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【#央企中特估 选A还是H#?】

随着中国特色估值体系概念持续发酵，“中字头”央企估值迎来修复。AH同时上市的央企，应该选哪个？

申万宏源在上周的报告中指出，相较于A股，港股市场上市央企估值更低、股息更高，在本轮估值重塑的过程中，有望兑现更高弹性。

申万宏源指出，港股上市的国有企业近年来整体估值较低，且股息更高：

港股的上市国企分为H股和红筹股两种架构，其中绝大多数央企采用H股架构，而驻港中资企业和部分地方政府的控股集团类企业更多采用红筹股方式上市；受到经济周期和市场偏好的影响，传统行业近年来整体的估值较低，恒生沪深港通AH溢价指数亦保持在140左右的高位。

进一步来看，H股有望兑现更高弹性。申万宏源指出：

若A股的自由流通比例较低，则公司通常有较大的AH价差且难以收敛；若A股和H股的自由流通比例相近，则股价更低的H股往往在周期来临时有更高的弹性。那些具有向上的商业周期、高股息率及对应的A股有高自由流通比率的H股价差有望较其他公司更易收敛。