阅读打卡Day50
《香帅财富报告》
基金
1.2020年市场高波动，高分化，基金可能不得不成为未来城市中产的标配；
2.未来相对安全高回报率资产越来越稀缺，可供百姓选择的增值保值流动性资产更少。
3.财富水平和自我认知强关系，越富有越有自知之名。需要追求长期稳定的收益；
4.基金是相对求稳的投资方式，对抗下跌下行风险的能力比较强。牛市和反弹可能会跑输大盘，获取平均收益，但是当下行的时候，基金会表现较好的风控能力；牛市中，基金专业化缺乏用武之地，但是在分化市场，‘选择’的重要性就凸显；（反极化）
5.中国，主动型基金（偏股型，混合型）表现好；美国市场，被动型（指数型）基金表现好。主要2个差异；
a.市场成熟度不同，中国市场，信息不对称严重，机构比散户更有信息优势；
b.投资结构不同，美国以机构投资者为主，他们就是市场本身，
6.2020年是中国股市基金化是个趋势拐点，尤其偏股型基金规模会快速成长；
7.美国市场主动性基金业绩越来越战胜不了被动，原因是规模，资产规模，可选范围缩小和投资难度加大，交易成本增加;
8.少犯错才能活下来。
《香帅财富报告》
基金
1.2020年市场高波动，高分化，基金可能不得不成为未来城市中产的标配；
2.未来相对安全高回报率资产越来越稀缺，可供百姓选择的增值保值流动性资产更少。
3.财富水平和自我认知强关系，越富有越有自知之名。需要追求长期稳定的收益；
4.基金是相对求稳的投资方式，对抗下跌下行风险的能力比较强。牛市和反弹可能会跑输大盘，获取平均收益，但是当下行的时候，基金会表现较好的风控能力；牛市中，基金专业化缺乏用武之地，但是在分化市场，‘选择’的重要性就凸显；（反极化）
5.中国，主动型基金（偏股型，混合型）表现好；美国市场，被动型（指数型）基金表现好。主要2个差异；
a.市场成熟度不同，中国市场，信息不对称严重，机构比散户更有信息优势；
b.投资结构不同，美国以机构投资者为主，他们就是市场本身，
6.2020年是中国股市基金化是个趋势拐点，尤其偏股型基金规模会快速成长；
7.美国市场主动性基金业绩越来越战胜不了被动，原因是规模，资产规模，可选范围缩小和投资难度加大，交易成本增加;
8.少犯错才能活下来。
十大券商策略：A股将迎来较为明显的增量资金！轮动慢涨期进入下半场
中信证券：轮动慢涨期进入下半场，转战高性价比品种
慢涨“三部曲”的第一阶段“轮动慢涨期”将在1月份进入下半场，局部投机性抱团将瓦解，建议紧扣“顺周期”和“五大安全”两条主线，转战高性价比品种。
配置上，建议转战高性价比品种，包括以下两条主线。一方面，“顺周期”主线中景气向上，相对滞涨的品种值得关注，包括有色金属、家居、家电、旅游、酒店等。另一方面，继续围绕科技、国防、粮食、能源、资源这“五大安全”战略，布局长期逻辑清晰、具备长期战略空间的高性价比品种，包括军工、半导体、消费电子、种植链和种子等。
华泰证券：春季行情或降至
短期春季躁动行情或将至，建议关注TMT:一是1月通信运营商大会等事件催化，市场关注度有望提升；二是春季躁动期间，流动性偏松，期限利差走阔的环境给科技股估值减压，TMT胜率相对较高；三是预计年报/一季报向好，且板块调整相对充分，性价比凸显。此外，继续关注新能源产业链，建议关注受益于碳中和的核电、电气设备；继续关注出口链、疫苗消息、中央经济工作会议2021年工作重点等带来的相关机会，如家电、汽车零部件、农林牧渔、军工等。中期主线继续建议配置受益于全球再通胀和制造业投资周期回升的大宗、制造。
海通证券：春季行情已开始，重视低估滞涨的大金融
①牛市周期除了看时间还要看空间，本轮牛市相较历史涨幅不高且节奏较慢，有望打破“牛不过三”。②过去牛市结束信号是盈利或情绪见顶，预计本轮ROE回升至21Q4，目前市场情绪只有60度，牛市仍在途。③春季行情已开始，短期重视低估滞涨的大金融，全年主线仍是代表转型升级的科技和内需。
国泰君安证券：突破3500大有可能，目前仍是震荡
国泰君安证券认为当前仍然可以交易复苏的逻辑是2021Q1流动性维持宽松及海外补库存对中观价格的持续拉动，春节前大盘上行动力充足3500点可破，但微升级别的风险偏好中枢无法将指数长久带离筹码密布区，更可能出现“轻拢慢捻抹复挑”的纠结走势。故仍对后市维持震荡格局判断，不对上限3500点进行上修。
中金公司：政策逐步转弯，年初聚焦结构
近期建议关注如下几个领域：1)新能源及新能源汽车产业链2020年表现较好，年初股价可能也有所波动，逢低继续关注中上游高景气的领域；2)科技及产业自主领域，关注科技硬件自下而上、逢低吸纳机会；3)消费在2021年可能在低基数上继续复苏，仍是自下而上选股的重点方向，包括家电、汽车及零部件、家居、酒店、其他可选消费、食品饮料、医药等；4)周期性行业中，关注后续景气程度可能继续改善、估值不算高的部分金属原材料、原油产业链等。
招商证券：A股将会迎来一波较为明显的增量资金
进入2021年1月，招商证券预计市场将会继续保持上行趋势，上证指数将继续走高，上证50指数将会续创新高。主要原因在于2021年一季度将会迎来近10年最高业绩增速，一季报行情可期；央行再12月继续大幅投入流动性；年初，由于赚钱效应明显，北上资金年初多会加仓A股，A股将会迎来一波较为明显的增量资金。从历史上看，当也即高增的年份，1月投资者更容易会选择逆向思路，去年前一年表现较差的行业可能会逆袭，市场风格有可能会发生转换。
兴业证券：迎接3500点，成长亮剑
行业配置角度来看，蓝筹搭台，成长唱戏是1月份较好的资产配置组合方向，成长阶段性有望成为市场资金主攻方向。1)市场情绪、流动性、政策催化、基本面改善等角度看，成长方向有望成为阶段性市场主攻方向。如军工(航空、航天)、机械、新能源车链等。其次，在计算机(云)、通信(光模块)、游戏等方向，迎来景气改善。2)基本面持续向好，短期可能涨幅较多，反应了预期，但从中期维度看，择机布局，继续看好周期复苏+服务业改善的大趋势未变。可重点关注：化工(大炼化、MDI、农药、钛白粉、玻纤)、有色(工业金属)、服务业(演艺、酒店、免税、航空航运、金融)。
广发证券：迎接“第三波”顺周期行情
2020年12月顺周期行情阶段性“退潮”，但广发证券认为：顺周期行情仍有“第三波”(即“报复性消费”行情第二段)。当前顺周期仍处景气扩张前期，疫苗落地将显著修复顺周期(尤其是可选消费)行业景气。建议配置：1。 景气修复持续且受益于需求侧管理的可选消费(汽车零部件、家电、休闲服务)；2。 涨价配合产能/库存周期启动的制造业(工业金属、玻璃、通用机械)以及产业趋势向上/替代效应受益的新兴产业(新能源)；3。 景气拐点确认的低估低配大金融(银行、保险)。主题投资关注国企改革(上海深圳国资区域实验)。
新时代证券：一季度将会出现增量资金行情
新时代证券预测未来一个季度内，可能会再次迎来增量资金。主要原因有：(1)1季度最容易出现增量资金，即使是震荡市和熊市，1季度也会有短暂的资金净流入；(2)居民对股市认可度不断提高，7月中旬以来的震荡，并没有改变这一趋势，反而给居民资金很长的休整期；(3)较大级别的牛市中，居民资金进场的休整期不会超过半年；(4)货币政策预测重新稳定，近期利率开始下行。
粤开证券：春季行情值得期待
粤开证券统计了2015-2019年间申万一级行业在元旦后一周及1月份的上涨概率和涨幅中位数，发现元旦后一周综合、电气设备、钢铁、机械、电子、传媒的上涨概率和涨幅中位数相对较高；纵观整个1月份，历史来看交运、军工、家电的上涨概率较高。配置方向上，均衡布局于顺周期、新能源、先进制造三条主线。
中信证券：轮动慢涨期进入下半场，转战高性价比品种
慢涨“三部曲”的第一阶段“轮动慢涨期”将在1月份进入下半场，局部投机性抱团将瓦解，建议紧扣“顺周期”和“五大安全”两条主线，转战高性价比品种。
配置上，建议转战高性价比品种，包括以下两条主线。一方面，“顺周期”主线中景气向上，相对滞涨的品种值得关注，包括有色金属、家居、家电、旅游、酒店等。另一方面，继续围绕科技、国防、粮食、能源、资源这“五大安全”战略，布局长期逻辑清晰、具备长期战略空间的高性价比品种，包括军工、半导体、消费电子、种植链和种子等。
华泰证券：春季行情或降至
短期春季躁动行情或将至，建议关注TMT:一是1月通信运营商大会等事件催化，市场关注度有望提升；二是春季躁动期间，流动性偏松，期限利差走阔的环境给科技股估值减压，TMT胜率相对较高；三是预计年报/一季报向好，且板块调整相对充分，性价比凸显。此外，继续关注新能源产业链，建议关注受益于碳中和的核电、电气设备；继续关注出口链、疫苗消息、中央经济工作会议2021年工作重点等带来的相关机会，如家电、汽车零部件、农林牧渔、军工等。中期主线继续建议配置受益于全球再通胀和制造业投资周期回升的大宗、制造。
海通证券：春季行情已开始，重视低估滞涨的大金融
①牛市周期除了看时间还要看空间，本轮牛市相较历史涨幅不高且节奏较慢，有望打破“牛不过三”。②过去牛市结束信号是盈利或情绪见顶，预计本轮ROE回升至21Q4，目前市场情绪只有60度，牛市仍在途。③春季行情已开始，短期重视低估滞涨的大金融，全年主线仍是代表转型升级的科技和内需。
国泰君安证券：突破3500大有可能，目前仍是震荡
国泰君安证券认为当前仍然可以交易复苏的逻辑是2021Q1流动性维持宽松及海外补库存对中观价格的持续拉动，春节前大盘上行动力充足3500点可破，但微升级别的风险偏好中枢无法将指数长久带离筹码密布区，更可能出现“轻拢慢捻抹复挑”的纠结走势。故仍对后市维持震荡格局判断，不对上限3500点进行上修。
中金公司：政策逐步转弯，年初聚焦结构
近期建议关注如下几个领域：1)新能源及新能源汽车产业链2020年表现较好，年初股价可能也有所波动，逢低继续关注中上游高景气的领域；2)科技及产业自主领域，关注科技硬件自下而上、逢低吸纳机会；3)消费在2021年可能在低基数上继续复苏，仍是自下而上选股的重点方向，包括家电、汽车及零部件、家居、酒店、其他可选消费、食品饮料、医药等；4)周期性行业中，关注后续景气程度可能继续改善、估值不算高的部分金属原材料、原油产业链等。
招商证券：A股将会迎来一波较为明显的增量资金
进入2021年1月，招商证券预计市场将会继续保持上行趋势，上证指数将继续走高，上证50指数将会续创新高。主要原因在于2021年一季度将会迎来近10年最高业绩增速，一季报行情可期；央行再12月继续大幅投入流动性；年初，由于赚钱效应明显，北上资金年初多会加仓A股，A股将会迎来一波较为明显的增量资金。从历史上看，当也即高增的年份，1月投资者更容易会选择逆向思路，去年前一年表现较差的行业可能会逆袭，市场风格有可能会发生转换。
兴业证券：迎接3500点，成长亮剑
行业配置角度来看，蓝筹搭台，成长唱戏是1月份较好的资产配置组合方向，成长阶段性有望成为市场资金主攻方向。1)市场情绪、流动性、政策催化、基本面改善等角度看，成长方向有望成为阶段性市场主攻方向。如军工(航空、航天)、机械、新能源车链等。其次，在计算机(云)、通信(光模块)、游戏等方向，迎来景气改善。2)基本面持续向好，短期可能涨幅较多，反应了预期，但从中期维度看，择机布局，继续看好周期复苏+服务业改善的大趋势未变。可重点关注：化工(大炼化、MDI、农药、钛白粉、玻纤)、有色(工业金属)、服务业(演艺、酒店、免税、航空航运、金融)。
广发证券：迎接“第三波”顺周期行情
2020年12月顺周期行情阶段性“退潮”，但广发证券认为：顺周期行情仍有“第三波”(即“报复性消费”行情第二段)。当前顺周期仍处景气扩张前期，疫苗落地将显著修复顺周期(尤其是可选消费)行业景气。建议配置：1。 景气修复持续且受益于需求侧管理的可选消费(汽车零部件、家电、休闲服务)；2。 涨价配合产能/库存周期启动的制造业(工业金属、玻璃、通用机械)以及产业趋势向上/替代效应受益的新兴产业(新能源)；3。 景气拐点确认的低估低配大金融(银行、保险)。主题投资关注国企改革(上海深圳国资区域实验)。
新时代证券：一季度将会出现增量资金行情
新时代证券预测未来一个季度内，可能会再次迎来增量资金。主要原因有：(1)1季度最容易出现增量资金，即使是震荡市和熊市，1季度也会有短暂的资金净流入；(2)居民对股市认可度不断提高，7月中旬以来的震荡，并没有改变这一趋势，反而给居民资金很长的休整期；(3)较大级别的牛市中，居民资金进场的休整期不会超过半年；(4)货币政策预测重新稳定，近期利率开始下行。
粤开证券：春季行情值得期待
粤开证券统计了2015-2019年间申万一级行业在元旦后一周及1月份的上涨概率和涨幅中位数，发现元旦后一周综合、电气设备、钢铁、机械、电子、传媒的上涨概率和涨幅中位数相对较高；纵观整个1月份，历史来看交运、军工、家电的上涨概率较高。配置方向上，均衡布局于顺周期、新能源、先进制造三条主线。
《三元基因精选层发行结果出炉：南方华夏汇添富3家公募参与网下配售》
12月30日晚，三元基因（837344）精选层发行结果出炉，网上有效申购倍数43.71倍，网下21.81倍，6名战投参与战略配售。
值得注意的是，三元基因网下配售中，吸引南方、华夏、汇添富3家公募参与，它们共获配31.69万股。多家公募齐现身网下申购，这在第二批精选层股票发行中较为少见。
赢得多家顶级公募入局，三元基因底气何在？
南方华夏汇添富：参与网下配售
据介绍，三元基因本次发行价为25元/股，发行股数为1131万股（未考虑超额配售选择权的情况下），若超额配售选择权全额行使，发行股数扩大至1300万股。共计划募资3.5亿元。
据三元基因最新出炉的发行结果公告显示，公司此次战略配售发行股数为226万股，募资资金5650万元。共有6名战略投资者，分别是：北京金长川资本管理有限公司、北京新鼎荣盛资本管理有限公司、深圳市丹桂顺资产管理有限公司3家私募，和北京霍氏投资管理有限公司、深圳市绿萝元启创业投资合伙企业、顺天鑫融国际投资(北京)有限公司。
网上发行中，5.5万户投资者参与申购缴款，申购数量2.72亿股，有效申购倍数达到43.71倍。最终，网上发行获配户数为1.94万户，获配股数为621.5万股，获配比例为2.28775673%。
网下发行中，243家网下投资者管理的264个有效询价配售对象参与申购，申购数量9867.54万股，申购倍数21.81倍。最终，264户网下投资者共获配452.5万股。
挖贝网注意到，南方、华夏、汇添富3家公募基金参与了三元基因网下配售，共计获配31.69万股。其中，“南方创新精选一年定期开放混合型发起式证券投资基金”获配27.61万股；“华夏成长精选6个月定期开放混合型发起式证券投资基金”获配2.55万股；“汇添富创新增长一年定期开放混合型证券投资基金”获配1.53万股。
多家私募也现身三元基因的网下配售投资者队伍中，有上海鼎锋弘人资产管理有限公司、上海侏罗纪资产管理合伙企业(有限合伙)、晨鸣(青岛)资产管理有限公司、深圳海之源投资管理有限公司、上海磐耀资产管理有限公司、河南伊洛投资管理有限公司等。
高“含科量”：干扰素相关专利数量业内第一
三元基因在公开发行过程中得到批量公募、私募投资者的支持，底气何在？
三元基因成立于1992年，成立之初便高点位入局干扰素市场，在“中国干扰素之父”侯云德院士的带领下，公司设计建立了中国第一条通过国家GMP认证的生产线，并推出了我国第一个具有自主知识产权的基因工程一类药物：重组人干扰素α1b（商品名：运德素），实现了我国基因工程药物从无到有“零”的突破。据介绍，该产品可用于治疗病毒性肺炎、病毒性肝炎、毛细胞白血病、黑色素瘤等多种疑难疾病。
先发优势下，公司多年来持续加强科研创新，提升“含科量”。
研发投入上，公司2017年、2018年的研发费用均超过1500万元，2019年超过3300万元。科研团队建设上，8名核心技术人员普遍具备名校高学历背景，6名博士，2名硕士，且学科素养强，专业覆盖了分子生物学、生物化学、微生物学、化学、药学、药剂学、医学等专业领域。另据介绍，公司还被国家审批认定成立了院士专家工作站、博士后科研工作站，拥有硕士、博士32名，每年有多名在读硕士研究生和博士后承担前沿基础研究工作。
研发驱动下，三元基因在干扰素领域内越站越稳。据介绍，公司目前拥有新分子、新剂型和新方法专利52项，其中发明专利49项，干扰素领域内相关专利数超同行业其他公司。
拳头产品进军新领域：填补空白
三元基因对研发的重视，已在技术水平上得到体现与回报。
据介绍，公司在国际上率先突破了干扰素雾化吸入技术，这一技术以雾化吸入的方式给药，替代了传统的注射给药方式，更适合治疗病毒性肺炎。据介绍，该技术可使药物更好的在肺部发挥作用，不仅快速起效，还减少了药物用量，也更适应小儿患者治疗等场景，提高患者依从性及药物的市场可及性。
公司此次精选层公开发行的募投项目中，有两项正是围绕干扰素雾化吸入技术展开。
项目一“重组人干扰素α1b雾化吸入治疗小儿RSV肺炎临床试验”，预计投入金额6203万元，该项目将继续深入探索运德素以雾化吸入给药方式实现对小儿RSV肺炎的治疗，目前已经完成了儿童安全性研究和剂量探索研究临床实验，探明了本品在儿童的安全剂量和有效剂量范围，并获得了国家药监局III期临床试验批件，已启动III期临床试验。据介绍，项目成功后，公司可迅速填补空白的雾化干扰素吸入用药治疗儿童RSV肺炎适应症市场，成为独家重磅品种。
项目二“重组人干扰素α1b防治新型冠状病毒肺炎临床试验”的开发，将为干扰素成人呼吸领域提供重要的抗病毒产品，公司表示，后续将在成人呼吸这一新的领域内应用雾化吸入用药方法，开拓成人病毒性肺炎这一市场。
不论是儿科肺炎市场，还是新冠病毒等成人肺炎治疗市场，都是蓝海市场。据预计，到2028年，儿童呼吸道感染用药的市场空间将达到214亿元。而关于新冠疫情，目前也处于常态化防控中。
12月30日晚，三元基因（837344）精选层发行结果出炉，网上有效申购倍数43.71倍，网下21.81倍，6名战投参与战略配售。
值得注意的是，三元基因网下配售中，吸引南方、华夏、汇添富3家公募参与，它们共获配31.69万股。多家公募齐现身网下申购，这在第二批精选层股票发行中较为少见。
赢得多家顶级公募入局，三元基因底气何在？
南方华夏汇添富：参与网下配售
据介绍，三元基因本次发行价为25元/股，发行股数为1131万股（未考虑超额配售选择权的情况下），若超额配售选择权全额行使，发行股数扩大至1300万股。共计划募资3.5亿元。
据三元基因最新出炉的发行结果公告显示，公司此次战略配售发行股数为226万股，募资资金5650万元。共有6名战略投资者，分别是：北京金长川资本管理有限公司、北京新鼎荣盛资本管理有限公司、深圳市丹桂顺资产管理有限公司3家私募，和北京霍氏投资管理有限公司、深圳市绿萝元启创业投资合伙企业、顺天鑫融国际投资(北京)有限公司。
网上发行中，5.5万户投资者参与申购缴款，申购数量2.72亿股，有效申购倍数达到43.71倍。最终，网上发行获配户数为1.94万户，获配股数为621.5万股，获配比例为2.28775673%。
网下发行中，243家网下投资者管理的264个有效询价配售对象参与申购，申购数量9867.54万股，申购倍数21.81倍。最终，264户网下投资者共获配452.5万股。
挖贝网注意到，南方、华夏、汇添富3家公募基金参与了三元基因网下配售，共计获配31.69万股。其中，“南方创新精选一年定期开放混合型发起式证券投资基金”获配27.61万股；“华夏成长精选6个月定期开放混合型发起式证券投资基金”获配2.55万股；“汇添富创新增长一年定期开放混合型证券投资基金”获配1.53万股。
多家私募也现身三元基因的网下配售投资者队伍中，有上海鼎锋弘人资产管理有限公司、上海侏罗纪资产管理合伙企业(有限合伙)、晨鸣(青岛)资产管理有限公司、深圳海之源投资管理有限公司、上海磐耀资产管理有限公司、河南伊洛投资管理有限公司等。
高“含科量”：干扰素相关专利数量业内第一
三元基因在公开发行过程中得到批量公募、私募投资者的支持，底气何在？
三元基因成立于1992年，成立之初便高点位入局干扰素市场，在“中国干扰素之父”侯云德院士的带领下，公司设计建立了中国第一条通过国家GMP认证的生产线，并推出了我国第一个具有自主知识产权的基因工程一类药物：重组人干扰素α1b（商品名：运德素），实现了我国基因工程药物从无到有“零”的突破。据介绍，该产品可用于治疗病毒性肺炎、病毒性肝炎、毛细胞白血病、黑色素瘤等多种疑难疾病。
先发优势下，公司多年来持续加强科研创新，提升“含科量”。
研发投入上，公司2017年、2018年的研发费用均超过1500万元，2019年超过3300万元。科研团队建设上，8名核心技术人员普遍具备名校高学历背景，6名博士，2名硕士，且学科素养强，专业覆盖了分子生物学、生物化学、微生物学、化学、药学、药剂学、医学等专业领域。另据介绍，公司还被国家审批认定成立了院士专家工作站、博士后科研工作站，拥有硕士、博士32名，每年有多名在读硕士研究生和博士后承担前沿基础研究工作。
研发驱动下，三元基因在干扰素领域内越站越稳。据介绍，公司目前拥有新分子、新剂型和新方法专利52项，其中发明专利49项，干扰素领域内相关专利数超同行业其他公司。
拳头产品进军新领域：填补空白
三元基因对研发的重视，已在技术水平上得到体现与回报。
据介绍，公司在国际上率先突破了干扰素雾化吸入技术，这一技术以雾化吸入的方式给药，替代了传统的注射给药方式，更适合治疗病毒性肺炎。据介绍，该技术可使药物更好的在肺部发挥作用，不仅快速起效，还减少了药物用量，也更适应小儿患者治疗等场景，提高患者依从性及药物的市场可及性。
公司此次精选层公开发行的募投项目中，有两项正是围绕干扰素雾化吸入技术展开。
项目一“重组人干扰素α1b雾化吸入治疗小儿RSV肺炎临床试验”，预计投入金额6203万元，该项目将继续深入探索运德素以雾化吸入给药方式实现对小儿RSV肺炎的治疗，目前已经完成了儿童安全性研究和剂量探索研究临床实验，探明了本品在儿童的安全剂量和有效剂量范围，并获得了国家药监局III期临床试验批件，已启动III期临床试验。据介绍，项目成功后，公司可迅速填补空白的雾化干扰素吸入用药治疗儿童RSV肺炎适应症市场，成为独家重磅品种。
项目二“重组人干扰素α1b防治新型冠状病毒肺炎临床试验”的开发，将为干扰素成人呼吸领域提供重要的抗病毒产品，公司表示，后续将在成人呼吸这一新的领域内应用雾化吸入用药方法，开拓成人病毒性肺炎这一市场。
不论是儿科肺炎市场，还是新冠病毒等成人肺炎治疗市场，都是蓝海市场。据预计，到2028年，儿童呼吸道感染用药的市场空间将达到214亿元。而关于新冠疫情，目前也处于常态化防控中。
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