投资最难的地方不是寻找有价值的公司，而是对于价值的评估。
比如说中国石油、中国移动、中国神华、中国银行这些公司，去问任何一个人，都不会认为这些公司没有投资价值。
平时我们开玩笑的时候也会说，你们家有矿啊，你们家开银行的啊，你看，这些都是褒义词，也是对于拥有这些资源的赞美。
问题是到底多少钱买这些公司的股权资产是合适的，这个问题才是投资的难点所在。
要彻底搞明白这个问题，这里面就必须要有一个价值锚定，这个价值的锚定，一方面是外在的机会成本的对比，另一方面则是我们对于收益率的预期。
这就是当前的“中特估”上涨的底层逻辑。
对于我们做投资来讲，这些公司股价的上升当然是好事，如果投资这些公司，可以获得不错的浮盈。
截止到周四收盘，中国石油上涨76%、中国石化上涨51%、中国海油上涨46%，中国移动上涨53%、中国电信上涨46%，农业银行上涨34%、中国银行上涨29%，中国神华上涨24%、陕西煤业上涨13%，宝钢股份上涨11%、长江电力上涨10%，中远海控上涨10%。
还有很多同类型的公司，也涨幅不错。
但是，一方面这些公司同样具有很强的周期性，不排除未来部分公司和行业发生戴维斯双杀的可能。
另外一个方面，股价的上涨也会同时带来股息率的下降，因此这个时候对于我们投资来讲，是比较难以选择的。
比如已经上涨了50%以上的中国石油和石化，值得投资吗？
这个就需要对比上面讲到的锚定，如果和无风险收益率对比，即便这些公司上涨了很多，但是当前大部分公司的平均股息率依然在5%以上，PB依然不高，那么从这个角度来讲，股价的上涨可以视为对于历史估值的修复，或者对于经济增长导致的对比预期收益率的下降的担忧，从而提升拥有确定性收益类资产估值的被动修复。
另外一个锚定就是对于未来收益率的预期，大部分重资产行业的ROE都不高，如果公司的PB超过了1倍，那么因为这些公司的成长性有限的原因，考虑到经济体量很人口的因素，未来我们可以把往前3到5年的平均ROE当成长期的内在收益率，这就是收益预期的判断和锚定。
有了这个锚定对比，下面的问题就是我们是否能够接受这个内在的收益率的问题了。
这样，就把投资这个艺术性的事情，变成可以具有逻辑的操作方法。
万科港股按照当前的利润和派息率计算的话，股息率已经超过8%了，因为高折价的存在，即便扣除20%的红利税的因素，拿到手也是比A股股息率高很多。
除了万科之外，还有一些公司就更夸张了，比如券商股中信建投，A股较港股溢价了243%：
这也就导致了即便在恒生指数今年下跌12.17%的情况下，中信建投证券依然有18.8%的涨幅，并且今年港股的涨幅也好于A股，这也说明，当港股折价到一定程度之后，同样会进行估值修复。
当然，从这个角度来讲，如果说港股是低估的话，那么很显然很多A股当前依然是高估（泡沫）的，包括中信建投A股在内。
A股当前上市交易的5526只股票中，中位数市盈率48倍。其中市盈率低于10倍的不到5%。
这就再一次回到了前两天所讲的一个话题，由于当前A股的市盈中位数依然还有高达近50倍，也就是说还有接近一半的公司市盈率是超过50倍的。
因此从整体样本上来讲，A股远远谈不上低估，所谓的低估，说的是结构性的低估。
在这种情况下，我们期待发生普遍性的上涨带动全A指数的上涨，很显然是不现实的。
未来二八行情不但会继续，并且会愈演愈烈。
因为全面注册制彻底改变了股市的供需关系，未来即便还有一些游资会去炒作部分垃圾的公司，但是绝大部分高估值的公司，会发生长期的杀估值的过程。
这个是必然趋势，不存在任何侥幸。
因此，从概率上来讲，我们也应该尽量避开这些公司。
最后，1倍PB，5倍PE，5%+股息的招行的投资价值容易判断，如果涨一倍呢？很显然，10倍PE，2倍PB和2.5%的股息，就不太好办了。
菜头持仓和专栏里面的大部分公司，现在反倒是拿得很安心，有钱就买，没钱就躺平，心安理得。
以后涨了反而不好办了。
当然，如果不是普涨，能完成一些高低切换，类似于去年把涨上去的隆基卖了买陕煤，陕煤翻倍卖了买200块的腾讯，就是皆大欢喜的事情。
这样的机会，不期待一年有过一两次，只要一两年有这么一次，就很是知足了。
比如说中国石油、中国移动、中国神华、中国银行这些公司，去问任何一个人，都不会认为这些公司没有投资价值。
平时我们开玩笑的时候也会说，你们家有矿啊，你们家开银行的啊，你看，这些都是褒义词，也是对于拥有这些资源的赞美。
问题是到底多少钱买这些公司的股权资产是合适的，这个问题才是投资的难点所在。
要彻底搞明白这个问题，这里面就必须要有一个价值锚定，这个价值的锚定，一方面是外在的机会成本的对比，另一方面则是我们对于收益率的预期。
这就是当前的“中特估”上涨的底层逻辑。
对于我们做投资来讲，这些公司股价的上升当然是好事，如果投资这些公司，可以获得不错的浮盈。
截止到周四收盘，中国石油上涨76%、中国石化上涨51%、中国海油上涨46%，中国移动上涨53%、中国电信上涨46%，农业银行上涨34%、中国银行上涨29%，中国神华上涨24%、陕西煤业上涨13%，宝钢股份上涨11%、长江电力上涨10%，中远海控上涨10%。
还有很多同类型的公司，也涨幅不错。
但是，一方面这些公司同样具有很强的周期性，不排除未来部分公司和行业发生戴维斯双杀的可能。
另外一个方面，股价的上涨也会同时带来股息率的下降，因此这个时候对于我们投资来讲，是比较难以选择的。
比如已经上涨了50%以上的中国石油和石化，值得投资吗？
这个就需要对比上面讲到的锚定，如果和无风险收益率对比，即便这些公司上涨了很多，但是当前大部分公司的平均股息率依然在5%以上，PB依然不高，那么从这个角度来讲，股价的上涨可以视为对于历史估值的修复，或者对于经济增长导致的对比预期收益率的下降的担忧，从而提升拥有确定性收益类资产估值的被动修复。
另外一个锚定就是对于未来收益率的预期，大部分重资产行业的ROE都不高，如果公司的PB超过了1倍，那么因为这些公司的成长性有限的原因，考虑到经济体量很人口的因素，未来我们可以把往前3到5年的平均ROE当成长期的内在收益率，这就是收益预期的判断和锚定。
有了这个锚定对比，下面的问题就是我们是否能够接受这个内在的收益率的问题了。
这样，就把投资这个艺术性的事情，变成可以具有逻辑的操作方法。
万科港股按照当前的利润和派息率计算的话，股息率已经超过8%了，因为高折价的存在，即便扣除20%的红利税的因素，拿到手也是比A股股息率高很多。
除了万科之外，还有一些公司就更夸张了，比如券商股中信建投，A股较港股溢价了243%：
这也就导致了即便在恒生指数今年下跌12.17%的情况下，中信建投证券依然有18.8%的涨幅，并且今年港股的涨幅也好于A股，这也说明，当港股折价到一定程度之后，同样会进行估值修复。
当然，从这个角度来讲，如果说港股是低估的话，那么很显然很多A股当前依然是高估（泡沫）的，包括中信建投A股在内。
A股当前上市交易的5526只股票中，中位数市盈率48倍。其中市盈率低于10倍的不到5%。
这就再一次回到了前两天所讲的一个话题，由于当前A股的市盈中位数依然还有高达近50倍，也就是说还有接近一半的公司市盈率是超过50倍的。
因此从整体样本上来讲，A股远远谈不上低估，所谓的低估，说的是结构性的低估。
在这种情况下，我们期待发生普遍性的上涨带动全A指数的上涨，很显然是不现实的。
未来二八行情不但会继续，并且会愈演愈烈。
因为全面注册制彻底改变了股市的供需关系，未来即便还有一些游资会去炒作部分垃圾的公司，但是绝大部分高估值的公司，会发生长期的杀估值的过程。
这个是必然趋势，不存在任何侥幸。
因此，从概率上来讲，我们也应该尽量避开这些公司。
最后，1倍PB，5倍PE，5%+股息的招行的投资价值容易判断，如果涨一倍呢？很显然，10倍PE，2倍PB和2.5%的股息，就不太好办了。
菜头持仓和专栏里面的大部分公司，现在反倒是拿得很安心，有钱就买，没钱就躺平，心安理得。
以后涨了反而不好办了。
当然，如果不是普涨，能完成一些高低切换，类似于去年把涨上去的隆基卖了买陕煤，陕煤翻倍卖了买200块的腾讯，就是皆大欢喜的事情。
这样的机会，不期待一年有过一两次，只要一两年有这么一次，就很是知足了。
#代号鸢[超话]#
10-23无荀彧有盾权，粗糙版攻略
△1-15回合：boss保持第一阶段的形态
boss普攻回合，孙权第一个攻击
boss大招回合，颜良普攻狮子猫大招，其余防御
注意控血，输出放不放大招自己判断，最好能控制在王粲和颜良普攻能打死的血量。
△16回合，王粲第一个普攻boss，颜良普攻，boss进入第二形态，香香大招给boss，孙权随便给一个小兵叠火，狮子猫大招。
（这是理想状态，其实可以粲a第一下，打不死的话其他人继续打，只要在这一回合把第一形态的boss打死就行了，狮子猫要放大）
△17回合及之后，控好小兵血量，看情况攻击，小兵消失之前boss的血量不能低于40w，否则会团灭。
△17回合之后的打法：boss普攻孙权下拉叠减伤，其他正常打，boss大招王粲第一个普攻boss，狮子猫放大，颜良普攻，其余正常打，注意boss大招孙权不下拉。
△直到孙权叠好减伤才可以清小兵。
△小兵消失，boss还没有放大的话就正常打，注意孙权要普攻，尽快攒剑，不然可能伤害不够，尽量把boss血量压低，boss放大之后可能就剩孙权了，进行1v1环节。
10-23无荀彧有盾权，粗糙版攻略
△1-15回合：boss保持第一阶段的形态
boss普攻回合，孙权第一个攻击
boss大招回合，颜良普攻狮子猫大招，其余防御
注意控血，输出放不放大招自己判断，最好能控制在王粲和颜良普攻能打死的血量。
△16回合，王粲第一个普攻boss，颜良普攻，boss进入第二形态，香香大招给boss，孙权随便给一个小兵叠火，狮子猫大招。
（这是理想状态，其实可以粲a第一下，打不死的话其他人继续打，只要在这一回合把第一形态的boss打死就行了，狮子猫要放大）
△17回合及之后，控好小兵血量，看情况攻击，小兵消失之前boss的血量不能低于40w，否则会团灭。
△17回合之后的打法：boss普攻孙权下拉叠减伤，其他正常打，boss大招王粲第一个普攻boss，狮子猫放大，颜良普攻，其余正常打，注意boss大招孙权不下拉。
△直到孙权叠好减伤才可以清小兵。
△小兵消失，boss还没有放大的话就正常打，注意孙权要普攻，尽快攒剑，不然可能伤害不够，尽量把boss血量压低，boss放大之后可能就剩孙权了，进行1v1环节。
#代号鸢[超话]#第十章10-23有荀思路打法
一星荀彧二星张飞，杨修5星但是全程没双可以随意替换，换成孙尚香的话可以对比一下伤害然后适当拉防御保命。第三阶段可以不拉链子献祭颜良，拉链子的话死人好像是随机的，有时候张飞死有时候王粲死，这个稍微赌一下就好了。颜良必须觉醒，王粲最好三星吧不太清楚二星够不够，好像没有太依赖奶量，可以试试。
练度面板和命盘在图上，阵容是：王粲，荀彧，杨修，颜良，张飞。
⭐我的颜良进场血量5w9，可根据个人情况选择把荀彧等级提高/命盘洗出普攻加盾提升来增加容错度⭐
大概流程：
第一阶段无脑拼输出，除荀彧颜良外有大放大，尽量在第4回合进二阶段，如果输出不够最晚在第八回合进。如果吃boss大招就颜良普攻荀彧放大王粲防御，输出正常输出。⭐注意boss血量，在进第二阶段的那个回合里荀彧放大后其他人攻击，让荀彧吃晕眩；或者王粲普攻后其他人攻击，让王粲吃晕眩。这两个都可以。⭐（荀彧有明以举贤命盘的话推荐让王粲吃，看录屏发现命盘加成挺高的，比王粲普攻的收益要大）
第二阶段，注意控血，优先打小兵。把每个小兵的血量控在输出普攻能收掉的血量然后集火boss即可。⭐注意在boss放大的回合里让王粲/荀彧第一个行动吃晕眩。因为三个都是单体，所以除2/4号位都可以正常输出⭐如果带的输出不是张飞，可以在第13、14回合分别收掉小兵，总之最晚在第14回合进第三阶段。
第三阶段，王粲链子拉或不拉看个人具体情况，如果拉了链子只死一个可以赌一下，如果死一片就不要拉。输出适当下拉保命，大招回合全体防御，普攻回合集火即可，19回合打不死就是输出不够！
一星荀彧二星张飞，杨修5星但是全程没双可以随意替换，换成孙尚香的话可以对比一下伤害然后适当拉防御保命。第三阶段可以不拉链子献祭颜良，拉链子的话死人好像是随机的，有时候张飞死有时候王粲死，这个稍微赌一下就好了。颜良必须觉醒，王粲最好三星吧不太清楚二星够不够，好像没有太依赖奶量，可以试试。
练度面板和命盘在图上，阵容是：王粲，荀彧，杨修，颜良，张飞。
⭐我的颜良进场血量5w9，可根据个人情况选择把荀彧等级提高/命盘洗出普攻加盾提升来增加容错度⭐
大概流程：
第一阶段无脑拼输出，除荀彧颜良外有大放大，尽量在第4回合进二阶段，如果输出不够最晚在第八回合进。如果吃boss大招就颜良普攻荀彧放大王粲防御，输出正常输出。⭐注意boss血量，在进第二阶段的那个回合里荀彧放大后其他人攻击，让荀彧吃晕眩；或者王粲普攻后其他人攻击，让王粲吃晕眩。这两个都可以。⭐（荀彧有明以举贤命盘的话推荐让王粲吃，看录屏发现命盘加成挺高的，比王粲普攻的收益要大）
第二阶段，注意控血，优先打小兵。把每个小兵的血量控在输出普攻能收掉的血量然后集火boss即可。⭐注意在boss放大的回合里让王粲/荀彧第一个行动吃晕眩。因为三个都是单体，所以除2/4号位都可以正常输出⭐如果带的输出不是张飞，可以在第13、14回合分别收掉小兵，总之最晚在第14回合进第三阶段。
第三阶段，王粲链子拉或不拉看个人具体情况，如果拉了链子只死一个可以赌一下，如果死一片就不要拉。输出适当下拉保命，大招回合全体防御，普攻回合集火即可，19回合打不死就是输出不够！
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