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纪要｜2021年钴市场行情研判电话会纪要
日期：20201227
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第一部分：嘉宾分享
基础框架：
1.近期股价走强的一些原因以及短期的预测。
2.2021年全球钴的供需及价格的预判。
3.全球钴的供需拆分。
1.近期钴系列产品的报价走强，主要受到春节备货的增加、钴收储消息的刺激以及今年受到疫情影响大家预判整个物流可能会提前停运 。硫酸钴从成交价格来看上涨反应最快。从上上周的54,500涨到上周五的57,000，涨幅超预期达到5%左右。氯化钴的价格也受硫酸钴的价格带动，虽然市场的活跃度比硫酸钴略差一些，但是下游相比于前期的全单情况以及采购的意愿都有增强。原料端，近期海外的疫情情况不乐观，南非疫情加重，国内市场对钴原料明年一季度的供应的紧张程度有小幅增加，中间品的报价比之前也是略高。春节备货的意愿会集中在明年1月份上半个月集中成交，短期价格看涨。少量成交价格涨幅最高可能达到10%，硫酸钴有可能在6万左右，但主流上6万的成本比较难，大概率在7~8%的涨幅。
2.2021年的全球钴供需及价格的观点。2021年全球钴原料预期2.9万吨新增，全球钴需求同比增速10%，全球钴供给同比增速8%，全球钴原料的整体结构供过于求，但趋于平衡，预期2025年会达到供需平衡。预计未来钴价的中枢大概率上行。新能源的增速比较大，其他传统行业像数码相机，从21年到23年会受到5G的带动，但增幅比新能源小。整体除了新能源之外，预期3C以及传统行业增速最高在21~23年之间，最高增速达7~8%。，大部分还是维持在5~6%，更多传统行业甚至只有2~3%的增幅。钴价整体呈现上行趋势，但振幅预期逐步修改。明年电解钴的均价大概28万/吨至28.5万/吨，大概的浮动区间可能是25万/吨至32万/吨。
3.预期明年全球需求的拆分情况。新能源板块需求增幅较高。预期2021年全球钴原料的需求总量14.6万吨，同比2020年增长10%，以电池行业为主。锂离子终端行业对于钴的需求量约是8.1万吨，新增约占全球总需求的56%，新能源行业约占25%，数码相机占30%，其他传统行业占44%。中国市场电池材料的比例会更高一些，因为传统行业像电解钴的需求主要在欧美。国内预期2021年电池材料对钴的需求的比例到77%，新能源汽车板块的需求占28%左右，数码相机占49%，其他传统行业对于钴的需求占比大概是23%。
第二部分：问答环节
Q：目前国内钴的库存情况？
A：最新情况，未锻轧钴从18年1月累积到现在大概五六千吨。如果减掉去库，有三四千吨的库存，是偏低的。
Q：去库存的这部分，主要是3C电子驱动还是其他核心需求方面的驱动？
A：今年上半年的主要需求来自3C，下半年是3C和新能源汽车，这两方面对锂电池和钴的需求都有大幅增加。而且新能源汽车板块从今年7月到12月份的增速都较高，最高可达60%-70%。传统行业没有特别大的波动，国内的需求是微增的，主要是来自高温合金，军工的部分需求有增加，海外的需求有所减少。
Q：明年去库大概会到什么样的程度？对于钴价来讲会涨的更明显一点？
A：目前只是国内短期结构性的原料库存短缺。从全球钴原料的情况来看，还是有一定库存的，只不过短期因为疫情影响，以及船期和物流的限制，导致国内的原料库存相对紧张，这个情况会一直持续，因为后面疫情的情况也不好判断，可能会在二三季度出现缓解，还需要再跟踪，一季度原料还是会比较紧张。
Q：钴价上涨还能延续，所以去库存的驱动因素还在吗？
A：是的。
Q：明年的海外矿，钴价涨到什么样的程度产能释放力度会加大？
A：要根据每一家的情况再进行具体分析。按照目前了解的情况，预期明年，甚至到2022年或2023年，价格波动幅度可能最高到32万、35万。对于原料供应商而言小幅增长并不会有特别大的刺激去使像嘉能可这样的矿重启。据了解，嘉能可的矿虽然现在没有重启计划，但它KSC的矿产量是在不断提升。2019年大概是14,000，2020年的预期是22,000，到2021年会有23,000-24,000的供应预期。但在21年还比较难。其他像万宝也有一些新的中间品项目，大概在今年12月份投产，明年的产能也能爬坡到一定程度，供应量也会增加。预期2021年的供给，大概有17.7万吨，同比涨幅大概是8%。需求端对新能源预期增速比较高。全球增速预期2021年在50%左右，但2021年整体钴的需求增速大概在10%，如果只是同比需求增速10%，这个价格涨幅不能够刺激原料的供应商重启矿，而且明年的疫情影响还在。据了解，只有立勤预期明年下半年开始投产。剩下如华悦、青美邦项目，有可能会推迟到2024年甚至2025年。
Q：能否分享洛钼的矿的一些信息？
A：它铜钴矿的品位较高，钴的品位达0.85%，大部分钴矿可能只有0.3%或0.4%。它含钴的金属量多约310万吨。具体的发展情况、设备，计划之类目前不知，未对外公布。
Q：力勤大概什么时间投产？立勤的工艺和华友的工艺上一样的吗？为什么立勤的效率会更高一些呢？
A：预期是21年下半年，它更快一点；具体的情况不了解，工艺应该不一样；力勤之前在印尼有镍的项目。它的进度会受到各种因素的影响，比如说跟当地政府的关系，以及之前是不是做过类似的项目，设备是不是有一些经验。
Q：格林美公布了海外印尼的生产线，能否有一些信息分享给投资者？
A：格林美有青美邦的项目，它和华越是类似的。因为刚开始着手还在建设阶段，至少在21年比较难投产，所以我们预期23、24年投产的概率比较大。因为还在建设阶段，所以披露的信息不对外讲。
Q：如果这些项目到2022、2023年按照这种去库存的速度，到明年钴的供应会出现平衡，甚至会出现紧缺。因为好多项目都是往后推了。
A：这是新增的项目才往后推的，不过刚提到嘉能可、洛钼和欧亚RTR这三家大企业，它们明年的供应预期依然增加。万宝的新项目也在正常的投产阶段，21年的量也是增加的。据统计，明年整体供应有17.7万精吨，同比增加8%。印尼的镍的项目伴生钴的供应大概率在24、25年供应量增长。从21年到22年镍同步伴生钴的供应量暂时较少。
Q：近期碳酸锂和锂精矿明显上涨，从钴的基本面看，有没有支持涨价趋势的驱动？
A：前期最大的支撑点是国内钴原料发生结构性紧张，中间品价格上涨，冶炼厂的成本也上涨，还有需求增速的刺激。钴上涨和锂有不一样的情况，中间品的系数已经达到历史最高位，现货84、85折很难再提升，大概率会维持一段时间，但是不会因为整个电子材料板块的价格上涨，再刺激矿的价格上涨，它的逻辑不一样。钴价格的上涨，从年度看预期需求的同比增速超过供给面，另一方面明年钴中间品原料，价格比今年是上涨的。所以只是原料成本预期上涨，整个结构不断去库，预计到25年达到钴原料全球的供需平衡。从供需结构来看，它的钴价上涨，但原料现在有一定的利润的，只不过因为疫情影响成本提升，最主要的原因就是从非洲到国内的物流影响到短期的结构性的国内短缺。
Q：明年海外的核心的复苏情况如何？
A: 海外疫情影响下上半年复苏比较难，疫苗出来之后下半年会不会有复苏的迹象，还需要再关注。目前国内电解钴的供应商和合金厂对于电解钴进口的预期会延续今年下半年，主要消费在国内。从国内出口订单来看，今年整体合金的需求减幅是10%，但国内需求是增加的，所以全球减幅没有那么大。
Q：目前海外钴金属的库存大概是什么情况？
A：海外的库存是偏低的，因为海外的需求差，大概从今年的8月份开始大批量的电解钴进口到国内，所以海外电解钴的供应商库存是偏低的。如果海外核心的需求开始恢复，海外电解钴的价格大概率是会上涨的，只不过现在看不到复苏的迹象，所以海外的电解钴价格还是偏弱。
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日期：20201227
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第一部分：嘉宾分享
基础框架：
1.近期股价走强的一些原因以及短期的预测。
2.2021年全球钴的供需及价格的预判。
3.全球钴的供需拆分。
1.近期钴系列产品的报价走强，主要受到春节备货的增加、钴收储消息的刺激以及今年受到疫情影响大家预判整个物流可能会提前停运 。硫酸钴从成交价格来看上涨反应最快。从上上周的54,500涨到上周五的57,000，涨幅超预期达到5%左右。氯化钴的价格也受硫酸钴的价格带动，虽然市场的活跃度比硫酸钴略差一些，但是下游相比于前期的全单情况以及采购的意愿都有增强。原料端，近期海外的疫情情况不乐观，南非疫情加重，国内市场对钴原料明年一季度的供应的紧张程度有小幅增加，中间品的报价比之前也是略高。春节备货的意愿会集中在明年1月份上半个月集中成交，短期价格看涨。少量成交价格涨幅最高可能达到10%，硫酸钴有可能在6万左右，但主流上6万的成本比较难，大概率在7~8%的涨幅。
2.2021年的全球钴供需及价格的观点。2021年全球钴原料预期2.9万吨新增，全球钴需求同比增速10%，全球钴供给同比增速8%，全球钴原料的整体结构供过于求，但趋于平衡，预期2025年会达到供需平衡。预计未来钴价的中枢大概率上行。新能源的增速比较大，其他传统行业像数码相机，从21年到23年会受到5G的带动，但增幅比新能源小。整体除了新能源之外，预期3C以及传统行业增速最高在21~23年之间，最高增速达7~8%。，大部分还是维持在5~6%，更多传统行业甚至只有2~3%的增幅。钴价整体呈现上行趋势，但振幅预期逐步修改。明年电解钴的均价大概28万/吨至28.5万/吨，大概的浮动区间可能是25万/吨至32万/吨。
3.预期明年全球需求的拆分情况。新能源板块需求增幅较高。预期2021年全球钴原料的需求总量14.6万吨，同比2020年增长10%，以电池行业为主。锂离子终端行业对于钴的需求量约是8.1万吨，新增约占全球总需求的56%，新能源行业约占25%，数码相机占30%，其他传统行业占44%。中国市场电池材料的比例会更高一些，因为传统行业像电解钴的需求主要在欧美。国内预期2021年电池材料对钴的需求的比例到77%，新能源汽车板块的需求占28%左右，数码相机占49%，其他传统行业对于钴的需求占比大概是23%。
第二部分：问答环节
Q：目前国内钴的库存情况？
A：最新情况，未锻轧钴从18年1月累积到现在大概五六千吨。如果减掉去库，有三四千吨的库存，是偏低的。
Q：去库存的这部分，主要是3C电子驱动还是其他核心需求方面的驱动？
A：今年上半年的主要需求来自3C，下半年是3C和新能源汽车，这两方面对锂电池和钴的需求都有大幅增加。而且新能源汽车板块从今年7月到12月份的增速都较高，最高可达60%-70%。传统行业没有特别大的波动，国内的需求是微增的，主要是来自高温合金，军工的部分需求有增加，海外的需求有所减少。
Q：明年去库大概会到什么样的程度？对于钴价来讲会涨的更明显一点？
A：目前只是国内短期结构性的原料库存短缺。从全球钴原料的情况来看，还是有一定库存的，只不过短期因为疫情影响，以及船期和物流的限制，导致国内的原料库存相对紧张，这个情况会一直持续，因为后面疫情的情况也不好判断，可能会在二三季度出现缓解，还需要再跟踪，一季度原料还是会比较紧张。
Q：钴价上涨还能延续，所以去库存的驱动因素还在吗？
A：是的。
Q：明年的海外矿，钴价涨到什么样的程度产能释放力度会加大？
A：要根据每一家的情况再进行具体分析。按照目前了解的情况，预期明年，甚至到2022年或2023年，价格波动幅度可能最高到32万、35万。对于原料供应商而言小幅增长并不会有特别大的刺激去使像嘉能可这样的矿重启。据了解，嘉能可的矿虽然现在没有重启计划，但它KSC的矿产量是在不断提升。2019年大概是14,000，2020年的预期是22,000，到2021年会有23,000-24,000的供应预期。但在21年还比较难。其他像万宝也有一些新的中间品项目，大概在今年12月份投产，明年的产能也能爬坡到一定程度，供应量也会增加。预期2021年的供给，大概有17.7万吨，同比涨幅大概是8%。需求端对新能源预期增速比较高。全球增速预期2021年在50%左右，但2021年整体钴的需求增速大概在10%，如果只是同比需求增速10%，这个价格涨幅不能够刺激原料的供应商重启矿，而且明年的疫情影响还在。据了解，只有立勤预期明年下半年开始投产。剩下如华悦、青美邦项目，有可能会推迟到2024年甚至2025年。
Q：能否分享洛钼的矿的一些信息？
A：它铜钴矿的品位较高，钴的品位达0.85%，大部分钴矿可能只有0.3%或0.4%。它含钴的金属量多约310万吨。具体的发展情况、设备，计划之类目前不知，未对外公布。
Q：力勤大概什么时间投产？立勤的工艺和华友的工艺上一样的吗？为什么立勤的效率会更高一些呢？
A：预期是21年下半年，它更快一点；具体的情况不了解，工艺应该不一样；力勤之前在印尼有镍的项目。它的进度会受到各种因素的影响，比如说跟当地政府的关系，以及之前是不是做过类似的项目，设备是不是有一些经验。
Q：格林美公布了海外印尼的生产线，能否有一些信息分享给投资者？
A：格林美有青美邦的项目，它和华越是类似的。因为刚开始着手还在建设阶段，至少在21年比较难投产，所以我们预期23、24年投产的概率比较大。因为还在建设阶段，所以披露的信息不对外讲。
Q：如果这些项目到2022、2023年按照这种去库存的速度，到明年钴的供应会出现平衡，甚至会出现紧缺。因为好多项目都是往后推了。
A：这是新增的项目才往后推的，不过刚提到嘉能可、洛钼和欧亚RTR这三家大企业，它们明年的供应预期依然增加。万宝的新项目也在正常的投产阶段，21年的量也是增加的。据统计，明年整体供应有17.7万精吨，同比增加8%。印尼的镍的项目伴生钴的供应大概率在24、25年供应量增长。从21年到22年镍同步伴生钴的供应量暂时较少。
Q：近期碳酸锂和锂精矿明显上涨，从钴的基本面看，有没有支持涨价趋势的驱动？
A：前期最大的支撑点是国内钴原料发生结构性紧张，中间品价格上涨，冶炼厂的成本也上涨，还有需求增速的刺激。钴上涨和锂有不一样的情况，中间品的系数已经达到历史最高位，现货84、85折很难再提升，大概率会维持一段时间，但是不会因为整个电子材料板块的价格上涨，再刺激矿的价格上涨，它的逻辑不一样。钴价格的上涨，从年度看预期需求的同比增速超过供给面，另一方面明年钴中间品原料，价格比今年是上涨的。所以只是原料成本预期上涨，整个结构不断去库，预计到25年达到钴原料全球的供需平衡。从供需结构来看，它的钴价上涨，但原料现在有一定的利润的，只不过因为疫情影响成本提升，最主要的原因就是从非洲到国内的物流影响到短期的结构性的国内短缺。
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A: 海外疫情影响下上半年复苏比较难，疫苗出来之后下半年会不会有复苏的迹象，还需要再关注。目前国内电解钴的供应商和合金厂对于电解钴进口的预期会延续今年下半年，主要消费在国内。从国内出口订单来看，今年整体合金的需求减幅是10%，但国内需求是增加的，所以全球减幅没有那么大。
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