【权威专家剖析蚂蚁：网络小贷管理办法深刻影响业务环境 暂缓上市赋予投资者重新选择权 】
蚂蚁金服暂缓上市的风波不知何日才能平息，但是暂缓上市背后的逻辑已经引起市场各方的高度关注。从目前的信息来看，银保监会、央行日前发布《网络小额贷款业务管理暂行办法（征求意见稿）》（以下简称《办法》）是蚂蚁集团被暂缓IPO的核心诱因。
有权威金融专家接受证券时报记者采访时分析，《办法》出台之后，蚂蚁集团业务环境将发生重大变化。比如，根据《办法》蚂蚁集团只能保留一家全国经营的控股小贷公司，因此需要放弃对花呗或借呗中一家公司的控制权并转为参股。同时，蚂蚁集团需要大幅增加表内贷款规模。此外，蚂蚁集团的单户网贷余额受到限制，有可能改变其营收增长逻辑，而蚂蚁集团存量的ABS规模等也需要收缩。
“受金融科技监管政策变化影响，公司基本面情况可能发生变化，如仍按照原发行价格配售，投资者可能将被迫承担更高的后市风险，暂缓上市将给投资者充分消化新增信息并重新选择的权利，”有机构人士对证券时报记者分析。
政策变化改变业务环境 小贷业务或需增加资金本1000亿
在11月2日四部委约谈蚂蚁集团实控人和高层、央行发布网络小贷管理办法后，几乎所有的分析师都认同，政策环境的变化背景下，需要对金融科技公司的发展模式进行重构。
前述金融专家对证券时报记者分析，网络小贷管理办法对蚂蚁集团的业务会有全方位的影响。
首先看来，蚂蚁集团的跨省经营需要行政审批。目前蚂蚁集团有两个在全国经营信贷业务的公司，分别是重庆市蚂蚁商诚小额贷款有限公司（借贷业务即借呗）和重庆市蚂蚁小微小额贷款有限公司（借贷业务即花呗）。根据《办法》第5条，蚂蚁集团应当就花呗和借呗在全国范围内经营业务向银保监会申请行政许可，从此纳入银保监会的监管框架。
蚂蚁集团也不能再同时拥有借呗和花呗。《办法》第20条规定，同一投资人及其关联方、一致行动人作为主要股东参股跨省级行政区域经营网络小额贷款业务的小额贷款公司的数量不得超过2家，或控股跨省级行政区域经营网络小额贷款业务的小额贷款公司的数量不得超过1家。蚂蚁集团旗下有2家控股跨省级行政区域经营网络小额贷款业务的公司，因此需要放弃对花呗或借呗中一家公司的控制权并转为参股。
在经营杠杆方面，蚂蚁集团需要大幅增加表内贷款规模。《办法》第十五条规定，在单笔联合贷款中，经营网络小额贷款业务的小额贷款公司的出资比例不得低于30%。以目前的联合贷款规模1.8万亿元计算，蚂蚁集团对应的表内贷款余额至少为5400亿元，远高于目前的362亿元的表内贷款余额。根据《关于加强小额贷款公司监督管理的通知》确定的表内贷款最多5倍杠杆的原则，算上目前的其他表内资产，蚂蚁集团旗下的小贷公司资本金需要扩充到1400亿元的规模，远高于目前花呗和借呗公司合计的注册资本358亿元，这意味如果保持当下的业务规模，其资本金需要增加超过1000亿元。
在业务规模上，蚂蚁集团的单户网贷余额受到限制。根据《办法》，对自然人的单户网络小额贷款余额原则上不得超过人民币30万元，不得超过其最近3年年均收入的三分之一，该两项金额中的较低者为贷款金额最高限额；对法人或其他组织及其关联方的单户网络小额贷款余额原则上不得超过人民币100万元。
该条款限制了花呗或借呗的单户网贷余额，对花呗或借呗的额度发放产生显著影响，但是目前监管部门尚未明确年均收入的监管口径，如何认定年均收入尚待明确。
此外，蚂蚁集团旗下的小贷公司需要向支付宝定向增资，并统一支付宝及小贷公司的注册地，以满足互联网平台持股小贷公司股份及注册地统一的监管要求。蚂蚁集团上市后，也需要进一步修改公司章程以满足5年内不转让小贷公司股权的要求。蚂蚁集团需要向借呗公司增资10亿元，以满足最低50亿元的注册资本要求。
值得注意的是，根据《办法》，蚂蚁集团旗下的小贷公司必须在《网络小额贷款业务管理暂行办法》施行后1年内完全达到该办法规定的要求；施行后3年内取得跨省经营资质，未取得跨省经营资质前必须将小贷规模控制在存量范围内，逐步缩减并清零。
金融行业资深分析师王蓬博则认为，网络小贷管理办法中影响较大的条款是对于联合贷款出资比例的限制。“当出资比例大幅提高，对它将来业务规模的扩张可能会造成重大影响，（同样的资本金）它以后能够撬动的资金可能会远低于现在，以后杠杆率可能是10到12倍，符合巴塞尔协议对银行风控的管理方向。”
也有分析人士认为，以蚂蚁集团现如今庞大的体量，完全可以转消金公司和网商银行，且新规出台后，很多中小网贷机构运营门槛被抬高，但需求还存在，这部分需求只能由蚂蚁这种被规范以后仍有资金能力的机构来操作，反而有利于市场集中。
暂缓上市赋予投资者重新选择权
蚂蚁集团IPO过程中，估值不断走高，直到暂缓上市的前一天，香港市场的暗盘价格相对发行价仍然溢价高达50%。狂热追捧背后，是对蚂蚁集团当下业务的持续看好，但是网络小贷管理办法，蚂蚁集团在招股书中重点提示的“监管变化的风险”就径直落到了投资者面前。
分析认为，蚂蚁集团此前的估值分析都是建立在原有的业务逻辑基础上，但是现在政策环境产生了重大变化，蚂蚁估值的逻辑已经改变。
参与蚂蚁集团网下申购的机构人士亦表示，当蚂蚁集团上市后，其二级市场面临的定价时的估值环境已和上市前发生巨大变化。
从这一角度出发，蚂蚁集团暂缓IPO的逻辑就变得更加清晰。
“受金融科技监管政策变化影响，公司基本面情况可能发生变化，如仍按照原发行价格配售，投资者可能将被迫承担更高的后市风险，暂缓上市将给投资者充分消化新增信息并重新选择的权利”，有机构人士对证券时报记者表示。
证监会新闻发言人日前也表示，蚂蚁集团暂缓科创板上市是上交所依法依规做出的决定。金融监管部门的监管约谈和近期金融科技监管环境的变化，可能对蚂蚁集团业务结构和盈利模式产生重大影响，属于上市前发生的重大事项。本着保护投资者合法权益，充分透明准确披露信息，切实维护市场公平公正的原则，上交所依据科创板注册管理办法相关规定作出了暂缓蚂蚁集团上市的决定。
“避免蚂蚁集团在监管政策环境发生重大变化的情况下仓促上市，是对投资者和市场负责任的做法，体现了敬畏市场、敬畏法治的精神。相信这一决定将有利于资本市场长远发展，有利于增强境内外投资者的信任和信心。”证监会发言人表示。
蚂蚁金服暂缓上市的风波不知何日才能平息，但是暂缓上市背后的逻辑已经引起市场各方的高度关注。从目前的信息来看，银保监会、央行日前发布《网络小额贷款业务管理暂行办法（征求意见稿）》（以下简称《办法》）是蚂蚁集团被暂缓IPO的核心诱因。
有权威金融专家接受证券时报记者采访时分析，《办法》出台之后，蚂蚁集团业务环境将发生重大变化。比如，根据《办法》蚂蚁集团只能保留一家全国经营的控股小贷公司，因此需要放弃对花呗或借呗中一家公司的控制权并转为参股。同时，蚂蚁集团需要大幅增加表内贷款规模。此外，蚂蚁集团的单户网贷余额受到限制，有可能改变其营收增长逻辑，而蚂蚁集团存量的ABS规模等也需要收缩。
“受金融科技监管政策变化影响，公司基本面情况可能发生变化，如仍按照原发行价格配售，投资者可能将被迫承担更高的后市风险，暂缓上市将给投资者充分消化新增信息并重新选择的权利，”有机构人士对证券时报记者分析。
政策变化改变业务环境 小贷业务或需增加资金本1000亿
在11月2日四部委约谈蚂蚁集团实控人和高层、央行发布网络小贷管理办法后，几乎所有的分析师都认同，政策环境的变化背景下，需要对金融科技公司的发展模式进行重构。
前述金融专家对证券时报记者分析，网络小贷管理办法对蚂蚁集团的业务会有全方位的影响。
首先看来，蚂蚁集团的跨省经营需要行政审批。目前蚂蚁集团有两个在全国经营信贷业务的公司，分别是重庆市蚂蚁商诚小额贷款有限公司（借贷业务即借呗）和重庆市蚂蚁小微小额贷款有限公司（借贷业务即花呗）。根据《办法》第5条，蚂蚁集团应当就花呗和借呗在全国范围内经营业务向银保监会申请行政许可，从此纳入银保监会的监管框架。
蚂蚁集团也不能再同时拥有借呗和花呗。《办法》第20条规定，同一投资人及其关联方、一致行动人作为主要股东参股跨省级行政区域经营网络小额贷款业务的小额贷款公司的数量不得超过2家，或控股跨省级行政区域经营网络小额贷款业务的小额贷款公司的数量不得超过1家。蚂蚁集团旗下有2家控股跨省级行政区域经营网络小额贷款业务的公司，因此需要放弃对花呗或借呗中一家公司的控制权并转为参股。
在经营杠杆方面，蚂蚁集团需要大幅增加表内贷款规模。《办法》第十五条规定，在单笔联合贷款中，经营网络小额贷款业务的小额贷款公司的出资比例不得低于30%。以目前的联合贷款规模1.8万亿元计算，蚂蚁集团对应的表内贷款余额至少为5400亿元，远高于目前的362亿元的表内贷款余额。根据《关于加强小额贷款公司监督管理的通知》确定的表内贷款最多5倍杠杆的原则，算上目前的其他表内资产，蚂蚁集团旗下的小贷公司资本金需要扩充到1400亿元的规模，远高于目前花呗和借呗公司合计的注册资本358亿元，这意味如果保持当下的业务规模，其资本金需要增加超过1000亿元。
在业务规模上，蚂蚁集团的单户网贷余额受到限制。根据《办法》，对自然人的单户网络小额贷款余额原则上不得超过人民币30万元，不得超过其最近3年年均收入的三分之一，该两项金额中的较低者为贷款金额最高限额；对法人或其他组织及其关联方的单户网络小额贷款余额原则上不得超过人民币100万元。
该条款限制了花呗或借呗的单户网贷余额，对花呗或借呗的额度发放产生显著影响，但是目前监管部门尚未明确年均收入的监管口径，如何认定年均收入尚待明确。
此外，蚂蚁集团旗下的小贷公司需要向支付宝定向增资，并统一支付宝及小贷公司的注册地，以满足互联网平台持股小贷公司股份及注册地统一的监管要求。蚂蚁集团上市后，也需要进一步修改公司章程以满足5年内不转让小贷公司股权的要求。蚂蚁集团需要向借呗公司增资10亿元，以满足最低50亿元的注册资本要求。
值得注意的是，根据《办法》，蚂蚁集团旗下的小贷公司必须在《网络小额贷款业务管理暂行办法》施行后1年内完全达到该办法规定的要求；施行后3年内取得跨省经营资质，未取得跨省经营资质前必须将小贷规模控制在存量范围内，逐步缩减并清零。
金融行业资深分析师王蓬博则认为，网络小贷管理办法中影响较大的条款是对于联合贷款出资比例的限制。“当出资比例大幅提高，对它将来业务规模的扩张可能会造成重大影响，（同样的资本金）它以后能够撬动的资金可能会远低于现在，以后杠杆率可能是10到12倍，符合巴塞尔协议对银行风控的管理方向。”
也有分析人士认为，以蚂蚁集团现如今庞大的体量，完全可以转消金公司和网商银行，且新规出台后，很多中小网贷机构运营门槛被抬高，但需求还存在，这部分需求只能由蚂蚁这种被规范以后仍有资金能力的机构来操作，反而有利于市场集中。
暂缓上市赋予投资者重新选择权
蚂蚁集团IPO过程中，估值不断走高，直到暂缓上市的前一天，香港市场的暗盘价格相对发行价仍然溢价高达50%。狂热追捧背后，是对蚂蚁集团当下业务的持续看好，但是网络小贷管理办法，蚂蚁集团在招股书中重点提示的“监管变化的风险”就径直落到了投资者面前。
分析认为，蚂蚁集团此前的估值分析都是建立在原有的业务逻辑基础上，但是现在政策环境产生了重大变化，蚂蚁估值的逻辑已经改变。
参与蚂蚁集团网下申购的机构人士亦表示，当蚂蚁集团上市后，其二级市场面临的定价时的估值环境已和上市前发生巨大变化。
从这一角度出发，蚂蚁集团暂缓IPO的逻辑就变得更加清晰。
“受金融科技监管政策变化影响，公司基本面情况可能发生变化，如仍按照原发行价格配售，投资者可能将被迫承担更高的后市风险，暂缓上市将给投资者充分消化新增信息并重新选择的权利”，有机构人士对证券时报记者表示。
证监会新闻发言人日前也表示，蚂蚁集团暂缓科创板上市是上交所依法依规做出的决定。金融监管部门的监管约谈和近期金融科技监管环境的变化，可能对蚂蚁集团业务结构和盈利模式产生重大影响，属于上市前发生的重大事项。本着保护投资者合法权益，充分透明准确披露信息，切实维护市场公平公正的原则，上交所依据科创板注册管理办法相关规定作出了暂缓蚂蚁集团上市的决定。
“避免蚂蚁集团在监管政策环境发生重大变化的情况下仓促上市，是对投资者和市场负责任的做法，体现了敬畏市场、敬畏法治的精神。相信这一决定将有利于资本市场长远发展，有利于增强境内外投资者的信任和信心。”证监会发言人表示。
#洛阳24小时# 【全国人口普查入户登记工作正式启动 洛阳约3.5万名普查员将入户登记】1日，第七次全国人口普查入户登记工作正式启动，我市约3.5万名普查员将逐门逐户、逐人逐项进行人口普查登记，整个登记工作将持续到12月10日。其间，当普查员敲您的家门时，希望您能配合，提供真实准确的数据。
普查谁
在我市居住的外籍人员也属于普查对象
本次人口普查的对象有哪些？市统计局相关负责人介绍，本次人口普查的标准时点是2020年11月1日零时，普查对象是普查标准时点在洛阳市行政区域内居住的自然人，以及户籍登记地在我市、现在市外居住的自然人，无论是大陆(内地)居民、港澳台居民还是外籍人员，原则上都属于人口普查对象。因出差、旅游等在我市行政区域内短期停留的人员，不属于人口普查对象。
本次人口普查采用以户为单位进行登记的方法，按现住地进行登记，户分为家庭户和集体户，集体户以一个住房单元为一户进行普查登记，每个人必须在现住地进行登记。需要提醒的是，如果现住地和户口登记地不同，在户口登记地也要登记相应信息。
查什么
既要“查人”也要“查房”
本次人口普查主要调查人口和住户的基本情况，包括姓名、身份证号码、性别、年龄、民族、受教育程度、行业、职业、迁移流动、婚姻生育、死亡、住房等。为提高普查数据质量，本次人口普查将首次采集普查对象的身份证号码，同时既要“查人”也要“查房”。
根据不同的普查对象和普查内容，本次人口普查共有4种表。
一是普查短表，由住户(不包括港澳台居民和外籍人员)填报，内容包括住户及居住人口的基本状况。
二是普查长表，根据国务院人普办在全部居户(不包括港澳台居民和外籍人员)中抽取10%的住户清单，普查员再次入户实地询问，登记普查长表信息，内容包括普查短表所有项目和人口的经济活动、婚姻生育和住房等情况。
三是港澳台居民和外籍人员普查表，主要反映人口基本状况及入境目的、居住时间、身份和国籍、就业情况等。
四是死亡人口调查表，由2019年11月1日至2020年10月31日有死亡人口的住户填报，主要涉及死亡人口的基本信息。
怎么查
电子化方式开展普查登记
昨日上午，记者跟随普查员来到洛龙区银润·中央广场小区一户居民家中，进行入户登记。普查员在询问了户主姓名、常住人口数量、户籍情况等大致情况后，将摸底信息录入电子采集设备，经住户再次确认后，将这些信息进行加密处理，实时上传至第七次全国人口普查数据采集处理中心。
市统计局相关负责人介绍，相比以前的纸质表格填写，本次人口普查采用电子采集设备(平板电脑或智能手机)登记，登记后实时直接上报数据，这样可以减少中间环节，提高工作效率。
为了方便大家填报普查信息，本次普查增加了普查对象自主填报的方式。居民可以使用移动终端扫由普查员现场实时生成的二维码，自行填报个人和家庭信息。选择自主填报的居民应在11月5日前完成信息填报，如果没有完成，普查员将入户登记。
咋配合
提前准备证件节省时间
为了使登记内容更加准确，在普查员入户登记前，居民可准备好登记的参考资料，如户口簿、身份证、结婚证等证件，提前了解外出家庭成员的现居住地址等信息，等待普查员上门登记。此外，居民也可主动与普查员预约入户登记时间。
在人口普查过程中，如果家中无人，请您主动联系所在地社区和普查员。如果多次登门您都不在家，普查员会通过多种方式联系您，请您积极配合人口普查工作，不要错过本次人口普查。
如何用
为多领域提供信息支撑
人口普查涉及每一个人、每一个家庭，为国家制定政策提供重要的统计信息支撑。普查后的数据会用于哪些方面？这些数据与居民的日常生活有何关联？
“这些问题可以从宏观和微观两个方面来看。”市统计局相关负责人说，宏观层面，今年是“十三五”收官、“十四五”即将到来的关键节点，人口普查将查清人口总量，反映人口发展变化的规律；查清人口的分布，明确人口结构演变；反映人口变迁和人力资源状况，为“十四五”期间的城市布局、经济发展、民生改善等重大决策提供支撑。
微观层面，我们生活的城市需要建多少所小学？建在哪里才能满足入学需求？布局多少公共交通设施才能让公众高效出行？新增多少养老机构，才能在多年后让老人老有所养？这些与每个人息息相关的问题都离不开人口普查统计的支撑。
保隐私
人口普查信息将严格保密
有些居民可能担心自己的隐私被泄露出去。这种顾虑是不必要的。《中华人民共和国统计法》《全国人口普查条例》在保护人口普查对象权利方面都有严格规定。
第一是对人口普查对象提供的资料，要严格依法予以保密。普查员在开展普查工作前，人口普查机构将与普查指导员、普查员签订保密承诺书，要求他们必须严格履行保密义务，否则将承担相应的法律责任。
第二是人口普查中获得的能够识别或者推断单个普查对象身份的资料，任何单位和个人不得对外提供、泄露，也不能用于普查以外的目的，尤其不能作为对人口普查对象做出处罚等具体行政行为的依据。对任何泄露或向他人提供单个普查对象资料的行为，将依法追究法律责任。(记者 戚帅华 通讯员 冯琳)
普查谁
在我市居住的外籍人员也属于普查对象
本次人口普查的对象有哪些？市统计局相关负责人介绍，本次人口普查的标准时点是2020年11月1日零时，普查对象是普查标准时点在洛阳市行政区域内居住的自然人，以及户籍登记地在我市、现在市外居住的自然人，无论是大陆(内地)居民、港澳台居民还是外籍人员，原则上都属于人口普查对象。因出差、旅游等在我市行政区域内短期停留的人员，不属于人口普查对象。
本次人口普查采用以户为单位进行登记的方法，按现住地进行登记，户分为家庭户和集体户，集体户以一个住房单元为一户进行普查登记，每个人必须在现住地进行登记。需要提醒的是，如果现住地和户口登记地不同，在户口登记地也要登记相应信息。
查什么
既要“查人”也要“查房”
本次人口普查主要调查人口和住户的基本情况，包括姓名、身份证号码、性别、年龄、民族、受教育程度、行业、职业、迁移流动、婚姻生育、死亡、住房等。为提高普查数据质量，本次人口普查将首次采集普查对象的身份证号码，同时既要“查人”也要“查房”。
根据不同的普查对象和普查内容，本次人口普查共有4种表。
一是普查短表，由住户(不包括港澳台居民和外籍人员)填报，内容包括住户及居住人口的基本状况。
二是普查长表，根据国务院人普办在全部居户(不包括港澳台居民和外籍人员)中抽取10%的住户清单，普查员再次入户实地询问，登记普查长表信息，内容包括普查短表所有项目和人口的经济活动、婚姻生育和住房等情况。
三是港澳台居民和外籍人员普查表，主要反映人口基本状况及入境目的、居住时间、身份和国籍、就业情况等。
四是死亡人口调查表，由2019年11月1日至2020年10月31日有死亡人口的住户填报，主要涉及死亡人口的基本信息。
怎么查
电子化方式开展普查登记
昨日上午，记者跟随普查员来到洛龙区银润·中央广场小区一户居民家中，进行入户登记。普查员在询问了户主姓名、常住人口数量、户籍情况等大致情况后，将摸底信息录入电子采集设备，经住户再次确认后，将这些信息进行加密处理，实时上传至第七次全国人口普查数据采集处理中心。
市统计局相关负责人介绍，相比以前的纸质表格填写，本次人口普查采用电子采集设备(平板电脑或智能手机)登记，登记后实时直接上报数据，这样可以减少中间环节，提高工作效率。
为了方便大家填报普查信息，本次普查增加了普查对象自主填报的方式。居民可以使用移动终端扫由普查员现场实时生成的二维码，自行填报个人和家庭信息。选择自主填报的居民应在11月5日前完成信息填报，如果没有完成，普查员将入户登记。
咋配合
提前准备证件节省时间
为了使登记内容更加准确，在普查员入户登记前，居民可准备好登记的参考资料，如户口簿、身份证、结婚证等证件，提前了解外出家庭成员的现居住地址等信息，等待普查员上门登记。此外，居民也可主动与普查员预约入户登记时间。
在人口普查过程中，如果家中无人，请您主动联系所在地社区和普查员。如果多次登门您都不在家，普查员会通过多种方式联系您，请您积极配合人口普查工作，不要错过本次人口普查。
如何用
为多领域提供信息支撑
人口普查涉及每一个人、每一个家庭，为国家制定政策提供重要的统计信息支撑。普查后的数据会用于哪些方面？这些数据与居民的日常生活有何关联？
“这些问题可以从宏观和微观两个方面来看。”市统计局相关负责人说，宏观层面，今年是“十三五”收官、“十四五”即将到来的关键节点，人口普查将查清人口总量，反映人口发展变化的规律；查清人口的分布，明确人口结构演变；反映人口变迁和人力资源状况，为“十四五”期间的城市布局、经济发展、民生改善等重大决策提供支撑。
微观层面，我们生活的城市需要建多少所小学？建在哪里才能满足入学需求？布局多少公共交通设施才能让公众高效出行？新增多少养老机构，才能在多年后让老人老有所养？这些与每个人息息相关的问题都离不开人口普查统计的支撑。
保隐私
人口普查信息将严格保密
有些居民可能担心自己的隐私被泄露出去。这种顾虑是不必要的。《中华人民共和国统计法》《全国人口普查条例》在保护人口普查对象权利方面都有严格规定。
第一是对人口普查对象提供的资料，要严格依法予以保密。普查员在开展普查工作前，人口普查机构将与普查指导员、普查员签订保密承诺书，要求他们必须严格履行保密义务，否则将承担相应的法律责任。
第二是人口普查中获得的能够识别或者推断单个普查对象身份的资料，任何单位和个人不得对外提供、泄露，也不能用于普查以外的目的，尤其不能作为对人口普查对象做出处罚等具体行政行为的依据。对任何泄露或向他人提供单个普查对象资料的行为，将依法追究法律责任。(记者 戚帅华 通讯员 冯琳)
手表定律：
手表定律是指一个人有一只表时，可以知道现在是几点钟，而当他同时拥有两只时却无法确定。两只表并不能告诉一个人更准确的时间，反而会使看表的人失去对准确时间的信心。
启发：就是对同一个人或同一个组织不能同时采用两种不同的方法，不能同时设置两个不同的目标，甚至每一个人不能由两个人来同时指挥，否则将使这个企业或者个人无所适从。
手表定律是指一个人有一只表时，可以知道现在是几点钟，而当他同时拥有两只时却无法确定。两只表并不能告诉一个人更准确的时间，反而会使看表的人失去对准确时间的信心。
启发：就是对同一个人或同一个组织不能同时采用两种不同的方法，不能同时设置两个不同的目标，甚至每一个人不能由两个人来同时指挥，否则将使这个企业或者个人无所适从。
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