“再管经济”
根据IMF10月份《世界经济展望》最新增长预测：
美国GDP增速将从1.6%下降至1%，欧元区GDP增速将从3.1%下降至0.5%，英国增速将从3.6%下降至0.3%。
一个经济学常识，过高的利率所带来的借贷成本上升会压制经济的活力
——虽然仍处加息周期，但海外各国实际利率已基本到顶
今年3月鲍威尔在FOMC讲过一句话——“一条3个月期收益率与18个月后3个月期收益率的曲线，对经济前景有100％的解释力。要是这条曲线倒挂了，那就意味着美联储会降息，因为经济走弱”。
11月17日，这条曲线出现了全球金融危机以来的首次倒挂。
伴随着通胀到顶，经济增长问题会跨越控制通胀成为各发达经济体的首要问题，当我们站在22年末眺望23年，对于A股市场来讲，外部宏观环境已不会更差，坐等海外利率预期拐点出现就好~
再聊聊国内宏观环境
和看待海外宏观环境，把“先压通胀，再管经济”作为锚点不同，对国内宏观经济环境，我一般把国内经济复苏的时点看作研究判断市场大趋势拐头的核心要素。
22年国内疫情的反复对经济的扰动是既成事实，但也就是在疫情依旧肆虐的这个当下，国内经济已悄然复苏。
在三季度央行货币政策执行报告中，央行态度相比二季度呈现出对国内经济更加积极的展望。（二季度报告“国内经济恢复基础尚需稳固…稳经济还需付出艰苦努力”；三季度报告“我国构建新发展格局的要素条件较为充足，有效需求的恢复势头日益明显，经济韧性强、潜力大、活力足，长期向好的基本面没有改变…继续抓好稳经济一揽子政策和接续措施落地见效，着力推动高质量发展”。)
进入四季度，观察央行在公开市场操作，我们会发现银行间流动性开始呈现边际收敛态势。
如11月上半月1年期AAA评级的同业存单收益率均值上行至2.23%，与1年期MLF操作中标利率的利差收窄至52个基点。
我们从国内利率低点往上（流动性边际收敛）——社会融资需求上升，企业可承担融资成本提高的逻辑链条出发，央行的举动意味着对短期内经济持续温和修复的信心，意味着站在央行角度上国内经济已实质性开始复苏。
作为领先PMI数据2-3个季度，领先M1同比数据1-2个季度的信贷脉冲指标已开始新一轮的上升趋势。
基础工业消费品，如原油等能源需求量大幅度增长，意味着国内生产动能已开始恢复：
事实上各类宏观数据与央行的动作相匹配，尽管疫情短期对全国各地的扰动仍在持续，但国内经济趋势已悄然拐头向上。
因此，当大多数A股投资者仍在进行有关于fy放开预期博弈之时，当大家对各地荒诞事件愤慨之外，作为投资者我们也应注意到国内经济运行周期自身的变化。站在22年末，放开预期愈演愈烈的背景下，我们没有理由再去悲观，静待23年国内宏观与海外宏观环境向好的共振。
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