老师，最近的种种信息，是否意味着资本的流向开始慢慢发生改变？ 老师，最近的种种信息，甚至我们的对手盘美国的各大机构都在加注中国或是进入香港，美林和各大投行机构都在五一节前后带动巨额资金流入香港，是由于亚裔细分法案把金殖们吓得逃离US了？还是因为“强美元”已是强弩之末，游资们都在布局并流向资产严重低估值的中国？ 这是否意味着“资本的流向”开始慢慢发生改变了？又是否意味着“短股长金”应稍微改变为：“短股”、“中金”和“长现金”。
期待已久的三中在即。这意味着，我国将开启由地租经济向数字经济转型。这次转型，对我国的意义不亚于上一次著名的三中。并且，经济转型必然带来政治转型。易言之，直接税立法在路上了，我国将建立优质的国家资管。在国家资管基础上，我国将更加开放。正确的事情，永远不怕晚。
我国经济转型，必然引导国际资本大规模涌入。其中，华资将在直接税立法后将迅速回归。每一个中国人，无论走到哪里，都想堂堂正正的做人。哪里都没有自己的祖国更舒适和更安全。直接税立法，将率先完成回归人士的私人产权确认，并提供具有国家制度确认的个人安全保障。这将对全球资本持有者形成巨大的吸引力。正确的事情，永远不怕晚。
当然，历史趋势不等于时点现实。美国人很快就会搞事情。不能排除美联储再次加息的可能性。真正的资本大规模涌入，要在美联储减息之后，要在人民币确认进入升值周期之后。在此，我必须提前提醒海外同胞们，不要等待海外最后的挣钱机会了。因为，海外同胞的资本持有和流转并非绝对安全。务必择机回归，跟上祖国转型的伟大历史进程。
我仍然担心的是，我国并未准备好接纳天量资本流入。第一，人民币汇率严重低估了。第二，我国资本市场价格严重低水。第三，我国基础货币发行严重不足。其中，第三个问题是核心问题。我不担心被割韭菜，我严重担心被卖白菜。我仍然建议，以法币发行方式补充基础货币，以10万亿规模直接补充社保基金，并在资本大规模涌入之前完成社保基金入市工作。
至于，是否更改短股长金的既定方针。我看，不用急。甲辰诡谲，道长且阻，等三中之后再讨论吧。
期待已久的三中在即。这意味着，我国将开启由地租经济向数字经济转型。这次转型，对我国的意义不亚于上一次著名的三中。并且，经济转型必然带来政治转型。易言之，直接税立法在路上了，我国将建立优质的国家资管。在国家资管基础上，我国将更加开放。正确的事情，永远不怕晚。
我国经济转型，必然引导国际资本大规模涌入。其中，华资将在直接税立法后将迅速回归。每一个中国人，无论走到哪里，都想堂堂正正的做人。哪里都没有自己的祖国更舒适和更安全。直接税立法，将率先完成回归人士的私人产权确认，并提供具有国家制度确认的个人安全保障。这将对全球资本持有者形成巨大的吸引力。正确的事情，永远不怕晚。
当然，历史趋势不等于时点现实。美国人很快就会搞事情。不能排除美联储再次加息的可能性。真正的资本大规模涌入，要在美联储减息之后，要在人民币确认进入升值周期之后。在此，我必须提前提醒海外同胞们，不要等待海外最后的挣钱机会了。因为，海外同胞的资本持有和流转并非绝对安全。务必择机回归，跟上祖国转型的伟大历史进程。
我仍然担心的是，我国并未准备好接纳天量资本流入。第一，人民币汇率严重低估了。第二，我国资本市场价格严重低水。第三，我国基础货币发行严重不足。其中，第三个问题是核心问题。我不担心被割韭菜，我严重担心被卖白菜。我仍然建议，以法币发行方式补充基础货币，以10万亿规模直接补充社保基金，并在资本大规模涌入之前完成社保基金入市工作。
至于，是否更改短股长金的既定方针。我看，不用急。甲辰诡谲，道长且阻，等三中之后再讨论吧。
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【230余只预警清盘 ETF同质化何解？】
曾被基金公司力推的信创ETF，在成立七个多月后已濒临“清盘”。
根据Wind统计数据，在2023年9月中下旬成立的5只信创ETF中，目前已有4只ETF的资产净值不足5000万元。
其中一只信创ETF还在近期发布提示性公告称，“已连续30个工作日基金资产净值低于5000万元人民币，可能触发《基金合同》终止情形。”
ETF成立半年后规模即快速“缩水”的现象并不少见。此前发行的中证2000ETF、中证100ETF等产品，均存在类似的情况。
如此现象背后，部分公募基金公司在ETF市场上的“快进快出”引发市场关注。
济安金信基金评价中心研究员刘思妍在接受21世纪经济报道记者采访时表示，当市场上出现新的指数和赛道的时候，各基金公司纷纷推出相关ETF产品，扎堆发行导致产品同质化严重，“在此背景下，中小型基金公司不具备竞争优势，产品成立规模本身就很小，在运行后很快沦为迷你基金;此外，近年来市场行情震荡调整，指数行情不佳使得ETF产品业绩无法实现投资者目标，导致资金流出，沦为迷你基金。”刘思妍谈道。
缩水严重
近年来，公募加速布局ETF市场，尤其是热门指数，往往会吸引大中型基金公司“蜂拥而至”。
以2024年为例，Wind统计数据显示，截至5月7日，最近三个月，全市场新成立了52只ETF。
其中，今年3月初，易方达基金、工银瑞信基金、摩根资管、平安基金、银华基金、大成基金、华泰柏瑞基金、富国基金、华宝基金分别成立了一只中证A50ETF。
彼时，华泰柏瑞中证A50ETF、大成中证A50ETF、平安中证A50ETF、摩根中证A50ETF的发行规模均达到20亿份，华宝中证A50ETF、富国中证A50ETF的发行规模也分别超过15亿份。
但热闹之后，产品同质化的“后遗症”开始显现。目前，各只中证A50ETF的规模已拉开较大差距。
根据Wind统计数据，截至5月7日，仅有平安中证A50ETF、摩根中证A50ETF的资产净值超过了30亿元，规模在20亿元左右的中证A50ETF只剩下两只，分别来自易方达基金和大成基金。
而华泰柏瑞中证A50ETF的资产净值则减少至11.74亿元;工银瑞信中证A50ETF的资产净值较发行规模减少了近二分之一，当前为6.77亿元。
一位业内人士指出，对于大型公募基金公司而言，不断增加各种主题的ETF是为了完善公司内部的产品线，继而为资产配置做准备，可能产品规模并不是他们首要考虑的问题。
在排排网财富合伙人团队负责人孙恩祥看来，导致ETF规模迅速缩水的因素主要有三个：一是市场环境的影响，ETF成立过程中短期受到政策支持和资金乐观情绪的共振，使得规模迅速攀升，但市场持续震荡，大部分ETF基金业绩持续表现低迷，导致投资者大量赎回。
二是产品定位。不少行业周期性显著的主题类ETF发行时点是相对高位，且彼时同类型产品发行较多，同质化严重，导致产品业绩发生回撤后资金快进快出。
三是创新过度。我国ETF产品线已相对完善，不少机构为了满足投资差异化需求，提升产品竞争力积极创新ETF品种，短期凭借市场情绪相对容易募资，但产品并未有长期业绩参考，走势与投资者预期相差较大后，资金便会撤离。
快进快出
对规模不重视的另一个表现是，部分基金公司在布局ETF时倾向于“快进快出”。
以信创ETF为例。去年9月中下旬，易方达基金、广发基金、富国基金、国泰基金、华宝基金先后成立了信创ETF。其中，国泰信创ETF、富国信创ETF的发行规模较大，分别为3.52亿份、3.39亿份，其他3只信创ETF的发行规模均在2亿份—3亿份区间。
成立之后，这几只信创ETF的规模不断缩水。截至今年5月7日，除了富国信创ETF的资产净值刚刚超过5000万元的清盘预警线，其他4只信创ETF的规模均在5000万元以下。
ETF快速“迷你化”的现象并不少见。
根据Wind统计数据，截至5月7日，在全市场943只ETF中，有140只ETF的资产净值不足5000万元，占比约为15%。在这140只ETF中，有43只产品的成立时间尚不足一年。
这其中，包括中证100ETF、电信50ETF、红利低波50ETF在内的多只ETF在成立半年内，规模就缩水到了5000万元以下。
刘思妍向记者指出，当前市场行情多变，主题热点轮动较快，基金公司往往希望能在相应的ETF产品上实现快速布局。但是这样的产品也必然面临着当关注度减退时出现的规模缩水，最终甚至不得不清盘的情况。
“这种不是基于基金公司自身优势，而是跟风布局ETF的产品发行策略，使ETF产品丧失了作为资产配置工具的长期属性，既造成了市场资源的浪费，也增加了投资者的择基难度。”刘思妍表示。
据记者粗略统计，今年以来，至少已有23只指数基金发布了清盘公告;而2023年，有近百只指数基金清盘。
与此同时，今年以来，已有235只指数基金发布了“清盘”预警公告。
如何突围
值得注意的是，近年来，国内的指数投资发展迅猛。
Wind统计数据显示，截至今年一季度末，ETF的规模达到2.3万亿元。而行业竞争加剧、马太效应凸显的同时，也带来了一些问题。
孙恩祥指出，盲目发行产品可能会降低机构的公信力。金融机构想要立足市场、长远发展，应始终秉承客户利益为核心，凭借市场风口短期的募资行为，不仅令资金持有周期无法长久，更会降低专业机构的公信力，后期再发新产品募集量可能大幅低于预期。
同时，他谈道，近些年市场波动剧烈，机构共同主推的产品若仍旧难以创造收益，会导致投资者更加谨慎，投资权益类产品的需求大大降低，最终导致市场流动性收紧。而头部效应集中，也不利于中小机构长期发展。
业内人士认为，ETF市场的良性发展仍需要多方助力。
孙恩祥建议，第一，基金公司应不断调研，主动推出满足不同投资偏好的产品，增加市场需求力度;第二，行业的健康发展离不开监管的良性监督和政策支持;第三，权益类产品风险性较高，金融机构应该长期宣传，为投资者做好投教工作，提高投资者对ETF等相关产品的认知。
同时，他提到，基金公司应加大投研力度，良好的产品业绩是基金公司强大竞争力的体现。
刘思妍分析，基金公司应分工明确，设立专门的指数研究部门，对市场指数、国家政策和投资策略模型等进行深度研究，提高自身的投研能力，增强产品的赚钱效应;在产品方面，基金公司应紧跟市场需求，挖掘具备成长空间和投资价值的指数，从长期视角开发优质的差异化产品，而对于现存产品，应系统化地完善产品结构，提高自身竞争力。
从产品创新角度看，招商证券定量团队建议，ETF新产品研发可关注宽基、跨境和债券等类型，注重差异化、战略政策导向。
该团队分析，近几年市场主线尚不明晰，宽基需求和规模增速较高，并且宽基的市场容量极大，然而传统宽基赛道(沪深300、科创50等)渐显拥挤，因此后来者需要开发具有差异化和特色的指数，能够代表中国经济、资本市场和政策方向。目前跨境ETF主要集中于美国、中国香港，日本、印度等ETF规模增速也较快，可以关注其他一些发展势头良好、增速较快的经济体，如东盟国家。
此外，债券ETF相对于场外债券指数基金具有交易便捷、可以质押回购等优势，虽然2023年国内债券ETF增速已达到近50%，但是整体体量相对场外产品，规模占比相对美国等成熟市场均仍有很大提升空间。因此，本身在固定收益方面有较强研究能力和资源的公司可在债券ETF上加大投入。
【230余只预警清盘 ETF同质化何解？】
曾被基金公司力推的信创ETF，在成立七个多月后已濒临“清盘”。
根据Wind统计数据，在2023年9月中下旬成立的5只信创ETF中，目前已有4只ETF的资产净值不足5000万元。
其中一只信创ETF还在近期发布提示性公告称，“已连续30个工作日基金资产净值低于5000万元人民币，可能触发《基金合同》终止情形。”
ETF成立半年后规模即快速“缩水”的现象并不少见。此前发行的中证2000ETF、中证100ETF等产品，均存在类似的情况。
如此现象背后，部分公募基金公司在ETF市场上的“快进快出”引发市场关注。
济安金信基金评价中心研究员刘思妍在接受21世纪经济报道记者采访时表示，当市场上出现新的指数和赛道的时候，各基金公司纷纷推出相关ETF产品，扎堆发行导致产品同质化严重，“在此背景下，中小型基金公司不具备竞争优势，产品成立规模本身就很小，在运行后很快沦为迷你基金;此外，近年来市场行情震荡调整，指数行情不佳使得ETF产品业绩无法实现投资者目标，导致资金流出，沦为迷你基金。”刘思妍谈道。
缩水严重
近年来，公募加速布局ETF市场，尤其是热门指数，往往会吸引大中型基金公司“蜂拥而至”。
以2024年为例，Wind统计数据显示，截至5月7日，最近三个月，全市场新成立了52只ETF。
其中，今年3月初，易方达基金、工银瑞信基金、摩根资管、平安基金、银华基金、大成基金、华泰柏瑞基金、富国基金、华宝基金分别成立了一只中证A50ETF。
彼时，华泰柏瑞中证A50ETF、大成中证A50ETF、平安中证A50ETF、摩根中证A50ETF的发行规模均达到20亿份，华宝中证A50ETF、富国中证A50ETF的发行规模也分别超过15亿份。
但热闹之后，产品同质化的“后遗症”开始显现。目前，各只中证A50ETF的规模已拉开较大差距。
根据Wind统计数据，截至5月7日，仅有平安中证A50ETF、摩根中证A50ETF的资产净值超过了30亿元，规模在20亿元左右的中证A50ETF只剩下两只，分别来自易方达基金和大成基金。
而华泰柏瑞中证A50ETF的资产净值则减少至11.74亿元;工银瑞信中证A50ETF的资产净值较发行规模减少了近二分之一，当前为6.77亿元。
一位业内人士指出，对于大型公募基金公司而言，不断增加各种主题的ETF是为了完善公司内部的产品线，继而为资产配置做准备，可能产品规模并不是他们首要考虑的问题。
在排排网财富合伙人团队负责人孙恩祥看来，导致ETF规模迅速缩水的因素主要有三个：一是市场环境的影响，ETF成立过程中短期受到政策支持和资金乐观情绪的共振，使得规模迅速攀升，但市场持续震荡，大部分ETF基金业绩持续表现低迷，导致投资者大量赎回。
二是产品定位。不少行业周期性显著的主题类ETF发行时点是相对高位，且彼时同类型产品发行较多，同质化严重，导致产品业绩发生回撤后资金快进快出。
三是创新过度。我国ETF产品线已相对完善，不少机构为了满足投资差异化需求，提升产品竞争力积极创新ETF品种，短期凭借市场情绪相对容易募资，但产品并未有长期业绩参考，走势与投资者预期相差较大后，资金便会撤离。
快进快出
对规模不重视的另一个表现是，部分基金公司在布局ETF时倾向于“快进快出”。
以信创ETF为例。去年9月中下旬，易方达基金、广发基金、富国基金、国泰基金、华宝基金先后成立了信创ETF。其中，国泰信创ETF、富国信创ETF的发行规模较大，分别为3.52亿份、3.39亿份，其他3只信创ETF的发行规模均在2亿份—3亿份区间。
成立之后，这几只信创ETF的规模不断缩水。截至今年5月7日，除了富国信创ETF的资产净值刚刚超过5000万元的清盘预警线，其他4只信创ETF的规模均在5000万元以下。
ETF快速“迷你化”的现象并不少见。
根据Wind统计数据，截至5月7日，在全市场943只ETF中，有140只ETF的资产净值不足5000万元，占比约为15%。在这140只ETF中，有43只产品的成立时间尚不足一年。
这其中，包括中证100ETF、电信50ETF、红利低波50ETF在内的多只ETF在成立半年内，规模就缩水到了5000万元以下。
刘思妍向记者指出，当前市场行情多变，主题热点轮动较快，基金公司往往希望能在相应的ETF产品上实现快速布局。但是这样的产品也必然面临着当关注度减退时出现的规模缩水，最终甚至不得不清盘的情况。
“这种不是基于基金公司自身优势，而是跟风布局ETF的产品发行策略，使ETF产品丧失了作为资产配置工具的长期属性，既造成了市场资源的浪费，也增加了投资者的择基难度。”刘思妍表示。
据记者粗略统计，今年以来，至少已有23只指数基金发布了清盘公告;而2023年，有近百只指数基金清盘。
与此同时，今年以来，已有235只指数基金发布了“清盘”预警公告。
如何突围
值得注意的是，近年来，国内的指数投资发展迅猛。
Wind统计数据显示，截至今年一季度末，ETF的规模达到2.3万亿元。而行业竞争加剧、马太效应凸显的同时，也带来了一些问题。
孙恩祥指出，盲目发行产品可能会降低机构的公信力。金融机构想要立足市场、长远发展，应始终秉承客户利益为核心，凭借市场风口短期的募资行为，不仅令资金持有周期无法长久，更会降低专业机构的公信力，后期再发新产品募集量可能大幅低于预期。
同时，他谈道，近些年市场波动剧烈，机构共同主推的产品若仍旧难以创造收益，会导致投资者更加谨慎，投资权益类产品的需求大大降低，最终导致市场流动性收紧。而头部效应集中，也不利于中小机构长期发展。
业内人士认为，ETF市场的良性发展仍需要多方助力。
孙恩祥建议，第一，基金公司应不断调研，主动推出满足不同投资偏好的产品，增加市场需求力度;第二，行业的健康发展离不开监管的良性监督和政策支持;第三，权益类产品风险性较高，金融机构应该长期宣传，为投资者做好投教工作，提高投资者对ETF等相关产品的认知。
同时，他提到，基金公司应加大投研力度，良好的产品业绩是基金公司强大竞争力的体现。
刘思妍分析，基金公司应分工明确，设立专门的指数研究部门，对市场指数、国家政策和投资策略模型等进行深度研究，提高自身的投研能力，增强产品的赚钱效应;在产品方面，基金公司应紧跟市场需求，挖掘具备成长空间和投资价值的指数，从长期视角开发优质的差异化产品，而对于现存产品，应系统化地完善产品结构，提高自身竞争力。
从产品创新角度看，招商证券定量团队建议，ETF新产品研发可关注宽基、跨境和债券等类型，注重差异化、战略政策导向。
该团队分析，近几年市场主线尚不明晰，宽基需求和规模增速较高，并且宽基的市场容量极大，然而传统宽基赛道(沪深300、科创50等)渐显拥挤，因此后来者需要开发具有差异化和特色的指数，能够代表中国经济、资本市场和政策方向。目前跨境ETF主要集中于美国、中国香港，日本、印度等ETF规模增速也较快，可以关注其他一些发展势头良好、增速较快的经济体，如东盟国家。
此外，债券ETF相对于场外债券指数基金具有交易便捷、可以质押回购等优势，虽然2023年国内债券ETF增速已达到近50%，但是整体体量相对场外产品，规模占比相对美国等成熟市场均仍有很大提升空间。因此，本身在固定收益方面有较强研究能力和资源的公司可在债券ETF上加大投入。
教育变革的十字路口：取消教师编制的现实考量与人口趋势对接
全文核心要点总结：
本文围绕“取消公办中小学教师编制”的议题，探讨了当前教育系统面临的人口变化对教师需求的直接影响。文章通过对比中日韩三国的人口减少速度，指出中国生育率的急剧下滑速度远超前例，仅六年间出生人口近乎减半。在此背景下，文章提出两个核心问题：一是生育观念是否会发生根本性变化及生育率能否反弹；二是当前教师资格考试报名人数与新生儿数量的比例，以及其对取消编制讨论的启示。
分析与扩展阐述：
人口趋势与教育需求的现实冲击（分论点）
- 人口数据对比：通过日本与韩国的人口减少历程，突显中国生育率下降的急剧性，暗示教育资源分配将面临重大调整需求。
- 生育观念的转变：提出疑问，探讨社会生育观念是否可能经历颠覆性变化，生育率是否有望回升，或是持续下降趋势，这直接关系到未来教育规模的预测与规划。
教师供需现状的重新评估（分论点）
- 教资考试报名数据分析：2023年上半年，427万人报考教师资格证，几乎达到同年新生儿数量的一半，表明教师岗位的竞争激烈与供过于求的初步迹象。
- 存量与增量分析：强调当前教师队伍的庞大存量，结合报考数量的激增，意味着即便不考虑编制，教育行业也面临过剩人力资源的问题。
- 取消编制的伪命题：基于以上分析，文章指出担忧取消编制后无人从事教师职业可能是多余的，实际上，随着生育率下降，教师需求自然减少，编制改革更应关注如何平稳过渡。
未来策略与政策展望（分论点）
- 平缓的师资分流：鉴于教师岗位可能的过剩，文章认为政策讨论应转向如何平稳分流过剩教师就业，包括提供转岗培训、鼓励提前退休等措施。
- 教育体系适应性改革：长远看，教育体系需调整适应人口结构变化，优化资源配置，提高教育质量而非数量，确保每位儿童都能接受优质教育，同时保障教师职业的吸引力与稳定性。
总结：
综上所述，取消教师编制的讨论不应孤立于人口变化之外，而应置于中国乃至全球生育率下降的大背景下综合考量。当前教师资格考试的报名人数与新生儿数量的比例，揭示了教育行业潜在的人力资源过剩问题。因此，政策制定应聚焦于如何平稳过渡，确保教育体系的可持续发展，同时合理配置教师资源，维护教育质量与教师队伍的稳定，为即将到来的人口结构转型做好准备。
全文核心要点总结：
本文围绕“取消公办中小学教师编制”的议题，探讨了当前教育系统面临的人口变化对教师需求的直接影响。文章通过对比中日韩三国的人口减少速度，指出中国生育率的急剧下滑速度远超前例，仅六年间出生人口近乎减半。在此背景下，文章提出两个核心问题：一是生育观念是否会发生根本性变化及生育率能否反弹；二是当前教师资格考试报名人数与新生儿数量的比例，以及其对取消编制讨论的启示。
分析与扩展阐述：
人口趋势与教育需求的现实冲击（分论点）
- 人口数据对比：通过日本与韩国的人口减少历程，突显中国生育率下降的急剧性，暗示教育资源分配将面临重大调整需求。
- 生育观念的转变：提出疑问，探讨社会生育观念是否可能经历颠覆性变化，生育率是否有望回升，或是持续下降趋势，这直接关系到未来教育规模的预测与规划。
教师供需现状的重新评估（分论点）
- 教资考试报名数据分析：2023年上半年，427万人报考教师资格证，几乎达到同年新生儿数量的一半，表明教师岗位的竞争激烈与供过于求的初步迹象。
- 存量与增量分析：强调当前教师队伍的庞大存量，结合报考数量的激增，意味着即便不考虑编制，教育行业也面临过剩人力资源的问题。
- 取消编制的伪命题：基于以上分析，文章指出担忧取消编制后无人从事教师职业可能是多余的，实际上，随着生育率下降，教师需求自然减少，编制改革更应关注如何平稳过渡。
未来策略与政策展望（分论点）
- 平缓的师资分流：鉴于教师岗位可能的过剩，文章认为政策讨论应转向如何平稳分流过剩教师就业，包括提供转岗培训、鼓励提前退休等措施。
- 教育体系适应性改革：长远看，教育体系需调整适应人口结构变化，优化资源配置，提高教育质量而非数量，确保每位儿童都能接受优质教育，同时保障教师职业的吸引力与稳定性。
总结：
综上所述，取消教师编制的讨论不应孤立于人口变化之外，而应置于中国乃至全球生育率下降的大背景下综合考量。当前教师资格考试的报名人数与新生儿数量的比例，揭示了教育行业潜在的人力资源过剩问题。因此，政策制定应聚焦于如何平稳过渡，确保教育体系的可持续发展，同时合理配置教师资源，维护教育质量与教师队伍的稳定，为即将到来的人口结构转型做好准备。
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