和金清鉴：价值投资者吃大亏神马情况
A股市场指数波动率不大，沪指仍然处于3500点上方。但是，在指数表现平静的背后，上市公司股票价格的分化程度却非常激烈。一方面是赛道股的持续走强，并享受着较高的估值溢价空间；另一方面却是一批低估值传统蓝筹股的跌跌不休，最具代表性的企业包括美的集团、中国平安、三一重工等，在过去半年时间内，这些被市场公认的大白马股票累计最大跌幅在30%以上。
市值数千亿的股票，却出现30%以上的跌幅，这本来会对市场指数带来明显拖累的影响。但是，在传统蓝筹股急跌的背后，一方面是之前指数编制改革的因素影响，传统蓝筹股对市场指数的撬动影响趋于弱化；另一方面是股市跷跷板效应非常明显，在传统蓝筹股跌跌不休的同时，一批权重不低的赛道股却起到了推高市场指数的影响，这两个因素结合在一起，却导致了市场指数的相对平稳，但股市指数的失真现象却骤然升温。
从家电巨头到保险巨头，从奶茅到机械茅等，在这些传统蓝筹股、白马股大幅下跌的背后，实际上上市公司的基本面与经营状况并未发生实质性的恶化现象。与之相比，多数白马股的基本面根基比较牢固，且仍然可以保持适度增长的态势，但即使如此，也未能够摆脱股价跌跌不休的走势，这到底又是为什么呢？
在股票价格下跌的背后，实际上可以找出不少的原因。但是，在A股市场中，影响股票价格走势的直接原因，主要体现在两大方面，一方面是资金驱动效应；另一方面是市场的情绪化状况。紧随其后，可能才是基本面等方面的影响因素。换言之，从市场的角度来看，很多时候资金环境与投资情绪更容易左右股票价格的走势，但长期下来，股票价格最终还是回归至真实价值，并真实反映出上市公司的基本面状况。
过去四个月时间，A股市场的分化明显。但是，对白马股上市公司来说，却处于非理性杀跌的过程。其中，最直接的影响因素，并非基本面的实质性恶化，而是前期机构抱团的资金有序逃离，甚至形成了资金集中抛售乃至融资盘踩踏的现象。
机构抱团本身是一把双刃剑，前几年我们看到白马股只涨不跌的情况，但现在我们却深刻感受到了白马股只跌不涨的情况。归根到底，随着机构投资者的规模体量越来越大，它对股票价格的影响力越来越大，甚至形成了一定的价格话语权。在股票市场中，谁掌握更大的价格话语权，市场的运行趋势更可能倾向于某一方。随着股票价格的单边运动，市场资金也会顺势而为，在上涨的过程中会引发资金的助涨推动影响，但在下跌的过程中却容易引发资金的集中抛售，甚至是引发融资盘的踩踏风险。
此外，从市场的投资情绪角度分析，在股价跌跌不休的过程中，更容易不断放大市场的空方情绪。在下跌趋势中，市场更可能存在放大利空，缩小利好的现象。反之，在上涨的趋势中，市场可能会存在放大利好，缩小利空的影响。因此，投资情绪的变化，往往会成为股票价格异常波动的催化剂。有时候，上市公司的基本面并未发生实质性的恶化，但在市场资金合力抛售的背景下，市场容易把悲观情绪放大化，并进一步引发了股价的非理性下跌走势。
时至目前，包括腾讯控股、中国平安、海螺水泥等白马股上市公司，它们的估值水平已经回落至历史估值低点的位置，市场已经把悲观情绪发挥至极致。在白马股大幅下跌的背后，最直接的影响还是离不开资金集中抛售与悲观情绪放大化的因素。此外，与企业盈利增速放缓或者发展前景不明朗等因素有关。
但是，市场终究是市场，总会有聪明资金提前反映出市场的未知信息与未知数据。归根到底，对白马股的非理性下跌行情，要么是存在信息披露不对称的问题，掌握价格话语权的大资金大机构提前获得了不利消息，并先行撤离；要么是市场投资风向的过度转换，并过度抽离白马股的存量流动性。在资金分歧加剧以及悲观投资情绪持续放大化的影响下，却最终引发了白马股价格的大幅下跌。
免责声明：博主所发内容不构成买卖股票依据。股市有风险，入市需谨慎。
A股市场指数波动率不大，沪指仍然处于3500点上方。但是，在指数表现平静的背后，上市公司股票价格的分化程度却非常激烈。一方面是赛道股的持续走强，并享受着较高的估值溢价空间；另一方面却是一批低估值传统蓝筹股的跌跌不休，最具代表性的企业包括美的集团、中国平安、三一重工等，在过去半年时间内，这些被市场公认的大白马股票累计最大跌幅在30%以上。
市值数千亿的股票，却出现30%以上的跌幅，这本来会对市场指数带来明显拖累的影响。但是，在传统蓝筹股急跌的背后，一方面是之前指数编制改革的因素影响，传统蓝筹股对市场指数的撬动影响趋于弱化；另一方面是股市跷跷板效应非常明显，在传统蓝筹股跌跌不休的同时，一批权重不低的赛道股却起到了推高市场指数的影响，这两个因素结合在一起，却导致了市场指数的相对平稳，但股市指数的失真现象却骤然升温。
从家电巨头到保险巨头，从奶茅到机械茅等，在这些传统蓝筹股、白马股大幅下跌的背后，实际上上市公司的基本面与经营状况并未发生实质性的恶化现象。与之相比，多数白马股的基本面根基比较牢固，且仍然可以保持适度增长的态势，但即使如此，也未能够摆脱股价跌跌不休的走势，这到底又是为什么呢？
在股票价格下跌的背后，实际上可以找出不少的原因。但是，在A股市场中，影响股票价格走势的直接原因，主要体现在两大方面，一方面是资金驱动效应；另一方面是市场的情绪化状况。紧随其后，可能才是基本面等方面的影响因素。换言之，从市场的角度来看，很多时候资金环境与投资情绪更容易左右股票价格的走势，但长期下来，股票价格最终还是回归至真实价值，并真实反映出上市公司的基本面状况。
过去四个月时间，A股市场的分化明显。但是，对白马股上市公司来说，却处于非理性杀跌的过程。其中，最直接的影响因素，并非基本面的实质性恶化，而是前期机构抱团的资金有序逃离，甚至形成了资金集中抛售乃至融资盘踩踏的现象。
机构抱团本身是一把双刃剑，前几年我们看到白马股只涨不跌的情况，但现在我们却深刻感受到了白马股只跌不涨的情况。归根到底，随着机构投资者的规模体量越来越大，它对股票价格的影响力越来越大，甚至形成了一定的价格话语权。在股票市场中，谁掌握更大的价格话语权，市场的运行趋势更可能倾向于某一方。随着股票价格的单边运动，市场资金也会顺势而为，在上涨的过程中会引发资金的助涨推动影响，但在下跌的过程中却容易引发资金的集中抛售，甚至是引发融资盘的踩踏风险。
此外，从市场的投资情绪角度分析，在股价跌跌不休的过程中，更容易不断放大市场的空方情绪。在下跌趋势中，市场更可能存在放大利空，缩小利好的现象。反之，在上涨的趋势中，市场可能会存在放大利好，缩小利空的影响。因此，投资情绪的变化，往往会成为股票价格异常波动的催化剂。有时候，上市公司的基本面并未发生实质性的恶化，但在市场资金合力抛售的背景下，市场容易把悲观情绪放大化，并进一步引发了股价的非理性下跌走势。
时至目前，包括腾讯控股、中国平安、海螺水泥等白马股上市公司，它们的估值水平已经回落至历史估值低点的位置，市场已经把悲观情绪发挥至极致。在白马股大幅下跌的背后，最直接的影响还是离不开资金集中抛售与悲观情绪放大化的因素。此外，与企业盈利增速放缓或者发展前景不明朗等因素有关。
但是，市场终究是市场，总会有聪明资金提前反映出市场的未知信息与未知数据。归根到底，对白马股的非理性下跌行情，要么是存在信息披露不对称的问题，掌握价格话语权的大资金大机构提前获得了不利消息，并先行撤离；要么是市场投资风向的过度转换，并过度抽离白马股的存量流动性。在资金分歧加剧以及悲观投资情绪持续放大化的影响下，却最终引发了白马股价格的大幅下跌。
免责声明：博主所发内容不构成买卖股票依据。股市有风险，入市需谨慎。
3月11日（星期四）国际黄金市场综合研判参考：
1、趋势分析。金价连续两个交易日上涨，远离本周低点1674附近，涨幅超过50美元。暗示本周k线可能会收阳，从而确认了周线级别跌势停止。目前周线级别的大下行通道下轨已经被有效确认。那么必然会存在向上轨方向回探的需求。至此我们将进入逆向的次级回撤调整行情波段。如果我们把1960美元跌至1675美元看作下跌行情的第一浪，那么到今天为止，基本可以确认第一浪行情结束，价格进入第二浪（反弹浪）运行阶段。通过黄金分割线测算1675-1960区间。我们立即发现23.6%，38.2%，50%等关键水平将构成反弹的渐次阻挡。对于的价格分别为1745-1785-1820。中间还有一个1760关键。在突破1745-1760美元区间前，预计多空分歧较大，尤其是空头防守力量强，预计会有激烈震荡，令价格先呈现箱体震荡格局。利空的基本面因素影响在逐渐减缓：美国财政部标售国债效果仍然量化，压制了美国国债收益率的走高；2月核心CPI数据没有超出预期符合鲍威尔的预判。照此状况，3月17日美联储议息会议声明可能会成为暂时解除空头警报的关键。而拜登在1.9万亿刺激法案落地后，又准备下一个大基建计划。或令多头市场预期骤然升温。极可能配合此次黄金的次级调整行情。（参阅周线级别宏观研判图）
2、位置分析。为了更加精确价格的点位，我们再以黄金分割线测算金价自2月24日至今下跌波段1810-1676空间，发现若此次暂时进入反向运行行情，上方至少有两档重要阻力分别是38.2%和50%位置，价格分别1730和1745.目前价格已经触及1730一线。说明我们昨天的预测是精准的。今天我们继续增加一个关键位置61.8%，恰好位于1760美元一线。当前属于多头初步恢复的阶段，试探性运行的特征明显。而且往往较长时间等待数据消息来推动行情。根据黄金分割轴心点指标系统显示，日内三大关键支撑和阻力位置，下方支撑为1702-1708-1713，上方阻力位1727-1731-1738.中轴水平1720。因为昨日波动空间不大，因此今日上下支撑收窄了。这与市场失真。今日或是多头进一步增强信心，推动金价加快上扬的时间窗口。关键阻挡应该在1745附近。（参阅V+会员专享研判图）
3.进场时机分析。昨日kd曲线符合我们的预期大概回落至50刻度附近即可能掉头上扬。因为多头强盛。昨日实际情况是回落至56刻度即反转回升，再度回到超买区域。构成了明确的kd趋势。表明市场正偏向多头。今日重点关注金价抵达1740美元以上后kd曲线的掉头下穿，提示空头的反击行情。#今日看盘# #现货黄金[超话]# #投资达人说[超话]#
1、趋势分析。金价连续两个交易日上涨，远离本周低点1674附近，涨幅超过50美元。暗示本周k线可能会收阳，从而确认了周线级别跌势停止。目前周线级别的大下行通道下轨已经被有效确认。那么必然会存在向上轨方向回探的需求。至此我们将进入逆向的次级回撤调整行情波段。如果我们把1960美元跌至1675美元看作下跌行情的第一浪，那么到今天为止，基本可以确认第一浪行情结束，价格进入第二浪（反弹浪）运行阶段。通过黄金分割线测算1675-1960区间。我们立即发现23.6%，38.2%，50%等关键水平将构成反弹的渐次阻挡。对于的价格分别为1745-1785-1820。中间还有一个1760关键。在突破1745-1760美元区间前，预计多空分歧较大，尤其是空头防守力量强，预计会有激烈震荡，令价格先呈现箱体震荡格局。利空的基本面因素影响在逐渐减缓：美国财政部标售国债效果仍然量化，压制了美国国债收益率的走高；2月核心CPI数据没有超出预期符合鲍威尔的预判。照此状况，3月17日美联储议息会议声明可能会成为暂时解除空头警报的关键。而拜登在1.9万亿刺激法案落地后，又准备下一个大基建计划。或令多头市场预期骤然升温。极可能配合此次黄金的次级调整行情。（参阅周线级别宏观研判图）
2、位置分析。为了更加精确价格的点位，我们再以黄金分割线测算金价自2月24日至今下跌波段1810-1676空间，发现若此次暂时进入反向运行行情，上方至少有两档重要阻力分别是38.2%和50%位置，价格分别1730和1745.目前价格已经触及1730一线。说明我们昨天的预测是精准的。今天我们继续增加一个关键位置61.8%，恰好位于1760美元一线。当前属于多头初步恢复的阶段，试探性运行的特征明显。而且往往较长时间等待数据消息来推动行情。根据黄金分割轴心点指标系统显示，日内三大关键支撑和阻力位置，下方支撑为1702-1708-1713，上方阻力位1727-1731-1738.中轴水平1720。因为昨日波动空间不大，因此今日上下支撑收窄了。这与市场失真。今日或是多头进一步增强信心，推动金价加快上扬的时间窗口。关键阻挡应该在1745附近。（参阅V+会员专享研判图）
3.进场时机分析。昨日kd曲线符合我们的预期大概回落至50刻度附近即可能掉头上扬。因为多头强盛。昨日实际情况是回落至56刻度即反转回升，再度回到超买区域。构成了明确的kd趋势。表明市场正偏向多头。今日重点关注金价抵达1740美元以上后kd曲线的掉头下穿，提示空头的反击行情。#今日看盘# #现货黄金[超话]# #投资达人说[超话]#
面对各国对美债的抛售潮，上周美国财政部将启动新一轮规模为1200亿美元的国债拍卖，包括580亿美元的三期年美债、380亿美元的十年期美债和240亿美元的30年期美债，但是效果很差，各国都不愿意当韭菜，但上周五澳大利亚联储意外宣布购买30亿澳元（合23.3亿美元）的国债，终于让抛售潮缓解，这也是我昨日提到的已经有国家开始购入美债，不想发生系统性的风险崩溃，作为美国小弟的国家不得不出来购物美债撑场子，随后或许会有更多的国家跟进。
但无论最终跟进多少以及购入多少，现在美债务总额已超28万亿，其中超过30%仍在中国、日本等国手中，再结合昨日提到的扭转乾坤的手法，其实早已经是绑架了全球，让全球共同承担风险。
面对这种情况，各国央行或许都会陆续采取措施抑制国债的收益率，否则将会给股市继续带来灾难，也会容易被美债收益率给带着跑。
之所以造成这种局面，是因为美联储早已经不是美联储了，美联储最初的设定目的是为了解决银行业危机的一个分散式的组织，为了利用良好的银行抵押品放贷，为市场提供流动性。
但如今的美联储，已经成为了掌管一切的角色，这一切操控美元的货币发行、利率到间接操控全球的货币，操控股市、黄金白银、甚至连加密货币都成为其手中的利用工具，权力之大连美联储创始者都没想到。
每次遇到危机，美政府和美联储第一时间的做法就是QE，印钞放水，水淹全球，给各国输出通胀，推升大宗商品价格和股市价格，待稳住国内基本盘后，随后再通过加息，抛售做空他国资产，及刺激黑金流入美国等手段，薅他国羊毛，来填补自身，这样的手段用了数次，最终导致美债务越来越大，每一次都是如履薄冰。
像这一次，若各国顶住制裁、恐吓等压力继续抛售美债，最终大水淹死的会先是美国自己，所以会看到，越是这种危急时刻，美国越会对外发动战争和各种制裁，近期对叙利亚发动战争，对俄罗斯上升全面制裁，就是迫在眉睫，不得已的事，原本美国的目标在疫情前及疫情在中国爆发期间都是对准中国的，但中国完美的克服住了疫情，也顶住了制裁的压力，反而在全球因疫情导致经济疲软之下逆势增长，这让美国不得不更换目标。
面对美债收益率上升，会拖累美股，拜登政府也不想在自己刚上任就崩盘，因此短期内拜登政府1.9万亿大刺激迅速通过，大放水的情况下，不少资金会流入美股，会抵消美股的崩盘，这也是这几日道指在美债收益率上升的时候反而没跌，跟着反弹的原因。
但纳仕达克已经率先扛不住了，随着美债收益率的上升，泡沫最多的科技类股票也会遭到重大打击。
而10年期美债的回购利率一度跌至-3.75%，代表美联储对美债收益率上涨没有抑制，这反而让一些垃圾债和垃圾股成为了避风港，那无疑又会推升泡沫，但美联储主席鲍威尔上周表示，收益率上升引起了他的注意，但他并未释放任何打算立即干预美债收益率上升的信号，这种不作为，可以说是放纵，或是故意为之。
这种无序交易的市场恐慌会让整个债市和股市开始乱起来，产生大震荡，照目前这种情况放纵的势态继续发展，在2021年底，美10年期国债的收益率突破2%甚至更高，都是大概率事件。
而当美债10年期收益率上升到2%左右开始，灾难就难以遏制，会被滚雪球一样累积，一旦突然狂飙到3%，那么美股系统性的崩溃，突发的暴跌就会骤然而至，其他国家股市，也会跟着遭殃，届时，不仅是美债市紊乱，股市、甚至是货币体系都会出现紊乱，价格将会失真，这也是这段时间A股这么敏感的原因之一。
所以接下来是各国都清楚知道的，是止损继续抛售美债，而是饮鸩止渴，跟澳大利亚一样购入美债，帮助美国走出泥潭，跟美国一同承担更大的风险？
在炸弹随时可能会引爆的情况下，且目前已经是撕破脸皮、很多层面都正面刚的情况下，我认为无疑止损继续抛售是最好的，同时提前抑制本国国债收益率，走出分化走势，在未来受到的冲击会小很多。
但无论最终跟进多少以及购入多少，现在美债务总额已超28万亿，其中超过30%仍在中国、日本等国手中，再结合昨日提到的扭转乾坤的手法，其实早已经是绑架了全球，让全球共同承担风险。
面对这种情况，各国央行或许都会陆续采取措施抑制国债的收益率，否则将会给股市继续带来灾难，也会容易被美债收益率给带着跑。
之所以造成这种局面，是因为美联储早已经不是美联储了，美联储最初的设定目的是为了解决银行业危机的一个分散式的组织，为了利用良好的银行抵押品放贷，为市场提供流动性。
但如今的美联储，已经成为了掌管一切的角色，这一切操控美元的货币发行、利率到间接操控全球的货币，操控股市、黄金白银、甚至连加密货币都成为其手中的利用工具，权力之大连美联储创始者都没想到。
每次遇到危机，美政府和美联储第一时间的做法就是QE，印钞放水，水淹全球，给各国输出通胀，推升大宗商品价格和股市价格，待稳住国内基本盘后，随后再通过加息，抛售做空他国资产，及刺激黑金流入美国等手段，薅他国羊毛，来填补自身，这样的手段用了数次，最终导致美债务越来越大，每一次都是如履薄冰。
像这一次，若各国顶住制裁、恐吓等压力继续抛售美债，最终大水淹死的会先是美国自己，所以会看到，越是这种危急时刻，美国越会对外发动战争和各种制裁，近期对叙利亚发动战争，对俄罗斯上升全面制裁，就是迫在眉睫，不得已的事，原本美国的目标在疫情前及疫情在中国爆发期间都是对准中国的，但中国完美的克服住了疫情，也顶住了制裁的压力，反而在全球因疫情导致经济疲软之下逆势增长，这让美国不得不更换目标。
面对美债收益率上升，会拖累美股，拜登政府也不想在自己刚上任就崩盘，因此短期内拜登政府1.9万亿大刺激迅速通过，大放水的情况下，不少资金会流入美股，会抵消美股的崩盘，这也是这几日道指在美债收益率上升的时候反而没跌，跟着反弹的原因。
但纳仕达克已经率先扛不住了，随着美债收益率的上升，泡沫最多的科技类股票也会遭到重大打击。
而10年期美债的回购利率一度跌至-3.75%，代表美联储对美债收益率上涨没有抑制，这反而让一些垃圾债和垃圾股成为了避风港，那无疑又会推升泡沫，但美联储主席鲍威尔上周表示，收益率上升引起了他的注意，但他并未释放任何打算立即干预美债收益率上升的信号，这种不作为，可以说是放纵，或是故意为之。
这种无序交易的市场恐慌会让整个债市和股市开始乱起来，产生大震荡，照目前这种情况放纵的势态继续发展，在2021年底，美10年期国债的收益率突破2%甚至更高，都是大概率事件。
而当美债10年期收益率上升到2%左右开始，灾难就难以遏制，会被滚雪球一样累积，一旦突然狂飙到3%，那么美股系统性的崩溃，突发的暴跌就会骤然而至，其他国家股市，也会跟着遭殃，届时，不仅是美债市紊乱，股市、甚至是货币体系都会出现紊乱，价格将会失真，这也是这段时间A股这么敏感的原因之一。
所以接下来是各国都清楚知道的，是止损继续抛售美债，而是饮鸩止渴，跟澳大利亚一样购入美债，帮助美国走出泥潭，跟美国一同承担更大的风险？
在炸弹随时可能会引爆的情况下，且目前已经是撕破脸皮、很多层面都正面刚的情况下，我认为无疑止损继续抛售是最好的，同时提前抑制本国国债收益率，走出分化走势，在未来受到的冲击会小很多。
✋热门推荐