【大阵容发声 证监会九大部门负责人谈注册制改革与资本市场法治建设】“新一轮退市改革3年来，共有127家公司退市，其中104家强制退市，强制退市数量是改革以前10年的近3倍。”证监会1月19日举行的2024年第二场新闻发布会上，证监会上市司司长郭瑞明针对市场上“A股退市率不高”的观点作出回应。他说，退市改革的核心是坚持“应退尽退”，在退得下的同时还要退得稳，也并不是退得越多越好。
从注册制改革、IPO监管、融资融券、退市、减持，到提高证券违法成本、加强投资者保护……这场新闻发布会上，九大部门主要负责人相继发声，回应市场关切。这也是证监会召开新闻发布会以来最大的发布阵容。https://t.cn/A6jIUxlx

金融危机/大萧条根源：正是政府对信贷和通货膨胀的控制导致了上游资本品投资过剩，储蓄/消费/投资的平衡被打破，大萧条的根源在于之前10年的错误。换言之，当企业家跟随政府的指挥棒机械的起舞，当时间的价格受到扭曲，最重要的资本品——资产的价格就会出现泡沫，当泡沫破裂的时候，大萧条就会到来，而我们从未吸取这其中的教训。

三、无法面对衰退就无法理解周期，也无法正确的看待繁荣

“衰退的本质是一种经济的自我调整，它清算繁荣期造成的经济扭曲，特别是资本品这些高级生产领域的过分扩张和消费品行业的投资不足... （萧条可以）重建一个能够对消费者需求产生有效反应的体系。”

——罗斯巴德《美国大萧条》第二版序言，1971.7

长期的通货膨胀培育了通胀预期，并且使商业建立在通胀稀释债务的模型之上，在通货膨胀逆转时会导致破产和严重的萧条，在奥地利学派看来，破产和萧条是短暂和必要的。

商业周期的起源，和经济萧条的原因，无论二者谁是特殊的，都不是市场的内在缺陷，而是源自银行系统导致货币与信贷的扩张，推动了繁荣和萧条的循环往复。

政府通过信贷扩张和银行准备金来控制和消灭货币性通货紧缩，但政府无法改变衰退和萧条的本质：相对于生产资料产品的价格，消费品的价格出现上升。这样的相对价格变化的原因来自于投资的相对强度。

大萧条那从未被吸取的教训——《美国大萧条》： 政府为了维持经济增长而要求银行扩张信贷，引导通货膨胀，这在2008年之前的美国和之后的十几年成为常态。

资本跨资产流转

资本在不同资产间流转的规律就是“资产四矩阵”。但实际情况并不完全吻合，在强外力干预的情况下资产流转规律会发生扭曲，比如18年贸易战、20年新冠。所幸的是，自老美大撒钱21年至今国内资产轮动总体上符合上述规律的。
1、债市“领先”股市
四矩阵里，股->商品->金->债，对于国内市场来讲，观察股与债相对容易。
自21年至今，国内权益、10年债市收益率经历了一虚一实两波下跌：
21年初~22年中，美债长短抬升，热钱外出，这是虚的部分；
23年初至今，外因降为次要，国内实体经济，尤其地产、地方债问题突出，这是实的部分。
每波下跌，都是债市收益率主跌段先于股市主跌段，大约领先8个月。原理上，是10年债市收益率代表资本流速V，MV=PQ，V下降，P下跌。对于股市，按照资本在各资产流转规律，落后约8个月。
这样做的意义在于，定性当下是哪个阶段，那就是对应“实”的这部分股市的主跌段，这样就不会急于抄底。
2、美股美债
在衰退阶段也有相同的规律，比如07~08年。18年也受贸易战影响，股债基本同步。
现阶段，美债处于第一波下跌过程中，美股也会下跌，07~08年股债高点相差了4个月。按此推算，这次美股应该在3月份左右跌幅就比较明显了。
3、a股起涨点的判断
美股跌下来，a股才会起涨，很像18年底的情况。这个时间点大概还需要2个多月，大概4月初吧。