#权威发布# 【事关校外培训监管，这一办法正式施行】加强校外培训监管，这一办法立规定则
教育部近日颁布《校外培训行政处罚暂行办法》。10月15日，这一办法正式施行。
什么样的校外培训会受到处罚？如何处罚？谁来处罚？对这些群众关心的问题，办法一一立规定则，旨在加强校外培训监管，使校外培训成为学校教育的有益补充。
通过法治方式深化校外培训治理
教育部校外教育培训监管司负责人表示，“双减”改革实施两年以来，校外培训治理取得了阶段性成效，但擅自举办校外培训机构、隐形变异开展校外培训等问题仍然不同程度存在，个别机构“卷款跑路”问题仍零星发生，人民群众合法权益仍不时受到损害，迫切需要健全校外培训法律制度，明确执法责任、执法权限、执法依据等，提升校外培训执法规范化、法治化水平，让违法者付出代价，让合规者受到保护，保障“双减”改革不断取得实效。
同时，社会各界普遍呼吁尽快出台校外培训领域行政处罚办法，加强和规范校外培训行政处罚工作，通过法治方式深化校外培训治理。
处罚什么 怎么处罚
擅自举办校外培训机构（民办学校）是民办教育促进法明令禁止的违法行为。
办法第十七条列明了擅自举办校外培训机构的认定情形，规定自然人、法人或者其他组织未经审批开展校外培训，同时符合线下培训有专门的培训场所或线上培训有特定的网站或者应用程序、有2名以上培训从业人员、有相应的组织机构和分工的，即构成擅自举办校外培训机构。责令停止举办、退还所收费用，并对举办者处违法所得一倍以上五倍以下罚款。
办法第十八条则对擅自有偿开展学科类隐形变异培训的情形进行了明确：
——“转线上”：通过即时通信、网络会议、直播平台等方式有偿开展校外培训的；
——“转地下”：利用居民楼、酒店、咖啡厅等场所有偿组织开展“一对一”“一对多”等校外培训的；
——“换马甲”：以咨询、文化传播、素质拓展、竞赛、思维训练、家政服务、家庭教育指导、住家教师、众筹私教、游学、研学、冬夏令营、托管等名义有偿开展校外培训的。
这些行为，将受到警告直至10万元以下罚款的处罚。
此外，校外培训机构以下违规行为也将受到处罚：
——培训内容违反法律法规和国务院校外培训主管部门有关规定，影响未成年人身心健康的，予以从重处罚；
——校外培训机构从业人员的聘任与管理违反法律、法规和国务院校外培训主管部门有关规定的，责令限期改正，退还所收费用后没收违法所得，情节严重的，责令停止招收学员、吊销许可证件。
——校外培训机构预收费管理违反法律法规和国务院相关部门有关规定的，责令限期改正，并予以警告；有违法所得的，退还所收费用后没收违法所得；情节严重的，责令停止招收学员、吊销许可证件。
——校外培训机构擅自组织面向3周岁以上学龄前儿童、中小学生的社会性竞赛活动的，责令改正，退还所收费用，予以警告或者通报批评；情节严重的，处5万元以下罚款；情节特别严重的，处5万元以上10万元以下罚款。
共同推动形成群防群治的良好局面
依法深化校外培训治理，需要各方面共同努力。
办法对执法主体进行了明确：校外培训行政处罚由县级以上人民政府校外培训主管部门依法按照行政处罚权限实施。校外培训主管部门由省级人民政府根据国家有关规定确定。
对实施综合行政执法改革或赋权乡镇街道实施行政处罚的地区，办法要求主管部门建立协作机制，加强业务指导。
办法同时明确了管辖部门：
——对线下校外培训违法行为的行政处罚，由违法行为发生地县级人民政府校外培训主管部门管辖；
——对经审批的线上校外培训机构违法行为的行政处罚，由机构审批机关管辖；
——对未经审批进行线上校外培训活动的行政处罚，由违法主体所在地省级人民政府校外培训主管部门管辖。
教育部校外教育培训监管司负责人还表示，人民群众监督举报是发现校外培训违法问题线索的重要渠道，对依法深化校外培训治理具有重要作用。欢迎人民群众如实监督举报。
如发现违法培训问题线索，群众可通过国务院“互联网+督查”、教育部官网、“中国教育督导”微信公众号及各地开通的监督举报渠道进行投诉举报；如涉及违法违规收退费等经济纠纷问题，还可通过全国12315平台进行投诉举报，也可向当地消协组织投诉举报。https://t.cn/A6WLwfCi
教育部近日颁布《校外培训行政处罚暂行办法》。10月15日，这一办法正式施行。
什么样的校外培训会受到处罚？如何处罚？谁来处罚？对这些群众关心的问题，办法一一立规定则，旨在加强校外培训监管，使校外培训成为学校教育的有益补充。
通过法治方式深化校外培训治理
教育部校外教育培训监管司负责人表示，“双减”改革实施两年以来，校外培训治理取得了阶段性成效，但擅自举办校外培训机构、隐形变异开展校外培训等问题仍然不同程度存在，个别机构“卷款跑路”问题仍零星发生，人民群众合法权益仍不时受到损害，迫切需要健全校外培训法律制度，明确执法责任、执法权限、执法依据等，提升校外培训执法规范化、法治化水平，让违法者付出代价，让合规者受到保护，保障“双减”改革不断取得实效。
同时，社会各界普遍呼吁尽快出台校外培训领域行政处罚办法，加强和规范校外培训行政处罚工作，通过法治方式深化校外培训治理。
处罚什么 怎么处罚
擅自举办校外培训机构（民办学校）是民办教育促进法明令禁止的违法行为。
办法第十七条列明了擅自举办校外培训机构的认定情形，规定自然人、法人或者其他组织未经审批开展校外培训，同时符合线下培训有专门的培训场所或线上培训有特定的网站或者应用程序、有2名以上培训从业人员、有相应的组织机构和分工的，即构成擅自举办校外培训机构。责令停止举办、退还所收费用，并对举办者处违法所得一倍以上五倍以下罚款。
办法第十八条则对擅自有偿开展学科类隐形变异培训的情形进行了明确：
——“转线上”：通过即时通信、网络会议、直播平台等方式有偿开展校外培训的；
——“转地下”：利用居民楼、酒店、咖啡厅等场所有偿组织开展“一对一”“一对多”等校外培训的；
——“换马甲”：以咨询、文化传播、素质拓展、竞赛、思维训练、家政服务、家庭教育指导、住家教师、众筹私教、游学、研学、冬夏令营、托管等名义有偿开展校外培训的。
这些行为，将受到警告直至10万元以下罚款的处罚。
此外，校外培训机构以下违规行为也将受到处罚：
——培训内容违反法律法规和国务院校外培训主管部门有关规定，影响未成年人身心健康的，予以从重处罚；
——校外培训机构从业人员的聘任与管理违反法律、法规和国务院校外培训主管部门有关规定的，责令限期改正，退还所收费用后没收违法所得，情节严重的，责令停止招收学员、吊销许可证件。
——校外培训机构预收费管理违反法律法规和国务院相关部门有关规定的，责令限期改正，并予以警告；有违法所得的，退还所收费用后没收违法所得；情节严重的，责令停止招收学员、吊销许可证件。
——校外培训机构擅自组织面向3周岁以上学龄前儿童、中小学生的社会性竞赛活动的，责令改正，退还所收费用，予以警告或者通报批评；情节严重的，处5万元以下罚款；情节特别严重的，处5万元以上10万元以下罚款。
共同推动形成群防群治的良好局面
依法深化校外培训治理，需要各方面共同努力。
办法对执法主体进行了明确：校外培训行政处罚由县级以上人民政府校外培训主管部门依法按照行政处罚权限实施。校外培训主管部门由省级人民政府根据国家有关规定确定。
对实施综合行政执法改革或赋权乡镇街道实施行政处罚的地区，办法要求主管部门建立协作机制，加强业务指导。
办法同时明确了管辖部门：
——对线下校外培训违法行为的行政处罚，由违法行为发生地县级人民政府校外培训主管部门管辖；
——对经审批的线上校外培训机构违法行为的行政处罚，由机构审批机关管辖；
——对未经审批进行线上校外培训活动的行政处罚，由违法主体所在地省级人民政府校外培训主管部门管辖。
教育部校外教育培训监管司负责人还表示，人民群众监督举报是发现校外培训违法问题线索的重要渠道，对依法深化校外培训治理具有重要作用。欢迎人民群众如实监督举报。
如发现违法培训问题线索，群众可通过国务院“互联网+督查”、教育部官网、“中国教育督导”微信公众号及各地开通的监督举报渠道进行投诉举报；如涉及违法违规收退费等经济纠纷问题，还可通过全国12315平台进行投诉举报，也可向当地消协组织投诉举报。https://t.cn/A6WLwfCi
市人大常务委员会莅临边坝县人民法院调研指导工作
10月12日上午，市人大常务委员会二级调研员杨喜明一行到边坝县人民法院就教科文卫领域开展调研工作。杨喜明一行实地查看了我院诉讼服务中心，详细了解了诉讼服务中心的整体功能设置和司法便民工作开展情况，对我院“159”速调模式表示赞扬，随后召开座谈会。
座谈会上，杨喜明一行首先听取了法院工作情况汇报，并详细了解了涉及未成年人保护、知识产权保护、文物保护方面的案件情况，杨喜明对我院的工作给予了充分的肯定，认为边坝法院充分利用现代化智能设备优化诉讼服务，拓宽解纷渠道，切实为人民群众提供了司法便利。其次，其他随行单位陆续向杨喜明汇报工作开展情况。
图片
图片边坝法院党组书记、院长仁金表示，感谢领导对法院工作的关心和支持，在全院干警群策群力的积极参与下，我院会继续深化便民利民措施，为边坝的发展提供更加有力的司法保障。
https://t.cn/A6WLwqf3
10月12日上午，市人大常务委员会二级调研员杨喜明一行到边坝县人民法院就教科文卫领域开展调研工作。杨喜明一行实地查看了我院诉讼服务中心，详细了解了诉讼服务中心的整体功能设置和司法便民工作开展情况，对我院“159”速调模式表示赞扬，随后召开座谈会。
座谈会上，杨喜明一行首先听取了法院工作情况汇报，并详细了解了涉及未成年人保护、知识产权保护、文物保护方面的案件情况，杨喜明对我院的工作给予了充分的肯定，认为边坝法院充分利用现代化智能设备优化诉讼服务，拓宽解纷渠道，切实为人民群众提供了司法便利。其次，其他随行单位陆续向杨喜明汇报工作开展情况。
图片
图片边坝法院党组书记、院长仁金表示，感谢领导对法院工作的关心和支持，在全院干警群策群力的积极参与下，我院会继续深化便民利民措施，为边坝的发展提供更加有力的司法保障。
https://t.cn/A6WLwqf3
十大券商策略：底部区域 比的是耐心！四季度大概率迎来一轮反弹！
中信证券：积极因素正不断积累，把握节奏至关重要
经济逐月稳步恢复，政策节奏小步快走等积极因素正不断积累，中美关系和美元汇率等外部扰动正逐步缓解，四季度内外部重要会议密集召开将明确政策预期，市场底部已经夯实，观望资金将随着积极因素的积累和内外扰动的缓和逐步入场，预期扭转驱动的行情蓄势待发。
首先，国内经济底已过部的特征近期再次得到数据确认，主要指标环比持续改善，预计四季度经济将保持稳步修复态势。其次，国内地方化债、城中村改造、地产因城施策放松等政策保持小步快走节奏，整体力度较大，市场感知度也将不断提升，同时四季度国内外重要会议密集召开将明确政策空间，改善政策预期。再次，中美关系和美元汇率等外部扰动正逐步缓解，且当前市场定价已较充分。最后，宏观流动性跨季改善，汇金增持提振信心，预计观望资金将随着积极因素的积累和内外扰动的缓和逐步入场，预期扭转的行情蓄势待发。配置上，把握节奏至关重要，当前依然建议按照顺周期、科技、白马分三个阶段布局。
中信建投证券：底部区域，比的是耐心
底部区域，比的是耐心。三季度市场大致是两个政策底的过程：7月中上旬市场持续缩量调整，在触及前低后迎来第一个政策底（7月24日中央政治局会议重磅定调），而后投资者信心在多重因素影响下再度回落，北向资金持续大幅净流出，指数连续下跌并创年内新低，随后迎来第二个政策底（8月27日资本市场政策“四箭齐发”），虽然此后市场再度震荡缩量回落，但市场热点的赚钱效应已经凸显，投资者等待经济修复信号明确。
中金公司：季报披露期关注业绩趋势
当前市场仍在经历从“政策底”到“市场底”的过程，投资者情绪扭转可能需要时间。我们认为市场当前位置和估值已隐含较多偏谨慎预期，对后市表现不必过于谨慎，对于磨底期不必过于悲观，四季度可能仍然是政策发力的重要窗口期，继续耐心等待积极催化因素。
行业建议：温和复苏环境下关注基本面先行改善行业。建议关注三条配置思路：1）受益于地产政策边际变化、基本面修复空间和弹性比较大的地产链相关行业，例如家电、家居等地产后周期相关行业；弱复苏环境下需求有望边际好转、库存和产能等供给格局改善，具备较强业绩弹性的领域值得关注，例如白酒、白色家电等。2）与国内宏观关联度不高、股息率高且具备优质现金流的领域，尤其是受益“一带一路”和“国企估值重塑”等的油气和电信央企。3）顺应新技术、新趋势且存在产业催化的科技成长细分领域，例如通信、半导体等TMT相关行业有望受益于近期华为新产品发布的催化，以及在产业政策层面出现边际缓和的医药生物同样值得关注。
海通证券：A股有望迎来年内第二波机会
在A股历史上哪怕是震荡市或者熊市期间，年度视角下依然存在至少两次10%以上涨幅的机会。例如，在2008年、2011年、2018年和2022年这四个明显较弱的自然年度内A股在年初和年末依然存在两次投资机会，并且两次上涨行情中宽基指数的涨幅基本都超过10%；此外像2012年、2013年、2016年和2021年这四个全年宽基指数涨跌幅在10%左右的震荡行情中，对应年份中A股也同样存在两波的明显上涨行情。而反观今年，截至2023/10/13年内仅有一波行情，包括去年10月底至今年1月底的整体性行情，以及今年2月至5月初的结构性行情，因此结合历史规律我们认为后续A股有望迎来年内第二波机会。
国泰君安证券：反弹窗口逐步接近，凝聚新共识
中央汇金增持银行股与证监会优化融券相关制度，决策层支持股指力度加码，有助缓解市场无序调整。做好“防守反击”准备，看好科技成长与高端制造，反弹看金融。市场在底部区域，反弹窗口或逐步接近：1）10月11日，时隔多年中央汇金再次增持银行股；10月14日证监会调整优化融券相关制度，增量“活跃资本市场”政策再延续，市场托底政策仍有期待，这将有有助于缓解市场短期“非理性”与无序调整；2）双边对话积极，中美关系阶段企稳；3）短周期如工业企业利润、PMI、社融乃至出口等数据已出现企稳迹象，近期卖方分析师也已不再下调盈利预测，随着外部冲击的逐步缓和，内部积极因素有望逐步被重定价，投资上重视“防守反击”。
硬科技（高度装备/材料）更易凝聚新共识，底部反弹看金融。现阶段我们的投资策略观点是：高度不高震荡很长，不靠预期而靠交易。投资重点在风险特征不高、预期分歧大、微观结构好的板块和个股：1）8月底以来率先推荐，继续看好硬科技（装备制造和材料）：股价调整和换手充分，外资持仓少，微观交易结构好；制造业库存已近底部，国内新型工业化进程加快，终端技术与产品创新带动供应链增长，产业催化和景气提升预期有望共振；政策与事件催化密集，国产替代是当前更易凝聚共识的主线，推荐电子/汽车/军工/机械等。2）A股持续调整，市场托底政策预期升温，底部可逢低布局金融作为灵活选择：券商/银行。3）对稳健投资者高分红央国企仍是为数不多的选择：公用事业/运营商等。
安信证券：爱在深秋，转机并未消失
A股市场进入分子端在可预期政策效果有限但满足经济托底，分母端压力随着海外高利率预期边际改善的定价环境，当秋风不再萧瑟，“爱在深秋”出现一轮反弹行情的条件已经基本具备。站在当前，我们鲜明提出并依然维持：四季度A股将从“最后一跌”走向“爱在深秋”，大概率在四季度迎来一轮反弹，十一后的转机并未消失。
结构上，市场底向上的过程我们倾向于四季度在成长和价值之间反复，市场底向上的过程中成长将更占优一些，依然倾向把四季度的胜负手放在成长风格（TMT、科创50、中证1000指数），产业主题投资依然是奏效的办法。此外，本周巴以冲突使得局势持续动荡导致避险情绪升温，推动油价和黄金价格上涨，我们维持本轮巴以冲突只是一场“茶壶里的风暴”预判，负面影响有限。
兴业证券：决胜四季度，进攻高景气、红利低波为底仓
随着基本面和盈利企稳回升、政策呵护加速落地、流动性逐步改善等积极信号陆续出现，四季度市场有望迎来修复行情。结构和风格上，参考历史经验，景气占优的风格更有可能成为年末行情演绎中的主线，与此同时四季度对蓝筹价值也是一个较好的时间窗口。
展望四季度，当前经济呈现底部企稳迹象，高景气行业占比仍处于底部但已逐步回升，因此建议进攻高景气，红利低波为底仓，沿两大主线布局。一是高景气行业占比已在逐步提升，关注“118中观景气框架”中景气度较高、边际提升明显的行业，包括半导体、计算机、汽车、工业金属、家电等细分方向；二是经济仍处于弱复苏、外围扰动尚存，建议仍以中长期确定性应对短期不确定性，布局红利低波类资产，重点关注石油石化、运营商、保险、电力和交运；此外，港股电信运营商、能源（石油、煤炭）、公用事业等领域的优质央国企龙头也具备较强的高股息配置价值。
申万宏源证券：蛰伏等待一击必中的机会
重申中短期核心线索的判断：历史经验看，窄幅震荡市已处于中后段，打破震荡市需要重大宏观变化。美国需要从供给侧抗通胀，中美贸易摩擦阶段性缓和有合理性，也有契机。但另一方面，目前地区冲突形势纷繁复杂，涉及全球多组重要的双边和多边关系，避险情绪再升温。交易潜在宏观重大变化，需蛰伏等待一击必中的时机。
2024年初步展望是四季度交易的核心线索：2024年资产配置环境展望，可能有“五个前高后低”。震荡市还将持续较长时间。基本面更容易边际改善的窗口在岁末年初。如果只有无法持续的基本面改善，是不足以支持持续反弹的。有效反弹需要其他关键宏观变化催化，这是我们重点关注中美摩擦阶段性改善的出发点。
广发证券：经济低敏+美债低敏下如何配置
A股仍处于“国内政策底”确立、等待“海外政策底”共振的阶段，汇金增持有助于“市场底”形成。历史上汇金增持后“市场底”形成经验：1. 市场足够便宜；2. 弱市核心逻辑被扭转。本轮汇金增持意味国内“政策底”夯实，而当前A股从“政策底”到“市场底”还需一个关键变量：中美“政策底”共振。国内政策底右侧但经济数据企稳尚未显著改善，隐含了新范式-中国居民/企业资产负债表修复缓慢。中美“政策底”共振仍在酝酿，短期择优“经济低敏+美债低敏”行业/因子，中期坚定新投资范式下的“杠铃策略”。
国金证券：“东风”何在？呼吁平准基金加快落地
回顾历史上，“政策底”-“估值底”-“盈利底”到最终“市场底”的确认，往往对应两个核心要素：一是“宽货币”到“宽信用”必然是传导通畅，将有利于释放增量流动性，对“估值回升”形成支撑；二是国内经济筑底回升，往往伴随着房地产投资明显回暖。本轮A股“市场底”虽现，但未见明显反弹：一方面，就估值而言，“估值底”已现，但估值扩张动力则趋于下降；另一方面，就房地产而言，年初至今其风险趋势性扩大，成为国内经济复苏随时可能被“打断”的隐患。
展望后市，9月居民中长期信贷改善将有利于抑制房地产风险加剧，缓解投资者对国内经济潜在风险的担忧，进而强化基本面复苏的可持续性逻辑；然而“M1%-短融%”未见明显改善，意味着估值扩张动力依然不足，为此我们呼吁“平准基金”加快成立，为市场注入增量流动性，方可促使A股市场表现回归更为理性的基本面逻辑。#A股[超话]##今日看盘##腾讯认证三部爆款剧集#
中信证券：积极因素正不断积累，把握节奏至关重要
经济逐月稳步恢复，政策节奏小步快走等积极因素正不断积累，中美关系和美元汇率等外部扰动正逐步缓解，四季度内外部重要会议密集召开将明确政策预期，市场底部已经夯实，观望资金将随着积极因素的积累和内外扰动的缓和逐步入场，预期扭转驱动的行情蓄势待发。
首先，国内经济底已过部的特征近期再次得到数据确认，主要指标环比持续改善，预计四季度经济将保持稳步修复态势。其次，国内地方化债、城中村改造、地产因城施策放松等政策保持小步快走节奏，整体力度较大，市场感知度也将不断提升，同时四季度国内外重要会议密集召开将明确政策空间，改善政策预期。再次，中美关系和美元汇率等外部扰动正逐步缓解，且当前市场定价已较充分。最后，宏观流动性跨季改善，汇金增持提振信心，预计观望资金将随着积极因素的积累和内外扰动的缓和逐步入场，预期扭转的行情蓄势待发。配置上，把握节奏至关重要，当前依然建议按照顺周期、科技、白马分三个阶段布局。
中信建投证券：底部区域，比的是耐心
底部区域，比的是耐心。三季度市场大致是两个政策底的过程：7月中上旬市场持续缩量调整，在触及前低后迎来第一个政策底（7月24日中央政治局会议重磅定调），而后投资者信心在多重因素影响下再度回落，北向资金持续大幅净流出，指数连续下跌并创年内新低，随后迎来第二个政策底（8月27日资本市场政策“四箭齐发”），虽然此后市场再度震荡缩量回落，但市场热点的赚钱效应已经凸显，投资者等待经济修复信号明确。
中金公司：季报披露期关注业绩趋势
当前市场仍在经历从“政策底”到“市场底”的过程，投资者情绪扭转可能需要时间。我们认为市场当前位置和估值已隐含较多偏谨慎预期，对后市表现不必过于谨慎，对于磨底期不必过于悲观，四季度可能仍然是政策发力的重要窗口期，继续耐心等待积极催化因素。
行业建议：温和复苏环境下关注基本面先行改善行业。建议关注三条配置思路：1）受益于地产政策边际变化、基本面修复空间和弹性比较大的地产链相关行业，例如家电、家居等地产后周期相关行业；弱复苏环境下需求有望边际好转、库存和产能等供给格局改善，具备较强业绩弹性的领域值得关注，例如白酒、白色家电等。2）与国内宏观关联度不高、股息率高且具备优质现金流的领域，尤其是受益“一带一路”和“国企估值重塑”等的油气和电信央企。3）顺应新技术、新趋势且存在产业催化的科技成长细分领域，例如通信、半导体等TMT相关行业有望受益于近期华为新产品发布的催化，以及在产业政策层面出现边际缓和的医药生物同样值得关注。
海通证券：A股有望迎来年内第二波机会
在A股历史上哪怕是震荡市或者熊市期间，年度视角下依然存在至少两次10%以上涨幅的机会。例如，在2008年、2011年、2018年和2022年这四个明显较弱的自然年度内A股在年初和年末依然存在两次投资机会，并且两次上涨行情中宽基指数的涨幅基本都超过10%；此外像2012年、2013年、2016年和2021年这四个全年宽基指数涨跌幅在10%左右的震荡行情中，对应年份中A股也同样存在两波的明显上涨行情。而反观今年，截至2023/10/13年内仅有一波行情，包括去年10月底至今年1月底的整体性行情，以及今年2月至5月初的结构性行情，因此结合历史规律我们认为后续A股有望迎来年内第二波机会。
国泰君安证券：反弹窗口逐步接近，凝聚新共识
中央汇金增持银行股与证监会优化融券相关制度，决策层支持股指力度加码，有助缓解市场无序调整。做好“防守反击”准备，看好科技成长与高端制造，反弹看金融。市场在底部区域，反弹窗口或逐步接近：1）10月11日，时隔多年中央汇金再次增持银行股；10月14日证监会调整优化融券相关制度，增量“活跃资本市场”政策再延续，市场托底政策仍有期待，这将有有助于缓解市场短期“非理性”与无序调整；2）双边对话积极，中美关系阶段企稳；3）短周期如工业企业利润、PMI、社融乃至出口等数据已出现企稳迹象，近期卖方分析师也已不再下调盈利预测，随着外部冲击的逐步缓和，内部积极因素有望逐步被重定价，投资上重视“防守反击”。
硬科技（高度装备/材料）更易凝聚新共识，底部反弹看金融。现阶段我们的投资策略观点是：高度不高震荡很长，不靠预期而靠交易。投资重点在风险特征不高、预期分歧大、微观结构好的板块和个股：1）8月底以来率先推荐，继续看好硬科技（装备制造和材料）：股价调整和换手充分，外资持仓少，微观交易结构好；制造业库存已近底部，国内新型工业化进程加快，终端技术与产品创新带动供应链增长，产业催化和景气提升预期有望共振；政策与事件催化密集，国产替代是当前更易凝聚共识的主线，推荐电子/汽车/军工/机械等。2）A股持续调整，市场托底政策预期升温，底部可逢低布局金融作为灵活选择：券商/银行。3）对稳健投资者高分红央国企仍是为数不多的选择：公用事业/运营商等。
安信证券：爱在深秋，转机并未消失
A股市场进入分子端在可预期政策效果有限但满足经济托底，分母端压力随着海外高利率预期边际改善的定价环境，当秋风不再萧瑟，“爱在深秋”出现一轮反弹行情的条件已经基本具备。站在当前，我们鲜明提出并依然维持：四季度A股将从“最后一跌”走向“爱在深秋”，大概率在四季度迎来一轮反弹，十一后的转机并未消失。
结构上，市场底向上的过程我们倾向于四季度在成长和价值之间反复，市场底向上的过程中成长将更占优一些，依然倾向把四季度的胜负手放在成长风格（TMT、科创50、中证1000指数），产业主题投资依然是奏效的办法。此外，本周巴以冲突使得局势持续动荡导致避险情绪升温，推动油价和黄金价格上涨，我们维持本轮巴以冲突只是一场“茶壶里的风暴”预判，负面影响有限。
兴业证券：决胜四季度，进攻高景气、红利低波为底仓
随着基本面和盈利企稳回升、政策呵护加速落地、流动性逐步改善等积极信号陆续出现，四季度市场有望迎来修复行情。结构和风格上，参考历史经验，景气占优的风格更有可能成为年末行情演绎中的主线，与此同时四季度对蓝筹价值也是一个较好的时间窗口。
展望四季度，当前经济呈现底部企稳迹象，高景气行业占比仍处于底部但已逐步回升，因此建议进攻高景气，红利低波为底仓，沿两大主线布局。一是高景气行业占比已在逐步提升，关注“118中观景气框架”中景气度较高、边际提升明显的行业，包括半导体、计算机、汽车、工业金属、家电等细分方向；二是经济仍处于弱复苏、外围扰动尚存，建议仍以中长期确定性应对短期不确定性，布局红利低波类资产，重点关注石油石化、运营商、保险、电力和交运；此外，港股电信运营商、能源（石油、煤炭）、公用事业等领域的优质央国企龙头也具备较强的高股息配置价值。
申万宏源证券：蛰伏等待一击必中的机会
重申中短期核心线索的判断：历史经验看，窄幅震荡市已处于中后段，打破震荡市需要重大宏观变化。美国需要从供给侧抗通胀，中美贸易摩擦阶段性缓和有合理性，也有契机。但另一方面，目前地区冲突形势纷繁复杂，涉及全球多组重要的双边和多边关系，避险情绪再升温。交易潜在宏观重大变化，需蛰伏等待一击必中的时机。
2024年初步展望是四季度交易的核心线索：2024年资产配置环境展望，可能有“五个前高后低”。震荡市还将持续较长时间。基本面更容易边际改善的窗口在岁末年初。如果只有无法持续的基本面改善，是不足以支持持续反弹的。有效反弹需要其他关键宏观变化催化，这是我们重点关注中美摩擦阶段性改善的出发点。
广发证券：经济低敏+美债低敏下如何配置
A股仍处于“国内政策底”确立、等待“海外政策底”共振的阶段，汇金增持有助于“市场底”形成。历史上汇金增持后“市场底”形成经验：1. 市场足够便宜；2. 弱市核心逻辑被扭转。本轮汇金增持意味国内“政策底”夯实，而当前A股从“政策底”到“市场底”还需一个关键变量：中美“政策底”共振。国内政策底右侧但经济数据企稳尚未显著改善，隐含了新范式-中国居民/企业资产负债表修复缓慢。中美“政策底”共振仍在酝酿，短期择优“经济低敏+美债低敏”行业/因子，中期坚定新投资范式下的“杠铃策略”。
国金证券：“东风”何在？呼吁平准基金加快落地
回顾历史上，“政策底”-“估值底”-“盈利底”到最终“市场底”的确认，往往对应两个核心要素：一是“宽货币”到“宽信用”必然是传导通畅，将有利于释放增量流动性，对“估值回升”形成支撑；二是国内经济筑底回升，往往伴随着房地产投资明显回暖。本轮A股“市场底”虽现，但未见明显反弹：一方面，就估值而言，“估值底”已现，但估值扩张动力则趋于下降；另一方面，就房地产而言，年初至今其风险趋势性扩大，成为国内经济复苏随时可能被“打断”的隐患。
展望后市，9月居民中长期信贷改善将有利于抑制房地产风险加剧，缓解投资者对国内经济潜在风险的担忧，进而强化基本面复苏的可持续性逻辑；然而“M1%-短融%”未见明显改善，意味着估值扩张动力依然不足，为此我们呼吁“平准基金”加快成立，为市场注入增量流动性，方可促使A股市场表现回归更为理性的基本面逻辑。#A股[超话]##今日看盘##腾讯认证三部爆款剧集#
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