《请和我老公锁死》秦微李亚楠
婚礼当天，秦微当着所有宾客的面向我老公李亚楠表白。
她哭诉着她炽热且隐忍的爱。
我老公毫不犹豫的抛下我牵起秦微的手走出了婚礼的殿堂。
这一刻。
我知道我老公和我一样重生回来了。
很好。
渣男贱女请锁死一辈子。
1
我站在婚礼台上哭成泪人，所有宾客都在替我讨伐秦微的不要脸和李亚楠的不负责任。
只有我自己知道。
我哭不是因为我被新郎抛下，而是我回到了十年前，我悲剧开始的时候。
上一世，秦微表白失败，我跟李亚楠的婚礼按部就班进行着。
到婚房时却接到了秦微因爱失控而发生车祸死去的消息。
从那一刻起，李亚楠突然发现他生命中的至爱是秦微，连碰我一下他都觉得恶心。
他还说他娶我不过是两家利益存在太多不可分割因素，而他又无力反抗两家父母的手段才低头答应的。
秦微的死，成了他抵制我和我家人的导火索。
十年的婚姻生活，换来他对我父亲的报复。
原本可以体面退休的父亲，因为他的设计最后被开除党籍，处以 3 年有期徒刑。
父亲的判决书下来时，他冷漠地对着我说：「如果不是你爸用权力控制我的婚姻，秦微根本不会死，我也不需要痛苦的面对你十年。
现在我亲手毁了这份权利，我的心终于得到了平静。」
我冷笑着反击他：「李亚楠，你让我恶心。我父母从未强迫你娶我，如果你不同意你可以拒绝，明明是你懦弱胆小，害怕拒绝我会得不到你爸的继承权却偏偏将责任推到我家人身上。
我真是瞎了眼，居然喜欢过你这种小人。」
我和他 6 岁相识，从小一起长大，大二确定恋爱关系，毕业就结婚。
别人眼里竹马绕青梅的佳话，最终演变成了我和他的一场生死大战。
他扇我耳光，我踢他胯下。
他揪我头发，我用钗子扎他的血管。
混战中，我拿起锋利的水果刀，他不小心撞了过来，他在自己死之前还拼尽全力反过来刀了我。
我俩在彼此的怨恨中死去。
他恨我杀死他的爱情。
我恨他毁了我的亲情。
现在我回来了，那就由我来成全他的爱情，远离我们俩家的权力中心。
婚礼当天，秦微当着所有宾客的面向我老公李亚楠表白。
她哭诉着她炽热且隐忍的爱。
我老公毫不犹豫的抛下我牵起秦微的手走出了婚礼的殿堂。
这一刻。
我知道我老公和我一样重生回来了。
很好。
渣男贱女请锁死一辈子。
1
我站在婚礼台上哭成泪人，所有宾客都在替我讨伐秦微的不要脸和李亚楠的不负责任。
只有我自己知道。
我哭不是因为我被新郎抛下，而是我回到了十年前，我悲剧开始的时候。
上一世，秦微表白失败，我跟李亚楠的婚礼按部就班进行着。
到婚房时却接到了秦微因爱失控而发生车祸死去的消息。
从那一刻起，李亚楠突然发现他生命中的至爱是秦微，连碰我一下他都觉得恶心。
他还说他娶我不过是两家利益存在太多不可分割因素，而他又无力反抗两家父母的手段才低头答应的。
秦微的死，成了他抵制我和我家人的导火索。
十年的婚姻生活，换来他对我父亲的报复。
原本可以体面退休的父亲，因为他的设计最后被开除党籍，处以 3 年有期徒刑。
父亲的判决书下来时，他冷漠地对着我说：「如果不是你爸用权力控制我的婚姻，秦微根本不会死，我也不需要痛苦的面对你十年。
现在我亲手毁了这份权利，我的心终于得到了平静。」
我冷笑着反击他：「李亚楠，你让我恶心。我父母从未强迫你娶我，如果你不同意你可以拒绝，明明是你懦弱胆小，害怕拒绝我会得不到你爸的继承权却偏偏将责任推到我家人身上。
我真是瞎了眼，居然喜欢过你这种小人。」
我和他 6 岁相识，从小一起长大，大二确定恋爱关系，毕业就结婚。
别人眼里竹马绕青梅的佳话，最终演变成了我和他的一场生死大战。
他扇我耳光，我踢他胯下。
他揪我头发，我用钗子扎他的血管。
混战中，我拿起锋利的水果刀，他不小心撞了过来，他在自己死之前还拼尽全力反过来刀了我。
我俩在彼此的怨恨中死去。
他恨我杀死他的爱情。
我恨他毁了我的亲情。
现在我回来了，那就由我来成全他的爱情，远离我们俩家的权力中心。
#韩漫周边出收物[超话]#避雷‼️中国无盈利代切团长背后盈利❓姜九笙的腿毛一直下我的xhs帖，我不得不转战到这里来发
小编是马来西亚人，所以会以马来西亚人角度陈述。下面长文慎入，姜的腿毛如果看不懂中文就别看了。
事情起因于5月7日我在xhs发了一篇避雷马来西亚倒卖姐的挂条(具体搜xhs号11890662927, 5月 7日发布的帖子) 这里大概讲一下经过，就是马来西亚本地人jiayi为中国群友代切本地好物，却被本地人发现存在倒卖行为(原本57rmb的一对十二月童话小卡却卖给群友110rmb不包括代购费，并且是以马来西亚出物咪手里买下后不到24小时就倒卖出去赚差价) ，而这个中国代切群群主名为姜(xhs号2678904796) 。
jiayi(倒卖姐) 在4月23日被马来西亚本地人挂在本地两大出物群之后, 姜随后便在自己的代切群里声称有内鬼(发现倒卖姐的好心姐妹), 说是这个内鬼打翻了他们的一桌好菜, 在群友想询问事情经过的时候姜却闭口不谈，用一句“很复杂”简单带过（p4）。
5月7日早上10点钟左右，倒卖姐注销原帐号注册了新号后又重新潜入马来西亚出物群，却被敏锐的姐妹发现了。群里的姐妹A气愤不已便在xhs上把倒卖姐挂了出来，附上了一些中国代切群的聊天记录并已经把所有头像id打上了码(就 p4那张，字是我现在才加的) 。
姜看见A发出的帖子后便到评论区用各种奇怪的理由破防（p1p2p3），姜话里话外说的就是我们把她的倒卖代切挂出来是不对的，我们不应该阻止她的代切倒卖，紧接着把A的xhs举报封号了。(p5p6p7p8为姜和A 的私信对话)
我们从始至终挂的都是倒卖姐，为什么你会觉得我们说倒卖的人是你呢？是因为心虚吗姜总？还有我们从来没有任何一个本地人到你的群里大闹一通，如有请拿出证据。
代切这个行为本身并没有错，我们也有从外网切一些谷子。但是倒卖这个行为，难道不应该抵制吗？
我们挂人必须要有截图作为证据，也出于好心把头像id都打上码了。什么？你说就算打码了别人也一眼看得出来是你？那我也不知道你是大网红啊那么多人认识你，你的粉丝也可以神通广大到把你打码了都能认得出来的程度。小姐姐你和你的粉丝真的无敌啦
为了掩饰自己的心虚，姜发了澄清帖在自己的xhs帐号（p9），本来就很普通的一条帖子，说自己的朋友(倒卖姐) 有多好心啊，她有多感觉动啊，姜说自己没有替自己的好闺蜜说话，但是你的一字一句里都在替倒卖姐说话呢。结合之前在群里的那句"很复杂"，不向群友透露倒卖姐的事情经过，那我是不是可以默认为你和倒卖姐同一阵线呢？那我就不得不把你盈利的那“几块钱”扒出来说说了～
你说你没赚(p10),转头又澄清说自己盈利几块 钱,那下面我来和大家说一下她赚的这“几块” 钱。
(p11)你带着大家去切了shp的野画集二册大全套, 并标价为560rmb国际。我们搜了同一个卖家,发现实际上卖家卖的RM246.29(p13) , 即最高381.3 rmb。
这时候姜总就要说了,倒卖姐和代付说多少钱她只是照转而已。
那我请问大家做为代切最基本的 是什么?开团做代切团长肯定得要代切发和卖家的实时截图,卖家卖多少钱你买家能不知道吗?代切从中赚差价赚了多少实时汇率算一算就知道 了?你说你毫不知情,你觉得逻辑上说得通吗?不 会真有代切看到好价直接垫付的这种好事吧? 你澄清帖发的都是和你的代切代付的截图,我们 要的是和卖家直接对话的截图,你是一点都拿不 出来是吗?你的群友和腿毛就这么相信你吗?
说转就转，诈骗集团干那么多年怎么没遇上你们这些小傻瓜呀～
之前在群里(p14p15p16p17) 一口一个无盈利(不要说我聊天记录没 有打码,你自己看看你发的有没有打码), 现在有事了又开始说因为人多才有盈利几块钱, 按照p11p12p13,加上rr国际我估且算一个人30r吧, 你确实只赚了"几块"钱呢~
你说你不知道倒卖姐盈利了那么多,但是倒卖姐给我们的口供是你完全知道。不是我不想相信 你,但是和一个撒谎成性的倒卖姐做朋友还处处 替她说话的人,有几句话是可以相信的呢?
小编是马来西亚人，所以会以马来西亚人角度陈述。下面长文慎入，姜的腿毛如果看不懂中文就别看了。
事情起因于5月7日我在xhs发了一篇避雷马来西亚倒卖姐的挂条(具体搜xhs号11890662927, 5月 7日发布的帖子) 这里大概讲一下经过，就是马来西亚本地人jiayi为中国群友代切本地好物，却被本地人发现存在倒卖行为(原本57rmb的一对十二月童话小卡却卖给群友110rmb不包括代购费，并且是以马来西亚出物咪手里买下后不到24小时就倒卖出去赚差价) ，而这个中国代切群群主名为姜(xhs号2678904796) 。
jiayi(倒卖姐) 在4月23日被马来西亚本地人挂在本地两大出物群之后, 姜随后便在自己的代切群里声称有内鬼(发现倒卖姐的好心姐妹), 说是这个内鬼打翻了他们的一桌好菜, 在群友想询问事情经过的时候姜却闭口不谈，用一句“很复杂”简单带过（p4）。
5月7日早上10点钟左右，倒卖姐注销原帐号注册了新号后又重新潜入马来西亚出物群，却被敏锐的姐妹发现了。群里的姐妹A气愤不已便在xhs上把倒卖姐挂了出来，附上了一些中国代切群的聊天记录并已经把所有头像id打上了码(就 p4那张，字是我现在才加的) 。
姜看见A发出的帖子后便到评论区用各种奇怪的理由破防（p1p2p3），姜话里话外说的就是我们把她的倒卖代切挂出来是不对的，我们不应该阻止她的代切倒卖，紧接着把A的xhs举报封号了。(p5p6p7p8为姜和A 的私信对话)
我们从始至终挂的都是倒卖姐，为什么你会觉得我们说倒卖的人是你呢？是因为心虚吗姜总？还有我们从来没有任何一个本地人到你的群里大闹一通，如有请拿出证据。
代切这个行为本身并没有错，我们也有从外网切一些谷子。但是倒卖这个行为，难道不应该抵制吗？
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为了掩饰自己的心虚，姜发了澄清帖在自己的xhs帐号（p9），本来就很普通的一条帖子，说自己的朋友(倒卖姐) 有多好心啊，她有多感觉动啊，姜说自己没有替自己的好闺蜜说话，但是你的一字一句里都在替倒卖姐说话呢。结合之前在群里的那句"很复杂"，不向群友透露倒卖姐的事情经过，那我是不是可以默认为你和倒卖姐同一阵线呢？那我就不得不把你盈利的那“几块钱”扒出来说说了～
你说你没赚(p10),转头又澄清说自己盈利几块 钱,那下面我来和大家说一下她赚的这“几块” 钱。
(p11)你带着大家去切了shp的野画集二册大全套, 并标价为560rmb国际。我们搜了同一个卖家,发现实际上卖家卖的RM246.29(p13) , 即最高381.3 rmb。
这时候姜总就要说了,倒卖姐和代付说多少钱她只是照转而已。
那我请问大家做为代切最基本的 是什么?开团做代切团长肯定得要代切发和卖家的实时截图,卖家卖多少钱你买家能不知道吗?代切从中赚差价赚了多少实时汇率算一算就知道 了?你说你毫不知情,你觉得逻辑上说得通吗?不 会真有代切看到好价直接垫付的这种好事吧? 你澄清帖发的都是和你的代切代付的截图,我们 要的是和卖家直接对话的截图,你是一点都拿不 出来是吗?你的群友和腿毛就这么相信你吗?
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之前在群里(p14p15p16p17) 一口一个无盈利(不要说我聊天记录没 有打码,你自己看看你发的有没有打码), 现在有事了又开始说因为人多才有盈利几块钱, 按照p11p12p13,加上rr国际我估且算一个人30r吧, 你确实只赚了"几块"钱呢~
你说你不知道倒卖姐盈利了那么多,但是倒卖姐给我们的口供是你完全知道。不是我不想相信 你,但是和一个撒谎成性的倒卖姐做朋友还处处 替她说话的人,有几句话是可以相信的呢?
IMF：2024年4月全球金融稳定报告
自 2023 年 10 月《全球金融稳定报告》发布以来，在全球抗击通胀进入“最后一里路”、货币政策将放松的预期下，金融市场情绪持续高涨。在全球范围内，总体而言，利率下降，股市上涨了约 20%，企业借款利差和主权借款利差明显收窄。因此，全球金融环境已经放松。
总的来说，这种逐险环境促使资本重新流入许多新兴市场，一些前沿国家和低收入国家在经历了漫长的发行间断期后，也利用投资者强劲的风险偏好发行了主权债券。在所有新兴市场，预计明年出现资本外流的可能性已经下降。
在许多国家的经济数据好于预期的背景下，对全球经济实现软着陆的信心正在增强。投资者和央行认为过去两年的累计加息已经创造了足以使通胀回落至央行目标水平的限制性货币环境，因此都预期货币政策将在未来几个季度内放松。然而，全球通胀持续高于目标水平可能会对这种预期形成挑战，并可能引发不稳定。最近一些国家核心通胀数据的波动提醒我们，抗击通胀的工作尚未完成。
到目前为止，金融体系的裂缝——在货币紧缩周期中因高利率而暴露出来——没有进一步断裂。在利率上升过程中，主要新兴市场的金融部门和对外部门呈现出了韧性。2023 年 3 月瑞士和美国的银行倒闭事件并未扩散到其他地方，多数金融机构的稳健性指标表明这些机构仍具有韧性。
因此，根据 IMF 的“在险增长”框架分析，近期金融稳定风险已经消退，未来一年全球经济增长面临的下行风险也有所降低。
然而，近期一些突出的金融脆弱性可能使抗击通胀“最后一里路”变得复杂。
近期存在的显著风险
由于利率上升和新冠疫情后的结构性变化，过去一年全球商业房地产价格按实际水平计算下跌了 12%，其中美国和欧洲写字楼价格的跌幅最大。尽管整体来看，银行似乎有能力吸收商业房地产的损失，但某些国家可能会面临更大的压力，因为它们的银行持有大量商业房地产
贷款，特别是如果这些贷款集中在需求疲软的商业地产领域。在银行体系中，某些银行可能会比其他银行遭受更大的损失；在某些情况下，融资不稳定等问题会加剧损失。
在多数国家，住宅价格继续向下调整，但总体上仍高于疫情前的水平。实际房价的下跌是由按揭贷款利率上升驱动的，发达经济体的实际
房价降幅（同比-2.7%）大于新兴市场（-1.6%）。尽管如此，从全球范围看，家庭债务可持续性比率仍处于适度水平，住宅按揭贷款违约大幅增加仍然是一个尾部风险。
多数资产类别的波动性已降至多年低点，这可能反映出市场对全球加息周期接近尾声抱有更加乐观的预期。发达经济体和新兴市场的股票、债券、信贷和大宗商品指数之间的平均相关性都分别超过了历史第 90 百分位数。低波动性掩盖了这样一个事实： 即与过去的加息周期相比，在本轮加息周期中，金融环境对经济数据（尤其是通胀数据）的反应更加灵敏。通胀大幅偏离预期可能会突然改变投资者情绪，引
起资产价格波动性迅速回升，并导致相互关联的市场同时出现价格逆转，从而促使金融环境急剧收紧。
中期脆弱性
除了近期更为紧迫的这些问题，中期脆弱性也在“最后一里路”不断增加。发达经济体和新兴市场的公共和私人债务持续累积，这可能会加剧不利冲击，并导致未来经济增长面临的下行风险进一步恶化。
主要新兴市场继续呈现出韧性。在许多新兴市场，由于央行及早大幅收紧了货币政策，通胀明显缓解，一些国家得以启动降息周期。当前，关键问题是新兴市场的韧性是否正处于转折点。例如，有迹象表明，投资者越来越关注中期财政可持续性。在利率和赤字仍处于高位、通胀下降、增长放缓的环境下，更多的新兴市场现在面临的实际再融资成本相对于经济增速来说很高。
自 2023 年 10 月《全球金融稳定报告》发布以来，企业信用利差已经收窄，尽管多数国家企业盈利的上升势头似乎正在减弱。此外，越来越多的证据表明，由于全球利率居高不下，发达经济体和新兴市场企业的现金流动性缓冲在 2023 年进一步受到侵蚀。截至 2023 年第三季度，在发达经济体，现金与利息支出之比低于 1 的小企业所占比例约为三分之一，在新兴市场则超过一半。各国将有大量企业债务在未来一年内到期，到期时的市场利率将显著高于现有息票利率，这可能会给再融资带来挑战。
尽管违约率正在上升，但相比以往的加息周期，本轮加息周期中全球企业借贷增长恢复得更快。私募信贷帮助推动了这一趋势。私募信贷是一个快速增长的市场，在商业银行部门和公开债务市场之外为中型企业提供贷款。第二章分析了私募信贷市场的潜在脆弱性，其中包括：相比高收益和杠杆融资市场，借款人相对脆弱；半流动性投资工具所占比重不断增大；具有多层杠杆；估值过时且可能主观；以及金融市场各部分和参与者之间存在相互关联性。
一些发达经济体可能需要大量发行政府债券来填补财政赤字。英格兰银行、欧央行和美联储正在分别以每年 1000 亿英镑、2120 亿欧元和7800 亿美元的规模进行量化紧缩，其他央行也在实施各自的量化紧缩计划，在这种情况下，政府债券的买家基础已经发生了变化。大多数政府债券的新增买家，如对冲基金——它们购买债券的部分原因是实施其杠杆交易策略，以获取债券和期货之间的价格差异——可以说对价格更敏感，更关注债务的可持续性。这表明债券市场在中期内将出现更大的波动。一些国家可能会发现，偿还主权债务变得越来越困难，从而陷入“债务产生更多债务”的困境。
在非银行机构中，开放式债券基金（包括专注于低流动性资产的基金）近年来获得了大量资金流入。过度的流动性转换是引发全球金融危机的一个因素，其在 2020 年 3 月新冠疫情暴发之初也非常明显。这一问题可能会再度出现。
数字化发展、技术进步、地缘政治紧张局势加剧的背景下，网络安全事件（尤其是恶意事件）日益影响宏观金融稳定。第三章表明，尽管多数网络攻击造成的损失不大，但发生极端损失的风险在增加。金融部门尤其容易受到网络风险的影响，尽管网络安全事件迄今尚不具有系统性，但由于金融体系接触敏感数据、高度集中以及技术和金融相互关联，这些事件对金融体系造成严重威胁。完善网络立法以及加强企业的网络相关治理安排有助于减轻这些风险，但网络政策框架往往仍不健全，尤其是在新兴市场和发展中经济体。
政策建议
各国央行应避免过早放松货币政策，并适当抵制市场对政策利率下调过于乐观的预期，因为这种预期可能导致金融环境进一步放松，使得抗击通胀的“最后一里路”变得更加复杂。如果降低通胀的进展足以表明通胀正在可持续地向目标靠进，那么央行应逐步转向更为中性的政策立场。
监管当局应使用恰当的工具，包括压力测试和早期纠正措施，以确保银行和非银金融机构能够经受住商业和住宅房地产市场的压力以及信贷周期下行的影响。必须在建立处置框架方面取得进一步进展，并做好实施准备，以便在不破坏金融稳定或危及公共资金的情况下解决薄弱或濒临破产银行的问题。
量化紧缩和缩表工作需要谨慎进行。各国央行应密切关注市场运作问题并积极应对潜在的市场压力。确保银行做好准备使用央行流动性，并及早干预以解决金融部门的流动性压力，这些措施可以缓解金融不稳定。
鉴于快速增长的私募信贷市场存在潜在风险，当局应考虑采取更积极主动的监管措施。关键是要弥合数据缺口，提高报告要求，以全面评估风险。当局还应加强跨部门和跨境监管合作，并保持对各金融部门风险评估的一致性。
实施网络安全战略，同时建立有效的监管能力，并改善网络安全事件的信息报告，这些措施可以加强金融部门的网络韧性。提供关键服务应对系统中断对于限制金融体系受到的潜在损害至关重要。金融企业应制定和测试响应与恢复程序，以便在发生网络安全事件时继续运营。鉴于网络攻击的全球性和系统性影响，跨境协调至关重要。
#2024年4月全球金融稳定报告#
自 2023 年 10 月《全球金融稳定报告》发布以来，在全球抗击通胀进入“最后一里路”、货币政策将放松的预期下，金融市场情绪持续高涨。在全球范围内，总体而言，利率下降，股市上涨了约 20%，企业借款利差和主权借款利差明显收窄。因此，全球金融环境已经放松。
总的来说，这种逐险环境促使资本重新流入许多新兴市场，一些前沿国家和低收入国家在经历了漫长的发行间断期后，也利用投资者强劲的风险偏好发行了主权债券。在所有新兴市场，预计明年出现资本外流的可能性已经下降。
在许多国家的经济数据好于预期的背景下，对全球经济实现软着陆的信心正在增强。投资者和央行认为过去两年的累计加息已经创造了足以使通胀回落至央行目标水平的限制性货币环境，因此都预期货币政策将在未来几个季度内放松。然而，全球通胀持续高于目标水平可能会对这种预期形成挑战，并可能引发不稳定。最近一些国家核心通胀数据的波动提醒我们，抗击通胀的工作尚未完成。
到目前为止，金融体系的裂缝——在货币紧缩周期中因高利率而暴露出来——没有进一步断裂。在利率上升过程中，主要新兴市场的金融部门和对外部门呈现出了韧性。2023 年 3 月瑞士和美国的银行倒闭事件并未扩散到其他地方，多数金融机构的稳健性指标表明这些机构仍具有韧性。
因此，根据 IMF 的“在险增长”框架分析，近期金融稳定风险已经消退，未来一年全球经济增长面临的下行风险也有所降低。
然而，近期一些突出的金融脆弱性可能使抗击通胀“最后一里路”变得复杂。
近期存在的显著风险
由于利率上升和新冠疫情后的结构性变化，过去一年全球商业房地产价格按实际水平计算下跌了 12%，其中美国和欧洲写字楼价格的跌幅最大。尽管整体来看，银行似乎有能力吸收商业房地产的损失，但某些国家可能会面临更大的压力，因为它们的银行持有大量商业房地产
贷款，特别是如果这些贷款集中在需求疲软的商业地产领域。在银行体系中，某些银行可能会比其他银行遭受更大的损失；在某些情况下，融资不稳定等问题会加剧损失。
在多数国家，住宅价格继续向下调整，但总体上仍高于疫情前的水平。实际房价的下跌是由按揭贷款利率上升驱动的，发达经济体的实际
房价降幅（同比-2.7%）大于新兴市场（-1.6%）。尽管如此，从全球范围看，家庭债务可持续性比率仍处于适度水平，住宅按揭贷款违约大幅增加仍然是一个尾部风险。
多数资产类别的波动性已降至多年低点，这可能反映出市场对全球加息周期接近尾声抱有更加乐观的预期。发达经济体和新兴市场的股票、债券、信贷和大宗商品指数之间的平均相关性都分别超过了历史第 90 百分位数。低波动性掩盖了这样一个事实： 即与过去的加息周期相比，在本轮加息周期中，金融环境对经济数据（尤其是通胀数据）的反应更加灵敏。通胀大幅偏离预期可能会突然改变投资者情绪，引
起资产价格波动性迅速回升，并导致相互关联的市场同时出现价格逆转，从而促使金融环境急剧收紧。
中期脆弱性
除了近期更为紧迫的这些问题，中期脆弱性也在“最后一里路”不断增加。发达经济体和新兴市场的公共和私人债务持续累积，这可能会加剧不利冲击，并导致未来经济增长面临的下行风险进一步恶化。
主要新兴市场继续呈现出韧性。在许多新兴市场，由于央行及早大幅收紧了货币政策，通胀明显缓解，一些国家得以启动降息周期。当前，关键问题是新兴市场的韧性是否正处于转折点。例如，有迹象表明，投资者越来越关注中期财政可持续性。在利率和赤字仍处于高位、通胀下降、增长放缓的环境下，更多的新兴市场现在面临的实际再融资成本相对于经济增速来说很高。
自 2023 年 10 月《全球金融稳定报告》发布以来，企业信用利差已经收窄，尽管多数国家企业盈利的上升势头似乎正在减弱。此外，越来越多的证据表明，由于全球利率居高不下，发达经济体和新兴市场企业的现金流动性缓冲在 2023 年进一步受到侵蚀。截至 2023 年第三季度，在发达经济体，现金与利息支出之比低于 1 的小企业所占比例约为三分之一，在新兴市场则超过一半。各国将有大量企业债务在未来一年内到期，到期时的市场利率将显著高于现有息票利率，这可能会给再融资带来挑战。
尽管违约率正在上升，但相比以往的加息周期，本轮加息周期中全球企业借贷增长恢复得更快。私募信贷帮助推动了这一趋势。私募信贷是一个快速增长的市场，在商业银行部门和公开债务市场之外为中型企业提供贷款。第二章分析了私募信贷市场的潜在脆弱性，其中包括：相比高收益和杠杆融资市场，借款人相对脆弱；半流动性投资工具所占比重不断增大；具有多层杠杆；估值过时且可能主观；以及金融市场各部分和参与者之间存在相互关联性。
一些发达经济体可能需要大量发行政府债券来填补财政赤字。英格兰银行、欧央行和美联储正在分别以每年 1000 亿英镑、2120 亿欧元和7800 亿美元的规模进行量化紧缩，其他央行也在实施各自的量化紧缩计划，在这种情况下，政府债券的买家基础已经发生了变化。大多数政府债券的新增买家，如对冲基金——它们购买债券的部分原因是实施其杠杆交易策略，以获取债券和期货之间的价格差异——可以说对价格更敏感，更关注债务的可持续性。这表明债券市场在中期内将出现更大的波动。一些国家可能会发现，偿还主权债务变得越来越困难，从而陷入“债务产生更多债务”的困境。
在非银行机构中，开放式债券基金（包括专注于低流动性资产的基金）近年来获得了大量资金流入。过度的流动性转换是引发全球金融危机的一个因素，其在 2020 年 3 月新冠疫情暴发之初也非常明显。这一问题可能会再度出现。
数字化发展、技术进步、地缘政治紧张局势加剧的背景下，网络安全事件（尤其是恶意事件）日益影响宏观金融稳定。第三章表明，尽管多数网络攻击造成的损失不大，但发生极端损失的风险在增加。金融部门尤其容易受到网络风险的影响，尽管网络安全事件迄今尚不具有系统性，但由于金融体系接触敏感数据、高度集中以及技术和金融相互关联，这些事件对金融体系造成严重威胁。完善网络立法以及加强企业的网络相关治理安排有助于减轻这些风险，但网络政策框架往往仍不健全，尤其是在新兴市场和发展中经济体。
政策建议
各国央行应避免过早放松货币政策，并适当抵制市场对政策利率下调过于乐观的预期，因为这种预期可能导致金融环境进一步放松，使得抗击通胀的“最后一里路”变得更加复杂。如果降低通胀的进展足以表明通胀正在可持续地向目标靠进，那么央行应逐步转向更为中性的政策立场。
监管当局应使用恰当的工具，包括压力测试和早期纠正措施，以确保银行和非银金融机构能够经受住商业和住宅房地产市场的压力以及信贷周期下行的影响。必须在建立处置框架方面取得进一步进展，并做好实施准备，以便在不破坏金融稳定或危及公共资金的情况下解决薄弱或濒临破产银行的问题。
量化紧缩和缩表工作需要谨慎进行。各国央行应密切关注市场运作问题并积极应对潜在的市场压力。确保银行做好准备使用央行流动性，并及早干预以解决金融部门的流动性压力，这些措施可以缓解金融不稳定。
鉴于快速增长的私募信贷市场存在潜在风险，当局应考虑采取更积极主动的监管措施。关键是要弥合数据缺口，提高报告要求，以全面评估风险。当局还应加强跨部门和跨境监管合作，并保持对各金融部门风险评估的一致性。
实施网络安全战略，同时建立有效的监管能力，并改善网络安全事件的信息报告，这些措施可以加强金融部门的网络韧性。提供关键服务应对系统中断对于限制金融体系受到的潜在损害至关重要。金融企业应制定和测试响应与恢复程序，以便在发生网络安全事件时继续运营。鉴于网络攻击的全球性和系统性影响，跨境协调至关重要。
#2024年4月全球金融稳定报告#
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