市场短期对宁德有三个分歧，正好上午和同行小伙伴在交流，总结了一下，可供股友们参考。
第一个分歧在于电池报价。
从报表来看，23年前三季度差不多均价是0.9元/Wh，但市场上已经出现了0.4元/Wh预期，口径偏差非常大。实际上，0.4元是磷酸铁锂电芯最低报价，而在宁德结构里占比并不高。
拆分宁德装机结构来看：35%海外装机，30%国内三元，35%国内铁锂。
国内市场再看：特斯拉是20%、海外合资是15%、大客户上汽/一汽/理想/蔚来等大概有25%、中份额吉利/长安/长城等大概有15%、长尾广汽等大概有15%，剩下还有些是客车和重卡等。
于是看2024年，大致预测如下：海外装机能报价0.8元/Wh，国内商用车0.7-0.8元，国内20万以上乘用车0.7元，高份额铁锂像特斯拉是0.55-0.6元，最低价策略客户是0.4-0.5元。
考虑整体结构的话，在碳酸锂9-10万/吨价格水平下，宁德报价均价有希望维持在0.7元/Wh。当然锂价再下跌的话，可能会再降价。
第二个分歧在于盈利底部。
行业盈利何时算见底？有说法是二线企业开始出现亏净利率，有说法是二线企业开始出现亏毛利率。
从定量角度看，如果二线企业开始亏净利率，大概率价格就能企稳。
比如说宁德，24年相比23年净利压力可能是1-2分钱，但如果要达到亏毛利，可能就有4-5分钱下行空间，似乎过于悲观。
再比如二线企业更是如此，不像宁德降价能马上带来销量提升，她们降价后还要去开发新客户，要投入研发、要做新平台、要做验证和试产等等，亏净利还能支撑，亏毛利就几乎推进不下去。
因此，看起来很多二三线企业仍有5-10个点毛利率，实际考虑产业链发展，已经比较接近极限的水平，净利率大概率已经触底，行业可能会迎来出清。
第三个分歧在于单位盈利。
按理来说，23年下游整车降价幅度不算太高，同时上游锂矿价格大幅下滑，宁德单位盈利要有所提升，但财报端却不是很明显，这里主要是有几个会计处理因素。
一是返利计提。2023年Q2和Q3宁德都做了较大幅度计提（预计负债科目），单季度影响报表盈利大概在2-3分钱，往后能对冲一部分的降价风险。
二是应付职工薪酬。这几年宁德人均薪酬上涨较快，根据券商调研，23年人均工资再次出现大幅上涨，剔除研发人员后相比22年还提高了30%左右，有部分因素是长期激励确认，往后能留有一定盈利增厚空间。
三是折旧。宁德设备折旧一向严格于行业平均水平，大概是4年左右，庞大资本开支后压力就会很大。在经历21-22年大幅度扩张后，往后资本开支边际增速会明显下降（长期稳态可能是150-200亿），折旧压力会放缓，同时产能利用率会提升。
因此，虽然市场对宁德分歧比较大，有部分投资者甚至认为24年净利润同比23年会出现下滑，但在报价端、盈利端、财报端来看，宁德首先肯定能领先同行，其次还能有自身弹性（23Q4也反映了韧性），我是觉得不用太过悲观。
$宁德时代 sz300750$ $亿纬锂能 sz300014$ $国轩高科 sz002074$
第一个分歧在于电池报价。
从报表来看，23年前三季度差不多均价是0.9元/Wh，但市场上已经出现了0.4元/Wh预期，口径偏差非常大。实际上，0.4元是磷酸铁锂电芯最低报价，而在宁德结构里占比并不高。
拆分宁德装机结构来看：35%海外装机，30%国内三元，35%国内铁锂。
国内市场再看：特斯拉是20%、海外合资是15%、大客户上汽/一汽/理想/蔚来等大概有25%、中份额吉利/长安/长城等大概有15%、长尾广汽等大概有15%，剩下还有些是客车和重卡等。
于是看2024年，大致预测如下：海外装机能报价0.8元/Wh，国内商用车0.7-0.8元，国内20万以上乘用车0.7元，高份额铁锂像特斯拉是0.55-0.6元，最低价策略客户是0.4-0.5元。
考虑整体结构的话，在碳酸锂9-10万/吨价格水平下，宁德报价均价有希望维持在0.7元/Wh。当然锂价再下跌的话，可能会再降价。
第二个分歧在于盈利底部。
行业盈利何时算见底？有说法是二线企业开始出现亏净利率，有说法是二线企业开始出现亏毛利率。
从定量角度看，如果二线企业开始亏净利率，大概率价格就能企稳。
比如说宁德，24年相比23年净利压力可能是1-2分钱，但如果要达到亏毛利，可能就有4-5分钱下行空间，似乎过于悲观。
再比如二线企业更是如此，不像宁德降价能马上带来销量提升，她们降价后还要去开发新客户，要投入研发、要做新平台、要做验证和试产等等，亏净利还能支撑，亏毛利就几乎推进不下去。
因此，看起来很多二三线企业仍有5-10个点毛利率，实际考虑产业链发展，已经比较接近极限的水平，净利率大概率已经触底，行业可能会迎来出清。
第三个分歧在于单位盈利。
按理来说，23年下游整车降价幅度不算太高，同时上游锂矿价格大幅下滑，宁德单位盈利要有所提升，但财报端却不是很明显，这里主要是有几个会计处理因素。
一是返利计提。2023年Q2和Q3宁德都做了较大幅度计提（预计负债科目），单季度影响报表盈利大概在2-3分钱，往后能对冲一部分的降价风险。
二是应付职工薪酬。这几年宁德人均薪酬上涨较快，根据券商调研，23年人均工资再次出现大幅上涨，剔除研发人员后相比22年还提高了30%左右，有部分因素是长期激励确认，往后能留有一定盈利增厚空间。
三是折旧。宁德设备折旧一向严格于行业平均水平，大概是4年左右，庞大资本开支后压力就会很大。在经历21-22年大幅度扩张后，往后资本开支边际增速会明显下降（长期稳态可能是150-200亿），折旧压力会放缓，同时产能利用率会提升。
因此，虽然市场对宁德分歧比较大，有部分投资者甚至认为24年净利润同比23年会出现下滑，但在报价端、盈利端、财报端来看，宁德首先肯定能领先同行，其次还能有自身弹性（23Q4也反映了韧性），我是觉得不用太过悲观。
$宁德时代 sz300750$ $亿纬锂能 sz300014$ $国轩高科 sz002074$
英伟达市值超10万亿元，位列全球第三大科技公司，国人又羡慕了，又酸了，又悲观了，或许我们该思考如何定义幸福了？
有人说：我家人多，我家钱多房子多，我家武器多，我家粮食多，我长得美，我的命长，我这辈子多做善事下辈子一定会更好，幸福是没有固定的格式的！所以不必难过中国永远无法诞生英伟达。
首先英伟达是游戏主机显卡出身的，然后积累技术和资源，最终在AI芯片大放光彩，然而国内响应家长呼声，游戏主机在中国早就被禁了。
其次，英伟达的定位更明确，在游戏领域站做大做强后，没有像中国公司那样专挑赚钱好做的买卖干，没有去做英伟达地产、英伟达金融、英伟达买菜，英伟达短视频，没有停止于换皮，也没有总想着人为圈地.....而是几十年如一日般始终把资源投入到科技前沿领域去解决问题，虽然有手机芯片的失败，但也正是这些失败的经验积累才换来今天的创新和成功。只能说目前民众意识也是赚快钱。所以，中国几乎就没有从0到1的产业，更多的是从1到100，这方面国内大量工科大学生，适合卷。
最后，虽然中美之间科技水平还有很大差距，这个是客观事实，但同样是客观事实是中国巨大进步，外行喜欢拿世界最高水平议论，这叫不知天高地厚，就像炒股老要谈巴菲特，你在香港，作为金融城市，你举一二个股神出来听听？其实美国头部也就很少一部分企业，中国这些年一样出现不少优秀的研发型企业。除了华为，大华，比亚迪，宁德，中芯都挺厉害。国内还有几十家各行业隐形冠军，不是你说的这么一无是处。美国有先发优势肯定不错，中国有举国制度优势，追赶也是迅速的。很多东西中国不宣传也不上市，你去军工里看看，很多都已经追上或者超越美国。炒股的人更应该看到变量 而不是存量。七十多年前 新中国成立时，中美差距多大？四十年前 差距多大？现在呢？你们一直在比较 就是因为差距越来越小了 如果差距还很大 谁还会讨论能不能超越呢。事实是 各种口径去统计中国的科技指数，论文引用数、专利数，中美都是稳居世界前二。
当然，这波AI给知识效率提升带来的巨大收益，有人看不见，也搞不明白，更不想去搞明白，因为吃饱饭就行了。如果是这样，我们又该如何进步呢？难道永远靠抄袭和跟进，被别卡脖子吗？自信的民族，应该允许更多的反思和百花齐放。。。我也相信世界是平的，像海水一样流动着的。伟人说：各领风骚三百年……他聪明他造咱仿不丢人，龟兔赛跑不一定兔赢，统领14亿大军和3亿大军无论从哪方面来看都不是一个层级的。一个历经5000年了还越来越活力的民族和一个300年毛孩怎么可能比较呢？如来和孙悟空怎么比先进和落后？
有人说：我家人多，我家钱多房子多，我家武器多，我家粮食多，我长得美，我的命长，我这辈子多做善事下辈子一定会更好，幸福是没有固定的格式的！所以不必难过中国永远无法诞生英伟达。
首先英伟达是游戏主机显卡出身的，然后积累技术和资源，最终在AI芯片大放光彩，然而国内响应家长呼声，游戏主机在中国早就被禁了。
其次，英伟达的定位更明确，在游戏领域站做大做强后，没有像中国公司那样专挑赚钱好做的买卖干，没有去做英伟达地产、英伟达金融、英伟达买菜，英伟达短视频，没有停止于换皮，也没有总想着人为圈地.....而是几十年如一日般始终把资源投入到科技前沿领域去解决问题，虽然有手机芯片的失败，但也正是这些失败的经验积累才换来今天的创新和成功。只能说目前民众意识也是赚快钱。所以，中国几乎就没有从0到1的产业，更多的是从1到100，这方面国内大量工科大学生，适合卷。
最后，虽然中美之间科技水平还有很大差距，这个是客观事实，但同样是客观事实是中国巨大进步，外行喜欢拿世界最高水平议论，这叫不知天高地厚，就像炒股老要谈巴菲特，你在香港，作为金融城市，你举一二个股神出来听听？其实美国头部也就很少一部分企业，中国这些年一样出现不少优秀的研发型企业。除了华为，大华，比亚迪，宁德，中芯都挺厉害。国内还有几十家各行业隐形冠军，不是你说的这么一无是处。美国有先发优势肯定不错，中国有举国制度优势，追赶也是迅速的。很多东西中国不宣传也不上市，你去军工里看看，很多都已经追上或者超越美国。炒股的人更应该看到变量 而不是存量。七十多年前 新中国成立时，中美差距多大？四十年前 差距多大？现在呢？你们一直在比较 就是因为差距越来越小了 如果差距还很大 谁还会讨论能不能超越呢。事实是 各种口径去统计中国的科技指数，论文引用数、专利数，中美都是稳居世界前二。
当然，这波AI给知识效率提升带来的巨大收益，有人看不见，也搞不明白，更不想去搞明白，因为吃饱饭就行了。如果是这样，我们又该如何进步呢？难道永远靠抄袭和跟进，被别卡脖子吗？自信的民族，应该允许更多的反思和百花齐放。。。我也相信世界是平的，像海水一样流动着的。伟人说：各领风骚三百年……他聪明他造咱仿不丢人，龟兔赛跑不一定兔赢，统领14亿大军和3亿大军无论从哪方面来看都不是一个层级的。一个历经5000年了还越来越活力的民族和一个300年毛孩怎么可能比较呢？如来和孙悟空怎么比先进和落后？
稻盛和夫：应对经济萧条的4点建议
第一，形势确实不容乐观，但是我们决不悲观。
第二，团结一致。萧条降临，公司里会出现不协调的声音，因此萧条期要比平时更加强调团结。
第三，大家一起动脑筋想办法，从点滴做起，努力削减费用，这是继续生存的绝对条件。
第四，全员营销。人人都当推销员，争取订单，不光是老客户，还要敲开新客户的门。借着萧条在各个方面钻研创新，才能为企业的再次起飞创造条件。
第一，形势确实不容乐观，但是我们决不悲观。
第二，团结一致。萧条降临，公司里会出现不协调的声音，因此萧条期要比平时更加强调团结。
第三，大家一起动脑筋想办法，从点滴做起，努力削减费用，这是继续生存的绝对条件。
第四，全员营销。人人都当推销员，争取订单，不光是老客户，还要敲开新客户的门。借着萧条在各个方面钻研创新，才能为企业的再次起飞创造条件。
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