一、本轮小债灾结束了吗？#债券# #债券[超话]#

11月10-16日这一轮小债灾在11月17日央行千亿规模的OMO滋润后逐渐企稳，上周最后两天债市小幅波动，DR隔夜利率迅速回落至1.32%的低位，1年期国债收益率转为下行。
国有大行开始向外大笔融出，也就是说，至少市场上是不缺钱的，没有必要去担心“收紧”、“钱荒”之类的恐怖情形。

不过在各种“赎回踩踏”、“负反馈”的声音中，自然人投资人内部也开始有了分化的趋势：公募基金投资人的赎回潮已经停下来了，11月18日货基+基金已转为净买入512亿元；而银行理财投资人则还没有完全停下来，利率债赎回规模已然放缓，但同业存单净卖出规模仍在增大。

尽管猪队友银行理财还在四处张望，不过在货币仍宽松的大环境下，总还是要买回来的，总不能拿着满手现金等年底吧？所以差不多可以说这一轮疾风骤雨般的小债灾已经结束了。

二、债基会快速反弹吗？

债基下跌有很多种原因。除了权益部位拖累、巨额赎回等特殊原因外，利率和信用导致的回撤对修复速度影响也不尽相同。本轮债基的普跌不是信用因素导致，而是流动性压力导致利率大幅上行所致，所以我们只讨论利率因素导致的回撤是否能快速修复。

中证全债近十年来历月业绩表现来看，在过去10年里，利率层面比较大的熊市约略有三次，分别是2013年下半年、2016年底至2017年上半年、和2020年2-3季度。不过这几次比较大的债熊都是在经济水平尚可的环境下“去杠杆”的大背景下发生的，也就是说是在央妈主导下进行的收紧，故而都延续了较长时间。

而本轮小债灾更像是2015年3月、2019年4月这种环境。就是利率处在一个长期下行的趋势中，而且已经下行很久，以至于偏离过往多年的利率中枢，处于“历史低位”了，持债机构赚的心慌，心里想着是不是该收手了，然后最终在某个点位集中宣泄一轮情绪，拉动利率短期快速上行一波。

这种“营啸”式的反抽通常不能持续很久，利率就会继续按照基本面这个大锚继续下行了，不过即使利率企稳回落，也不意味着债基能同样在几天时间里就完成修复。如果单纯参考历史数据的话，这一轮损失可能需要1-2个月的时间来完成修复。

#九尾XXZ[超话]##九尾的自信与勇敢##九尾XXZ[超话]#
广州TTG.九尾：

你好！

今天是11月22日，祝你生日快乐！小狐狸也20岁啦！

不知不觉都用了“九尾”这个ID6年啦，20岁无声无息地到来，当初第一次见你还是一个可可爱爱的小狐狸，现在已经是可以独树一帜的中单九尾！

或许别人对你的印象只是帅，但是你的成长之中受到的伤害是你心里的一颗子弹，小狐狸会隐藏自己的伤疤不让我们担心，会把自己负能量隐藏带给我们开开心心的一面，比赛输了其实你并不好受，你会忍不住哭，但你不会让八尾们担心你，你总是自己扛。

18、19岁的九尾或许遗憾，但你很棒，你是我心中的最强中单，永远的不知火尾。

你可以把一些情绪宣泄，看见我们生气会说你得了看了吵架会头痛的病，会自己辟谣让我们安心，我们相信你，你会是我们第一选择。

20岁的九尾更加成熟，去拥抱你的20岁吧，二十不惑的年纪要拿冠军，淋很多场属于你的金色雨！唯有热爱，恒常如新。相信世冠杀回去就是你自己送给自己最好的礼物。

我们永远相信你，九尾选手！世冠我们等待你送给自己的生日礼物！加油！拼尽全力，不留遗憾。

#九尾XXZ[超话]#
广州TTG.九尾：

你好！

今天是11月22日，祝你生日快乐！小狐狸也20岁啦！

不知不觉都用了“九尾”这个ID6年啦，20岁无声无息地到来，当初第一次见你还是一个可可爱爱的小狐狸，现在已经是可以独树一帜的中单九尾！

或许别人对你的印象只是帅，但是你的成长之中受到的伤害是你心里的一颗子弹，小狐狸会隐藏自己的伤疤不让我们担心，会把自己负能量隐藏带给我们开开心心的一面，比赛输了其实你并不好受，你会忍不住哭，但你不会让八尾们担心你，你总是自己扛。

18、19岁的九尾或许遗憾，但你很棒，你是我心中的最强中单，永远的不知火尾。

你可以把一些情绪宣泄，看见我们生气会说你得了看了吵架会头痛的病，会自己辟谣让我们安心，我们相信你，你会是我们第一选择。

20岁的九尾更加成熟，去拥抱你的20岁吧，二十不惑的年纪要拿冠军，淋很多场属于你的金色雨！唯有热爱，恒常如新。相信世冠杀回去就是你自己送给自己最好的礼物。

我们永远相信你，九尾选手！世冠我们等待你送给自己的生日礼物！加油！拼尽全力，不留遗憾。