为何A股牛熊经常是尖顶，震荡底
一、A股为何常见“尖顶震荡底”？
复盘上证指数90年代至今的走势，从形态来看，市场基本都是尖顶、震荡底比较多，背后的原因是什么？
图：上证指数走势图
古代小说中道：“病来如山倒，病走如抽丝”，指的是得病时快而猛，病愈却十分慢，用来形容A股的走势亦非常恰当。
顶部尖源于拥挤度过高、估值盈利不匹配，所谓“病来如山倒”。
底部震荡源于估值不断消化、盈利反复筑底，所谓“病走如抽丝”。
过去多个A股的磨底阶段，市场都是通过长期底部震荡的方式来消化估值、重拾信心。磨底期的A股，反弹不时出现，但是最终走成反转却需要时间和信念。
磨底阶段，宏观基本面或许仍在下行，企业盈利增速还在找底，但超跌后人心思涨，反弹往往一触即发，但因为种种原因预期向好，风险偏好开始提升，情绪回暖，市场便会出现阶段性的修复。
可以说，“底”是通过时间、心态等方面慢慢“磨”出来的，多次小反弹是磨底阶段必经的步骤，最终走出反转，因而有句话说：市场顶部是趋势投资者卖出来的，而底部往往是价值投资者买出来的。
02当前A股：反复打磨大底
市场到底了吗？到了现在，这个问题的答案似乎不再有很多争议。
当前市场处于底部区域，处在一个估值极低、隐含风险溢价较高、多数行业拥挤度较低的位置，向下空间有限、向上反弹可期。
估值水位来看，沪深300和创业板指PE在近10年均低于当前的时间，已经下降至5-10%的“极端水平”。
03漫长的熬底期如何度过？
首先放平心态，短期下跌≠长期亏损，基金往往能够在20%的有效上涨时间赚来大部分的钱。
道理大家好像都懂，但事实是，市场的底部时常是伴随“痛苦割肉”形成的。这种现象便是投资中存在的“损失厌恶心理”。
人们对于盈利和亏损的感受是不对称的，损失带来的痛苦程度大约是同等盈利带来的快乐感受值的2倍，所以对亏损和回撤的焦虑是人性使然。
但是作为理智的投资人，需要认识到，在最焦躁的时候要学会等风来。我们看偏股混合型基金指数的走势图，会发现：
基金投资的收益是非线性的，很多时候80%的回报来自于20%的时间。↓
图：万得偏股混合型基金指数走势图
指数基金之父约翰·博格也说了同样道理的话：“永远不要轻易离开股市，然后认为你可以回来，因为你的情绪会完全击败你。”
其次，“便宜就是硬道理”，均值回归胜在最后，磨底期也将成为赚钱的时机。
很多时候，在新一轮的牛市中能赚多少钱，在很大程度上取决于在熊市中到底收集了多少廉价的优质筹码。遗憾的是，人类趋利避害的本能使得逆势买入成为了一件知易行难的事情。
在市场连续下跌的时候极度恐慌，认为接下来深不见底，不惜在黎明前割肉；又在市场过热的时候过于乐观，觉得上升的趋势一定会持续，高位重仓追进，所以市场才总是在磨底期冷清缩量，又在高位巨量滞涨后见顶….
#创业板指 sz399006[股票]#
一、A股为何常见“尖顶震荡底”？
复盘上证指数90年代至今的走势，从形态来看，市场基本都是尖顶、震荡底比较多，背后的原因是什么？
图：上证指数走势图
古代小说中道：“病来如山倒，病走如抽丝”，指的是得病时快而猛，病愈却十分慢，用来形容A股的走势亦非常恰当。
顶部尖源于拥挤度过高、估值盈利不匹配，所谓“病来如山倒”。
底部震荡源于估值不断消化、盈利反复筑底，所谓“病走如抽丝”。
过去多个A股的磨底阶段，市场都是通过长期底部震荡的方式来消化估值、重拾信心。磨底期的A股，反弹不时出现，但是最终走成反转却需要时间和信念。
磨底阶段，宏观基本面或许仍在下行，企业盈利增速还在找底，但超跌后人心思涨，反弹往往一触即发，但因为种种原因预期向好，风险偏好开始提升，情绪回暖，市场便会出现阶段性的修复。
可以说，“底”是通过时间、心态等方面慢慢“磨”出来的，多次小反弹是磨底阶段必经的步骤，最终走出反转，因而有句话说：市场顶部是趋势投资者卖出来的，而底部往往是价值投资者买出来的。
02当前A股：反复打磨大底
市场到底了吗？到了现在，这个问题的答案似乎不再有很多争议。
当前市场处于底部区域，处在一个估值极低、隐含风险溢价较高、多数行业拥挤度较低的位置，向下空间有限、向上反弹可期。
估值水位来看，沪深300和创业板指PE在近10年均低于当前的时间，已经下降至5-10%的“极端水平”。
03漫长的熬底期如何度过？
首先放平心态，短期下跌≠长期亏损，基金往往能够在20%的有效上涨时间赚来大部分的钱。
道理大家好像都懂，但事实是，市场的底部时常是伴随“痛苦割肉”形成的。这种现象便是投资中存在的“损失厌恶心理”。
人们对于盈利和亏损的感受是不对称的，损失带来的痛苦程度大约是同等盈利带来的快乐感受值的2倍，所以对亏损和回撤的焦虑是人性使然。
但是作为理智的投资人，需要认识到，在最焦躁的时候要学会等风来。我们看偏股混合型基金指数的走势图，会发现：
基金投资的收益是非线性的，很多时候80%的回报来自于20%的时间。↓
图：万得偏股混合型基金指数走势图
指数基金之父约翰·博格也说了同样道理的话：“永远不要轻易离开股市，然后认为你可以回来，因为你的情绪会完全击败你。”
其次，“便宜就是硬道理”，均值回归胜在最后，磨底期也将成为赚钱的时机。
很多时候，在新一轮的牛市中能赚多少钱，在很大程度上取决于在熊市中到底收集了多少廉价的优质筹码。遗憾的是，人类趋利避害的本能使得逆势买入成为了一件知易行难的事情。
在市场连续下跌的时候极度恐慌，认为接下来深不见底，不惜在黎明前割肉；又在市场过热的时候过于乐观，觉得上升的趋势一定会持续，高位重仓追进，所以市场才总是在磨底期冷清缩量，又在高位巨量滞涨后见顶….
#创业板指 sz399006[股票]#
最近有了新的喜欢的肉
3月的时候超级喜欢三黄鸡，每个星期都会买19.5一盒的三黄鸡和9.9的椰子水回家打边炉。鸡翅嫩嫩的，很容易就煮通透了，吃鸡就一定要配点油麦菜，配点主食，不然总觉得少了点什么；
4月的时候又开始喜欢排骨，19.8一斤的肋排，放到电饭煲里煲一晚上，汤汤水水全不要，只盛排骨，把软骨都煲酥了，嚼起来嘎吱嘎吱响香得很，开心的时候放点萝卜放点土豆，没啥事就什么都不放，单吃这一锅排骨，有种自己出门在外什么都可以自己做主的背德感，偷偷摸摸的，不敢让人知道；
最近又喜欢上了牛肋条，49.9一斤，跟牛腩不同，牛肋条很轻易就被煲软烂了，不柴不腻，和恩恩给我的鲜番茄罐头一起煲，软组织软烂，有肉有筋还有奶香的油脂。一斤四条，一条就能吃个半饱，这一斤能分个两顿吃
3月的时候超级喜欢三黄鸡，每个星期都会买19.5一盒的三黄鸡和9.9的椰子水回家打边炉。鸡翅嫩嫩的，很容易就煮通透了，吃鸡就一定要配点油麦菜，配点主食，不然总觉得少了点什么；
4月的时候又开始喜欢排骨，19.8一斤的肋排，放到电饭煲里煲一晚上，汤汤水水全不要，只盛排骨，把软骨都煲酥了，嚼起来嘎吱嘎吱响香得很，开心的时候放点萝卜放点土豆，没啥事就什么都不放，单吃这一锅排骨，有种自己出门在外什么都可以自己做主的背德感，偷偷摸摸的，不敢让人知道；
最近又喜欢上了牛肋条，49.9一斤，跟牛腩不同，牛肋条很轻易就被煲软烂了，不柴不腻，和恩恩给我的鲜番茄罐头一起煲，软组织软烂，有肉有筋还有奶香的油脂。一斤四条，一条就能吃个半饱，这一斤能分个两顿吃
N086: (上): 鸟尽弓藏
全世界连动物都知道有这么一个国家，半年前其海洋核污染垃圾的排放，要一直计划排到2035年以后，那天可能是这个国家的倒闭日。这件事使得全球万马齐暗的原因，也就是封锁吃鱼的这一污染海洋生物背后的由因，终于在近日大白于天下，一只从污染源来的不老鸟飞到了上次召开动物大会的自然保护第13区。
这只不老鸟已经精疲力尽，被抬上动物会议的台上时，有七种动物向它施予了功能救助术。它尽力保持克制地说道，那个核发电的F岛由于长期天荒鸟飞绝，自发现我和全家六口勇闯F岛后，F岛核电集团由于人为操作适当，导致核发电的关键系统自动停止工作，从而全岛系统性停电，导致核污染排放系统终止工作。这件亊对我们来说灾灾难性的，我们家七口只有我逃出了F岛，但能赶到这里已是大家的万幸。
至少有七个国家发现并跟踪了那只向着非洲15区飞去的不老乌，而且松花江和远东的鸟类观测站发现这家七口不老鸟，飞越F岛后，出来的只有为首的一只，它明显有受辐射伤害的情况。
一时间那些关心核污染公海的沿岸的国家，凡靠近13自然保护区的大使馆，都有人前往动物大会地点。那只不老鸟在特别关注的条件下，第五天便荣光焕发地进入了采访区。
先是由主持人皮皮象王介绍: 这只不老鸟的成功在于，它是候鸟的一种，每年从远东飞行到阿尔及利亚，那里的人对于鸟有一种崇拜，这次又公开与以色列断交，连动物都感到了一种正义气息，以它他们对首次出现的候鸟，授予了:“不老鸟”的荣誉。
(这时恬噪声很大，冒出一句: “让不老鸟说活”)。
不老鸟:一一
这里的空气很美。以前我们家是从中国境内通过的，他们仿佛从南到北划了三到五条鸟线，从其中一条人工模仿鸟识别线通过，经过者还能得到人工饲料的支助，比如江苏射阳的湿地公园，那主要是为丹顶鹤服务的，我们也能得到照顾，他们还能发现我们生病的情况，然后提供有加料的鸟食颗粒。
我们家这只冒死要从F岛飞越的领头鸟，早就知道那里的鱼死鸟飞绝情况，可我们要以自己的死来向人类报告那里的危情。
你们不要以为我们家七口会轻易地飞越那个岛，就这次我们发现那个F核电厂停电，然后我家最小的小七鸟去喝那你里停止排放区的水，结果死了；小六到远离排放区的地方喝海水，结果量大了一点，死了；小五到核电厂去打听，哪里是人类那种打听之法，而是去找在生的室外动物，结果一无所获，反而被打死了。我一直在1公里以上高空警戒，老伴受不了这种打击，她在保护最严密的厂区找到了一块布片，以最大的勇气送到了附近四国岛的一家实验室时，自己却未能被救活。当我看到那里的俄国人把他认真的放入标本瓶后，望着那些人向我致敬的手势，我赶紧用了四天的时间来到了你们13区这里。
(向不老鸟致敬的绵绵呼声……)
狐尾狼面的裴更哽咽道:一一
我们总是怀念我辈已出的精英，这比记住奥运会破记录者还要广泛深刻，以至追随。现在我们这里要紧的是，那么多的人物为此而来，其中有常驻联合国的代表们，那就要为不老鸟一家六口死于核污染泄海事件，这家只剩一只鸟来求助我们，怎么办？
F岛核泄之前，我们可以组织海洋生物驰授，而现在污染已过舟山，成千上万的渔民矢业，或者要冒很大的风险去远航才行。但我们最大的优势在于这次有人替我们向联合国申请成立动物自然保护区直属机构一一动物保护署、生物保护署，两者统称国际动物保护署，下设自然保护、战争环境保护、138个联合国成员的动物与生物保护中心。
皮皮象王讲话:一一
这场生物与动物保护运动自去年九月开始以来，至今已获很大进步。现在除了分头行动之外，准备通知在北美和F岛国的动物园，用动物和水生物的专门渠道进行通知，让国内的动物朋友绝食三天，以表示对F岛核污染海口洋的出口彻底关闭并可可继续性断根。
已经为裴更狼和猴哥们制作了一个道具，这是艺缘和三妹想出来的，就是在F岛核污水释放公海(出口在四国岛以北180km)供电系统中，有一个手拉电闸的演示设计，动物设法当众拉下闸刀，这一幕加上文字说明，必将引起公众热议。
说实在的，这次不老鸟来到动怀保护13区大会，更加有利于正式让更多的联合国成员国提名动物保护署及自然保护联盟的席位申请。为此专门从古婆苏学校的双语教师中找来了严实大副，在他的带动下进入了向联合国秘书处起草申请书的工作。看他是怎么搞的，他先是审查了皮皮、裴更和兔仙的有关发言，然后首先与马叔谈话。
马叔:一一
以前我们去南非自然保护区过尼罗河时，都像南美角马过亚马逊河那样残酷。比如，在你们来之前，过尼罗河要找一座人工桥过，得留下15匹马给守桥人，虽然损失率小一于过亚马逊河角马损失的数量，可我们仍认为没面子，何况没有像您这样的司通(翻译的旧称谓)。我们只好沿尼罗河西岸而行。结果你是知道的，尼罗河西岸的猛兽比东岸多得多，也等于失去了比15匹还要多的马。但愿你们这次能帮我们在联合国申请到席位，到时候就能从容地与人一样地的过河。
严实与野猪王谈话，猪说:一一
别全相信猴说的。我等本来在山中，每次都走在熊的前面。但有人要灭了我们，杀死了一个又一个领头的猪，把胆小的关进养猪场。这样就没有我们的地位，从而用比我们多一辈的人盘踞在我们原来的地方。这不行，但越是反抗，他们越是用奇异的骗术将我们捕获。
其实他们不如到这13区来瞧瞧，我们在此自觉地控制繁殖。也许是所有的猪都知道，不干活只有平时一半的食物，而且生多了就会有几只猛兽进入我们的营地。因而在这里会合理生长，但小问题还是有的，我们的食谱可以向人类食谱靠拢，可现实不行。于是我们夹在食肉动物与食草动物之间，十分尴尬，也十分无奈。入会吧，有了联合国的席位，我自英勇。
事后延严实去了人工养殖场。这里的动物缺少一种生存控制基因，它们长得很大以后，食量长期得不到满足，生不如死。于是可以把某处安全鱼场的冻肉分一些给那边13区的野猪，从而获得劳动的资格与力能输出。这些也会被写入报告，待与野鹅和自然鱼谈完之后，他便进入写作申请宣言的环节。
《关于野生动物保护区域及其组织席位的申请》(代宣言)
致联合国大会秘书处:
首先，本组织暨联合国动物(含血性生物)保护署席位，属于大会投票选举范畴，就比如安全理事会后于联合国大会成立的性质一样。动保署及其属地是一个世界人类是否接纳其成为成员的问题，因此不受制于安理会一票否决的程序，何况野生动物的行为已是天授物权，已经被人类接受，理所当然的被人类的联合代表接受，而且当然成为安理会的第六位常任理事。
其次，由于自然包护的动物与人类的物权法令的结缔尚未明确，因而动物对之前被人类占有的属地物权，或允今后不再追究，但现在应有的尚且不够维持物种延续的属地和环境，人类没有拒绝补偿的理由。
第三，此申请请予通过，广而告之，并将此副本所复述的N086的相关解释一并印具。若能如此，属地动物委托代言人(首席代表任期八年)所出席联大的行为当以合法，一挨条件成熟，第二年自动成为安理会第六位常任理事代表，一视同仁。
此呈 上达
第四届动物大会及13保护区联盟执委
一一
(下)作者常青石 有出版说明
全世界连动物都知道有这么一个国家，半年前其海洋核污染垃圾的排放，要一直计划排到2035年以后，那天可能是这个国家的倒闭日。这件事使得全球万马齐暗的原因，也就是封锁吃鱼的这一污染海洋生物背后的由因，终于在近日大白于天下，一只从污染源来的不老鸟飞到了上次召开动物大会的自然保护第13区。
这只不老鸟已经精疲力尽，被抬上动物会议的台上时，有七种动物向它施予了功能救助术。它尽力保持克制地说道，那个核发电的F岛由于长期天荒鸟飞绝，自发现我和全家六口勇闯F岛后，F岛核电集团由于人为操作适当，导致核发电的关键系统自动停止工作，从而全岛系统性停电，导致核污染排放系统终止工作。这件亊对我们来说灾灾难性的，我们家七口只有我逃出了F岛，但能赶到这里已是大家的万幸。
至少有七个国家发现并跟踪了那只向着非洲15区飞去的不老乌，而且松花江和远东的鸟类观测站发现这家七口不老鸟，飞越F岛后，出来的只有为首的一只，它明显有受辐射伤害的情况。
一时间那些关心核污染公海的沿岸的国家，凡靠近13自然保护区的大使馆，都有人前往动物大会地点。那只不老鸟在特别关注的条件下，第五天便荣光焕发地进入了采访区。
先是由主持人皮皮象王介绍: 这只不老鸟的成功在于，它是候鸟的一种，每年从远东飞行到阿尔及利亚，那里的人对于鸟有一种崇拜，这次又公开与以色列断交，连动物都感到了一种正义气息，以它他们对首次出现的候鸟，授予了:“不老鸟”的荣誉。
(这时恬噪声很大，冒出一句: “让不老鸟说活”)。
不老鸟:一一
这里的空气很美。以前我们家是从中国境内通过的，他们仿佛从南到北划了三到五条鸟线，从其中一条人工模仿鸟识别线通过，经过者还能得到人工饲料的支助，比如江苏射阳的湿地公园，那主要是为丹顶鹤服务的，我们也能得到照顾，他们还能发现我们生病的情况，然后提供有加料的鸟食颗粒。
我们家这只冒死要从F岛飞越的领头鸟，早就知道那里的鱼死鸟飞绝情况，可我们要以自己的死来向人类报告那里的危情。
你们不要以为我们家七口会轻易地飞越那个岛，就这次我们发现那个F核电厂停电，然后我家最小的小七鸟去喝那你里停止排放区的水，结果死了；小六到远离排放区的地方喝海水，结果量大了一点，死了；小五到核电厂去打听，哪里是人类那种打听之法，而是去找在生的室外动物，结果一无所获，反而被打死了。我一直在1公里以上高空警戒，老伴受不了这种打击，她在保护最严密的厂区找到了一块布片，以最大的勇气送到了附近四国岛的一家实验室时，自己却未能被救活。当我看到那里的俄国人把他认真的放入标本瓶后，望着那些人向我致敬的手势，我赶紧用了四天的时间来到了你们13区这里。
(向不老鸟致敬的绵绵呼声……)
狐尾狼面的裴更哽咽道:一一
我们总是怀念我辈已出的精英，这比记住奥运会破记录者还要广泛深刻，以至追随。现在我们这里要紧的是，那么多的人物为此而来，其中有常驻联合国的代表们，那就要为不老鸟一家六口死于核污染泄海事件，这家只剩一只鸟来求助我们，怎么办？
F岛核泄之前，我们可以组织海洋生物驰授，而现在污染已过舟山，成千上万的渔民矢业，或者要冒很大的风险去远航才行。但我们最大的优势在于这次有人替我们向联合国申请成立动物自然保护区直属机构一一动物保护署、生物保护署，两者统称国际动物保护署，下设自然保护、战争环境保护、138个联合国成员的动物与生物保护中心。
皮皮象王讲话:一一
这场生物与动物保护运动自去年九月开始以来，至今已获很大进步。现在除了分头行动之外，准备通知在北美和F岛国的动物园，用动物和水生物的专门渠道进行通知，让国内的动物朋友绝食三天，以表示对F岛核污染海口洋的出口彻底关闭并可可继续性断根。
已经为裴更狼和猴哥们制作了一个道具，这是艺缘和三妹想出来的，就是在F岛核污水释放公海(出口在四国岛以北180km)供电系统中，有一个手拉电闸的演示设计，动物设法当众拉下闸刀，这一幕加上文字说明，必将引起公众热议。
说实在的，这次不老鸟来到动怀保护13区大会，更加有利于正式让更多的联合国成员国提名动物保护署及自然保护联盟的席位申请。为此专门从古婆苏学校的双语教师中找来了严实大副，在他的带动下进入了向联合国秘书处起草申请书的工作。看他是怎么搞的，他先是审查了皮皮、裴更和兔仙的有关发言，然后首先与马叔谈话。
马叔:一一
以前我们去南非自然保护区过尼罗河时，都像南美角马过亚马逊河那样残酷。比如，在你们来之前，过尼罗河要找一座人工桥过，得留下15匹马给守桥人，虽然损失率小一于过亚马逊河角马损失的数量，可我们仍认为没面子，何况没有像您这样的司通(翻译的旧称谓)。我们只好沿尼罗河西岸而行。结果你是知道的，尼罗河西岸的猛兽比东岸多得多，也等于失去了比15匹还要多的马。但愿你们这次能帮我们在联合国申请到席位，到时候就能从容地与人一样地的过河。
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其实他们不如到这13区来瞧瞧，我们在此自觉地控制繁殖。也许是所有的猪都知道，不干活只有平时一半的食物，而且生多了就会有几只猛兽进入我们的营地。因而在这里会合理生长，但小问题还是有的，我们的食谱可以向人类食谱靠拢，可现实不行。于是我们夹在食肉动物与食草动物之间，十分尴尬，也十分无奈。入会吧，有了联合国的席位，我自英勇。
事后延严实去了人工养殖场。这里的动物缺少一种生存控制基因，它们长得很大以后，食量长期得不到满足，生不如死。于是可以把某处安全鱼场的冻肉分一些给那边13区的野猪，从而获得劳动的资格与力能输出。这些也会被写入报告，待与野鹅和自然鱼谈完之后，他便进入写作申请宣言的环节。
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致联合国大会秘书处:
首先，本组织暨联合国动物(含血性生物)保护署席位，属于大会投票选举范畴，就比如安全理事会后于联合国大会成立的性质一样。动保署及其属地是一个世界人类是否接纳其成为成员的问题，因此不受制于安理会一票否决的程序，何况野生动物的行为已是天授物权，已经被人类接受，理所当然的被人类的联合代表接受，而且当然成为安理会的第六位常任理事。
其次，由于自然包护的动物与人类的物权法令的结缔尚未明确，因而动物对之前被人类占有的属地物权，或允今后不再追究，但现在应有的尚且不够维持物种延续的属地和环境，人类没有拒绝补偿的理由。
第三，此申请请予通过，广而告之，并将此副本所复述的N086的相关解释一并印具。若能如此，属地动物委托代言人(首席代表任期八年)所出席联大的行为当以合法，一挨条件成熟，第二年自动成为安理会第六位常任理事代表，一视同仁。
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第四届动物大会及13保护区联盟执委
一一
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