陈雳：常态化回归后的大宗商品及绿色金融投资策略
陈雳为川财证券首席经济学家、研究所所长，中国首席经济学家论坛理事
2023年2月2日，中国首席经济学家论坛发起的“复苏2023”线上系列访谈直播活动，邀请川财证券首席经济学家陈雳就常态化回归后的大宗商品及绿色金融投资策略进行了分析研判。
核心观点：
——去年全球经济投资变化很大，涨得最好的是大宗商品里的煤炭板块，其他很多行业虽然有阶段性的投资机会，但整体赚钱效应还是在择时上面临考验。
——从当前一些新的消息和政策看，欧佩克克的产量和配额还是处于偏紧状态，同时，欧盟对俄油出口价格的谈判和制裁，以及对俄罗斯原油的限价，对整个大宗商品尤其是原油价格会有较大影响。
——常态化之后，很多分析方法、方式及重要结论的影响因子都发生了变化，总体就是因为在过去几年的特殊情况期间，一些新生事物、新增长的市场在当前经济发展中的占比和权重越来越高。所以在投资环节无论看宏观，还是看策略配置，都要多看一些创新的东西。有时候，很可能某些不起眼的新变化，就会给投资带来格外大的影响。
回顾2022年：市场涨跌互现
近几年，很多突发性因素对宏观经济及投资领域产生非常大的深远影响，包括新冠疫情、俄乌冲突、美联储加息等。即便到现在，一些因素仍在影响我们的判断。与此同时，很多因素也在回归常态化。
疫情方面，去年12月以来，随着防疫政策调整，中国经济加快回归正轨，从春节假期出行数据、消费数据及民众感受就能越来越体现常态化，意味着之前三年里的一些要素在今年会发生变化。
俄乌冲突方面，其对原油、黄金价格的阶段性影响比较直接。而今年以来，市场层面对这部分的预期也在不断变化，除了对原油价格、供给及消费的一些改观和认知，有色金属同样随着消费恢复起来，对全球价格的影响改变也会比较多。
去年全球经济投资变化很大，涨得最好的是大宗商品里的煤炭板块，其他很多行业虽然有阶段性的投资机会，但整体赚钱效应还是在择时上面临考验。今年随着消费回归，以及开工人流、物流的常态化回归，对经济的影响会有所不同。
怎样看待常态化回归后的大宗商品？分析这个问题前，我们先回顾去年大宗商品的整体表现。
原油方面，去年一季度随着俄乌冲突拉开序幕，原油价格快速攀升，高点超过130美元/桶，到每桶130到140美元区间（图1）。之后，随着美联储不断加大加息力度，全球流动性处于非常紧的状态，海外需求也相对较疲弱。在通胀叠加需求疲弱的环节，欧美能源价格达到非常高的位置，去年年终又升至130美元/桶左右，随后出现回落，区间幅度在每桶140美元—80美元，振幅约60美元/桶，体现出通胀压力在整个经济变化过程中的一个传导，以及现货与货币政策之间的一个对冲。
详情链接：https://t.cn/A69e3D8x
陈雳为川财证券首席经济学家、研究所所长，中国首席经济学家论坛理事
2023年2月2日，中国首席经济学家论坛发起的“复苏2023”线上系列访谈直播活动，邀请川财证券首席经济学家陈雳就常态化回归后的大宗商品及绿色金融投资策略进行了分析研判。
核心观点：
——去年全球经济投资变化很大，涨得最好的是大宗商品里的煤炭板块，其他很多行业虽然有阶段性的投资机会，但整体赚钱效应还是在择时上面临考验。
——从当前一些新的消息和政策看，欧佩克克的产量和配额还是处于偏紧状态，同时，欧盟对俄油出口价格的谈判和制裁，以及对俄罗斯原油的限价，对整个大宗商品尤其是原油价格会有较大影响。
——常态化之后，很多分析方法、方式及重要结论的影响因子都发生了变化，总体就是因为在过去几年的特殊情况期间，一些新生事物、新增长的市场在当前经济发展中的占比和权重越来越高。所以在投资环节无论看宏观，还是看策略配置，都要多看一些创新的东西。有时候，很可能某些不起眼的新变化，就会给投资带来格外大的影响。
回顾2022年：市场涨跌互现
近几年，很多突发性因素对宏观经济及投资领域产生非常大的深远影响，包括新冠疫情、俄乌冲突、美联储加息等。即便到现在，一些因素仍在影响我们的判断。与此同时，很多因素也在回归常态化。
疫情方面，去年12月以来，随着防疫政策调整，中国经济加快回归正轨，从春节假期出行数据、消费数据及民众感受就能越来越体现常态化，意味着之前三年里的一些要素在今年会发生变化。
俄乌冲突方面，其对原油、黄金价格的阶段性影响比较直接。而今年以来，市场层面对这部分的预期也在不断变化，除了对原油价格、供给及消费的一些改观和认知，有色金属同样随着消费恢复起来，对全球价格的影响改变也会比较多。
去年全球经济投资变化很大，涨得最好的是大宗商品里的煤炭板块，其他很多行业虽然有阶段性的投资机会，但整体赚钱效应还是在择时上面临考验。今年随着消费回归，以及开工人流、物流的常态化回归，对经济的影响会有所不同。
怎样看待常态化回归后的大宗商品？分析这个问题前，我们先回顾去年大宗商品的整体表现。
原油方面，去年一季度随着俄乌冲突拉开序幕，原油价格快速攀升，高点超过130美元/桶，到每桶130到140美元区间（图1）。之后，随着美联储不断加大加息力度，全球流动性处于非常紧的状态，海外需求也相对较疲弱。在通胀叠加需求疲弱的环节，欧美能源价格达到非常高的位置，去年年终又升至130美元/桶左右，随后出现回落，区间幅度在每桶140美元—80美元，振幅约60美元/桶，体现出通胀压力在整个经济变化过程中的一个传导，以及现货与货币政策之间的一个对冲。
详情链接：https://t.cn/A69e3D8x
#来自第一财经的报道#
【 ChatGPT概念股持续走高，有基金经理称暂不会系统性投资】
（第一财经 2月7月报道）https://t.cn/A69e30Jy
A股ChatGPT概念继续走热。截至2月7日收盘，包括神思电子、海天瑞声、神州泰岳等6只相关概念股涨幅在10%以上。
在此之前，主营AI算法和人机协同操作系统研发的云从科技与主营AI训练数据研发设计的海天瑞声，在节后开市短短6个交易日内出现翻倍，汉王科技也走出了“六连板”的行情。
第一财经梳理发现，大多数“ChatGPT概念股”AIGC（人工智能内容生成）含量并不高，且与ChatGPT概念之间的关联性也不强，多数企业此前业绩更是一般。
一位擅长景气度投资的基金经理表示，最近AIGC比较火，但一些公司的基本面并没有明显好转，只是因为概念而上涨，因此不会纳入其投资范围内，只能算目前他关注的领域之一。除非确认这个领域景气度成为趋势，他才会比较集中地持有。
多数公司关联性并不强
————————————
通联数据显示，截至2月7日收盘，福石控股年初以来股价涨幅高达50.12%。2月5日晚间，公司发布股价异常波动公告并表示：“公司业务围绕整合营销、互联网营销展开，请广大投资者从公司指定信息披露媒体获取信息，与公司业务实际相结合，理性对待市场热点，注意投资风险，谨慎投资。”
在投资者互动平台中，福石控股反复表示“公司主营业务不包含ChatGPT相关产品”。根据公司业绩预告，2022年净利润同比降幅达86.49%~90.41%。
同样作为ChatGPT概念股的一员，汉王科技也于近期“起飞”。自1月30日起的7个交易日中，汉王科技收获了六连板。
在2月1日的调研活动中，公司董事会秘书、副总经理周英瑜解释，ChatGPT是一个通用的大模型，而生成式模型作为一个黑匣子，仍然具有结果不可控的特点。
虽然周英瑜表示，“公司基于自身在NLP技术领域的全面性以及长期在行业端的深耕，对不同行业客户的数据特点、业务需求的理解更为深刻，在项目磨炼中，已经形成自身独有的算法模型，更能为行业客户提供满足需求、输出结果更为专业精准的专业化模型”，但根据2022年中报，占据公司营收大头的产品分别是笔智能交互、文本大数据、AI终端和人脸及生物特征识别，看上去和ChatGPT关系并不大。
整个2022年，汉王科技预计实现净利润亏损9800万元至1.4亿元，同比由盈转亏。
被ChatGPT概念带火的还有科大讯飞，自1月12日以来的14个交易日中，公司股价涨幅高达40.63%。
国泰君安证券研究称，讯飞是ChatGPT的最核心标的，公司拥有唯一的认知智能全国重点实验室，且可借助多个主流赛道中积累的海量数据进行模型打磨。讯飞开放者平台上已经汇聚了超380万开发者，可以通过“聚沙成塔”的方式实现AI的场景延展，与ChatGPT有异曲同工之妙。
在1月30日接受投资者调研，面对“讯飞在自然语言理解等认知智能技术中取得了非常好的效果。目前来看，海外已经产生了ChatGPT等一些爆款应用，请问公司是否已经有所布局？”的问询时，公司表示2017年科技部正式批复依托科大讯飞建设认知智能国家重点实验室，这也是我国在人工智能高级阶段——认知智能领域的首个国家级重点实验室。
据介绍，2022年在国家重点实验室重组后的首批20个国家标杆实验室中，讯飞是唯一一家承建认知智能全国重点实验室。同时，讯飞面向认知智能领域陆续开源了六大类、超过40个通用领域的系列中文预训练语言模型，开源3年模型库月均调用量超1000万，成为业界最广泛流行的中文预训练模型之一，在Github平台的中文预训练模型的星标数达13346，位列第一（第二名为6351，星标代表开发者的点赞支持）。
不过，即使是被多家券商认定的“ChatGPT龙头企业”，根据2022年半年报，其营收依旧集中于教育领域、开放平台及消费者业务、智慧城市中信息工程及运营商相关业务，和AIGC看上去似乎并无直接关联。
同样隶属于ChatGPT概念股的云从科技2月6日晚发布公告称，经自查，公司目前经营活动一切正常，未发生重大变化。市场环境、行业政策没有发生重大调整，研发成本和销售等情况没有出现大幅波动，内部经营秩序正常。公司未与OpenAI（推出ChatGPT的公司）开展合作，ChatGPT的产品和服务未给公司带来业务收入。
云从科技预计2022年实现归属于母公司所有者的净利润亏损7.85亿元到9.34亿元，与上年同期相比，亏损扩大24.18%至47.75%。
多家撇清关系
———————
即使和时下热门的ChatGPT概念关联性并不强，但依旧有上市公司在拼命蹭热点。
2月6日，寺库宣布将对AIGC和ChatGPT相关技术进行深度研究与拓展，并且将应用至相关服务中。奢侈品电商平台怎么应用AIGC技术？寺库称，通过ChatGPT可以实现类似于真人的互动对话，将进一步丰富奢侈品相关文字视频内容、产品卖点描述等内容的相关度。
换句话说，公司并没有相关技术的研发能力，只是能够在产品中使用。财报显示，2022年上半年，寺库GMV（商品交易总额）为33亿元，同比下滑34.4%，订单数为88万单，同比下滑38.9%，活跃用户数为40.9万，同比下滑28.1%。2022年上半年净亏损为8.17亿元，2021年同期亏损则为3980万元。
面对因蹭上热点概念而飞起的股价，不少公司还是撇清了关系。
比如海天瑞声在股票交易严重异常波动公告中称，公司专注于为包括AI技术公司在内的AI产业链各类机构提供算法模型开发训练所需的专业数据集。近年来，公司收入结构中有大约90%的贡献来自于智能语音和计算机视觉业务领域，自然语言业务对公司整体贡献在10%左右，未来是否能快速发展成为公司的核心支柱之一，将受市场需求、竞争环境等因素的影响，存在较大的不确定性。截至公告披露日，公司尚未与OpenAI开展合作，其ChatGPT的产品和服务尚未给公司带来业务收入。
据记者不完全统计，近期在互动平台上，包括科蓝软件、东方嘉盛、蕾奥规划、延华智能、天阳科技、景嘉微、高新兴、华如科技、恒实科技、弘讯科技等多家上市公司纷纷澄清暂无相关业务布局，暂无ChatGPT的相关技术和应用，并提示投资者理性投资，注意风险。
上述基金经理表示，短期来看，AIGC仍需等待收益兑现、基本面验证，暂时不会作为其系统性的投资方向。
https://t.cn/A69e30Jy
【 ChatGPT概念股持续走高，有基金经理称暂不会系统性投资】
（第一财经 2月7月报道）https://t.cn/A69e30Jy
A股ChatGPT概念继续走热。截至2月7日收盘，包括神思电子、海天瑞声、神州泰岳等6只相关概念股涨幅在10%以上。
在此之前，主营AI算法和人机协同操作系统研发的云从科技与主营AI训练数据研发设计的海天瑞声，在节后开市短短6个交易日内出现翻倍，汉王科技也走出了“六连板”的行情。
第一财经梳理发现，大多数“ChatGPT概念股”AIGC（人工智能内容生成）含量并不高，且与ChatGPT概念之间的关联性也不强，多数企业此前业绩更是一般。
一位擅长景气度投资的基金经理表示，最近AIGC比较火，但一些公司的基本面并没有明显好转，只是因为概念而上涨，因此不会纳入其投资范围内，只能算目前他关注的领域之一。除非确认这个领域景气度成为趋势，他才会比较集中地持有。
多数公司关联性并不强
————————————
通联数据显示，截至2月7日收盘，福石控股年初以来股价涨幅高达50.12%。2月5日晚间，公司发布股价异常波动公告并表示：“公司业务围绕整合营销、互联网营销展开，请广大投资者从公司指定信息披露媒体获取信息，与公司业务实际相结合，理性对待市场热点，注意投资风险，谨慎投资。”
在投资者互动平台中，福石控股反复表示“公司主营业务不包含ChatGPT相关产品”。根据公司业绩预告，2022年净利润同比降幅达86.49%~90.41%。
同样作为ChatGPT概念股的一员，汉王科技也于近期“起飞”。自1月30日起的7个交易日中，汉王科技收获了六连板。
在2月1日的调研活动中，公司董事会秘书、副总经理周英瑜解释，ChatGPT是一个通用的大模型，而生成式模型作为一个黑匣子，仍然具有结果不可控的特点。
虽然周英瑜表示，“公司基于自身在NLP技术领域的全面性以及长期在行业端的深耕，对不同行业客户的数据特点、业务需求的理解更为深刻，在项目磨炼中，已经形成自身独有的算法模型，更能为行业客户提供满足需求、输出结果更为专业精准的专业化模型”，但根据2022年中报，占据公司营收大头的产品分别是笔智能交互、文本大数据、AI终端和人脸及生物特征识别，看上去和ChatGPT关系并不大。
整个2022年，汉王科技预计实现净利润亏损9800万元至1.4亿元，同比由盈转亏。
被ChatGPT概念带火的还有科大讯飞，自1月12日以来的14个交易日中，公司股价涨幅高达40.63%。
国泰君安证券研究称，讯飞是ChatGPT的最核心标的，公司拥有唯一的认知智能全国重点实验室，且可借助多个主流赛道中积累的海量数据进行模型打磨。讯飞开放者平台上已经汇聚了超380万开发者，可以通过“聚沙成塔”的方式实现AI的场景延展，与ChatGPT有异曲同工之妙。
在1月30日接受投资者调研，面对“讯飞在自然语言理解等认知智能技术中取得了非常好的效果。目前来看，海外已经产生了ChatGPT等一些爆款应用，请问公司是否已经有所布局？”的问询时，公司表示2017年科技部正式批复依托科大讯飞建设认知智能国家重点实验室，这也是我国在人工智能高级阶段——认知智能领域的首个国家级重点实验室。
据介绍，2022年在国家重点实验室重组后的首批20个国家标杆实验室中，讯飞是唯一一家承建认知智能全国重点实验室。同时，讯飞面向认知智能领域陆续开源了六大类、超过40个通用领域的系列中文预训练语言模型，开源3年模型库月均调用量超1000万，成为业界最广泛流行的中文预训练模型之一，在Github平台的中文预训练模型的星标数达13346，位列第一（第二名为6351，星标代表开发者的点赞支持）。
不过，即使是被多家券商认定的“ChatGPT龙头企业”，根据2022年半年报，其营收依旧集中于教育领域、开放平台及消费者业务、智慧城市中信息工程及运营商相关业务，和AIGC看上去似乎并无直接关联。
同样隶属于ChatGPT概念股的云从科技2月6日晚发布公告称，经自查，公司目前经营活动一切正常，未发生重大变化。市场环境、行业政策没有发生重大调整，研发成本和销售等情况没有出现大幅波动，内部经营秩序正常。公司未与OpenAI（推出ChatGPT的公司）开展合作，ChatGPT的产品和服务未给公司带来业务收入。
云从科技预计2022年实现归属于母公司所有者的净利润亏损7.85亿元到9.34亿元，与上年同期相比，亏损扩大24.18%至47.75%。
多家撇清关系
———————
即使和时下热门的ChatGPT概念关联性并不强，但依旧有上市公司在拼命蹭热点。
2月6日，寺库宣布将对AIGC和ChatGPT相关技术进行深度研究与拓展，并且将应用至相关服务中。奢侈品电商平台怎么应用AIGC技术？寺库称，通过ChatGPT可以实现类似于真人的互动对话，将进一步丰富奢侈品相关文字视频内容、产品卖点描述等内容的相关度。
换句话说，公司并没有相关技术的研发能力，只是能够在产品中使用。财报显示，2022年上半年，寺库GMV（商品交易总额）为33亿元，同比下滑34.4%，订单数为88万单，同比下滑38.9%，活跃用户数为40.9万，同比下滑28.1%。2022年上半年净亏损为8.17亿元，2021年同期亏损则为3980万元。
面对因蹭上热点概念而飞起的股价，不少公司还是撇清了关系。
比如海天瑞声在股票交易严重异常波动公告中称，公司专注于为包括AI技术公司在内的AI产业链各类机构提供算法模型开发训练所需的专业数据集。近年来，公司收入结构中有大约90%的贡献来自于智能语音和计算机视觉业务领域，自然语言业务对公司整体贡献在10%左右，未来是否能快速发展成为公司的核心支柱之一，将受市场需求、竞争环境等因素的影响，存在较大的不确定性。截至公告披露日，公司尚未与OpenAI开展合作，其ChatGPT的产品和服务尚未给公司带来业务收入。
据记者不完全统计，近期在互动平台上，包括科蓝软件、东方嘉盛、蕾奥规划、延华智能、天阳科技、景嘉微、高新兴、华如科技、恒实科技、弘讯科技等多家上市公司纷纷澄清暂无相关业务布局，暂无ChatGPT的相关技术和应用，并提示投资者理性投资，注意风险。
上述基金经理表示，短期来看，AIGC仍需等待收益兑现、基本面验证，暂时不会作为其系统性的投资方向。
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【不“破”不“立”！#烟台# 法院助力我国首个核电主设备制造业上市公司“迎春归”】春节后，台海玛努尔核电设备股份有限公司（以下简称台海核电）开工首日，伴随着机器的轰鸣声，所有职工都满怀信心地开始了癸卯兔年的新征程。
在这铆足干劲、欣欣向荣的大好局面下，谁也不会相信，2022年台海核电还深陷债务危机，被深圳证券交易所多次给出退市风险警示，面临严重的退市风险。
债务缠身显危机
台海核电是烟台市核电产业龙头企业，既是山东省内唯一的核一级主设备及材料生产制造企业，也是我国唯一一家以核电主设备为主要产品的上市公司。近年来，受国家核电行业政策调控和金融去杠杆政策影响，融资渠道受阻，资金链周转不畅，开工率严重不足，台海核电整体债务危机和经营危机日趋严重。
2020年11月，台海核电母公司、子公司因债务危机先后被烟台市莱山区人民法院裁定进入破产重整程序。2021年10月，烟台中院收到债权人提出的对台海核电的破产重整申请。
府院联动破危局
对于台海核电来说，如果顺利实施重整，通过引入重整投资人，将有力改善财务状况和经营状况，推动台海核电走上高速发展轨道；如果重整失败，进入清算程序，将意味着公司市值归零，职工失去工作岗位，中小投资者血本无归，我国核电事业发展也将受到一定程度的损害。
只有借助破产重整这一方式，台海核电才能实现“凤凰涅槃”，焕发新的生机和活力。
收到债权人申请后，烟台中院立即启动府院联动机制，向烟台市委、市政府通报有关情况，组建以分管院领导为组长、破产审判团队为班底的工作专班，着手相关工作。烟台市委、市政府第一时间制定应急预案，预防突发事件；莱山区政府组建以台海核电属地莱山经济开发区管委为核心的联合工作专班，对台海核电重整问题进行处置。
根据相关规定，人民法院裁定受理上市公司的破产重整申请，需要逐级上报至最高人民法院，并取得证监会支持。面对等不得也等不起的“时间表”，府院联动机制成为激活全盘棋的“关键一招”。一方面，政府联合工作专班与控股股东、企业职工、债权人等进行多轮磋商，并积极招募潜在投资人。另一方面，烟台中院工作专班即刻对台海核电破产重整中的法律问题进行研究，多次到台海核电现场调研，与控股股东座谈，了解企业实际情况，并与潜在投资人洽谈未来重整计划。
通过行政+司法的“两条腿走路”，为妥善化解台海核电危机提供了充分保障。
双管齐下解难题
2022年8月18日，烟台中院经层报最高人民法院审查批复后裁定受理台海核电破产重整。考虑到台海核电的母子公司均已进入破产程序，已由莱山法院受理，且莱山区政府前期已开展实施重整工作，故烟台中院指令本案由莱山法院审理，并指派破产审判经验最丰富的法官全程参与、指导本案审理。本着破产不停产、保留企业竞争优势的原则，莱山法院第一时间指定莱山经济开发区工委、管委、工业和信息化、行政审批服务、金融监管等部门以及拥有丰富上市公司重整经验的律师事务所成立清算组担任管理人，并批准台海核电继续营业且自行管理财产和营业事务，由管理人进行监督。
因台海核电除自身债务外，还存在部分低效资产，单纯靠引进产业投资人可能无法满足重整条件。为妥善解决问题，烟台中院、莱山法院、政府联合工作专班与管理人决定在引进产业投资人的同时再引进财务投资人，双管齐下，由产业投资人负责承接低效资产和台海核电未来的生产经营，由财务投资人保障重整实施后的资金支持。
经过行政+司法模式的共同努力，最终成功引入以实力雄厚且拥有相同产业背景的国有公司作为产业投资人以及8名资金充足的财务投资人，在表决重整计划草案前，产业投资人、财务投资人均签署了《重整投资协议》。
2022年11月28日，台海核电召开第二次债权人会议，对重整计划草案进行表决并高票通过，莱山法院同日裁定批准重整计划。
执行加速保效率
根据重整计划，台海核电职工债权、税款债权需要在2023年4月30日前以现金方式全额清偿，但台海核电如果不在2022年12月31日前完成重整，将达到财务类强制退市标准，面临严重的退市风险。
为此，联合工作专班迅速加大与重整投资人的沟通力度，尽快促成投资到位，仅用时不到一个月，重整投资人近24亿元投资款项均全额支付，职工债权、税款债权全部清偿完毕，转增股票均登记至管理人专用账户，并已向提供证券账户信息的债权人分配。12月23日，莱山法院裁定确认台海核电重整计划执行完毕，终结台海核电重整程序。至此，历时127天，台海核电重整成功。
台海核电破产重整一案的成功审结，为烟台市新旧动能转换、优化资源配置、推动经济高质量发展提供了可以借鉴的司法样本，是烟台市两级法院以法治为主导、以市场为方向、以优化营商环境、维护社会稳定为目标的生动审判实践。
草木蔓发，春山可望。下一步，烟台法院将坚决树牢“倾力助企发展 法院服务在前”的理念，充分发挥破产审判职能作用，规范破产重整、“府院联动”等机制运行，切实帮助危困企业“迎春归”。（烟台中院 ）
在这铆足干劲、欣欣向荣的大好局面下，谁也不会相信，2022年台海核电还深陷债务危机，被深圳证券交易所多次给出退市风险警示，面临严重的退市风险。
债务缠身显危机
台海核电是烟台市核电产业龙头企业，既是山东省内唯一的核一级主设备及材料生产制造企业，也是我国唯一一家以核电主设备为主要产品的上市公司。近年来，受国家核电行业政策调控和金融去杠杆政策影响，融资渠道受阻，资金链周转不畅，开工率严重不足，台海核电整体债务危机和经营危机日趋严重。
2020年11月，台海核电母公司、子公司因债务危机先后被烟台市莱山区人民法院裁定进入破产重整程序。2021年10月，烟台中院收到债权人提出的对台海核电的破产重整申请。
府院联动破危局
对于台海核电来说，如果顺利实施重整，通过引入重整投资人，将有力改善财务状况和经营状况，推动台海核电走上高速发展轨道；如果重整失败，进入清算程序，将意味着公司市值归零，职工失去工作岗位，中小投资者血本无归，我国核电事业发展也将受到一定程度的损害。
只有借助破产重整这一方式，台海核电才能实现“凤凰涅槃”，焕发新的生机和活力。
收到债权人申请后，烟台中院立即启动府院联动机制，向烟台市委、市政府通报有关情况，组建以分管院领导为组长、破产审判团队为班底的工作专班，着手相关工作。烟台市委、市政府第一时间制定应急预案，预防突发事件；莱山区政府组建以台海核电属地莱山经济开发区管委为核心的联合工作专班，对台海核电重整问题进行处置。
根据相关规定，人民法院裁定受理上市公司的破产重整申请，需要逐级上报至最高人民法院，并取得证监会支持。面对等不得也等不起的“时间表”，府院联动机制成为激活全盘棋的“关键一招”。一方面，政府联合工作专班与控股股东、企业职工、债权人等进行多轮磋商，并积极招募潜在投资人。另一方面，烟台中院工作专班即刻对台海核电破产重整中的法律问题进行研究，多次到台海核电现场调研，与控股股东座谈，了解企业实际情况，并与潜在投资人洽谈未来重整计划。
通过行政+司法的“两条腿走路”，为妥善化解台海核电危机提供了充分保障。
双管齐下解难题
2022年8月18日，烟台中院经层报最高人民法院审查批复后裁定受理台海核电破产重整。考虑到台海核电的母子公司均已进入破产程序，已由莱山法院受理，且莱山区政府前期已开展实施重整工作，故烟台中院指令本案由莱山法院审理，并指派破产审判经验最丰富的法官全程参与、指导本案审理。本着破产不停产、保留企业竞争优势的原则，莱山法院第一时间指定莱山经济开发区工委、管委、工业和信息化、行政审批服务、金融监管等部门以及拥有丰富上市公司重整经验的律师事务所成立清算组担任管理人，并批准台海核电继续营业且自行管理财产和营业事务，由管理人进行监督。
因台海核电除自身债务外，还存在部分低效资产，单纯靠引进产业投资人可能无法满足重整条件。为妥善解决问题，烟台中院、莱山法院、政府联合工作专班与管理人决定在引进产业投资人的同时再引进财务投资人，双管齐下，由产业投资人负责承接低效资产和台海核电未来的生产经营，由财务投资人保障重整实施后的资金支持。
经过行政+司法模式的共同努力，最终成功引入以实力雄厚且拥有相同产业背景的国有公司作为产业投资人以及8名资金充足的财务投资人，在表决重整计划草案前，产业投资人、财务投资人均签署了《重整投资协议》。
2022年11月28日，台海核电召开第二次债权人会议，对重整计划草案进行表决并高票通过，莱山法院同日裁定批准重整计划。
执行加速保效率
根据重整计划，台海核电职工债权、税款债权需要在2023年4月30日前以现金方式全额清偿，但台海核电如果不在2022年12月31日前完成重整，将达到财务类强制退市标准，面临严重的退市风险。
为此，联合工作专班迅速加大与重整投资人的沟通力度，尽快促成投资到位，仅用时不到一个月，重整投资人近24亿元投资款项均全额支付，职工债权、税款债权全部清偿完毕，转增股票均登记至管理人专用账户，并已向提供证券账户信息的债权人分配。12月23日，莱山法院裁定确认台海核电重整计划执行完毕，终结台海核电重整程序。至此，历时127天，台海核电重整成功。
台海核电破产重整一案的成功审结，为烟台市新旧动能转换、优化资源配置、推动经济高质量发展提供了可以借鉴的司法样本，是烟台市两级法院以法治为主导、以市场为方向、以优化营商环境、维护社会稳定为目标的生动审判实践。
草木蔓发，春山可望。下一步，烟台法院将坚决树牢“倾力助企发展 法院服务在前”的理念，充分发挥破产审判职能作用，规范破产重整、“府院联动”等机制运行，切实帮助危困企业“迎春归”。（烟台中院 ）
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