2月19日研报精选：
1、渝农商行(601077)：①公司高股息低估值，PB估值仅0.43x，低于农商行、上市银行平均，股息率6.7%处于上市农商行首位；②浙商证券梁凤洁认为随着重庆稳增长政策发力，渝农商行规模扩张有望提速、减值压力有望改善，叠加城投地产压力可控，充分享受重庆经济改善的“正向期权”；③梁凤洁预计渝农商行2023-2025年归母净利润增速为8.4%/9.3%/12.3%，对应BPS为10.17/10.94/11.82元，目标价为5.27元/股，对应2024年PB为0.48倍，现价空间21%，首次覆盖，给予“买入”评级；④风险提示：宏观经济失速，不良大幅爆发等。
2、徽酒（古井贡酒、迎驾贡酒）：①截至2月16日，春运前22天全国累计春运人次已经到达50.93亿人次，相当于全国人口的3.6倍，返乡客流、走亲访友拉动，2024年春节期间白酒整体情况好于年前的悲观预期；②招商证券于佳琦指出，不同价格带销售量均有所增长，其中中低档酒动销表现最佳，安徽、四川、河南等多地区反馈100-300元价格带表现强势；③广发证券符蓉认为，安徽是白酒产销大省，2021年起安徽白酒市场消费升级趋势加速，由合肥市场引领，乡镇宴席及送礼产品全面向古8、口子10年和洞9等产品切换；④风险因素：经济面复苏节奏有待观察、消费力恢复不及预期。
3、澜起科技（688008）：①国元证券彭琦认为2024年是Dram行业“三点共振”的交汇时点，公司核心产品线主要是RCD、SPDhub和PMIC等接口芯片，同内存颗粒一起，构成了服务器用Dram内存条的核心价值部分，其业绩弹性将在很大程度上取决于Dram大周期变化以及Dram规格升级带来的业绩弹性；②PCIE5.0的AI服务器在2024年将成为主流，其次，CXL2.0-CXL3.0将在未来几年进入加速导入期，从2024年Q3左右，公司PCIE/CXLretimer业务有望起量；③AIPC配套的笔记本和台式机规格上也将向服务器规格靠拢，公司当前6400MT/s的CKD产品，有望在首批2024年AIPC上大批量投入应用带动业绩加速成长；④彭琦预计公司2023-2025年归母净利润分别为4.8/14.8/27.9亿元，同比增长-63.41%/211.56%/88.24%，在中性/乐观情况下，给予公司24年65x/50x估值，分别对应84.5/65.0元股；⑤风险提示：DDR5渗透率低于预期、行业竞争加剧等。
4、东睦股份（600114）精要：
①华为余承东表示，将于2月22日发布小折叠旗舰手机HUAWEIPocket2；
②MIM是制造铰链零件核心工艺，公司作为MIM行业头部厂商，华为/苹果均为公司重要客户，且当前MIM产能利用率逐季提升，叠加“零件转向组件”+“二折转向多折”，折叠屏铰链放量有望带动公司MIM业务快速增长；
③自2004年上市以来公司每年均进行现金分红，中信建投证券王介超预计公司2023/2024/2025年归母净利润分别为2.00亿元、4.92亿元和6.74亿元，同比增长28%/147%/37%；
④风险提示：折叠屏行业发展不及预期。
5、C诺瓦（301589）精要：
①LED显示行业一方面受成本下降等因素影响，市场渗透率有望提高，同时5G+8K成信息产业发展趋势，促进超高清产业发展，为视频处理设备行业的发展提供良好的环境；
②公司是视频显控龙头，位于LED显示行业中游，行业呈现一超多强格局，未来随着行业集中度进一步提升，公司各业务相互促进、协同发展，业绩有望实现迅速增长；
③天风证券潘暕看好技术变革带来LED显示多元化的应用场景，公司未来增长动能十足，预测2023-25年实现归母净利润6.19/9.33/13.27亿元，同比增长100.71%/50.73%/42.27%，给予32倍PE，对应合理估值为581元/股（前一日收盘价384元），上看50%估值修复空间；
1、渝农商行(601077)：①公司高股息低估值，PB估值仅0.43x，低于农商行、上市银行平均，股息率6.7%处于上市农商行首位；②浙商证券梁凤洁认为随着重庆稳增长政策发力，渝农商行规模扩张有望提速、减值压力有望改善，叠加城投地产压力可控，充分享受重庆经济改善的“正向期权”；③梁凤洁预计渝农商行2023-2025年归母净利润增速为8.4%/9.3%/12.3%，对应BPS为10.17/10.94/11.82元，目标价为5.27元/股，对应2024年PB为0.48倍，现价空间21%，首次覆盖，给予“买入”评级；④风险提示：宏观经济失速，不良大幅爆发等。
2、徽酒（古井贡酒、迎驾贡酒）：①截至2月16日，春运前22天全国累计春运人次已经到达50.93亿人次，相当于全国人口的3.6倍，返乡客流、走亲访友拉动，2024年春节期间白酒整体情况好于年前的悲观预期；②招商证券于佳琦指出，不同价格带销售量均有所增长，其中中低档酒动销表现最佳，安徽、四川、河南等多地区反馈100-300元价格带表现强势；③广发证券符蓉认为，安徽是白酒产销大省，2021年起安徽白酒市场消费升级趋势加速，由合肥市场引领，乡镇宴席及送礼产品全面向古8、口子10年和洞9等产品切换；④风险因素：经济面复苏节奏有待观察、消费力恢复不及预期。
3、澜起科技（688008）：①国元证券彭琦认为2024年是Dram行业“三点共振”的交汇时点，公司核心产品线主要是RCD、SPDhub和PMIC等接口芯片，同内存颗粒一起，构成了服务器用Dram内存条的核心价值部分，其业绩弹性将在很大程度上取决于Dram大周期变化以及Dram规格升级带来的业绩弹性；②PCIE5.0的AI服务器在2024年将成为主流，其次，CXL2.0-CXL3.0将在未来几年进入加速导入期，从2024年Q3左右，公司PCIE/CXLretimer业务有望起量；③AIPC配套的笔记本和台式机规格上也将向服务器规格靠拢，公司当前6400MT/s的CKD产品，有望在首批2024年AIPC上大批量投入应用带动业绩加速成长；④彭琦预计公司2023-2025年归母净利润分别为4.8/14.8/27.9亿元，同比增长-63.41%/211.56%/88.24%，在中性/乐观情况下，给予公司24年65x/50x估值，分别对应84.5/65.0元股；⑤风险提示：DDR5渗透率低于预期、行业竞争加剧等。
4、东睦股份（600114）精要：
①华为余承东表示，将于2月22日发布小折叠旗舰手机HUAWEIPocket2；
②MIM是制造铰链零件核心工艺，公司作为MIM行业头部厂商，华为/苹果均为公司重要客户，且当前MIM产能利用率逐季提升，叠加“零件转向组件”+“二折转向多折”，折叠屏铰链放量有望带动公司MIM业务快速增长；
③自2004年上市以来公司每年均进行现金分红，中信建投证券王介超预计公司2023/2024/2025年归母净利润分别为2.00亿元、4.92亿元和6.74亿元，同比增长28%/147%/37%；
④风险提示：折叠屏行业发展不及预期。
5、C诺瓦（301589）精要：
①LED显示行业一方面受成本下降等因素影响，市场渗透率有望提高，同时5G+8K成信息产业发展趋势，促进超高清产业发展，为视频处理设备行业的发展提供良好的环境；
②公司是视频显控龙头，位于LED显示行业中游，行业呈现一超多强格局，未来随着行业集中度进一步提升，公司各业务相互促进、协同发展，业绩有望实现迅速增长；
③天风证券潘暕看好技术变革带来LED显示多元化的应用场景，公司未来增长动能十足，预测2023-25年实现归母净利润6.19/9.33/13.27亿元，同比增长100.71%/50.73%/42.27%，给予32倍PE，对应合理估值为581元/股（前一日收盘价384元），上看50%估值修复空间；
华为将于本周发布新品手机引领行业发展，在创新领域这家公司有望切入供应链并获价值量提升，还有“机器人+积极分红+业绩今年预期大增”等多重看点
华为余承东表示，将于2月22日发布小折叠旗舰手机HUAWEIPocket2。
中信建投证券王介超最新覆盖受益于折叠手机和机器人电机突破的$东睦股份 sh600114$ ，公司作为粉冶新材料单项冠军，P&S+SMC+MIM三大业务协同发展，且是华为折叠屏铰链MIM行业头部厂商，有望受益于量价齐升：
华为引领折叠屏手机市场即将迎来爆发增长，铰链为折叠屏手机核心部件，MIM是其核心工艺，公司作为MIM行业头部厂商，华为/苹果均为公司重要客户。
当前MIM产能利用率逐季提升，叠加“零件转向组件”+“二折转向多折”，MIM业务有望实现量价齐升。
人形机器人+新能车领域，公司也有积极布局：
公司参股小象电动12%股权，小象电动，其拥有自主研发的聚能磁轴向磁通电机等核心技术，目前已完成批量化产品生产及验证，应用于国内多家机器人企业。
另外，公司积极回报股东，上市以来分红率近6成，持续保障股东权益：
自2004年上市以来持续保障股东权益，每年均进行现金分红，上市以来累计实现净利润21.46亿元，累计现金分红12.52亿元，分红率达58.34%。假设公司分红率为60%，按公司当前市值计算，公司股息率可达3.6%。
王介超预计公司2023/2024/2025年归母净利润分别为2.00亿元、4.92亿元和6.74亿元，同比增长28%/147%/37%。
对应当前股价2023/2024/2025年PE估值为40.96/16.62/12.13倍，考虑到公司在行业地位和成长性，给予公司“买入”评级。
一、折叠屏行业分析：渗透率快速提升，行业即将迎来1-N爆发增长阶段
折叠屏手机逐渐成为安卓厂商价格最高、配置最佳的旗舰机。2022年中国折叠屏手机出货量340万台，同比增长199%，到2025年有望突破1700万台。目前全球折叠屏手机渗透率不足2%，正处于从1-N快速增长渗透阶段。
2023年折叠屏机型爆款频出，华为、三星在折叠机领域发力早，目前已形成2-3个系列产品，布局较为完善，OVM正在快速迭代追赶。
二、MIM是制造铰链零件核心工艺
公司MIM业务下游主要为消费电子、智能穿戴、医疗器械、汽车等领域，在消费电子领域重点为折叠屏手机提供MIM零件+转轴组件的定制化开发、生产服务。公司收购上海富驰快速切入MIM业务和液态金属领域。
华为折叠屏手机的组装集成则是由台湾厂商奇鉉和兆利完成。组装集成环节价值量较高，更涉及较多专利壁垒，国内厂商精研科技、东睦股份正在逐渐从零件加工向组装环节切入。
MIM是铰链零部件制造核心工艺，折叠屏铰链放量有望带动公司MIM业务快速增长。
华为余承东表示，将于2月22日发布小折叠旗舰手机HUAWEIPocket2。
中信建投证券王介超最新覆盖受益于折叠手机和机器人电机突破的$东睦股份 sh600114$ ，公司作为粉冶新材料单项冠军，P&S+SMC+MIM三大业务协同发展，且是华为折叠屏铰链MIM行业头部厂商，有望受益于量价齐升：
华为引领折叠屏手机市场即将迎来爆发增长，铰链为折叠屏手机核心部件，MIM是其核心工艺，公司作为MIM行业头部厂商，华为/苹果均为公司重要客户。
当前MIM产能利用率逐季提升，叠加“零件转向组件”+“二折转向多折”，MIM业务有望实现量价齐升。
人形机器人+新能车领域，公司也有积极布局：
公司参股小象电动12%股权，小象电动，其拥有自主研发的聚能磁轴向磁通电机等核心技术，目前已完成批量化产品生产及验证，应用于国内多家机器人企业。
另外，公司积极回报股东，上市以来分红率近6成，持续保障股东权益：
自2004年上市以来持续保障股东权益，每年均进行现金分红，上市以来累计实现净利润21.46亿元，累计现金分红12.52亿元，分红率达58.34%。假设公司分红率为60%，按公司当前市值计算，公司股息率可达3.6%。
王介超预计公司2023/2024/2025年归母净利润分别为2.00亿元、4.92亿元和6.74亿元，同比增长28%/147%/37%。
对应当前股价2023/2024/2025年PE估值为40.96/16.62/12.13倍，考虑到公司在行业地位和成长性，给予公司“买入”评级。
一、折叠屏行业分析：渗透率快速提升，行业即将迎来1-N爆发增长阶段
折叠屏手机逐渐成为安卓厂商价格最高、配置最佳的旗舰机。2022年中国折叠屏手机出货量340万台，同比增长199%，到2025年有望突破1700万台。目前全球折叠屏手机渗透率不足2%，正处于从1-N快速增长渗透阶段。
2023年折叠屏机型爆款频出，华为、三星在折叠机领域发力早，目前已形成2-3个系列产品，布局较为完善，OVM正在快速迭代追赶。
二、MIM是制造铰链零件核心工艺
公司MIM业务下游主要为消费电子、智能穿戴、医疗器械、汽车等领域，在消费电子领域重点为折叠屏手机提供MIM零件+转轴组件的定制化开发、生产服务。公司收购上海富驰快速切入MIM业务和液态金属领域。
华为折叠屏手机的组装集成则是由台湾厂商奇鉉和兆利完成。组装集成环节价值量较高，更涉及较多专利壁垒，国内厂商精研科技、东睦股份正在逐渐从零件加工向组装环节切入。
MIM是铰链零部件制造核心工艺，折叠屏铰链放量有望带动公司MIM业务快速增长。
新材料：
碳纤维：
碳基复合材料：天宜上佳、金博股份、中天火箭；
石墨烯：
生产：德尔未来、宝泰隆、世名科技；
应用：方大炭素、道氏技术、华丽家族、鹏辉能源、翔丰华；
电极箔：江海股份、东阳光、海星股份、新疆众和、华锋股份；
粉末冶金( MIM )：悦安新材、东睦股份、屹通新材、福立旺、精研科技、统联精密；
液晶高分子 LCP：沃特股份、金发科技、普利特；
气凝胶：凌玮科技、鲁阳节能、中国化学、泛亚微透、晨光新材、宏柏新材；
绝缘材料：博菲电气、晶华新材、东材科技、科创新源；
胶粘剂：硅宝科技、斯迪克、回天新材、高盟新材、晶华新材、集泰股份、康达新材、新亚制程、天洋新材；
钨丝：翔鹭钨业、厦门钨业、中钨高新；
PMMA （亚克力）：道明光学、双象股份、万华化学、日科化学、齐翔腾达；
氧化锆：三祥新材、东方锆业；
聚醚胺：联创股份、红宝丽、万华化学、皇马科技、隆华新材、晨化股份、阿科力；
软磁材料：
非晶合金：云路股份、安泰科技；
聚酰亚胺薄膜：传艺科技、亿利达、惠程科技、奥来德、国风新材、七彩化学、万润股份、时代新材、瑞华泰；
改性塑料：聚赛龙、仁智股份、沃特股份、南京聚隆、金发科技、会通股份、国恩股份、普利特、道恩股份、银禧科技、聚石化学；
非金属材料：坤彩科技、长江材料、建龙微纳、华生科技、龙高股份；
反光材料：道明光学、星华新材、苏大维格、水晶光电；
合金材料：合金投资、博威合金、福达合金、斯瑞新材；
玻璃纤维：正威新材、中国巨石、山东玻纤、长海股份、宏和科技；
超材料：光启技术、新劲刚、天和防务；
培育钻石：四方达、沃尔德、曼卡龙、亚振家居、国机精工、晶盛机电、中兵红箭、黄河旋风、力量钻石；
球形耐磨：凤形股份。
碳纤维：
碳基复合材料：天宜上佳、金博股份、中天火箭；
石墨烯：
生产：德尔未来、宝泰隆、世名科技；
应用：方大炭素、道氏技术、华丽家族、鹏辉能源、翔丰华；
电极箔：江海股份、东阳光、海星股份、新疆众和、华锋股份；
粉末冶金( MIM )：悦安新材、东睦股份、屹通新材、福立旺、精研科技、统联精密；
液晶高分子 LCP：沃特股份、金发科技、普利特；
气凝胶：凌玮科技、鲁阳节能、中国化学、泛亚微透、晨光新材、宏柏新材；
绝缘材料：博菲电气、晶华新材、东材科技、科创新源；
胶粘剂：硅宝科技、斯迪克、回天新材、高盟新材、晶华新材、集泰股份、康达新材、新亚制程、天洋新材；
钨丝：翔鹭钨业、厦门钨业、中钨高新；
PMMA （亚克力）：道明光学、双象股份、万华化学、日科化学、齐翔腾达；
氧化锆：三祥新材、东方锆业；
聚醚胺：联创股份、红宝丽、万华化学、皇马科技、隆华新材、晨化股份、阿科力；
软磁材料：
非晶合金：云路股份、安泰科技；
聚酰亚胺薄膜：传艺科技、亿利达、惠程科技、奥来德、国风新材、七彩化学、万润股份、时代新材、瑞华泰；
改性塑料：聚赛龙、仁智股份、沃特股份、南京聚隆、金发科技、会通股份、国恩股份、普利特、道恩股份、银禧科技、聚石化学；
非金属材料：坤彩科技、长江材料、建龙微纳、华生科技、龙高股份；
反光材料：道明光学、星华新材、苏大维格、水晶光电；
合金材料：合金投资、博威合金、福达合金、斯瑞新材；
玻璃纤维：正威新材、中国巨石、山东玻纤、长海股份、宏和科技；
超材料：光启技术、新劲刚、天和防务；
培育钻石：四方达、沃尔德、曼卡龙、亚振家居、国机精工、晶盛机电、中兵红箭、黄河旋风、力量钻石；
球形耐磨：凤形股份。
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