【中银观点】
1、Model 3/Y 国内潜在市场高达数百万辆。
Model 3/Y 按照尺寸属于 B 级轿车/SUV，目前售价区间为 25-37 万元。从尺寸来看，根据乘联会数据，2019年主要的国产豪华 B 级轿车、豪华 B 级 SUV 销量分别为 50.4 万、55.9 万辆，合计高达 106 万辆。从价位来看，根据搜狐网数据，2019 年 17-28万、28-42 万、42-70 万价格区间的销量分别为 383.4 万、150.2 万及 77.4万辆，占比分别为 19.0%、7.4%、3.8%。考虑购置税减免、新能源车牌等有利因素，特斯拉国产Model 3/Y的竞争车型价格区间可以扩展至17-50万元。因此从尺寸及售价来看，Model 3/Y 国内潜在市场高达数百万辆。
2、预计 2021年 Model Y国内销量有望达到 20万辆。2020Q3上海工厂仅Model 3 年产能已达到 25 万辆，随着 Model Y 的投产，预计年产能将提升至 50万辆。考虑 Model Y 市场空间广阔，国产降价后的旺盛需求以及产能爬坡情况，预计 2021 年 Model Y 国内销量有望达到约 20 万辆，2022 年有望进一步增长。全球来看，随着上海工厂扩产及 Model Y 国产降价，加上德国工厂有望年中投产，预计特斯拉 2021 年销量将高速增长，有望完成此前公布全球交付 100 万辆的目标，相关产业链将持续受益。
3、Model Y 降价将影响竞品销量及定价，也将推动新能源行业快速发展。
Model Y 主要的燃油竞争车型包括奔驰 GLC、宝马 X3、奥迪 Q5 等，新能源竞争车型主要有蔚来 ES6、比亚迪唐等。在续航里程、自动驾驶、品牌等方面，Model Y 具有一定优势。综合来看，特斯拉 Model Y 国产降价有望热销，一方面将抢夺部分竞品车型市场，另一方面将对竞品定价产生压制作用。但同时特斯拉作为新能源领军企业，产品畅销将吸引更多消费者关注及接受新能源汽车，推动软件服务付费等商业模式发展，其它新能源车企也将受益。
4、投资建议
汽车零部件方面，主要关注三条投资主线：
1）配套价值量高，从现有配套企业来看，国产特斯拉配套价值量较高的是华域汽车、拓普集团、旭升股份、均胜电子、三花智控、奥特佳等；
2）收入弹性大，根据测算，旭升股份、拓普集团、奥特佳、文灿股份、三花智控等配套特斯拉的收入占比相对较高；
3）价值提升，随着国产 Model 3/Y 定点的持续进行，银轮股份、广东鸿图等有望或已实现从 0 到 1 的突破，而宁波华翔等有望新增配套零件，单车价值量均有望大幅提升。
5、重点推荐银轮股份、宁波华翔、均胜电子、拓普集团，建议关注旭升股份、凌云股份、三花智控等
1、Model 3/Y 国内潜在市场高达数百万辆。
Model 3/Y 按照尺寸属于 B 级轿车/SUV，目前售价区间为 25-37 万元。从尺寸来看，根据乘联会数据，2019年主要的国产豪华 B 级轿车、豪华 B 级 SUV 销量分别为 50.4 万、55.9 万辆，合计高达 106 万辆。从价位来看，根据搜狐网数据，2019 年 17-28万、28-42 万、42-70 万价格区间的销量分别为 383.4 万、150.2 万及 77.4万辆，占比分别为 19.0%、7.4%、3.8%。考虑购置税减免、新能源车牌等有利因素，特斯拉国产Model 3/Y的竞争车型价格区间可以扩展至17-50万元。因此从尺寸及售价来看，Model 3/Y 国内潜在市场高达数百万辆。
2、预计 2021年 Model Y国内销量有望达到 20万辆。2020Q3上海工厂仅Model 3 年产能已达到 25 万辆，随着 Model Y 的投产，预计年产能将提升至 50万辆。考虑 Model Y 市场空间广阔，国产降价后的旺盛需求以及产能爬坡情况，预计 2021 年 Model Y 国内销量有望达到约 20 万辆，2022 年有望进一步增长。全球来看，随着上海工厂扩产及 Model Y 国产降价，加上德国工厂有望年中投产，预计特斯拉 2021 年销量将高速增长，有望完成此前公布全球交付 100 万辆的目标，相关产业链将持续受益。
3、Model Y 降价将影响竞品销量及定价，也将推动新能源行业快速发展。
Model Y 主要的燃油竞争车型包括奔驰 GLC、宝马 X3、奥迪 Q5 等，新能源竞争车型主要有蔚来 ES6、比亚迪唐等。在续航里程、自动驾驶、品牌等方面，Model Y 具有一定优势。综合来看，特斯拉 Model Y 国产降价有望热销，一方面将抢夺部分竞品车型市场，另一方面将对竞品定价产生压制作用。但同时特斯拉作为新能源领军企业，产品畅销将吸引更多消费者关注及接受新能源汽车，推动软件服务付费等商业模式发展，其它新能源车企也将受益。
4、投资建议
汽车零部件方面，主要关注三条投资主线：
1）配套价值量高，从现有配套企业来看，国产特斯拉配套价值量较高的是华域汽车、拓普集团、旭升股份、均胜电子、三花智控、奥特佳等；
2）收入弹性大，根据测算，旭升股份、拓普集团、奥特佳、文灿股份、三花智控等配套特斯拉的收入占比相对较高；
3）价值提升，随着国产 Model 3/Y 定点的持续进行，银轮股份、广东鸿图等有望或已实现从 0 到 1 的突破，而宁波华翔等有望新增配套零件，单车价值量均有望大幅提升。
5、重点推荐银轮股份、宁波华翔、均胜电子、拓普集团，建议关注旭升股份、凌云股份、三花智控等
加密分析师Joseph Young刚刚发推文称：从2022年1月开始，韩国将正式对比特币和其他加密货币的收益征税。韩国多年来一直延迟对加密行业进行监管。他们认为让加密合法化会让公众对加密货币产生热情。虽然20%的税没有那么糟糕(可能会更糟)，但韩国对加密货币的情绪也没那么好。人们对比特币的感知是好的，但很多人在2018年1月的崩盘中受到了严重伤害，主要是因为山寨币，我们将看看这项税收政策是否会影响人们的购买。
#比特币##加密货币##山寨币#
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中欧领导人共同宣布完成中欧投资协定，谈判意味着什么？
1.这项协定对中国是个好消息，对欧盟同样如此。
2. 要注意的是，这次是宣布完成投资协定谈判，而非正式签订。从谈判结束到签订正式协定还有一段路要走。中间是否会再出现波折都不好说。但完成谈判已经是阶段性成功。
3. 协议正式签署预计要到2022年。为什么是2022年？除了必要的程序需要时间，还有很重要的一点是，2022年上半年法国将正式担任欧盟轮值主席国，中欧投资协定这样的重大事项，只有德法这样的大国担任主席国时，才有可能推动。有一点值得注意的是，2020年12月30日的视频会议中，欧方参会人员除了欧洲理事会主席米歇尔、欧盟委员会主席冯德莱恩、今年下半年轮值国德国的总理默克尔之外，还有马克龙。按理说中欧领导人会晤，马克龙是不会参会的，但或许正是因为要到法国当主席国时才会正式签署协议，所以法国总统也来了。
4. 谈判成果，来之不易。中欧投资协定谈判历时七年，共计35轮，中间经历了无数波折。早些时候，双方计划2020年年底前谈完。双方其实技术方面的大部分内容都已经谈妥，但越谈到最后，剩下的内容越难攻克。谈判最后阶段的争议点更多的涉及到政治问题，而非经济问题。就在前几天，还有法国、波兰等国的政客扬言反对谈判。因此最终能完成谈判，离不开最高层的拍板决定，也体现出双方达成一致的决心。
5. 欧洲方面，离不开德国的努力。前面之所以说中欧希望今年年底完成谈判，一个重要原因是今年下半年德国担任欧盟轮值主席国。欧盟成员国每半年轮一次主席国，主席国能够就特定议题推动欧盟层面的工作。德国作为轮值国的工作主题除了抗击疫情，还包括了中欧关系。德国是欧盟国家中较为积极推进投资协定谈判的国家。如果双方错过了这个窗口期，那么谈判可能再次被推迟很长时间，毕竟2021年的两个主席国葡萄牙和斯洛文尼亚根本没有能力和影响力再推动谈判。
6. 最后阶段的难点主要在国企、补贴、劳工（尤其关键）等方面，这些内容都可能涉及的问题比较复杂，就不细说了。未来签署协定前如果再出现什么波折，很有可能还是在这些方面。
7. 中国同不少欧洲国家之前已经签订了两国间的投资协定，但更多的侧重投资保护，而这次的协定之所以被称为“全面投资协定”，就是因为还涉及到公平竞争、市场准入等更广泛的议题。
8. 从协定内容来看，中国展现出了足够的诚意，进一步扩大开放、降低投资壁垒的信号十分明显：（1）向欧盟企业进一步开放了市场，不仅涉及到近两年新一轮开放政策涉及到的制造业和金融，还有通讯、云服务等领域。这是前所未有的。
（2）进一步完善了国内公平竞争环境。这一点是过去这几年欧洲企业一直抱怨的，即中国通过国企、补贴及各种准入措施限制外资企业在华经营。这一点在投资协定中也达成一致。
9. 对中国而言，中国企业近年来对欧投资热情高涨，但2016/17年以来遭遇以德国为代表的欧盟国家愈发严厉的外资安全审查。从数据来看，2018年以后中企对德投资额出现大幅下降。新投资协定应该会让中国企业在欧投资更加便捷化。不过需要强调一下，现有（截至2020年12月31日）能看到的协议内容主要来源于欧方，即欧盟获得的好处。而中国获益的内容还不全面，所以这一点还有待补充。
10. 从影响来看，对欧盟将会带来巨大的经济利益，原因很好理解，毕竟在中国更好做生意了，参与的领域更广了。对中国而言，除了为企业投资带来方面，更重要的体现在地缘政治方面。拜登已经明确表示要联合盟国与中国竞争，欧盟自然是拜登的首选之一。中国通过协定加强与欧盟的商业往来，增加彼此的依赖程度，将降低中国在中美竞争中的压力。我还是那个观点，中美欧三方，如果欧盟能够保持战略自主，而非一边倒向美国，就是对中国的利好。然而这一点在欧盟内部并非统一意见。
11. 对于中国企业而言，未来可能要面临欧洲甚至其他国家企业更大的竞争压力。比如汽车行业，两年前中国已经取消中外合资厂商外资占比不能超过50%的限制，宝马在华晨宝马中的占比已经达到75%。金融行业，安联作为第一家外商独资保险公司开始在中国运营。之前部分制造业疯狂补贴的时代可能也将成为历史。不过压力的另一面是变革的动力，2001年加入WTO时许多人惊呼狼来了，但事实却是众多中国企业不仅在国际竞争中存活了下来，而且走向了更大的世界舞台。中欧新投资协定也为中国企业进入欧洲提供了新的机遇。
12. 关于劳工方面的内容，有人提到以后不用996了。我认为这短期内难以实现，企业要求996，员工还是得996。（如前文所说，劳工议题较复杂）。不过，更多的外资企业拓展在华业务范围，提供更具吸引力的职位，在就业市场上与本土企业形成良性竞争，或许会改善用工环境，但这更多的是市场竞争机制带来的，而且具体的影响暂时还难以预测。
中欧一家亲：https://t.cn/A6qTUdis
1.这项协定对中国是个好消息，对欧盟同样如此。
2. 要注意的是，这次是宣布完成投资协定谈判，而非正式签订。从谈判结束到签订正式协定还有一段路要走。中间是否会再出现波折都不好说。但完成谈判已经是阶段性成功。
3. 协议正式签署预计要到2022年。为什么是2022年？除了必要的程序需要时间，还有很重要的一点是，2022年上半年法国将正式担任欧盟轮值主席国，中欧投资协定这样的重大事项，只有德法这样的大国担任主席国时，才有可能推动。有一点值得注意的是，2020年12月30日的视频会议中，欧方参会人员除了欧洲理事会主席米歇尔、欧盟委员会主席冯德莱恩、今年下半年轮值国德国的总理默克尔之外，还有马克龙。按理说中欧领导人会晤，马克龙是不会参会的，但或许正是因为要到法国当主席国时才会正式签署协议，所以法国总统也来了。
4. 谈判成果，来之不易。中欧投资协定谈判历时七年，共计35轮，中间经历了无数波折。早些时候，双方计划2020年年底前谈完。双方其实技术方面的大部分内容都已经谈妥，但越谈到最后，剩下的内容越难攻克。谈判最后阶段的争议点更多的涉及到政治问题，而非经济问题。就在前几天，还有法国、波兰等国的政客扬言反对谈判。因此最终能完成谈判，离不开最高层的拍板决定，也体现出双方达成一致的决心。
5. 欧洲方面，离不开德国的努力。前面之所以说中欧希望今年年底完成谈判，一个重要原因是今年下半年德国担任欧盟轮值主席国。欧盟成员国每半年轮一次主席国，主席国能够就特定议题推动欧盟层面的工作。德国作为轮值国的工作主题除了抗击疫情，还包括了中欧关系。德国是欧盟国家中较为积极推进投资协定谈判的国家。如果双方错过了这个窗口期，那么谈判可能再次被推迟很长时间，毕竟2021年的两个主席国葡萄牙和斯洛文尼亚根本没有能力和影响力再推动谈判。
6. 最后阶段的难点主要在国企、补贴、劳工（尤其关键）等方面，这些内容都可能涉及的问题比较复杂，就不细说了。未来签署协定前如果再出现什么波折，很有可能还是在这些方面。
7. 中国同不少欧洲国家之前已经签订了两国间的投资协定，但更多的侧重投资保护，而这次的协定之所以被称为“全面投资协定”，就是因为还涉及到公平竞争、市场准入等更广泛的议题。
8. 从协定内容来看，中国展现出了足够的诚意，进一步扩大开放、降低投资壁垒的信号十分明显：（1）向欧盟企业进一步开放了市场，不仅涉及到近两年新一轮开放政策涉及到的制造业和金融，还有通讯、云服务等领域。这是前所未有的。
（2）进一步完善了国内公平竞争环境。这一点是过去这几年欧洲企业一直抱怨的，即中国通过国企、补贴及各种准入措施限制外资企业在华经营。这一点在投资协定中也达成一致。
9. 对中国而言，中国企业近年来对欧投资热情高涨，但2016/17年以来遭遇以德国为代表的欧盟国家愈发严厉的外资安全审查。从数据来看，2018年以后中企对德投资额出现大幅下降。新投资协定应该会让中国企业在欧投资更加便捷化。不过需要强调一下，现有（截至2020年12月31日）能看到的协议内容主要来源于欧方，即欧盟获得的好处。而中国获益的内容还不全面，所以这一点还有待补充。
10. 从影响来看，对欧盟将会带来巨大的经济利益，原因很好理解，毕竟在中国更好做生意了，参与的领域更广了。对中国而言，除了为企业投资带来方面，更重要的体现在地缘政治方面。拜登已经明确表示要联合盟国与中国竞争，欧盟自然是拜登的首选之一。中国通过协定加强与欧盟的商业往来，增加彼此的依赖程度，将降低中国在中美竞争中的压力。我还是那个观点，中美欧三方，如果欧盟能够保持战略自主，而非一边倒向美国，就是对中国的利好。然而这一点在欧盟内部并非统一意见。
11. 对于中国企业而言，未来可能要面临欧洲甚至其他国家企业更大的竞争压力。比如汽车行业，两年前中国已经取消中外合资厂商外资占比不能超过50%的限制，宝马在华晨宝马中的占比已经达到75%。金融行业，安联作为第一家外商独资保险公司开始在中国运营。之前部分制造业疯狂补贴的时代可能也将成为历史。不过压力的另一面是变革的动力，2001年加入WTO时许多人惊呼狼来了，但事实却是众多中国企业不仅在国际竞争中存活了下来，而且走向了更大的世界舞台。中欧新投资协定也为中国企业进入欧洲提供了新的机遇。
12. 关于劳工方面的内容，有人提到以后不用996了。我认为这短期内难以实现，企业要求996，员工还是得996。（如前文所说，劳工议题较复杂）。不过，更多的外资企业拓展在华业务范围，提供更具吸引力的职位，在就业市场上与本土企业形成良性竞争，或许会改善用工环境，但这更多的是市场竞争机制带来的，而且具体的影响暂时还难以预测。
中欧一家亲：https://t.cn/A6qTUdis
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