【Cate】94年的奶凯但是胡椒薄荷味儿[干饭人]|#Cate Blanchett#
William Yang
She went on to become an Oscar winner, but in this shot, Cate Blanchett is fooling around backstage at Sydney's Belvoir Theatre.
Co-stars Catherine McClements and Gillian Jones are also still performing - though didn't become household names.
William Yang
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光伏:制造业见底速度或好于预期,继续看好N型产业链与美国大储
#核心观点: 12月中旬至今,我们持续向市场推荐N型电池与浆料龙头,以及美国大储环节。我们认为,光伏制造业见底速度或好于预期,N型产业链有望率先受益。美国大储需求有望进一步超预期,具备本土渠道与品牌优势的龙头企业有望受益。
#1、各环节库存普遍下降、24Q1排产低迷或加速制造端出清: 根据Infolink数据,硅片库存14GW左右;电池环节头部企业维持2-3 天左右库存水平,二线企业库存在7天以内;组件环节年末厂家积极出清库存,整体库存消耗速度加快,库存平均约1-1.5个月。 根据Infolink数据, 1月硅料、硅片、电池、组件产量预计74-75 GW、63GW、56GW、41GW,环比+10-12%、-8%、-10%、-14%。 我们认为,Q1需求减弱下,制造端或将加速出清。且随着电池片酝酿涨势,后期组件价格跌势有望收窄。
#2、电池片环节加速P型出清、N型电池价格有望触底反弹: 根据InfoLink Consulting数据,截至2023年12月末,PERC电池产能中,已经确定关闭/停止生产的项目达到50.6 GW;TOPCon项目面临暂缓扩产的规模达到132 GW,推迟产能的规模较大。 我们认为,随着电池盈利持续亏损, 新扩产能推迟与老旧产能退坡的规模仍将持续扩大。此外,PERC产能改造升级TOPCon项目或将加速落地,改造期无法贡献产出,或将对24年电池供应产生影响,后续N型电池价格或将触底反弹。
#3、优先配置在24年有望率先盈利见底反弹的N型产业链环节、继续看好N型电池与银浆: 12月中旬至今,我们持续向市场推荐N型电池与浆料龙头。我们认为,NP替代已成确定性趋势,N型电池组件龙头企业有望受益。N型替代、新产能投放以及技术迭代下,N型银浆亦有望保持行业红利期。
#4、投资建议: 建议关注N型产业链龙头企业:钧达股份、帝科股份、聚和材料、晶科能源、通威股份;进步较快的N型电池企业:仕净科技;成本优势领先、逻辑较好的辅材环节:福莱特、福斯特、通灵股份;美国大储优质标的:阳光电源、阿特斯;新技术环节:迈为股份、帝尔激光、奥特维;库存有望见底的户储环节:固德威、德业股份。 风险提示:N型电池组件降本不及预期;全球光伏需求不及预期;行业供给增速超预期导致价格竞争超预期。
$阳光电源 sz300274$ $钧达股份 sz002865$ $德业股份 sh605117$
#核心观点: 12月中旬至今,我们持续向市场推荐N型电池与浆料龙头,以及美国大储环节。我们认为,光伏制造业见底速度或好于预期,N型产业链有望率先受益。美国大储需求有望进一步超预期,具备本土渠道与品牌优势的龙头企业有望受益。
#1、各环节库存普遍下降、24Q1排产低迷或加速制造端出清: 根据Infolink数据,硅片库存14GW左右;电池环节头部企业维持2-3 天左右库存水平,二线企业库存在7天以内;组件环节年末厂家积极出清库存,整体库存消耗速度加快,库存平均约1-1.5个月。 根据Infolink数据, 1月硅料、硅片、电池、组件产量预计74-75 GW、63GW、56GW、41GW,环比+10-12%、-8%、-10%、-14%。 我们认为,Q1需求减弱下,制造端或将加速出清。且随着电池片酝酿涨势,后期组件价格跌势有望收窄。
#2、电池片环节加速P型出清、N型电池价格有望触底反弹: 根据InfoLink Consulting数据,截至2023年12月末,PERC电池产能中,已经确定关闭/停止生产的项目达到50.6 GW;TOPCon项目面临暂缓扩产的规模达到132 GW,推迟产能的规模较大。 我们认为,随着电池盈利持续亏损, 新扩产能推迟与老旧产能退坡的规模仍将持续扩大。此外,PERC产能改造升级TOPCon项目或将加速落地,改造期无法贡献产出,或将对24年电池供应产生影响,后续N型电池价格或将触底反弹。
#3、优先配置在24年有望率先盈利见底反弹的N型产业链环节、继续看好N型电池与银浆: 12月中旬至今,我们持续向市场推荐N型电池与浆料龙头。我们认为,NP替代已成确定性趋势,N型电池组件龙头企业有望受益。N型替代、新产能投放以及技术迭代下,N型银浆亦有望保持行业红利期。
#4、投资建议: 建议关注N型产业链龙头企业:钧达股份、帝科股份、聚和材料、晶科能源、通威股份;进步较快的N型电池企业:仕净科技;成本优势领先、逻辑较好的辅材环节:福莱特、福斯特、通灵股份;美国大储优质标的:阳光电源、阿特斯;新技术环节:迈为股份、帝尔激光、奥特维;库存有望见底的户储环节:固德威、德业股份。 风险提示:N型电池组件降本不及预期;全球光伏需求不及预期;行业供给增速超预期导致价格竞争超预期。
$阳光电源 sz300274$ $钧达股份 sz002865$ $德业股份 sh605117$
1.TOPCon对PERC市场份额的挤压,来源于效率碾压,而不是所谓N型P型。
度人以宽,我只能说招商电新“完全不信”是指代的PERC时代的N-PERT,因为2022年的TOPCon是资本大干快上的当红辣子鸡。
同样是N型和P型的对局,三年前的PERT输了主流,最重要的一条原因就是n-PERT的掺杂背场,经济性输给了PERC。而今天我们再次在HPBC上看到了相对TOPCon简洁的工艺流程设计。
我很期待双面的HPBC pro上市之后的招标,想看看下游的N型P型区分是否还在。
2.SE发射极在p型是相当成熟的工艺。双面POLO的推进需要行业配套的协同。LECO是针对金属化的通用(补漏)技术。
3.HPBC的双面POLO是跟更换硅片同时进行的。换与不换是根据提效的经济性来考量。在单plo的情况下更换N型硅片,从电池设计角度看,我认为不会发生。
4.TOPCon的银耗就是硬伤,如果为了LECO又需要增加专用银浆的成本。至于卖方推的晶科,基于目前TOPCon的价格和红海程度,晶科承担的是行业最高的GW投资强度。折旧和残值,那不是秃子头上的虱子吗。。
$隆基绿能 sh601012$ $爱旭股份 sh600732$ $TCL中环 sz002129$
度人以宽,我只能说招商电新“完全不信”是指代的PERC时代的N-PERT,因为2022年的TOPCon是资本大干快上的当红辣子鸡。
同样是N型和P型的对局,三年前的PERT输了主流,最重要的一条原因就是n-PERT的掺杂背场,经济性输给了PERC。而今天我们再次在HPBC上看到了相对TOPCon简洁的工艺流程设计。
我很期待双面的HPBC pro上市之后的招标,想看看下游的N型P型区分是否还在。
2.SE发射极在p型是相当成熟的工艺。双面POLO的推进需要行业配套的协同。LECO是针对金属化的通用(补漏)技术。
3.HPBC的双面POLO是跟更换硅片同时进行的。换与不换是根据提效的经济性来考量。在单plo的情况下更换N型硅片,从电池设计角度看,我认为不会发生。
4.TOPCon的银耗就是硬伤,如果为了LECO又需要增加专用银浆的成本。至于卖方推的晶科,基于目前TOPCon的价格和红海程度,晶科承担的是行业最高的GW投资强度。折旧和残值,那不是秃子头上的虱子吗。。
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