的效果离不开两个关键支柱：头部开发商要缩表、从高周转转向低周转，全面现房化；地产新开工面积要在更长的时间里维持低位。
因此你要问我和16年的区别在哪里，居民杠杆率不可同日而语了自然是一方面，但我看更大的一方面在于，这次没有棚改驱动的新开工了。
所以一个合理的pair，应该是多什么，什么么[喵喵]
#a股##取消全国层面一二套个人住房贷款利率下限#
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