#2024斯诺克世锦赛# 决赛第一时段将于20点开战。本次决赛的一大看点就是“90后对决”和“新皇登基”。继去年比利时选手卢卡-布雷切尔成为首位夺得世锦赛冠军的90后球员后，关于90后接班的概念就开始出现。但一个赛季过去，只有张安达和卢卡-布雷切尔2位90后拿到了巡回赛冠军，其他冠军仍然都是70后和80后，显然，90后并未能够接班。然而，本届世锦赛的进程，却又再次走向了“90后登基”这个情况。无论他俩谁成功夺冠，都将成为第2位夺得世锦赛冠军的90后球员，也都将成为一个全新的世锦赛冠军。#斯诺克[超话]#

“伍秉鉴，在西方，其更广为人知的名字是“Houqua”或“Howqua” [注：“浩官]，他是十九世纪30年代最成功的中国商人。作为广州十三行行会（18 世纪末由清廷授权，负责监督广州与西方商人的贸易）的领导人，他曾一度是世界首富。 1834年，伍的个人财富估值约2600万墨西哥银元（约合当时624万英镑、今天的6.8亿英镑）[注：此数据大概引用自美国人William C. Hunter的The 'Fan Kwae' at Canton，《广州番鬼录》]。为了正确理解这笔财富的体量，可以对比当代欧洲金融家内森·罗茨柴尔德，拥有相当于530万美元的资本（约合今天的6.8亿英镑）[注：后者比伍晚出生70年]。 1828年，为了再自己的商业利益、清廷和他的西方合作伙伴之间维持复杂的平衡，伍先生花费了相当于106万英镑的钱，成为半个多世纪以来西方国家对华贸易中最重要的参与者。”（Creators of Modern China: 100 Lives from Empire to Republic, 1796-1912，如图1）

这个书的叙述略显含混。所谓”维持复杂的平衡“，其实就是怡和洋行担保的一艘美国商船被查获走私鸦片，伍代交了16万两罚银；林则徐跟义律谈崩了之后封锁HK岛期间，伍给被lock down的外商送过水、粮；战争爆发后这边又帮接替林则徐的天才奕匡啥的掏钱修工事和战船；最后，《南京条约》签完后，根据第5条确定的各行商欠英商款总额300万两应由大清官府偿还，但其中有100万两其实是伍秉鉴付的，清廷给伍的回报是三品顶戴的title。半年多后，伍病逝。后人说伍身系兴亡，可能有点拔高了，他可能只不过想努力安抚各方，能恢复几十年前自由贸易的秩序而已，只不过，他同样也要“看历史的进程。”

巴菲特持有的伯灵顿铁路（BNSF）最初是伍投资的；因为资助贝尔，AT&T的天使轮也可以视为伍秉鉴投资的。有人把他跟红顶胡雪岩相比，我觉得并不合适。

风险偏好扭转后，关于投资、房价、人口

呼声很高，我当回课代表，总结一下付鹏总最近一些分享的汇总笔记，去年也分享过关于Y请结束后的疤痕效应：https://t.cn/A6NgriRM

好了，进入正题：
✅ 不要用过去的逻辑思考中国、美国、日本
我们已经进入了全球化浪潮的逆潮，结束了过去40年的正向反馈，过去的逻辑都在发生变化。
全球投资：寻找处在风险偏好扩张期的国家，风险偏好回升的资产更好。
日本目前的就业薪资在螺旋式上升，风险偏好也在回升。未来10-15年，可能是一个就业、薪资、通胀、螺旋式循环、风险偏好重新回归到二战后第三代、第四代日本人身上的逻辑，跟过去二三十年完全不同。

小蛇解读：日本的股市跟日本本国经济目前没有关系，日企赚的是全球的钱，汇率越低报表越好看，这几年巴菲特买日本，全球资本也在关注日本。

✅人口：缺消费的人
在全球化的正向发展期，中国受益于三大红利：人口、技术和资本，但未来的三到五年，人口问题根本绕不开。
中国可能不缺储蓄，不缺资本，不缺技术，唯独缺人。
人口的背后就是关系到储蓄和投资，缺人口不是指缺劳动力，是缺消费的人。它将影响我们经济增长的方式，影响我们的债务方式，甚至影响我们股票市场的投资者结构。

人口红利期时，我们不只是获得了财富，还获得了债务和杠杆，债务的增长限制了人口的增长。我们需要一定时间度过这一阶段，才能迎来下一阶段，资产价格越高，债务越高，人口越少。

小蛇解读：没人了，接盘的人少了，债多收入低，买买买也买不动了。这块可以结合《金钱心理学》去思考会更有意思，不同代际的人想法差别巨大，而我们一生中的投资决策很大程度上取决于生活经历，尤其是成年后的早期经历，现在00后面对的资产价格状况其实是会影响他的一生，而经历过22-23疫情裁员失业中年危机的80后也将会被深深影响。上一波房产、股市的泡沫价格，其实就是要等下一代人去接盘，老人割新人，一代传一代，但下一代人少了……收入也低了……没赶上好时候……

✅ 居民储蓄异常
关键数据：居民储蓄增长，居民储蓄率下降
居民储蓄率下降：内向循环有限，空间不足，挣的不够花、没钱花，劳动力价值没有剩余。
居民储蓄增长，居民储蓄率下降，两者同时出现，就会造成了风险偏好收缩，进而传导到房子、金融资产等几乎所有资产上。

信心不足是描述短期风险，指的是短期行为、短期周期性。但内外综合因素显示这不是短期的，如果按照缺乏信心进行资产配置/交易，会错的连渣子都不剩。

✅财富分配失衡

目前大部分财富在60-70后手中，这部分人追求确定收益，年轻人难从这帮人手里掏口袋。现状就是60-70存钱，80后还债，90后挣不到钱。财富没有进行再分配，财富固化、年龄固化、阶层固化，能获得收入增长的要素停滞，年轻人想挣同样的收入需要花更长的时间，而不是更短的时长挣到更高的收入。

小蛇解读：现在攒不下钱的是95后，他们往往买在了楼市顶点，有工资但需要还房贷养家糊口。年轻人没有钱，全是债，年龄大的全是钱，但是在储蓄。不炒房就炒股，这个思路是不对的，忽略了年龄。
小蛇延伸资料：根据日本统计局的统计结果，日本60%以上的金融资产都掌握在60岁以上的人手中（这个数据太可怕了），40岁以下的，风险承受能力最高的中青年，掌握的财富仅占全国的10%。
小蛇搜索后延伸资料：参考过去发达国家的解决办法是等待人口的自然更替，实现财富的交接，老人的钱重新回到年轻人手里，经济才能重新焕发活力。否则，投资、债务等一系列问题都将受到年龄结构的严重制约。网友表示，这个逻辑听起来有点冷血，但这就是事实，按我国目前人均77岁的寿命，60-70后按中值70年算，还有20多年这两代人才能陆续退出，除非这次AI技术革命能像前面互联网、移动互联网一样力挽狂澜，把全世界拖出经济危机的泥潭，否则后面很长时间经济大概会横着走甚至下坡路，一个批次的年轻人会被牺牲掉，出现躺平的两代人也就不奇怪了。

✅18年可能是风险偏好的顶峰，之后风险偏好是10-15年的长期下降

2018年之后，都处于中长期的风险偏好收缩，我们可能进入一个长达10～15年的风险偏好下降的过程。这一变化不仅仅是短期行为的反映，而是一个长期的经济周期。

小蛇解读：10～15年，一代人，靠。

✅ 资产配置逻辑的转换
「资产收益→负债端收益」

风险偏好扩张期：靠资产端去获得财富
风险偏好收缩期：保守地获得负债端收益

资产收益：股票、房价上涨，资产涨价
负债收益：股息、房租，资产现金流

股票：风险偏好高赚资产涨价的钱（股价）、风险偏好低时资产收益不动每年分钱（分红）。
以前是收入、负债、资产。
以后是收入（省下来）、储蓄（存下来）、去杠杆。

小蛇解读：资产收益就是买股票，10元买的，涨到20元卖掉，获得资产涨价的钱；负债收益就是今年10元，明年10元，能在保持不变的基础上，每年分1元就够了。
高股息，红利，房租，躺平成为目前的主流叙事，关注当下现金流，要还债，储蓄，能省则省，传导到消费上，呈现出我们换手机的速度下降，衣服优衣库，买东西pdd。

✅关于债务周期对资产的影响时间
不考虑外部变量的情况下，仅考虑我们内部，保守需要3-5年。债务到一定程度是反身性的，借的越多，收入越来越低，钱都用来还债了。大家希望今年明年马上就好，但并不会，出清就是需要一轮一轮的，要靠时间。

✅给年轻人建议
保住稳定的工作和现金流。寻找稳定的现金流、稳定的当期收益。降低欲望，快速调整风险偏好。此时将进入到“一点不亏即是赢”的时代。大环境决定成功的概率，博弈一定是在高概率下进行，现在适合「活在当下」。

✅关于房子
楼市有可能全面放开，但效果大概率不会特别理想，因为已经过了档口了（房地产需求量最大量的档口），改善型需求也算需求，但很难带动出过去那种增量的感觉。
房产以后真的只剩住了，对于很快能获得投资收益这件事，不要抱有太大期望。
房子其实就是80后那一代人推动的，你在高位买了房，房东才能挣钱，问题在于下面的一代不够了。

✅关于躺平
其实没问题，因为资产回报率低不如享受生活。我们以前着急赶路，高速增长，步子太大了。对于80后来讲，压缩债务，整合现金流是最重要的，不要考虑用投资去颠覆现金流。

✅想挣钱还有什么方法？
挣钱分快钱慢钱，快钱没了，慢钱有。
劳动价值属于慢钱。

小蛇感慨：房子、股票就是典型的例子，早买早享受，晚买全是债。‍
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