打败你的不是同行，而是时代，“芯片之母”新思科技：移动时代再分工的失意者（上）
原创 市值风云作者 | 小鑫
财务上仍然是非常优秀的公司。
导言：大飞机、半导体为什么重要？A股投资环境改善的命门在哪里？
近日，商飞C919即将取得适航证的消息传来，我国的大飞机产业迎来了一个重要时刻。
与此同时，我国半导体行业也是好消息不断：中芯国际(688981.SH)去年就已经掌握了用7nm工艺制造矿机芯片的技术；长江存储的128层NAND今年有望进入苹果(AAPL.US)供应链。
为什么大飞机和半导体这么重要呢？
我们不妨来看看美国。2020年美国的出口金额中，飞机产业高达720亿美元，半导体达到490亿美元，分别位居第一和第四。
更关键的是，如果没有这两项，美国前四大出口行业中将仅剩下石油化工和原油，变身一个能源国。
接着来看半导体。在过去几十年的全球化进程中，中、日、韩分别承接了美国的部分半导体产业链。
韩国在存储芯片领域的份额达到59%，在半导体材料和晶圆制造领域的份额分别有16%、19%。
中国台湾在半导体材料和晶圆制造领域的份额分别有22%、20%，在封装测试领域有27%，中国大陆类似，只是封装测试环节份额更高，另外2个环节略低。
日本在存储芯片产业大滑坡的同时，保持了在半导体设备、DAO（分立式器件、模拟芯片及其他）领域的优势，份额分别达到32%、24%。
而美国在EDA和核心IP、逻辑芯片，DAO、存储芯片、半导体设备这些研发密集型领域仍然有相当的优势。
从产业驱动因素上看，中国大陆正在从资本密集型、人力密集型向研发密集型转变，势必要和美国优势领域的公司进行竞争。
而从资本市场的角度看，研发密集型的公司在财务和股东回报上往往也表现得很好。
所以，如果大量的研发密集型公司被培育起来，A股的投资环境也会更好。
今天，我们就来看看EDA领域的王者：新思科技(SNPS.US，Synopsys)。
2021财年（截至去年10月底的年度），新思科技营收42.0亿美元，净利润7.6亿美元，同比分别增长14.1%、14.0%。
2022财年前三季度（2021.11-2022.7），公司营收38.0亿美元，净利润8.3亿美元，同比分别增长24.4%、48.9%。
诞生于产业分工
EDA，全称Electronic Design Automation，即电子设计自动化。EDA作为一个行业能成长起来，是半导体产业分工的结果，即无厂半导体公司（Fabless）和晶圆代工厂的兴起。
作为两者之间的桥梁，EDA公司从晶圆厂拿到PDK文件，并据此开发设计软件，然后给到设计公司，设计公司设计、测试完成后，再到晶圆厂流片。
PDK，全称Process Design Kit，即工艺设计包，包含代工厂的仿真器件模型、器件的属性描述文件、参数化单元等等。
随着摩尔定律的发展，集成电路的复杂度每24个月就要翻一番。EDA软件能够帮助客户在研发团队规模不同步增长的情况下，以相同的效率完成集成电路设计。
目前，新思科技最大的客户是英特尔（INTC.O），最近3个财年分别贡献了12.8%、12.4%、10.6%的收入。
除了EDA软件外，EDA公司在和下游客户合作的过程中会积累很多IP，也就是集成电路设计中的成熟子模块。这些IP也可以被出售给新的设计公司，成为一大营收来源。
新思科技的EDA软件以许可证的方式销售，合同时间通常为3年，收入在合同期内逐渐确认。IP和硬件收入则是提前确认。
2021年，EDA软件、IP和系统集成的收入分别为26.3亿、8.6亿美元，合计占到总收入的91%。
这种确认收入的方式让新思科技的增长非常稳定，公司收入从2005年至今已经连续增长了16年。
除了半导体行业相关产品外，公司还有一个软件完整性（Software Integrity）业务，帮助客户全方位地管理软件风险，这些风险包括开源许可证的合规性、软件安全漏洞和缺陷等。这部分收入占公司总收入的9%。
近年来，IP和系统集成占比有所增加，另外两项收入占比略有下降。
高毛利、高研发
新思科技的增长并不快，2010-2021财年的营收CAGR为10.7%。
公司最让人羡慕的还是其接近80%的毛利率。高毛利也给开支留出了足够空间：去年的研发费用率高达35.8%。
原创 市值风云作者 | 小鑫
财务上仍然是非常优秀的公司。
导言：大飞机、半导体为什么重要？A股投资环境改善的命门在哪里？
近日，商飞C919即将取得适航证的消息传来，我国的大飞机产业迎来了一个重要时刻。
与此同时，我国半导体行业也是好消息不断：中芯国际(688981.SH)去年就已经掌握了用7nm工艺制造矿机芯片的技术；长江存储的128层NAND今年有望进入苹果(AAPL.US)供应链。
为什么大飞机和半导体这么重要呢？
我们不妨来看看美国。2020年美国的出口金额中，飞机产业高达720亿美元，半导体达到490亿美元，分别位居第一和第四。
更关键的是，如果没有这两项，美国前四大出口行业中将仅剩下石油化工和原油，变身一个能源国。
接着来看半导体。在过去几十年的全球化进程中，中、日、韩分别承接了美国的部分半导体产业链。
韩国在存储芯片领域的份额达到59%，在半导体材料和晶圆制造领域的份额分别有16%、19%。
中国台湾在半导体材料和晶圆制造领域的份额分别有22%、20%，在封装测试领域有27%，中国大陆类似，只是封装测试环节份额更高，另外2个环节略低。
日本在存储芯片产业大滑坡的同时，保持了在半导体设备、DAO（分立式器件、模拟芯片及其他）领域的优势，份额分别达到32%、24%。
而美国在EDA和核心IP、逻辑芯片，DAO、存储芯片、半导体设备这些研发密集型领域仍然有相当的优势。
从产业驱动因素上看，中国大陆正在从资本密集型、人力密集型向研发密集型转变，势必要和美国优势领域的公司进行竞争。
而从资本市场的角度看，研发密集型的公司在财务和股东回报上往往也表现得很好。
所以，如果大量的研发密集型公司被培育起来，A股的投资环境也会更好。
今天，我们就来看看EDA领域的王者：新思科技(SNPS.US，Synopsys)。
2021财年（截至去年10月底的年度），新思科技营收42.0亿美元，净利润7.6亿美元，同比分别增长14.1%、14.0%。
2022财年前三季度（2021.11-2022.7），公司营收38.0亿美元，净利润8.3亿美元，同比分别增长24.4%、48.9%。
诞生于产业分工
EDA，全称Electronic Design Automation，即电子设计自动化。EDA作为一个行业能成长起来，是半导体产业分工的结果，即无厂半导体公司（Fabless）和晶圆代工厂的兴起。
作为两者之间的桥梁，EDA公司从晶圆厂拿到PDK文件，并据此开发设计软件，然后给到设计公司，设计公司设计、测试完成后，再到晶圆厂流片。
PDK，全称Process Design Kit，即工艺设计包，包含代工厂的仿真器件模型、器件的属性描述文件、参数化单元等等。
随着摩尔定律的发展，集成电路的复杂度每24个月就要翻一番。EDA软件能够帮助客户在研发团队规模不同步增长的情况下，以相同的效率完成集成电路设计。
目前，新思科技最大的客户是英特尔（INTC.O），最近3个财年分别贡献了12.8%、12.4%、10.6%的收入。
除了EDA软件外，EDA公司在和下游客户合作的过程中会积累很多IP，也就是集成电路设计中的成熟子模块。这些IP也可以被出售给新的设计公司，成为一大营收来源。
新思科技的EDA软件以许可证的方式销售，合同时间通常为3年，收入在合同期内逐渐确认。IP和硬件收入则是提前确认。
2021年，EDA软件、IP和系统集成的收入分别为26.3亿、8.6亿美元，合计占到总收入的91%。
这种确认收入的方式让新思科技的增长非常稳定，公司收入从2005年至今已经连续增长了16年。
除了半导体行业相关产品外，公司还有一个软件完整性（Software Integrity）业务，帮助客户全方位地管理软件风险，这些风险包括开源许可证的合规性、软件安全漏洞和缺陷等。这部分收入占公司总收入的9%。
近年来，IP和系统集成占比有所增加，另外两项收入占比略有下降。
高毛利、高研发
新思科技的增长并不快，2010-2021财年的营收CAGR为10.7%。
公司最让人羡慕的还是其接近80%的毛利率。高毛利也给开支留出了足够空间：去年的研发费用率高达35.8%。
巴西队26人大大名单，小组出线注定脱层皮
巴西26人名单锋线带了9人！蒂特：“我是来打死各位和被各位打死的”！锋线有两个2两翼齐飞赌你不敢压我俩条边；中前场我有一个王当爹又当妈；万一不行我还有英超主力门将2个。这就是蒂特的战略。
1.边卫：真实水平比日本强不了多少。阿尔维斯世界级老油条，可39岁的体能只有半场，达尼洛真的有能力接班也不至于在皇马和曼城都被卖。左边桑德罗现在状态恐怕还比不上中山雄太。特莱斯在西甲有过人之处吗？这四个人只能祈祷巴西前场能压制对方。
2.中卫：马尔基尼奥斯和米利唐为核心，蒂亚戈席尔瓦和布雷默替补。除了整体身高不够，这个位置还可以。问题是，对手明知道你边卫老得老、衰得衰，我干嘛要正面攻你中卫线？逼急了，我就和你对轰边路，看谁先死！
3.中场：卡塞米罗打后腰，挑不出毛病。不过法比尼奥绵软、吉马良斯尚需成长，如果内马尔在前场业务量太大没法回撤组织，创造力依赖曼联的弗雷德恐怕有点托大。里贝罗常年混迹南美，大家不太了解，他的能力可以理解为孔卡，有直塞和梳理的功夫。可是他被锁死了咋办？蒂特说：内马尔，你回来组织下中场！内马尔耸耸肩：维修斯找我要球了，没空！
4.前场：9个人的排列组合够蒂特忙的了。内马尔居中，维修斯和罗德尼戈两翼齐飞。内马尔这届世界杯估计要累死：衔接中前场、直塞、分球、后排插上发冷枪、肋部和弧顶处突破过人、中场不行回去帮忙拿球等等。马丁内利和拉菲尼亚比理查和安东尼作用会更大，后两位，一个势必要720度转圈来展现他的艺术成分有多高，或者不顾一切内切去兜射；另外一个负责展示自己的自尊有多粗（理查说，这届世界杯他要拿金靴！）。
结论：相对于02年巴西的阵容，巴西足球人才凋零无需多言。这个阵容，头重、脚脖子疼、腰够硬、脑子不好用，所有的宝都只能压在攻击力上面，并且依赖内马尔比阿根廷依赖梅西还要严重！内马尔被兑子战术防死咋整？难不成要弗雷德串联，或者卡塞米罗打前腰？小组出线将会很艰辛，瑞士和塞尔维亚绝对不白给。巴西球迷们，请备好速效救心丸！
巴西26人名单锋线带了9人！蒂特：“我是来打死各位和被各位打死的”！锋线有两个2两翼齐飞赌你不敢压我俩条边；中前场我有一个王当爹又当妈；万一不行我还有英超主力门将2个。这就是蒂特的战略。
1.边卫：真实水平比日本强不了多少。阿尔维斯世界级老油条，可39岁的体能只有半场，达尼洛真的有能力接班也不至于在皇马和曼城都被卖。左边桑德罗现在状态恐怕还比不上中山雄太。特莱斯在西甲有过人之处吗？这四个人只能祈祷巴西前场能压制对方。
2.中卫：马尔基尼奥斯和米利唐为核心，蒂亚戈席尔瓦和布雷默替补。除了整体身高不够，这个位置还可以。问题是，对手明知道你边卫老得老、衰得衰，我干嘛要正面攻你中卫线？逼急了，我就和你对轰边路，看谁先死！
3.中场：卡塞米罗打后腰，挑不出毛病。不过法比尼奥绵软、吉马良斯尚需成长，如果内马尔在前场业务量太大没法回撤组织，创造力依赖曼联的弗雷德恐怕有点托大。里贝罗常年混迹南美，大家不太了解，他的能力可以理解为孔卡，有直塞和梳理的功夫。可是他被锁死了咋办？蒂特说：内马尔，你回来组织下中场！内马尔耸耸肩：维修斯找我要球了，没空！
4.前场：9个人的排列组合够蒂特忙的了。内马尔居中，维修斯和罗德尼戈两翼齐飞。内马尔这届世界杯估计要累死：衔接中前场、直塞、分球、后排插上发冷枪、肋部和弧顶处突破过人、中场不行回去帮忙拿球等等。马丁内利和拉菲尼亚比理查和安东尼作用会更大，后两位，一个势必要720度转圈来展现他的艺术成分有多高，或者不顾一切内切去兜射；另外一个负责展示自己的自尊有多粗（理查说，这届世界杯他要拿金靴！）。
结论：相对于02年巴西的阵容，巴西足球人才凋零无需多言。这个阵容，头重、脚脖子疼、腰够硬、脑子不好用，所有的宝都只能压在攻击力上面，并且依赖内马尔比阿根廷依赖梅西还要严重！内马尔被兑子战术防死咋整？难不成要弗雷德串联，或者卡塞米罗打前腰？小组出线将会很艰辛，瑞士和塞尔维亚绝对不白给。巴西球迷们，请备好速效救心丸！
云探校新方式，VR全景打造线上可视化校园！
学校也不能一味的墨守成规，在互联网发达的今天，VR全景https://t.cn/AigUSDq2在校园数字化升级和教育宣传方面是有着很高的使用价值。VR校园建设，对内能够建设智慧校园指南，对外可以在线宣传学校实力和师资力量，解决了学校展示不全、展示不详细、展示不出彩的问题。VR全景展示打造线上可视化校园，带来更加真实、更加有趣的沉浸式体验。
VR校园，基于VR全景技术打造的数字化校园，是将校园环境真实还原在线上，让学校在线上得到720°三维空间展示，学生和家长通过多个终端设备，例如手机、电脑、平板等，就可以获得如线下般的看校体验。
1、嵌入图文介绍：在VR校园中，我们可以将校园活动、宣传资料、荣誉资质、师资介绍等内容以图文的形式，通过全景嵌入https://t.cn/A6op2OPp功能嵌入到VR全景中，只需点击热点就可以直接展示出来，让学校的综合实力得到充分的展示；
2、电子手册：代替纸质印刷册，将校园宣传招生信息以手册的形式展现出来，用户在线上就可以获得翻书般的仿真体验，不仅降低了物料的宣传印刷成本和运输成本，还可以增强用户观看的代入感；
3、真人语音解说：在VR校园的各个场景中，我们可以植入相对应的语音解说，将各个场所的功能和作用详细的介绍给用户，让用户更加了解校园内的场景；同时我们还可以添加学校的校歌或者是其他背景音乐，在不同的场景中添加合适的背景音乐，用户能够更加愉快、轻松的观看校园；
4、仿真交互体验：我们在现实中听到的校长致辞、看到的飘扬红旗、以及开关教室门等都能够在VR全景中一一实现，还能通过动态交互https://t.cn/A6oxagVP、3D环物https://t.cn/A6SCgVO3、推拉细节等功能，实现仿真交互体验，让参观的学生和家长体验不一样的个性互动。
VR校园的系统功能远不止这些，还有很多不起眼的小功能也在发挥着光和热，例如留言弹幕、在线咨询、自动导览、地图导航等，随着用户的操作，有针对性的展示其功能作用。
利用VR全景技术云探校，实现在线观赏美丽校园，观赏者如隐形人一般“走进”校园，尽情的漫游在教学楼、操场、食堂、图书馆等地方，将线下探校体验带到线上，打造新颖的云探校方式。#VR全景##云探校##校园##武汉·当代・光谷梦工场[地点]#
学校也不能一味的墨守成规，在互联网发达的今天，VR全景https://t.cn/AigUSDq2在校园数字化升级和教育宣传方面是有着很高的使用价值。VR校园建设，对内能够建设智慧校园指南，对外可以在线宣传学校实力和师资力量，解决了学校展示不全、展示不详细、展示不出彩的问题。VR全景展示打造线上可视化校园，带来更加真实、更加有趣的沉浸式体验。
VR校园，基于VR全景技术打造的数字化校园，是将校园环境真实还原在线上，让学校在线上得到720°三维空间展示，学生和家长通过多个终端设备，例如手机、电脑、平板等，就可以获得如线下般的看校体验。
1、嵌入图文介绍：在VR校园中，我们可以将校园活动、宣传资料、荣誉资质、师资介绍等内容以图文的形式，通过全景嵌入https://t.cn/A6op2OPp功能嵌入到VR全景中，只需点击热点就可以直接展示出来，让学校的综合实力得到充分的展示；
2、电子手册：代替纸质印刷册，将校园宣传招生信息以手册的形式展现出来，用户在线上就可以获得翻书般的仿真体验，不仅降低了物料的宣传印刷成本和运输成本，还可以增强用户观看的代入感；
3、真人语音解说：在VR校园的各个场景中，我们可以植入相对应的语音解说，将各个场所的功能和作用详细的介绍给用户，让用户更加了解校园内的场景；同时我们还可以添加学校的校歌或者是其他背景音乐，在不同的场景中添加合适的背景音乐，用户能够更加愉快、轻松的观看校园；
4、仿真交互体验：我们在现实中听到的校长致辞、看到的飘扬红旗、以及开关教室门等都能够在VR全景中一一实现，还能通过动态交互https://t.cn/A6oxagVP、3D环物https://t.cn/A6SCgVO3、推拉细节等功能，实现仿真交互体验，让参观的学生和家长体验不一样的个性互动。
VR校园的系统功能远不止这些，还有很多不起眼的小功能也在发挥着光和热，例如留言弹幕、在线咨询、自动导览、地图导航等，随着用户的操作，有针对性的展示其功能作用。
利用VR全景技术云探校，实现在线观赏美丽校园，观赏者如隐形人一般“走进”校园，尽情的漫游在教学楼、操场、食堂、图书馆等地方，将线下探校体验带到线上，打造新颖的云探校方式。#VR全景##云探校##校园##武汉·当代・光谷梦工场[地点]#
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