[兔兔拜年]《财知道》 全面注册制改革时代，你需要知道的一些变化[兔兔拜年]
市场千变万化，投资去繁留简！哈喽大家好，欢迎收听工银瑞信投教基地推出的音频《财知道》栏目！#投资者教育##科普##全面注册制#
近期，有财经新闻报道称首批11家拟IPO企业在沪深交易所接受审议。在全面注册制时代下，这对市场意味着什么？上市公司如何平稳过渡？投资者如何适应新的制度安排？这些仍是很多投资者值得关注的问题。
要说一天之内沪深交易所召开7场上市委审议会议，在以前是非常少见的，这意味着全面注册制改革下，拟主板上市公司审议会议正式拉开序幕。此次全面注册制改革的本质就是把选择权交给市场，同步强化市场和法治约束。今天跟大家分享的内容，希望能够帮助到广大投资者及时、准确理解全面实行注册制的重点内容与政策解读。
Q：全面注册制改革后，有哪些需要注意的变化呢？
A：在上市发行制度上：证监会职能转变，交易所和证监会职责分工明晰；主板上市规则优化，市场包容性增强。优化了盈利上市标准，取消最近一期末不存在未弥补亏损、无形资产占净资产的比例限制等要求。综合考虑预计市值、净利润、收入、现金流等因素，设置了多套多元包容的上市指标，进一步优化企业在主板发行上市门槛。
在交易制度上：以市场便利化为导向，进一步改进主板交易制度。主板借鉴科创板与创业板试点经验；优化转融通机制，扩大融券券源范围；优化盘中临时停牌制度。
在发行承销制度上：完善新股询价定价机制，调整项目跟投机制。主板发行定价借鉴科创板，创业板的注册制询价；明确主板项目保荐人相关子公司不跟投，科创板与创业板继续维持现行跟投制度。
在监管制度上：加强事前事中事后全过程监管，在“放”的同时加大“管”的力度。
前端坚持“申报即担责的原则”；中端强化上市公司信息披露监管；后端保持“零容忍”执法高压态势。
Q：那全面注册制下，对于投资者来说有哪些影响呢？
A：未来上市公司的数量还会进一步增加，而新上市的企业在不同板块可能有不同特征。对于普通投资者来说，过往的投资经验和模式难以再原样照搬，因为注册制之后，允许亏损的这些创新类的企业上市，也会加大未来选股的难度，对于投资专业性的要求也随之增高，加速了“去散户化”的进程。
Q：随着全面注册制施行，投资者应该怎么做？
A：全面实行注册制在中国资本市场改革发展进程中是具有里程碑意义的。面对全面注册制提速，股票供给量增大，建议投资者加强投资风险意识，继续选择和坚持正确的投资理念，遵守价值投资、理性投资、长期投资的理念，在提升自身的专业知识储备与能力，必要时可以选择通过基金参与市场，让专业的人做专业的事，更好地分享全面注册制时代的上市公司发展红利。
分享了这么多，大家对注册制是不是有了进一步的新认识呢～想了解更多理财新知识，敬请期待下一期工银瑞信《财知道》
风险提示：本材料为投资者教育材料，不构成任何投资建议，投资者不应以该等信息取代其独立判断或仅根据该等信息做出决策。投资者投资时，应认真阅读基金合同、招募说明书等相关法律文件，并选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资，基金投资需谨慎。
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近期，有财经新闻报道称首批11家拟IPO企业在沪深交易所接受审议。在全面注册制时代下，这对市场意味着什么？上市公司如何平稳过渡？投资者如何适应新的制度安排？这些仍是很多投资者值得关注的问题。
要说一天之内沪深交易所召开7场上市委审议会议，在以前是非常少见的，这意味着全面注册制改革下，拟主板上市公司审议会议正式拉开序幕。此次全面注册制改革的本质就是把选择权交给市场，同步强化市场和法治约束。今天跟大家分享的内容，希望能够帮助到广大投资者及时、准确理解全面实行注册制的重点内容与政策解读。
Q：全面注册制改革后，有哪些需要注意的变化呢？
A：在上市发行制度上：证监会职能转变，交易所和证监会职责分工明晰；主板上市规则优化，市场包容性增强。优化了盈利上市标准，取消最近一期末不存在未弥补亏损、无形资产占净资产的比例限制等要求。综合考虑预计市值、净利润、收入、现金流等因素，设置了多套多元包容的上市指标，进一步优化企业在主板发行上市门槛。
在交易制度上：以市场便利化为导向，进一步改进主板交易制度。主板借鉴科创板与创业板试点经验；优化转融通机制，扩大融券券源范围；优化盘中临时停牌制度。
在发行承销制度上：完善新股询价定价机制，调整项目跟投机制。主板发行定价借鉴科创板，创业板的注册制询价；明确主板项目保荐人相关子公司不跟投，科创板与创业板继续维持现行跟投制度。
在监管制度上：加强事前事中事后全过程监管，在“放”的同时加大“管”的力度。
前端坚持“申报即担责的原则”；中端强化上市公司信息披露监管；后端保持“零容忍”执法高压态势。
Q：那全面注册制下，对于投资者来说有哪些影响呢？
A：未来上市公司的数量还会进一步增加，而新上市的企业在不同板块可能有不同特征。对于普通投资者来说，过往的投资经验和模式难以再原样照搬，因为注册制之后，允许亏损的这些创新类的企业上市，也会加大未来选股的难度，对于投资专业性的要求也随之增高，加速了“去散户化”的进程。
Q：随着全面注册制施行，投资者应该怎么做？
A：全面实行注册制在中国资本市场改革发展进程中是具有里程碑意义的。面对全面注册制提速，股票供给量增大，建议投资者加强投资风险意识，继续选择和坚持正确的投资理念，遵守价值投资、理性投资、长期投资的理念，在提升自身的专业知识储备与能力，必要时可以选择通过基金参与市场，让专业的人做专业的事，更好地分享全面注册制时代的上市公司发展红利。
分享了这么多，大家对注册制是不是有了进一步的新认识呢～想了解更多理财新知识，敬请期待下一期工银瑞信《财知道》
风险提示：本材料为投资者教育材料，不构成任何投资建议，投资者不应以该等信息取代其独立判断或仅根据该等信息做出决策。投资者投资时，应认真阅读基金合同、招募说明书等相关法律文件，并选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资，基金投资需谨慎。
【积极响应审慎合理定价等倡议 券商规范开展发行承销业务在行动】为促进全面实行股票发行注册制下企业平稳发行，防范可能出现的潜在风险，近日，上交所自律委、深交所规范委相继提出倡议，针对审慎合理定价、规范实施战略配售、规范收费行为三方面，呼吁市场各方共同遵守，理性、有序开展或者参与IPO发行承销业务，共建资本市场良好生态。
受访券商人士表示，“吸取科创板及创业板试点注册制经验后，公司相关机制已较成熟，因此在主板方面落实该倡议应较为顺畅。”
当前，首批主板注册制IPO企业已进入发行阶段，沪深交易所及发行人、卖方机构（保荐人、承销商）、买方机构（网下投资者）等相关参与方均为全面实行股票发行注册制推进的各项工作积极准备。https://t.cn/A6CrSSqP
受访券商人士表示，“吸取科创板及创业板试点注册制经验后，公司相关机制已较成熟，因此在主板方面落实该倡议应较为顺畅。”
当前，首批主板注册制IPO企业已进入发行阶段，沪深交易所及发行人、卖方机构（保荐人、承销商）、买方机构（网下投资者）等相关参与方均为全面实行股票发行注册制推进的各项工作积极准备。https://t.cn/A6CrSSqP
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【券商摸索新打法 提升差异化竞争能力】
全面注册制宣布实施以来运行蹄疾步稳，首批10家主板企业IPO近日获证监会批复。对于市场重要参与者的证券公司来说，如何拥抱变化并将其作为发展动力，是一项重要课题。
在业内人士看来，全面注册制对券商研究能力、估值定价能力、销售能力、资本实力等综合服务能力提出更高要求，一系列配套改革措施陆续出台为包括投行业务在内的券商各项业务带来积极影响。不同体量的券商需结合自身发展禀赋摸索差异化“打法”，强化行业文化建设，提升竞争“软实力”。
发力“研究+投资+投行”生态圈建设
作为助力企业登陆资本市场的重要中介机构，从审核制到注册制，审核效率大幅提升和资本市场入口端“扩容”将对券商的投行业务带来更广阔发展空间。
“在全面注册制下，券商投行接触企业时间更早，为企业在不同生命周期融资及规范提供全方位服务能力要求更强。”在中信建投证券投行人士看来，券商对项目的筛选既要注重可批性，通过尽职调查做好企业规范和提升信息披露质量，又要强调可投性，为广大投资者提供优质投资标的。
在全面注册制下，券商投行业务发展远非投行部门“单打独斗”能够胜任，跨业务条线进行“组团作战”的优势越发明显。
广发证券投行委相关负责人在接受中国证券报记者采访时表示，在全面注册制下，市场化定价机制对券商研究能力、估值定价能力、销售能力、资本实力等综合服务能力提出全新的和更高的要求，推进券商投行业务要纵向实现重点行业覆盖、重点区域深耕，还要横向加强“研究+投资+投行”生态圈建设。“‘研究+投行’为投行业务拓展指明方向，为客户提供‘产业+资本’综合服务。‘投资+投行’深度融合推进资源双向导流，提升投行投资价值判断能力。”这位人士表示。
全面注册制实施落地也带动一系列配套制度及资本市场持续深化改革措施出台，在业内人士看来，这为券商多个业务条线发展带来新机遇。
为对标全面注册制优化融资融券和转融通机制要求，中国证券金融股份有限公司发布了转融通业务新规，在财信证券分析师刘敏看来，这将更好地满足市场资金需求，券商转融资业务效率将得到显著提升。北交所做市业务开闸、互联互通股票标的扩容、基金投顾展业指引推出等资本市场改革举措频出，对券商各项业务发展均有积极影响。
差异化打法拥抱行业变化
在全面注册制宣布实施前，不少券商已开始未雨绸缪，积极拥抱行业变化。
以方正证券为例，公司在日前发布的2022年年报中透露，股权业务方面，2022年负责开展投行业务的方正证券承销保荐有限责任公司积极推进全面注册制下的业务调整、深化和提升，报告期内共完成股权承销金额合计70.89亿元，行业排名为30名，较上年提升25名。展望未来，方正证券认为，证券行业集中度不断提升，市场竞争愈演愈烈，券商竞争格局将逐步改变。
“在全面注册制背景下，在业务上游，投行需提高项目储备能力，选择适合自己的承揽方式，同时强化项目筛选和质量控制。在业务下游，投行需提升定价和承销的专业性。”在东亚前海证券非银行业分析师郑倩怡看来，头部投行可完善行业、区域和职能项目分工，加速各领域渗透，通过与投资的协同拓宽项目储备范围，并通过机构业务联动为上游企业和下游投资者提供更多增值服务，加强承销定价话语权。中小券商需根据自身资源禀赋或区位优势，集中突破特定行业或区域，在建立一定项目储备和行业声望后，进行业务扩张。
在塑造自身核心竞争力方面，近年来高速发展的金融科技将成为券商重要抓手。前述广发证券投行委相关负责人表示，公司已上线一系列可有效支持投行业务的智能化系统工具，切实提高投行执业质量和效率，提升风险识别、防范和化解能力。在向综合服务投行转型方面，公司通过建立“科技+资本+投行”的优势组合赋能产业链发展，精准挖掘、培育、规范、扶持真正有技术门槛、能做大做强的企业。
文化建设“软实力”重要性凸显
除了强化体制机制和业务能力等方面的“硬实力”，记者发现，全面注册制下，业内人士对塑造优秀行业文化、持续加强投行人才队伍建设等“软实力”也格外看重。
“全面注册制实施要求投行全方位提升执业能力、承担起服务实体经济的使命，这不仅需要券商业务流程和质量控制、合规管理等不断优化，更需要有以社会主义核心价值观为依托的具有中国特色的投行文化引领和支撑。”前述中信建投证券投行人士认为，随着注册制全面实施，投行从业人员文化建设重要性更加凸显，必须通过文化建设引领，坚持正确的价值追求，不断提高从业人员政治站位，切实增强职业使命感、责任感，自觉落实到执业行为的每个环节，这才能更好落实全面注册制各项要求，推动资本市场服务实体经济功能有效发挥。
“专业能力和服务水平是投行安身立命之本。”前述广发证券投行委相关负责人对记者表示，公司将持续加大具有行业背景的复合型人才引进力度，优化投行业务人员结构，通过集团内部人员流动、知识分享、专题培训、轮岗等方式加强投行人员专业能力培养，打造一支为全面注册制改革提供高水平专业服务的高质量投行队伍。
【券商摸索新打法 提升差异化竞争能力】
全面注册制宣布实施以来运行蹄疾步稳，首批10家主板企业IPO近日获证监会批复。对于市场重要参与者的证券公司来说，如何拥抱变化并将其作为发展动力，是一项重要课题。
在业内人士看来，全面注册制对券商研究能力、估值定价能力、销售能力、资本实力等综合服务能力提出更高要求，一系列配套改革措施陆续出台为包括投行业务在内的券商各项业务带来积极影响。不同体量的券商需结合自身发展禀赋摸索差异化“打法”，强化行业文化建设，提升竞争“软实力”。
发力“研究+投资+投行”生态圈建设
作为助力企业登陆资本市场的重要中介机构，从审核制到注册制，审核效率大幅提升和资本市场入口端“扩容”将对券商的投行业务带来更广阔发展空间。
“在全面注册制下，券商投行接触企业时间更早，为企业在不同生命周期融资及规范提供全方位服务能力要求更强。”在中信建投证券投行人士看来，券商对项目的筛选既要注重可批性，通过尽职调查做好企业规范和提升信息披露质量，又要强调可投性，为广大投资者提供优质投资标的。
在全面注册制下，券商投行业务发展远非投行部门“单打独斗”能够胜任，跨业务条线进行“组团作战”的优势越发明显。
广发证券投行委相关负责人在接受中国证券报记者采访时表示，在全面注册制下，市场化定价机制对券商研究能力、估值定价能力、销售能力、资本实力等综合服务能力提出全新的和更高的要求，推进券商投行业务要纵向实现重点行业覆盖、重点区域深耕，还要横向加强“研究+投资+投行”生态圈建设。“‘研究+投行’为投行业务拓展指明方向，为客户提供‘产业+资本’综合服务。‘投资+投行’深度融合推进资源双向导流，提升投行投资价值判断能力。”这位人士表示。
全面注册制实施落地也带动一系列配套制度及资本市场持续深化改革措施出台，在业内人士看来，这为券商多个业务条线发展带来新机遇。
为对标全面注册制优化融资融券和转融通机制要求，中国证券金融股份有限公司发布了转融通业务新规，在财信证券分析师刘敏看来，这将更好地满足市场资金需求，券商转融资业务效率将得到显著提升。北交所做市业务开闸、互联互通股票标的扩容、基金投顾展业指引推出等资本市场改革举措频出，对券商各项业务发展均有积极影响。
差异化打法拥抱行业变化
在全面注册制宣布实施前，不少券商已开始未雨绸缪，积极拥抱行业变化。
以方正证券为例，公司在日前发布的2022年年报中透露，股权业务方面，2022年负责开展投行业务的方正证券承销保荐有限责任公司积极推进全面注册制下的业务调整、深化和提升，报告期内共完成股权承销金额合计70.89亿元，行业排名为30名，较上年提升25名。展望未来，方正证券认为，证券行业集中度不断提升，市场竞争愈演愈烈，券商竞争格局将逐步改变。
“在全面注册制背景下，在业务上游，投行需提高项目储备能力，选择适合自己的承揽方式，同时强化项目筛选和质量控制。在业务下游，投行需提升定价和承销的专业性。”在东亚前海证券非银行业分析师郑倩怡看来，头部投行可完善行业、区域和职能项目分工，加速各领域渗透，通过与投资的协同拓宽项目储备范围，并通过机构业务联动为上游企业和下游投资者提供更多增值服务，加强承销定价话语权。中小券商需根据自身资源禀赋或区位优势，集中突破特定行业或区域，在建立一定项目储备和行业声望后，进行业务扩张。
在塑造自身核心竞争力方面，近年来高速发展的金融科技将成为券商重要抓手。前述广发证券投行委相关负责人表示，公司已上线一系列可有效支持投行业务的智能化系统工具，切实提高投行执业质量和效率，提升风险识别、防范和化解能力。在向综合服务投行转型方面，公司通过建立“科技+资本+投行”的优势组合赋能产业链发展，精准挖掘、培育、规范、扶持真正有技术门槛、能做大做强的企业。
文化建设“软实力”重要性凸显
除了强化体制机制和业务能力等方面的“硬实力”，记者发现，全面注册制下，业内人士对塑造优秀行业文化、持续加强投行人才队伍建设等“软实力”也格外看重。
“全面注册制实施要求投行全方位提升执业能力、承担起服务实体经济的使命，这不仅需要券商业务流程和质量控制、合规管理等不断优化，更需要有以社会主义核心价值观为依托的具有中国特色的投行文化引领和支撑。”前述中信建投证券投行人士认为，随着注册制全面实施，投行从业人员文化建设重要性更加凸显，必须通过文化建设引领，坚持正确的价值追求，不断提高从业人员政治站位，切实增强职业使命感、责任感，自觉落实到执业行为的每个环节，这才能更好落实全面注册制各项要求，推动资本市场服务实体经济功能有效发挥。
“专业能力和服务水平是投行安身立命之本。”前述广发证券投行委相关负责人对记者表示，公司将持续加大具有行业背景的复合型人才引进力度，优化投行业务人员结构，通过集团内部人员流动、知识分享、专题培训、轮岗等方式加强投行人员专业能力培养，打造一支为全面注册制改革提供高水平专业服务的高质量投行队伍。
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