很多年前，A在赛博世界悄悄关注着M
冬季的一天，A发现M在听范晓萱的雪人，这段墙角青苔一样卑微的感情，听得A伤心不已，不禁流下泪来，然而囿于现实的，面对或是欺骗，A的两边都是深渊
多年后回想起来，一切好像预示着什么
那一句眼看春天就要来了，而我也将，也将不再生存，也许M就是这样一个雪人，承受着A的忽远忽近，面临着渐渐融化干涸的信心
如果忽冷忽热的温柔，是你的借口，那我情愿对你从没认真过
在一个尴尬的情人节之后，两人再也没有联系，直到夏天用情太深的A感到无力再继续，遗憾地一别两宽。
又一年A还在悄悄关注着M，只是M变得更忙碌了，经常工作到身心俱疲
A看着她捂住脸颊的头像，忍不住text了M，M很惊喜，A告诉M，她就应该像程又青那样快乐自信的小狮子
A终于高兴的看到M换了一个很可爱的头像，他们偶尔又会联系。直到有一天A说出了je t'aime
M回复:我有男朋友了，于是A安心地投入了一段自己的感情，那时的他，只想让不安的灵魂有一个归宿
直到意外发生了，那一年君子兰被炎热的夏天烤焦了，可是可怜的田润叶，终于遇见了穿越回来拯救她不幸的孙少安
冬季的一天，A发现M在听范晓萱的雪人，这段墙角青苔一样卑微的感情，听得A伤心不已，不禁流下泪来，然而囿于现实的，面对或是欺骗，A的两边都是深渊
多年后回想起来，一切好像预示着什么
那一句眼看春天就要来了，而我也将，也将不再生存，也许M就是这样一个雪人，承受着A的忽远忽近，面临着渐渐融化干涸的信心
如果忽冷忽热的温柔，是你的借口，那我情愿对你从没认真过
在一个尴尬的情人节之后，两人再也没有联系，直到夏天用情太深的A感到无力再继续，遗憾地一别两宽。
又一年A还在悄悄关注着M，只是M变得更忙碌了，经常工作到身心俱疲
A看着她捂住脸颊的头像，忍不住text了M，M很惊喜，A告诉M，她就应该像程又青那样快乐自信的小狮子
A终于高兴的看到M换了一个很可爱的头像，他们偶尔又会联系。直到有一天A说出了je t'aime
M回复:我有男朋友了，于是A安心地投入了一段自己的感情，那时的他，只想让不安的灵魂有一个归宿
直到意外发生了，那一年君子兰被炎热的夏天烤焦了，可是可怜的田润叶，终于遇见了穿越回来拯救她不幸的孙少安
巴菲特（伯克希尔）致股东的信阅读摘要（十一）
第2遍 1981年
主要讲企业家热衷兼购的原因：动物精神、规模追求、超级自信；好企业特征，可以不受限制提价，很少额外资本投入增加效益；保险同行和通货膨胀对劣质企业的毁灭性打击。
①无控制权之盈余
但就长期而言，市场价格终将会与企业价值同步发展。整体而言，无控制权公司的经济竞争力反而比具控制权公司的公司来得佳，可能的原因是在股票市场上我们可以合理的价格买到部分优秀企业的股权，而若要透过并购谈判的方式买下整家公司，其平均价格可能远高于市价。
对于这种行为，我们归纳出三种动机(通常是心照不宣)
(1)领导阶层很少有缺少动物天性的，且时时散发出好动与战斗的意念。相对地在伯克希尔，即使是并购成功在望，你们的管理当局心跳也不会加快一下。
(2)大部分的公司或企业与其经营阶层，多以“规模”而非“获利”，作为衡量自己或别人的标准(问问那些名列Fortune 500大企业的负责人，他们可能从来都不知道他们的公司若以获利能力来排的话，会落在第几位)
(3)大部分的经营阶层很明显的过度沉浸于小时候所听到的，一个变成青蛙的王子因美丽的公主深深一吻而被救的童话故事，而认为只要被他们优异的管理能力一吻，被并购的公司便能脱胎换骨。
尽管如此，平心而论仍然有两种情况的并购是会成功的:
(1)第一类是你买到的(不管是有意或无意的)是那种特别能够适应通货膨胀的公司，通常它们又具备了两种特征，一是很容易去调涨价格(即使是当产品需求平缓而产能未充分利用也一样)且不怕会失去市场占有率或销货量;一种是只要增加额外少量的资本支出，便可以使营业额大幅增加(虽然增加的原因大部分是因为通货膨胀而非实际增加产出的缘故)，近十几年来，只要符合以上两种条件，虽然这种情况不多，即使是能力普通的经理人也能使这项并购案圆满成功。
(2)第二类是那些经营奇才，他们具有洞悉少数裹着青蛙外衣的王子，并且有能力让它们脱去伪装，
我们有遇到几个王子级的公司，但是早在我们买下时他们就已是王子了，而至少我们的吻没让他们变回青蛙，而最后我们偶尔也曾成功地以青蛙般的价格买到王子级公司的部分股权。
通胀就像叫我们透过窥镜看爱丽丝梦游仙境一样，当通胀肆虐时，不良的企业被迫保留它所有的每一分钱，才能辛苦地维持它过去拥有的生产能力，实在是情非得已。通胀就像是寄生在企业体内的巨大寄生虫，不管被它寄生的主人身体状况如何，它还是拼命的从他身上吸取养分，所以不管公司的获利到底有多少(就算没有也一样)，账上总是会有越来越多的应收账款、存货与固定资产以维持以往的生意规模，主人的身体越差，就表示有越多比例的养分被寄生虫吸走。
以目前的情况来讲，一家公司若只赚到8%或10%的话，根本不够拿来用于扩张、还债或发放实在的股利，通胀这条寄生虫早就把盘子清光了，(而事实上，企业通常利用许多方法将无法发放股利的窘境掩饰住，例如常常提出盈余转投资计划，强迫股东再投资，或是发行新股。
第2遍 1981年
主要讲企业家热衷兼购的原因：动物精神、规模追求、超级自信；好企业特征，可以不受限制提价，很少额外资本投入增加效益；保险同行和通货膨胀对劣质企业的毁灭性打击。
①无控制权之盈余
但就长期而言，市场价格终将会与企业价值同步发展。整体而言，无控制权公司的经济竞争力反而比具控制权公司的公司来得佳，可能的原因是在股票市场上我们可以合理的价格买到部分优秀企业的股权，而若要透过并购谈判的方式买下整家公司，其平均价格可能远高于市价。
对于这种行为，我们归纳出三种动机(通常是心照不宣)
(1)领导阶层很少有缺少动物天性的，且时时散发出好动与战斗的意念。相对地在伯克希尔，即使是并购成功在望，你们的管理当局心跳也不会加快一下。
(2)大部分的公司或企业与其经营阶层，多以“规模”而非“获利”，作为衡量自己或别人的标准(问问那些名列Fortune 500大企业的负责人，他们可能从来都不知道他们的公司若以获利能力来排的话，会落在第几位)
(3)大部分的经营阶层很明显的过度沉浸于小时候所听到的，一个变成青蛙的王子因美丽的公主深深一吻而被救的童话故事，而认为只要被他们优异的管理能力一吻，被并购的公司便能脱胎换骨。
尽管如此，平心而论仍然有两种情况的并购是会成功的:
(1)第一类是你买到的(不管是有意或无意的)是那种特别能够适应通货膨胀的公司，通常它们又具备了两种特征，一是很容易去调涨价格(即使是当产品需求平缓而产能未充分利用也一样)且不怕会失去市场占有率或销货量;一种是只要增加额外少量的资本支出，便可以使营业额大幅增加(虽然增加的原因大部分是因为通货膨胀而非实际增加产出的缘故)，近十几年来，只要符合以上两种条件，虽然这种情况不多，即使是能力普通的经理人也能使这项并购案圆满成功。
(2)第二类是那些经营奇才，他们具有洞悉少数裹着青蛙外衣的王子，并且有能力让它们脱去伪装，
我们有遇到几个王子级的公司，但是早在我们买下时他们就已是王子了，而至少我们的吻没让他们变回青蛙，而最后我们偶尔也曾成功地以青蛙般的价格买到王子级公司的部分股权。
通胀就像叫我们透过窥镜看爱丽丝梦游仙境一样，当通胀肆虐时，不良的企业被迫保留它所有的每一分钱，才能辛苦地维持它过去拥有的生产能力，实在是情非得已。通胀就像是寄生在企业体内的巨大寄生虫，不管被它寄生的主人身体状况如何，它还是拼命的从他身上吸取养分，所以不管公司的获利到底有多少(就算没有也一样)，账上总是会有越来越多的应收账款、存货与固定资产以维持以往的生意规模，主人的身体越差，就表示有越多比例的养分被寄生虫吸走。
以目前的情况来讲，一家公司若只赚到8%或10%的话，根本不够拿来用于扩张、还债或发放实在的股利，通胀这条寄生虫早就把盘子清光了，(而事实上，企业通常利用许多方法将无法发放股利的窘境掩饰住，例如常常提出盈余转投资计划，强迫股东再投资，或是发行新股。
明天下午
i me past can’t be
called back again，www[嘻嘻]填[笑cry]空[色]题[可爱]com The only thing we have to fear is fear itself？
SLove does not close,
and your long，Liwe，a good life meet slomy
人生有太多的身不由己，又有太多无人能够体会的心酸与过往，一个人的时候要流着眼泪故作坚强，
i me past can’t be
called back again，www[嘻嘻]填[笑cry]空[色]题[可爱]com The only thing we have to fear is fear itself？
SLove does not close,
and your long，Liwe，a good life meet slomy
人生有太多的身不由己，又有太多无人能够体会的心酸与过往，一个人的时候要流着眼泪故作坚强，
✋热门推荐