医药生物丨海通证券研究小组余文心等：投资器械硬科技、消费复苏和创新
图片
2022年医药板块波动较大，申万医药生物与上证指数，以及恒生医疗保健指数与恒生指数震荡：2022/01/01-2022/12/23 申万医药生物指数-20.1%，同期上证指数-16.1%；恒生医疗保健指数-18.1%，同期恒生综指-18.5%。2022/01/01-2022/12/23，医药细分行业走势呈现差异，线下药店表现相对较好仅下跌2.9%，其余板块：医疗设备（-10%)、化学制剂（-14%）、中药（-16%）、体外诊断（-16%）、原料药（-21%）、医疗服务（-12%）、CXO（-32%）、疫苗（-32%）、医疗耗材（-33%）。2009年至今，公募基金医药股持仓占比高于A股医药股总市值占比，但2020以来，随着医药股市值出现下降的趋势，公募基金持仓医药股占比逐渐趋近医药股总市值占比，截至2022年三季度末，公募医药股持仓比为9.0%。
展望2023年，上半年可关注器械硬科技低基数情况下的业绩高增长，全年维度建议重视消费、诊疗恢复后的确定性，同时创新药和创新器械相关政策边际缓和，建议关注创新领域高成长的机会。
一、医疗器械
1、设备：设备贴息贷款预计超过1000亿元，相对于近3000亿医疗设备市场仍是重要增量，预期2023年上半年业绩确定性比较好。
2、亦可提前关注耗材、消费器械复苏，但仍需注意集采对行业的扰动：1）高值耗材的集采还在继续，略有好转，可在PEG=1左右布局；2）消费器械在2023年可能会面临角膜塑形镜、隐形正畸等集采扰动，政策层面和业绩层面或将表现为先抑后扬。
二、消费复苏
我们认为社会经济活动有望逐步恢复正常，相关消费或将迎来复苏，在医疗领域，主要体现为：院内医院常规门诊量恢复增长，院外：医药消费恢复。我们认为，在放开过程社会面可能先经历一波疫情冲击（但专科医院影响有限），随后消费面逐步恢复，医疗服务的需求相对社会普通消费刚性程度较高，相关业务有望迎来加速恢复；其他消费医疗需求恢复后，渗透率有望继续提升。关注消费器械、中药资源品、医疗服务等行业中优质标的。
三、创新药
近期本土创新药行业达成多项巨额海外授权交易，显示中国新药的价值得到世界范围认可。我们认为随着海外宏观环境边际改善，国内支付环境更加注重创新药定价的各方预期，2023年国内创新药行业整体向好，建议关注业绩边际改善或新品重大突破的标的。
四、其他
情绪面资金面向好，投融资有望触底改善，可关注CXO和上游的个股机会。当下CXO估值具备性价比，建议业绩空窗期关注2023年内生增速有改善的标的；上游产业链2022以来，特别是二三季度，部分公司的增速有所收敛，我们认为疫情在客户项目进度、公司与客户的互动（拜访交流、技术服务及审厂等）、内部生产组织、物流供应等不同方面都产生影响，另外受外部投融资环境影响，部分药企和科研机构收紧研发投入，项目进度不及预期。我们认为我国生物医药产业正处于快速增长阶段，国内存在市场巨大需求，市场有望持续扩大，此外，国产替代也是长期趋势所在，建议关注2023年下半年低基数下的业务快速恢复情况，以及下游客户项目的进展。&xe627;价值投资日志超话#股票##股市##今日头条热搜#
图片
2022年医药板块波动较大，申万医药生物与上证指数，以及恒生医疗保健指数与恒生指数震荡：2022/01/01-2022/12/23 申万医药生物指数-20.1%，同期上证指数-16.1%；恒生医疗保健指数-18.1%，同期恒生综指-18.5%。2022/01/01-2022/12/23，医药细分行业走势呈现差异，线下药店表现相对较好仅下跌2.9%，其余板块：医疗设备（-10%)、化学制剂（-14%）、中药（-16%）、体外诊断（-16%）、原料药（-21%）、医疗服务（-12%）、CXO（-32%）、疫苗（-32%）、医疗耗材（-33%）。2009年至今，公募基金医药股持仓占比高于A股医药股总市值占比，但2020以来，随着医药股市值出现下降的趋势，公募基金持仓医药股占比逐渐趋近医药股总市值占比，截至2022年三季度末，公募医药股持仓比为9.0%。
展望2023年，上半年可关注器械硬科技低基数情况下的业绩高增长，全年维度建议重视消费、诊疗恢复后的确定性，同时创新药和创新器械相关政策边际缓和，建议关注创新领域高成长的机会。
一、医疗器械
1、设备：设备贴息贷款预计超过1000亿元，相对于近3000亿医疗设备市场仍是重要增量，预期2023年上半年业绩确定性比较好。
2、亦可提前关注耗材、消费器械复苏，但仍需注意集采对行业的扰动：1）高值耗材的集采还在继续，略有好转，可在PEG=1左右布局；2）消费器械在2023年可能会面临角膜塑形镜、隐形正畸等集采扰动，政策层面和业绩层面或将表现为先抑后扬。
二、消费复苏
我们认为社会经济活动有望逐步恢复正常，相关消费或将迎来复苏，在医疗领域，主要体现为：院内医院常规门诊量恢复增长，院外：医药消费恢复。我们认为，在放开过程社会面可能先经历一波疫情冲击（但专科医院影响有限），随后消费面逐步恢复，医疗服务的需求相对社会普通消费刚性程度较高，相关业务有望迎来加速恢复；其他消费医疗需求恢复后，渗透率有望继续提升。关注消费器械、中药资源品、医疗服务等行业中优质标的。
三、创新药
近期本土创新药行业达成多项巨额海外授权交易，显示中国新药的价值得到世界范围认可。我们认为随着海外宏观环境边际改善，国内支付环境更加注重创新药定价的各方预期，2023年国内创新药行业整体向好，建议关注业绩边际改善或新品重大突破的标的。
四、其他
情绪面资金面向好，投融资有望触底改善，可关注CXO和上游的个股机会。当下CXO估值具备性价比，建议业绩空窗期关注2023年内生增速有改善的标的；上游产业链2022以来，特别是二三季度，部分公司的增速有所收敛，我们认为疫情在客户项目进度、公司与客户的互动（拜访交流、技术服务及审厂等）、内部生产组织、物流供应等不同方面都产生影响，另外受外部投融资环境影响，部分药企和科研机构收紧研发投入，项目进度不及预期。我们认为我国生物医药产业正处于快速增长阶段，国内存在市场巨大需求，市场有望持续扩大，此外，国产替代也是长期趋势所在，建议关注2023年下半年低基数下的业务快速恢复情况，以及下游客户项目的进展。&xe627;价值投资日志超话#股票##股市##今日头条热搜#
#逛吃逛不停# 【2月4日截止】【多重提拉塑型乳胶内衣】
团48包U除偏，无花bei，微博反馈反2/id
⚠️⚠️⚠️已设置团：https://t.cn/A6KkdAfV
高颜值养护系列~多重提拉心机塑型乳胶内衣，塑型界的颜值天花板！！
“强侧收+高包容+软支撑”三合一的黑科技内衣必须安排上！整个提拉承托效果超赞！！完全没有束缚感，0感体验[awsl]
波浪边边的贴合剪裁设计，搭配上减压的网纱镂空位，舒适度一秒沦陷[赞啊][赞啊]
黑科技多重软支撑提拉设计，稳稳当当的托起部，防下垂/防外扩/调整型，整个上身的舒活度超出想象～
内里加入维C纤维抗jun叉透气，搭配上月牙半托，聚拢贴合不移位
自带一体式的垫设计，水滴型杯垫，贴合度真的绝绝子!完全不排型，都能驾驭～不压不空，舒适度爆棚[哇]
偏薄的厚度，上身真的很减压，透气吸湿，无感不闷，大显小显瘦，小贴合不空杯
真的很Q弹，软糯糯的绝佳舒适，任意柔卷都不会变形，舒适度直接拉满
肩带的设计真的很减压，超级无敌舒缓，完全没有压迫感的那种
侧翼超级加高加宽的设计，很好的修饰整个副乳，轻松抚平肉肉，调整又塑型这效果谁看了不得夸一句[哈哈]
不影响二次支持7天无理由退换，非质量问题自理U#边逛边吃边唠嗑[超话]#
团48包U除偏，无花bei，微博反馈反2/id
⚠️⚠️⚠️已设置团：https://t.cn/A6KkdAfV
高颜值养护系列~多重提拉心机塑型乳胶内衣，塑型界的颜值天花板！！
“强侧收+高包容+软支撑”三合一的黑科技内衣必须安排上！整个提拉承托效果超赞！！完全没有束缚感，0感体验[awsl]
波浪边边的贴合剪裁设计，搭配上减压的网纱镂空位，舒适度一秒沦陷[赞啊][赞啊]
黑科技多重软支撑提拉设计，稳稳当当的托起部，防下垂/防外扩/调整型，整个上身的舒活度超出想象～
内里加入维C纤维抗jun叉透气，搭配上月牙半托，聚拢贴合不移位
自带一体式的垫设计，水滴型杯垫，贴合度真的绝绝子!完全不排型，都能驾驭～不压不空，舒适度爆棚[哇]
偏薄的厚度，上身真的很减压，透气吸湿，无感不闷，大显小显瘦，小贴合不空杯
真的很Q弹，软糯糯的绝佳舒适，任意柔卷都不会变形，舒适度直接拉满
肩带的设计真的很减压，超级无敌舒缓，完全没有压迫感的那种
侧翼超级加高加宽的设计，很好的修饰整个副乳，轻松抚平肉肉，调整又塑型这效果谁看了不得夸一句[哈哈]
不影响二次支持7天无理由退换，非质量问题自理U#边逛边吃边唠嗑[超话]#
2023.1.4交易笔记
买入鹏辉能源、大唐发电、华电国际，割了新兴装备，持仓龙磁科技未动
鹏辉能源早盘吸的，看收盘的图形感觉要调整下又要被迫当股东了。买完大唐发电后觉着华电国际作为这次的标杆有可能像联通一样来波趋势便搞了点，同属火电站鸡蛋最好还是别放在一个篮子。新兴装备从盈利拿到亏损两个点出局，买的时候说过做好割肉打算结果真割了。龙磁科技在酝酿突破，回头可能加仓
日发精机天天有资金流入看不懂这是炒的啥，先加个自选观察下。机器人概念巨轮智能继续走强的话看看鸣志电器。另外瞅瞅新华保险有无套利机会。指数没有反弹完，趁这波反弹整点年货钱，春节时打算轻仓乃至空仓，原因之前说过#股票##今日看盘##财经#
买入鹏辉能源、大唐发电、华电国际，割了新兴装备，持仓龙磁科技未动
鹏辉能源早盘吸的，看收盘的图形感觉要调整下又要被迫当股东了。买完大唐发电后觉着华电国际作为这次的标杆有可能像联通一样来波趋势便搞了点，同属火电站鸡蛋最好还是别放在一个篮子。新兴装备从盈利拿到亏损两个点出局，买的时候说过做好割肉打算结果真割了。龙磁科技在酝酿突破，回头可能加仓
日发精机天天有资金流入看不懂这是炒的啥，先加个自选观察下。机器人概念巨轮智能继续走强的话看看鸣志电器。另外瞅瞅新华保险有无套利机会。指数没有反弹完，趁这波反弹整点年货钱，春节时打算轻仓乃至空仓，原因之前说过#股票##今日看盘##财经#
✋热门推荐