10月外贸数据点评：出口转负且下行压力将加大“内循环”依赖增强需地产投资企稳
11月7日，国家海关总署公布，按美元计，10月出口同比-0.3%，时隔28个月同比首度转负；进口同比-0.7%，时隔25个月同比首度转负。
一、从产品结构和国别来看，10月中国出口主要呈现出以下特点：
1）机电产品、劳动密集型产品对我国出口的拉动均转负。主要机电产品中，汽车相关产品出口仍然延续高增态势，而价格因素继续对手机出口形成支撑。不过，家用电器、音视频设备及其零件、灯具、照明装置及其零件等地产后周期产品出口金额同比继续大幅下滑。10月劳动密集型产品对我国出口的拉动为-1.1个百分点，为疫情爆发以来最低值。
2）美国、欧元区均对我国出口形成拖累。10月美国对我国出口拖累达到2.3个百分点，拖累程度较9月的2.2个百分点进一步加深；而欧盟对我国出口的影响也由9月的拉动0.8个百分点变为10月的拖累1.4个百分点。
3）东盟仍是支撑我国出口的重要力量。欧美发达经济体外需走弱后，东盟对我国出口的支撑作用更加凸显，10月东盟对我国出口的拉动为2.7个百分点，虽较上月有所下滑，但明显好于其他经济体。不过欧美经济衰退后，以出口为导向的东盟经济体，同样面临着一定的外需放缓压力，其经济基本面也有可能转弱，进而加重我国出口的下行压力。
二、10月国际大宗商品价格震荡分化，而国内下游消费需求复苏乏力，进口同比增速转负。对进口同比拖累最大的产品包括：铁矿砂及其精矿、液晶显示板、自动数据处理设备及其零部件、未锻造的铜及铜材、医药材及药品等。其中消费电子相关产品持续对我国进口形成拖累，反映出下游消费需求仍然疲弱。对进口同比拉动最大的产品包括：原油、农产品、汽车和汽车底盘、天然气、纸浆等等。在冬季临近、OPEC+减产、俄乌冲突加剧等因素的影响下，10月国际原油价格出现反弹，原油对我国进口的拉动有所增强。另外在低基数的作用下，10月汽车和汽车底盘对我国进口的拉动亦明显增长。
三、在内外两方面因素的共同作用下，10月我国出口增速出现超预期回落，进口同比增速亦由正转负。内因方面，10月国内疫情再度升温，产业链、供应链运转受阻，部分外贸企业交货难度增加。10月制造业PMI供应商配送时间指数环比下滑1.6个百分点至47.1，便指向这一点。外因方面，继9月美国对我国出口的拉动转负后，10月欧元区对我国出口的拉动亦由正转负，海外发达经济体货币政策收紧的影响持续显现。
往后看，以中国出口额加权的主要国家PMI指数对中国出口有约3个月的领先性，考虑到该指标从6月开始快速下滑，预计后续中国出口的下行压力还将进一步加大，中国经济对“内循环”的依赖将显著增强，稳增长需要在促进房地产投资企稳、保持基建投资支持力度及争取制造业投资取得良好成绩方面取得更大进展。#股票# #今日看盘#
11月7日，国家海关总署公布，按美元计，10月出口同比-0.3%，时隔28个月同比首度转负；进口同比-0.7%，时隔25个月同比首度转负。
一、从产品结构和国别来看，10月中国出口主要呈现出以下特点：
1）机电产品、劳动密集型产品对我国出口的拉动均转负。主要机电产品中，汽车相关产品出口仍然延续高增态势，而价格因素继续对手机出口形成支撑。不过，家用电器、音视频设备及其零件、灯具、照明装置及其零件等地产后周期产品出口金额同比继续大幅下滑。10月劳动密集型产品对我国出口的拉动为-1.1个百分点，为疫情爆发以来最低值。
2）美国、欧元区均对我国出口形成拖累。10月美国对我国出口拖累达到2.3个百分点，拖累程度较9月的2.2个百分点进一步加深；而欧盟对我国出口的影响也由9月的拉动0.8个百分点变为10月的拖累1.4个百分点。
3）东盟仍是支撑我国出口的重要力量。欧美发达经济体外需走弱后，东盟对我国出口的支撑作用更加凸显，10月东盟对我国出口的拉动为2.7个百分点，虽较上月有所下滑，但明显好于其他经济体。不过欧美经济衰退后，以出口为导向的东盟经济体，同样面临着一定的外需放缓压力，其经济基本面也有可能转弱，进而加重我国出口的下行压力。
二、10月国际大宗商品价格震荡分化，而国内下游消费需求复苏乏力，进口同比增速转负。对进口同比拖累最大的产品包括：铁矿砂及其精矿、液晶显示板、自动数据处理设备及其零部件、未锻造的铜及铜材、医药材及药品等。其中消费电子相关产品持续对我国进口形成拖累，反映出下游消费需求仍然疲弱。对进口同比拉动最大的产品包括：原油、农产品、汽车和汽车底盘、天然气、纸浆等等。在冬季临近、OPEC+减产、俄乌冲突加剧等因素的影响下，10月国际原油价格出现反弹，原油对我国进口的拉动有所增强。另外在低基数的作用下，10月汽车和汽车底盘对我国进口的拉动亦明显增长。
三、在内外两方面因素的共同作用下，10月我国出口增速出现超预期回落，进口同比增速亦由正转负。内因方面，10月国内疫情再度升温，产业链、供应链运转受阻，部分外贸企业交货难度增加。10月制造业PMI供应商配送时间指数环比下滑1.6个百分点至47.1，便指向这一点。外因方面，继9月美国对我国出口的拉动转负后，10月欧元区对我国出口的拉动亦由正转负，海外发达经济体货币政策收紧的影响持续显现。
往后看，以中国出口额加权的主要国家PMI指数对中国出口有约3个月的领先性，考虑到该指标从6月开始快速下滑，预计后续中国出口的下行压力还将进一步加大，中国经济对“内循环”的依赖将显著增强，稳增长需要在促进房地产投资企稳、保持基建投资支持力度及争取制造业投资取得良好成绩方面取得更大进展。#股票# #今日看盘#
「美国18次衰退回顾」10
2007~2009年（高杠杆+外部冲击）：美联储紧缩叠加房价下行，地产泡沫破裂；居民和金融机构大幅去杠杆，经济陷入资产负债表式深度衰退。
科技泡沫破裂后，美联储从2001年初开始降息，此轮降息周期直到2003年中才结束，联邦基金利率从6.5%回落至1%，并在随后的1年中维持低位。宽松的货币政策使得地产投资热情更加高涨，从2000年至2005年末，美国居民部门金融资产中房地产的配置比例从~24%大幅攀升至32%的高位。
宽松的货币政策叠加次级住房抵押贷款证券化和金融监管力度不足催生了地产泡沫。2004年6月，在通胀有所攀升的背景下，美联储在按兵不动1年之后首次加息，并开启了长达2年的加息周期。
此次加息周期共计加息17次，联邦基金利率从1%的低位攀升至5.25%。2005年，美国实际房价同比增速见顶，随后开始回落，至2006年底甚至转为同比负增长；住宅开工也在2005年见顶，随后大幅回落。
在此背景下，次级抵押证券面临偿付压力，而金融业的混业经营又使得风险从抵押贷款机构和投资银行蔓延至保险机构、储蓄机构和商业银行等，最终酿成危机。居民和金融机构开始大幅去杠杆，从而也使得情况进一步恶化。
危机爆发过程中的典型事件如2008年3月摩根大通收购贝尔斯登、2008年9月15日雷曼宣布破产。为了应对危机，美联储从2007年9月开始降息、并在2008年12月将利率降至0~0.25%。
2007~2009年（高杠杆+外部冲击）：美联储紧缩叠加房价下行，地产泡沫破裂；居民和金融机构大幅去杠杆，经济陷入资产负债表式深度衰退。
科技泡沫破裂后，美联储从2001年初开始降息，此轮降息周期直到2003年中才结束，联邦基金利率从6.5%回落至1%，并在随后的1年中维持低位。宽松的货币政策使得地产投资热情更加高涨，从2000年至2005年末，美国居民部门金融资产中房地产的配置比例从~24%大幅攀升至32%的高位。
宽松的货币政策叠加次级住房抵押贷款证券化和金融监管力度不足催生了地产泡沫。2004年6月，在通胀有所攀升的背景下，美联储在按兵不动1年之后首次加息，并开启了长达2年的加息周期。
此次加息周期共计加息17次，联邦基金利率从1%的低位攀升至5.25%。2005年，美国实际房价同比增速见顶，随后开始回落，至2006年底甚至转为同比负增长；住宅开工也在2005年见顶，随后大幅回落。
在此背景下，次级抵押证券面临偿付压力，而金融业的混业经营又使得风险从抵押贷款机构和投资银行蔓延至保险机构、储蓄机构和商业银行等，最终酿成危机。居民和金融机构开始大幅去杠杆，从而也使得情况进一步恶化。
危机爆发过程中的典型事件如2008年3月摩根大通收购贝尔斯登、2008年9月15日雷曼宣布破产。为了应对危机，美联储从2007年9月开始降息、并在2008年12月将利率降至0~0.25%。
大盘六连阳！这是反弹还是反转？
11月8日，星期二，晴。
昨日大盘低开后震荡反弹，三大指数均小幅上涨，且都走出日线6连阳。昨日个股涨多跌少，超3100只个股飘红，成交额10061亿，缩量746亿。北向资金全天净卖出40亿。
大A在周末不及预期的情况下依旧顽强收红，这说明市场比部分投资者想象的还要更强。
在底部区域时，股民最容易产生错误的预期和错误的判断。
很多人认为3100点是阶段箱顶，反弹是最后的逃命时机。我承认前高3100点短期有一定压力，但从长远看，这里是毫无疑问的历史大底。
A股总体的估值，接近历史最低水平。市场之所以总是跌跌不休，主要是因为信心不足。股市的周期波动往往不正常，否则大多数人就都能正常地赚钱了。
市场不会总是有效的，但市场总会有效的。
随着银行对制造业贷款的偏好上升，制造业贷款增量提升了一个台阶。在今年地产投资下行，消费增长乏力的环境下，很多人忽视了一个积极的事实，我们的制造业投资早已摆脱了过去10年的下降周期，回到10%以上的增速。
眼光短浅的人看到的是向下的压力，眼光长远的人看到的是结构的变化。
如果你把眼光放到高端制造，就会发现A股充满生机和希望。
时代的车轮滚滚不息，不需为老牌传统行业增速减缓而叹息，只需把握未来成长大方向。
这里是反弹还是反转？看科创50和上证50，可能会有截然不同的答案。
今天看点：
1，组建石墨烯、虚拟现实、超高清视频等3家制造业创新中心。
乐评：利好石墨烯、元宇宙板块。
2，上海开放首批自动驾驶高速公路。
乐评：利好自动驾驶板块。
今天自省：
你总想找个最佳的位置迈出第一步，却永远不知道什么是最佳位置，然后迟迟迈不出第一步。
高抛低吸听上去很有道理，但听了这么多道理，还是依然炒不好一只股。
炒股靠的不是讲道理。成功不是急功近利的模仿，理想也不是人云亦云的跟随。
真正能够有所成就的人，都有着对自我的清晰认知、对目标的慎重选择，用实际行动为自己的梦想添砖加瓦。脚步稳固而坚实，目光柔和而坚定。
本文仅代表大乐妈当时的个人观点。涉及个股和基金仅供探讨，不构成任何投资建议。股市有风险，投资需谨慎。
11月8日，星期二，晴。
昨日大盘低开后震荡反弹，三大指数均小幅上涨，且都走出日线6连阳。昨日个股涨多跌少，超3100只个股飘红，成交额10061亿，缩量746亿。北向资金全天净卖出40亿。
大A在周末不及预期的情况下依旧顽强收红，这说明市场比部分投资者想象的还要更强。
在底部区域时，股民最容易产生错误的预期和错误的判断。
很多人认为3100点是阶段箱顶，反弹是最后的逃命时机。我承认前高3100点短期有一定压力，但从长远看，这里是毫无疑问的历史大底。
A股总体的估值，接近历史最低水平。市场之所以总是跌跌不休，主要是因为信心不足。股市的周期波动往往不正常，否则大多数人就都能正常地赚钱了。
市场不会总是有效的，但市场总会有效的。
随着银行对制造业贷款的偏好上升，制造业贷款增量提升了一个台阶。在今年地产投资下行，消费增长乏力的环境下，很多人忽视了一个积极的事实，我们的制造业投资早已摆脱了过去10年的下降周期，回到10%以上的增速。
眼光短浅的人看到的是向下的压力，眼光长远的人看到的是结构的变化。
如果你把眼光放到高端制造，就会发现A股充满生机和希望。
时代的车轮滚滚不息，不需为老牌传统行业增速减缓而叹息，只需把握未来成长大方向。
这里是反弹还是反转？看科创50和上证50，可能会有截然不同的答案。
今天看点：
1，组建石墨烯、虚拟现实、超高清视频等3家制造业创新中心。
乐评：利好石墨烯、元宇宙板块。
2，上海开放首批自动驾驶高速公路。
乐评：利好自动驾驶板块。
今天自省：
你总想找个最佳的位置迈出第一步，却永远不知道什么是最佳位置，然后迟迟迈不出第一步。
高抛低吸听上去很有道理，但听了这么多道理，还是依然炒不好一只股。
炒股靠的不是讲道理。成功不是急功近利的模仿，理想也不是人云亦云的跟随。
真正能够有所成就的人，都有着对自我的清晰认知、对目标的慎重选择，用实际行动为自己的梦想添砖加瓦。脚步稳固而坚实，目光柔和而坚定。
本文仅代表大乐妈当时的个人观点。涉及个股和基金仅供探讨，不构成任何投资建议。股市有风险，投资需谨慎。
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