“牙茅”出事，涉1.43亿元！董事长被立案，超9万股民或难眠
在今年8月收到浙江证监局一纸行政监管决定书后，“牙茅”通策医疗（600763.SH）实际控制人兼董事长吕建明又被证监会立案调查。
11月18日晚间，通策医疗公告称，吕建明因涉嫌信息披露违法违规而遭到证监会立案。
经公司初步了解，立案相关内容主要涉及壹号基金浙江通策壹号投资合伙企业(有限合伙)（简称“壹号基金”）信息披露方面。
根据通策医疗今年8月收到的行政监管措施决定书，其中就涉及壹号基金的合规问题。
浙江证监局指出，上市公司及相关人员存在“关联交易未披露”、“财务资助及投资出资情况披露不准确”、“上市公司独立性欠缺”等三大问题。
以“关联交易未披露”为例，浙江证监局认为，“2021年10月19日至12月30日期间，通策医疗与实控人控制的企业存在非经营性资金往来1.43亿元，但公司未按规定履行相应的决策程序，且未履行信息披露义务”，背后指向通策医疗2021年下半年参与的一项壹号基金的出资事项。
同时，“财务资助及投资出资情况披露不准确”，也与壹号基金的出资有关。
浙江证监局经查明，上市公司于2021年10月19日向壹号基金出资1.43亿元，吕建明于2021年12月30日出资1.5亿元；其他方截至2022年7月1日累计出资1.5亿元，尚有5000万元出资款未到位。
这一事实情况，与通策医疗投资壹号基金的公告中披露的“货币形式逐期同比例出资”的内容，并不符合。
对于浙江证监局所指问题，21世纪经济报道记者曾在8月23日致电通策医疗证券事务部，对方回复，公司已经通过信披媒体予以释疑。
而据信披媒体报道，壹号基金的设立目的旨在从事妇幼产业专项投资业务。在上市公司向壹号基金出资1.43亿元之后，壹号基金按计划收购了西安存济妇幼医院及上海存济妇幼医院。
针对壹号基金各方出资的时间差，通策医疗方面当时回应，“公司对规则理解出现偏差，以为根据议案决议壹号基金后续收购、投资等事项经股东大会授权后可由公司权利机构自行决定，故没有进一步在收购事项履行决策程序并披露。出资方面，大股东以为出资时间相差不长，未考虑到上述情况会被认定为非经营性资金往来。”
合规性问题被监管关注后，今年10月，通策医疗还披露了对浙江证监局行政监管措施的整改报告。
整改报告提到，上市公司已于今年9月15日正式发函，要求壹号基金管理人规范运作投资决策程序。
此外，根据《合伙协议》要求，吕建明已向壹号基金支付546.2356万元作为滞后出资的违约款，截至目前，壹号基金已根据合伙协议的规定将该违约金转给上市公司作为优先出资的补偿。
尽管已出具上述整改报告，但如今，通策医疗董事长吕建明仍然收到立案通知。
对此，通策医疗在11月18日晚间的公告中强调，立案事项系对吕建明个人及涉及上述事项的披露问题进行的立案，不会对公司的正常经营活动产生影响。
资料显示，截至今年9月底，通策医疗股东总户数近9.4万。另外，截至18日收盘，通策医疗股价143.6元，当日跌幅1.3%。事实上，自2021年种植牙集采消息传出，通策医疗从去年7月便开启了下跌模式，今年9月曾一度触及110元阶段新低。#投资##价值投资#
在今年8月收到浙江证监局一纸行政监管决定书后，“牙茅”通策医疗（600763.SH）实际控制人兼董事长吕建明又被证监会立案调查。
11月18日晚间，通策医疗公告称，吕建明因涉嫌信息披露违法违规而遭到证监会立案。
经公司初步了解，立案相关内容主要涉及壹号基金浙江通策壹号投资合伙企业(有限合伙)（简称“壹号基金”）信息披露方面。
根据通策医疗今年8月收到的行政监管措施决定书，其中就涉及壹号基金的合规问题。
浙江证监局指出，上市公司及相关人员存在“关联交易未披露”、“财务资助及投资出资情况披露不准确”、“上市公司独立性欠缺”等三大问题。
以“关联交易未披露”为例，浙江证监局认为，“2021年10月19日至12月30日期间，通策医疗与实控人控制的企业存在非经营性资金往来1.43亿元，但公司未按规定履行相应的决策程序，且未履行信息披露义务”，背后指向通策医疗2021年下半年参与的一项壹号基金的出资事项。
同时，“财务资助及投资出资情况披露不准确”，也与壹号基金的出资有关。
浙江证监局经查明，上市公司于2021年10月19日向壹号基金出资1.43亿元，吕建明于2021年12月30日出资1.5亿元；其他方截至2022年7月1日累计出资1.5亿元，尚有5000万元出资款未到位。
这一事实情况，与通策医疗投资壹号基金的公告中披露的“货币形式逐期同比例出资”的内容，并不符合。
对于浙江证监局所指问题，21世纪经济报道记者曾在8月23日致电通策医疗证券事务部，对方回复，公司已经通过信披媒体予以释疑。
而据信披媒体报道，壹号基金的设立目的旨在从事妇幼产业专项投资业务。在上市公司向壹号基金出资1.43亿元之后，壹号基金按计划收购了西安存济妇幼医院及上海存济妇幼医院。
针对壹号基金各方出资的时间差，通策医疗方面当时回应，“公司对规则理解出现偏差，以为根据议案决议壹号基金后续收购、投资等事项经股东大会授权后可由公司权利机构自行决定，故没有进一步在收购事项履行决策程序并披露。出资方面，大股东以为出资时间相差不长，未考虑到上述情况会被认定为非经营性资金往来。”
合规性问题被监管关注后，今年10月，通策医疗还披露了对浙江证监局行政监管措施的整改报告。
整改报告提到，上市公司已于今年9月15日正式发函，要求壹号基金管理人规范运作投资决策程序。
此外，根据《合伙协议》要求，吕建明已向壹号基金支付546.2356万元作为滞后出资的违约款，截至目前，壹号基金已根据合伙协议的规定将该违约金转给上市公司作为优先出资的补偿。
尽管已出具上述整改报告，但如今，通策医疗董事长吕建明仍然收到立案通知。
对此，通策医疗在11月18日晚间的公告中强调，立案事项系对吕建明个人及涉及上述事项的披露问题进行的立案，不会对公司的正常经营活动产生影响。
资料显示，截至今年9月底，通策医疗股东总户数近9.4万。另外，截至18日收盘，通策医疗股价143.6元，当日跌幅1.3%。事实上，自2021年种植牙集采消息传出，通策医疗从去年7月便开启了下跌模式，今年9月曾一度触及110元阶段新低。#投资##价值投资#
三个“禁止”、四个“不得”规范私募投研，监管再给私募上紧箍咒，股市小作文乱象被对号入座
禁止私募投研人员主动打探内幕信息，禁止传播虚假、不实、误导性信息，禁止从事或者参与内幕交易、操纵证券市场活动……以上要求，正是来自基金业协会11月18日下发《关于规范私募证券基金管理人开展投资研究活动的通知》（以下简称《通知》）。
《通知》还强调应当建立调研活动的管理制度，加强对调研活动的管理，上市公司调研纪要仅供内部存档或撰写研究报告使用，不得违规对外发布或提供给客户。这些约束要求同样吸引关注。
整体来看，有四个“不得”，一是不得为公司及其关联方的利益损害客户利益，二是不得为调研企业及其利益相关者的利益损害客户利益，三是不得主动寻求上市公司相关内幕信息或者未公开重大信息，四是上市公司调研纪要仅供内部存档或撰写研究报告使用，不得违规对外发布或提供给客户。
还提到三个“禁止”，一是禁止投研人员主动打探内幕信息，二是禁止传播虚假、不实、误导性信息，三是禁止从事或者参与内幕交易、操纵证券市场活动。
有业内人士向财联社记者表示，管理从严，这意味着是将此前对证劵公司卖方研究所和公募基金研究员的管理要求，也延伸到私募基金。
“监管穿透到私募管理人投研活动流程中，比如，明令禁止传播虚假、不实、误导性信息，不得违规发布上市公司调研等情况。此外，上述监管举措还从从保护投资者角度出发，除了依然强调严禁内幕交易，还可能是针对近期虚假小作文扰动市场等现象。”上述人士分析道。
四大举措规范证券投资、研究活动
基金业协会指出，为规范开展证券投资、研究活动，保护基金份额持有人的合法权益，维护证券市场秩序，根据相关法律法规和自律管理规定，私募证券基金管理人开展证券投资、研究活动相关要求通知。
基金业协会划定了“相关证券投资、研究活动”范畴，包含私募基金管理人为受托管理的私募基金进行投资分析、决策、交易或者向客户提供投资咨询建议的活动，包括参与上市公司调研、路演和研究分析外部研究报告、撰写内部研究报告、召开投研交流会议等活动。
首先，私募证券基金管理人应当遵循法律法规和自律管理规定，加强合规管理，健全内部控制，防范利益冲突，切实维护客户合法权益，针对公司证券投资、研究活动建立全面的防控内幕交易机制，并将相关机制纳入公司内部控制体系。
《通知》要求私募管理人应当结合行业特点和公司实际情况，制定专门的防控内幕交易制度，定期评价防控内幕交易机制的有效性，并根据法律法规的变化和管理内幕信息的需要及时调整、完善。
其次，私募证券基金管理人应当忠实客户利益，不得为公司及其关联方的利益损害客户利益，不得为调研企业及其利益相关者的利益损害客户利益。
第三、私募证券基金管理人应当自觉加强对证券投资、研究活动的规范，保证信息来源合法合规，研究方法专业严谨，分析结论客观合理，投资决策独立审慎。开展投资、研究活动中，禁止投研人员主动打探内幕信息，禁止传播虚假、不实、误导性信息，禁止从事或者参与内幕交易、操纵证券市场活动。
第四，私募基金管理人应当建立调研活动的管理制度，加强对调研活动的管理。私募基金管理人相关人员进行上市公司调研活动，应当事先履行所在机构的审批程序，不得主动寻求上市公司相关内幕信息或者未公开重大信息；被动知悉上市公司内幕信息或者未公开重大信息的，应当对有关信息内容进行保密，并及时向所在机构的合规管理部门报告本人已获知有关信息的事实。
值得关注的是，《通知》还要求私募管理人，上市公司调研纪要仅供内部存档或撰写研究报告使用，不得违规对外发布或提供给客户。
股市虚假“小作文”被对号入座
金融市场能够有效运转的基础条件之一是信息对称，但是，各类投资者在信息的了解上是有差异的，掌握信息比较充分的人，往往处于比较有利的地位；而信息缺乏的人，则处于比较不利的地位。而机构投资者天然比个人投资者更有信息优势，为保护投资者，对机构投资者在投资、研究活动中的规范就显得尤为必要。
事实上，早在2012年7月，证监会就《基金管理公司开展投资、研究活动防控内幕交易指导意见(征求意见稿)》，明确禁止基金公司投研人员主动打探内幕信息，并要求基金公司引入内幕信息知情人登记制度。监管对基金管理人内幕交易、“老鼠仓”等行为采取零容忍的态度，明令禁止。
近期以来，A股市场频现“小作文”乱象，包括对防疫政策和经济政策个人推测，通过报告、微信、朋友圈等各种形式传播，给个股造成干扰甚至会波及整个行业的股价走势。
比如11月10日，一则“中芯国际暂停采购国内设备一年以上”的聊天截图，带来市场对芯片股的恐慌，半导体设备指数当日跌5.5%，中芯国际收跌近3%。传闻指向发布者为华东某券商“分析师助理”。但经财联社记者了解，小作文又系谣言，与该券商研究所无关。
对此，有分析人士指出，监管此次针对下发《通知》，要求私募管理人禁止传播虚假、不实、误导性信息，也是给从业者的行为规范上了一道“紧箍咒”，资本市场更不能造谣、不能传谣。
禁止私募投研人员主动打探内幕信息，禁止传播虚假、不实、误导性信息，禁止从事或者参与内幕交易、操纵证券市场活动……以上要求，正是来自基金业协会11月18日下发《关于规范私募证券基金管理人开展投资研究活动的通知》（以下简称《通知》）。
《通知》还强调应当建立调研活动的管理制度，加强对调研活动的管理，上市公司调研纪要仅供内部存档或撰写研究报告使用，不得违规对外发布或提供给客户。这些约束要求同样吸引关注。
整体来看，有四个“不得”，一是不得为公司及其关联方的利益损害客户利益，二是不得为调研企业及其利益相关者的利益损害客户利益，三是不得主动寻求上市公司相关内幕信息或者未公开重大信息，四是上市公司调研纪要仅供内部存档或撰写研究报告使用，不得违规对外发布或提供给客户。
还提到三个“禁止”，一是禁止投研人员主动打探内幕信息，二是禁止传播虚假、不实、误导性信息，三是禁止从事或者参与内幕交易、操纵证券市场活动。
有业内人士向财联社记者表示，管理从严，这意味着是将此前对证劵公司卖方研究所和公募基金研究员的管理要求，也延伸到私募基金。
“监管穿透到私募管理人投研活动流程中，比如，明令禁止传播虚假、不实、误导性信息，不得违规发布上市公司调研等情况。此外，上述监管举措还从从保护投资者角度出发，除了依然强调严禁内幕交易，还可能是针对近期虚假小作文扰动市场等现象。”上述人士分析道。
四大举措规范证券投资、研究活动
基金业协会指出，为规范开展证券投资、研究活动，保护基金份额持有人的合法权益，维护证券市场秩序，根据相关法律法规和自律管理规定，私募证券基金管理人开展证券投资、研究活动相关要求通知。
基金业协会划定了“相关证券投资、研究活动”范畴，包含私募基金管理人为受托管理的私募基金进行投资分析、决策、交易或者向客户提供投资咨询建议的活动，包括参与上市公司调研、路演和研究分析外部研究报告、撰写内部研究报告、召开投研交流会议等活动。
首先，私募证券基金管理人应当遵循法律法规和自律管理规定，加强合规管理，健全内部控制，防范利益冲突，切实维护客户合法权益，针对公司证券投资、研究活动建立全面的防控内幕交易机制，并将相关机制纳入公司内部控制体系。
《通知》要求私募管理人应当结合行业特点和公司实际情况，制定专门的防控内幕交易制度，定期评价防控内幕交易机制的有效性，并根据法律法规的变化和管理内幕信息的需要及时调整、完善。
其次，私募证券基金管理人应当忠实客户利益，不得为公司及其关联方的利益损害客户利益，不得为调研企业及其利益相关者的利益损害客户利益。
第三、私募证券基金管理人应当自觉加强对证券投资、研究活动的规范，保证信息来源合法合规，研究方法专业严谨，分析结论客观合理，投资决策独立审慎。开展投资、研究活动中，禁止投研人员主动打探内幕信息，禁止传播虚假、不实、误导性信息，禁止从事或者参与内幕交易、操纵证券市场活动。
第四，私募基金管理人应当建立调研活动的管理制度，加强对调研活动的管理。私募基金管理人相关人员进行上市公司调研活动，应当事先履行所在机构的审批程序，不得主动寻求上市公司相关内幕信息或者未公开重大信息；被动知悉上市公司内幕信息或者未公开重大信息的，应当对有关信息内容进行保密，并及时向所在机构的合规管理部门报告本人已获知有关信息的事实。
值得关注的是，《通知》还要求私募管理人，上市公司调研纪要仅供内部存档或撰写研究报告使用，不得违规对外发布或提供给客户。
股市虚假“小作文”被对号入座
金融市场能够有效运转的基础条件之一是信息对称，但是，各类投资者在信息的了解上是有差异的，掌握信息比较充分的人，往往处于比较有利的地位；而信息缺乏的人，则处于比较不利的地位。而机构投资者天然比个人投资者更有信息优势，为保护投资者，对机构投资者在投资、研究活动中的规范就显得尤为必要。
事实上，早在2012年7月，证监会就《基金管理公司开展投资、研究活动防控内幕交易指导意见(征求意见稿)》，明确禁止基金公司投研人员主动打探内幕信息，并要求基金公司引入内幕信息知情人登记制度。监管对基金管理人内幕交易、“老鼠仓”等行为采取零容忍的态度，明令禁止。
近期以来，A股市场频现“小作文”乱象，包括对防疫政策和经济政策个人推测，通过报告、微信、朋友圈等各种形式传播，给个股造成干扰甚至会波及整个行业的股价走势。
比如11月10日，一则“中芯国际暂停采购国内设备一年以上”的聊天截图，带来市场对芯片股的恐慌，半导体设备指数当日跌5.5%，中芯国际收跌近3%。传闻指向发布者为华东某券商“分析师助理”。但经财联社记者了解，小作文又系谣言，与该券商研究所无关。
对此，有分析人士指出，监管此次针对下发《通知》，要求私募管理人禁止传播虚假、不实、误导性信息，也是给从业者的行为规范上了一道“紧箍咒”，资本市场更不能造谣、不能传谣。
【钒电池“真龙”大连融科要来A股上市了，产业化前夜，产业链细分有望受益（附股）】
国泰君安认为，钒电池安全性能突出，无燃烧风险；而从全生命周期来看，钒电池充放电对容量几乎无损耗，全生命周期性价比突出；综合来看，全钒液流电池是大规模储能的最佳选择，预计钒电池正处在产业化的前夜，伴随储能的发展，钒电池的渗透率将快速提升。
最近钒电池行业又有新动作。
首先最重要的是，钒电池龙头正式开启IPO冲击之路。
据安信证券官网披露，大连融科储能集团有限公司发布首次公开发行股票并上市辅导备案报告。
大连融科储能集团，即大连博融新材料有限公司，是国内大规模工业化生产高性能钒制品以及全钒液流电池储能介质的企业，可年产各类钒材料近万吨，建成世界首条GWh/年级大规模工业化钒电解液生产线。
资料显示，其合资控股的大连融科建成了全球最大规模的钒电池储能装备生产基地和钒电解液生产基地，还建设了至今全球运行时间最长的兆瓦级以上级全钒液流电池系统—辽宁法库国电龙源卧牛石储能系统。
截至目前，公司累计装机超过559MWh（含在建），是行业里装机量最大的。
其次，11月12日，安徽省安庆市望江县人民政府与常州中力控股集团就全钒液流电池产线及装备制造项目在常州市举行签约仪式。据悉此次签约的全钒液流电池产线及装备制造项目，总投资50.18亿元，建设周期四年，主要进行全钒液流电池电堆生产，打造全钒液流电池产线及装备制造基地。
再一个，据中国储能网11月9日报道，近日中核汇能1GWh全钒液流电池储能系统开标。
大型项目开标，龙头与上市公司合作密切
事实上，此次中核汇能1GWh全钒液流电池储能系统开标，是国内全钒液流电池储能系统迎来的首个GWh级别集采开标。
中标候选名单中，包括大连融科、伟力得、液流储能、国网电科院武汉南瑞、山西国润储能等5家企业。
从5家企业投标价格来看，全钒液流电池储能系统平均单价约3.1元/Wh，较此前开标的磷酸铁锂电池储能系统成本高出1倍多。从全生命周期来看，锂电池在实际运行储能项目中寿命可能不足8年，但全钒液流电池寿命可达20年或更久，其单次循环成本低于锂电储能电池。
其中大连融科以单价2.65元/Wh，总价26.5亿元成为中标候选人第一名。
A股方面，10月25日，大连融科联合钒钛股份、国家电投集团西南能源研究院有限公司签订《战略合作协议书》，合作将围绕着全钒液流电池储能展开。
10月11日，大连融科与攀钢集团钒钛股份签署《合资协议》，双方投资3161万元成立合资公司四川钒融储能科技有限公司，从事全钒液流电池电解液相关业务，合资公司将在2022年内建设产能2000立方米/年电解液产线。
企业跨界入局不断
钒电池需求持续上升，引来部分企业积极跨界布局。
氟化工龙头永太科技11月初公告，逆共同投资杭州沐邦股权投资合伙企业，杭州沐邦将对从事全钒液流电池材料、电堆与系统的研发和生产的杭州德海艾科能源科技有限公司进行投资。
此外，以煤、电为主业的传统能源企业永泰能源，公司在日前披露的2022年三季度报告中表示，公司与海德股份于今年9月设立德泰储能，并通过德泰储能正在开展全钒液流电池应用示范项目。
事实上，此前也有行业龙头跨界入局钒电池。
7月13日，龙佰集团披露公告显示，公司董事会于7月12日审议通过了《关于投资建设钒钛铁精矿碱性球团湿法工艺年产3万吨五氧化二钒创新示范工程的议案》。该项目总投资25亿元，分两期实施，最终达到年产3.0万吨98%五氧化二钒和720万吨铁精矿碱性球团。
7月8日，钛白粉行业的另一大龙头中核钛白也发布公告称，公司拟与伟力得出资设立钒材料公司，共同推进钒矿资源的开发、钒电解液的制造及相关配套产业的落地，同时，双方还将研究中核钛白2GW源网荷储项目采用钒液流电池储能进行试点示范的方案。
资料显示，自然界中钒和钛是共生关系，当前我国钛白粉企业和钒企业，本质上也是同一条产业链上的不同分支。和钒企一样，钛白粉企业用于制造二氧化钛的原材料，也包括了钒钛磁铁矿和由该矿物提纯后得到的高钛渣，而无论是哪种，其提取钛后得到的废液里，都不可避免的含有钒的存在。
钒电池正处于产业化前夜
据国泰君安研报，此前成本是制约钒电池发展的核心原因。
根据《储能产业研究白皮书》统计，全钒液流电池（钒电池）每千瓦投资成本在4500-6000元，而抽水储能、锂电池每千瓦成本在750~1200元、2500~-4500元，高成本使得钒电池在储能领域的应用并不广泛。
但目前，电堆成本的下降已逐步展开，成本下降进入快车道，钒电池全生命周期性价比突出。
以典型项目测算，假设钒电池充放电次数达到1.2万次，则全生命周期看钒电池的成本为0.72元/KWh，低于锂电储能0.80元/KWh的成本。若考虑钒电解液的回收，其全生命周期成本仅为0.48元/KWh，国泰君安指出，随着钒电池产业化带来的成本下降，未来钒电池储能或逐渐摆脱补贴，达到经济性。
细分应用方面，国泰君安认为，钒电池安全性能突出，无燃烧风险；而从全生命周期来看，钒电池充放电对容量几乎无损耗，全生命周期性价比突出；综合来看，全钒液流电池是大规模储能的最佳选择，预计钒电池正处在产业化的前夜，伴随储能的发展，钒电池的渗透率将快速提升。
市场空间方面，浙商证券预计到2025年中国钒液流电池储能将新增14.2GWh，装机功率3.5GW，渗透率20%，对应市场规模297亿元，2021-2025年年复合增长率为92%。
哪些产业链细分有望受益？
资料显示，全钒液流电池主要包括电解液、电堆、电控系统三大部分，据IRENA数据，电堆和电解液是钒电池主要成本，合计占比达到75%左右，其中钒电解液成本约占40%，电堆成本约占35%，其他构件成本占比25%左右。
光大证券表示，其中电解液和质子交换膜有望充分受益。
1）电解液。
光大证券指出，随着充放电时长的增加，钒电池储能系统的电解液成本占比提升，4小时储能系统中电解液成本占比达到50%，时长越长，电解液占比越高。
现在国内生产电解液的企业主要包括钒钛股份、河钢股份、湖南银峰等，其预计2025年钒电池拉动的五氧化二钒需求分别为6.1万吨（悲观）和12.9万吨（乐观），假设五氧化二钒价格稳定在10万元/吨，对应市场规模分别为61亿元和129亿元。
2）质子交换膜。
质子交换膜的作用是允许氢离子通过的同时阻止正负极电解液不同价态的钒离子的混合，需要具备很高的化学稳定性及离子选择性，目前使用的主要是全氟磺酸树脂膜。质子交换膜国内仅有东岳集团、苏州科润等具备量产能力。
光大证券预计2025年钒电池对质子交换膜的需求分别为152万（悲观）和320万平方米（乐观），假设2025年质子交换膜单价降至2000元/m2，对应市场规模分别为30亿元和64亿元。
此外综合成本、技术、市值弹性角度，光大证券表示可以关注：
1）在钒资源及生产方面有优势且逐步布局钒电池相关产业链的企业，钒钛股份，河钢股份、中核钛白、永泰能源等；
2）在电堆的结构设计上有一定生产壁垒的环节，如质子交换膜等，关注东岳集团等。
3）从市值弹性角度，关注钒钛股份，河钢股份、东岳集团等。
国泰君安认为，钒电池安全性能突出，无燃烧风险；而从全生命周期来看，钒电池充放电对容量几乎无损耗，全生命周期性价比突出；综合来看，全钒液流电池是大规模储能的最佳选择，预计钒电池正处在产业化的前夜，伴随储能的发展，钒电池的渗透率将快速提升。
最近钒电池行业又有新动作。
首先最重要的是，钒电池龙头正式开启IPO冲击之路。
据安信证券官网披露，大连融科储能集团有限公司发布首次公开发行股票并上市辅导备案报告。
大连融科储能集团，即大连博融新材料有限公司，是国内大规模工业化生产高性能钒制品以及全钒液流电池储能介质的企业，可年产各类钒材料近万吨，建成世界首条GWh/年级大规模工业化钒电解液生产线。
资料显示，其合资控股的大连融科建成了全球最大规模的钒电池储能装备生产基地和钒电解液生产基地，还建设了至今全球运行时间最长的兆瓦级以上级全钒液流电池系统—辽宁法库国电龙源卧牛石储能系统。
截至目前，公司累计装机超过559MWh（含在建），是行业里装机量最大的。
其次，11月12日，安徽省安庆市望江县人民政府与常州中力控股集团就全钒液流电池产线及装备制造项目在常州市举行签约仪式。据悉此次签约的全钒液流电池产线及装备制造项目，总投资50.18亿元，建设周期四年，主要进行全钒液流电池电堆生产，打造全钒液流电池产线及装备制造基地。
再一个，据中国储能网11月9日报道，近日中核汇能1GWh全钒液流电池储能系统开标。
大型项目开标，龙头与上市公司合作密切
事实上，此次中核汇能1GWh全钒液流电池储能系统开标，是国内全钒液流电池储能系统迎来的首个GWh级别集采开标。
中标候选名单中，包括大连融科、伟力得、液流储能、国网电科院武汉南瑞、山西国润储能等5家企业。
从5家企业投标价格来看，全钒液流电池储能系统平均单价约3.1元/Wh，较此前开标的磷酸铁锂电池储能系统成本高出1倍多。从全生命周期来看，锂电池在实际运行储能项目中寿命可能不足8年，但全钒液流电池寿命可达20年或更久，其单次循环成本低于锂电储能电池。
其中大连融科以单价2.65元/Wh，总价26.5亿元成为中标候选人第一名。
A股方面，10月25日，大连融科联合钒钛股份、国家电投集团西南能源研究院有限公司签订《战略合作协议书》，合作将围绕着全钒液流电池储能展开。
10月11日，大连融科与攀钢集团钒钛股份签署《合资协议》，双方投资3161万元成立合资公司四川钒融储能科技有限公司，从事全钒液流电池电解液相关业务，合资公司将在2022年内建设产能2000立方米/年电解液产线。
企业跨界入局不断
钒电池需求持续上升，引来部分企业积极跨界布局。
氟化工龙头永太科技11月初公告，逆共同投资杭州沐邦股权投资合伙企业，杭州沐邦将对从事全钒液流电池材料、电堆与系统的研发和生产的杭州德海艾科能源科技有限公司进行投资。
此外，以煤、电为主业的传统能源企业永泰能源，公司在日前披露的2022年三季度报告中表示，公司与海德股份于今年9月设立德泰储能，并通过德泰储能正在开展全钒液流电池应用示范项目。
事实上，此前也有行业龙头跨界入局钒电池。
7月13日，龙佰集团披露公告显示，公司董事会于7月12日审议通过了《关于投资建设钒钛铁精矿碱性球团湿法工艺年产3万吨五氧化二钒创新示范工程的议案》。该项目总投资25亿元，分两期实施，最终达到年产3.0万吨98%五氧化二钒和720万吨铁精矿碱性球团。
7月8日，钛白粉行业的另一大龙头中核钛白也发布公告称，公司拟与伟力得出资设立钒材料公司，共同推进钒矿资源的开发、钒电解液的制造及相关配套产业的落地，同时，双方还将研究中核钛白2GW源网荷储项目采用钒液流电池储能进行试点示范的方案。
资料显示，自然界中钒和钛是共生关系，当前我国钛白粉企业和钒企业，本质上也是同一条产业链上的不同分支。和钒企一样，钛白粉企业用于制造二氧化钛的原材料，也包括了钒钛磁铁矿和由该矿物提纯后得到的高钛渣，而无论是哪种，其提取钛后得到的废液里，都不可避免的含有钒的存在。
钒电池正处于产业化前夜
据国泰君安研报，此前成本是制约钒电池发展的核心原因。
根据《储能产业研究白皮书》统计，全钒液流电池（钒电池）每千瓦投资成本在4500-6000元，而抽水储能、锂电池每千瓦成本在750~1200元、2500~-4500元，高成本使得钒电池在储能领域的应用并不广泛。
但目前，电堆成本的下降已逐步展开，成本下降进入快车道，钒电池全生命周期性价比突出。
以典型项目测算，假设钒电池充放电次数达到1.2万次，则全生命周期看钒电池的成本为0.72元/KWh，低于锂电储能0.80元/KWh的成本。若考虑钒电解液的回收，其全生命周期成本仅为0.48元/KWh，国泰君安指出，随着钒电池产业化带来的成本下降，未来钒电池储能或逐渐摆脱补贴，达到经济性。
细分应用方面，国泰君安认为，钒电池安全性能突出，无燃烧风险；而从全生命周期来看，钒电池充放电对容量几乎无损耗，全生命周期性价比突出；综合来看，全钒液流电池是大规模储能的最佳选择，预计钒电池正处在产业化的前夜，伴随储能的发展，钒电池的渗透率将快速提升。
市场空间方面，浙商证券预计到2025年中国钒液流电池储能将新增14.2GWh，装机功率3.5GW，渗透率20%，对应市场规模297亿元，2021-2025年年复合增长率为92%。
哪些产业链细分有望受益？
资料显示，全钒液流电池主要包括电解液、电堆、电控系统三大部分，据IRENA数据，电堆和电解液是钒电池主要成本，合计占比达到75%左右，其中钒电解液成本约占40%，电堆成本约占35%，其他构件成本占比25%左右。
光大证券表示，其中电解液和质子交换膜有望充分受益。
1）电解液。
光大证券指出，随着充放电时长的增加，钒电池储能系统的电解液成本占比提升，4小时储能系统中电解液成本占比达到50%，时长越长，电解液占比越高。
现在国内生产电解液的企业主要包括钒钛股份、河钢股份、湖南银峰等，其预计2025年钒电池拉动的五氧化二钒需求分别为6.1万吨（悲观）和12.9万吨（乐观），假设五氧化二钒价格稳定在10万元/吨，对应市场规模分别为61亿元和129亿元。
2）质子交换膜。
质子交换膜的作用是允许氢离子通过的同时阻止正负极电解液不同价态的钒离子的混合，需要具备很高的化学稳定性及离子选择性，目前使用的主要是全氟磺酸树脂膜。质子交换膜国内仅有东岳集团、苏州科润等具备量产能力。
光大证券预计2025年钒电池对质子交换膜的需求分别为152万（悲观）和320万平方米（乐观），假设2025年质子交换膜单价降至2000元/m2，对应市场规模分别为30亿元和64亿元。
此外综合成本、技术、市值弹性角度，光大证券表示可以关注：
1）在钒资源及生产方面有优势且逐步布局钒电池相关产业链的企业，钒钛股份，河钢股份、中核钛白、永泰能源等；
2）在电堆的结构设计上有一定生产壁垒的环节，如质子交换膜等，关注东岳集团等。
3）从市值弹性角度，关注钒钛股份，河钢股份、东岳集团等。
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