层层减码的背后，谨防“第一次冲击”
巴九灵 吴晓波频道2022-12-05
...核酸检测点撤走，临时管控区围栏拆除，“当好自己健康的第一责任人”被广泛引用。
跨过12月1日，新冠疫情正式进入第四年，人们确实期待着改变。
然而，春天尚未降临。12月4日，全国新增4318例确诊和25696例无症状感染者，可能预示着，我们即将迎来疫情中最难熬的日子——有人称之为“第一次冲击”。
It will get worse before it gets better. 在情况变好之前，会先变得更糟。
2020年、2021年那两年，3.3亿人口的美国，死亡数字是这样的（图1）：
1.4亿人口的俄罗斯，死亡数字是这样的（图2）：
6700万人口的英国，死亡数字是这样的：（图3）
5900万人口的意大利，死亡数字是这样的（图4）
而14.1亿人口的中国是这样的（图5）：
世界卫生组织（WHO）估算了2020年—2021年与新冠肺炎大流行相关的超额死亡人数，印度超额死亡474万人——印度政府强烈反对此估计。（图6）
在这份估算中，中国和日本的超额死亡为负数。也就是说，算上封控减少的交通事故，戴口罩减少的流感病亡等等，中日两国在疫情中的死亡人口甚至少于常年均值。
如果对比每10万人口超额死亡人数（2020—2021两年平均），则是这样：（图7）
封控措施影响了其他疾病患者的正常就医，失业和心理疾病带来的死亡，也许会在后续数据中慢慢浮现。
但回顾2020年、2021年的数据，“动态清零”政策确实保护了大多数人。
我们成功将“第一次冲击”推后了三年，躲过了原始毒株和德尔塔，但奥密克戎的亚型变异株（XBB、BQ.1）还是要来了。
老百姓让渡了巨大的个人权利，来配合政府防疫。
欧美不具备这样的先决条件，因此“动态清零”想做也做不到。
但是，由于层层加码，由于核酸乱象，由于扛过三年疫情还是望不到头，大家终究配合不下去了。11月末到12月初，防疫政策调整，开始层层减码。
第一次冲击意味着什么？
【美国】有人说奥密克戎最新的亚变体毒性减弱，不必恐惧，看美国的数据确实如此。今年夏天以来，美国的月度死亡人口，已经逐渐接近2019年疫情之前的水平。（图8-9）
因为新冠原始毒株冲击、德尔塔冲击、奥密克戎冲击，美国一次都没错过——有人称此为“应死尽死”。
活着的人，要么身强体壮无基础病，要么身经百战已有抗体，面对最新毒株，存活率确实高。
反观日本，今年的月度死亡人口，反而高于2020年、2021年。疫情最初两年，日本算是防疫优等生，并没有经历全民疫情冲击。
虽然东京奥运会前后，出现过局部德尔塔疫情，东京都、大阪府、京都府几次进入“紧急事态”，但疫情最终都被扑灭，没有席卷全国。直到，今年。
目前日本日均新增确诊10万余例——大约是美国的两倍——日均病亡150人左右。
奥密克戎简直是东亚模式的噩梦，防不胜防。
但日本仍然不适合我们参考，毕竟他们此前磕磕绊绊经历过，不是第一次破防了。
由奥密克戎引发的第一次冲击，典型案例是中国香港和中国台湾。
2020年1月到2022年4月，台湾地区新冠累计病亡只有865例。而2022年5月至今，台湾新增病亡13613例。5月以来，台湾的月度死亡人口，比上一年平均高出20%。
这就是第一次冲击。
香港这座新冠病亡一万余人的城市，如今比内地谨慎。
戴口罩、勤洗手、保持社交距离、接种疫苗、定期核酸检测、适量储备药物、水封地漏……当地方政府放松管控，个人更应该注意防护，远没有到庆祝的时候。
旧的防疫模式正在远去，新的防疫模式尚未建立。“当好自己健康的第一责任人”，不是一句套话，希望你认真对待。

钟伟 李迅雷 连平：警惕全球滞胀后的金融脆弱性

以下文章来源于中国外汇
主持 | 钟伟 《中国外汇》副主编

嘉宾

连 平 植信投资首席经济学家兼研究院院长、中国首席经济学家论坛理事长
李迅雷 中泰证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛副理事长

来源 |《中国外汇》2022年第21期

2022年初至今，全球经济动荡加剧，主要国际机构不断下调对全球增长的预期，并对美元周期的外溢效应高度关注。以国际货币基金组织（IMF）为例，年内已连续四次下调世界经济增长预期，指出未来数年全球产出可能有所收缩。同时，金融周期可能加剧新兴国家和部分西方国家的金融脆弱性。临近2022年岁末，全球通胀处于什么进程？国际金融可能遭遇怎样的挑战，脆弱性何在？如何有效应对？

钟伟：欢迎两位参与本期的“圆桌”讨论。从2021年初至今，通胀困扰着美西方乃至世界经济，并迫使美联储等不断收紧流动性以抵御通胀攀升。但货币政策调整瞬间可完成，而通胀变动则具有黏性。人们预期2023年，美西方通胀可能在6%左右，此后两年则可能在4%—5%之间。由此回顾过去两年的通胀实情和分析未来三年的通胀预期，是不是我们可以推测，目前抗击通胀的进程仍未过半？包括中国在内的东亚经济体，总体上通胀局势是否会好于全球状况？

李迅雷：回顾过去两年，美国和欧元区通胀一路上行，欧元区调和消费者物价指数（HICP）同比增速从2021年1月的0.9%升至今年9月的9.9%，而美国消费者物价指数（CPI）增速从2021年1月的1.4%升至今年9月的8.2%，今年6月一度高达9.1%。面对通胀的快速上升，美联储和欧洲央行在2021年对通胀风险并没有采取及时的应对。而今年开始，欧美逐渐加速的加息以及缩表虽然可以部分缓解通胀上行的压力，但无法完全解决当前通胀高企的问题。

一是通胀预期仍然较高。目前美国9月份的核心CPI高达6.6%，说明推动通胀的内在动力依然没有明显消减，原油和粮食并不是通胀抬升的主因，一年期通胀预期仍高达5.1%。

二是美国“工资-通胀”螺旋已在上演。因此预期未来半年至一年，美国通胀的回落速度较以往历史周期将更加“一波三折”，回落斜率将显著放缓，直到加息使美国经济进入真正意义上的衰退。

三是今年冬季随着欧洲的原油和天然气库存下降，必然会带来新一轮通胀上涨。

因此，可以推断这一轮的通胀尚未结束，短期通胀将保持在比较高的位置震荡。

东亚的通胀相对较温和。首先，我国能源消费以用煤为主，通过扩大煤炭采掘规模、控制煤价来控制通胀还是比较容易做到。此外，我国中低收入群体的收入增速过去几年明显放缓，使得有效需求不足。其次，日本经历“失去的三十年”，居民消费大幅回落，因此通胀率始终很低。最后，韩国受能源和食品价格拖累，通胀在今年7月达到6.3%，但仍远低于欧美水平。

连平：目前美西方通胀整体尚未出现明显缓解迹象，抗击通胀的进程仍在继续，很难说已经过半。美国通胀回落主要是由于能源价格下跌，食品、住宅、医疗等领域的通胀仍在加速，其他地区几乎没有通胀见顶迹象。欧洲能源危机持续发酵，9月欧元区和英国通胀率分别创9.9%和10.1%的历史高点。美西方剔除食品和能源的核心通胀持续攀升，显示较高通胀粘性。我判断，最快到明年一季度后，美西方的通胀整体上才有可能见顶。IMF10月报告预计全球通胀将在今年年底达到顶峰9.5%，并在高位超预期地保持较长时间；通胀率将从2021年的4.7%上升到2022年的8.8%，在2023年、2024年分别降至6.5%、4.1%；其中发达经济体通胀率将从2021年的3.1%上升至2022年的7.2%，2023年降至4.4%。

未来，推高通胀的两大主因——能源和粮食价格，还面临很大不确定性。在当前逆全球化和贸易保护主义抬头、能源绿色转型、全球产业链供应链重构导致经济运行成本上升、人口老龄化加剧等多重因素共同影响下，全球通胀中枢上移较为确定，抗通胀道阻且长。

与美西方的剧烈通胀不同，东亚经济体整体通胀较为温和，这主要得益于供给冲击、需求波动和劳动力缺口都相对较小。但随着全球能源和食品价格冲击蔓延至亚洲，美元走强导致东亚国家货币贬值、进口成本大幅增加，东亚经济体的输入型通胀压力逐步凸显，一些国家通胀水平已经超过央行的预定目标。10月，东盟与中日韩宏观经济研究办公室将2023年东盟地区通胀率预测由7月的3.2%上调至4.0%，但仍明显低于全球和美西方水平。中国和日本的实际通胀水平依然可控。9月日本剔除新鲜食品和能源的CPI同比为1.8%，中国仅为0.6%，经济下行压力大于通胀压力。
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