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【茅台留下的涨价考题：五粮液们该不该跟？】
茅台时隔近六年的涨价，给对手们留了一道难题。
最近一周，投资者们正不断把这个问题抛给各家白酒品牌：“茅台涨价了，你们跟不跟?”
21世纪经济报道记者梳理注意到，包括五粮液、山西汾酒、泸州老窖、水井坊、舍得酒业、今世缘、酒鬼酒等上市酒企最近几天都被问到这一问题。其中，仅有水井坊明确表示目前暂无此计划，其他多回应根据企业自身经营情况决定或暂无定论。
与茅台交替坐过龙头之位的五粮液(000858.SZ)，是外界关注的焦点。从上周末开始，有传言称五粮液在考虑提价。11月7日有报道称，经销商们正在观望是否会涨价以及会涨多少。
五粮液方面11月7日向21世纪经济报道记者回应，并不了解相关传言的情况。21世纪经济报道记者从接近经销商的渠道了解到，五粮液的确就提价向经销商征求过意见，不过经销商方面看法并不统一，有经销商建议用提价引导市场预期，但也有经销商对当前提价效果持怀疑态度。
涨价长期是名酒确立站位的手段。1980年代末，涨价帮助茅台、五粮液稳住了名酒身价，与对手拉开差距。到了中国经济腾飞的2000年代，提价更是一道无脑必选题，各家白酒每一两年甚至每半年就会提一次价。
但经过2013年上一轮行业调整期的教训后，提价变成了一门技术活：如果判断对了市场的接受度，提价意味着品牌力又一次成功变现，酒企、经销商皆大欢喜;如果判断错了，渠道积极性受挫，反过来影响酒企的经营业绩和行业地位。茅台与其他白酒的市场价和股价差距，也正是上一轮调整期后才真正拉开。
某种程度上，茅台留下的这道考题，如今只有五粮液、国窖1573等高端名酒才有资格来答。
但这个问题，什么时候答、怎么答才是关键。因为在不同时期涨价，有不同的结果。
五粮液要不要跟涨?经销商也有分歧
969元。从2018年初到今年10月底，飞天茅台酒出厂价在这一价位维持了近六年。
从2022年初至今，八代五粮液平均出厂价达到这一价位也近两年。而郎酒青花郎和国窖1573，分别在去年4月和今年8月，将出厂价提高到了1009元和980元，一度超过了飞天茅台酒。
临近年末，五粮液再一次走到了涨价关口：飞天茅台涨价后已经超过1100元，这回要不要跟?
上一次提价，经销商整体是支持的。彼时八代五粮液终端市场价接近千元，商超价格更是在1100元以上，即便是涨价也只是计划外价格从999元提高到1089元，计划内价格维持在889元，平均下来渠道仍然有利润空间。
但这一次经销商的意见出现了分化。有经销商对管理层建议，要提价才能推动渠道去库存，从而解决价格倒挂问题。
这背后的逻辑是，用官宣提价引导市场预期，从而影响市场行为。
武汉京魁科技董事长肖竹青对21世纪经济报道记者解释，强势名酒在旺季前涨价，是争夺渠道资金的一种手段，因为在涨价的时间节点之前打款享受老价格，在涨价之后打款要按新价格来，因此一般经销商都会在涨价之前把整个旺季期间所有的需求一次性打款进货，甚至往年有经销商不惜借贷也要提前把货进回来。
这是涨价在酒企到经销商环节的体现。而从经销商到市场终端，也可进一步传导。
知趣咨询总经理蔡学飞向21世纪经济报道记者分析，涨价可以在一定程度上提振市场信心，提高市场增值预期，从而刺激消费，甚至能够增加存酒藏酒行为，从而达到去库存等目的。
但也有经销商指出，当前价格倒挂的问题并没有解决。
在市场端，除了利润垫1足够厚的飞天茅台酒，其他白酒大单品今年普遍面临价格倒挂，对此行业心照不宣。有大商在上个月的上海酒博会上直言，“大部分品牌都倒挂，去年开始，今年问题更加突出”。
如选择提价，市场给五粮液留出的空间，比两年前有限。
今日酒价数据显示，2021年11月提价前夕八代五粮液批发价是940元，提价消息传出后12月很快批发价涨到了970元，也就是说上一次提价后，五粮液的出厂价、批发价、市场价之间各自都还保有一定的价差。而今年八代五粮液批发价稳定在960元，比上次提价后最高的975元已有所回调。
如果此次五粮液将平均出厂价提至1000元，将上调3%，和过去十年的最低提价幅度一致，如果要对标飞天茅台酒，则需要同样上调20%，那将是十年来最高提价幅度，要一次性“看齐”茅台难度较大。
回顾其提价历史，五粮液更倾向于“小步快跑”的提价策略：单次提价幅度更小，但提价频率更高。2010年后，五粮液每次提价在20元到150元不等，可一年提价两次，而茅台早在十年前单次提价幅度就达到了200元，但提价间隔从一两年拉长到了五六年。
高端白酒有别：茅台酒和其他酒?
同行也在观察五粮液能不能提价。
和已具备金融属性的飞天茅台酒不同，五粮液留给渠道的价差还没大到超出进货成本价还有余的地步，经销商囤货的动力并不强，其价格走势相对更贴近市场的真实消费。因此对大部分白酒而言，五粮液的价格变化更有参考性。
但对于五粮液、国窖1573等名酒是否会跟进提价，行业观察者们存在分歧。
“茅台酒提价20%以后，五粮液及其他名酒肯定是必然涨价的。”武汉酒类行业协会副秘书长肖腊青对21世纪经济报道记者表示，“酒类价格如果是长期稳定不变，就会造成价格透明化，渠道无利润。”
蔡学飞也认为，“对于五粮液这样的名酒来说，消费市场具有刚需属性，应该说存在一定的涨价基础。但是否涨价，涨出厂价还是指导价，还是要根据企业的经营战略来判断。”
肖竹青向21世纪经济报道记者指出，白酒能成功涨价，需要考虑三方面要素是否齐备：产品是否在消费者心目中形成强烈的心理价位预期;渠道是否具备管控老库存并且承接新库存的实力;涨价政策能否顺利在终端市场全面铺开，要考验酒企在全国范围内销售体系的执行力。
“从这三个维度来看，品牌力比较弱或者社会库存很大的品牌没有涨价的底气。”肖竹青说。
传才战略智库首席专家王传才认为，当前的高端白酒实际上分为茅台酒和其他酒，其他高端白酒已经失去提价动力，很难享受到茅台酒涨价的巨大“溢出效应”，“其他高端酒品牌终端市场表现总体上供大于求，与贵州茅台酒的供不应求形成了巨大落差。”
除了消费端的倒挂，王传才指出，其他高端酒的渠道端目前也面临着利润极低的状况，需要政策性支持才2能勉强生存。
如果进一步提价，在倒挂没有理顺、库存没有优化的情况下，经销商对酒企的政策扶持依赖只会更大。这也是经销商对提价意见不一的原因之一。
此前茅台酒涨价后蔡学飞就提出，后续需要关注茅台批发价走势，如果批发价没涨，白酒不会有持续行情。
短期来看，飞天茅台酒渠道价稍有上涨。今日酒价数据显示，从11月1日提价至今已有一周，原箱装飞天茅台酒批发价从2915元提升至2980元，平均每瓶上涨不到11元，散瓶3飞天茅台酒批发价从2650元提升至2710元，上涨60元。
21世纪经济报道记者在重庆一些线下门店询问，53度飞天茅台酒市场价最低在2920元左右，至少两家烟酒连锁定价在2999元。
调整期不能犯错
提价的好处，五粮液和茅台都深有体会。
1988年，国家放开了名酒价格管控，各家白酒价格飞升，很快政府在次年出手调控，白酒行业进入调整期。
一些白酒顺应呼声掀起了“名酒变民酒4”运动，价格缓涨甚至降价，茅台和五粮液则选择了持续提价，拉开了与其他名酒的差距。五粮液先是定价超过了泸州老窖，后又超越了茅台，在1990年代末坐上了白酒龙头位置。
到了2000年代，坚持高端定位的茅台，由于渠道利润更高，市场价逐渐跟上甚至反超了五粮液，后在2008年出厂价一度超越了五粮液重回第一。但这一阶段，飞天茅台酒、普五、国窖1573等名酒都在频繁提价、反复追赶，出厂价的差距维持在几十块钱。
真正拉开差距的，是后来的又一轮行业调整期。
2013年，“八项规定”政策威力显现，叠加此前的塑化剂风波，白酒行业迎来了史上最大一轮考验。
飞天茅台酒在2012年行业风波间隙宣布提价至819元，次年尽管市场价一路跌破千元、850元，茅台仍然坚持不调价，还在2013年放开了经销商门槛，最终经受住考验，这一年贵州茅台(600519.SH)营收成功反超五粮液。
五粮液和国窖1573则是在2013年初和年中一前一后宣布提价。但事实证明对终端消费情绪缺乏把控，当年价格均出现了倒挂，后不得不降价缓冲，直到2015年才重回上行。
而这两年间，茅台不仅稳住了出厂价，市场价也继续领先，从政务消费为主向商务消费转向，从此确保了绝对领先优势。另有名酒管理层人士私下对21世纪经济报道回忆，当时对政策理解不够充分，导致与对手拉开了差距。
茅台还深知保护渠道利益的重要性。东海证券的研报指出，每轮提价后，茅台都能够给经销商足够的利润空间，2008年提价后经销商的利润空间在20%以上。
可以看出，正如泸州老窖总经理林锋前不久所言，在经济周期好的时候，没有任何企业容易犯错误，基本上都是高歌猛进。真正拉开各家差距的，正是调整期所做的决策。
十年后，这次无论是五粮液还是泸州老窖，都不会希望再犯错了。
“当年茅台酒跌破千元时，很多经销商都放弃了茅台的代理权，但后来茅台的市场价坚持在2900元以上，当年放弃代理权的肠子都悔青了，所以现在很多五粮液经销商都还在坚持，期待市场转暖的那天。”肖竹青说。
【茅台留下的涨价考题：五粮液们该不该跟？】
茅台时隔近六年的涨价，给对手们留了一道难题。
最近一周，投资者们正不断把这个问题抛给各家白酒品牌：“茅台涨价了，你们跟不跟?”
21世纪经济报道记者梳理注意到，包括五粮液、山西汾酒、泸州老窖、水井坊、舍得酒业、今世缘、酒鬼酒等上市酒企最近几天都被问到这一问题。其中，仅有水井坊明确表示目前暂无此计划，其他多回应根据企业自身经营情况决定或暂无定论。
与茅台交替坐过龙头之位的五粮液(000858.SZ)，是外界关注的焦点。从上周末开始，有传言称五粮液在考虑提价。11月7日有报道称，经销商们正在观望是否会涨价以及会涨多少。
五粮液方面11月7日向21世纪经济报道记者回应，并不了解相关传言的情况。21世纪经济报道记者从接近经销商的渠道了解到，五粮液的确就提价向经销商征求过意见，不过经销商方面看法并不统一，有经销商建议用提价引导市场预期，但也有经销商对当前提价效果持怀疑态度。
涨价长期是名酒确立站位的手段。1980年代末，涨价帮助茅台、五粮液稳住了名酒身价，与对手拉开差距。到了中国经济腾飞的2000年代，提价更是一道无脑必选题，各家白酒每一两年甚至每半年就会提一次价。
但经过2013年上一轮行业调整期的教训后，提价变成了一门技术活：如果判断对了市场的接受度，提价意味着品牌力又一次成功变现，酒企、经销商皆大欢喜;如果判断错了，渠道积极性受挫，反过来影响酒企的经营业绩和行业地位。茅台与其他白酒的市场价和股价差距，也正是上一轮调整期后才真正拉开。
某种程度上，茅台留下的这道考题，如今只有五粮液、国窖1573等高端名酒才有资格来答。
但这个问题，什么时候答、怎么答才是关键。因为在不同时期涨价，有不同的结果。
五粮液要不要跟涨?经销商也有分歧
969元。从2018年初到今年10月底，飞天茅台酒出厂价在这一价位维持了近六年。
从2022年初至今，八代五粮液平均出厂价达到这一价位也近两年。而郎酒青花郎和国窖1573，分别在去年4月和今年8月，将出厂价提高到了1009元和980元，一度超过了飞天茅台酒。
临近年末，五粮液再一次走到了涨价关口：飞天茅台涨价后已经超过1100元，这回要不要跟?
上一次提价，经销商整体是支持的。彼时八代五粮液终端市场价接近千元，商超价格更是在1100元以上，即便是涨价也只是计划外价格从999元提高到1089元，计划内价格维持在889元，平均下来渠道仍然有利润空间。
但这一次经销商的意见出现了分化。有经销商对管理层建议，要提价才能推动渠道去库存，从而解决价格倒挂问题。
这背后的逻辑是，用官宣提价引导市场预期，从而影响市场行为。
武汉京魁科技董事长肖竹青对21世纪经济报道记者解释，强势名酒在旺季前涨价，是争夺渠道资金的一种手段，因为在涨价的时间节点之前打款享受老价格，在涨价之后打款要按新价格来，因此一般经销商都会在涨价之前把整个旺季期间所有的需求一次性打款进货，甚至往年有经销商不惜借贷也要提前把货进回来。
这是涨价在酒企到经销商环节的体现。而从经销商到市场终端，也可进一步传导。
知趣咨询总经理蔡学飞向21世纪经济报道记者分析，涨价可以在一定程度上提振市场信心，提高市场增值预期，从而刺激消费，甚至能够增加存酒藏酒行为，从而达到去库存等目的。
但也有经销商指出，当前价格倒挂的问题并没有解决。
在市场端，除了利润垫1足够厚的飞天茅台酒，其他白酒大单品今年普遍面临价格倒挂，对此行业心照不宣。有大商在上个月的上海酒博会上直言，“大部分品牌都倒挂，去年开始，今年问题更加突出”。
如选择提价，市场给五粮液留出的空间，比两年前有限。
今日酒价数据显示，2021年11月提价前夕八代五粮液批发价是940元，提价消息传出后12月很快批发价涨到了970元，也就是说上一次提价后，五粮液的出厂价、批发价、市场价之间各自都还保有一定的价差。而今年八代五粮液批发价稳定在960元，比上次提价后最高的975元已有所回调。
如果此次五粮液将平均出厂价提至1000元，将上调3%，和过去十年的最低提价幅度一致，如果要对标飞天茅台酒，则需要同样上调20%，那将是十年来最高提价幅度，要一次性“看齐”茅台难度较大。
回顾其提价历史，五粮液更倾向于“小步快跑”的提价策略：单次提价幅度更小，但提价频率更高。2010年后，五粮液每次提价在20元到150元不等，可一年提价两次，而茅台早在十年前单次提价幅度就达到了200元，但提价间隔从一两年拉长到了五六年。
高端白酒有别：茅台酒和其他酒?
同行也在观察五粮液能不能提价。
和已具备金融属性的飞天茅台酒不同，五粮液留给渠道的价差还没大到超出进货成本价还有余的地步，经销商囤货的动力并不强，其价格走势相对更贴近市场的真实消费。因此对大部分白酒而言，五粮液的价格变化更有参考性。
但对于五粮液、国窖1573等名酒是否会跟进提价，行业观察者们存在分歧。
“茅台酒提价20%以后，五粮液及其他名酒肯定是必然涨价的。”武汉酒类行业协会副秘书长肖腊青对21世纪经济报道记者表示，“酒类价格如果是长期稳定不变，就会造成价格透明化，渠道无利润。”
蔡学飞也认为，“对于五粮液这样的名酒来说，消费市场具有刚需属性，应该说存在一定的涨价基础。但是否涨价，涨出厂价还是指导价，还是要根据企业的经营战略来判断。”
肖竹青向21世纪经济报道记者指出，白酒能成功涨价，需要考虑三方面要素是否齐备：产品是否在消费者心目中形成强烈的心理价位预期;渠道是否具备管控老库存并且承接新库存的实力;涨价政策能否顺利在终端市场全面铺开，要考验酒企在全国范围内销售体系的执行力。
“从这三个维度来看，品牌力比较弱或者社会库存很大的品牌没有涨价的底气。”肖竹青说。
传才战略智库首席专家王传才认为，当前的高端白酒实际上分为茅台酒和其他酒，其他高端白酒已经失去提价动力，很难享受到茅台酒涨价的巨大“溢出效应”，“其他高端酒品牌终端市场表现总体上供大于求，与贵州茅台酒的供不应求形成了巨大落差。”
除了消费端的倒挂，王传才指出，其他高端酒的渠道端目前也面临着利润极低的状况，需要政策性支持才2能勉强生存。
如果进一步提价，在倒挂没有理顺、库存没有优化的情况下，经销商对酒企的政策扶持依赖只会更大。这也是经销商对提价意见不一的原因之一。
此前茅台酒涨价后蔡学飞就提出，后续需要关注茅台批发价走势，如果批发价没涨，白酒不会有持续行情。
短期来看，飞天茅台酒渠道价稍有上涨。今日酒价数据显示，从11月1日提价至今已有一周，原箱装飞天茅台酒批发价从2915元提升至2980元，平均每瓶上涨不到11元，散瓶3飞天茅台酒批发价从2650元提升至2710元，上涨60元。
21世纪经济报道记者在重庆一些线下门店询问，53度飞天茅台酒市场价最低在2920元左右，至少两家烟酒连锁定价在2999元。
调整期不能犯错
提价的好处，五粮液和茅台都深有体会。
1988年，国家放开了名酒价格管控，各家白酒价格飞升，很快政府在次年出手调控，白酒行业进入调整期。
一些白酒顺应呼声掀起了“名酒变民酒4”运动，价格缓涨甚至降价，茅台和五粮液则选择了持续提价，拉开了与其他名酒的差距。五粮液先是定价超过了泸州老窖，后又超越了茅台，在1990年代末坐上了白酒龙头位置。
到了2000年代，坚持高端定位的茅台，由于渠道利润更高，市场价逐渐跟上甚至反超了五粮液，后在2008年出厂价一度超越了五粮液重回第一。但这一阶段，飞天茅台酒、普五、国窖1573等名酒都在频繁提价、反复追赶，出厂价的差距维持在几十块钱。
真正拉开差距的，是后来的又一轮行业调整期。
2013年，“八项规定”政策威力显现，叠加此前的塑化剂风波，白酒行业迎来了史上最大一轮考验。
飞天茅台酒在2012年行业风波间隙宣布提价至819元，次年尽管市场价一路跌破千元、850元，茅台仍然坚持不调价，还在2013年放开了经销商门槛，最终经受住考验，这一年贵州茅台(600519.SH)营收成功反超五粮液。
五粮液和国窖1573则是在2013年初和年中一前一后宣布提价。但事实证明对终端消费情绪缺乏把控，当年价格均出现了倒挂，后不得不降价缓冲，直到2015年才重回上行。
而这两年间，茅台不仅稳住了出厂价，市场价也继续领先，从政务消费为主向商务消费转向，从此确保了绝对领先优势。另有名酒管理层人士私下对21世纪经济报道回忆，当时对政策理解不够充分，导致与对手拉开了差距。
茅台还深知保护渠道利益的重要性。东海证券的研报指出，每轮提价后，茅台都能够给经销商足够的利润空间，2008年提价后经销商的利润空间在20%以上。
可以看出，正如泸州老窖总经理林锋前不久所言，在经济周期好的时候，没有任何企业容易犯错误，基本上都是高歌猛进。真正拉开各家差距的，正是调整期所做的决策。
十年后，这次无论是五粮液还是泸州老窖，都不会希望再犯错了。
“当年茅台酒跌破千元时，很多经销商都放弃了茅台的代理权，但后来茅台的市场价坚持在2900元以上，当年放弃代理权的肠子都悔青了，所以现在很多五粮液经销商都还在坚持，期待市场转暖的那天。”肖竹青说。
【茅台涨价，白酒走向何方？】
01 茅台提价，终端价格为何按兵不动？
贵州茅台提价了。自2023年11月1日起，上调贵州茅台酒（飞天、五星）出厂价格，平均上调幅度约为20％。这次调整不涉及产品的市场指导价格。
在过去十几年间，茅台曾数次提价。不同的是，这一次提价的间隔时间最久。
茅台曾在2006年、2009年、2010年、2012年和2017年底进行提价，其中，只有2006年提价的是茅台年份酒，不是飞天茅台酒。2017年底，飞天茅台出厂价由819元提高到969元、终端零售价格调整到1499元。
近日的调价，虽然仅调整了出厂价，但市场上早已出现各种猜测，认为终端价格很快也会随之上涨。
不过，从目前的一些情况来看，终端市场的涨价现象来得不如预期中猛烈。据行业媒体云酒头条开展的广州、深圳、福州、郑州、江阴、成都6城市场调研显示，茅台市场批发价整体保持平稳，没有出现渠道囤货以及集中订购现象。
据伯虎财经分析，原因或有三点。首先，提价后茅台或有意控制终端价格的变化。据一位接近贵州茅台的人士透露，茅台相关部门已对全国各省区市场和渠道商开始了全覆盖的检查调研，确保茅台酒终端价格市场平稳。
茅台董事长丁雄军曾在今年6月份在股东大会上坦言，“和投资者一样，茅台提价是管理层每天都在追求的。但何时提价、如何提价，需要智慧。”
如何不影响市场价格就在茅台的考量之中。据报道，在研究此次价格调整的过程中，茅台始终把稳市稳价作为考量提价成功与否的主要因素。
其次，直营渠道的占比提升，非标产品的加快投放，也让终端价格及整体批价处于波动可控范围。近几年，茅台一瓶难求、“吸金”能力超强，引发了渠道的乱象。2019年年中，为了“控价”，茅台一边清理不规范的经销商，一边扩大直销，布局线上线下新渠道。
数据显示，2018年，茅台的直销收入占比不到6%，到了2022年已达到40%，这一数据在2023年还在不断上涨。
2022年3月31日，“i茅台”正式上线，这一举措明显拉动了茅台的直销渠道发展。今年前三季度，“i茅台”贡献了148.71亿元营收，同比增长达76%。
另有茅台渠道商表示，渠道商没有提价销售是因为依然有不错的利润，大环境也不支持终端涨价。
种种因素下，茅台出厂价提价之后，终端尚未迎来明显的涨价风波。不过，平静的湖面之下，或许早已暗流涌动。在茅台经销商涨价之前，别的白酒品牌可能会早一步出手。
02 别的白酒品牌会出手
茅台发布涨价公告的第二天，11月1日早盘，茅台一度高开9.82%。截至当日收盘，茅台报价1780.99元每股，涨幅达到5.72%，总市值2.24万亿。
与此同时，白酒板块也全线走高。当天，泸州老窖、五粮液、古越龙山、酒鬼酒、舍得酒业等多股涨超5%。
茅台的涨价，被视为白酒行业消费需求持续旺盛的信号。
“茅台酒供不应求代表着民营企业家社会交流的活跃指数，也代表着中国经济触底反弹的信心指数。”中国酒业评论人肖竹青如是说。
他认为，从茅台酒市场表现来看，目前消费需求持续旺盛，在五年多未进行价格调整的情况下，提高出厂价顺应国家大力推进消费复苏趋势，利于提振白酒行业发展信心，符合投资者期望，有力提振资本市场对茅台以及白酒板块的信心。
茅台提价，在发送市场向好的信号之余，也将进一步提振市场信心，给其他品牌提价的空间与底气。
茅台作为高端白酒领头企业，其涨价政策有望带动整体估值中枢上移，同时为行业高端、次高端产品的发展空间打开天花板。
换言之，茅台作为价格天花板，具有风向标价值。未来，预计会有更多次高端、高端白酒品牌跟随提价，从中受益。
2018年，飞天茅台出厂价上调18%。随后，五粮液、洋河、酒鬼酒、剑南春等多个白酒品牌对其产品价格进行了调整。
不过，白酒品牌的提价能力，最终还是要看回品牌自身的价值与实力，需要经受住市场的检验。否则，即便有茅台在前方开路，竞争依然十分激烈。
今年3月，在五粮液淘宝官方旗舰店、官方商城中，其52度、500mL的第八代五粮液酒，售价涨至1499元，被外界理解为对标飞天茅台。然而，五粮液的涨价并未提振其股价。
有观点认为，目前白酒行业整体还处在消化疫情导致的高库存阶段，高端白酒动销可能相对较好，其他白酒没有跟进涨价的基础。
茅台提价，除了影响行业，最大的影响价值也将发生于品牌自身。
03 提价，茅台的又一次价值确认
这次提价，是市场对茅台的又一次价值确认。
2023年，茅台的任务目标是1467亿元。而前三季度，茅台销售收入为1032.68亿元。经过这次提价，对于茅台而言，今年要完成目标，显然是胜券在握。
营销专家孟志刚表示，茅台在行业低迷期反其道而行之，通过涨价来控盘能否完成任务，本身也是其品牌力超强表现的一种考验。
随着涨价，茅台的利润将直接提升，品牌价值也将进一步提高。
此前，单瓶飞天茅台在3000元基准线来回动荡，今年基本游走在2900元左右。随着这轮提价，其市场价格有望站稳3000元价格带。对于茅台而言，这也将是一次品牌价值带来的飞跃。
除此之外，白酒属于社交性消费品，属于典型的面子消费，信心与预期更加重要。而茅台提价，本身是顺应了这样的行业消费特性，在消费者心中的社交价值、投资价值也会继续增加。
在品牌价值的探索方面，这两年茅台做了一些新的尝试，有新发现也有不小的风险。
为了让更多消费者知道并认可茅台，提升茅台的品牌价值，茅台疯狂迷上“联名”。
去年5月29日，茅台就联合蒙牛推出“茅台冰淇淋”，并拿下当年的“跨界顶流”头衔。茅台冰激凌销量不错，一年时间里累计卖出了1000万杯，虽然较高的定价也一再被吐槽。
今年9月，茅台与瑞幸联名推出酱香拿铁，喊出“美酒加咖啡，就爱这一杯”的口号，很快刷屏社交网络。数据显示，首日销量突破542万杯，销售额突破1亿元，抖音相关话题播放量达218亿。
莫大的热度之下，也涌现出诸多贬损的声音。在社交平台上，有关“酱香拿铁”的话题中，随处可见“难喝”这一评价，还有人因此对茅台失去好感和好奇心。
酱香拿铁之后，酒心巧克力也没有掀起什么风浪，酱香大床房更是刚上线就因存有争议立马下架。
在茅台与德芙的酒心巧克力发布会上，丁雄军赶忙宣布“+茅台”周边产品开发结束，集团将不再推出新的“+茅台”周边产品。这意味着茅台将暂时放弃通过开拓新的品牌联名方式获取增量、实现品牌价值提升。
据肖竹青透露，丁雄军2024年的工作重点会放在“全球化”与“茅台美学”。贵州茅台计划2024年在全球范围内，大规模投放品牌广告，现正处于主流市场媒体采购的前期筹备阶段。
联名之后，茅台新的价值探索之路，正在缓缓铺开。https://t.cn/A6WOZSwV
01 茅台提价，终端价格为何按兵不动？
贵州茅台提价了。自2023年11月1日起，上调贵州茅台酒（飞天、五星）出厂价格，平均上调幅度约为20％。这次调整不涉及产品的市场指导价格。
在过去十几年间，茅台曾数次提价。不同的是，这一次提价的间隔时间最久。
茅台曾在2006年、2009年、2010年、2012年和2017年底进行提价，其中，只有2006年提价的是茅台年份酒，不是飞天茅台酒。2017年底，飞天茅台出厂价由819元提高到969元、终端零售价格调整到1499元。
近日的调价，虽然仅调整了出厂价，但市场上早已出现各种猜测，认为终端价格很快也会随之上涨。
不过，从目前的一些情况来看，终端市场的涨价现象来得不如预期中猛烈。据行业媒体云酒头条开展的广州、深圳、福州、郑州、江阴、成都6城市场调研显示，茅台市场批发价整体保持平稳，没有出现渠道囤货以及集中订购现象。
据伯虎财经分析，原因或有三点。首先，提价后茅台或有意控制终端价格的变化。据一位接近贵州茅台的人士透露，茅台相关部门已对全国各省区市场和渠道商开始了全覆盖的检查调研，确保茅台酒终端价格市场平稳。
茅台董事长丁雄军曾在今年6月份在股东大会上坦言，“和投资者一样，茅台提价是管理层每天都在追求的。但何时提价、如何提价，需要智慧。”
如何不影响市场价格就在茅台的考量之中。据报道，在研究此次价格调整的过程中，茅台始终把稳市稳价作为考量提价成功与否的主要因素。
其次，直营渠道的占比提升，非标产品的加快投放，也让终端价格及整体批价处于波动可控范围。近几年，茅台一瓶难求、“吸金”能力超强，引发了渠道的乱象。2019年年中，为了“控价”，茅台一边清理不规范的经销商，一边扩大直销，布局线上线下新渠道。
数据显示，2018年，茅台的直销收入占比不到6%，到了2022年已达到40%，这一数据在2023年还在不断上涨。
2022年3月31日，“i茅台”正式上线，这一举措明显拉动了茅台的直销渠道发展。今年前三季度，“i茅台”贡献了148.71亿元营收，同比增长达76%。
另有茅台渠道商表示，渠道商没有提价销售是因为依然有不错的利润，大环境也不支持终端涨价。
种种因素下，茅台出厂价提价之后，终端尚未迎来明显的涨价风波。不过，平静的湖面之下，或许早已暗流涌动。在茅台经销商涨价之前，别的白酒品牌可能会早一步出手。
02 别的白酒品牌会出手
茅台发布涨价公告的第二天，11月1日早盘，茅台一度高开9.82%。截至当日收盘，茅台报价1780.99元每股，涨幅达到5.72%，总市值2.24万亿。
与此同时，白酒板块也全线走高。当天，泸州老窖、五粮液、古越龙山、酒鬼酒、舍得酒业等多股涨超5%。
茅台的涨价，被视为白酒行业消费需求持续旺盛的信号。
“茅台酒供不应求代表着民营企业家社会交流的活跃指数，也代表着中国经济触底反弹的信心指数。”中国酒业评论人肖竹青如是说。
他认为，从茅台酒市场表现来看，目前消费需求持续旺盛，在五年多未进行价格调整的情况下，提高出厂价顺应国家大力推进消费复苏趋势，利于提振白酒行业发展信心，符合投资者期望，有力提振资本市场对茅台以及白酒板块的信心。
茅台提价，在发送市场向好的信号之余，也将进一步提振市场信心，给其他品牌提价的空间与底气。
茅台作为高端白酒领头企业，其涨价政策有望带动整体估值中枢上移，同时为行业高端、次高端产品的发展空间打开天花板。
换言之，茅台作为价格天花板，具有风向标价值。未来，预计会有更多次高端、高端白酒品牌跟随提价，从中受益。
2018年，飞天茅台出厂价上调18%。随后，五粮液、洋河、酒鬼酒、剑南春等多个白酒品牌对其产品价格进行了调整。
不过，白酒品牌的提价能力，最终还是要看回品牌自身的价值与实力，需要经受住市场的检验。否则，即便有茅台在前方开路，竞争依然十分激烈。
今年3月，在五粮液淘宝官方旗舰店、官方商城中，其52度、500mL的第八代五粮液酒，售价涨至1499元，被外界理解为对标飞天茅台。然而，五粮液的涨价并未提振其股价。
有观点认为，目前白酒行业整体还处在消化疫情导致的高库存阶段，高端白酒动销可能相对较好，其他白酒没有跟进涨价的基础。
茅台提价，除了影响行业，最大的影响价值也将发生于品牌自身。
03 提价，茅台的又一次价值确认
这次提价，是市场对茅台的又一次价值确认。
2023年，茅台的任务目标是1467亿元。而前三季度，茅台销售收入为1032.68亿元。经过这次提价，对于茅台而言，今年要完成目标，显然是胜券在握。
营销专家孟志刚表示，茅台在行业低迷期反其道而行之，通过涨价来控盘能否完成任务，本身也是其品牌力超强表现的一种考验。
随着涨价，茅台的利润将直接提升，品牌价值也将进一步提高。
此前，单瓶飞天茅台在3000元基准线来回动荡，今年基本游走在2900元左右。随着这轮提价，其市场价格有望站稳3000元价格带。对于茅台而言，这也将是一次品牌价值带来的飞跃。
除此之外，白酒属于社交性消费品，属于典型的面子消费，信心与预期更加重要。而茅台提价，本身是顺应了这样的行业消费特性，在消费者心中的社交价值、投资价值也会继续增加。
在品牌价值的探索方面，这两年茅台做了一些新的尝试，有新发现也有不小的风险。
为了让更多消费者知道并认可茅台，提升茅台的品牌价值，茅台疯狂迷上“联名”。
去年5月29日，茅台就联合蒙牛推出“茅台冰淇淋”，并拿下当年的“跨界顶流”头衔。茅台冰激凌销量不错，一年时间里累计卖出了1000万杯，虽然较高的定价也一再被吐槽。
今年9月，茅台与瑞幸联名推出酱香拿铁，喊出“美酒加咖啡，就爱这一杯”的口号，很快刷屏社交网络。数据显示，首日销量突破542万杯，销售额突破1亿元，抖音相关话题播放量达218亿。
莫大的热度之下，也涌现出诸多贬损的声音。在社交平台上，有关“酱香拿铁”的话题中，随处可见“难喝”这一评价，还有人因此对茅台失去好感和好奇心。
酱香拿铁之后，酒心巧克力也没有掀起什么风浪，酱香大床房更是刚上线就因存有争议立马下架。
在茅台与德芙的酒心巧克力发布会上，丁雄军赶忙宣布“+茅台”周边产品开发结束，集团将不再推出新的“+茅台”周边产品。这意味着茅台将暂时放弃通过开拓新的品牌联名方式获取增量、实现品牌价值提升。
据肖竹青透露，丁雄军2024年的工作重点会放在“全球化”与“茅台美学”。贵州茅台计划2024年在全球范围内，大规模投放品牌广告，现正处于主流市场媒体采购的前期筹备阶段。
联名之后，茅台新的价值探索之路，正在缓缓铺开。https://t.cn/A6WOZSwV
数据显示，北向资金周五尾盘竞价出现小幅抢筹，全天净卖出24.6亿元，连续4日净卖出，本周累计减仓逾150亿元，拉长时间看，9月至今北向资金已累计净流出199.62亿元。此前，8月全月北向资金净流出规模达到896.8亿元，创下历史单月最大值。
以史为鉴，西部证券易斌9月10日研报指出，A股历史出现过6轮北向资金大幅流出，分别为2015年7-8月，2019年4-5月，2020年2-3月，2020年7-9月，2022年2-3月以及2022年9-11月。
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当前来看，本轮外资流出或已经接近尾声。过去6轮外资流出持续时间为22-57个交易日，均值为37个交易日。而截至目前（9月15日），本轮外资持续流出已达30个交易日，接近过去历轮外资大幅流出平均周期。
东北证券杨正旺9月11日研报表示，后续来看，政策持续密集出台，包括地产政策、刺激民营经济、减税降费等，或将推动市场信心修复，同时，近期PPI触底、PMI环比上行、出口同比降幅收窄等均表明经济持续修复，因此后续陆股通将难以再持续大幅流出。
复盘过去历轮外资流出情况，易斌指出，每轮外资大幅流出中重仓行业减持更多，但后续也会大幅回流，因而短期的外资波动并不会影响外资持仓结构的长期稳定性；此外，过去6轮外资大幅回流往往对应着此前流出因素的全部或部分消除，例如19年6月的中美关系缓和；20年3月美国推出超预期宽松政策应对疫情；20年11月美国大选落地，中美关系缓和；22年6月和12月的国内稳增长促经济政策密集推出等。
历史上北向资金流出后，在后续回流期间A股哪些行业获外资大幅增持？易斌表示，传统外资重仓行业如食品饮料、非银金融等以及直接受政策利好催化影响的地产链、消费链相关行业有望后续获得较多买入。此外，部分行业会受当期事件影响，比如在新冠疫情爆发初期，医药生物受外资青睐持续加仓，受外资流出影响较少；中美技术贸易摩擦期间，电子等相关行业也被外资大幅增持。
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国海证券袁稻雨等人8月28日研报认为，外资结束持续性流出后，买入行业以顺周期或消费为主。如2022年3月市场逐步企稳，外资阶段性结束了持续净流出状态，2022年3月28日至4月26日外资净流入168.13亿元，买入前五大行业包括受益于新能源需求增加的电力设备、公用事业高景气品种，以及食品饮料、有色金属、家用电器等顺周期行业。2022年10月末外资结束持续净流出状态，10月25日至12月8日北上资金累计净买入786.53亿元，经济复苏预期下买入前五大行业以有色金属、家用电器、非银金融、食品饮料和银行顺周期行业为主。
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综合历轮外资回流中的市场表现不难发现，在外资流入的前三行业中，食品饮料和银行两大行业出现四次，非银金融出现两次。
光大证券叶倩瑜等人9月11日研报指出，考虑当前市场对中秋预期相对谨慎，旺季反馈较优有望对食品饮料板块形成催化，近期多项利好政策出台，有望支撑板块估值水平。维持优选龙头的配置建议，重点推荐基本面强劲、确定性高的高端白酒贵州茅台/泸州老窖、今年成长势能足的区域酒龙头今世缘，以及下半年多措并举、规划积极的舍得酒业；另一方面，消费场景逐步恢复的预期下，大众品依然可围绕门店+供应链展开，核心推荐标的是绝味食品、安井食品、立高食品；另外建议关注业绩稳健、估值合理的细分龙头，推荐伊利股份以及洽洽食品。
华福证券郭其伟等人9月12日研报指出，当前银行板块享受多重政策利好：稳增长政策渐行渐近，房地产政策从紧转松，地方化债解决银行风险包袱问题，存款降息释放银行负债成本压力。而且板块基本面不弱，中报多家银行营收和业绩增速改善，反映出扎实稳固的盈利能力。建议关注具备业绩成长空间的中小银行长沙银行、民生银行、成都银行、江苏银行。
开源证券高超等人9月10日研报指出，银行调降定存利率利好储蓄型保单销售，活跃资本市场政策有望蔓延至保险公司，减少障碍、提升险企增配权益资产积极性或是引入中长期资金的重要政策举措，保险股资产和负债端边际向好，继续推荐，关注中国太保，中国人寿，中国平安，新华保险，中国人保，友邦保险。
高超等人进一步表示，近期券商板块超额收益有所下降，IPO管控、降费等让利型政策叠加市场交易量走弱对券商下半年手续费收入带来一定压制。考虑到目前券商板块机构配置和估值仍较低，政策面有望延续积极态势，稳增长组合拳利于提升权益市场风险偏好，当下券商板块仍具较强配置价值，关注华泰证券，财通证券，东方财富，国联证券，国信证券，中信证券，东方证券，兴业证券，同花顺，指南针，江苏金租，香港交易所。
以史为鉴，西部证券易斌9月10日研报指出，A股历史出现过6轮北向资金大幅流出，分别为2015年7-8月，2019年4-5月，2020年2-3月，2020年7-9月，2022年2-3月以及2022年9-11月。
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当前来看，本轮外资流出或已经接近尾声。过去6轮外资流出持续时间为22-57个交易日，均值为37个交易日。而截至目前（9月15日），本轮外资持续流出已达30个交易日，接近过去历轮外资大幅流出平均周期。
东北证券杨正旺9月11日研报表示，后续来看，政策持续密集出台，包括地产政策、刺激民营经济、减税降费等，或将推动市场信心修复，同时，近期PPI触底、PMI环比上行、出口同比降幅收窄等均表明经济持续修复，因此后续陆股通将难以再持续大幅流出。
复盘过去历轮外资流出情况，易斌指出，每轮外资大幅流出中重仓行业减持更多，但后续也会大幅回流，因而短期的外资波动并不会影响外资持仓结构的长期稳定性；此外，过去6轮外资大幅回流往往对应着此前流出因素的全部或部分消除，例如19年6月的中美关系缓和；20年3月美国推出超预期宽松政策应对疫情；20年11月美国大选落地，中美关系缓和；22年6月和12月的国内稳增长促经济政策密集推出等。
历史上北向资金流出后，在后续回流期间A股哪些行业获外资大幅增持？易斌表示，传统外资重仓行业如食品饮料、非银金融等以及直接受政策利好催化影响的地产链、消费链相关行业有望后续获得较多买入。此外，部分行业会受当期事件影响，比如在新冠疫情爆发初期，医药生物受外资青睐持续加仓，受外资流出影响较少；中美技术贸易摩擦期间，电子等相关行业也被外资大幅增持。
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