银华基金李晓星：权益性价比处在6年最高位置，股价会预先基本面积极变化半年
问：在经历了两年多不是很好的市场环境，也有存在疑问，市场真的会在安全、高质量发展的引领下好起来吗？请晓星总谈一下您的观点。
李晓星：看一下今年的市场，从申万一级行业的指数为例，截止到10月21号，只有煤炭一个板块在涨，另外一块比如综合、类似于重组类的股票，如果纯属从行业上来看是煤炭一枝独秀的，其他的过去几年涨的比较好的股票，可能跌幅还是比较大的。
截止到现在基本上是过去的几年当中表现比较差的一年，这是今年市场的一个情况。大概经过一个三季度左右的下跌，目前市场整体上来说是处于一个历史的低位。
整体上沪深300当前的市盈率TTM处于一个历史接近10年23%的分位，从2015年之后基本处于一个最低的分位了，所以市场的悲观情绪基本上已经都有所体现。
用沪深300和中国10年国债收益率做比较，现在显示权益的性价比是处于市场非常高的位置，基本上处于2016年这6年以来最高的位置，所以我们认为市场情绪目前处于一个历史最低位。
股票的价格更多反映预期，大家无论对于各种情况都有一个非常悲观的因素，已经完全体现在股价当中，基本上认为股价位置基本到位。以我的经验来看，一般股价会领先基本面的积极变化半年左右。
历史上在市场最悲观的时候，依然会有很多人在持续的做出，核心原因就是在那个位置上大家更多看到一些非常负面的因素，但如果能够看得稍微长一些，再去推演相关的政策效果，我们基本上可以认为在半年之后从这个位置上来讲，
而且在市场中很多时候从后往前看是一个非常低的股票位置，大家依然在抛售股票，核心的原因是在那个位置上大家看到的依然是非常多的负面因素。
如果想看到一些比较好的因素出现，往往要在半年之后，因为从在那个位置上来讲，一般最开始上涨的一个季度到两个季度，大家找不到原因，但市场往往就是这么有效。
在底部上涨的最初的20~30%，大家找不到明确的原因，可能在涨了30-40%之后，大家才找到越来越多一些基本面的支持因素，这可能取决于一些基金经理的预判。
从9月份以来市场上极致的演绎了一些微观因素，从情绪上来说是非常到位的。
内循环以及双循环会是我们未来经济发展的动力，特别是内需相关的。再过一段时间或更长的时间之后会逐步恢复正常，我们相信消费力会逐步释放出来。
所以从两个方向来看，一个是消费升级、大众消费、互联网、医美、化妆品、免税农业以及医药国际供应链，另一个方面就是跟安全相关。
跟安全相关的，包括产业安全、半导体、国家安全、军工能源安全、新能源以及煤炭等传统行业，这是我们未来比较看好的方向。#投资##价值投资日志[超话]#
问：在经历了两年多不是很好的市场环境，也有存在疑问，市场真的会在安全、高质量发展的引领下好起来吗？请晓星总谈一下您的观点。
李晓星：看一下今年的市场，从申万一级行业的指数为例，截止到10月21号，只有煤炭一个板块在涨，另外一块比如综合、类似于重组类的股票，如果纯属从行业上来看是煤炭一枝独秀的，其他的过去几年涨的比较好的股票，可能跌幅还是比较大的。
截止到现在基本上是过去的几年当中表现比较差的一年，这是今年市场的一个情况。大概经过一个三季度左右的下跌，目前市场整体上来说是处于一个历史的低位。
整体上沪深300当前的市盈率TTM处于一个历史接近10年23%的分位，从2015年之后基本处于一个最低的分位了，所以市场的悲观情绪基本上已经都有所体现。
用沪深300和中国10年国债收益率做比较，现在显示权益的性价比是处于市场非常高的位置，基本上处于2016年这6年以来最高的位置，所以我们认为市场情绪目前处于一个历史最低位。
股票的价格更多反映预期，大家无论对于各种情况都有一个非常悲观的因素，已经完全体现在股价当中，基本上认为股价位置基本到位。以我的经验来看，一般股价会领先基本面的积极变化半年左右。
历史上在市场最悲观的时候，依然会有很多人在持续的做出，核心原因就是在那个位置上大家更多看到一些非常负面的因素，但如果能够看得稍微长一些，再去推演相关的政策效果，我们基本上可以认为在半年之后从这个位置上来讲，
而且在市场中很多时候从后往前看是一个非常低的股票位置，大家依然在抛售股票，核心的原因是在那个位置上大家看到的依然是非常多的负面因素。
如果想看到一些比较好的因素出现，往往要在半年之后，因为从在那个位置上来讲，一般最开始上涨的一个季度到两个季度，大家找不到原因，但市场往往就是这么有效。
在底部上涨的最初的20~30%，大家找不到明确的原因，可能在涨了30-40%之后，大家才找到越来越多一些基本面的支持因素，这可能取决于一些基金经理的预判。
从9月份以来市场上极致的演绎了一些微观因素，从情绪上来说是非常到位的。
内循环以及双循环会是我们未来经济发展的动力，特别是内需相关的。再过一段时间或更长的时间之后会逐步恢复正常，我们相信消费力会逐步释放出来。
所以从两个方向来看，一个是消费升级、大众消费、互联网、医美、化妆品、免税农业以及医药国际供应链，另一个方面就是跟安全相关。
跟安全相关的，包括产业安全、半导体、国家安全、军工能源安全、新能源以及煤炭等传统行业，这是我们未来比较看好的方向。#投资##价值投资日志[超话]#
【技术预研先行，#中国6G将处于全球第一梯队#】随着5G进入规模商用阶段，中国厂商开始在“6G”相关的领域进行技术预研。
11月15日，由中国IMT-2030(6G)推进组和中国通信学会联合主办的2022全球6G发展大会在上海开幕，本次大会主要聚焦6G愿景需求和关键技术的发布，并开始面向全球征集6G关键技术。
工业和信息化部相关负责人在大会上表示，IMT-2030（6G）推进组自2019年成立后，一直推进需求、技术、标准及国际合作等各项工作，先后发布了《6G总体愿景与潜在关键技术》、《6G典型场景和关键能力》等系列白皮书，并启动6G技术试验。
推进组研究认为，6G将成为连接物理世界和数字世界的桥梁，满足从人的连接，到物的连接，再到智能体的随时随地按需接入网络的需求。
在应用场景方面，未来6G将主要应用于沉浸式云XR、全息通信、感官互联、智慧交互、通信感知、普惠智能、数字孪生、全域覆盖等八大场景。全域覆盖业务借助6G所构建的全球无缝覆盖的空天地一体化网络，全球再无任何移动通信覆盖盲点。
IMT-2030（6G）推进组组长、中国信息通信研究院副院长王志勤表示，目前，6G推进组成员单位超过80家，覆盖了运营商、设备商、芯片、终端、互联网、IT等各领域的重点企业以及高校及科研机构等，6G推进组将持续对全球开放。
相比5G，6G是什么？
中国工程院院士邬贺铨在大会上表示，相比5G发展初期便具备较丰富的技术积累，当前6G理论储备有待加强，需要在新材料技术及应用、毫米波传播理论、宽带星地通信、网络行为建模等方面开展基础研究。
针对6G发展，邬院士提出五点建议，一是6G应用应坚持服务刚需为本，将工业互联网作为主要场景；二是找准人工智能在6G应用中的突破口，重点提升无线信道与网络及运维等性能；三是优化频谱利用，为不同业务应用提供不同频段选择；四是简化终端复杂度，优化配置计算及存储能力；五是强化数据面功能，推动核心网实现简约化。
中国科学院院士王建宇展望了6G技术条件下“空间互联网和商业航天”的结合，王院士认为，6G技术的推进将会催生出空间互联网概念，而这有望构建形成全新的互联网生态，重塑世界航天工业的模式。
华为无线CTO童文博士则指出，6G不是5G能力的简单升级，也不仅限于提供万物互联的基础设施，还要具备“后通信”、“后连接”的新特征。6G的构建需要6大支柱能力，即原生智能、网络感知、极致连接、碳中和、原生可信以及星地融合。
在5G三大应用场景高带宽、低时延、广连接的基础上，6G会引入“智能”和“感知”两大新的应用场景。
童文博士认为，6G不再只是一个万物互联的平台，而是一个通算一体、通感一体的智能平台，千行万业都将通过这个平台提供的智能服务、智能应用创造更大的社会价值。智能和感知这两大新元素的引入，将大大增强并扩展5G三大场景的连接能力。6G还将引入星地通信一体化，而6G感知也将成为AI应用的大数据源泉。
童文博士表示，6G本质上是一个支撑物理世界和数字世界无缝连接的智能枢纽，它将为人类带来一个数字世界与物理世界紧密交融的未来。
以此来看，物理世界与数字世界是融为一体的连续体：从物理世界到数字世界，6G就是数字世界对物理世界的感知；从数字世界到物理世界，6G就是数字世界对物理世界操控的神经系统。未来的数字世界不仅仅是数字孪生，更是一个人工智能的元宇宙，而6G正是这个元宇宙的坚实底座。
概念中的6G，技术先行
对6G的探索也不仅仅停留在理论及概念层面，华为以及中兴等设备厂商也已经开始了相关技术的验证工作。
华为方面向观察者网表示，6G将提供通用、高性能的无线连接和极致体验，在速度上可实现Tbps级的峰值速率，6G将实现每秒万兆到千万兆比特的用户体验速率，亚毫秒的时延，10倍于5G的连接密度，厘米级定位精度，毫米级成像精度，以及差错可控的端到端系统可靠性，在未来能实现各种以人为中心的沉浸式业务以及各类垂直行业的全数字化转型和生产力升级。
在无线通信方面，毫米波在E-band频段中有高达10GHz的连续可用频谱（66~76GHz），在中短距离移动环境下提供沉浸式极致用户体验。此外，亚太赫兹到太赫兹频段也成为6G研究的热点频段，毫米波、太赫兹除了在提供极致速率通信的同时，也是高性能无线感知的最佳频谱，并以此成为6G终端和边缘站点通感一体应用的主力频段。
此外，华为6G研究团队还在通信感知一体化、星地融合以及可重构混合RIS架构等三个新维度上的关键技术取得了阶段性验证结果，这些新的空口技术正逐步从理论走向实现。
就在今年6月，华为在成都6G实验场所完成了6G E-band V2X外场测试，测试场景将车载摄像头、传感器获取的数据通过上行信道传至基站，而云端使用超大算力完成多车协同调度等决策后，通过下行信道将决策信息发回车辆，车辆根据决策信息完成相应的驾驶动作。
整个测试场景实现了上行2.2Gbps、下行360Mbps的微秒级时延稳定传输，充分验证了E-band频段下云基自动驾驶等高吞吐、高可靠、低时延场景的可行性。
中兴通讯也参与了6G关键技术概念样机测试。
中兴向观察者网表示，此次测试包括6G分布式自治网络及数字孪生网络概念样机、6G算力网络关键技术概念样机、6G太赫兹关键技术概念样机、6G通信感知一体化关键技术概念样机、6G智能超表面技术关键技术概念样机等。
其中在6G分布式自治网络及数字孪生网络概念样机试验中，中兴意图网络样机接入了网络规划场景验证系统，完成了语音和文本的意图采集、转换和驱动规划样机执行业务的全流程验证。
中兴方面也表示，公司将在2023年持续推进6G关键技术研究，并加快相关技术的验证与试验。
中国6G将处于全球第一梯队
中国通信行业已经走过了“1G空白、2G落后、3G跟随、4G并行、5G领先”的路程，这为我们现如今6G技术的探索提供了极大的支撑。
当前，我国5G建设已经全球领先，已累计建成5G基站超81.9万个，占全球比例约为70%；5G手机终端用户连接数达2.8亿，占全球比例超过80%。
此外，目前中国还拥有世界上最多的6G专利技术，近期专业调研机构MRFR也公布了6G领域的重要数据，全球有超过50%的申请专利来自中国，并且有九成都是核心的技术，未来中国6G将处于全球第一梯队。
尤其是5G在ToB领域的探索，更为6G在场景化应用上拓展了空间。比如在油气、制造、交通等领域，全球多个市场已涌现出由5G驱动的to B新应用，不少企业甚至在尚未掌握5G技术时就已经进行了对应的布局。
三大运营商三季度披露的财报数据亦显示，5G to B已成为运营商收入增长最快的业务领域，将运营战略重点转向to B也成为全球电信运营商在5G上的共同实践发力点。
而这一方向与前文所提及的6G八大场景沉浸式云XR、全息通信等能进行有效的融合。
另外，虽然普通消费者目前对于5G技术在C端市场的应用感知并不明显，但一个不争的事实是，以5G技术为基础的物联网领域已经实现了“物超人”。
工信部于10月末发布的2022年前三季度通信业经济运行情况显示，截至9月末，三家基础电信企业发展蜂窝物联网终端用户17.45亿户，比上年末净增3.5亿户；已超移动电话用户数6586万户，占移动网终端连接数的比重已达51%。
而中国通信标准化协会理事长闻库则表示，目前普遍认为6G通信能力将是5G的10倍以上，5G向6G的发展是从“万物互联”向“万物智联，数字孪生”，因此6G的终端数将十数倍于用户的手机数。
IMT-2030（6G）推进组组长王志勤预计6G真正商用会到2030年左右，而且在相当长一段时间内，6G会和5G、4G处于一种共存的状态，是多种技术并存发展，6G技术的研发启动并不会对5G发展产生太多的影响。
11月15日，由中国IMT-2030(6G)推进组和中国通信学会联合主办的2022全球6G发展大会在上海开幕，本次大会主要聚焦6G愿景需求和关键技术的发布，并开始面向全球征集6G关键技术。
工业和信息化部相关负责人在大会上表示，IMT-2030（6G）推进组自2019年成立后，一直推进需求、技术、标准及国际合作等各项工作，先后发布了《6G总体愿景与潜在关键技术》、《6G典型场景和关键能力》等系列白皮书，并启动6G技术试验。
推进组研究认为，6G将成为连接物理世界和数字世界的桥梁，满足从人的连接，到物的连接，再到智能体的随时随地按需接入网络的需求。
在应用场景方面，未来6G将主要应用于沉浸式云XR、全息通信、感官互联、智慧交互、通信感知、普惠智能、数字孪生、全域覆盖等八大场景。全域覆盖业务借助6G所构建的全球无缝覆盖的空天地一体化网络，全球再无任何移动通信覆盖盲点。
IMT-2030（6G）推进组组长、中国信息通信研究院副院长王志勤表示，目前，6G推进组成员单位超过80家，覆盖了运营商、设备商、芯片、终端、互联网、IT等各领域的重点企业以及高校及科研机构等，6G推进组将持续对全球开放。
相比5G，6G是什么？
中国工程院院士邬贺铨在大会上表示，相比5G发展初期便具备较丰富的技术积累，当前6G理论储备有待加强，需要在新材料技术及应用、毫米波传播理论、宽带星地通信、网络行为建模等方面开展基础研究。
针对6G发展，邬院士提出五点建议，一是6G应用应坚持服务刚需为本，将工业互联网作为主要场景；二是找准人工智能在6G应用中的突破口，重点提升无线信道与网络及运维等性能；三是优化频谱利用，为不同业务应用提供不同频段选择；四是简化终端复杂度，优化配置计算及存储能力；五是强化数据面功能，推动核心网实现简约化。
中国科学院院士王建宇展望了6G技术条件下“空间互联网和商业航天”的结合，王院士认为，6G技术的推进将会催生出空间互联网概念，而这有望构建形成全新的互联网生态，重塑世界航天工业的模式。
华为无线CTO童文博士则指出，6G不是5G能力的简单升级，也不仅限于提供万物互联的基础设施，还要具备“后通信”、“后连接”的新特征。6G的构建需要6大支柱能力，即原生智能、网络感知、极致连接、碳中和、原生可信以及星地融合。
在5G三大应用场景高带宽、低时延、广连接的基础上，6G会引入“智能”和“感知”两大新的应用场景。
童文博士认为，6G不再只是一个万物互联的平台，而是一个通算一体、通感一体的智能平台，千行万业都将通过这个平台提供的智能服务、智能应用创造更大的社会价值。智能和感知这两大新元素的引入，将大大增强并扩展5G三大场景的连接能力。6G还将引入星地通信一体化，而6G感知也将成为AI应用的大数据源泉。
童文博士表示，6G本质上是一个支撑物理世界和数字世界无缝连接的智能枢纽，它将为人类带来一个数字世界与物理世界紧密交融的未来。
以此来看，物理世界与数字世界是融为一体的连续体：从物理世界到数字世界，6G就是数字世界对物理世界的感知；从数字世界到物理世界，6G就是数字世界对物理世界操控的神经系统。未来的数字世界不仅仅是数字孪生，更是一个人工智能的元宇宙，而6G正是这个元宇宙的坚实底座。
概念中的6G，技术先行
对6G的探索也不仅仅停留在理论及概念层面，华为以及中兴等设备厂商也已经开始了相关技术的验证工作。
华为方面向观察者网表示，6G将提供通用、高性能的无线连接和极致体验，在速度上可实现Tbps级的峰值速率，6G将实现每秒万兆到千万兆比特的用户体验速率，亚毫秒的时延，10倍于5G的连接密度，厘米级定位精度，毫米级成像精度，以及差错可控的端到端系统可靠性，在未来能实现各种以人为中心的沉浸式业务以及各类垂直行业的全数字化转型和生产力升级。
在无线通信方面，毫米波在E-band频段中有高达10GHz的连续可用频谱（66~76GHz），在中短距离移动环境下提供沉浸式极致用户体验。此外，亚太赫兹到太赫兹频段也成为6G研究的热点频段，毫米波、太赫兹除了在提供极致速率通信的同时，也是高性能无线感知的最佳频谱，并以此成为6G终端和边缘站点通感一体应用的主力频段。
此外，华为6G研究团队还在通信感知一体化、星地融合以及可重构混合RIS架构等三个新维度上的关键技术取得了阶段性验证结果，这些新的空口技术正逐步从理论走向实现。
就在今年6月，华为在成都6G实验场所完成了6G E-band V2X外场测试，测试场景将车载摄像头、传感器获取的数据通过上行信道传至基站，而云端使用超大算力完成多车协同调度等决策后，通过下行信道将决策信息发回车辆，车辆根据决策信息完成相应的驾驶动作。
整个测试场景实现了上行2.2Gbps、下行360Mbps的微秒级时延稳定传输，充分验证了E-band频段下云基自动驾驶等高吞吐、高可靠、低时延场景的可行性。
中兴通讯也参与了6G关键技术概念样机测试。
中兴向观察者网表示，此次测试包括6G分布式自治网络及数字孪生网络概念样机、6G算力网络关键技术概念样机、6G太赫兹关键技术概念样机、6G通信感知一体化关键技术概念样机、6G智能超表面技术关键技术概念样机等。
其中在6G分布式自治网络及数字孪生网络概念样机试验中，中兴意图网络样机接入了网络规划场景验证系统，完成了语音和文本的意图采集、转换和驱动规划样机执行业务的全流程验证。
中兴方面也表示，公司将在2023年持续推进6G关键技术研究，并加快相关技术的验证与试验。
中国6G将处于全球第一梯队
中国通信行业已经走过了“1G空白、2G落后、3G跟随、4G并行、5G领先”的路程，这为我们现如今6G技术的探索提供了极大的支撑。
当前，我国5G建设已经全球领先，已累计建成5G基站超81.9万个，占全球比例约为70%；5G手机终端用户连接数达2.8亿，占全球比例超过80%。
此外，目前中国还拥有世界上最多的6G专利技术，近期专业调研机构MRFR也公布了6G领域的重要数据，全球有超过50%的申请专利来自中国，并且有九成都是核心的技术，未来中国6G将处于全球第一梯队。
尤其是5G在ToB领域的探索，更为6G在场景化应用上拓展了空间。比如在油气、制造、交通等领域，全球多个市场已涌现出由5G驱动的to B新应用，不少企业甚至在尚未掌握5G技术时就已经进行了对应的布局。
三大运营商三季度披露的财报数据亦显示，5G to B已成为运营商收入增长最快的业务领域，将运营战略重点转向to B也成为全球电信运营商在5G上的共同实践发力点。
而这一方向与前文所提及的6G八大场景沉浸式云XR、全息通信等能进行有效的融合。
另外，虽然普通消费者目前对于5G技术在C端市场的应用感知并不明显，但一个不争的事实是，以5G技术为基础的物联网领域已经实现了“物超人”。
工信部于10月末发布的2022年前三季度通信业经济运行情况显示，截至9月末，三家基础电信企业发展蜂窝物联网终端用户17.45亿户，比上年末净增3.5亿户；已超移动电话用户数6586万户，占移动网终端连接数的比重已达51%。
而中国通信标准化协会理事长闻库则表示，目前普遍认为6G通信能力将是5G的10倍以上，5G向6G的发展是从“万物互联”向“万物智联，数字孪生”，因此6G的终端数将十数倍于用户的手机数。
IMT-2030（6G）推进组组长王志勤预计6G真正商用会到2030年左右，而且在相当长一段时间内，6G会和5G、4G处于一种共存的状态，是多种技术并存发展，6G技术的研发启动并不会对5G发展产生太多的影响。
属马的人为人正直油滑，能够解决好身旁的每一件事，和每一个人和睦相处，就算是最苛刻的人，在属马的人眼前，也无可指摘，因为属马的人会把每一个关键点都解决好，给他人产生较大 的便捷，让自身变成群体中最极致的那一个，因而也是有很多人借助他们，便是因为他们强劲的为人处事工作能力，照片来源于互联网，若有侵权行为，请联络创作者删除，文|未来不是梦
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