今天周四，即将开盘，昨天在利空的影响下指数放量回调，昨天晚上又传出利空消息，再加上今天上午还有真要消息，那么今天指数是低开低走还是探底回升呢？，活不多说，直接上干货！
消息面：
1、美国3月未季调CPI同比上升3.5%，为去年9月以来新高，高于市场预期的3.4%。3月CPI环比增0.4%，高于市场预期的0.3%。6月降息基本不可能，降息次数业变成2次，的确是大利空，但是有点靴子落地的感觉。
2、外资加仓港股 ，不少资金在考虑“高低切”。摩根大通的旗舰中国基金“JPMorgan Funds”在3月对京东大幅加仓12.54倍。持仓前三是腾讯、美团、招商银行，第四是京东。这也是港股表现良好的原因，可以配置中概互联。
板块方面：
1、平安信托产品兑付延期，还是因为房地产延期。本来是国内信托很重要一个盈利模式，帮房地产公司募资，赚通道费。以前基本是100%保收益的，现在就不好说了，说明地产任重道远。
2、4月10日，工信部公布《增值电信业务扩大对外开放试点方案》，获批开展试点的地区将进一步扩大对外资在增值电信业务领域的准入，利好数据中心，通信板块。
技术面：技术面属于失效的时间，属于消息面主导，昨晚已经有利空，就看今天我们的消息是利空还是利好了，我们拭目以待。
好了早评就说这么多，都是心里话，牛叔就是想大家能少亏一点，多赚一些，能用专业的投资知识和技术对市场多一些不同的认知。希望我们始终保持大脑的清醒，能在投资的路上走得更远。期待我们大家一起在龙年打个翻身仗！
消息面：
1、美国3月未季调CPI同比上升3.5%，为去年9月以来新高，高于市场预期的3.4%。3月CPI环比增0.4%，高于市场预期的0.3%。6月降息基本不可能，降息次数业变成2次，的确是大利空，但是有点靴子落地的感觉。
2、外资加仓港股 ，不少资金在考虑“高低切”。摩根大通的旗舰中国基金“JPMorgan Funds”在3月对京东大幅加仓12.54倍。持仓前三是腾讯、美团、招商银行，第四是京东。这也是港股表现良好的原因，可以配置中概互联。
板块方面：
1、平安信托产品兑付延期，还是因为房地产延期。本来是国内信托很重要一个盈利模式，帮房地产公司募资，赚通道费。以前基本是100%保收益的，现在就不好说了，说明地产任重道远。
2、4月10日，工信部公布《增值电信业务扩大对外开放试点方案》，获批开展试点的地区将进一步扩大对外资在增值电信业务领域的准入，利好数据中心，通信板块。
技术面：技术面属于失效的时间，属于消息面主导，昨晚已经有利空，就看今天我们的消息是利空还是利好了，我们拭目以待。
好了早评就说这么多，都是心里话，牛叔就是想大家能少亏一点，多赚一些，能用专业的投资知识和技术对市场多一些不同的认知。希望我们始终保持大脑的清醒，能在投资的路上走得更远。期待我们大家一起在龙年打个翻身仗！
【安踏与耐克的真实距离还很遥远】
从单品牌来看，无论主品牌安踏还是高端品牌FILA，二者都距离耐克品牌在中国市场的营收尚有巨大差距。如果以耐克的全球营收计算，更是接近安踏所有品牌整体营收的6倍。
1
营收破600亿元，毛利率创新高
前不久，安踏体育发布了2023年的业绩报告。数据显示，2023年全年，安踏集团实现营业收入623.56亿元，同比增长16.2%，这也是安踏营收规模首次突破600亿元大关；实现净利润为109.45亿元，同比增长44.9%；若计入联营公司亚玛芬（Amer Sports）的收益，安踏归母净利润为102.36亿元，同比增长34.9%。
分品牌来看，安踏主品牌实现营收303.06亿元，同比增长9.3%；FILA品牌实现营收251.03亿元，同比增长16.6%；包括DESCENTE、KOLON等在内的其他品牌实现营收69.47亿元，同比增长57.7%，三大业务板块均保持了正增长。
多品牌“强强联合”之后，安踏体育已经成为中国体育用品行业营收冠军，总营收已经相当于1.2个耐克中国、2.3个李宁、2.6个阿迪中国。不过，从单品牌来看，无论主品牌安踏还是高端品牌FILA，都距离耐克品牌在中国市场的营收与利润差距较大。以2022年为例，耐克在中国市场全年营收72.48亿美元，折合524.09亿人民币，接近安踏与FILA两个品牌的营收之和。而耐克在全球市场的年营收更是高达512亿美元，折合3702亿元，接近安踏整体营收的6倍。
鞋服消费的回暖成为推动安踏业绩增长的一个重要因素。国家统计局数据显示，2023年，社会消费品零售总额为47.1万亿元，同比增长7.2%。其中，服饰、鞋帽、针纺织品类消费品的总零售额为1.4万亿元，同比增长12.9%，营收增速明显好于社会消费品零售整体水平。
不难看出，刚刚过去的2023年，国内消费复苏整体低于预期，服饰消费迎来明显回暖。事实上，除了安踏体育之外，特步、361度的营收、净利润均取得了两位数的增长，老对手李宁营收增速也达到9.3%，与安踏主品牌保持持平。
若从利润端数据来看，安踏体育明显更胜一筹，这主要得益于其毛利率的提升。年报显示，安踏体育三个业务板块毛利率均实现了同比增长，并推动公司毛利率达到了62.5%的历史新高。
具体来看，安踏分部毛利率54.9%，同比上升1.3个百分点，主要受到持续的DTC模式转型所推动；FILA分部的毛利率同比上升2.6个百分点至69.0%，主要归因于本财政年度零售折扣情况有所改善；所有其他品牌毛利率为72.9%，同比提升1.1个百分点，创出历史新高。
相比2022年，安踏体育业绩增速明显提升。数据显示，2022年，安踏体育实现营收536.5亿元，同比增速仅为8.76%，净利润为75.9亿元，同比下降1.68%。
因此，尽管安踏2022年度营收规模首次突破了500亿元大关，并一举超越耐克中国的营收规模，但其个位数的营收增速、利润端的负增长仍让不少投资人担忧其成长性已陷入瓶颈。
受此影响，2023年全年，安踏体育股价表现都较为低迷，全年跌幅达到25%，总市值一年内缩水708亿港元。
因此，安踏2023年度业绩增速的回升尤其是其毛利率的新高，一定程度上打消了投资者对其未来成长性的担忧。财报公布当日（午间公布），安踏体育股价上涨3.15%至83.55港元。截至4月最近一个交易日日收盘，安踏体育总市值为2503亿港元，年内涨幅近17%，成功扭转了此前年线三连跌的尴尬。
不过，安踏体育市值相距2021年7月的高点（5268亿港元）仍有较大差距。除了港股低迷的大环境因素外，有关公司主品牌增长乏力、DTC转型红利见顶等担忧也是安踏体育股价未能收复失地的几个重要原因。
2
主品牌增长乏力，DTC转型红利见顶？
2021年底，安踏体育提出了“单聚焦、多品牌、全球化”规划。2023年10月，安踏董事会主席丁世忠首次将安踏的竞争力概括为三大能力：多品牌协同管理能力、多品牌零售运营能力和全球化运营与资源整合能力。
在多品牌策略下，安踏体育将主营业务划分为专业运动群、时尚运动群及户外运动品牌三部分。其中，专业运动群包括安踏和安踏儿童；时尚运动群包括FILA、FILA FUSION和FILA KIDS；户外运动品牌则包括DESCENTE以及KOLON SPORT。此外，覆盖多个运动细分领域、刚刚成功赴美上市的Amer Sport则属于安踏未来的又一潜力增长点。
2023年全年，安踏主品牌实现报表收入303亿元，收入占比为48.6%。分渠道来看，安踏分部DTC、电子商务、批发收入同比增速分别为24.2%、2.6%、-22.7%。其中，DTC模式收入占比已经达到56.1%，较去年同期提升了6.7个百分点。
安踏体育以运动鞋业务起家，安踏主品牌目前仍是集团最大的营收来源。但从营收增速来看，安踏主品牌仍然面临到成长压力。数据显示，2021年-2022年，安踏主品牌收入增速分别为52.5%、15.5%。2023年，这一增速又降至9.3%，创下三年来新低。
另外，安踏分部毛利率的提升主要依赖于DTC模式（直达消费者模式）的转型，但这一红利正在接近天花板。2020年，安踏集团展开DTC转型，将传统的中间分销商渠道改成直营渠道，大幅提升了产品的销售毛利率，同时也增强了集团对市场信息和门店经营的掌控权。以2023年数据为例，DTC模式之下，安踏品牌毛利率高达56.1%，远高于电子商贸（32.8%）和传统批发业务（11.1%）的毛利率水平。
随着转型的持续，安踏主品牌DTC模式占比不断提升。2023年，DTC模式收入占比已经达到56.1%。
不过，DTC模式需要品牌厂商承担门店房租、人力成本以及订单履约和退换货等成本，同时要面临到高库存压力。这也就意味着，安踏品牌的直营门店比例会有一个上限，而其经销商门店仍是不可或缺的组成部分。未来，随着DTC转型逐步走向尾声，安踏品牌增速放缓恐怕会是大概率事件。
除了安踏品牌之外，被视为集团“现金牛”业务的FILA业务同样面临到增长乏力的调整。数据显示，2019年-2023年，FILA营收增长率为73.9%、18.1%、25.1%、-1.4%、16.6%，下滑趋势明显。
收购FILA大中华区业务可谓是安踏体育的神来之笔，这也让安踏一举超过老对手李宁。这其中，与安踏主品牌一样，大力发展直营业务也是FILA业绩飞速发展的一个重要推动力。
与安踏主品牌不同的是，目前FILA终端渠道采用的是100%直营，这就意味着品牌需要更强的库存管理、人员管理、订单处理以及退换货处理能力。
2022年，FILA在疫情影响下加大了零售折扣，导致其毛利率同比下滑4.1个百分点至66.4%，使得公司整体毛利率出现了1.4个点的同比下滑。这也进一步说明，DTC模式虽好，却也更容易受到外部环境的冲击。
3
出海战略备受瞩目，亚玛芬能否堪当大任？
“不做中国的耐克，要做世界的安踏”。
除了多品牌策略之外，全球化运营与资源整合能力被视为安踏体育的又一个核心竞争力。在2023年年报中，安踏体育将全球化运营与资源布局能力进一步划分为全球化生产基地布局、全球化零售网点布局以及全球创新资源布局，可以为品牌提供关键支持。
安踏体育同时强调，除深耕中国市场之外，公司主动参与国际市场的高水平竞争。特别是经济高速发展的东南亚地区，将是安踏体育全球化战略的一个切入点。为此，安踏已经于2023年成立了东南亚国际事业部，并在新加坡、菲律宾等国的核心商圈开展了直营零售业务。
但有分析认为，安踏体育所擅长的是国外品牌的国内化，这与将国内自有品牌进行国际化推广完全是两个概念。而在2023年年报之中，安踏体育也未曾披露其海外市场的具体营收及占比，这说明出海战略仍处于规划阶段。
亚玛芬体育或许是安踏体育出海的最大潜力所在。2019年，安踏联合方源资本和Anamered Investments组成合资公司以46亿欧元完成对亚玛芬体育的收购。据悉，亚玛芬体育是一家位于芬兰的世界顶级的体育用品公司，旗下品牌包括Arc’teryx（始祖鸟）、Wilson（威尔胜）等。
收购完成之后，安踏将亚玛芬主营业务划分为功能性服饰、山地户外、球类及拍类运动三大板块，分别由始祖鸟、萨洛蒙和威尔胜三大核心品牌所领导。
与被限定于大中华区市场DESCENTE、KOLON等品牌所不同的是，安踏体育收购亚玛芬体育所瞄准的是全球市场。根据招股书数据，截至2023年9月末，Amer Sports在全球24个国家拥有超330家自营零售店。其中，始祖鸟拥有138家自营零售店，48家位于美洲，6家位于欧洲，21家位于亚太其他地区，大中华区门店数量占比不足50%。
事实上，早在收购亚玛芬之初，安踏就提出了“五个10亿欧元”的目标，即将始祖鸟、萨洛蒙和威尔胜三个品牌打造成“10亿欧元”品牌，另外分别通过中国市场和直营模式实现10亿欧元的收益。显然，亚玛芬体育承载着安踏全球化战略的野望。
不过，由于过高的债务费用支出与营运成本，亚玛芬体育目前尚未能盈利。财报显示，2023年亚玛芬体育收入43.68亿美元，净亏损达到2亿美元。从2020年到2023年，亚玛芬体育累计亏损已经达到8.25亿美元。
由于经营业绩不佳，安踏体育的财务报表上并没有将亚玛芬业绩并表，而是将其列为合营公司。显然，这在一定程度上“弱化”了集团的海外营收数据。但从另一个角度来看，出海战略纵然在短期能够为安踏的营收端做出一定贡献，于利润端而言却是为之尚早。或许，只有等到亚玛芬体育真正实现扭亏为盈，安踏体育才能再次复制FILA品牌带来的贡献。
最后，值得安踏集团内部警惕的是，近些年在媒体舆论中有很多关于安踏营收超越耐克中国的报道，但这个消息容易给公众与内部员工造成误导，即让人们误以为安踏已经逐渐开始追赶上耐克。其实安踏距离耐克的距离还很遥远，无论规模还是经营质量，尤其安踏主品牌这些年始终未取得实质性的进步，而依靠多品牌堆砌起的营收也不够牢固。对于安踏集团管理层来说，要清醒的认识到自身与耐克的真实差距，并着力解决好主品牌安踏的长期成长问题，是公司未来真正有望比肩耐克的关键。https://t.cn/A6TovxDq
从单品牌来看，无论主品牌安踏还是高端品牌FILA，二者都距离耐克品牌在中国市场的营收尚有巨大差距。如果以耐克的全球营收计算，更是接近安踏所有品牌整体营收的6倍。
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营收破600亿元，毛利率创新高
前不久，安踏体育发布了2023年的业绩报告。数据显示，2023年全年，安踏集团实现营业收入623.56亿元，同比增长16.2%，这也是安踏营收规模首次突破600亿元大关；实现净利润为109.45亿元，同比增长44.9%；若计入联营公司亚玛芬（Amer Sports）的收益，安踏归母净利润为102.36亿元，同比增长34.9%。
分品牌来看，安踏主品牌实现营收303.06亿元，同比增长9.3%；FILA品牌实现营收251.03亿元，同比增长16.6%；包括DESCENTE、KOLON等在内的其他品牌实现营收69.47亿元，同比增长57.7%，三大业务板块均保持了正增长。
多品牌“强强联合”之后，安踏体育已经成为中国体育用品行业营收冠军，总营收已经相当于1.2个耐克中国、2.3个李宁、2.6个阿迪中国。不过，从单品牌来看，无论主品牌安踏还是高端品牌FILA，都距离耐克品牌在中国市场的营收与利润差距较大。以2022年为例，耐克在中国市场全年营收72.48亿美元，折合524.09亿人民币，接近安踏与FILA两个品牌的营收之和。而耐克在全球市场的年营收更是高达512亿美元，折合3702亿元，接近安踏整体营收的6倍。
鞋服消费的回暖成为推动安踏业绩增长的一个重要因素。国家统计局数据显示，2023年，社会消费品零售总额为47.1万亿元，同比增长7.2%。其中，服饰、鞋帽、针纺织品类消费品的总零售额为1.4万亿元，同比增长12.9%，营收增速明显好于社会消费品零售整体水平。
不难看出，刚刚过去的2023年，国内消费复苏整体低于预期，服饰消费迎来明显回暖。事实上，除了安踏体育之外，特步、361度的营收、净利润均取得了两位数的增长，老对手李宁营收增速也达到9.3%，与安踏主品牌保持持平。
若从利润端数据来看，安踏体育明显更胜一筹，这主要得益于其毛利率的提升。年报显示，安踏体育三个业务板块毛利率均实现了同比增长，并推动公司毛利率达到了62.5%的历史新高。
具体来看，安踏分部毛利率54.9%，同比上升1.3个百分点，主要受到持续的DTC模式转型所推动；FILA分部的毛利率同比上升2.6个百分点至69.0%，主要归因于本财政年度零售折扣情况有所改善；所有其他品牌毛利率为72.9%，同比提升1.1个百分点，创出历史新高。
相比2022年，安踏体育业绩增速明显提升。数据显示，2022年，安踏体育实现营收536.5亿元，同比增速仅为8.76%，净利润为75.9亿元，同比下降1.68%。
因此，尽管安踏2022年度营收规模首次突破了500亿元大关，并一举超越耐克中国的营收规模，但其个位数的营收增速、利润端的负增长仍让不少投资人担忧其成长性已陷入瓶颈。
受此影响，2023年全年，安踏体育股价表现都较为低迷，全年跌幅达到25%，总市值一年内缩水708亿港元。
因此，安踏2023年度业绩增速的回升尤其是其毛利率的新高，一定程度上打消了投资者对其未来成长性的担忧。财报公布当日（午间公布），安踏体育股价上涨3.15%至83.55港元。截至4月最近一个交易日日收盘，安踏体育总市值为2503亿港元，年内涨幅近17%，成功扭转了此前年线三连跌的尴尬。
不过，安踏体育市值相距2021年7月的高点（5268亿港元）仍有较大差距。除了港股低迷的大环境因素外，有关公司主品牌增长乏力、DTC转型红利见顶等担忧也是安踏体育股价未能收复失地的几个重要原因。
2
主品牌增长乏力，DTC转型红利见顶？
2021年底，安踏体育提出了“单聚焦、多品牌、全球化”规划。2023年10月，安踏董事会主席丁世忠首次将安踏的竞争力概括为三大能力：多品牌协同管理能力、多品牌零售运营能力和全球化运营与资源整合能力。
在多品牌策略下，安踏体育将主营业务划分为专业运动群、时尚运动群及户外运动品牌三部分。其中，专业运动群包括安踏和安踏儿童；时尚运动群包括FILA、FILA FUSION和FILA KIDS；户外运动品牌则包括DESCENTE以及KOLON SPORT。此外，覆盖多个运动细分领域、刚刚成功赴美上市的Amer Sport则属于安踏未来的又一潜力增长点。
2023年全年，安踏主品牌实现报表收入303亿元，收入占比为48.6%。分渠道来看，安踏分部DTC、电子商务、批发收入同比增速分别为24.2%、2.6%、-22.7%。其中，DTC模式收入占比已经达到56.1%，较去年同期提升了6.7个百分点。
安踏体育以运动鞋业务起家，安踏主品牌目前仍是集团最大的营收来源。但从营收增速来看，安踏主品牌仍然面临到成长压力。数据显示，2021年-2022年，安踏主品牌收入增速分别为52.5%、15.5%。2023年，这一增速又降至9.3%，创下三年来新低。
另外，安踏分部毛利率的提升主要依赖于DTC模式（直达消费者模式）的转型，但这一红利正在接近天花板。2020年，安踏集团展开DTC转型，将传统的中间分销商渠道改成直营渠道，大幅提升了产品的销售毛利率，同时也增强了集团对市场信息和门店经营的掌控权。以2023年数据为例，DTC模式之下，安踏品牌毛利率高达56.1%，远高于电子商贸（32.8%）和传统批发业务（11.1%）的毛利率水平。
随着转型的持续，安踏主品牌DTC模式占比不断提升。2023年，DTC模式收入占比已经达到56.1%。
不过，DTC模式需要品牌厂商承担门店房租、人力成本以及订单履约和退换货等成本，同时要面临到高库存压力。这也就意味着，安踏品牌的直营门店比例会有一个上限，而其经销商门店仍是不可或缺的组成部分。未来，随着DTC转型逐步走向尾声，安踏品牌增速放缓恐怕会是大概率事件。
除了安踏品牌之外，被视为集团“现金牛”业务的FILA业务同样面临到增长乏力的调整。数据显示，2019年-2023年，FILA营收增长率为73.9%、18.1%、25.1%、-1.4%、16.6%，下滑趋势明显。
收购FILA大中华区业务可谓是安踏体育的神来之笔，这也让安踏一举超过老对手李宁。这其中，与安踏主品牌一样，大力发展直营业务也是FILA业绩飞速发展的一个重要推动力。
与安踏主品牌不同的是，目前FILA终端渠道采用的是100%直营，这就意味着品牌需要更强的库存管理、人员管理、订单处理以及退换货处理能力。
2022年，FILA在疫情影响下加大了零售折扣，导致其毛利率同比下滑4.1个百分点至66.4%，使得公司整体毛利率出现了1.4个点的同比下滑。这也进一步说明，DTC模式虽好，却也更容易受到外部环境的冲击。
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出海战略备受瞩目，亚玛芬能否堪当大任？
“不做中国的耐克，要做世界的安踏”。
除了多品牌策略之外，全球化运营与资源整合能力被视为安踏体育的又一个核心竞争力。在2023年年报中，安踏体育将全球化运营与资源布局能力进一步划分为全球化生产基地布局、全球化零售网点布局以及全球创新资源布局，可以为品牌提供关键支持。
安踏体育同时强调，除深耕中国市场之外，公司主动参与国际市场的高水平竞争。特别是经济高速发展的东南亚地区，将是安踏体育全球化战略的一个切入点。为此，安踏已经于2023年成立了东南亚国际事业部，并在新加坡、菲律宾等国的核心商圈开展了直营零售业务。
但有分析认为，安踏体育所擅长的是国外品牌的国内化，这与将国内自有品牌进行国际化推广完全是两个概念。而在2023年年报之中，安踏体育也未曾披露其海外市场的具体营收及占比，这说明出海战略仍处于规划阶段。
亚玛芬体育或许是安踏体育出海的最大潜力所在。2019年，安踏联合方源资本和Anamered Investments组成合资公司以46亿欧元完成对亚玛芬体育的收购。据悉，亚玛芬体育是一家位于芬兰的世界顶级的体育用品公司，旗下品牌包括Arc’teryx（始祖鸟）、Wilson（威尔胜）等。
收购完成之后，安踏将亚玛芬主营业务划分为功能性服饰、山地户外、球类及拍类运动三大板块，分别由始祖鸟、萨洛蒙和威尔胜三大核心品牌所领导。
与被限定于大中华区市场DESCENTE、KOLON等品牌所不同的是，安踏体育收购亚玛芬体育所瞄准的是全球市场。根据招股书数据，截至2023年9月末，Amer Sports在全球24个国家拥有超330家自营零售店。其中，始祖鸟拥有138家自营零售店，48家位于美洲，6家位于欧洲，21家位于亚太其他地区，大中华区门店数量占比不足50%。
事实上，早在收购亚玛芬之初，安踏就提出了“五个10亿欧元”的目标，即将始祖鸟、萨洛蒙和威尔胜三个品牌打造成“10亿欧元”品牌，另外分别通过中国市场和直营模式实现10亿欧元的收益。显然，亚玛芬体育承载着安踏全球化战略的野望。
不过，由于过高的债务费用支出与营运成本，亚玛芬体育目前尚未能盈利。财报显示，2023年亚玛芬体育收入43.68亿美元，净亏损达到2亿美元。从2020年到2023年，亚玛芬体育累计亏损已经达到8.25亿美元。
由于经营业绩不佳，安踏体育的财务报表上并没有将亚玛芬业绩并表，而是将其列为合营公司。显然，这在一定程度上“弱化”了集团的海外营收数据。但从另一个角度来看，出海战略纵然在短期能够为安踏的营收端做出一定贡献，于利润端而言却是为之尚早。或许，只有等到亚玛芬体育真正实现扭亏为盈，安踏体育才能再次复制FILA品牌带来的贡献。
最后，值得安踏集团内部警惕的是，近些年在媒体舆论中有很多关于安踏营收超越耐克中国的报道，但这个消息容易给公众与内部员工造成误导，即让人们误以为安踏已经逐渐开始追赶上耐克。其实安踏距离耐克的距离还很遥远，无论规模还是经营质量，尤其安踏主品牌这些年始终未取得实质性的进步，而依靠多品牌堆砌起的营收也不够牢固。对于安踏集团管理层来说，要清醒的认识到自身与耐克的真实差距，并着力解决好主品牌安踏的长期成长问题，是公司未来真正有望比肩耐克的关键。https://t.cn/A6TovxDq
A股：11.10分后跳水，主力砸277亿，意味着什么？周二怎么走？
导读：触底反弹再回落，这走法还是很有特殊性了，就今天的市场而言，我们看到了一些现象，譬如中证A50的分批发布，譬如顺周期的强者恒强，譬如行业及个股的分化和分歧，譬如贵金属的加速大涨等等，这些现象都各自影响着市场，但最终也没跑过整体回落的局面，而中小的跌幅放大，意味着日内的亏钱效应放大了，回到上周提出的观点，其实主流资金是在流出，兑现需求是在放大，只不过指数层面因为上层意志而在空间上有所收敛，但并不代表个股层面的退潮能够避免……
今天在同一名研究员聊天的时候，他分享了一个逻辑，咱们借花献佛，说为什么高股息这两年整体偏火？抛开其他因素不谈，这里头有一个逻辑，即企业不需要大幅的资本开支了，营收和利润也趋于稳定，所以高分红也就能进行了。
我们拆开来聊一聊，这里头的专业名词是“资本开支”，什么企业需要资本开支？通常有两种，一种是高速发展期，尤其是重资产公司，他们本身就很需要钱，高速发展期的资本开支可能一直在扩大，甚至入不敷出，所以想分红都没办法。
另一种是周期带来的资本开支放大需求，尤其是跟经济周期正相关的行业，可能会放大资本开支，这个阶段的分红率可能就降低了，但资本利得有可能明显上升，等扩张结束，公司的资本开支也就降下来了，可能会伴随资本利得的缩减，但分红率和股息率却随之提高了，直到下一个周期的到来。
说了这么多，那么为什么现在不需要那么大的资本开支了？放大格局之后，你会发现是因为人口红利消失，工业水平提高，自动化越来越普遍，劳动密集型的事物逐渐由机器替代人工，成熟之后，资本开支会明显下降，同时，伴随的是我们的工业水平的成长和提高，所以在政策的推动下，未来分红可能形成常态，是否利好股民不得而知，但一定是利好投资者的！
回过头来看看今天的市场，首先，我们在下午的时候，对“5”的部分做了一些兑现，就见不得上涨过程中单日加速的行情，诸君勿怪；其次，今天的行情有些诡谲，客观上超预期了，甚至不论是早盘的触底反弹还是午后的回落，都不在预期内，这就有点尴尬了，好在结构上是预期之内，否则还不好交代了……
下来聊聊指数，前文用了“诡谲”来形容，指数一波三折，但最终均出现了回落，低开低走后翻红翻红，随后单边调整，这到底是诱多还是诱空？沪指跌0.72%，科创50跌2.13%，深成指跌1.57%，创业板跌1.81%，国证2000跌2.08%，风格上谨慎大盘价值微幅上涨，成长风格普跌，所以，今天是跌指数也跌个股的状态。
分时图上看，低开低走，9.37分之后快速翻红并一度翻红，11.10分之后开启单边回落，尾盘低位震荡，好在没有走出日内新低，注意，9.37分之前的兑现需求明显，但随后的反弹也确实伴随着买盘的密集，午后的兑现需求相对放大，好在没有放量，分时黄线明显弱于均线，说明中小的调整力度明显大于权重。
双创的节奏比较一致，分时黄线跌幅大于均线，普跌是主旋律，而且在早盘的触底反弹阶段并没有出现如沪指般的买盘放大，基本上全天处于多空博弈的状态中，尾盘一度出现卖盘放大的迹象，同时，我们看到国证2000的分时跟双创分时均线大差不差。
开篇提到最近的主流资金兑现需求是放大的，今天也同样如此，所以，虽然指数层面因为官军的存在，或者说上层意志的存在，而没有看到该有的调整，但是，这不妨碍个股层面的分歧和分化，虽然我们说今天的走势超预期了，但是，我们对于要注意指数超短期双头可能这一看法似乎在逐渐得到验证，今天多提一嘴，我们主观上认为沪指上周一高开的缺口是不能回补的，至少超短期不能，否则超短期双头成型就是大概率事件！
行业上普遍的调整状态，带来了指数上的诡谲走势，今天不展开聊行业，重点说两个，一个是贵金属，黄金不多说，反正现在老美是降不降都能刺激黄金，用上周的话说，黄金的投资属性在下降，金融属性在提高，白银更有意思，说个不少人不知道的逻辑，即白银和新能源关系密切，所以里头有用新能源去炒白银的逻辑存在，对于这事儿，见仁见智吧。
其次，大消费的分化和分歧很明显，比如白酒和美容护理跌幅较大，甚至包括专业连锁等也是调整的，但是，放到一级行业里边去看，食品饮料虽然领跌，却主要是白酒权重下跌导致的，这里头的食品类品种涨幅还颇大，甚至多个食品股午后拉直线，最后说一句，今天的题材相对集中在HW概念上，目前可能只能当作炒作来看待……
1、成交额合计9358亿
2、下跌股票4518家
3、主力资金流出277亿，11.10分之后加速流出
4、外资流出超30亿，内资南下抢筹超47亿
对于今天的数据，我们没什么值得多说的，内外资的流出在于其之中，但早盘其实看到了一些官军的身影，对于内资南下抢筹这事儿，年后回来一直在持续，我们认为主要在于汇率的波动，毕竟汇率对港股的影响会更明显，而下跌股票数量和跌幅告诉我们今天的亏钱效应是放大的，如果微盘股或者中小继续调整，那么市场的分化或将再度加大。
日内的市场从涨指数不涨个股演变为跌指数跌个股，其实主要发生在11.10分之后，但成交量并未明显放大，叠加主力资金的数据，说明场内资金的抛压主要来自主力资金，如果仅看数据，虽然指数没怎么调整，但其实主流资金是流出的，流入的都是中小单，诸君可懂这代表什么？
最后，如果周二惯性下探，且前文兑现的“5”的部分跟随下探，那么就有了接回来的可能，因为顺周期和高股息是稳指数的中坚力量，至于题材亦或是微盘股等指数，我们超短期偏好可能是反弹即为给你撤退的机会，别死抱着不放，4月份越往后越是容易“天雷滚滚”，可别因小失大！
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导读：触底反弹再回落，这走法还是很有特殊性了，就今天的市场而言，我们看到了一些现象，譬如中证A50的分批发布，譬如顺周期的强者恒强，譬如行业及个股的分化和分歧，譬如贵金属的加速大涨等等，这些现象都各自影响着市场，但最终也没跑过整体回落的局面，而中小的跌幅放大，意味着日内的亏钱效应放大了，回到上周提出的观点，其实主流资金是在流出，兑现需求是在放大，只不过指数层面因为上层意志而在空间上有所收敛，但并不代表个股层面的退潮能够避免……
今天在同一名研究员聊天的时候，他分享了一个逻辑，咱们借花献佛，说为什么高股息这两年整体偏火？抛开其他因素不谈，这里头有一个逻辑，即企业不需要大幅的资本开支了，营收和利润也趋于稳定，所以高分红也就能进行了。
我们拆开来聊一聊，这里头的专业名词是“资本开支”，什么企业需要资本开支？通常有两种，一种是高速发展期，尤其是重资产公司，他们本身就很需要钱，高速发展期的资本开支可能一直在扩大，甚至入不敷出，所以想分红都没办法。
另一种是周期带来的资本开支放大需求，尤其是跟经济周期正相关的行业，可能会放大资本开支，这个阶段的分红率可能就降低了，但资本利得有可能明显上升，等扩张结束，公司的资本开支也就降下来了，可能会伴随资本利得的缩减，但分红率和股息率却随之提高了，直到下一个周期的到来。
说了这么多，那么为什么现在不需要那么大的资本开支了？放大格局之后，你会发现是因为人口红利消失，工业水平提高，自动化越来越普遍，劳动密集型的事物逐渐由机器替代人工，成熟之后，资本开支会明显下降，同时，伴随的是我们的工业水平的成长和提高，所以在政策的推动下，未来分红可能形成常态，是否利好股民不得而知，但一定是利好投资者的！
回过头来看看今天的市场，首先，我们在下午的时候，对“5”的部分做了一些兑现，就见不得上涨过程中单日加速的行情，诸君勿怪；其次，今天的行情有些诡谲，客观上超预期了，甚至不论是早盘的触底反弹还是午后的回落，都不在预期内，这就有点尴尬了，好在结构上是预期之内，否则还不好交代了……
下来聊聊指数，前文用了“诡谲”来形容，指数一波三折，但最终均出现了回落，低开低走后翻红翻红，随后单边调整，这到底是诱多还是诱空？沪指跌0.72%，科创50跌2.13%，深成指跌1.57%，创业板跌1.81%，国证2000跌2.08%，风格上谨慎大盘价值微幅上涨，成长风格普跌，所以，今天是跌指数也跌个股的状态。
分时图上看，低开低走，9.37分之后快速翻红并一度翻红，11.10分之后开启单边回落，尾盘低位震荡，好在没有走出日内新低，注意，9.37分之前的兑现需求明显，但随后的反弹也确实伴随着买盘的密集，午后的兑现需求相对放大，好在没有放量，分时黄线明显弱于均线，说明中小的调整力度明显大于权重。
双创的节奏比较一致，分时黄线跌幅大于均线，普跌是主旋律，而且在早盘的触底反弹阶段并没有出现如沪指般的买盘放大，基本上全天处于多空博弈的状态中，尾盘一度出现卖盘放大的迹象，同时，我们看到国证2000的分时跟双创分时均线大差不差。
开篇提到最近的主流资金兑现需求是放大的，今天也同样如此，所以，虽然指数层面因为官军的存在，或者说上层意志的存在，而没有看到该有的调整，但是，这不妨碍个股层面的分歧和分化，虽然我们说今天的走势超预期了，但是，我们对于要注意指数超短期双头可能这一看法似乎在逐渐得到验证，今天多提一嘴，我们主观上认为沪指上周一高开的缺口是不能回补的，至少超短期不能，否则超短期双头成型就是大概率事件！
行业上普遍的调整状态，带来了指数上的诡谲走势，今天不展开聊行业，重点说两个，一个是贵金属，黄金不多说，反正现在老美是降不降都能刺激黄金，用上周的话说，黄金的投资属性在下降，金融属性在提高，白银更有意思，说个不少人不知道的逻辑，即白银和新能源关系密切，所以里头有用新能源去炒白银的逻辑存在，对于这事儿，见仁见智吧。
其次，大消费的分化和分歧很明显，比如白酒和美容护理跌幅较大，甚至包括专业连锁等也是调整的，但是，放到一级行业里边去看，食品饮料虽然领跌，却主要是白酒权重下跌导致的，这里头的食品类品种涨幅还颇大，甚至多个食品股午后拉直线，最后说一句，今天的题材相对集中在HW概念上，目前可能只能当作炒作来看待……
1、成交额合计9358亿
2、下跌股票4518家
3、主力资金流出277亿，11.10分之后加速流出
4、外资流出超30亿，内资南下抢筹超47亿
对于今天的数据，我们没什么值得多说的，内外资的流出在于其之中，但早盘其实看到了一些官军的身影，对于内资南下抢筹这事儿，年后回来一直在持续，我们认为主要在于汇率的波动，毕竟汇率对港股的影响会更明显，而下跌股票数量和跌幅告诉我们今天的亏钱效应是放大的，如果微盘股或者中小继续调整，那么市场的分化或将再度加大。
日内的市场从涨指数不涨个股演变为跌指数跌个股，其实主要发生在11.10分之后，但成交量并未明显放大，叠加主力资金的数据，说明场内资金的抛压主要来自主力资金，如果仅看数据，虽然指数没怎么调整，但其实主流资金是流出的，流入的都是中小单，诸君可懂这代表什么？
最后，如果周二惯性下探，且前文兑现的“5”的部分跟随下探，那么就有了接回来的可能，因为顺周期和高股息是稳指数的中坚力量，至于题材亦或是微盘股等指数，我们超短期偏好可能是反弹即为给你撤退的机会，别死抱着不放，4月份越往后越是容易“天雷滚滚”，可别因小失大！
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