【汇丰：贸易战难挡记录资金流入中国 东盟FDI流入规模后来居上】
投资者喜欢追踪资金流向，把它们当作是金融市场趋势的一项有用指标。投资组合资本容易有反复，所以“硬”钱去了哪里更值得关注：那些由企业董事会决定配置的投资资本。尽管外商直接投资（FDI）数据的释出存在一定滞后，但它反映的是经济体之间竞争力的长期趋势，吐露一些被新闻头条所掩盖的信息。
尽管经历了与美国之间的贸易摩擦，中国的FDI流入并未见放缓，去年更是创下了新记录，达1412.25亿美元。
长期以来，中国与东盟国家一直在竞争FDI流入，中国自1990年代初起便占据上风。不过在过去三年中，形势发生了逆转，东盟FDI流入总规模后来居上，在去年更是拉大了两者之间的差距（图1）：全球资本正在涌回东南亚。
综合FDI数据非常复杂，包含新项目投资、已有设施扩张以及盈余再投资。如果把流入全新项目的资金，或称“绿地投资”单列出来，就能去衡量真正意义上的“新”资本都在流向哪里。可以看到，流入东盟国家的的绿地投资规模，在去年同样超过了中国，而这是自2014年以来就已形成的趋势（图2）。中国和东盟的绿地投资流入去年均出现了下滑，但仍高于2017年的水平。
当然，在今天已逐步发展成熟的中国经济当中，FDI流入仅发挥着相对次要的作用，与东盟国家相比，其在GDP当中的占比更接近东北亚国家的水平，甚至低于澳大利亚和印度。 在东盟国家当中，越南仍是FDI流入的首要目的地，紧随其后的是马来西亚和菲律宾。这些经济体吸引了大比例的“绿地投资”项目，而不仅仅是现有设施的扩张，这会进一步使得当地出口和生产率受益。
（来源：汇丰）
#汇丰# #贸易战#
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投资者喜欢追踪资金流向，把它们当作是金融市场趋势的一项有用指标。投资组合资本容易有反复，所以“硬”钱去了哪里更值得关注：那些由企业董事会决定配置的投资资本。尽管外商直接投资（FDI）数据的释出存在一定滞后，但它反映的是经济体之间竞争力的长期趋势，吐露一些被新闻头条所掩盖的信息。
尽管经历了与美国之间的贸易摩擦，中国的FDI流入并未见放缓，去年更是创下了新记录，达1412.25亿美元。
长期以来，中国与东盟国家一直在竞争FDI流入，中国自1990年代初起便占据上风。不过在过去三年中，形势发生了逆转，东盟FDI流入总规模后来居上，在去年更是拉大了两者之间的差距（图1）：全球资本正在涌回东南亚。
综合FDI数据非常复杂，包含新项目投资、已有设施扩张以及盈余再投资。如果把流入全新项目的资金，或称“绿地投资”单列出来，就能去衡量真正意义上的“新”资本都在流向哪里。可以看到，流入东盟国家的的绿地投资规模，在去年同样超过了中国，而这是自2014年以来就已形成的趋势（图2）。中国和东盟的绿地投资流入去年均出现了下滑，但仍高于2017年的水平。
当然，在今天已逐步发展成熟的中国经济当中，FDI流入仅发挥着相对次要的作用，与东盟国家相比，其在GDP当中的占比更接近东北亚国家的水平，甚至低于澳大利亚和印度。 在东盟国家当中，越南仍是FDI流入的首要目的地，紧随其后的是马来西亚和菲律宾。这些经济体吸引了大比例的“绿地投资”项目，而不仅仅是现有设施的扩张，这会进一步使得当地出口和生产率受益。
（来源：汇丰）
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【巴菲特扫货日本“五大商社”，投资超62亿美元】
伯克希尔哈撒韦美国东部时间晚间（日本东京时间8月31日上午8点30分）发布公告称，其全资子公司国家赔偿公司 (National Indemnity Company) 将知会日本关东地方财政局，该公司已经收购了日本“五大商社”略高于5%的流通股。
“五大商社”分别为伊藤忠商事、丸红、三菱商事、三井物产和住友商事，也是世界500强企业中排名最靠前的五家贸易公司。据计算，伯克希尔持有这五家公司股份的总价值约为62.5亿美元。
此外，根据股价，伯克希尔哈撒韦可能会增持这五家公司中任何一家的股份，持股比例最高至9.9%。巴菲特表示：“我很高兴能够让伯克希尔哈撒韦参与到日本乃至于我们投资的这五家公司的未来当中。‘五大商社’在世界各地有很多合资企业，而且可能发展更多类似的伙伴关系。我希望未来会有互利共赢的机会。”
截至31日东京证交所开盘以后，“五大商社”股价大涨。住友 +10%、丸红 +12%、三菱 +10%、三井 +8%。
#巴菲特# #伯克希尔哈撒韦#
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伯克希尔哈撒韦美国东部时间晚间（日本东京时间8月31日上午8点30分）发布公告称，其全资子公司国家赔偿公司 (National Indemnity Company) 将知会日本关东地方财政局，该公司已经收购了日本“五大商社”略高于5%的流通股。
“五大商社”分别为伊藤忠商事、丸红、三菱商事、三井物产和住友商事，也是世界500强企业中排名最靠前的五家贸易公司。据计算，伯克希尔持有这五家公司股份的总价值约为62.5亿美元。
此外，根据股价，伯克希尔哈撒韦可能会增持这五家公司中任何一家的股份，持股比例最高至9.9%。巴菲特表示：“我很高兴能够让伯克希尔哈撒韦参与到日本乃至于我们投资的这五家公司的未来当中。‘五大商社’在世界各地有很多合资企业，而且可能发展更多类似的伙伴关系。我希望未来会有互利共赢的机会。”
截至31日东京证交所开盘以后，“五大商社”股价大涨。住友 +10%、丸红 +12%、三菱 +10%、三井 +8%。
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在疫情引发的股市下行和反弹期间，美国成长型股票的涨幅超过了价值型股票，创下了历史新高。那么，这种趋势可能会持续下去吗？
美国成长型股票在2020年的大部分时间都大幅上涨。最极端的例子之一是苹果公司，该公司目前的市值超过2万亿美元。在截至7月31日的12个月期间，美国成长型股票以创纪录的优势领先于价值型股票，甚至超过了2000年互联网泡沫破裂之前的表现（图1）。如今，投资者正试图弄清楚这些市场趋势能否持续下去。
目前，非必需消费品和科技股在成长指数中占很大比重（图2左边）。与此同时，价值指数主要集中在金融、工业和能源等周期性行业，这些行业在冠状病毒衰退和其他宏观经济力量的影响下都面临着严峻挑战。因此，它的表现往往受到政府政策、油价走势（目前正在企稳）和利率走势（在可预见的未来不太可能上升）的严重影响。 成长型股票是否被高估了？视情况而定。
根据2022年的预期市盈率，成长型股票看起来更贵。
不过，考虑到这些公司有望实现更高水平的增长，这些估值实际上要合理得多。事实上，根据2022年的价格/收益与增长比率（PEG）计算，价值指数的估值是增长指数的两倍（图2右边）。
在经历了9年的牛市之后，在美国经济周期的后期，在价值和成长之间做出过于简单的选择是不合适的。尽管自疫情开始以来，市场和宏观经济状况发生了巨大变化，但这一说法今天仍然正确。
鉴于估值、宏观经济和监管风险——比如科技行业可能面临的立法风险，市场波动性可能会继续升高，而目前的市场风险要大得多。对许多公司来说，特别是价值股（由于疫情），偿付能力的担忧比通常更大。 资产负债表稳健、债务水平低、增长不依赖于经济周期的公司是渡过危机的良好成长股候选人。在价值股方面，资产负债表和现金流质量较高、估值具有吸引力的股票值得考虑。
#美国疫情# #美股#
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美国成长型股票在2020年的大部分时间都大幅上涨。最极端的例子之一是苹果公司，该公司目前的市值超过2万亿美元。在截至7月31日的12个月期间，美国成长型股票以创纪录的优势领先于价值型股票，甚至超过了2000年互联网泡沫破裂之前的表现（图1）。如今，投资者正试图弄清楚这些市场趋势能否持续下去。
目前，非必需消费品和科技股在成长指数中占很大比重（图2左边）。与此同时，价值指数主要集中在金融、工业和能源等周期性行业，这些行业在冠状病毒衰退和其他宏观经济力量的影响下都面临着严峻挑战。因此，它的表现往往受到政府政策、油价走势（目前正在企稳）和利率走势（在可预见的未来不太可能上升）的严重影响。 成长型股票是否被高估了？视情况而定。
根据2022年的预期市盈率，成长型股票看起来更贵。
不过，考虑到这些公司有望实现更高水平的增长，这些估值实际上要合理得多。事实上，根据2022年的价格/收益与增长比率（PEG）计算，价值指数的估值是增长指数的两倍（图2右边）。
在经历了9年的牛市之后，在美国经济周期的后期，在价值和成长之间做出过于简单的选择是不合适的。尽管自疫情开始以来，市场和宏观经济状况发生了巨大变化，但这一说法今天仍然正确。
鉴于估值、宏观经济和监管风险——比如科技行业可能面临的立法风险，市场波动性可能会继续升高，而目前的市场风险要大得多。对许多公司来说，特别是价值股（由于疫情），偿付能力的担忧比通常更大。 资产负债表稳健、债务水平低、增长不依赖于经济周期的公司是渡过危机的良好成长股候选人。在价值股方面，资产负债表和现金流质量较高、估值具有吸引力的股票值得考虑。
#美国疫情# #美股#
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