打卡第30天
今日推荐《白夜行》
终于把这本书看完了，对于戛然而止的结局，内心感觉好复杂。两个小孩子，是在多么残酷无情的现实下成长起来的，为了自保，为了苟且的活着。之前听人说了一句话，犯罪不可耻，当有一天现实把你推到那种境地时，你可以去犯罪。其实现实就是矛盾的统一体，有些事往往说不清孰是孰非，而法律和人情这个命题永远都没有标准答案。
对于他和她相互依靠，一个给予光，一个获得光，在白夜中艰难行走，做了那么多为解救彼此的荒诞行径，但这一切都源自于守护，这种守护基于自我又超越了自我。很难想象女孩子在那样的年纪被母亲卖去做那种事，也很难想象男孩子的父亲那样的变态，在这种肮脏的前提下，塑造了这两人结合成长的宿命。是要对生活与现实多么的绝望后，才能生长出更强求于活着的希冀。毕竟是故事，不知现实是否存在这样生活的人，作为旁观者，除了同情，好似也不能再做什么。因为主角的遭遇放在每个人来说都无法启齿，对别人敞开心扉就更难了，这种属于秘密的最高级，只有自己知道和彼此守护的人知道已经算是最大的慰藉。但生的希望在他们那里应该是永远存在和吸引着他们的，不然他们也不会为了钱做了更多犯罪的事。
女主为了掩饰小时候的遭遇带来的最黑暗的阴郁冷漠，伪装得极为完美，总是一副善良的样子。这跟现实生活中的人一样，一个人为了掩饰最本质的遭遇，而选择用与之相反的行为去修饰给人的言行举止。所以这种结果会有多种，或许最阳光也最孤独，最乐观也最悲观，最纯情也就最肮脏。这种极端的对立永远存在。
男主为了守护心中最原始的正义而杀死了自己的父亲，从这样去解读好像并没有什么错。除了那种正义，或许还有与女主两人之间的默契，也或许只是互利共生，但那种相互的利益捆绑，已经让他俩彼此的守护成为默契。如何行走这一生，或许并不那么重要了。就像两人发出的感叹一样，男主永远在白夜行走，照亮女主一生的路，女主从一开始就是活在黑夜里没有阳光，而男主给了她光，成为照耀她的太阳。
其实男主和女主都是很聪明的人，具有超高的反侦查能力，有自己热爱和热衷的东西，都有想在生命中创造一些属于自己的波澜，当然除了灰暗的一面，另一面对生活的追求和事业的向往，也成就了他们注定不会平庸的一生。对于男主的死，女主虽然知道守护的人没有了，但也没有回头望，这或许就是默契。生死之间，总有一种东西让人去活着，死亡来临也不惧怕。
今日推荐《白夜行》
终于把这本书看完了，对于戛然而止的结局，内心感觉好复杂。两个小孩子，是在多么残酷无情的现实下成长起来的，为了自保，为了苟且的活着。之前听人说了一句话，犯罪不可耻，当有一天现实把你推到那种境地时，你可以去犯罪。其实现实就是矛盾的统一体，有些事往往说不清孰是孰非，而法律和人情这个命题永远都没有标准答案。
对于他和她相互依靠，一个给予光，一个获得光，在白夜中艰难行走，做了那么多为解救彼此的荒诞行径，但这一切都源自于守护，这种守护基于自我又超越了自我。很难想象女孩子在那样的年纪被母亲卖去做那种事，也很难想象男孩子的父亲那样的变态，在这种肮脏的前提下，塑造了这两人结合成长的宿命。是要对生活与现实多么的绝望后，才能生长出更强求于活着的希冀。毕竟是故事，不知现实是否存在这样生活的人，作为旁观者，除了同情，好似也不能再做什么。因为主角的遭遇放在每个人来说都无法启齿，对别人敞开心扉就更难了，这种属于秘密的最高级，只有自己知道和彼此守护的人知道已经算是最大的慰藉。但生的希望在他们那里应该是永远存在和吸引着他们的，不然他们也不会为了钱做了更多犯罪的事。
女主为了掩饰小时候的遭遇带来的最黑暗的阴郁冷漠，伪装得极为完美，总是一副善良的样子。这跟现实生活中的人一样，一个人为了掩饰最本质的遭遇，而选择用与之相反的行为去修饰给人的言行举止。所以这种结果会有多种，或许最阳光也最孤独，最乐观也最悲观，最纯情也就最肮脏。这种极端的对立永远存在。
男主为了守护心中最原始的正义而杀死了自己的父亲，从这样去解读好像并没有什么错。除了那种正义，或许还有与女主两人之间的默契，也或许只是互利共生，但那种相互的利益捆绑，已经让他俩彼此的守护成为默契。如何行走这一生，或许并不那么重要了。就像两人发出的感叹一样，男主永远在白夜行走，照亮女主一生的路，女主从一开始就是活在黑夜里没有阳光，而男主给了她光，成为照耀她的太阳。
其实男主和女主都是很聪明的人，具有超高的反侦查能力，有自己热爱和热衷的东西，都有想在生命中创造一些属于自己的波澜，当然除了灰暗的一面，另一面对生活的追求和事业的向往，也成就了他们注定不会平庸的一生。对于男主的死，女主虽然知道守护的人没有了，但也没有回头望，这或许就是默契。生死之间，总有一种东西让人去活着，死亡来临也不惧怕。
A股回到或超过去年高点；港股才刚开始至少是季度性甚至是年度性
核心观点：
1、中国资产风险溢价过高，属于被错误定价，往后面来看，有希望在今年出现比较明显的回落。
2、港股基本上已经透支了所有利空因素，所以，有点阳光就灿烂。
从筹码博弈分析，今年港股市场的行情至少季度性的行情，甚至年度性的，当前才刚开始。
3、long only外资流入港股的趋势，短则持续到5月下旬，长则到6月中旬。目前，外资增持港股和A股的趋势仍有望延续。
4、对于中国股市，今年的基本面和估值都有望实现戴维斯双击，无论是A股的沪深300或上证综指，还是恒生指数，都有可能回到去年的高点，甚至超过去年的高点。
5、高胜率投资可能是未来数年中国经济企稳和新旧动能转换期的关键投资理念。
对2024年中国股市作出上述分析和判断。
接近4月份时，港股调整幅度历史罕见，2024年有望底部抬升，而随后不久，5月2日，港股三大股指集体爆发，恒生指数突破18000点。
此次会议中，对2024年港股和A股市场行情都非常乐观。认为中国股市今年的基本面和估值都有望实现戴维斯双击，无论A股港股有望超过去年高点。
今年中国资产风险溢价将下降，风险偏好将有所改善，宏观基本面也将小幅改善，微观股市环境也将比过去几年有明显改善，好公司将走出牛市，小盘垃圾股的熊市可能刚开始，港股拥抱高胜率投资，建议掘金两类资产。
高胜率投资或是未来数年关键投资理念
今天汇报的是《港股的春天：拥抱高胜率投资》，高胜率投资的核心在于，当相关资产面临下行风险时，投资者可以安心入眠，同时资产的上行潜力巨大，能够随着时间推移为投资者带来良好的回报。
面对当前形势，我们认为高胜率投资不再简单等同于“茅指数” “宁组合”为代表的核心资产，现在的高胜率资产的利润增速或ROE（净资产收益率）可能并不高，与2016年到2021年初的情况有所不同。
新的时代，高质量发展成为主题，宏观增速回落，企业盈利质量的提升变得尤为重要。因此，投资者应关注现金流量表，结合资产负债表和利润表，以评估公司的长期价值。
我们认为高胜率投资可能是未来数年中国经济企稳和新旧动能转换期的关键投资理念。
经济高质量发展，增速虽然可能不会太高，但是，那些传统领域“剩”者为王的高股息红利资产，以及成长领域“赢家通吃”、盈利质量提升的绩优成长核心资产，都将走出阿尔法行情，也就是“好公司的牛市”。积极看多以恒指和沪深300指数这些代表着中国各领域龙头型“好公司”的指数。
中国股市行情的结构今年非常清晰，不再是去年的哑铃型，而是更像“雷神之锤”，就是有竞争力的好公司，无论是高股息高分红的央国企特别是央国企港股龙头，还是具有核心竞争力和成长动能的各领域核心资产，都有望走出结构性牛市。
另一方面，小盘垃圾股的熊市今年可能刚开始，金融监管将推动资本市场的优胜劣汰、规范发展。
中国股市今年行情有望回到或超过去年高点
为什么看多中国股市，有三方面理由：
第一，预计风险溢价将下降，风险偏好将改善；
驱动中国资产风险溢价的回落，一方面来自外部因素，即整个全球资金再配置的因素，就是所谓的高低切换——long only型的资金特别是全球大型资管公司只需要从过度拥挤的做多美股科技股、做多日本的策略里获利落袋，并拿出少部分的钱配一点中国资产，就能带来四两拨千斤、引发空头回补的效果。
另一方面，中国内部因素的改善将会进一步驱动风险溢价的回落。
中国资产当前的风险溢价过高，反应了过度悲观的预期，那么只要真实基本面没有那么差，就能够超预期。事实上，无论是去年第四季度还是今年第一季度，尤其是今年第一季度的数据，远超市场预期。
具体看下港股，基本上已经透支了所有利空因素，所以，有点阳光就灿烂。
从筹码博弈分析，今年港股市场的行情至少季度性的行情，甚至年度性的，当前才刚开始。目前的港股做空仍然过度拥挤，做空占比远没有降到每次反弹行情接近见顶时的水平。
第二，宏观基本面也将有所改善，尽管改善幅度可能较为温和；
我们判断，这些long only的增量资金有望持续流入，不只是短期博弈。
展望下，Long only资金流入港股乃至A股的节奏将会如何？我认为可能分为两个阶段：
第一个阶段，Long only外资流入港股的趋势，短则持续到5月下旬，长则到6月中旬。
目前，外资增持港股和A股的趋势仍有望延续。美债收益率在5%以下，金融市场没有系统性风险的情况下，海外机构投资者愿意寻找性价比，某种程度上是寻找落后补涨的机会。
尽管我对港股持乐观态度，但是，必须认识到风险偏好的改善并非一蹴而就。从历史经验来看，每当港股市场活跃之后，内地买方和卖方一致看多的时候，港股行情都会有震荡。
因此，从节奏角度来看，最迟6月中旬，一旦美债收益率升至5%以上，或者，港股情绪快速升温（很多大V喊牛市或夺取定价权）、做空比例回到10%左右，那么港股市场可能会经历一次像样的震荡。
第二阶段， long only资金流入的第二波，要等年中之后，中国经济相对美国经济的动能。
今年三季度，无论是同比还是环比，美国经济都处于低点，中国经济同比动能可能会在下半年表现得更好，这使得今年三季度中美之间的相对动能有利于中国。
因此，尽管二季度末可能会有一些震荡、获利回吐，但真正大规模外资流入可能会在三季度。
从中国经济的维度来看，长期来说是高质量发展，新动能驱动；从短期来看2024年名义GDP企稳，新旧动能切换的过程的痛苦缓解。2024年人民币资产和中国股票的配置吸引力将持续提升。
总结来讲，我们维持去年年底对港股的看法，无论是高低切换带来的增量资金，还是全球资金再配置的力量，还是说中国经济相对动能没有那么糟糕带来基本面和估值的双修复，以及今年下半年特别是三季度，全球资金利率有望回落，从而，改善港股本地资金面，推动股市向上。
第三，微观股市环境也将比过去几年有明显改善。
A股强调发展安全、透明、规范、开放、有活力、有韧性的资本市场，出台了许多非常有意义的政策导向，如国九条等，鼓励投资，限制过度融资，包括鼓励分红等，这些都是非常正确的政策方向。
对于港股而言，香港着力提高股票市场的竞争力，中国证监会对港合作的五项措施，下半年也将是一个正面的推动。我们特别关注在优化互联互通的税务安排方面是否会有进展。
对于中国股市，今年的基本面和估值都有望实现戴维斯双击，无论是A股的沪深300或上证综指，还是恒生指数，都有可能回到去年的高点，甚至超过去年的高点。
港股掘金两类资产
对于港股而言，我们建议掘金两类资产。
一类是高股息资产。
今年，可转债策略可能比纯粹的高股息策略表现更好，按照可转债的思路进行配置——股息率在3%左右即可，不必太苛刻，要重视现金流量表、关注良好的现金流，以支撑分红的持续性；
但是，对业绩弹性的关注要更高，要业绩增速达到10%以上，最好可以15%左右。对于港股的高红利资产，特别是一些央企港股，如果今年有港股通的红利税减免的潜在可能性，则可以视为看涨期权。
另一类是高质量盈利资产，即我们这些年提倡的核心资产，今年要从三个维度寻找具有时代红利的核心资产。
第一，从老百姓的角度来看，高性价比消费时代来临了，最看好互联网龙头。从广义的消费来讲，互联网、生物医药、食品饮料、物业和社会服务等领域的龙头公司，都值得关注。
互联网龙头是今年港股核心资产行情的主战场。对现在的互联网龙头而言，他们的估值已经不是高高在上的成长股了，已经进入到是一个价值股的逻辑了，但是盈利的持续性稳定性反而提高了，回购的力度也在不断加大。
第二，出海相关的制造业卷王，特别是电动工具、家具、家居、机械、化工等。
第三，A股市场中的高端制造业，特别是那些可能受益于国家新一轮大规模设备更新投资的公司。
核心观点：
1、中国资产风险溢价过高，属于被错误定价，往后面来看，有希望在今年出现比较明显的回落。
2、港股基本上已经透支了所有利空因素，所以，有点阳光就灿烂。
从筹码博弈分析，今年港股市场的行情至少季度性的行情，甚至年度性的，当前才刚开始。
3、long only外资流入港股的趋势，短则持续到5月下旬，长则到6月中旬。目前，外资增持港股和A股的趋势仍有望延续。
4、对于中国股市，今年的基本面和估值都有望实现戴维斯双击，无论是A股的沪深300或上证综指，还是恒生指数，都有可能回到去年的高点，甚至超过去年的高点。
5、高胜率投资可能是未来数年中国经济企稳和新旧动能转换期的关键投资理念。
对2024年中国股市作出上述分析和判断。
接近4月份时，港股调整幅度历史罕见，2024年有望底部抬升，而随后不久，5月2日，港股三大股指集体爆发，恒生指数突破18000点。
此次会议中，对2024年港股和A股市场行情都非常乐观。认为中国股市今年的基本面和估值都有望实现戴维斯双击，无论A股港股有望超过去年高点。
今年中国资产风险溢价将下降，风险偏好将有所改善，宏观基本面也将小幅改善，微观股市环境也将比过去几年有明显改善，好公司将走出牛市，小盘垃圾股的熊市可能刚开始，港股拥抱高胜率投资，建议掘金两类资产。
高胜率投资或是未来数年关键投资理念
今天汇报的是《港股的春天：拥抱高胜率投资》，高胜率投资的核心在于，当相关资产面临下行风险时，投资者可以安心入眠，同时资产的上行潜力巨大，能够随着时间推移为投资者带来良好的回报。
面对当前形势，我们认为高胜率投资不再简单等同于“茅指数” “宁组合”为代表的核心资产，现在的高胜率资产的利润增速或ROE（净资产收益率）可能并不高，与2016年到2021年初的情况有所不同。
新的时代，高质量发展成为主题，宏观增速回落，企业盈利质量的提升变得尤为重要。因此，投资者应关注现金流量表，结合资产负债表和利润表，以评估公司的长期价值。
我们认为高胜率投资可能是未来数年中国经济企稳和新旧动能转换期的关键投资理念。
经济高质量发展，增速虽然可能不会太高，但是，那些传统领域“剩”者为王的高股息红利资产，以及成长领域“赢家通吃”、盈利质量提升的绩优成长核心资产，都将走出阿尔法行情，也就是“好公司的牛市”。积极看多以恒指和沪深300指数这些代表着中国各领域龙头型“好公司”的指数。
中国股市行情的结构今年非常清晰，不再是去年的哑铃型，而是更像“雷神之锤”，就是有竞争力的好公司，无论是高股息高分红的央国企特别是央国企港股龙头，还是具有核心竞争力和成长动能的各领域核心资产，都有望走出结构性牛市。
另一方面，小盘垃圾股的熊市今年可能刚开始，金融监管将推动资本市场的优胜劣汰、规范发展。
中国股市今年行情有望回到或超过去年高点
为什么看多中国股市，有三方面理由：
第一，预计风险溢价将下降，风险偏好将改善；
驱动中国资产风险溢价的回落，一方面来自外部因素，即整个全球资金再配置的因素，就是所谓的高低切换——long only型的资金特别是全球大型资管公司只需要从过度拥挤的做多美股科技股、做多日本的策略里获利落袋，并拿出少部分的钱配一点中国资产，就能带来四两拨千斤、引发空头回补的效果。
另一方面，中国内部因素的改善将会进一步驱动风险溢价的回落。
中国资产当前的风险溢价过高，反应了过度悲观的预期，那么只要真实基本面没有那么差，就能够超预期。事实上，无论是去年第四季度还是今年第一季度，尤其是今年第一季度的数据，远超市场预期。
具体看下港股，基本上已经透支了所有利空因素，所以，有点阳光就灿烂。
从筹码博弈分析，今年港股市场的行情至少季度性的行情，甚至年度性的，当前才刚开始。目前的港股做空仍然过度拥挤，做空占比远没有降到每次反弹行情接近见顶时的水平。
第二，宏观基本面也将有所改善，尽管改善幅度可能较为温和；
我们判断，这些long only的增量资金有望持续流入，不只是短期博弈。
展望下，Long only资金流入港股乃至A股的节奏将会如何？我认为可能分为两个阶段：
第一个阶段，Long only外资流入港股的趋势，短则持续到5月下旬，长则到6月中旬。
目前，外资增持港股和A股的趋势仍有望延续。美债收益率在5%以下，金融市场没有系统性风险的情况下，海外机构投资者愿意寻找性价比，某种程度上是寻找落后补涨的机会。
尽管我对港股持乐观态度，但是，必须认识到风险偏好的改善并非一蹴而就。从历史经验来看，每当港股市场活跃之后，内地买方和卖方一致看多的时候，港股行情都会有震荡。
因此，从节奏角度来看，最迟6月中旬，一旦美债收益率升至5%以上，或者，港股情绪快速升温（很多大V喊牛市或夺取定价权）、做空比例回到10%左右，那么港股市场可能会经历一次像样的震荡。
第二阶段， long only资金流入的第二波，要等年中之后，中国经济相对美国经济的动能。
今年三季度，无论是同比还是环比，美国经济都处于低点，中国经济同比动能可能会在下半年表现得更好，这使得今年三季度中美之间的相对动能有利于中国。
因此，尽管二季度末可能会有一些震荡、获利回吐，但真正大规模外资流入可能会在三季度。
从中国经济的维度来看，长期来说是高质量发展，新动能驱动；从短期来看2024年名义GDP企稳，新旧动能切换的过程的痛苦缓解。2024年人民币资产和中国股票的配置吸引力将持续提升。
总结来讲，我们维持去年年底对港股的看法，无论是高低切换带来的增量资金，还是全球资金再配置的力量，还是说中国经济相对动能没有那么糟糕带来基本面和估值的双修复，以及今年下半年特别是三季度，全球资金利率有望回落，从而，改善港股本地资金面，推动股市向上。
第三，微观股市环境也将比过去几年有明显改善。
A股强调发展安全、透明、规范、开放、有活力、有韧性的资本市场，出台了许多非常有意义的政策导向，如国九条等，鼓励投资，限制过度融资，包括鼓励分红等，这些都是非常正确的政策方向。
对于港股而言，香港着力提高股票市场的竞争力，中国证监会对港合作的五项措施，下半年也将是一个正面的推动。我们特别关注在优化互联互通的税务安排方面是否会有进展。
对于中国股市，今年的基本面和估值都有望实现戴维斯双击，无论是A股的沪深300或上证综指，还是恒生指数，都有可能回到去年的高点，甚至超过去年的高点。
港股掘金两类资产
对于港股而言，我们建议掘金两类资产。
一类是高股息资产。
今年，可转债策略可能比纯粹的高股息策略表现更好，按照可转债的思路进行配置——股息率在3%左右即可，不必太苛刻，要重视现金流量表、关注良好的现金流，以支撑分红的持续性；
但是，对业绩弹性的关注要更高，要业绩增速达到10%以上，最好可以15%左右。对于港股的高红利资产，特别是一些央企港股，如果今年有港股通的红利税减免的潜在可能性，则可以视为看涨期权。
另一类是高质量盈利资产，即我们这些年提倡的核心资产，今年要从三个维度寻找具有时代红利的核心资产。
第一，从老百姓的角度来看，高性价比消费时代来临了，最看好互联网龙头。从广义的消费来讲，互联网、生物医药、食品饮料、物业和社会服务等领域的龙头公司，都值得关注。
互联网龙头是今年港股核心资产行情的主战场。对现在的互联网龙头而言，他们的估值已经不是高高在上的成长股了，已经进入到是一个价值股的逻辑了，但是盈利的持续性稳定性反而提高了，回购的力度也在不断加大。
第二，出海相关的制造业卷王，特别是电动工具、家具、家居、机械、化工等。
第三，A股市场中的高端制造业，特别是那些可能受益于国家新一轮大规模设备更新投资的公司。
光模块鬼故事再起！！
jp morgan美国研究员周末发表的报告说Fabrinet 会是第一个量产供货1.6T光模块的这个和国内说法不一样。
光模块调整传闻：1、COHR给的800G指引低于中国买方预期
2、Open AI考虑推迟本周的产品发布活动
3、外资称FN是第一个大规模出货1.6T的企业，被解读外XC落后FN
4、COHR、FN业绩超预期，盘后大涨10%，市场理解为国内厂商竞争格局恶化
5、HW铜互联影响
6、3月海外AI跌A股不跌甚至新高，现在海外AI涨了资金又回流美股了
解读一
【广发通信】光模块大跌点评：基本面没变化，又到了非常好的加仓时点。强推旭创/天孚/新易盛
光模块龙头大跌，市场担心有二：
1）海外研究表示Mellanox-fabrinet这条线的1.6T会更早出货？目前我们没有看到产业链上有支持这个观点证据。且中际旭创1.6T进展没有变化，依然是Q3送样，Q4小批量出货，25年放量，本身时间节点就不会精确到月份，只能精确到季度，去博弈早几天晚几天完全没有意义。中际旭创和Mellanox在英伟达体系内扮演的角色不一样，mellanox是偏预研+保证供应链安全，中际旭创承担了1.6T预研+后期放量的职责。#目前看两条路线的今年1.6T进展没有大的区别。#市场的担心是多余的。
2）担心今天凌晨公布业绩的lumentum/coherent/fabrinet下季度指引环比增长不及预期。错误的理解，三家对于AI业务的指引是非常乐观的，其他部分业务悲观导致环比增速一般，如传统电信、工业等。我们重申观点，国内光模块龙头的1.6T出货节奏、量、价都没有变化，甚至目前的25年的量还是低估的，无需理会一些市场噪音。
解读二
【天风通信】今日旭创/天孚/新易盛等光模块公司大跌，我们综合梳理下来都是事后找的原因，基本面没变化，主要市场因素调整，不改中长期向好趋势，具体分析如下：
1、原因一担心五月底NV财报，因为很多客户等待B100/GB200，实际最近NV都在持续上涨。
、海外报告称Fabrinent会首个规模出货1.6T，误传成为XC落后FN，实际情况XC在1.6的龙头地位稳固且格局优化。
3、OpenAI考虑推迟本周的产品发布活动，这个我们认为也是事后原因影响不大，因为A股的360都在大涨。。。
☀所以综合结论就是，基本面没变化，实际上就是一波上涨之后的正常调整和震荡，其实昨天我看家电等板块大涨就感觉不变，市场跷跷板因素会让我们短期调整一下，但是不改变大方向，我们继续坚定看好，仍然建议逢低布局，迎接6-7月的产业链互相印证强化后的不断新高行情。
解读三
【国盛通信】海外光通信厂商财报总结，板块调整点评
FABRINET：FY24Q3季度营收达到7.3亿美元，同比增长2.6%，超出预期创历史记录；净利润为8090万美元，同比增长36%。净利率11.1%。400G以上业务收入达到4.3亿美元，占光通信业务达72%，800G需求强劲。公司认为，1.6T产品是增量，并不会取代800G量级，铜缆依旧存在，但光模块增长呈现指数级。
我们认为，FABRINET反馈的1.6T时间节奏和我们预期基本一致，公司表示1.6T并不会取代800G而是增量，凸显了行业的高景气度。从利润率上看，公司约11%的净利率，反映其代工为主的业务特点，fabrinet在产业链内地位特殊，与下游客户及光模块厂商更多是合作形式，其乐观口径反应行业整体高景气度。
LUMENTUM：单季度实现营收为3.665亿美元，其中云计算收入创记录，下一自然年增长主要体现在数据中心领域，预计其200G组件及800G/1.6T光模块产品将在今年下半年出货，在泰国投资大量收发器制造能力，以满足多个客户日益增长的需求。明年有望实现单季度5亿收入的新里程碑。
我们认为，lumentum在收购云晖光电后，整体业务进展顺利，高速光芯片、光模块业务持续放量，我们判断云晖在其最主要G家客户份额有所提升，主要是硅光方案产品，取而代之的是F厂商份额的下降（考虑到客户需求特殊性）。此外，200G芯片进展顺利，产能持续扩张，从上游验证光模块整体景气度。
COHR：单季度营收12.1亿美元，非GAAP毛利率35.8%，非GAAP EPS 0.53美元，此前指引0.32-0.52美元。AI推动光模块持续供不应求，800G收入环比增长80%（上季度增速为100%），收入接近2亿美元，下季度有望突破2.5亿美元。1.6T有望在CY24Q3开始送样。AI客户开始扩散，FY24将有4个大客户，公司预计2023-2028年数通光模块CAGR达到21%。
我们认为，cohr在解决部分产品及供应链问题后，开始进入正常放量通道，800G收入占比持续提升，我们预计主要是多模产品，1.6T进展相较于其他领先友商偏慢，符合市场预期，整体收入AI占比持续提升，并有部分新客户有所进展，反映出行业的高景气度。
综合国内光通信财报看，行业在AI持续催化下，景气度持续提升，各家公司报表质量均呈现出明显改善，收入、利润持续放量，并不存在打价格战、抢份额等中后期现象。800G需求持续释放，而1.6T将会成为全新增量，整个市场蛋糕不断变大，海外公司甚至开始预判行业景气度将持续到4-5年后，当前仍处于布局光通信的黄金节点。
转：交易建议
1，传易中天基本面瑕疵？中际旭创：传FN能代工M厂的1.6T，finisar财报也很好，老大位置是否不稳
天孚通信：传新易盛抢他光引擎份额，如果FN直接代工1.6T光模块他后面的看点少一块，另外天孚一季报低预期，且业绩交流会自曝良率差。新易盛：没显性利空（海外800G指引低预期？q1xys没800G业绩比有800G，1.6T都都牛），早上想攻，被队友拖累。
2，策略：担心光模块卷，抄底慎抄易中天，应该抄被易中天拖累的#工业富联#沃尔核材
工业富联：英伟达AI服务器合作最紧密台资伙伴，没有地，缘z，z担忧风险，nvl72独家代工，预计黄仁勋6月来台，将于taibei电脑展继续公布新合作内容，4月鸿海季报定心丸，今年到明年越来越好。（早上开盘后走势最强）
沃尔核材：高速铜缆全新增量，0-1，光模块炒1年，铜缆才炒一个月，一季报大增77%不含高速线主业就值12元。（承接很好神宇小弟走强）
3，小结：海外AI算力抱团可能从光模块时间切换到GB200时间（除了技术升级和龙头优势更看重实打实的增量变化），继续抱团和抄底的前提是当前英伟达股价走势非常健康，并且海外AI产业趋势进一步明朗，若英伟达上1000，易中天仍有修复机会。
jp morgan美国研究员周末发表的报告说Fabrinet 会是第一个量产供货1.6T光模块的这个和国内说法不一样。
光模块调整传闻：1、COHR给的800G指引低于中国买方预期
2、Open AI考虑推迟本周的产品发布活动
3、外资称FN是第一个大规模出货1.6T的企业，被解读外XC落后FN
4、COHR、FN业绩超预期，盘后大涨10%，市场理解为国内厂商竞争格局恶化
5、HW铜互联影响
6、3月海外AI跌A股不跌甚至新高，现在海外AI涨了资金又回流美股了
解读一
【广发通信】光模块大跌点评：基本面没变化，又到了非常好的加仓时点。强推旭创/天孚/新易盛
光模块龙头大跌，市场担心有二：
1）海外研究表示Mellanox-fabrinet这条线的1.6T会更早出货？目前我们没有看到产业链上有支持这个观点证据。且中际旭创1.6T进展没有变化，依然是Q3送样，Q4小批量出货，25年放量，本身时间节点就不会精确到月份，只能精确到季度，去博弈早几天晚几天完全没有意义。中际旭创和Mellanox在英伟达体系内扮演的角色不一样，mellanox是偏预研+保证供应链安全，中际旭创承担了1.6T预研+后期放量的职责。#目前看两条路线的今年1.6T进展没有大的区别。#市场的担心是多余的。
2）担心今天凌晨公布业绩的lumentum/coherent/fabrinet下季度指引环比增长不及预期。错误的理解，三家对于AI业务的指引是非常乐观的，其他部分业务悲观导致环比增速一般，如传统电信、工业等。我们重申观点，国内光模块龙头的1.6T出货节奏、量、价都没有变化，甚至目前的25年的量还是低估的，无需理会一些市场噪音。
解读二
【天风通信】今日旭创/天孚/新易盛等光模块公司大跌，我们综合梳理下来都是事后找的原因，基本面没变化，主要市场因素调整，不改中长期向好趋势，具体分析如下：
1、原因一担心五月底NV财报，因为很多客户等待B100/GB200，实际最近NV都在持续上涨。
、海外报告称Fabrinent会首个规模出货1.6T，误传成为XC落后FN，实际情况XC在1.6的龙头地位稳固且格局优化。
3、OpenAI考虑推迟本周的产品发布活动，这个我们认为也是事后原因影响不大，因为A股的360都在大涨。。。
☀所以综合结论就是，基本面没变化，实际上就是一波上涨之后的正常调整和震荡，其实昨天我看家电等板块大涨就感觉不变，市场跷跷板因素会让我们短期调整一下，但是不改变大方向，我们继续坚定看好，仍然建议逢低布局，迎接6-7月的产业链互相印证强化后的不断新高行情。
解读三
【国盛通信】海外光通信厂商财报总结，板块调整点评
FABRINET：FY24Q3季度营收达到7.3亿美元，同比增长2.6%，超出预期创历史记录；净利润为8090万美元，同比增长36%。净利率11.1%。400G以上业务收入达到4.3亿美元，占光通信业务达72%，800G需求强劲。公司认为，1.6T产品是增量，并不会取代800G量级，铜缆依旧存在，但光模块增长呈现指数级。
我们认为，FABRINET反馈的1.6T时间节奏和我们预期基本一致，公司表示1.6T并不会取代800G而是增量，凸显了行业的高景气度。从利润率上看，公司约11%的净利率，反映其代工为主的业务特点，fabrinet在产业链内地位特殊，与下游客户及光模块厂商更多是合作形式，其乐观口径反应行业整体高景气度。
LUMENTUM：单季度实现营收为3.665亿美元，其中云计算收入创记录，下一自然年增长主要体现在数据中心领域，预计其200G组件及800G/1.6T光模块产品将在今年下半年出货，在泰国投资大量收发器制造能力，以满足多个客户日益增长的需求。明年有望实现单季度5亿收入的新里程碑。
我们认为，lumentum在收购云晖光电后，整体业务进展顺利，高速光芯片、光模块业务持续放量，我们判断云晖在其最主要G家客户份额有所提升，主要是硅光方案产品，取而代之的是F厂商份额的下降（考虑到客户需求特殊性）。此外，200G芯片进展顺利，产能持续扩张，从上游验证光模块整体景气度。
COHR：单季度营收12.1亿美元，非GAAP毛利率35.8%，非GAAP EPS 0.53美元，此前指引0.32-0.52美元。AI推动光模块持续供不应求，800G收入环比增长80%（上季度增速为100%），收入接近2亿美元，下季度有望突破2.5亿美元。1.6T有望在CY24Q3开始送样。AI客户开始扩散，FY24将有4个大客户，公司预计2023-2028年数通光模块CAGR达到21%。
我们认为，cohr在解决部分产品及供应链问题后，开始进入正常放量通道，800G收入占比持续提升，我们预计主要是多模产品，1.6T进展相较于其他领先友商偏慢，符合市场预期，整体收入AI占比持续提升，并有部分新客户有所进展，反映出行业的高景气度。
综合国内光通信财报看，行业在AI持续催化下，景气度持续提升，各家公司报表质量均呈现出明显改善，收入、利润持续放量，并不存在打价格战、抢份额等中后期现象。800G需求持续释放，而1.6T将会成为全新增量，整个市场蛋糕不断变大，海外公司甚至开始预判行业景气度将持续到4-5年后，当前仍处于布局光通信的黄金节点。
转：交易建议
1，传易中天基本面瑕疵？中际旭创：传FN能代工M厂的1.6T，finisar财报也很好，老大位置是否不稳
天孚通信：传新易盛抢他光引擎份额，如果FN直接代工1.6T光模块他后面的看点少一块，另外天孚一季报低预期，且业绩交流会自曝良率差。新易盛：没显性利空（海外800G指引低预期？q1xys没800G业绩比有800G，1.6T都都牛），早上想攻，被队友拖累。
2，策略：担心光模块卷，抄底慎抄易中天，应该抄被易中天拖累的#工业富联#沃尔核材
工业富联：英伟达AI服务器合作最紧密台资伙伴，没有地，缘z，z担忧风险，nvl72独家代工，预计黄仁勋6月来台，将于taibei电脑展继续公布新合作内容，4月鸿海季报定心丸，今年到明年越来越好。（早上开盘后走势最强）
沃尔核材：高速铜缆全新增量，0-1，光模块炒1年，铜缆才炒一个月，一季报大增77%不含高速线主业就值12元。（承接很好神宇小弟走强）
3，小结：海外AI算力抱团可能从光模块时间切换到GB200时间（除了技术升级和龙头优势更看重实打实的增量变化），继续抱团和抄底的前提是当前英伟达股价走势非常健康，并且海外AI产业趋势进一步明朗，若英伟达上1000，易中天仍有修复机会。
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