【解药｜首款非酒精性脂肪肝新药为患者带来哪些希望？】https://t.cn/A6TqLkjj脂肪肝患者迎来新治疗选择。美国食品药品监督管理局（FDA）日前加速批准了resmetirom（商品名：Rezdiffra）上市。该药品由Madrigal Rharmaceuticals研发，每日口服一次，适应证是联合饮食和运动治疗伴随中重度肝纤维化（F2至F3期）的非肝硬化非酒精性脂肪性肝炎（non-alcoholic steatohepatitis,缩写为NASH）成人患者。
NASH是一种严重的慢性肝病。也称MASH（代谢功能障碍相关脂肪性肝炎），是非酒精性脂肪性肝病（non-alcoholic fatty liver disease，缩写为NAFLD）病谱中较为严重的类型，表现为肝活检发现至少5%的脂肪变性、气球样变和小叶炎症，伴有或不伴有纤维化，即，其病理特征主要是肝细胞变性、坏死，伴有不同程度的炎细胞浸润，或间质纤维组织增生。这种疾病容易进展为肝硬化、肝癌等终末期肝相关疾病，同时也增加了心血管事件风险。2023年，来自世界各地的多个肝脏协会发布将NAFLD更名为MAFLD的提议，即 “代谢相关脂肪性肝病（metabolic associated fatty liver disease）。后者更突出疾病和人体代谢的密切关联。MASH（metabolic steatohepatitis）这一疾病称谓也与此改变有关。
NASH是一种严重的慢性肝病。也称MASH（代谢功能障碍相关脂肪性肝炎），是非酒精性脂肪性肝病（non-alcoholic fatty liver disease，缩写为NAFLD）病谱中较为严重的类型，表现为肝活检发现至少5%的脂肪变性、气球样变和小叶炎症，伴有或不伴有纤维化，即，其病理特征主要是肝细胞变性、坏死，伴有不同程度的炎细胞浸润，或间质纤维组织增生。这种疾病容易进展为肝硬化、肝癌等终末期肝相关疾病，同时也增加了心血管事件风险。2023年，来自世界各地的多个肝脏协会发布将NAFLD更名为MAFLD的提议，即 “代谢相关脂肪性肝病（metabolic associated fatty liver disease）。后者更突出疾病和人体代谢的密切关联。MASH（metabolic steatohepatitis）这一疾病称谓也与此改变有关。
$美团-W(03690)$ 美团 来自老章的一些观点：Better And Better! 1Q以及部分全年的指引比我预期的乐观，亦比我三月路演时交流得到的反馈预期更胜一筹。
1）外卖：1Q单量20%，UE1.15，拼好饭占比将被控制，从而减弱其对客单AOV和UE的影响；24全年单量预计mid-teens，收入yoy +16%，OP yoy +13%-14%，符合市场预期；25年 OP 300亿。闪购业务延续高增长，1Q为2x的外卖，全年OP loss ratio持续优化。
My Take：市场对于1Q UE同比向下有充分预期，但1.15这个数好于市场的预期，表现出UE一定的韧性弹性以及公司对运营能力的强把控，市场需对UE弹性有充分认知，我们对此保持长期乐观；闪购持续高增长，UE持续优化，我们认为短期公司保持坚定投入是正确的，持续培养用户心智，开创一个万亿市场赛道远比短期盈利更重要！闪购有望再造一个外卖估值逻辑！
2）到店：1Q仍处于竞争投入期，OPM环比持平，OPM在29%附近区间（主要是因为BD cost影响）。抖音经营重心转向盈利，美团到店压力边际趋缓，1Q是筑底期，往后看反弹空间充分。
My Take：OPM qoq flat符合我们早前判断，1Q的影响主要是BD cost，如我和市场沟通的一样，BD cost会短期影响OPM，但在一个季度之后逐渐平稳，我们预计2Q之后OPM会环比改善，到店业务OP存在较大上调的空间，到店OPM回归到32-35%是有希望的。对于竞争，我们坚持早前判断，竞争态势趋稳，边际压力减弱。
3）新业务：1Q24预期30-32 亿亏损，同比、环比亏损仍均大幅收窄，全年有望减亏至100-120 亿。
My Take：大幅减亏振奋人心，也是预期落地的重要confirm，为公司利润回升带来充足的空间。减亏主要是由优选，这是市场期盼已久的，也是大幅度提升24年EPS和Non-IFRS的有力举措。我们认为以一季度新业务亏损为新的benchmark，市场可能线性外推，对此需要保持理性判断，但对于弹性空间可以适度乐观。
最后，核心能力稳住，周期的波动终将被抚平！到店+到家在业务融合过程中，外卖UE和到店OPM都有协同向上的空间，值得市场期待！我们相信美团有极大可能性在未来的3年内，成为同时占据外卖、到店、闪购三个万亿空间赛道的公司！
我们预计 24-25年非IFRS 净利润为353/527，对应PE为14.1/9.5；
24年公司整体弹性有可能到20x，40% upside；25年 15x，7900亿人民币，60% upside；
乐观假设，用核心core，24年core OP 445亿 给18x ，60% upside；美团目前是互联网里弹性最佳大票！
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My Take：市场对于1Q UE同比向下有充分预期，但1.15这个数好于市场的预期，表现出UE一定的韧性弹性以及公司对运营能力的强把控，市场需对UE弹性有充分认知，我们对此保持长期乐观；闪购持续高增长，UE持续优化，我们认为短期公司保持坚定投入是正确的，持续培养用户心智，开创一个万亿市场赛道远比短期盈利更重要！闪购有望再造一个外卖估值逻辑！
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My Take：OPM qoq flat符合我们早前判断，1Q的影响主要是BD cost，如我和市场沟通的一样，BD cost会短期影响OPM，但在一个季度之后逐渐平稳，我们预计2Q之后OPM会环比改善，到店业务OP存在较大上调的空间，到店OPM回归到32-35%是有希望的。对于竞争，我们坚持早前判断，竞争态势趋稳，边际压力减弱。
3）新业务：1Q24预期30-32 亿亏损，同比、环比亏损仍均大幅收窄，全年有望减亏至100-120 亿。
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我们预计 24-25年非IFRS 净利润为353/527，对应PE为14.1/9.5；
24年公司整体弹性有可能到20x，40% upside；25年 15x，7900亿人民币，60% upside；
乐观假设，用核心core，24年core OP 445亿 给18x ，60% upside；美团目前是互联网里弹性最佳大票！
每日科普
慈姑：多年生直立水生草本。有纤匐枝，枝端膨大成球茎。叶具长柄，长20-40cm；叶形变化极大，通常为戟形，宽 大，连基部裂片长5-40cm，宽0.4-13cm，先端圆钝，基部裂片短，与叶片等长或较长，多少向两侧开展。花葶同圆锥花序长20-60cm；花3-5朵为1轮，单性，下部3-4轮为雌花，具短梗，上部多轮为雄花，具细长花梗；苞片披针形；外轮花被片3，萼片状，卵形，先端钝；内轮花被片3，花瓣状，白色，基部常有紫斑；雄蕊多枚；心皮多数，密集成球形。瘦果斜倒卵形，直径4-5mm，背腹两面有翅；种子褐色，具小凸起。花期8-10月。 [2] [3]
野慈姑
多年生水生或沼生草本。根茎横生，末端膨大或否。叶柄基部渐宽，鞘状，边缘膜质；挺水叶箭形，叶片长短、宽窄变异很大，通常顶裂片短于侧裂片，比值为1：1.2-1：1.5，有时侧裂片更长，顶裂片与侧裂片之间缢缩，或否。花葶直立，挺水，高（15-）20-70cm。花序总状或圆锥状，长5-20cm，分枝1-2枚，具花多轮，每轮2-3花，苞片3枚；花单性；花被片反折，外轮花被片椭圆形或广卵形，内轮花被片白色或淡黄色；雌花1-3轮，心皮多数，两侧压扁；雄花多轮，雄蕊多数，花丝长短不一，通常外轮短，向里渐长。瘦果倒卵形，具翅，背翅多少不整齐。种子褐色。花、果期5-10月。[3]
生长环境
1.生于沼泽、水塘，常栽培于水田。
2.生于湖泊、池塘、沼泽、水田等水域。
共5张
慈姑花
分布范围
1.分布于南方各地。
2.分布于东北、华北、西北、华东、华南及四川、贵州、云南等地。
【异名】金灯花(《本草拾遗》)。
【来源】为兰科植物杜鹃兰或独蒜兰等的花。植物形态详"山慈姑"条。
【功用主治】（纲目）："治小便血淋涩痛。"
慈姑花
【选方】治血淋，膀腹及阴茎涩痛：金灯花一两，地蘖花。上药阴干，捣粗罗为散。每服三钱，以水一盅盏，煎至六分，去滓，每于食前温服之。(《圣惠方》)
【各家论述】《中国医学大辞典》：明目，去湿。治一切疖肿痔漏。祛湿之功，同于茵陈。
【采收和储藏】秋季花开时采收，鲜用。
【拉丁植物动物矿物名】1.Sagittaria trifolia L. var. sinensis(Sims) Makino [Sagittaria sagittifolia L. f. sinensis (sims) Makino;S.sinensis Sims;S.sagittifolia arct. Non L.;S.trifolia L. var. edulis(Sieb. Ex miq.)Ohui ]2.Sagittaria trifolkia L.[S.sagittifolia L.var. angustifolia Sieb.;S.trifolia L.var.angustefolia(Sieb.)Kitagawa][1]
《*辞典》:慈姑花
【出处】《福建民间草药》
【拼音名】 Cí Gū Huā
【来源】为泽泻利植物慈姑的花。
【功能主治】《中国医学大辞典》："明目，去湿。治一切疗肿痔漏。""祛湿之功，同于茵陈。"
【用法用量】治一切疔疮：慈姑花适量。用冷开水洗净，捣敷患处。孕妇(孕妇食品)忌用。（《福建民间草药》）
慈姑：多年生直立水生草本。有纤匐枝，枝端膨大成球茎。叶具长柄，长20-40cm；叶形变化极大，通常为戟形，宽 大，连基部裂片长5-40cm，宽0.4-13cm，先端圆钝，基部裂片短，与叶片等长或较长，多少向两侧开展。花葶同圆锥花序长20-60cm；花3-5朵为1轮，单性，下部3-4轮为雌花，具短梗，上部多轮为雄花，具细长花梗；苞片披针形；外轮花被片3，萼片状，卵形，先端钝；内轮花被片3，花瓣状，白色，基部常有紫斑；雄蕊多枚；心皮多数，密集成球形。瘦果斜倒卵形，直径4-5mm，背腹两面有翅；种子褐色，具小凸起。花期8-10月。 [2] [3]
野慈姑
多年生水生或沼生草本。根茎横生，末端膨大或否。叶柄基部渐宽，鞘状，边缘膜质；挺水叶箭形，叶片长短、宽窄变异很大，通常顶裂片短于侧裂片，比值为1：1.2-1：1.5，有时侧裂片更长，顶裂片与侧裂片之间缢缩，或否。花葶直立，挺水，高（15-）20-70cm。花序总状或圆锥状，长5-20cm，分枝1-2枚，具花多轮，每轮2-3花，苞片3枚；花单性；花被片反折，外轮花被片椭圆形或广卵形，内轮花被片白色或淡黄色；雌花1-3轮，心皮多数，两侧压扁；雄花多轮，雄蕊多数，花丝长短不一，通常外轮短，向里渐长。瘦果倒卵形，具翅，背翅多少不整齐。种子褐色。花、果期5-10月。[3]
生长环境
1.生于沼泽、水塘，常栽培于水田。
2.生于湖泊、池塘、沼泽、水田等水域。
共5张
慈姑花
分布范围
1.分布于南方各地。
2.分布于东北、华北、西北、华东、华南及四川、贵州、云南等地。
【异名】金灯花(《本草拾遗》)。
【来源】为兰科植物杜鹃兰或独蒜兰等的花。植物形态详"山慈姑"条。
【功用主治】（纲目）："治小便血淋涩痛。"
慈姑花
【选方】治血淋，膀腹及阴茎涩痛：金灯花一两，地蘖花。上药阴干，捣粗罗为散。每服三钱，以水一盅盏，煎至六分，去滓，每于食前温服之。(《圣惠方》)
【各家论述】《中国医学大辞典》：明目，去湿。治一切疖肿痔漏。祛湿之功，同于茵陈。
【采收和储藏】秋季花开时采收，鲜用。
【拉丁植物动物矿物名】1.Sagittaria trifolia L. var. sinensis(Sims) Makino [Sagittaria sagittifolia L. f. sinensis (sims) Makino;S.sinensis Sims;S.sagittifolia arct. Non L.;S.trifolia L. var. edulis(Sieb. Ex miq.)Ohui ]2.Sagittaria trifolkia L.[S.sagittifolia L.var. angustifolia Sieb.;S.trifolia L.var.angustefolia(Sieb.)Kitagawa][1]
《*辞典》:慈姑花
【出处】《福建民间草药》
【拼音名】 Cí Gū Huā
【来源】为泽泻利植物慈姑的花。
【功能主治】《中国医学大辞典》："明目，去湿。治一切疗肿痔漏。""祛湿之功，同于茵陈。"
【用法用量】治一切疔疮：慈姑花适量。用冷开水洗净，捣敷患处。孕妇(孕妇食品)忌用。（《福建民间草药》）
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