【高光后跌至深谷，港股18A5年后来到二八分水岭丨钛媒体深度】
近日，港交所“港币-人民币双柜台模式”（“双柜台模式”）正式推出，这一制度省去了人民币与港币的兑换环节，消除汇率风险的同时也能增加港股流通性和交易活跃度。双柜台模式是港股翘首以盼的流动性催化剂，首批纳入的24只股票集中于大盘蓝筹股，流动性告急的18A暂时“靠边站”。所谓18A，指的是根据2018年4月30日港交所新增第18A章《生物科技公司》上市的公司 ，这个规则第一次允许尚未有盈利、预计市值超过15亿港元的生物科技企业在香港上市。这被称为是港股25年来最大的制度性改革之一。因为它们股票简称后带有“-B”又称生物技术B类股。

不过，港交所表示，未来将会不断增加双柜台模式的辐射范围。这给了生物技术B类股一线希望，但排队候场尚需时日，有些日成交额为0的18A个股可能已经等不住了，而整个18A板块也备受市场冷落。

文章亮点：
[落地五年跌入谷底，高管下场也难救火] 2018年8月1日，歌礼制药率先挂牌，港股18A板块热闹启幕。5年后，昔日被资本簇拥的B类股，已然光彩退散。5月末，港股18A加速下跌，“康”字头两家公司因临床涉及问题使得核心管线推进遇阻，领跌整个板块。高管试图通过增持、回购等举动提振市场信心，但这并不足以力挽狂澜，启明医疗、基石药业分别在6月13日、14日刷新股价新低。18A制度施行5年以来，前期资本簇拥下产生的估值泡沫被逐个戳破，阵痛未止，港股流动性困境加剧，还没有自造血液能力或未实现盈利的生技股率先被“困住”，而破局者则是少数派。

[快速穿越资本高光后，二八分化明显] 当前的18A公司出现两大现象，一是价值被严重低估，市值竟不及公司攥在手里的资金，二是公司账上的现金已经不能继续支撑做研发。截至6月21日，仅百济神州、诺辉健康、康方生物、科笛等10只个股报价在首发价格之上。上述现状都在指向港股18A的加速分化，少数收入可观的“尖子生”露头，多数依赖融资的“掉队者”下沉。

[催生花式变现，出海、转型、卖授权] 以往，从业务层面来讲，生技股股价催涨因素是管线的商业化及较好的临床数据，但目前市况下，这一逻辑已经效力大减，因为在市场整体流动性稀缺的环境下，投资者风险偏好降低。原本拼研发管线的港股18A，如今要想方设法扩大或提前变现，为投资者降低风险门槛。稍早，手握商业化大单品的18A企业通过出海寻求变现增量，以弥补本土同质化低价竞争带来的收入规模骤缩。

5年前，港股增设18A上市制度时，前任港交所总裁李小加便预测，市场一定会一地鸡毛，但也会涅槃重生。当下，18A已经跌落云端，1元股遍地，破发频频，轻飘飘的估值之下，企业开启自救，这或是优胜劣汰结果出炉前的最后挣扎，而涅槃重生，或许也注定无关于大多数的18A企业。
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#王传君为撞玻璃的鸟哭了##王传君的共情力# 这一次又被王传君给狠狠戳到了！这次在快要离开桃花坞时，王传君发现一只被困住的鸟，在给她开门指路救它出去后，王传君哭了，可能被是看小鸟一直撞向玻璃的样子给感染到，也可能是希望自己也可以像小鸟一样飞出此刻困境吧，君哥的共情力真的太强了#五十公里桃花坞#

也算是圆了少时的一个念想，终于在现场看了黄磊的演出。明星版的《暗恋桃花源》，昨晚现场，感觉还没有上剧场的专属版演的好。可能是演的疲了，也可能是看过太多演的更好的了。黄磊也成了一个发福、爱好为人师、出口皆是柴米油盐酱醋茶的中年男人，当年亲切、富有理想而感性的文青已不再。
坪山这个剧院地处深圳北郊，看得出当地政府想要将其打造成一个人文艺术聚集的文创城市，在这个到处迸发着工业重金属味道，改革开放后蓬勃兴起的后现代化工业城市中，此地未免就显得格格不入。看戏前逛了下附近的图书馆和书店，整个地方人烟寥寥，除去同是今晚而来的观众。周围空置和正在施工的钢筋水泥建筑与剧院、艺术馆形成强烈反差。回港后翻了翻小红书对昨晚话剧的评论，多数观众都在“吐槽”观剧环境的嘈杂和不文明现象，尤其是买了前排1楼的观众。细想，也不难理解，这种有明星表演的话剧，能上剧院买前排座位的观众，能有多少不是冲着明星而来呢？
暗恋桃花源这个剧本，4年多前第一次看，只记住了剧中的那句“上海那么大，我们都能相遇，而小小的一个台北，怎么就困住了你我”。今晚再看，有几处还是让我动容，个体在面对时代、战争的环境变化下那种深深的无力感。