开山股份(300257)
事件：2022年4月27日，公司发布2021年年报。报告期内，公司实现收入34.8亿元，同比增长14.91%；公司实现归属于上市公司股东的净利润3亿元，同比增长18.23%。
点评：
地热与压缩机业务同比增长，盈利能力稳中有升。2021年，开山股份实现营业总收入34.8亿元，同比增长14.91%。其中压缩机系列产品收入26.66亿元，同比增长14.7%，公司SMGP电站2021年度售电收入3830万美元，相对2020年地热发电1.96亿实现快速增长。公司2021年毛利率和净利率分别为30.01%和8.86%，相对2020年略有提升，随着地热业务和离心机等高端大型设备收入占比的提升，公司盈利能力有望保持稳中有升的态势。
地热技术得以验证，万事俱备静待“腾飞”。地热发电是清洁、可再生、可持续、低碳足迹、低温室气体排放的能源。开山股份地热发电业务经过近3年的并网验证，公司地热发电站在可用性、发电效率、地热资源依赖度、投资成本、建设周期、全流程开发能力等方面的优势得以凸显，装机规模逐年增长。2021年全球累计装机量为15854MW，2021年全球新增装机量为246MW，开山股份2021年地热发电装机量（包括EPC项目）约48.2MW，全球市占率接近20%；开山股份地热发电业务主要布局的印尼和美国市场地热资源丰富，同时具有良好的政策环境，印尼RUPTL规划至2030年地热能原计划新增装机容量为3355兆瓦，占总再生能源计划新增装机容量的8%，而美国市场具有灵活的税收优惠制度和发达的新能源投资组合融资市场；公司目前在手项目丰富，并且多个在建项目正有序进行，公司印尼SGI项目已经于2022年一季度并网，年内还有更多电站并网。目前公司地热业务技术全球领先，地热资源足以支撑长期发展，政策环境较好，在足够的资金支持下，公司地热业务将快速成长。
全球化布局稳步推进，技术实力持续领先。开山股份是国内率先投资螺杆压缩机研发制造并取得成功的企业，公司在国内依靠领先技术奠定了优势地位，并着手开拓全球市场。公司在美国有多个研发中心，国内有四个研发中心，产品能效水平总体处于行业领先地位，并且公司在工艺压缩机、气体压缩机、冷媒压缩机、鼓风机、真空泵等应用领域均有国际一流水准的产品在全球销售，技术能力覆盖螺杆式、高压往复式、离心式、轴流式、涡旋式等几乎所有领域，同时在无油螺杆压缩机等高端产品也在国内占有领先地位；2009年公司在北美设立了研发中心，从2011年开始，公司先后在墨尔本、台中、Loxley、孟买、迪拜、华沙、胡志明市等地设立渠道公司，并且拥有KCA美国子公司和LMF奥地利子公司。美国子公司KCA快速成长，仅用三年时间在美国市场占有率达到8.6%，预算收入约4000万美元。印度市场销售成倍增长，亚太地区也逐渐突破，公司全球化布局正逐渐显现成效。
盈利预测与投资评级：我们预计2022年至2024年净利润分别为4.63亿元、7.25亿元、10.35亿元，相对应的EPS分别为0.47元/股、0.73元/股和1.04元/股，对应当前股价PE分别为25倍、16倍和11倍。维持公司“买入”评级。
风险因素：宏观环境恶化；项目融资不及预期；财务费用增加及汇率变动风险。#财经##股票#
个人观点，仅供参考
事件：2022年4月27日，公司发布2021年年报。报告期内，公司实现收入34.8亿元，同比增长14.91%；公司实现归属于上市公司股东的净利润3亿元，同比增长18.23%。
点评：
地热与压缩机业务同比增长，盈利能力稳中有升。2021年，开山股份实现营业总收入34.8亿元，同比增长14.91%。其中压缩机系列产品收入26.66亿元，同比增长14.7%，公司SMGP电站2021年度售电收入3830万美元，相对2020年地热发电1.96亿实现快速增长。公司2021年毛利率和净利率分别为30.01%和8.86%，相对2020年略有提升，随着地热业务和离心机等高端大型设备收入占比的提升，公司盈利能力有望保持稳中有升的态势。
地热技术得以验证，万事俱备静待“腾飞”。地热发电是清洁、可再生、可持续、低碳足迹、低温室气体排放的能源。开山股份地热发电业务经过近3年的并网验证，公司地热发电站在可用性、发电效率、地热资源依赖度、投资成本、建设周期、全流程开发能力等方面的优势得以凸显，装机规模逐年增长。2021年全球累计装机量为15854MW，2021年全球新增装机量为246MW，开山股份2021年地热发电装机量（包括EPC项目）约48.2MW，全球市占率接近20%；开山股份地热发电业务主要布局的印尼和美国市场地热资源丰富，同时具有良好的政策环境，印尼RUPTL规划至2030年地热能原计划新增装机容量为3355兆瓦，占总再生能源计划新增装机容量的8%，而美国市场具有灵活的税收优惠制度和发达的新能源投资组合融资市场；公司目前在手项目丰富，并且多个在建项目正有序进行，公司印尼SGI项目已经于2022年一季度并网，年内还有更多电站并网。目前公司地热业务技术全球领先，地热资源足以支撑长期发展，政策环境较好，在足够的资金支持下，公司地热业务将快速成长。
全球化布局稳步推进，技术实力持续领先。开山股份是国内率先投资螺杆压缩机研发制造并取得成功的企业，公司在国内依靠领先技术奠定了优势地位，并着手开拓全球市场。公司在美国有多个研发中心，国内有四个研发中心，产品能效水平总体处于行业领先地位，并且公司在工艺压缩机、气体压缩机、冷媒压缩机、鼓风机、真空泵等应用领域均有国际一流水准的产品在全球销售，技术能力覆盖螺杆式、高压往复式、离心式、轴流式、涡旋式等几乎所有领域，同时在无油螺杆压缩机等高端产品也在国内占有领先地位；2009年公司在北美设立了研发中心，从2011年开始，公司先后在墨尔本、台中、Loxley、孟买、迪拜、华沙、胡志明市等地设立渠道公司，并且拥有KCA美国子公司和LMF奥地利子公司。美国子公司KCA快速成长，仅用三年时间在美国市场占有率达到8.6%，预算收入约4000万美元。印度市场销售成倍增长，亚太地区也逐渐突破，公司全球化布局正逐渐显现成效。
盈利预测与投资评级：我们预计2022年至2024年净利润分别为4.63亿元、7.25亿元、10.35亿元，相对应的EPS分别为0.47元/股、0.73元/股和1.04元/股，对应当前股价PE分别为25倍、16倍和11倍。维持公司“买入”评级。
风险因素：宏观环境恶化；项目融资不及预期；财务费用增加及汇率变动风险。#财经##股票#
个人观点，仅供参考
开山股份年度董事会经营评述：从螺杆空气压缩机到压缩机全谱系链覆盖
开山股份（300257）2021年年度董事会经营评述内容如下：
一、报告期内公司所处行业情况
根据中国证监会《上市公司行业分类指引》（中国证券监督管理委员会公告[2012]31号）的规定，公司主营业务所属行业为通用设备制造行业（分类代码：C34）。根据2017年发布的《国民经济行业分类与代码》，公司海外地热发电业务属于“电力、热力生产和供应业”大类（分类代码：D44）中的“其他电力生产”（利用地热、潮汐能、温差能、波浪能及其他未列明的能源的发电活动）小类。
一、公司所处行业状况及公司竞争战略
压缩机是通用机械行业的重点产业之一。中国的压缩机产业发轫于上世纪四十年代，当时的上海大隆机器厂制造出了国产往复式压缩机，新中国成立后，五十年代接受苏联援助，制造出了螺杆式工艺压缩机。改革开放后，国家分别在上海压缩机厂和柳州压缩机厂等企业引进生产线着手螺杆空气压缩主机研制。随着对外开放的扩大，八、九十年代主要压缩机跨国公司均来华与国内企业合资制造螺杆空气压缩机，因为合资的原因，上海压缩机厂和柳州压缩机厂的螺杆主机项目被中止。进入二十一世纪，本公司在国内率先投资螺杆压缩主机的研发和制造并取得成功。之后，跨国公司将螺杆主机生产线回迁国内，其他民企也开始从事螺杆主机的制造，目前，空气压缩机行业已经进入到稳定发展阶段。
2009年，本公司在北美设立了研发中心，一批国际顶级的压缩机专家加入，将本公司的技术水平提升到了国际一流水准。目前公司研制的螺杆压缩机能效水平处于全球领先地位，并且公司在工艺压缩机、气体压缩机、冷媒压缩机、鼓风机、真空泵等应用领域均有国际一流水准的产品在全球销售，技术能力覆盖螺杆式、高压往复式、离心式、轴流式、涡旋式等几乎所有领域。
随着近年来“碳中和、碳达峰”成为中国与世界各主要经济体的统一共识，给压缩机行业带来了新的发展机遇及挑战，本公司在压缩机节能技术上的领先以及在余热回收技术上的领先，帮助公司在未来行业竞争和发展上取得竞争优势。
1、顺应客户追求更高能效产品的趋势，持续保持压缩机产品能效领先优势
在世界各国制定“碳达峰、碳中和”时间表的大背景下，节能减排、保护环境已是大势所趋，也成为我国的国家战略并正在落实成为企业主体责任。压缩机耗电量占全国发电量的25%-30%，其中，工业用空气压缩机约为9%。各行业在役的低能效老旧空气压缩机保有量仍十分巨大，随着国内制造业转型升级和节能减排的大势所趋，存在着极大的节能改造空间。公司掌握核心设计和制造能力，拥有自主知识产权，始终践行“为节约地球做贡献”的价值观，2015年就提出“要通过不断地技术创新持续提高压缩机的能源使用效率”，因此公司产品能效水平总体一直处于行业领先地位。公司已经充分认识到压缩机行业节能减排要求带来的机遇，并为此做好准备，近年来大功率高效节能空气压缩机销售量持续不断上升，市场占有率快速上升；公司还创新商业模式，开展为用户建设空气压缩机站直接向用户出售压缩机空气的服务，加快了行业节能改造的步伐，扩大了替代性销售的规模。
随着我国制造业产业不断转型升级，制造业企业除了对节能减排的高度重视，还关注提升压缩空气质量，更多地使用无油、微油空气压缩机，更加关注环境保护，努力降低耗能设备的噪声。为此，近年来公司陆续投资无油螺杆空气压缩机、离心式空气压缩机、无油螺杆鼓风机、真空泵以及磁悬浮离心鼓风机、压缩机系列产品的研发，继续遵循掌握核心技术和从事核心制造的开发原则，上述产品既可满足市场对绿色产品的需求，也将成为公司未来业绩成长点。
2、全球配置研发资源，确保技术领先
自公司进入资本市场以来，公司专注于技术创新，专注于拥有自主知识产权的核心技术，做难而正确的事情。就研发能力而言，在国内企业中独树一帜：
（1）早在2009年公司就在美国西雅图设立北美泽西研发中心有限公司，目前该中心以轴流压缩/膨胀机为主要研究方向；之后，又陆续在美国子公司KCA成立了以无油螺杆空气压缩机为主要研究方向的研发中心，在奥地利子公司LMF拥有了以高压往复压缩机——包括应用于氢能的高压往复压缩机为主要研究方向的研发中心；
（2）在国内拥有四个研发中心，分别是：上海通用机械研究院，以膨胀发电机组、螺杆主机、离心压缩机、工艺（气体）压缩机、水蒸气压缩机、自动控制技术和地热电站系统为主要研究方向；重庆流体机械研究所，以鼓风机、真空泵和磁悬浮系列为主要研究方向；广东顺德正力精工研究所，以单螺杆压缩机、涡旋压缩机、无油压缩机、中压压缩机为主要研究方向；衢州压缩机公司技术中心，主要从事各种螺杆空气压缩机以及压缩空气后处理设备的整机设计。
多年来，公司持之以恒地坚持研发团队的培养和建设，已经拥有一支由总经理汤炎博士领导的高素质、高技能研发、技术团队。这个人数超百人的团队是公司取得竞争优势、推动公司成功转型升级的骨干力量。
3、从螺杆空气压缩机到压缩机全谱系链覆盖
国际领先的压缩机跨国公司规模极大，其竞争优势一是压缩机产品谱系极为齐全，覆盖众多应用领域，二是销售覆盖全球市场。从市场应用角度，他们的产品有应用于矿山和制造业的喷油和干式无油空气压缩机、有应用于化工流程的大型工艺（气体）压缩机、有各种真空设备、甚至有规模庞大的制冷产业。从技术特征角度，无论是螺杆式压缩机还是离心、轴流压缩机，几乎是应有尽有。
这一竞争优势对客户而言是十分有价值的。客户总是希望有实力雄厚、技术能力出众、可以提供全套解决方案的综合性公司成为合作伙伴。为此，在最近的若干年时间里面，公司坚持研发促进公司转型的导向，先后在大型工艺（气体）压缩机、离心式空气压缩机、真空泵、鼓风机、无油螺杆空气压缩机、冷冻压缩机等领域取得突破和成功。从技术能力上评价，公司拥有螺杆式、涡旋式、高压往复式、离心式、轴流式以及干式无油螺杆等全谱系压缩机/鼓风机/膨胀机研发、制造能力，技术能力稳居行业全球前三位；从市场能力上评价，目前国内压缩机行业惟有本公司既大规模销售螺杆式空气压缩机，也大规模销售离心式空气压缩机，并且本公司还以较大规模销售工艺（气体）压缩机，鼓风机、真空泵等产品，标志着本公司已经构建了压缩机谱系最为完整的框架，取得了竞争优势。
4、布局全球市场，构建更大成长空间
德国著名管理学家赫尔曼-西蒙在其代表作《隐形冠军》一书中指出：“要想在未来取得成功，企业必须在高度发达的欧美市场拥有强大的市场地位”、“单一市场再大也还是全球市场更大，全球化是企业成为隐形冠军的必经之路”。对比全球领先企业，跨国公司除了有更为丰富的产品谱系，更为重要的是他们的销售遍布全球每一个角落。
在国内市场，以本公司为代表的本土公司经过十多年的努力，在喷油螺杆空气压缩机市场已经占据了相比跨国公司更大的市场份额，并且本公司还在离心空气压缩机方面扩大市场占有率，干式无油螺杆空气压缩机处于推广的准备阶段。即便如此，本公司在压缩机业务领域更大的成长空间显然在全球市场，为此，公司从2011年开始，先后在墨尔本、台中、Loxley、孟买、迪拜、华沙、胡志明市等地设立渠道公司，又做了一件难而正确的事情！
由于压缩机是高速旋转机械，又是精密机械，加之中国制造产品需要较长时间方能改变国外客户过往的认知、获得他们的认可，这注定了从“中国的开山”成长为“世界的开山”需要走漫长且艰难的路。“十年磨一剑”，截止本报告发布之日，公司在这条道路上终于取得了突破。根据美国压缩空气和压缩气体协会（CAGI）的数据，美国子公司KCA快速成长，仅用三年时间在美国市场占有率达到8.6%，拥有了一批知名、高端客户，今年预算收入约4000万美元；印度市场销售成倍增长，也收获了该国最著名两家大型企业的大订单；亚太市场销售也正在取得突破，获得了较高的增长率。一旦海外市场被打开，公司压缩机业务将获得巨大的成长空间，而这是正在发生的进程。
5、全产业链制造，最大限度消弭生产成本上涨压力
近两年，全球面临着自上世纪70年代以来最大的通胀，原材料价格大幅上涨，成为了压缩机制造商首当其冲的压力，同时，人力资源短缺和成本上涨也带来了成本压力。
由于公司自建产业链较为完整，产品自制率高，加之公司与主要供应商建立了长期良好的合作关系，原材料供应相对比较稳
同时，公司持续不间断地围绕“机器换人”开展技术改造，较好地化解了人力资源短缺和成本上涨的压力。
二、行业政策信息
近年来，政府主管部门出台了一系列与空气压缩机相关的法律法规政策，主要目的在于促进空气压缩机行业提供更节能、更环保的机器设备，支持空气压缩机行业与领域高质量、高速度发展。
与此同时，空气压缩机行业经过多年发展，市场化程度较高，目前已形成政府职能部门主管、行业协会自律管理协调发展的市场竞争体制。其中政府主管部门包括国家发展改革委员会、工业和信息化部、市场监督管理局等部门，行业协会包括中国通用机械工业协会下属的压缩机分会等。
国家出台了一系列行业相关政策，为行业发展提供了有利的政策环境。
B.地热新能源行业
地热新能源开发、地热电站运营以及销售地热电站成套发电设备是近年来公司转型升级的重要方向，已经取得了初步的成功。2021年实现收入近5000万美元，在5年内预计可增长8-10倍。
一、公司所处行业状况
应对气候变化是当今全球人类社会面临的重大挑战。2021年11月的格拉斯哥气候峰会上，近两百个国家就《气候协议》达成一致，全球即将发生以低碳能源为主的巨大变革，包括中国在内的多经济体宣布了自己的去碳化目标。这是对可再生能源、储能、电动汽车、碳捕捉等行业的巨大利好。
地热能源是清洁、可再生、可持续、低碳足迹、低温室气体排放的能源。地热电站的装机容量低至数百千瓦、高至数百兆瓦，可根据当地资源、电力需求因地制宜。和其他新能源、清洁能源相比，它是除核能外唯一能够实现不间断稳定功率发电的能源形式。近年来，极端天气已经让风能、太阳能、水力等新能源的电力供应稳定性经受巨大挑战。美国德州低温天气导致风力发电机被冻的“电荒”、山火肆虐给美国、澳大利亚光伏发电蒙上一层“阴影”、东非长达数月的干旱也严重影响水力发电站的运营。综上所述，地热能源是能兼顾能源低碳足迹、能源安全、能源稳定性及可靠性的上佳选择。
虽有上述独树一帜的天然优势，地热能开发因其投资密度大、建设周期长、前期资源勘探风险大、跨学科“高精尖”专业性要求极高的特性，一直属于再生能源里的“小众分支”。截止2021年底全球地热发电装机量约为15,854兆瓦，近两年的疫情更导致全球主要地热资源开发国（美国、菲律宾、印度尼西亚、土耳其等）新增装机增幅平缓。2021年全球地热能源装机容量比上一年仅新增246兆瓦（包括公司开发的SMGP项目二期及公司提供EPC服务的Transmark一期项目，共48.2兆瓦）。要实现地热能加速、更大面积开发，仍亟需解决其“能源经济性”的瓶颈，让其成本能与近10年来大幅下降的光伏、风力等其他新能源成本媲美。
说明：2009-2021年期间，风能和光伏PV能源平准化度电成本降幅分别为70%、90%，而地热能源在同期上升了6%。
来源：《Lazard平准化度电成本能源分析——第15版》
二、行业政策信息
各国政府针对地热能源开发颁布了多项包括税务减免、能源定价机制、免除关键设备进口税、投资税抵免等优惠政策
印度尼西亚
印度尼西亚是东南亚人口最密集、累积二氧化碳排放量最大的国家。其潜在地热资源储量高达35,000兆瓦。该国计划在2025年提高其再生能源比例29%，并于去年的气候峰会上承诺不迟于2060年实现碳中和。为此，印尼能源矿产部（以下简称“能矿部”）宣布除在建项目外，不再考虑规划新建燃煤电站，以支持《国家电力采购计划(RUPTL)2021-2030》中新增可再生能源比重达到51.6%、以及《国家电力总体规划》中至2025年新能源占比达到23%的目标。RUPTL规划至2030年地热能原计划新增装机容量为3355兆瓦，占总再生能源计划新增装机容量的8%，预期独立电力开发商将继续成为贡献新能源增量的主力军（总量的56%）；这被认为是印尼政府历年来对可再生能源及地热能源开发最友好的电力采购计划。
开山股份（300257）2021年年度董事会经营评述内容如下：
一、报告期内公司所处行业情况
根据中国证监会《上市公司行业分类指引》（中国证券监督管理委员会公告[2012]31号）的规定，公司主营业务所属行业为通用设备制造行业（分类代码：C34）。根据2017年发布的《国民经济行业分类与代码》，公司海外地热发电业务属于“电力、热力生产和供应业”大类（分类代码：D44）中的“其他电力生产”（利用地热、潮汐能、温差能、波浪能及其他未列明的能源的发电活动）小类。
一、公司所处行业状况及公司竞争战略
压缩机是通用机械行业的重点产业之一。中国的压缩机产业发轫于上世纪四十年代，当时的上海大隆机器厂制造出了国产往复式压缩机，新中国成立后，五十年代接受苏联援助，制造出了螺杆式工艺压缩机。改革开放后，国家分别在上海压缩机厂和柳州压缩机厂等企业引进生产线着手螺杆空气压缩主机研制。随着对外开放的扩大，八、九十年代主要压缩机跨国公司均来华与国内企业合资制造螺杆空气压缩机，因为合资的原因，上海压缩机厂和柳州压缩机厂的螺杆主机项目被中止。进入二十一世纪，本公司在国内率先投资螺杆压缩主机的研发和制造并取得成功。之后，跨国公司将螺杆主机生产线回迁国内，其他民企也开始从事螺杆主机的制造，目前，空气压缩机行业已经进入到稳定发展阶段。
2009年，本公司在北美设立了研发中心，一批国际顶级的压缩机专家加入，将本公司的技术水平提升到了国际一流水准。目前公司研制的螺杆压缩机能效水平处于全球领先地位，并且公司在工艺压缩机、气体压缩机、冷媒压缩机、鼓风机、真空泵等应用领域均有国际一流水准的产品在全球销售，技术能力覆盖螺杆式、高压往复式、离心式、轴流式、涡旋式等几乎所有领域。
随着近年来“碳中和、碳达峰”成为中国与世界各主要经济体的统一共识，给压缩机行业带来了新的发展机遇及挑战，本公司在压缩机节能技术上的领先以及在余热回收技术上的领先，帮助公司在未来行业竞争和发展上取得竞争优势。
1、顺应客户追求更高能效产品的趋势，持续保持压缩机产品能效领先优势
在世界各国制定“碳达峰、碳中和”时间表的大背景下，节能减排、保护环境已是大势所趋，也成为我国的国家战略并正在落实成为企业主体责任。压缩机耗电量占全国发电量的25%-30%，其中，工业用空气压缩机约为9%。各行业在役的低能效老旧空气压缩机保有量仍十分巨大，随着国内制造业转型升级和节能减排的大势所趋，存在着极大的节能改造空间。公司掌握核心设计和制造能力，拥有自主知识产权，始终践行“为节约地球做贡献”的价值观，2015年就提出“要通过不断地技术创新持续提高压缩机的能源使用效率”，因此公司产品能效水平总体一直处于行业领先地位。公司已经充分认识到压缩机行业节能减排要求带来的机遇，并为此做好准备，近年来大功率高效节能空气压缩机销售量持续不断上升，市场占有率快速上升；公司还创新商业模式，开展为用户建设空气压缩机站直接向用户出售压缩机空气的服务，加快了行业节能改造的步伐，扩大了替代性销售的规模。
随着我国制造业产业不断转型升级，制造业企业除了对节能减排的高度重视，还关注提升压缩空气质量，更多地使用无油、微油空气压缩机，更加关注环境保护，努力降低耗能设备的噪声。为此，近年来公司陆续投资无油螺杆空气压缩机、离心式空气压缩机、无油螺杆鼓风机、真空泵以及磁悬浮离心鼓风机、压缩机系列产品的研发，继续遵循掌握核心技术和从事核心制造的开发原则，上述产品既可满足市场对绿色产品的需求，也将成为公司未来业绩成长点。
2、全球配置研发资源，确保技术领先
自公司进入资本市场以来，公司专注于技术创新，专注于拥有自主知识产权的核心技术，做难而正确的事情。就研发能力而言，在国内企业中独树一帜：
（1）早在2009年公司就在美国西雅图设立北美泽西研发中心有限公司，目前该中心以轴流压缩/膨胀机为主要研究方向；之后，又陆续在美国子公司KCA成立了以无油螺杆空气压缩机为主要研究方向的研发中心，在奥地利子公司LMF拥有了以高压往复压缩机——包括应用于氢能的高压往复压缩机为主要研究方向的研发中心；
（2）在国内拥有四个研发中心，分别是：上海通用机械研究院，以膨胀发电机组、螺杆主机、离心压缩机、工艺（气体）压缩机、水蒸气压缩机、自动控制技术和地热电站系统为主要研究方向；重庆流体机械研究所，以鼓风机、真空泵和磁悬浮系列为主要研究方向；广东顺德正力精工研究所，以单螺杆压缩机、涡旋压缩机、无油压缩机、中压压缩机为主要研究方向；衢州压缩机公司技术中心，主要从事各种螺杆空气压缩机以及压缩空气后处理设备的整机设计。
多年来，公司持之以恒地坚持研发团队的培养和建设，已经拥有一支由总经理汤炎博士领导的高素质、高技能研发、技术团队。这个人数超百人的团队是公司取得竞争优势、推动公司成功转型升级的骨干力量。
3、从螺杆空气压缩机到压缩机全谱系链覆盖
国际领先的压缩机跨国公司规模极大，其竞争优势一是压缩机产品谱系极为齐全，覆盖众多应用领域，二是销售覆盖全球市场。从市场应用角度，他们的产品有应用于矿山和制造业的喷油和干式无油空气压缩机、有应用于化工流程的大型工艺（气体）压缩机、有各种真空设备、甚至有规模庞大的制冷产业。从技术特征角度，无论是螺杆式压缩机还是离心、轴流压缩机，几乎是应有尽有。
这一竞争优势对客户而言是十分有价值的。客户总是希望有实力雄厚、技术能力出众、可以提供全套解决方案的综合性公司成为合作伙伴。为此，在最近的若干年时间里面，公司坚持研发促进公司转型的导向，先后在大型工艺（气体）压缩机、离心式空气压缩机、真空泵、鼓风机、无油螺杆空气压缩机、冷冻压缩机等领域取得突破和成功。从技术能力上评价，公司拥有螺杆式、涡旋式、高压往复式、离心式、轴流式以及干式无油螺杆等全谱系压缩机/鼓风机/膨胀机研发、制造能力，技术能力稳居行业全球前三位；从市场能力上评价，目前国内压缩机行业惟有本公司既大规模销售螺杆式空气压缩机，也大规模销售离心式空气压缩机，并且本公司还以较大规模销售工艺（气体）压缩机，鼓风机、真空泵等产品，标志着本公司已经构建了压缩机谱系最为完整的框架，取得了竞争优势。
4、布局全球市场，构建更大成长空间
德国著名管理学家赫尔曼-西蒙在其代表作《隐形冠军》一书中指出：“要想在未来取得成功，企业必须在高度发达的欧美市场拥有强大的市场地位”、“单一市场再大也还是全球市场更大，全球化是企业成为隐形冠军的必经之路”。对比全球领先企业，跨国公司除了有更为丰富的产品谱系，更为重要的是他们的销售遍布全球每一个角落。
在国内市场，以本公司为代表的本土公司经过十多年的努力，在喷油螺杆空气压缩机市场已经占据了相比跨国公司更大的市场份额，并且本公司还在离心空气压缩机方面扩大市场占有率，干式无油螺杆空气压缩机处于推广的准备阶段。即便如此，本公司在压缩机业务领域更大的成长空间显然在全球市场，为此，公司从2011年开始，先后在墨尔本、台中、Loxley、孟买、迪拜、华沙、胡志明市等地设立渠道公司，又做了一件难而正确的事情！
由于压缩机是高速旋转机械，又是精密机械，加之中国制造产品需要较长时间方能改变国外客户过往的认知、获得他们的认可，这注定了从“中国的开山”成长为“世界的开山”需要走漫长且艰难的路。“十年磨一剑”，截止本报告发布之日，公司在这条道路上终于取得了突破。根据美国压缩空气和压缩气体协会（CAGI）的数据，美国子公司KCA快速成长，仅用三年时间在美国市场占有率达到8.6%，拥有了一批知名、高端客户，今年预算收入约4000万美元；印度市场销售成倍增长，也收获了该国最著名两家大型企业的大订单；亚太市场销售也正在取得突破，获得了较高的增长率。一旦海外市场被打开，公司压缩机业务将获得巨大的成长空间，而这是正在发生的进程。
5、全产业链制造，最大限度消弭生产成本上涨压力
近两年，全球面临着自上世纪70年代以来最大的通胀，原材料价格大幅上涨，成为了压缩机制造商首当其冲的压力，同时，人力资源短缺和成本上涨也带来了成本压力。
由于公司自建产业链较为完整，产品自制率高，加之公司与主要供应商建立了长期良好的合作关系，原材料供应相对比较稳
同时，公司持续不间断地围绕“机器换人”开展技术改造，较好地化解了人力资源短缺和成本上涨的压力。
二、行业政策信息
近年来，政府主管部门出台了一系列与空气压缩机相关的法律法规政策，主要目的在于促进空气压缩机行业提供更节能、更环保的机器设备，支持空气压缩机行业与领域高质量、高速度发展。
与此同时，空气压缩机行业经过多年发展，市场化程度较高，目前已形成政府职能部门主管、行业协会自律管理协调发展的市场竞争体制。其中政府主管部门包括国家发展改革委员会、工业和信息化部、市场监督管理局等部门，行业协会包括中国通用机械工业协会下属的压缩机分会等。
国家出台了一系列行业相关政策，为行业发展提供了有利的政策环境。
B.地热新能源行业
地热新能源开发、地热电站运营以及销售地热电站成套发电设备是近年来公司转型升级的重要方向，已经取得了初步的成功。2021年实现收入近5000万美元，在5年内预计可增长8-10倍。
一、公司所处行业状况
应对气候变化是当今全球人类社会面临的重大挑战。2021年11月的格拉斯哥气候峰会上，近两百个国家就《气候协议》达成一致，全球即将发生以低碳能源为主的巨大变革，包括中国在内的多经济体宣布了自己的去碳化目标。这是对可再生能源、储能、电动汽车、碳捕捉等行业的巨大利好。
地热能源是清洁、可再生、可持续、低碳足迹、低温室气体排放的能源。地热电站的装机容量低至数百千瓦、高至数百兆瓦，可根据当地资源、电力需求因地制宜。和其他新能源、清洁能源相比，它是除核能外唯一能够实现不间断稳定功率发电的能源形式。近年来，极端天气已经让风能、太阳能、水力等新能源的电力供应稳定性经受巨大挑战。美国德州低温天气导致风力发电机被冻的“电荒”、山火肆虐给美国、澳大利亚光伏发电蒙上一层“阴影”、东非长达数月的干旱也严重影响水力发电站的运营。综上所述，地热能源是能兼顾能源低碳足迹、能源安全、能源稳定性及可靠性的上佳选择。
虽有上述独树一帜的天然优势，地热能开发因其投资密度大、建设周期长、前期资源勘探风险大、跨学科“高精尖”专业性要求极高的特性，一直属于再生能源里的“小众分支”。截止2021年底全球地热发电装机量约为15,854兆瓦，近两年的疫情更导致全球主要地热资源开发国（美国、菲律宾、印度尼西亚、土耳其等）新增装机增幅平缓。2021年全球地热能源装机容量比上一年仅新增246兆瓦（包括公司开发的SMGP项目二期及公司提供EPC服务的Transmark一期项目，共48.2兆瓦）。要实现地热能加速、更大面积开发，仍亟需解决其“能源经济性”的瓶颈，让其成本能与近10年来大幅下降的光伏、风力等其他新能源成本媲美。
说明：2009-2021年期间，风能和光伏PV能源平准化度电成本降幅分别为70%、90%，而地热能源在同期上升了6%。
来源：《Lazard平准化度电成本能源分析——第15版》
二、行业政策信息
各国政府针对地热能源开发颁布了多项包括税务减免、能源定价机制、免除关键设备进口税、投资税抵免等优惠政策
印度尼西亚
印度尼西亚是东南亚人口最密集、累积二氧化碳排放量最大的国家。其潜在地热资源储量高达35,000兆瓦。该国计划在2025年提高其再生能源比例29%，并于去年的气候峰会上承诺不迟于2060年实现碳中和。为此，印尼能源矿产部（以下简称“能矿部”）宣布除在建项目外，不再考虑规划新建燃煤电站，以支持《国家电力采购计划(RUPTL)2021-2030》中新增可再生能源比重达到51.6%、以及《国家电力总体规划》中至2025年新能源占比达到23%的目标。RUPTL规划至2030年地热能原计划新增装机容量为3355兆瓦，占总再生能源计划新增装机容量的8%，预期独立电力开发商将继续成为贡献新能源增量的主力军（总量的56%）；这被认为是印尼政府历年来对可再生能源及地热能源开发最友好的电力采购计划。
开山股份(300257)
事件：2022年4月27日，公司发布2021年年报。报告期内，公司实现收入34.8亿元，同比增长14.91%；公司实现归属于上市公司股东的净利润3亿元，同比增长18.23%。
点评：
地热与压缩机业务同比增长，盈利能力稳中有升。2021年，开山股份实现营业总收入34.8亿元，同比增长14.91%。其中压缩机系列产品收入26.66亿元，同比增长14.7%，公司SMGP电站2021年度售电收入3830万美元，相对2020年地热发电1.96亿实现快速增长。公司2021年毛利率和净利率分别为30.01%和8.86%，相对2020年略有提升，随着地热业务和离心机等高端大型设备收入占比的提升，公司盈利能力有望保持稳中有升的态势。
地热技术得以验证，万事俱备静待“腾飞”。地热发电是清洁、可再生、可持续、低碳足迹、低温室气体排放的能源。开山股份地热发电业务经过近3年的并网验证，公司地热发电站在可用性、发电效率、地热资源依赖度、投资成本、建设周期、全流程开发能力等方面的优势得以凸显，装机规模逐年增长。2021年全球累计装机量为15854MW，2021年全球新增装机量为246MW，开山股份2021年地热发电装机量（包括EPC项目）约48.2MW，全球市占率接近20%；开山股份地热发电业务主要布局的印尼和美国市场地热资源丰富，同时具有良好的政策环境，印尼RUPTL规划至2030年地热能原计划新增装机容量为3355兆瓦，占总再生能源计划新增装机容量的8%，而美国市场具有灵活的税收优惠制度和发达的新能源投资组合融资市场；公司目前在手项目丰富，并且多个在建项目正有序进行，公司印尼SGI项目已经于2022年一季度并网，年内还有更多电站并网。目前公司地热业务技术全球领先，地热资源足以支撑长期发展，政策环境较好，在足够的资金支持下，公司地热业务将快速成长。
全球化布局稳步推进，技术实力持续领先。开山股份是国内率先投资螺杆压缩机研发制造并取得成功的企业，公司在国内依靠领先技术奠定了优势地位，并着手开拓全球市场。公司在美国有多个研发中心，国内有四个研发中心，产品能效水平总体处于行业领先地位，并且公司在工艺压缩机、气体压缩机、冷媒压缩机、鼓风机、真空泵等应用领域均有国际一流水准的产品在全球销售，技术能力覆盖螺杆式、高压往复式、离心式、轴流式、涡旋式等几乎所有领域，同时在无油螺杆压缩机等高端产品也在国内占有领先地位；2009年公司在北美设立了研发中心，从2011年开始，公司先后在墨尔本、台中、Loxley、孟买、迪拜、华沙、胡志明市等地设立渠道公司，并且拥有KCA美国子公司和LMF奥地利子公司。美国子公司KCA快速成长，仅用三年时间在美国市场占有率达到8.6%，预算收入约4000万美元。印度市场销售成倍增长，亚太地区也逐渐突破，公司全球化布局正逐渐显现成效。
盈利预测与投资评级：我们预计2022年至2024年净利润分别为4.63亿元、7.25亿元、10.35亿元，相对应的EPS分别为0.47元/股、0.73元/股和1.04元/股，对应当前股价PE分别为25倍、16倍和11倍。维持公司“买入”评级。
风险因素：宏观环境恶化；项目融资不及预期；财务费用增加及汇率变动风险。#财经##股票#
个人观点，仅供参考
事件：2022年4月27日，公司发布2021年年报。报告期内，公司实现收入34.8亿元，同比增长14.91%；公司实现归属于上市公司股东的净利润3亿元，同比增长18.23%。
点评：
地热与压缩机业务同比增长，盈利能力稳中有升。2021年，开山股份实现营业总收入34.8亿元，同比增长14.91%。其中压缩机系列产品收入26.66亿元，同比增长14.7%，公司SMGP电站2021年度售电收入3830万美元，相对2020年地热发电1.96亿实现快速增长。公司2021年毛利率和净利率分别为30.01%和8.86%，相对2020年略有提升，随着地热业务和离心机等高端大型设备收入占比的提升，公司盈利能力有望保持稳中有升的态势。
地热技术得以验证，万事俱备静待“腾飞”。地热发电是清洁、可再生、可持续、低碳足迹、低温室气体排放的能源。开山股份地热发电业务经过近3年的并网验证，公司地热发电站在可用性、发电效率、地热资源依赖度、投资成本、建设周期、全流程开发能力等方面的优势得以凸显，装机规模逐年增长。2021年全球累计装机量为15854MW，2021年全球新增装机量为246MW，开山股份2021年地热发电装机量（包括EPC项目）约48.2MW，全球市占率接近20%；开山股份地热发电业务主要布局的印尼和美国市场地热资源丰富，同时具有良好的政策环境，印尼RUPTL规划至2030年地热能原计划新增装机容量为3355兆瓦，占总再生能源计划新增装机容量的8%，而美国市场具有灵活的税收优惠制度和发达的新能源投资组合融资市场；公司目前在手项目丰富，并且多个在建项目正有序进行，公司印尼SGI项目已经于2022年一季度并网，年内还有更多电站并网。目前公司地热业务技术全球领先，地热资源足以支撑长期发展，政策环境较好，在足够的资金支持下，公司地热业务将快速成长。
全球化布局稳步推进，技术实力持续领先。开山股份是国内率先投资螺杆压缩机研发制造并取得成功的企业，公司在国内依靠领先技术奠定了优势地位，并着手开拓全球市场。公司在美国有多个研发中心，国内有四个研发中心，产品能效水平总体处于行业领先地位，并且公司在工艺压缩机、气体压缩机、冷媒压缩机、鼓风机、真空泵等应用领域均有国际一流水准的产品在全球销售，技术能力覆盖螺杆式、高压往复式、离心式、轴流式、涡旋式等几乎所有领域，同时在无油螺杆压缩机等高端产品也在国内占有领先地位；2009年公司在北美设立了研发中心，从2011年开始，公司先后在墨尔本、台中、Loxley、孟买、迪拜、华沙、胡志明市等地设立渠道公司，并且拥有KCA美国子公司和LMF奥地利子公司。美国子公司KCA快速成长，仅用三年时间在美国市场占有率达到8.6%，预算收入约4000万美元。印度市场销售成倍增长，亚太地区也逐渐突破，公司全球化布局正逐渐显现成效。
盈利预测与投资评级：我们预计2022年至2024年净利润分别为4.63亿元、7.25亿元、10.35亿元，相对应的EPS分别为0.47元/股、0.73元/股和1.04元/股，对应当前股价PE分别为25倍、16倍和11倍。维持公司“买入”评级。
风险因素：宏观环境恶化；项目融资不及预期；财务费用增加及汇率变动风险。#财经##股票#
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