首先就是周五的时候证监会开了一个发布会，对外回应了舆情关注的焦点，其中一部分回应内容引起了股民的广泛关注。
比如投融平衡的那一部分解释，证监会的意思是a股融资的金额，和投资进去的金额是大体相当的。其中提到近5年ipo融资2.2万亿，上市公司再融资3.8万亿。
我第一反应就是这个数据不对，ipo融资2.2万亿应该差不离，但再融资不止。我去同花顺那边跑了一下数据，2019年以来再融资项目1608个，我导出表格拉了一下累计再融资金额是4.94万亿，比官方说的多了1.14万亿。单位是万亿，哪怕小数点右边都不是小钱，这么重要的数字应该严谨一点。
然后还提到了：
公募基金、养老金、保险等中长期资金合计持有A股流通市值从6.4万亿元增长至15.9万亿元；
权益类基金从2.3万亿元增长至7万亿元；
北上资金持A股流通市值从0.7万亿元增长至2万亿元；
个人投资者持有A股流通市值从10.8万亿元增长至22.1万亿元。
我不是故意要抬杠，但统计数据选的这个近5年就很取巧，5年前正好是2018年底，是上一波熊市的最低点，当时上证指数在2496点。所以不是6年前、7年前，也不是4年前，3年前，只能是5年前。
公募基金、养老、保险、北上，增持a股的数据我看了一下没太大问题，但更大的问题是那么多钱买下去，为什么a股还会表现这么差？
至于个人投资者持有市值这个数据我也觉得别扭，近5年来ipo了1600多家企业，这1600多个公司的老板和高管，算不算个人持股？财富市场的马太效应一直很严重，每一次计算人均都是对底层散户的pua。用这些数据来表示a股欣欣向荣，恐怕和股民真实的投资体验相去甚远。
到了今天这个地步若还坚持a股是投融平衡的健康市场，那我作为在a股投了不少身家的股民一员会感到失望，因为如果连问题都不愿正视的话，后面还怎么改呢...... Image
比如投融平衡的那一部分解释，证监会的意思是a股融资的金额，和投资进去的金额是大体相当的。其中提到近5年ipo融资2.2万亿，上市公司再融资3.8万亿。
我第一反应就是这个数据不对，ipo融资2.2万亿应该差不离，但再融资不止。我去同花顺那边跑了一下数据，2019年以来再融资项目1608个，我导出表格拉了一下累计再融资金额是4.94万亿，比官方说的多了1.14万亿。单位是万亿，哪怕小数点右边都不是小钱，这么重要的数字应该严谨一点。
然后还提到了：
公募基金、养老金、保险等中长期资金合计持有A股流通市值从6.4万亿元增长至15.9万亿元；
权益类基金从2.3万亿元增长至7万亿元；
北上资金持A股流通市值从0.7万亿元增长至2万亿元；
个人投资者持有A股流通市值从10.8万亿元增长至22.1万亿元。
我不是故意要抬杠，但统计数据选的这个近5年就很取巧，5年前正好是2018年底，是上一波熊市的最低点，当时上证指数在2496点。所以不是6年前、7年前，也不是4年前，3年前，只能是5年前。
公募基金、养老、保险、北上，增持a股的数据我看了一下没太大问题，但更大的问题是那么多钱买下去，为什么a股还会表现这么差？
至于个人投资者持有市值这个数据我也觉得别扭，近5年来ipo了1600多家企业，这1600多个公司的老板和高管，算不算个人持股？财富市场的马太效应一直很严重，每一次计算人均都是对底层散户的pua。用这些数据来表示a股欣欣向荣，恐怕和股民真实的投资体验相去甚远。
到了今天这个地步若还坚持a股是投融平衡的健康市场，那我作为在a股投了不少身家的股民一员会感到失望，因为如果连问题都不愿正视的话，后面还怎么改呢...... Image
#今日看盘[超话]#1月22日大盘早评分析重点提示:
考验继续进行，大盘反弹需要赚钱效应回升！
早安！
新的交易周又开启了！隔周五外盘美股几大指数纷纷创历史新高，这个给全球股市带来提振！
我们大A周五外盘表现一般，但是也没有砸盘，算一个相对理想的状态吧！主要还是看看今天日内的表现！
上周破近几年新低拉回来，周末消息面很多政策性利好加持，看看市场买不买单了！周末视频分析也给大家做了分享！目前市场要根本性转好，得场外资金流入！场外资金要来，必须相信后市大盘会持续上涨！大盘上涨的理由需要充分！
目前公募基金icon和私募基金基本上短期还是比较艰难，因为雪球icon产品的短期赎回再度打击管理规模，加上前面清盘的，基民受伤了不会再很短时间回来！
所以，增量就剩一个国家队大资金！但是这个资金也不是无限子弹！关键时候顶一下，就像上周四打权重ETF基金一样！
对于周末很多大v大力看空来说，我觉得这个位置也没有很大必要，目前套的幅度2800和2600也差不了多少，市场缺信心而已，很多个股已经单独领先大盘在反弹了！
今天的策略还是一样:盯创业板看看1700能否保住，另外赚钱效应看看有没有回升，就是成长股全面反弹！如果跟预期比不好，依然观望！指数基金定投可以继续拉开空间进行！
以上观点仅供参考！
考验继续进行，大盘反弹需要赚钱效应回升！
早安！
新的交易周又开启了！隔周五外盘美股几大指数纷纷创历史新高，这个给全球股市带来提振！
我们大A周五外盘表现一般，但是也没有砸盘，算一个相对理想的状态吧！主要还是看看今天日内的表现！
上周破近几年新低拉回来，周末消息面很多政策性利好加持，看看市场买不买单了！周末视频分析也给大家做了分享！目前市场要根本性转好，得场外资金流入！场外资金要来，必须相信后市大盘会持续上涨！大盘上涨的理由需要充分！
目前公募基金icon和私募基金基本上短期还是比较艰难，因为雪球icon产品的短期赎回再度打击管理规模，加上前面清盘的，基民受伤了不会再很短时间回来！
所以，增量就剩一个国家队大资金！但是这个资金也不是无限子弹！关键时候顶一下，就像上周四打权重ETF基金一样！
对于周末很多大v大力看空来说，我觉得这个位置也没有很大必要，目前套的幅度2800和2600也差不了多少，市场缺信心而已，很多个股已经单独领先大盘在反弹了！
今天的策略还是一样:盯创业板看看1700能否保住，另外赚钱效应看看有没有回升，就是成长股全面反弹！如果跟预期比不好，依然观望！指数基金定投可以继续拉开空间进行！
以上观点仅供参考！
【鸡肋时间，等待180度转折时刻到来——“股债性价比”每周跟踪20240122】
【最新股债性价比数据】
基于中债沪深300股债性价比处于过去5年0%分位数评级：极度低估
基于美债的沪深300股债性价比处于过去5年60.08%分位数 评级：中性偏高估
建议：中债和美债计算的股债性价比结论仍处于较为割裂状态，当前不建议快速大举入场加仓
《开篇说明：什么是“股债性价比”？为什么它这么有效？》
在股市投（zhe）资（teng）中，我们总是想找到那么一种方（tao）法（lu），能帮助我们准确逃顶、抄底。在证券基金这行也算是摸爬滚打了十多年，当面见过的基金经理、新财富首席亦或是股评大仙都不下百人，网上见过的各种“口头股神”更是不下千位，我总算从咱们机构里学来了一种被业界公认有效且历史回溯正确率极高的长周期资产配置工具，这就是“股债性价比”。
怎么理解“股债性价比”呢？简单来说咱们投资就和去菜场买东西差不多，“货比三家”是大家的常用思维模式吧。比如说猪肉30/斤，牛肉60/斤，但最近因为闹猪瘟，猪肉涨到50/斤，那我就多买点牛肉少买点猪肉。在投资世界里也是同样的道理，假设在正常情况下1年期存款利率是3%，股票股息率是1.5%，但最近依然股票一直跌，股息率一路走高到3%和1年期存款利率完全一样了，那我是不是得多买点股票少弄点存款？
你平时所投资的房地产、保险等金融品，本质上投资回报率都受到股市和债券利率的影响。事实上我们在投资中“货比三家”的时候，主要需要考虑的就是存款（债券）利率和股市资产之间的比价。
两者之间的区别是，前者（存款or债券）是生息但本金不增长的资产，而后者是带有股息但本金持续增长，同时还有可能获得资本利得的资产（增长型资产）。
怎么去理解这个问题呢？假设在20年前，你手上有100万闲钱，当前有两个选择：
选择1：
把100万的钱全部存入一年期定期存款，滚动续存，利率为3.5%/年
选择:2：
把100万的钱全款买入一套一线城市房产，租金收入3w/年
从这两个选择的静态收益率来看，显然是选择1全部存款短期收益率更高，但由于选择2的一线城市房地产在过去20年平均有每年5%-10%的租金增长，使得其租金收益率处于不断提升过程中，20年后该房产的租金收入若达到20w/年，则以20年前100w本金买入折算至今的当年租金收益高达20%/年，很有可能因为该一线城市房地产的租金收入不断上涨，20年前100w买入的该房产，市价已经涨到1000w，这900w的差价就是我们前文所说的“潜在资本利得收入”。相比之下，买入国债或者存款，虽然短期能有确定性的利息收入，但是第一其本身的利息现金流并不会随着时间增长，第二存款本身也不会有“潜在资本利得收入”。
省流：存款（生息但不增长型资产），股票（有股息且增长型资产）
在一国经济正常发展预期下，大部分时间存款利率会高于股票股息率（因为后者有股息还有对应上市公司利润增长），当股票市场股息率接近甚至大幅超过存款（国债）利率时，往往意味着市场预期的极度悲观，甚至认为股票从“增长型资产”转变为“衰退型资产”，如果我们认为这种预期是错的，那么就应该在股票股息率和存款（国债）利率倒挂时持续逆向买入。
我们正是用这样的方法，在2020年3月以3万元/日的节奏进行基金日定投，并斩获了超过300w的年收益。
需要注意的是当前A股已有大量外资投资者的加入，因此我们在考虑存款（国债）利率时，不仅要考虑中国国债的收益率水平，同时也要站在外资投资者角度兼顾美国国债收益率水平。从2000年至2020年的情况来看，中美国债走势高度同步，但是2020-2023年两国国债利率出现严重错位，因此在运用“股债性价比”框架时，不能机械化套用中国国债利率，还要对美债利率给予更多关注。
【正文部分】
（图1）上周10年期美债到期收益率大幅上行21个BP，美元指数随着上行0.77%，促使市场信心进一步走弱，北向资金单周流出近235亿元；市值风格（图2）方面，价值因子持续跑赢成长因子的格局仍未改变，市场对于高股息的追逐方兴未艾；（图3）从市值因子来看，上周微盘股指数大幅下跌，首次位于周度宽基指数跌幅榜首位，年初至今来看受非市场力量入市影响，上证50和中证100等超大市值指数表现领先，中证1000和国证2000指数排名榜末。
（图4）债市方面，虽然上周MLF降息落空，但宽松预期不减，10年期国债到期收益率周五收报于2.4999%，再度逼近YTM历史最低点。沪深300股息率在上周下跌之后进一步上升至3.2857%，其与10年期国债到期收益率的倒挂幅度接近0.8%，处于过去20年历史最低估水平。
（图5）“美债版股债性价比”：上周10年期美债到期收益率大幅反弹21个BP，周五以4.15%收盘。我们认为虽然本轮美联储加息周期大概率已经结束，但美债利率较长时间维持在高位的风险仍未消除。在A股信心羸弱，美债利率高居不下的背景下，当前A股配置价值不高。这或许意味着2024年如美债没有回落至3%以内，即美债到期收益率低于沪深300股息率之前，A股恐难有大牛行情。
应对：去年12月初我们大举买入短久期美元利率债时曾提出“对于2024年中美利差我们并不认为短期有大幅收窄的可能”，而从过去一个月表现来看，中美利差甚至有进一步走阔态势，当前中国10年期国债到期收益率距离突破历史底部已一步之遥，我们继续较为看好国内一季度债市行情，预计短期仍将在组合内进一步增加中长期纯债基金、利率债基的配置。
不得贪胜，保持弱者思维，坚持做长期正确的事情！欢迎和我们一起加入“逆人性投资”的奇妙之旅，期待我能陪伴粉丝们一起《慢慢变富》！！！
（本人承诺本着勤勉尽责、诚实守信的原则，为投资者提供基金投顾服务，但不保证各投顾组合一定盈利，不保证最低收益，也不保证投资者所选择的投资组合策略能够达到投资者期望的投资收益目标。投资者参与基金投资顾问业务，存在本金亏损的风险，投资者自行承担投资风险。投顾业务的过往业绩并不预示其未来表现，为其他客户创造的收益并不构成业绩表现的保证。基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因试点资格被取消不能继续提供服务的风险。）
【最新股债性价比数据】
基于中债沪深300股债性价比处于过去5年0%分位数评级：极度低估
基于美债的沪深300股债性价比处于过去5年60.08%分位数 评级：中性偏高估
建议：中债和美债计算的股债性价比结论仍处于较为割裂状态，当前不建议快速大举入场加仓
《开篇说明：什么是“股债性价比”？为什么它这么有效？》
在股市投（zhe）资（teng）中，我们总是想找到那么一种方（tao）法（lu），能帮助我们准确逃顶、抄底。在证券基金这行也算是摸爬滚打了十多年，当面见过的基金经理、新财富首席亦或是股评大仙都不下百人，网上见过的各种“口头股神”更是不下千位，我总算从咱们机构里学来了一种被业界公认有效且历史回溯正确率极高的长周期资产配置工具，这就是“股债性价比”。
怎么理解“股债性价比”呢？简单来说咱们投资就和去菜场买东西差不多，“货比三家”是大家的常用思维模式吧。比如说猪肉30/斤，牛肉60/斤，但最近因为闹猪瘟，猪肉涨到50/斤，那我就多买点牛肉少买点猪肉。在投资世界里也是同样的道理，假设在正常情况下1年期存款利率是3%，股票股息率是1.5%，但最近依然股票一直跌，股息率一路走高到3%和1年期存款利率完全一样了，那我是不是得多买点股票少弄点存款？
你平时所投资的房地产、保险等金融品，本质上投资回报率都受到股市和债券利率的影响。事实上我们在投资中“货比三家”的时候，主要需要考虑的就是存款（债券）利率和股市资产之间的比价。
两者之间的区别是，前者（存款or债券）是生息但本金不增长的资产，而后者是带有股息但本金持续增长，同时还有可能获得资本利得的资产（增长型资产）。
怎么去理解这个问题呢？假设在20年前，你手上有100万闲钱，当前有两个选择：
选择1：
把100万的钱全部存入一年期定期存款，滚动续存，利率为3.5%/年
选择:2：
把100万的钱全款买入一套一线城市房产，租金收入3w/年
从这两个选择的静态收益率来看，显然是选择1全部存款短期收益率更高，但由于选择2的一线城市房地产在过去20年平均有每年5%-10%的租金增长，使得其租金收益率处于不断提升过程中，20年后该房产的租金收入若达到20w/年，则以20年前100w本金买入折算至今的当年租金收益高达20%/年，很有可能因为该一线城市房地产的租金收入不断上涨，20年前100w买入的该房产，市价已经涨到1000w，这900w的差价就是我们前文所说的“潜在资本利得收入”。相比之下，买入国债或者存款，虽然短期能有确定性的利息收入，但是第一其本身的利息现金流并不会随着时间增长，第二存款本身也不会有“潜在资本利得收入”。
省流：存款（生息但不增长型资产），股票（有股息且增长型资产）
在一国经济正常发展预期下，大部分时间存款利率会高于股票股息率（因为后者有股息还有对应上市公司利润增长），当股票市场股息率接近甚至大幅超过存款（国债）利率时，往往意味着市场预期的极度悲观，甚至认为股票从“增长型资产”转变为“衰退型资产”，如果我们认为这种预期是错的，那么就应该在股票股息率和存款（国债）利率倒挂时持续逆向买入。
我们正是用这样的方法，在2020年3月以3万元/日的节奏进行基金日定投，并斩获了超过300w的年收益。
需要注意的是当前A股已有大量外资投资者的加入，因此我们在考虑存款（国债）利率时，不仅要考虑中国国债的收益率水平，同时也要站在外资投资者角度兼顾美国国债收益率水平。从2000年至2020年的情况来看，中美国债走势高度同步，但是2020-2023年两国国债利率出现严重错位，因此在运用“股债性价比”框架时，不能机械化套用中国国债利率，还要对美债利率给予更多关注。
【正文部分】
（图1）上周10年期美债到期收益率大幅上行21个BP，美元指数随着上行0.77%，促使市场信心进一步走弱，北向资金单周流出近235亿元；市值风格（图2）方面，价值因子持续跑赢成长因子的格局仍未改变，市场对于高股息的追逐方兴未艾；（图3）从市值因子来看，上周微盘股指数大幅下跌，首次位于周度宽基指数跌幅榜首位，年初至今来看受非市场力量入市影响，上证50和中证100等超大市值指数表现领先，中证1000和国证2000指数排名榜末。
（图4）债市方面，虽然上周MLF降息落空，但宽松预期不减，10年期国债到期收益率周五收报于2.4999%，再度逼近YTM历史最低点。沪深300股息率在上周下跌之后进一步上升至3.2857%，其与10年期国债到期收益率的倒挂幅度接近0.8%，处于过去20年历史最低估水平。
（图5）“美债版股债性价比”：上周10年期美债到期收益率大幅反弹21个BP，周五以4.15%收盘。我们认为虽然本轮美联储加息周期大概率已经结束，但美债利率较长时间维持在高位的风险仍未消除。在A股信心羸弱，美债利率高居不下的背景下，当前A股配置价值不高。这或许意味着2024年如美债没有回落至3%以内，即美债到期收益率低于沪深300股息率之前，A股恐难有大牛行情。
应对：去年12月初我们大举买入短久期美元利率债时曾提出“对于2024年中美利差我们并不认为短期有大幅收窄的可能”，而从过去一个月表现来看，中美利差甚至有进一步走阔态势，当前中国10年期国债到期收益率距离突破历史底部已一步之遥，我们继续较为看好国内一季度债市行情，预计短期仍将在组合内进一步增加中长期纯债基金、利率债基的配置。
不得贪胜，保持弱者思维，坚持做长期正确的事情！欢迎和我们一起加入“逆人性投资”的奇妙之旅，期待我能陪伴粉丝们一起《慢慢变富》！！！
（本人承诺本着勤勉尽责、诚实守信的原则，为投资者提供基金投顾服务，但不保证各投顾组合一定盈利，不保证最低收益，也不保证投资者所选择的投资组合策略能够达到投资者期望的投资收益目标。投资者参与基金投资顾问业务，存在本金亏损的风险，投资者自行承担投资风险。投顾业务的过往业绩并不预示其未来表现，为其他客户创造的收益并不构成业绩表现的保证。基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因试点资格被取消不能继续提供服务的风险。）
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