【机构观点】特斯拉：明年成长性再探讨
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4月上海疫情后特斯拉股价跑输纳斯达克指数，9月底推出8000元保险补贴以来，降价传闻不断，10月订单呈疲软态势，Q3财报、机器人业务均不及预期，引发市场对其成长性与确定性的担忧。

我们认为降价的预期影响了购买行为，消费者持币观望心理较重，对短期数据产生扰动，属于正常现象。

若降价，空间几何？
特斯拉是否有降价可能？我们认为存在一定概率，按此前传闻，29-37万元的Model 3、32-42万元的Model Y均可能降价，其中Model Y最高或降价4万元。

Model Y作为中型SUV，降价后面临25-35万元的主要竞品包括唐EV（月销约3k）、问界M7、小鹏G9（刚上市)、理想L7（待上市），以及部分热门C级轿车，如极氪001（月销约8k）、汉EV（月销1.3w）。相比30万以上的SUV市场34%的新能源渗透率，25-30万元SUV新能源渗透率仅有14%，预计Model Y的降价有望进一步提高该市场的电动化率。

Model 3作为B级轿车，降价后面临20-30万元的主要竞品有海豹（爬坡中，预计稳态月销1.5w）、小鹏P7（月销5k）等，20-25万、25-30万轿车市场新能源渗透率分别为22%、40%，若Model 3降价超预期，来到20-25万元市场，则将与合资燃油车、自主及新势力电动车展开更加激烈的竞争。

我们认为【特斯拉中国区降价，一方面是拉动了渗透率提升，另一方面我们认为小鹏压力是最大的】。

特斯拉还有多少牌可以打？
1、新车型，即传闻中的廉价版特斯拉。在22Q3财报电话会上再被马斯克提及，称新车成本仅有model 3的一半，其产量有可能超过目前所有汽车产品的总和。预计售价在16万元左右，或取消方向盘和脚踏板设计，智能化加持下，可能成为10-20万价格带的现象级纯电产品。

2、Cybertruck明年上市，带动国产供应商弹性释放。Cybertruck开启预定以来在手订单超过150万辆，并停止了北美以外地区的接单。预计明年若产能爬坡顺利有望实现5-10万销量，为相关电池材料及零部件供应商带来增量。

3、上海工厂出口。22年前9月上海工厂出口量已超过去年全年，预计明年将维持较快增长，主要向欧洲市场及澳洲、东南亚等地区出口，欧洲需求将由柏林工厂和上海工厂共同满足，而澳洲、东南亚等地区新能源渗透率较低，潜在空间较大，预计23年上海工厂实现出口40万辆。

投资关注
我们预计在全球范围内特斯拉供给和需求有望走向平衡，预计23年产量分布为：上海120，美国100，柏林25万辆；销量分布为：中国80，美国100，欧洲45，其他地区20万辆，销量合计245万辆。

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