稀土永磁板块周投资会议纪要
事件:两部委印发《电机能效提升计划(2021-2023 年)》。主要目标，到 2023 年， 高效节能电机年产量达到 1.7 亿千瓦，在役高效节能电机占比达到 20%以上，实 现年节电量 490 亿千瓦时，相当于年节约标准煤 1500 万吨，减排二氧化碳 2800 万吨。重点要求，扩大高效节能电机绿色供给，拓展高效节能电机产业链，加快 高效节能电机推广应用，推进电机系统智能化、数字化提升。开展存量电机节能 改造，加大高效节能电机应用力度，两个渠道提高高效节能电机占比。
Z 券商:2018 年，我国电机保有量约 17 亿千瓦，总耗电量约 3 万亿千瓦时，占 社会总用电量的 64%，其中工业领域电机总用电量约占工业用电量的 75%。以此 计算，每提高 1 个点能效，将会降低全社会耗电量的 500 亿千瓦时。提高 2 个 点，则可以节约三峡电站一年的发电量。电机能效提升是助力实现碳达峰碳中和 目标的关键之一。2018 年高效电机占比 3%左右。能效水平比国外地 3-5 个百分 点，电机系统运行效率比国外先进水平低 10-20 个百分点。要实现 2023 年在役 高效节能电机占比达到 20%以上，年复合增速较为可观。钕铁硼永磁电机具有“高 效、节能”的特点，通常来说，节能方面，钕铁硼永磁电机效率提升 10%~15%。 去年我国稀土永磁电机占比为 3%。提升空间较大。受益电动车高速发展，和工业 应用替代加速的政策红利，稀土永磁的市场规模和消费量增速进入快速增长期。 上游稀土和稀土永磁企业受益，快速扩张，具备成长属性。目前板块估值普遍不 高。关注:北方稀土、包钢股份、宁波韵升、正海磁材、金力永磁、大地熊等。 【北方稀土】:稀土龙头，稀土供应的半壁江山，明年 PE20 多倍。【宁波韵升】: 2020 年毛坯产量约 8000 吨，今年产能达到 1.4 万吨，预计明年产能增长到 2.1 万吨。明年 PE 不到 20 倍。【正海磁材】:今年 15000 产能，明年底 24000 吨。汽 车板块销售占比接近 60%。【金力永磁】:高速成长高性能稀土永磁龙头，当前产 能 1.5 万吨，2022 年达 2.3 万吨，2025 年达到 4 万吨。ROE 远高于行业平均水 平。
C 券商:1)根据工信部发布的《2013 年工业节能与绿色发展专项行动实施方案》， 电机是工业领域的主要耗电终端产品。综合系统匹配不合理、调节方式落后等因 素，我国电机系统的运行效率比国外先进水平低十余个百分点。我国电机消耗工 业用电总量的 75%。电机能效每提高 1 个百分点，可年节约用电 260 亿度左右; 初步估算，全国电机系统年节电潜力 1300~2300 亿度，相当于 2~3 个三峡电站 的发电量。2)根据此前发改委公布的高效电机推广目录，高效电机主要分为低 压三相异步电机、高压三相异步电机和稀土永磁三相同步电机。其中，三相异步 电机主要原料之一为硅钢片，稀土永磁电机核心原料为钕铁硼(以稀土为原料的 磁性材料)。3)相比于传统异步电机，稀土永磁电机效率高，能耗低，节能效果 更为明显，不过由于成本较高，过去稀土永磁电机市占率并不高，据估算，稀土 永磁电机渗透率仅约为 5%-10%。当前双碳、能耗指标控制以及电价上涨提升下 游使用意愿，加之《电机能效提升计划(2021-2023 年)》政策推动，将打开稀土 永磁电机增量需求空间，产业链上游永磁及稀土企业将直接受益。4)边际受益 明显的钕铁硼企业如大地熊(工业电机占比 45%)、金力永磁(新能源汽车磁材龙 头)、正海磁材、宁波韵升;轻稀土企业北方稀土、包钢股份等。
D 券商:基于政策文件、草根调研数据以及经验估计，我们对政策带来的需求增 量做如下测算:1、渗透率预计年均提升 10 个百分点。2020 年中国工业电机总 产量 3.2 亿 kw，同比增 10.24%。按照《电机能效提升计划 2018》，中国 2018 年 电机保有量 17 亿 kw，其中工业电机占比 75%，假设同比例及增速稳定，测算 2023 年我国电机总产量 5.7 亿 kw 左右，意味着届时节能电机渗透率达到 30%左右。 近期草根调研反馈，目前国内高效节能电机渗透率不到 10%(《电机能效提升计 划 2018》中提到 2018 年渗透率只有 3%)，这意味着未来两年每年渗透率提升至 少 10 个点。2、单耗测算 0.45 左右。工业电机品类众多，以空调压缩机、工业 电梯和风电电机做参考，压缩机单耗 0.1 公斤/台(常见功率 2500w)、6 公斤/台 (常见功率 11kw)、风电 0.7kg/kw，综上钕铁硼磁材单耗在 0.25-0.7kg/kw。3、 考虑钕铁硼占磁材总比例 75%左右，由此测算 23 年电机对应磁材需求量为 5.7 万吨(按单耗 0.45)，剔除本次文件中包括的空调、风机部分(23 年空调 1、风 电 2)，增量 2.7 万吨左右，较之前预测的总需求(10 万吨左右)超出 26%左右。 4、相关:看好稀土资源股、优质磁材、废料回收标的，推荐包钢股份、盛和资 源、金力永磁、华宏科技，建议关注北方稀土、五矿稀土、宁波韵升、大地熊等。
X 券商:稀土:最大的预期差来自于节能电机推广。1、钕铁硼来自于新能源占比 15%左右，工业电机占比高达 40%:我们测算新能源消费占比约为 15%;工业电机 占比高达 40%左右，工业电机此前由于成本性价比原因行业需求增速较低，为 5- 7%左右。2、碳中和的加法:除了新能源领域的增量，最大的预期差来自于高性 能节能电机的推广。两部委今日印发了《电机能效提升计划》的通知，在碳中和 的强约束下，除了新能源领域的发展，更加重要的现有存量工业电机高效节能领 域的替代，通知明确提出，到 2023 年节能电机产量达到 1.7 亿千瓦，高效节能 电机占比达到 20%以上，推广变频调速永磁电机。这意味着未来高效永磁电机将 迎来春天，行业需求复合增长将超过 30%，带动稀土钕铁硼磁材行业进入高速增 长状态。3、继续推荐稀土板块:继续看好资源龙头北方稀土，同时建议关注工 业电机钕铁硼占比较高的大地熊、金力永磁等。
T 券商:如何看待磁材产业链?1、文件要求，2023 年在役节能电机占比 20%+， 而不是新增，如果要完成这个目标，基本意味着以后新增都是节能电机，而且还 要对存量进行升级改造，毕竟现在占比太低，5%以下。两年时间完成这个宏伟的 目标，磁材需求将是井喷式的，数字难以想象。2、目前磁材上市公司主要分为 永磁和软磁，永磁包括铁氧体和稀土永磁;软磁则是金属软磁和铁氧体软磁。此 次文件主要拉动是稀土永磁，其次是铁氧体。考虑到升级过程的性价比，铁氧体 同样受益。软磁则是受益光伏、车载、风电以及充电桩行业的快速发展。所以， 整个磁材行业呈现一片欣欣向荣的景象，前所未有!3、铁氧体的原材料是铁红， 是钢厂的副产品，价格整体较为稳定，今年波动有所加大;稀土永磁的原料是稀 土，镨钕镝铽，价格波动剧烈。所以铁氧体上市公司毛利率稳定，稀土永磁公司 毛利率波动大。4、稀土永磁上游的稀土资源是国家稀缺资源，行业正在走出多 年的低谷，供需格局前所未有的健康，存在较大的预期差。目前正在进行行业整 合，集中度有望再度提升。政府对稀土价格上涨存在很大的容忍度，这是与其他 大宗商品不一样的地方!5、板块标的众多，总市值超过 6000 亿，有很强的板块 效应，可以容纳大体量的资金，我们预计磁材板块有望走向前台，成为新能源上游重要的分支领域。6、上游:北方稀土、包钢股份、盛和资源、五矿稀土、厦 门钨业、广晟有色，华宏科技;稀土永磁:金力永磁、正海磁材、大地熊、宁波 韵升、中科三环、英洛华、银河磁体、安泰科技、金田铜业等;铁氧体:横店东 磁、龙磁科技、中钢天源，天通股份;软磁:铂科新材、龙磁科技、横店东磁等。#股票##价值投资日志[超话]#
事件:两部委印发《电机能效提升计划(2021-2023 年)》。主要目标，到 2023 年， 高效节能电机年产量达到 1.7 亿千瓦，在役高效节能电机占比达到 20%以上，实 现年节电量 490 亿千瓦时，相当于年节约标准煤 1500 万吨，减排二氧化碳 2800 万吨。重点要求，扩大高效节能电机绿色供给，拓展高效节能电机产业链，加快 高效节能电机推广应用，推进电机系统智能化、数字化提升。开展存量电机节能 改造，加大高效节能电机应用力度，两个渠道提高高效节能电机占比。
Z 券商:2018 年，我国电机保有量约 17 亿千瓦，总耗电量约 3 万亿千瓦时，占 社会总用电量的 64%，其中工业领域电机总用电量约占工业用电量的 75%。以此 计算，每提高 1 个点能效，将会降低全社会耗电量的 500 亿千瓦时。提高 2 个 点，则可以节约三峡电站一年的发电量。电机能效提升是助力实现碳达峰碳中和 目标的关键之一。2018 年高效电机占比 3%左右。能效水平比国外地 3-5 个百分 点，电机系统运行效率比国外先进水平低 10-20 个百分点。要实现 2023 年在役 高效节能电机占比达到 20%以上，年复合增速较为可观。钕铁硼永磁电机具有“高 效、节能”的特点，通常来说，节能方面，钕铁硼永磁电机效率提升 10%~15%。 去年我国稀土永磁电机占比为 3%。提升空间较大。受益电动车高速发展，和工业 应用替代加速的政策红利，稀土永磁的市场规模和消费量增速进入快速增长期。 上游稀土和稀土永磁企业受益，快速扩张，具备成长属性。目前板块估值普遍不 高。关注:北方稀土、包钢股份、宁波韵升、正海磁材、金力永磁、大地熊等。 【北方稀土】:稀土龙头，稀土供应的半壁江山，明年 PE20 多倍。【宁波韵升】: 2020 年毛坯产量约 8000 吨，今年产能达到 1.4 万吨，预计明年产能增长到 2.1 万吨。明年 PE 不到 20 倍。【正海磁材】:今年 15000 产能，明年底 24000 吨。汽 车板块销售占比接近 60%。【金力永磁】:高速成长高性能稀土永磁龙头，当前产 能 1.5 万吨，2022 年达 2.3 万吨，2025 年达到 4 万吨。ROE 远高于行业平均水 平。
C 券商:1)根据工信部发布的《2013 年工业节能与绿色发展专项行动实施方案》， 电机是工业领域的主要耗电终端产品。综合系统匹配不合理、调节方式落后等因 素，我国电机系统的运行效率比国外先进水平低十余个百分点。我国电机消耗工 业用电总量的 75%。电机能效每提高 1 个百分点，可年节约用电 260 亿度左右; 初步估算，全国电机系统年节电潜力 1300~2300 亿度，相当于 2~3 个三峡电站 的发电量。2)根据此前发改委公布的高效电机推广目录，高效电机主要分为低 压三相异步电机、高压三相异步电机和稀土永磁三相同步电机。其中，三相异步 电机主要原料之一为硅钢片，稀土永磁电机核心原料为钕铁硼(以稀土为原料的 磁性材料)。3)相比于传统异步电机，稀土永磁电机效率高，能耗低，节能效果 更为明显，不过由于成本较高，过去稀土永磁电机市占率并不高，据估算，稀土 永磁电机渗透率仅约为 5%-10%。当前双碳、能耗指标控制以及电价上涨提升下 游使用意愿，加之《电机能效提升计划(2021-2023 年)》政策推动，将打开稀土 永磁电机增量需求空间，产业链上游永磁及稀土企业将直接受益。4)边际受益 明显的钕铁硼企业如大地熊(工业电机占比 45%)、金力永磁(新能源汽车磁材龙 头)、正海磁材、宁波韵升;轻稀土企业北方稀土、包钢股份等。
D 券商:基于政策文件、草根调研数据以及经验估计，我们对政策带来的需求增 量做如下测算:1、渗透率预计年均提升 10 个百分点。2020 年中国工业电机总 产量 3.2 亿 kw，同比增 10.24%。按照《电机能效提升计划 2018》，中国 2018 年 电机保有量 17 亿 kw，其中工业电机占比 75%，假设同比例及增速稳定，测算 2023 年我国电机总产量 5.7 亿 kw 左右，意味着届时节能电机渗透率达到 30%左右。 近期草根调研反馈，目前国内高效节能电机渗透率不到 10%(《电机能效提升计 划 2018》中提到 2018 年渗透率只有 3%)，这意味着未来两年每年渗透率提升至 少 10 个点。2、单耗测算 0.45 左右。工业电机品类众多，以空调压缩机、工业 电梯和风电电机做参考，压缩机单耗 0.1 公斤/台(常见功率 2500w)、6 公斤/台 (常见功率 11kw)、风电 0.7kg/kw，综上钕铁硼磁材单耗在 0.25-0.7kg/kw。3、 考虑钕铁硼占磁材总比例 75%左右，由此测算 23 年电机对应磁材需求量为 5.7 万吨(按单耗 0.45)，剔除本次文件中包括的空调、风机部分(23 年空调 1、风 电 2)，增量 2.7 万吨左右，较之前预测的总需求(10 万吨左右)超出 26%左右。 4、相关:看好稀土资源股、优质磁材、废料回收标的，推荐包钢股份、盛和资 源、金力永磁、华宏科技，建议关注北方稀土、五矿稀土、宁波韵升、大地熊等。
X 券商:稀土:最大的预期差来自于节能电机推广。1、钕铁硼来自于新能源占比 15%左右，工业电机占比高达 40%:我们测算新能源消费占比约为 15%;工业电机 占比高达 40%左右，工业电机此前由于成本性价比原因行业需求增速较低，为 5- 7%左右。2、碳中和的加法:除了新能源领域的增量，最大的预期差来自于高性 能节能电机的推广。两部委今日印发了《电机能效提升计划》的通知，在碳中和 的强约束下，除了新能源领域的发展，更加重要的现有存量工业电机高效节能领 域的替代，通知明确提出，到 2023 年节能电机产量达到 1.7 亿千瓦，高效节能 电机占比达到 20%以上，推广变频调速永磁电机。这意味着未来高效永磁电机将 迎来春天，行业需求复合增长将超过 30%，带动稀土钕铁硼磁材行业进入高速增 长状态。3、继续推荐稀土板块:继续看好资源龙头北方稀土，同时建议关注工 业电机钕铁硼占比较高的大地熊、金力永磁等。
T 券商:如何看待磁材产业链?1、文件要求，2023 年在役节能电机占比 20%+， 而不是新增，如果要完成这个目标，基本意味着以后新增都是节能电机，而且还 要对存量进行升级改造，毕竟现在占比太低，5%以下。两年时间完成这个宏伟的 目标，磁材需求将是井喷式的，数字难以想象。2、目前磁材上市公司主要分为 永磁和软磁，永磁包括铁氧体和稀土永磁;软磁则是金属软磁和铁氧体软磁。此 次文件主要拉动是稀土永磁，其次是铁氧体。考虑到升级过程的性价比，铁氧体 同样受益。软磁则是受益光伏、车载、风电以及充电桩行业的快速发展。所以， 整个磁材行业呈现一片欣欣向荣的景象，前所未有!3、铁氧体的原材料是铁红， 是钢厂的副产品，价格整体较为稳定，今年波动有所加大;稀土永磁的原料是稀 土，镨钕镝铽，价格波动剧烈。所以铁氧体上市公司毛利率稳定，稀土永磁公司 毛利率波动大。4、稀土永磁上游的稀土资源是国家稀缺资源，行业正在走出多 年的低谷，供需格局前所未有的健康，存在较大的预期差。目前正在进行行业整 合，集中度有望再度提升。政府对稀土价格上涨存在很大的容忍度，这是与其他 大宗商品不一样的地方!5、板块标的众多，总市值超过 6000 亿，有很强的板块 效应，可以容纳大体量的资金，我们预计磁材板块有望走向前台，成为新能源上游重要的分支领域。6、上游:北方稀土、包钢股份、盛和资源、五矿稀土、厦 门钨业、广晟有色，华宏科技;稀土永磁:金力永磁、正海磁材、大地熊、宁波 韵升、中科三环、英洛华、银河磁体、安泰科技、金田铜业等;铁氧体:横店东 磁、龙磁科技、中钢天源，天通股份;软磁:铂科新材、龙磁科技、横店东磁等。#股票##价值投资日志[超话]#
超级无敌大迟到诶哈哈哈哈哈哈哈哈
因为这天（11.25）真的是超级忙555几乎没什么时间玩手机
p1中午香香拌粉旁边的烤肉拌饭 没想到肉肉那么少 如图 超多菜 本来想热气一下 没想到是健康饭 有点单调的味道 所以应该没下次了（btw那个汤真的……..[二哈][二哈][淚][淚]
p2上完体育课抬头看到 天空真蓝呀 带着一点冷冷的风 也太舒服了吧555（原图直出哦）
p3-p4上完体育课当然要去猫姐沙坡尾逛逛啦～感觉这个光线刚刚好 岁月静好的感觉
p5-p6学校实在太少狗狗了所以看到狗狗我就激动就开心就想要拍下来 要是可以摸就更好了555
p7为什么..为什么他那么像在打八段锦……………
p8蜜雪冰城真的好便宜555芝士奶盖四季春好清爽
p9 看到甜点也会变得好快乐啊啊啊啊啊后来买了一个回去吃虽然有点小贵但是带来的快乐是无价的555（其实也算有价..？？）
p10-p11救命不用多说了 油画份的厦大 我好爱 真的整个人心情都变好
p12拍完强哥的作业路过哈哈镜（？）就感觉可爱好玩哈哈哈哈哈
p13 强哥作业 写的还蛮不错吧哈哈哈哈哈哈
因为这天（11.25）真的是超级忙555几乎没什么时间玩手机
p1中午香香拌粉旁边的烤肉拌饭 没想到肉肉那么少 如图 超多菜 本来想热气一下 没想到是健康饭 有点单调的味道 所以应该没下次了（btw那个汤真的……..[二哈][二哈][淚][淚]
p2上完体育课抬头看到 天空真蓝呀 带着一点冷冷的风 也太舒服了吧555（原图直出哦）
p3-p4上完体育课当然要去猫姐沙坡尾逛逛啦～感觉这个光线刚刚好 岁月静好的感觉
p5-p6学校实在太少狗狗了所以看到狗狗我就激动就开心就想要拍下来 要是可以摸就更好了555
p7为什么..为什么他那么像在打八段锦……………
p8蜜雪冰城真的好便宜555芝士奶盖四季春好清爽
p9 看到甜点也会变得好快乐啊啊啊啊啊后来买了一个回去吃虽然有点小贵但是带来的快乐是无价的555（其实也算有价..？？）
p10-p11救命不用多说了 油画份的厦大 我好爱 真的整个人心情都变好
p12拍完强哥的作业路过哈哈镜（？）就感觉可爱好玩哈哈哈哈哈
p13 强哥作业 写的还蛮不错吧哈哈哈哈哈哈
以前有问过他们代驾出岛的话是要怎么回去，有和我说打车的有和我说骑小电动回去的，我就想说几个大桥应该是不能骑的。刚好今天和阿梗吹逼就想说探索一下。地图只给了一个出岛的骑行路线，图345是刚上海堤路时发现可以走挺开心的，还和钓鱼的人聊了会天，拍海的时候还是不敢把手机伸出栏杆。然后再来是骑的最舒服的是集杏海堤。图8比较有意思，在新阳大桥上看到一个大哥一个人架了好几根竿子，我就问他都是你的吗，大哥和我说从九点架到现在（两点），一口都没有，完事还问我别人是在这钓吗，我说大哥我不会，问完我是干嘛的后大哥和我说注意安全我回钓条大的。还在纳闷注意安全啥意思进新阳我人傻了，又荒导航也不咋好使，很长一段给的路线是大路没自行车道，骑到后面都骑慌了。万幸还是走完全程了，一度想把终点设在厦外，但有点累了只好作罢等下次。整个行动下来还是挺解压的，除去风有点大天冷，三十公里比预想的要远屁股有点疼，考虑到安全问题没带耳机没法听歌以外，都挺好的。还有个感想，你说自行车道和车道的最右边边就隔了一个台阶，为啥带来的安全感差别那么大。回家睡觉了。
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