点击加入上班族炒股大家庭！过去一周，以大为美到极致的风格，让市场不免想起近十年的机构抱团行情，招商证券策略张夏总在2019年写的一篇著名的《A股4次著名“抱团”事件启示录》结结实实的火了一把，大家纷纷在猜测抱团何时瓦解。1、 由于机构投资者具有定期业绩考核机制、排名压力、产品发行运作机制以及相似的真·价值投资理念，大家都按同一套价值体系选股..最终导致抱团的发生。从公募基金、北向资金、社保及企业年金的视角看，高ROE、高业绩确定性、高流动性成为不断扩容的大资金必选。
2、估值不是关键因素，试图通过高估和低估来判断拐点多半是徒劳的，核心在于有“抱团-申购”机制的奖励存在。每次抱团瓦解的根本原因是因为出现了业绩更好的板块，趋势拐点出现的时候，会出现一些从来没有发生过的事情和现象。估值..还是估值，白酒已经从20-40倍的估值区间提升至现在的40-60倍，某些白酒股已经涨至90倍...
本周与权益规模top3公募做绝对收益的基金经理聊何时要减持白酒，提到一个很有意思的逻辑，说A股在国际化的过程中，对于不同股票的估值方式也开始变化。
从周期看PB、价值看PE、成长看PEG到对于一些有长期价值的公司用DCF估值。
式中：P一企业的评估值；n一资产（企业）的寿命；CFt一资产 (企业)在t时刻产生的现金流；r一反映预期现金流的折现率。这其中最大的变量是r，国内无风险收益率也就是10年期国债收益率在2.8-3.5%，而美帝是零利率，欧洲是负利率..也就是说分母越小，企业的评估值越大...这就彻底超越了PE估值的框架。对于大市值抱团何时瓦解，本质上还是流动性过于充裕导致的，因此飞哥重点关注三个可能的诱发因素。一是美联储收紧流动性，导致一系列连锁反应。这一点在目前国外的情况看，今年上半年发生的可能性不大。二是央妈对流动性的表态是否有所变化。考虑到政策制定相较于经济数据的滞后性，结合易总周末关于2021年货币政策定调，这一点短期可能性也不大。三是政策是否会限制居民资金流入公募的速度。毕竟上峰要的是慢牛，目前是少数大市值的牛市、多数公司的股灾，这明显不是高层希望看到的，要完成将居民储蓄引入股市的重任，就必须要有赚钱效应。被正见会划分为官方证券信息披露媒体的证券时报周五发了这样一条新闻：【完善制度，防范市场两极分化负面效应】延续着2020年的势头，2021年的A股结构性行情持续强化，两极分化明显。市场波动和风格演化总体来说是市场自身运行的结果，但也要意识到，市场行稳致远离不开完善的机制，增持、回购和减持等都是正常的市场调节机制。从“建制度、不干预”原则出发，让市场机制更好发挥作用，提高市场定价效率，应充分评估股份减持、增持、回购和员工持股以及其他各方面制度上的短板，提高实施层面上的便利性。
不知会里这次出台何种制度救市...
顺手说几个现在的牛市特征：
1、贵州茅台已经三个季度业绩不达预期了，又修路又捐款，然后股价持续新高。
2、爱尔眼科与大V的医疗事件到现在还没出一个结果，爱尔就跌了一天，现在新高..PE估值130倍，而相比赛道更好的长春高新PE只有50倍。
3、周五盘中爆出宁德时代孙公司某工厂发生爆炸事故，宁德股价没有反应，基本忽略了这个消息。
我们的A股好似喝多了一般，利空是抄底机会，利好是助燃剂..
接受去年不重视创业板的教训，其实从2020年创业板指数阶段见顶一直有一个神准的指标：换手率达到5-6%，如下图红圈处。而目前仅3.21%，还有相当的距离。
最后，有问题留言区，大家数钱..
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