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领先榜上，美国选手布莱恩·哈曼（世界排名第26）稳定发挥，在今天打出了4鸟2柏忌，总成绩-12杆，以5杆的优势持续领跑。美国选手卡梅隆·杨（世界排名第18）今天发挥出色，以总成绩-7杆排名单独第二。他在第一洞就凭借精准的推杆拿下了一记10码的鸟推。之后的攻果岭铁杆也为他今天的成绩做出极大贡献。在8号，9号和18号洞，他都稳稳地把球送到了距离洞口不到1码的地方而后轻松抓鸟。最终他交回了6鸟1柏忌的成绩卡，由T7跻身领先榜前三。
排名第三的是西班牙名将乔恩·拉姆（世界排名第2）。如果说第二轮布莱恩·哈曼的成绩卡可以用无暇来诠释，那么乔恩·拉姆在今天的发挥足以用惊为天人来形容。惊人的8鸟无柏忌-8杆打破了自皇家利物浦俱乐部承办英国公开赛以来最低的单轮杆数纪录。拉姆的总成绩也凭借这张无可比拟的计分卡来到-6杆，一举从T39跃居单独第三，成为了本届英国公开赛冠军的有力竞争者之一。
三轮比赛过后，北爱尔兰名将罗伊·麦克罗伊仍处在第一梯队。他于今日打出了-2杆，总成绩-3杆位列T11。小麦仅在前五洞便凭借精准的攻果岭铁杆拿下三鸟，前九洞结束时他的成绩是3鸟无柏忌。来到12号洞，麦克罗伊开球失误，球滚入左侧长草。尽管距离果岭仅有130码，但由于长草太深影响了击球，他第二杆未能成功上果岭，被迫在该洞吃下了本轮第一个柏忌。小麦在之后的六洞里并没有找到合适的抓鸟机会，他今天的成绩因此锁定在了3鸟1柏忌。值得一提的是，麦克罗伊三轮的成绩分别为71-70-69，从杆数也可以看出他对球场的理解也在逐渐加深，期待小麦在明天有更精彩的表现！
布莱恩·哈曼于北京时间7月21号晚上10点30分从1号洞出发。他出师不利，在1号洞攻果岭失误吞下一个柏忌。4号洞他再一次被侧风影响导致攻果岭失误，吞下第二个柏忌。但随后他一转颓势，在5号五杆洞两杆便将球送上果岭，随后他把球从距离旗杆23码的地方推到仅剩0.3码，拿下首鸟。在9号三杆洞，他的铁杆精准制导，球停在了距洞仅1.3码的位置，再次抓鸟。
来到12号洞，攻果岭的稳定发挥帮他拿下第三鸟。紧接着14号洞他的推杆又助他拿下了一记将近7码的远距离小鸟球。和麦克罗伊相似，哈曼并没有在最后几洞找到更好的进攻机会，在18号洞甚至险些掉杆。在开球失误后他被迫浪费一杆将球救回球道，之后的攻果岭又一次出现失误，球落在果岭左侧。所幸的是哈曼的切杆水准依旧，把球送到了距离球洞不到3码的位置。最终他顶住压力成功保PAR，单轮成绩4鸟2柏忌-2杆，以总成绩-12杆连续两天独自领跑。
目光来到本轮的焦点乔恩·拉姆。他于北京时间7月21号下午6点25分从1号洞出发，5号洞开始开挂。他靠精准的攻果岭一击在该洞拿下了首个小鸟球，而后在9号洞又完成了7.3码的长距离鸟推。
转战后九洞，他延续了上半场的绝佳手感，在10号洞又拿下了5码的鸟推。来到11号四杆洞，他开球打出了360码的超远距离，球差一点就上了果岭；随后他一切一推，干净利落的擒下第四鸟。12号洞，拉姆无惧开球进长草，第二杆依旧把球精准送至距离洞口1码的位置，再下一城。此时他已经连续抓4鸟，成绩也来到并列第四。
但这仅仅是个开始，之后他在长达626码的15号五杆洞两杆便将球送到果岭旁，一切一推无悬念抓鸟。紧接着在16号洞，他又拿下了11码的超远鸟推，这也是他本轮距离最长的一记鸟推。不知不觉间拉姆的总成绩来到-5杆，成为了领先榜的一员。来到18号五杆洞，拉姆的切杆距离稍短，球背离了他设计好的路线，停在了距离旗杆3.8码的尴尬位置。但这难不倒他，伴随着清脆的推击声，小球在临近洞口处画了一个优美的弧线缓缓落入洞中。
拉姆今天的成绩一扫前两日的低迷，不但向球迷证明了自己世界前三的头衔绝非浪得虚名，同时为自己高举红葡萄酒壶增加了胜算。
领先榜上，美国选手布莱恩·哈曼（世界排名第26）稳定发挥，在今天打出了4鸟2柏忌，总成绩-12杆，以5杆的优势持续领跑。美国选手卡梅隆·杨（世界排名第18）今天发挥出色，以总成绩-7杆排名单独第二。他在第一洞就凭借精准的推杆拿下了一记10码的鸟推。之后的攻果岭铁杆也为他今天的成绩做出极大贡献。在8号，9号和18号洞，他都稳稳地把球送到了距离洞口不到1码的地方而后轻松抓鸟。最终他交回了6鸟1柏忌的成绩卡，由T7跻身领先榜前三。
排名第三的是西班牙名将乔恩·拉姆（世界排名第2）。如果说第二轮布莱恩·哈曼的成绩卡可以用无暇来诠释，那么乔恩·拉姆在今天的发挥足以用惊为天人来形容。惊人的8鸟无柏忌-8杆打破了自皇家利物浦俱乐部承办英国公开赛以来最低的单轮杆数纪录。拉姆的总成绩也凭借这张无可比拟的计分卡来到-6杆，一举从T39跃居单独第三，成为了本届英国公开赛冠军的有力竞争者之一。
三轮比赛过后，北爱尔兰名将罗伊·麦克罗伊仍处在第一梯队。他于今日打出了-2杆，总成绩-3杆位列T11。小麦仅在前五洞便凭借精准的攻果岭铁杆拿下三鸟，前九洞结束时他的成绩是3鸟无柏忌。来到12号洞，麦克罗伊开球失误，球滚入左侧长草。尽管距离果岭仅有130码，但由于长草太深影响了击球，他第二杆未能成功上果岭，被迫在该洞吃下了本轮第一个柏忌。小麦在之后的六洞里并没有找到合适的抓鸟机会，他今天的成绩因此锁定在了3鸟1柏忌。值得一提的是，麦克罗伊三轮的成绩分别为71-70-69，从杆数也可以看出他对球场的理解也在逐渐加深，期待小麦在明天有更精彩的表现！
布莱恩·哈曼于北京时间7月21号晚上10点30分从1号洞出发。他出师不利，在1号洞攻果岭失误吞下一个柏忌。4号洞他再一次被侧风影响导致攻果岭失误，吞下第二个柏忌。但随后他一转颓势，在5号五杆洞两杆便将球送上果岭，随后他把球从距离旗杆23码的地方推到仅剩0.3码，拿下首鸟。在9号三杆洞，他的铁杆精准制导，球停在了距洞仅1.3码的位置，再次抓鸟。
来到12号洞，攻果岭的稳定发挥帮他拿下第三鸟。紧接着14号洞他的推杆又助他拿下了一记将近7码的远距离小鸟球。和麦克罗伊相似，哈曼并没有在最后几洞找到更好的进攻机会，在18号洞甚至险些掉杆。在开球失误后他被迫浪费一杆将球救回球道，之后的攻果岭又一次出现失误，球落在果岭左侧。所幸的是哈曼的切杆水准依旧，把球送到了距离球洞不到3码的位置。最终他顶住压力成功保PAR，单轮成绩4鸟2柏忌-2杆，以总成绩-12杆连续两天独自领跑。
目光来到本轮的焦点乔恩·拉姆。他于北京时间7月21号下午6点25分从1号洞出发，5号洞开始开挂。他靠精准的攻果岭一击在该洞拿下了首个小鸟球，而后在9号洞又完成了7.3码的长距离鸟推。
转战后九洞，他延续了上半场的绝佳手感，在10号洞又拿下了5码的鸟推。来到11号四杆洞，他开球打出了360码的超远距离，球差一点就上了果岭；随后他一切一推，干净利落的擒下第四鸟。12号洞，拉姆无惧开球进长草，第二杆依旧把球精准送至距离洞口1码的位置，再下一城。此时他已经连续抓4鸟，成绩也来到并列第四。
但这仅仅是个开始，之后他在长达626码的15号五杆洞两杆便将球送到果岭旁，一切一推无悬念抓鸟。紧接着在16号洞，他又拿下了11码的超远鸟推，这也是他本轮距离最长的一记鸟推。不知不觉间拉姆的总成绩来到-5杆，成为了领先榜的一员。来到18号五杆洞，拉姆的切杆距离稍短，球背离了他设计好的路线，停在了距离旗杆3.8码的尴尬位置。但这难不倒他，伴随着清脆的推击声，小球在临近洞口处画了一个优美的弧线缓缓落入洞中。
拉姆今天的成绩一扫前两日的低迷，不但向球迷证明了自己世界前三的头衔绝非浪得虚名，同时为自己高举红葡萄酒壶增加了胜算。
昨天打卡了《长安三万里》[爱你]#长安三万里##长安三万里[超话]##电影长安三万里# 。观影前原本担心两个半小时的片长，会让故事情节变为流水账式的冗长大杂烩。但好在整部影片观看下来还是有被触动。电影用倒序的形式，让观众伴随暮年高适的回忆领略了那个诗歌绚烂又战火纷飞的晚唐时代。在观影前对于高适的印象仅在于那句千古绝句“莫愁前路无知己，天下谁人不识君”以及他是个边塞诗人。经过影视化的故事情节的塑造，我也看到这位军功卓著的诗人令人叹服的人生经历。
我想这是一个关于理想抱负和知音相惜的故事。主人公高适和李白相识于青年，同样才华横溢却又都投报无门的俩人惺惺相惜，而两人之后的入仕之路也都并非坦途， 一个近知天命方投军报国，一个人到暮年却因混乱流放夜郎。最令人惋惜的还属李白，开篇那个高适初遇时恣意豪放，潇洒不羁的青年才俊，经历过家道中落而选择联姻权贵，也曾为翰林学士被世人推崇，赐金放还后选择求仙问道，游历山河。原以为历经浮沉的他会对世间心灰意冷，但李白终究还是那个李白，是“安能摧眉折腰事权，使我不得开心颜”的洒脱诗仙，是“天生我材必有用，千金散尽还复来”的那个气宇轩昂的谪仙人，是大赦时拥有“两岸猿声啼不住，轻舟已过万重山”释然胸怀的青莲居士。命运给了他诗仙的才华，却再没有给他从政的机会。再看他的知己高适，虽也曾因“战士军前半死生，美人帐下犹歌舞”的晚唐军中现状而忧思感叹，可他那颗渴望建功立业，济世救民的报国之心却始终未变。影片最后高适用年少李白教他相扑时的启发，假意露出颓势，最终大破敌军，解长安之困的情节看得人热血沸腾。
影片中还有很多令我心潮澎湃的地方。一是那句影片前后照应的“你心中的一团锦绣，终有脱口的一日。”这是影片中李白与朋友高适离别时的美好祝愿，也是作为知己坚信对方终有展翅腾飞的英雄相惜。二是大肚便便的中年李白与众人欢饮达旦，诗兴大发，慷慨激昂吟诵了那篇流传千古的《将进酒》，影片配上了如梦似幻的画面，让几个文人在诗文的仙境中畅游，着实有李白的浪漫主义色彩。最后一处也是紧接其后，黄河之畔，高适即将奔赴边关，两人最后一次相扑，一向占上风的李白却输了，他对临行前的高适喊出了那句“‘银鞍照白马，飒沓如流星’就是照你年轻时的样子写的。”原来在影片中那个看似不拘小节，酒中健忘李白却始终记得故友年轻时最意气风发，壮志凌云的模样。
原来两个半小时的电影一点也不长，整体感受就是这是一部值得观看的影片。暑假里，又是动画电影，影院中自然有很多小朋友。但我发现影片观影过程中，小朋友们除了那几句耳熟能详的诗句能随诵一二，以及被几处笑点逗笑之外，其余也只是分神犯困。电影还剩半个多小时，坐在右边的三个小朋友就已经坐不住，带着家人离开了。或许在很多小朋友心中，更熟悉的还是王者荣耀里那个手持长剑，可以三段位移的刺客李白。但我觉得，电影特别是动画电影中融入历史故事与诗词名篇还是很有必要。特别是从我一个普通的小语教师的角度来看，用心观看这样一部让课文中的历史人物有血有肉的影片，比只会诵读大量诗文却不知其时代背景来得有价值意义。正如电影最后那句只要诗在，书在，长安就会在，只要文人墨客的诗篇还在被后世传诵，那些灿烂辉煌的时代，立体鲜活的人物便会永远存在。
我想这是一个关于理想抱负和知音相惜的故事。主人公高适和李白相识于青年，同样才华横溢却又都投报无门的俩人惺惺相惜，而两人之后的入仕之路也都并非坦途， 一个近知天命方投军报国，一个人到暮年却因混乱流放夜郎。最令人惋惜的还属李白，开篇那个高适初遇时恣意豪放，潇洒不羁的青年才俊，经历过家道中落而选择联姻权贵，也曾为翰林学士被世人推崇，赐金放还后选择求仙问道，游历山河。原以为历经浮沉的他会对世间心灰意冷，但李白终究还是那个李白，是“安能摧眉折腰事权，使我不得开心颜”的洒脱诗仙，是“天生我材必有用，千金散尽还复来”的那个气宇轩昂的谪仙人，是大赦时拥有“两岸猿声啼不住，轻舟已过万重山”释然胸怀的青莲居士。命运给了他诗仙的才华，却再没有给他从政的机会。再看他的知己高适，虽也曾因“战士军前半死生，美人帐下犹歌舞”的晚唐军中现状而忧思感叹，可他那颗渴望建功立业，济世救民的报国之心却始终未变。影片最后高适用年少李白教他相扑时的启发，假意露出颓势，最终大破敌军，解长安之困的情节看得人热血沸腾。
影片中还有很多令我心潮澎湃的地方。一是那句影片前后照应的“你心中的一团锦绣，终有脱口的一日。”这是影片中李白与朋友高适离别时的美好祝愿，也是作为知己坚信对方终有展翅腾飞的英雄相惜。二是大肚便便的中年李白与众人欢饮达旦，诗兴大发，慷慨激昂吟诵了那篇流传千古的《将进酒》，影片配上了如梦似幻的画面，让几个文人在诗文的仙境中畅游，着实有李白的浪漫主义色彩。最后一处也是紧接其后，黄河之畔，高适即将奔赴边关，两人最后一次相扑，一向占上风的李白却输了，他对临行前的高适喊出了那句“‘银鞍照白马，飒沓如流星’就是照你年轻时的样子写的。”原来在影片中那个看似不拘小节，酒中健忘李白却始终记得故友年轻时最意气风发，壮志凌云的模样。
原来两个半小时的电影一点也不长，整体感受就是这是一部值得观看的影片。暑假里，又是动画电影，影院中自然有很多小朋友。但我发现影片观影过程中，小朋友们除了那几句耳熟能详的诗句能随诵一二，以及被几处笑点逗笑之外，其余也只是分神犯困。电影还剩半个多小时，坐在右边的三个小朋友就已经坐不住，带着家人离开了。或许在很多小朋友心中，更熟悉的还是王者荣耀里那个手持长剑，可以三段位移的刺客李白。但我觉得，电影特别是动画电影中融入历史故事与诗词名篇还是很有必要。特别是从我一个普通的小语教师的角度来看，用心观看这样一部让课文中的历史人物有血有肉的影片，比只会诵读大量诗文却不知其时代背景来得有价值意义。正如电影最后那句只要诗在，书在，长安就会在，只要文人墨客的诗篇还在被后世传诵，那些灿烂辉煌的时代，立体鲜活的人物便会永远存在。
【被遗忘的“国产奶粉之王”，贝因美危矣？】
曾头顶“国产奶粉第一股”光环高调上市的贝因美，近几年却过得颇为不顺。
不仅在消费市场上被其他国产品牌频频超越，在资本市场上也逐渐失去了投资者的认可——哪怕频繁回购股票，贝因美恐怕也无法挽回今年以来公司股价震荡下跌的颓势。
7月4日贝因美发布公告称，截至2023年6月30日，贝因美以集中竞价交易方式累计回购公司股份约2025万股，占公司总股本的1.87%，成交总金额约为1.04亿元。
而早在今年6月初，贝因美刚刚就深交所对公司2022年年度报告问询函做出了回复，针对公司业绩盈亏交替、供应商管理等问题做出了解答。
不过，贝因美依然没有挽回投资者的信心，其股价自2015年6月盘中到达最高点30.97元/股之后便开始下跌，从2023年2月起股价都徘徊在4元左右，截至7月4日收盘，贝因美最新股价为4.33元/股，总市值46.77亿元。
这家昔日的“国产奶粉之王”从攀上巅峰到跌落低谷，不过用了十年时间。在错失了上一轮奶粉市场的爆发机遇后，在飞鹤、达能等奶粉集团拼命扩充领土时，贝因美还在忙着整顿激进扩张遗留下来的渠道混乱难题。
与此同时，贝因美给经销商赊销，2016年开始便多次经历“业绩变脸”，也让外界愈发看不透这家公司。
在前后夹击的困境之下，贝因美试图自救。如今，在婴幼儿奶粉产销业务之外，成人营养奶粉和奶粉代工也成为其新的转型方向，但对于主营业务羸弱的贝因美而言，发力高端奶粉、打造母婴生态圈恐怕并不是一个好故事。
1、定制金条搞促销，应收账款涨“飞”了？
先来看一下贝因美的基本盘。
2022年财报数据显示（下称“报告期内”），公司营业收入录得26.55亿元，同比增长4.53%；扣非后归属于上市公司股东的的净利润为-2.13亿元，较上年度的729.6万元狂泻3017.47%。其中，奶粉类产品占到总营收的85%以上。
事实上，从2016年开始，贝因美业绩已经进入下行通道。
2016-2022年，贝因美扣非净利润分别为-7.99亿元、-11.39亿元、-2.17亿元、-1.38亿元、-4.82亿元，729.6万元以及-2.13亿元。
针对7年来净利润的亏损，在对深交所问询的回复函中，贝因美将其主要归因为奶粉行业注册制实施，市场竞争加剧以及给经销商授信导致应收账款增加等。
而贝因美连年亏损，供应商和经销商可谓做出了不小“贡献”。
在回复函中，贝因美指出2022年10月曾与天津九洲鸿博国际贸易有限公司签订促销品“金条/金钞定制协议”，合同总额5269万元，合同预付款为5006万元；同月，贝因美又与天津首宇商贸有限公司签订原料采购协议，合同总额6210万元，预付款为3105万元。
后因上述两家供应商履约困难，共形成供应商占款8111万元。
如果说，贝因美因未对供应商采购流程进行跟踪管理导致占款，并未对公司财务报告造成实质影响，那么为了加速产品销售而给渠道经销商进行大额授信，则是造成公司应收账款常年高企的“元凶”。
一般而言，贝因美对于经销商采用款到发货的方式进行结算，但为了更好地抢占市场，其对于信用评级好的客户会给予授信期限和额度（即“赊销”）。
报告期内，贝因美对于前五大经销商中的两位经销商进行授信，年末应收账款余额为5649.17万元，占年末应收账款总额的10.51%，且2022年经销商应收账款回款占比为81.47%。
贝因美在回复函中也提到，虽然经销商回款情况较好，但由于公司对经销商进行授信，因此存在信用销售情况。
不仅如此，报告期内，公司库存商品和原材料过期金额为415.69万和7577.50万元，过期存货全部按照账面成本全额计提跌价。
2022年度，公司共计提跌价准备5120.80万元，其中库存商品计提1720.08万元，原材料计提3400.72万元。
尤为值得注意的是，近年来，贝因美一直在通过质押股权和固定资产进行融资，以用于支付货款和经营周转。
截至报告期末，公司控股股东贝因美集团有限公司共持有贝因美股份1.96亿股，占公司总股本的18.19%，其中，被质押/冻结的股份数量为1.90亿股，占其所持公司股份总数的96.68%。
而在今年2月，贝因美控股股东贝因美集团有限公司前期已质押予中航信托股份有限公司的4800万股和质押予中国建设银行杭州高新支行的500万股，合计5300万股股份已被杭州市中级人民法院司法冻结，占其所持公司股份总数的27.91%。
贝因美方面称，上述质押股份所取得的融资资金，均用于贝因美集团自身生产经营，虽然不存在强制平仓风险，但贝因美集团也在试图寻求第三方债务重组，以解决集团债务问题。
贝因美“危”矣。
2、渠道转型后遗症，大象难转身
贝因美并非没有经历过“蜜月时光”。
时间倒回1992年，贝因美创始人谢宏从一个饼干厂起家，最早从营养米粉切入母婴市场。1997年后，贝因美开始推出婴幼儿奶粉。
此后十年，贝因美并未跻身三鹿、伊利这些头部奶企行列，直到2007年“三聚氰胺毒奶粉”事件爆发，贝因美作为少数几个未被波及的品牌之一，终于迎来了弯道超车的机会。
2009年，贝因美销售收入同比大增67％，2011年更是风光上市，成为“国产奶粉第一股”。
谁曾想，上市近月余，谢宏就辞任公司董事长职务，这也为此后公司管理层频繁变动埋下隐患。
事实上，表面上看，当时贝因美的发展势头还一片向好，并在2014年获得了新西兰乳业巨头恒天然的青睐。
然而，危机很快便接踵而来。
奶粉企业多以渠道能力见长，而2013年7月国家发改委对国内外资奶粉企业进行的反垄断调查，引发奶粉降价潮，受市场影响，贝因美也随即下调了产品价格，对婴幼儿配方奶粉主要品项标准出厂价下调5%-20%，进而导致经销商利润被挤压。
在此之前，贝因美原有四级渠道，分别为总部、各省分公司、经销商（包括省、市两级）。
贝因美一方面向经销商压货，导致存货销售不畅，在区域之间形成窜货；随后贝因美将大刀挥向渠道，将四级经销商体系压缩为三级，直接砍掉500家经销商，但似乎并未扭转市场价格的混乱景象。
此外，为了进一步扩张市场，从2015年起，贝因美开始给优质客户提高授信额度，导致应收账款增加。2016年受假奶粉事件及奶粉新政配方注册制的双重冲击，贝因美推出“买一赠一”销售活动，直接导致销售费用率大幅增长19.28%。
为挽救颓势，2018年，谢宏重新回归贝因美。
谢宏采取了一系列降本增效措施，加大研发投入，贝因美也在2018年成功扭亏，归母公司净利录得4111.36万元。但公司业绩上升更多是源自变卖资产：2017下半年起，贝因美宣布出售旗下29处房产，总估价1.03亿元。
2020年，谢宏提出了两个发展目标：其一是产品销售规模重回行业“三甲”，其二是构筑营收破千亿的母婴生态圈。
不幸的是，创始人回归并未帮助公司业绩力挽狂澜。即便有谢宏坐镇，贝因美的高管团队也逐渐“分崩离析”。
2021年1月2日，贝因美董事许良军辞去董事会董事等职务；1月14日，贝因美高薪聘请来的总经理包秀飞辞职；2月9日，副总经理王云芳递交辞职申请；同年12月，任职不到一年的副总经理陈滨也提出辞职。
一年之内，公司四位高管先后离职。在业内人士看来，业绩不佳或是导致管理层频繁变动的主要原因。
2022年，贝因美营收录得26.55亿元，仅为国产龙头奶企飞鹤年营收的八分之一，甚至远远落后于澳优乳业和雅力士国际，仅占到奶粉市场份额的1.6%。
可见，此时贝因美和谢宏提出的重回行业“三甲”的目标仍然相去甚远。
3、成人奶粉，第二条曲线？
贝因美不得不开始寻找新的出路，但此时就整个奶粉市场而言，迎来了下行周期，奶粉企业的日子都不好过。
公开数据显示，我国新出生人口数量由2000年1771万人减少至2022年956万人。据预测，2023年新生人口将降至788万人。
由于人口增长放缓，婴幼儿奶粉行业出现产品过剩，进入整合和调整阶段，尾部企业加速出清，奶粉产量缩减。据奶粉智库数据，我国奶粉产量由2013年159万吨下降至2021年的97.94万吨。
奶粉企业已经加速进入存量市场竞争。
奶粉业务方面，贝因美采用多品类策略，计划抓住羊奶粉、有机奶粉、营养品等契机，加快落地产品，并且发力婴幼儿特医品类，加快特殊医学用途配方食品的研究与产业化。
但根据华鑫证券数据，在高端奶粉价格带（290-390元/kg），国内外品牌竞争最为激烈，贝因美爱加和可睿欣属于高端产品线。市面上，金领冠珍护、飞鹤超级飞帆、澳优佳贝艾特、爱他美等品牌占据较高份额。
而在超高端奶粉价格带（大于390元/kg），惠氏启赋、雅培菁挚、美赞臣蓝臻、皇家美素佳儿等榜上有名，贝因美新品爱加有机A2系列处于该价格带。
事实上，欧睿国际数据显示，2022年，奶粉市场份额前五名分别为飞鹤（20.4%）、伊利（14.4%含澳优）、达能（12%）、雀巢（10%）、君乐宝（7.5%）。其中，飞鹤、伊利、达能三大集团旗下共数十个产品系列基本囊括宝妈对于奶粉品牌的常规选择。
从数据上不难看出，贝因美已严重掉队，曾经的“国产奶粉之王”正被人们遗忘。
「摩登消费」进一步观察发现，选择贝因美奶粉的消费者大多看中品牌的高性价比，旗下高端产品线并不在她们的考虑范围内。
“同样一罐500g奶粉200、300元的价格国产可以选择飞鹤或是伊利，更高价位的国际品牌可以选择美赞臣、美素佳儿，品牌更有保证。”一位宝妈对「摩登消费」表示。
除高端奶粉之外，成人奶粉和特医产品也是贝因美的重要发力方向之一。
但相比婴儿奶粉是刚需消费，成人奶粉和特医产品的市场需求仍然备受质疑，甚至有观点认为，这是奶粉企业在存量市场下“不得已而为之”。至少短期来看，创新业务并不会给贝因美的业绩带来明显影响。
至于ODM业务，认养一头牛招股书显示，公司2021年向贝因美及关联方采购的奶粉及奶粉加工超过6294万元，占贝因美当年营收比例约2.5%，可见这块业务的规模尚小，还不足以支撑起贝因美未来的发展。
毫无疑问的是，婴幼儿奶粉红利期已过，贝因美在开展代工业务、盘活公司产能之外，还需要尽快从传统婴童奶粉转向全年龄段奶粉，并且在营销和渠道上更关注年轻一代消费者的决策偏好，否则想要重回行业前三甲注定是“黄粱一梦”。https://t.cn/A6pDNgBQ
曾头顶“国产奶粉第一股”光环高调上市的贝因美，近几年却过得颇为不顺。
不仅在消费市场上被其他国产品牌频频超越，在资本市场上也逐渐失去了投资者的认可——哪怕频繁回购股票，贝因美恐怕也无法挽回今年以来公司股价震荡下跌的颓势。
7月4日贝因美发布公告称，截至2023年6月30日，贝因美以集中竞价交易方式累计回购公司股份约2025万股，占公司总股本的1.87%，成交总金额约为1.04亿元。
而早在今年6月初，贝因美刚刚就深交所对公司2022年年度报告问询函做出了回复，针对公司业绩盈亏交替、供应商管理等问题做出了解答。
不过，贝因美依然没有挽回投资者的信心，其股价自2015年6月盘中到达最高点30.97元/股之后便开始下跌，从2023年2月起股价都徘徊在4元左右，截至7月4日收盘，贝因美最新股价为4.33元/股，总市值46.77亿元。
这家昔日的“国产奶粉之王”从攀上巅峰到跌落低谷，不过用了十年时间。在错失了上一轮奶粉市场的爆发机遇后，在飞鹤、达能等奶粉集团拼命扩充领土时，贝因美还在忙着整顿激进扩张遗留下来的渠道混乱难题。
与此同时，贝因美给经销商赊销，2016年开始便多次经历“业绩变脸”，也让外界愈发看不透这家公司。
在前后夹击的困境之下，贝因美试图自救。如今，在婴幼儿奶粉产销业务之外，成人营养奶粉和奶粉代工也成为其新的转型方向，但对于主营业务羸弱的贝因美而言，发力高端奶粉、打造母婴生态圈恐怕并不是一个好故事。
1、定制金条搞促销，应收账款涨“飞”了？
先来看一下贝因美的基本盘。
2022年财报数据显示（下称“报告期内”），公司营业收入录得26.55亿元，同比增长4.53%；扣非后归属于上市公司股东的的净利润为-2.13亿元，较上年度的729.6万元狂泻3017.47%。其中，奶粉类产品占到总营收的85%以上。
事实上，从2016年开始，贝因美业绩已经进入下行通道。
2016-2022年，贝因美扣非净利润分别为-7.99亿元、-11.39亿元、-2.17亿元、-1.38亿元、-4.82亿元，729.6万元以及-2.13亿元。
针对7年来净利润的亏损，在对深交所问询的回复函中，贝因美将其主要归因为奶粉行业注册制实施，市场竞争加剧以及给经销商授信导致应收账款增加等。
而贝因美连年亏损，供应商和经销商可谓做出了不小“贡献”。
在回复函中，贝因美指出2022年10月曾与天津九洲鸿博国际贸易有限公司签订促销品“金条/金钞定制协议”，合同总额5269万元，合同预付款为5006万元；同月，贝因美又与天津首宇商贸有限公司签订原料采购协议，合同总额6210万元，预付款为3105万元。
后因上述两家供应商履约困难，共形成供应商占款8111万元。
如果说，贝因美因未对供应商采购流程进行跟踪管理导致占款，并未对公司财务报告造成实质影响，那么为了加速产品销售而给渠道经销商进行大额授信，则是造成公司应收账款常年高企的“元凶”。
一般而言，贝因美对于经销商采用款到发货的方式进行结算，但为了更好地抢占市场，其对于信用评级好的客户会给予授信期限和额度（即“赊销”）。
报告期内，贝因美对于前五大经销商中的两位经销商进行授信，年末应收账款余额为5649.17万元，占年末应收账款总额的10.51%，且2022年经销商应收账款回款占比为81.47%。
贝因美在回复函中也提到，虽然经销商回款情况较好，但由于公司对经销商进行授信，因此存在信用销售情况。
不仅如此，报告期内，公司库存商品和原材料过期金额为415.69万和7577.50万元，过期存货全部按照账面成本全额计提跌价。
2022年度，公司共计提跌价准备5120.80万元，其中库存商品计提1720.08万元，原材料计提3400.72万元。
尤为值得注意的是，近年来，贝因美一直在通过质押股权和固定资产进行融资，以用于支付货款和经营周转。
截至报告期末，公司控股股东贝因美集团有限公司共持有贝因美股份1.96亿股，占公司总股本的18.19%，其中，被质押/冻结的股份数量为1.90亿股，占其所持公司股份总数的96.68%。
而在今年2月，贝因美控股股东贝因美集团有限公司前期已质押予中航信托股份有限公司的4800万股和质押予中国建设银行杭州高新支行的500万股，合计5300万股股份已被杭州市中级人民法院司法冻结，占其所持公司股份总数的27.91%。
贝因美方面称，上述质押股份所取得的融资资金，均用于贝因美集团自身生产经营，虽然不存在强制平仓风险，但贝因美集团也在试图寻求第三方债务重组，以解决集团债务问题。
贝因美“危”矣。
2、渠道转型后遗症，大象难转身
贝因美并非没有经历过“蜜月时光”。
时间倒回1992年，贝因美创始人谢宏从一个饼干厂起家，最早从营养米粉切入母婴市场。1997年后，贝因美开始推出婴幼儿奶粉。
此后十年，贝因美并未跻身三鹿、伊利这些头部奶企行列，直到2007年“三聚氰胺毒奶粉”事件爆发，贝因美作为少数几个未被波及的品牌之一，终于迎来了弯道超车的机会。
2009年，贝因美销售收入同比大增67％，2011年更是风光上市，成为“国产奶粉第一股”。
谁曾想，上市近月余，谢宏就辞任公司董事长职务，这也为此后公司管理层频繁变动埋下隐患。
事实上，表面上看，当时贝因美的发展势头还一片向好，并在2014年获得了新西兰乳业巨头恒天然的青睐。
然而，危机很快便接踵而来。
奶粉企业多以渠道能力见长，而2013年7月国家发改委对国内外资奶粉企业进行的反垄断调查，引发奶粉降价潮，受市场影响，贝因美也随即下调了产品价格，对婴幼儿配方奶粉主要品项标准出厂价下调5%-20%，进而导致经销商利润被挤压。
在此之前，贝因美原有四级渠道，分别为总部、各省分公司、经销商（包括省、市两级）。
贝因美一方面向经销商压货，导致存货销售不畅，在区域之间形成窜货；随后贝因美将大刀挥向渠道，将四级经销商体系压缩为三级，直接砍掉500家经销商，但似乎并未扭转市场价格的混乱景象。
此外，为了进一步扩张市场，从2015年起，贝因美开始给优质客户提高授信额度，导致应收账款增加。2016年受假奶粉事件及奶粉新政配方注册制的双重冲击，贝因美推出“买一赠一”销售活动，直接导致销售费用率大幅增长19.28%。
为挽救颓势，2018年，谢宏重新回归贝因美。
谢宏采取了一系列降本增效措施，加大研发投入，贝因美也在2018年成功扭亏，归母公司净利录得4111.36万元。但公司业绩上升更多是源自变卖资产：2017下半年起，贝因美宣布出售旗下29处房产，总估价1.03亿元。
2020年，谢宏提出了两个发展目标：其一是产品销售规模重回行业“三甲”，其二是构筑营收破千亿的母婴生态圈。
不幸的是，创始人回归并未帮助公司业绩力挽狂澜。即便有谢宏坐镇，贝因美的高管团队也逐渐“分崩离析”。
2021年1月2日，贝因美董事许良军辞去董事会董事等职务；1月14日，贝因美高薪聘请来的总经理包秀飞辞职；2月9日，副总经理王云芳递交辞职申请；同年12月，任职不到一年的副总经理陈滨也提出辞职。
一年之内，公司四位高管先后离职。在业内人士看来，业绩不佳或是导致管理层频繁变动的主要原因。
2022年，贝因美营收录得26.55亿元，仅为国产龙头奶企飞鹤年营收的八分之一，甚至远远落后于澳优乳业和雅力士国际，仅占到奶粉市场份额的1.6%。
可见，此时贝因美和谢宏提出的重回行业“三甲”的目标仍然相去甚远。
3、成人奶粉，第二条曲线？
贝因美不得不开始寻找新的出路，但此时就整个奶粉市场而言，迎来了下行周期，奶粉企业的日子都不好过。
公开数据显示，我国新出生人口数量由2000年1771万人减少至2022年956万人。据预测，2023年新生人口将降至788万人。
由于人口增长放缓，婴幼儿奶粉行业出现产品过剩，进入整合和调整阶段，尾部企业加速出清，奶粉产量缩减。据奶粉智库数据，我国奶粉产量由2013年159万吨下降至2021年的97.94万吨。
奶粉企业已经加速进入存量市场竞争。
奶粉业务方面，贝因美采用多品类策略，计划抓住羊奶粉、有机奶粉、营养品等契机，加快落地产品，并且发力婴幼儿特医品类，加快特殊医学用途配方食品的研究与产业化。
但根据华鑫证券数据，在高端奶粉价格带（290-390元/kg），国内外品牌竞争最为激烈，贝因美爱加和可睿欣属于高端产品线。市面上，金领冠珍护、飞鹤超级飞帆、澳优佳贝艾特、爱他美等品牌占据较高份额。
而在超高端奶粉价格带（大于390元/kg），惠氏启赋、雅培菁挚、美赞臣蓝臻、皇家美素佳儿等榜上有名，贝因美新品爱加有机A2系列处于该价格带。
事实上，欧睿国际数据显示，2022年，奶粉市场份额前五名分别为飞鹤（20.4%）、伊利（14.4%含澳优）、达能（12%）、雀巢（10%）、君乐宝（7.5%）。其中，飞鹤、伊利、达能三大集团旗下共数十个产品系列基本囊括宝妈对于奶粉品牌的常规选择。
从数据上不难看出，贝因美已严重掉队，曾经的“国产奶粉之王”正被人们遗忘。
「摩登消费」进一步观察发现，选择贝因美奶粉的消费者大多看中品牌的高性价比，旗下高端产品线并不在她们的考虑范围内。
“同样一罐500g奶粉200、300元的价格国产可以选择飞鹤或是伊利，更高价位的国际品牌可以选择美赞臣、美素佳儿，品牌更有保证。”一位宝妈对「摩登消费」表示。
除高端奶粉之外，成人奶粉和特医产品也是贝因美的重要发力方向之一。
但相比婴儿奶粉是刚需消费，成人奶粉和特医产品的市场需求仍然备受质疑，甚至有观点认为，这是奶粉企业在存量市场下“不得已而为之”。至少短期来看，创新业务并不会给贝因美的业绩带来明显影响。
至于ODM业务，认养一头牛招股书显示，公司2021年向贝因美及关联方采购的奶粉及奶粉加工超过6294万元，占贝因美当年营收比例约2.5%，可见这块业务的规模尚小，还不足以支撑起贝因美未来的发展。
毫无疑问的是，婴幼儿奶粉红利期已过，贝因美在开展代工业务、盘活公司产能之外，还需要尽快从传统婴童奶粉转向全年龄段奶粉，并且在营销和渠道上更关注年轻一代消费者的决策偏好，否则想要重回行业前三甲注定是“黄粱一梦”。https://t.cn/A6pDNgBQ
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