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肖星/著《一本书读懂财报》
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#好公司是什么样的？
#
感谢清华大学会计系主任肖星教授[心][作揖]
怎样的公司才算是好公司？
好公司是什么样的？
影响财务数据的因素无非就是行业大环境、企业战略定位和战略执行能力。那我们为什么要关心这些财务数据呢？无非是想解读一家企业，看看够不够“好”。
什么是好？有人说，一家好的企业一定是一家非常有成长性的企业，它得有持续经营的能力；有人说，好企业一定会有一个好领导；也有人说，好企业还得有一个好团队……OK，这些都没有问题，但也都有问题。因为一家企业无论拥有怎样的领导、怎样的团队，无论拥有怎样巨大的成长空间、有多少资金可供调配，都离不开一个问题：好企业应该是赚钱的。的确如此，赚钱是企业存在的终极目标。
可问题又来了，到底怎样才算赚钱？有人说，看利润表就好了，利润表上不是写得明明白白的嘛。可也有人说，光看利润表哪儿够啊，怎么能忘了现金流量表呢？到底什么是赚钱，我们得再详细地看一看。
从2016年到2018年的三年时间里，刘洋公司的营业收入分别为1010万元、1380万元和1850万元，营业收入的年均增长率达到了35%；同时，这三年的净利润分别是170万元、180万元和270万元，净利润的年均增长率也达到了可观的26%；进一步的，还可以计算出这家公司的净利润率，三年分别为17%、13%和15%。因此，无论从收入的规模还是从利润的水平来讲，这家公司都处在一个高速发展的阶段，而且始终保持了不错的净利润率。
这样的财务数据不可谓不亮眼，简直亮瞎了。可它是一个赚钱的公司吗？
要衡量它是否盈利，除了要看它的利润率，还要看它的投资回报。那这家公司的投资回报怎么样呢？我们就来计算一个叫投资资本回报率的指标。
叫××回报率的东西很多，有一个叫总资产报酬率，是用净利润除以总资产得到的，它被用来描述企业债权人和股东的综合投资回报，或者说是企业整体的投资回报；还有一个叫净资产回报率，这是用净利润除以股东权益得到的，它被用来描述股东投资获得回报的情况；而现在又来了一个投资资本回报率，这又是什么东西？
其实，用税后营业净利润除以投资资本就能得到投资资本回报率。投资资本是什么呢？我们知道，股东和债权人都是公司的投资人，股东的投资形成企业的股东权益，债权人的投资形成企业的负债，这样看来，投资好像就是股东权益和负债的和，也就是总资产了。这样看来，投资资本就近似于总资产。而净利润本来就是税后的，所以税后营业净利润只是把净利润界定在营业的范围之内了，它近似于净利润。
现在，什么叫投资资本回报率已经一目了然：当用净利润除以一个近似于总资产的投资资本，就得到了所谓的投资资本回报率。
是不是觉得挺麻烦的？既然已经有了总资产报酬率，又何必多此一举地搞一个投资资本回报率出来！其实，这是因为总资产报酬率不够精确。
首先，让我们来看看分母。在计算总资产报酬率的时候，分母是总资产，而投资资本回报率的计算中用的是投资资本。谁会给企业投资呢？比如说，股东；再比如说，银行。有人说，银行只是借钱给企业，并不是向企业投资。但它借钱给企业，其实就是在向企业投资，因为每一天企业都要向银行支付利息，银行也就能通过昔日的借钱行为获得报酬。可是其他借款项，比如说有朝一日要还给供应商的应付账款、下个月要发给员工的应付工资以及要交给税务局的应交税金，都不是为了向企业收取利息而产生的，因此这些供应商、员工和税务局，没有一个是企业的投资人。
由此，也就可以看出投资资本包括哪些内容：首先，股东权益一定是有的；其次，那些需要支付利息的负债也一定是有的。因此，投资资本是一个比总资产“小一圈”的概念，它比总资产少了一些负债，就像应付账款、应付工资、应交税金之类不需要向债权人支付利息的负债。这样的界定显然比简单地使用总资产更为精确地衡量了企业所使用的投资总额。
再让我们来看看分子。总资产报酬率的分子是净利润，投资资本回报率的分子是税后营业净利润。刚才我们看到，分母是股东和债权人的投资总和，按理说分子也应该是股东和债权人的回报总和。但净利润都是股东的，没有债权人的份。所以在计算总资产报酬率的时候，股东和债权人一起做了分母，而分子却只与股东一个人有关，所以总资产报酬率的分子和分母不对等，所得的结果也自然不精确。于是，为了让分子和分母对等，我们引入了“税后营业净利润”这个概念。
税后营业净利润和净利润究竟相差多少？净利润是扣除了所得税的，同时也扣除了应该付给银行的利息。如果在计算净利润的过程中不扣除利息，但扣除所得税，就得到了税后营业净利润。很显然，这个税后营业净利润既包括股东获得的收益——净利润，也包括债权人获得的收益——利息。
所以说，投资资本回报率的分子既包括债权人的回报，也包括股东的回报；而分母也是既包含债权人的投资，也包含股东的投资。因此，投资资本回报率在精确性上“秒杀”了总资产报酬率，它是一个描述债权人和股东综合投资回报的更精准的概念。但是我们也不得不说，虽然在计算方法上更为精确了，可就经济含义而言，投资资本回报率和总资产报酬率其实是相同的，都是用来描述股东和债权人的综合投资回报。
投资资本回报率（Return on Invested Capital）：投出和/或使用资金与相关回报（回报通常表现为获取的利息和/或分得利润）之比例，用于衡量投出资金的使用效果。从2016年到2018年，这家公司的投资资本回报率分别为10%、5%和6.6%，那它到底赚到钱了吗？
$格力电器 sz000651$
$万科Ａ sz000002$
$中国平安 sh601318$
$贵州茅台 sh600519$
$恒瑞医药 sh600276$
$腾讯控股 hk00700$
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怎样的公司才算是好公司？
好公司是什么样的？
影响财务数据的因素无非就是行业大环境、企业战略定位和战略执行能力。那我们为什么要关心这些财务数据呢？无非是想解读一家企业，看看够不够“好”。
什么是好？有人说，一家好的企业一定是一家非常有成长性的企业，它得有持续经营的能力；有人说，好企业一定会有一个好领导；也有人说，好企业还得有一个好团队……OK，这些都没有问题，但也都有问题。因为一家企业无论拥有怎样的领导、怎样的团队，无论拥有怎样巨大的成长空间、有多少资金可供调配，都离不开一个问题：好企业应该是赚钱的。的确如此，赚钱是企业存在的终极目标。
可问题又来了，到底怎样才算赚钱？有人说，看利润表就好了，利润表上不是写得明明白白的嘛。可也有人说，光看利润表哪儿够啊，怎么能忘了现金流量表呢？到底什么是赚钱，我们得再详细地看一看。
从2016年到2018年的三年时间里，刘洋公司的营业收入分别为1010万元、1380万元和1850万元，营业收入的年均增长率达到了35%；同时，这三年的净利润分别是170万元、180万元和270万元，净利润的年均增长率也达到了可观的26%；进一步的，还可以计算出这家公司的净利润率，三年分别为17%、13%和15%。因此，无论从收入的规模还是从利润的水平来讲，这家公司都处在一个高速发展的阶段，而且始终保持了不错的净利润率。
这样的财务数据不可谓不亮眼，简直亮瞎了。可它是一个赚钱的公司吗？
要衡量它是否盈利，除了要看它的利润率，还要看它的投资回报。那这家公司的投资回报怎么样呢？我们就来计算一个叫投资资本回报率的指标。
叫××回报率的东西很多，有一个叫总资产报酬率，是用净利润除以总资产得到的，它被用来描述企业债权人和股东的综合投资回报，或者说是企业整体的投资回报；还有一个叫净资产回报率，这是用净利润除以股东权益得到的，它被用来描述股东投资获得回报的情况；而现在又来了一个投资资本回报率，这又是什么东西？
其实，用税后营业净利润除以投资资本就能得到投资资本回报率。投资资本是什么呢？我们知道，股东和债权人都是公司的投资人，股东的投资形成企业的股东权益，债权人的投资形成企业的负债，这样看来，投资好像就是股东权益和负债的和，也就是总资产了。这样看来，投资资本就近似于总资产。而净利润本来就是税后的，所以税后营业净利润只是把净利润界定在营业的范围之内了，它近似于净利润。
现在，什么叫投资资本回报率已经一目了然：当用净利润除以一个近似于总资产的投资资本，就得到了所谓的投资资本回报率。
是不是觉得挺麻烦的？既然已经有了总资产报酬率，又何必多此一举地搞一个投资资本回报率出来！其实，这是因为总资产报酬率不够精确。
首先，让我们来看看分母。在计算总资产报酬率的时候，分母是总资产，而投资资本回报率的计算中用的是投资资本。谁会给企业投资呢？比如说，股东；再比如说，银行。有人说，银行只是借钱给企业，并不是向企业投资。但它借钱给企业，其实就是在向企业投资，因为每一天企业都要向银行支付利息，银行也就能通过昔日的借钱行为获得报酬。可是其他借款项，比如说有朝一日要还给供应商的应付账款、下个月要发给员工的应付工资以及要交给税务局的应交税金，都不是为了向企业收取利息而产生的，因此这些供应商、员工和税务局，没有一个是企业的投资人。
由此，也就可以看出投资资本包括哪些内容：首先，股东权益一定是有的；其次，那些需要支付利息的负债也一定是有的。因此，投资资本是一个比总资产“小一圈”的概念，它比总资产少了一些负债，就像应付账款、应付工资、应交税金之类不需要向债权人支付利息的负债。这样的界定显然比简单地使用总资产更为精确地衡量了企业所使用的投资总额。
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税后营业净利润和净利润究竟相差多少？净利润是扣除了所得税的，同时也扣除了应该付给银行的利息。如果在计算净利润的过程中不扣除利息，但扣除所得税，就得到了税后营业净利润。很显然，这个税后营业净利润既包括股东获得的收益——净利润，也包括债权人获得的收益——利息。
所以说，投资资本回报率的分子既包括债权人的回报，也包括股东的回报；而分母也是既包含债权人的投资，也包含股东的投资。因此，投资资本回报率在精确性上“秒杀”了总资产报酬率，它是一个描述债权人和股东综合投资回报的更精准的概念。但是我们也不得不说，虽然在计算方法上更为精确了，可就经济含义而言，投资资本回报率和总资产报酬率其实是相同的，都是用来描述股东和债权人的综合投资回报。
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618 pre-3
本场：“比去年又小一岁”
比去年又小一岁
让你看到我在倒退
有没有跟着我唱出来？
今年活动方案见P5 C位图
不赘述了！
本场就是要你又白又紧！
谁也别耽误我放限量神级针剂卡秒杀！
【限量200份，不补】
4999元/3次水光+1次超皮秒
（城市在链接里）：https://t.cn/A6V8oEEp
任意水光：英诺、三文鱼、菲洛嘉、百肤谜任选
不是要针剂卡吗？
算算算，快算！
去年双十一同价位，今年618加一个超皮！再参与个满赠！
就说我够不够意思？
4999+1780=6779你知道你会得到什么吗？
不多，3次针剂+3次光子+2次超皮+1次牛奶酸！
够不够你白成一道闪电？
（限量200，抓紧！
好，第二个
超皮秒
这个就很适合那种瞄准了我就要！白！的人
我不管不顾就要白，但超皮能做到的还真不止白
轻微毛孔、细纹、任何斑，注意是任何斑，都可以选择超皮解决。
举个例子，黄褐斑针对治疗只能做超皮，其他仪器都等等。我碰到过几个黄褐斑为了治疗毛孔先做了黄金微针造成反黑的。
超皮对黑色素的击碎程度是所有设备成百倍的效果。
原理看P1
击的越碎，越小，巨噬细胞越好吞噬代谢。
黑色素=超皮
价：
2980元/1次
8666元/3次
：https://t.cn/A6LX0WkF
超皮秒的全模式就是平扫➕点阵，有时候叫爆破。3个治疗头（1064nm+532nm平扫、1064点阵、532点阵），2个模式！
Fotona4D
姐妹们，让我们小一岁的来了～
主防衰，兼顾溶脂、嫩肤、缩毛孔、冷剥脱。
紧且嫩！够不够小一岁？
去年差点干掉热玛吉的一个项目，无痛且有效。
我觉得还是有点问题的，需要3次。做够了就维持。做不够就回去了。这点从我和我同事身上就可以看的很明显。P2
虽然需要坚持，但它全！它啥都能干呀！反正不能鱼和熊掌都要。
P3看看大家效果和反馈？
价：
4580元/1次
13200元/3次
：https://t.cn/A6qQbBa6
可以囤3次，3次直接拿走一个大礼包，送一次超皮+一次三文鱼+12盒面膜
热玛吉
今年的热玛吉都做了吧？
到今天依然有很多人后台问我：“我多大了，适合做热玛吉吗？”
热玛吉对年龄下限的要求是：你照镜子，感觉到自己嘴角、眼角开始有下垂了，就可以开始做了。这是视觉层面
如果没有到视觉层面，只是感觉层面，做光子或者fotona来预防就可以。
热玛吉对年龄的上限是：60岁以上就别做了，说实话意义不大。考虑下手术。
价：
15999元/1次（面+颈）
13999元/1次（眼部）
：https://t.cn/A6viTj9T
热玛吉一般不拿出来做活动，这次也是618的份上。成本是真的太高了，这个项目真不知道怎么做活动，要持续性的保认证保扫码，正品验证看P4。
其他地方的低价到了不是认证你大不了退掉，跟直播卖的那个人没关系。都是机构的问题。
但直白每一个项目，只要在直白上架，责任就不在机构了。
持续性的保持售后，一年了，我们还是做到了的，这个事情说起来容易，做起来就更tm容易了！对！！就是这样。
So，注意，热玛吉不参与满赠！（你打死我也参与不了
保妥适（瘦脸、除皱）
热玛吉加一个瘦脸针是真实可以让一张脸的外轮廓小一圈的。一点不夸张。再来个黄金微针换皮你就可以出道了。
瘦脸针我是建议4个月一次的，注意，少量多次！打3次歇一年。就会起到一个很真的效果。
很多人打完瘦脸针就一眼看出来，就是太贪心了。注意下这个
价：
3980/100U（可瘦脸，下颌缘）
899/20（除皱）
：https://t.cn/A65bHXxc
原理看看P6，我觉得这个是常识：认准保妥适。不要任何其他牌子的rou毒作用在脸上。做个约定，好吗？
你放心，保妥适没给我钱。但希望你听我的。
英诺+润月雅水光
有抗衰就有防衰，有美白就有防黑。
而且防黑和防衰本身就不分家。我们大部分的衰老除了地心引力就是光老化了！
换句话说，美白防黑也是抗衰的一部分。
英诺是属于那种治本不治标的项目，一次效果没那么明显，但坚持住可以防止晒黑，很适合夏天。
但你别为了杠我自己去太阳底下晒啊！
价：
1799元/1次
4680元/3次
：https://t.cn/A6qQbBXx
英诺+超皮是可以反光的朋友！！
光子嫩肤
hahahahah真的很想笑
惊不惊喜意不意外？
哪里都有它，但它真可以防衰，还真得在这场出现。
为了证明我没说谎，让我们看看P8文献！
坚持十年，前后没变化，可冻龄姐妹～
价：
1780元/3次（赠牛奶酸）
3280元/6次
9600元/20次（可做身体）
：https://t.cn/A6zt5sae
我没啥好对这个项目嘱咐的，就是想李佳琦附体：买它，人手一个，入股不亏！！！
结束！
我大概没字数跟你们算怎么买划算了！絮叨太多了，你们看看P5，自己算算，我去评论里揪一揪给你们做个参考！
咨询、预约、购买后➕管家V信，P9。
还有一些嘱咐也见P9
么么哒～
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