能源化工｜政策加码，业绩稳健，高股息低估值驱动石化央企价值提升
中信证券研究 文｜王喆 2024-01-25
▍政策重申“中特估”，央国企持续优化。
1月24日上午，国务院国有资产监督管理委员会产权管理局负责人谢小兵表示，“国务院国资委将进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，引导中央企业负责人更加重视所控股上市公司的市场表现，及时通过应用市场化增持、回购等手段传递信心、稳定预期，加大现金分红力度，更好地回报投资者。”2023年国资委提出“一利五率”，2024年再次重申央国企“一利五率”目标体系，明确“一利稳定增长，五率持续优化”的目标。我们认为“中特估”将持续与国企改革共振，通过考核方式的转变督促央企提升效率，提升资本市场认可程度，需再次加大重视央企投资价值。
▍高股息加码央企投资价值。
回顾过去几年A股市场行情，2021-2023年红利低波指数已连续三年跑赢市场；当前，其一经济周期中海外不确定性加剧，国内经济复苏节奏较为缓慢，防御性投资板块值得关注；其二证监会等多措并举鼓励长期资金入市，助力资本市场健康良好长期发展，分红政策频出，助力提升上市公司分红行为连续性；未来看，煤炭、石油石化和钢铁等行业历史上分红率较高，且以央企为主。国央企较强的盈利能力和相对充裕的账上现金流为更大比例分红提供可能。新一轮央国企考核体系“一利五率”的要求有助于释放企业活力，进一步利好央国企企业发展及提高分红率，形成良性循环，我们看好石化板块高股息率的公司表现。
▍高油价料将支撑油气资源企业及油服等板块业绩。
我们看好当前油价高景气带来上游油气资源及顺周期的油服等板块业绩。展望2024年，我们预计全球原油供需格局仍较为紧张，供应端对油价的调节作用仍将持续，但考虑到欧美可能的经济衰退预期扰动，布伦特原油期货价格有望在70-80美元/桶的中高位波动。预计油价高景气将支撑的上游油气资源企业的业绩；油气企业在现金流充足的基础上将进一步“增储上产”，带动油服行业发展，油服企业业绩有望随之增长。
我们认为当前较低估值叠加盈利稳定性将驱动企业估值提升。
▍投资策略：
当前为代表的央国企在“中特估”“一利五率”政策引导下降本增效、高股息彰显价值、高油价支撑业绩、低估值吸引投资四方面驱动下，具备较好的投资价值，重点关注安全边际高、分红水平高的石油化工央企国企。1）油气行业目前处于高景气阶段，且原油价格中高位波动预计可持续，重点企业产量稳健增长，盈利规模处于较好水平，积极推荐油服行业；2）关注盈利稳定、格局较好且股息率较高企业。
https://t.cn/A6j6Q3M0
中信证券研究 文｜王喆 2024-01-25
▍政策重申“中特估”，央国企持续优化。
1月24日上午，国务院国有资产监督管理委员会产权管理局负责人谢小兵表示，“国务院国资委将进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，引导中央企业负责人更加重视所控股上市公司的市场表现，及时通过应用市场化增持、回购等手段传递信心、稳定预期，加大现金分红力度，更好地回报投资者。”2023年国资委提出“一利五率”，2024年再次重申央国企“一利五率”目标体系，明确“一利稳定增长，五率持续优化”的目标。我们认为“中特估”将持续与国企改革共振，通过考核方式的转变督促央企提升效率，提升资本市场认可程度，需再次加大重视央企投资价值。
▍高股息加码央企投资价值。
回顾过去几年A股市场行情，2021-2023年红利低波指数已连续三年跑赢市场；当前，其一经济周期中海外不确定性加剧，国内经济复苏节奏较为缓慢，防御性投资板块值得关注；其二证监会等多措并举鼓励长期资金入市，助力资本市场健康良好长期发展，分红政策频出，助力提升上市公司分红行为连续性；未来看，煤炭、石油石化和钢铁等行业历史上分红率较高，且以央企为主。国央企较强的盈利能力和相对充裕的账上现金流为更大比例分红提供可能。新一轮央国企考核体系“一利五率”的要求有助于释放企业活力，进一步利好央国企企业发展及提高分红率，形成良性循环，我们看好石化板块高股息率的公司表现。
▍高油价料将支撑油气资源企业及油服等板块业绩。
我们看好当前油价高景气带来上游油气资源及顺周期的油服等板块业绩。展望2024年，我们预计全球原油供需格局仍较为紧张，供应端对油价的调节作用仍将持续，但考虑到欧美可能的经济衰退预期扰动，布伦特原油期货价格有望在70-80美元/桶的中高位波动。预计油价高景气将支撑的上游油气资源企业的业绩；油气企业在现金流充足的基础上将进一步“增储上产”，带动油服行业发展，油服企业业绩有望随之增长。
我们认为当前较低估值叠加盈利稳定性将驱动企业估值提升。
▍投资策略：
当前为代表的央国企在“中特估”“一利五率”政策引导下降本增效、高股息彰显价值、高油价支撑业绩、低估值吸引投资四方面驱动下，具备较好的投资价值，重点关注安全边际高、分红水平高的石油化工央企国企。1）油气行业目前处于高景气阶段，且原油价格中高位波动预计可持续，重点企业产量稳健增长，盈利规模处于较好水平，积极推荐油服行业；2）关注盈利稳定、格局较好且股息率较高企业。
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#微博文化之夜# #华夏古风[超话]#
缑山月 遗恨《满江红》
瀚海重重烟。春归燕麓眠，
冰绡折戟冷贺兰。八千云月蹇。
临汴耻，风波恨，长生天。
归尘流客樱桃晚。 西望数重山。
不甘愁醉空依阑。庭花咽柳巷，
青衣剑，苍生怨，阕长安。
～～～～～～～～～～～～～～～～～
#好戏talk# #影评#
又刷了一次《满江红》。
是一部誓将悬疑进行到底的故事片。情节设定岳飞罹难五年后，宋派秦桧与金和谈，金使被杀，由此引出ming案，寻找“真凶”。层层剥茧，“包袱”和底牌也在不断刷新。笑点也有，泪点频出。
特别不同的是，这部影片里，没有具体的“ling袖”，或者说，岳飞的家国情怀就是他们的引领。马夫，更夫，舞女，底层小兵，还有副统领，每一个人都有自己的故事自己的过往。一群底层人物在岳飞精神的感召下，前赴后继，舍生取义。
影片在情节和逻辑上有一些槽点。单纯就电影本身而言，总体还是对的起8的豆瓣分。
《满江红》的拍摄镜头运用的很丰富，跟踪镜头给人身临其境的融入感，移动的长镜头展现历史全貌，给悬疑一个审视的视角，静态镜头又对角色的面部肌肉和眼神做了细致的刻画。
这对场面的调控、场景色调的变换和演员的演技提出了要求。但也表现了主创团队和演员的自信吧。
《满江红》主题色调灰蓝色为主，偶尔暖黄色或者红色切换，很有历史感，画面也干净。瑶琴的绿衫和窈窕身姿，“春愁”黯黯的感觉。极具点缀感。
沈腾雷佳颖张译的表演意料之中的到位和细致。特别是沈腾，自带的喜剧效应，反衬出底层小人物的坚韧与担当，悲喜之间，有血有肉。张译演绎不露声色的阴险和心机，十分到位。
瑶琴与沈腾的感情戏，细节隐藏，伏笔在前，入场不突兀，真的让人泪目。
22岁的易烊千玺给了我不少惊喜，记忆中那个“左手右手一个慢动作”的小朋友不知觉间长成了一个果敢狠厉的少年将军，无论是肢体语言还是眼神，都非常到位，特别是胁迫秦桧诵《满江红》那一段，表现出来的情绪张力，让人觉得，“三小只”真的都长大了，而且未来可期～
蒋捷那首樱桃词，第一次让我听了泪目。是一颗樱桃吗？一粒相思子吗？一滴血泪吗？
或者，一颗赤子之心吗？
#超话创作官##新星v计划##年度期待电影##年度推荐电影# 文字/盛世烟花#满江红##电影满江红##流光容易把人抛 红了樱桃 绿了芭蕉##影评#
没有第一时间去看这部影片，是因为网络吐槽较多。看过之后，总体感觉比较正能量。
很多的民族记忆，需要传承。电影或者其他的艺术形式或许就像我小时候听到的爷爷奶奶在灯下讲的故事，让我对是非有了初步的认知和判断。当然，错误的传承是应该被批判的。比如，剧中用樱桃学士的词，时间点上是有问题的。据记载，岳飞就义于1142年，蒋捷生于1245年。感谢@爱涟说 先生对历史的尊重[作揖]
缑山月 遗恨《满江红》
瀚海重重烟。春归燕麓眠，
冰绡折戟冷贺兰。八千云月蹇。
临汴耻，风波恨，长生天。
归尘流客樱桃晚。 西望数重山。
不甘愁醉空依阑。庭花咽柳巷，
青衣剑，苍生怨，阕长安。
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#好戏talk# #影评#
又刷了一次《满江红》。
是一部誓将悬疑进行到底的故事片。情节设定岳飞罹难五年后，宋派秦桧与金和谈，金使被杀，由此引出ming案，寻找“真凶”。层层剥茧，“包袱”和底牌也在不断刷新。笑点也有，泪点频出。
特别不同的是，这部影片里，没有具体的“ling袖”，或者说，岳飞的家国情怀就是他们的引领。马夫，更夫，舞女，底层小兵，还有副统领，每一个人都有自己的故事自己的过往。一群底层人物在岳飞精神的感召下，前赴后继，舍生取义。
影片在情节和逻辑上有一些槽点。单纯就电影本身而言，总体还是对的起8的豆瓣分。
《满江红》的拍摄镜头运用的很丰富，跟踪镜头给人身临其境的融入感，移动的长镜头展现历史全貌，给悬疑一个审视的视角，静态镜头又对角色的面部肌肉和眼神做了细致的刻画。
这对场面的调控、场景色调的变换和演员的演技提出了要求。但也表现了主创团队和演员的自信吧。
《满江红》主题色调灰蓝色为主，偶尔暖黄色或者红色切换，很有历史感，画面也干净。瑶琴的绿衫和窈窕身姿，“春愁”黯黯的感觉。极具点缀感。
沈腾雷佳颖张译的表演意料之中的到位和细致。特别是沈腾，自带的喜剧效应，反衬出底层小人物的坚韧与担当，悲喜之间，有血有肉。张译演绎不露声色的阴险和心机，十分到位。
瑶琴与沈腾的感情戏，细节隐藏，伏笔在前，入场不突兀，真的让人泪目。
22岁的易烊千玺给了我不少惊喜，记忆中那个“左手右手一个慢动作”的小朋友不知觉间长成了一个果敢狠厉的少年将军，无论是肢体语言还是眼神，都非常到位，特别是胁迫秦桧诵《满江红》那一段，表现出来的情绪张力，让人觉得，“三小只”真的都长大了，而且未来可期～
蒋捷那首樱桃词，第一次让我听了泪目。是一颗樱桃吗？一粒相思子吗？一滴血泪吗？
或者，一颗赤子之心吗？
#超话创作官##新星v计划##年度期待电影##年度推荐电影# 文字/盛世烟花#满江红##电影满江红##流光容易把人抛 红了樱桃 绿了芭蕉##影评#
没有第一时间去看这部影片，是因为网络吐槽较多。看过之后，总体感觉比较正能量。
很多的民族记忆，需要传承。电影或者其他的艺术形式或许就像我小时候听到的爷爷奶奶在灯下讲的故事，让我对是非有了初步的认知和判断。当然，错误的传承是应该被批判的。比如，剧中用樱桃学士的词，时间点上是有问题的。据记载，岳飞就义于1142年，蒋捷生于1245年。感谢@爱涟说 先生对历史的尊重[作揖]
经此插曲，我真的很爱我们橘国的粉圈体系！
1⃣首先是领头羊。课代表，课代表小助手，宣发，劳委，反黑站…不同官号分管不同领域。比如今晚课代表被禁言，她立刻就将所有工作交接给小助手，宣发也开始养耗做准备，所有都是临危不乱井井有条的。一个有责任心的有头脑的领头羊是稳定粉圈的最好利器！
2⃣其次是大粉，包含且不排除站姐。橘国的大粉是我认为三楼里最完善的。我说一下几大类，橘批心里肯定有合适的人能够对号入座：负责多平台图频产出吸粉的，负责抢占前排的，负责冲锋陷阵的，负责稳定军心的…早期极禹批太软弱被人压着骂，但是现在也有一言不合就骂公司和拆家的来守护我们橘国的。在橘国动荡之时，一位将军的发令可以让士兵迅速调整状态。我很欣慰，橘国拥有这样的将士来做橘国手中的利剑！
3⃣最后，最壁掉三楼其他西皮的是我们这群义无反顾一心只为极禹的鲫鱼小兵。橘国一有大事，鲫鱼小兵总是第一时间满身热血的投入，可以说我们全部都是橘国最伟大的建设者！！！
1⃣首先是领头羊。课代表，课代表小助手，宣发，劳委，反黑站…不同官号分管不同领域。比如今晚课代表被禁言，她立刻就将所有工作交接给小助手，宣发也开始养耗做准备，所有都是临危不乱井井有条的。一个有责任心的有头脑的领头羊是稳定粉圈的最好利器！
2⃣其次是大粉，包含且不排除站姐。橘国的大粉是我认为三楼里最完善的。我说一下几大类，橘批心里肯定有合适的人能够对号入座：负责多平台图频产出吸粉的，负责抢占前排的，负责冲锋陷阵的，负责稳定军心的…早期极禹批太软弱被人压着骂，但是现在也有一言不合就骂公司和拆家的来守护我们橘国的。在橘国动荡之时，一位将军的发令可以让士兵迅速调整状态。我很欣慰，橘国拥有这样的将士来做橘国手中的利剑！
3⃣最后，最壁掉三楼其他西皮的是我们这群义无反顾一心只为极禹的鲫鱼小兵。橘国一有大事，鲫鱼小兵总是第一时间满身热血的投入，可以说我们全部都是橘国最伟大的建设者！！！
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