机构观点：光伏硅片开工率及行业趋势变化解读：

1、根据硅业分会数据显示，本周两家一线企业开工率提升至75%（隆基，上周持平）和90%（中环，上周85%）。一体化企业（隆晶晶）开工率降至70%-80%（上周70%-100%）之间，其余企业（上机、京运通、双良、高景等）开工率降至70%-80%（上周80%-100%）之间。机构已在本次高交会现场与中环的高管对90%的稼动率进行了确认。

2、除中环与隆基有进口高纯砂保供外，其他含一体化组件企业稼动率环比上周明显下降。一方面不断证实高品质大尺寸坩埚紧缺，另一方面11月中旬开始出口进入淡季，并延续到春节之后，期间国内需求依然是旺季。中环开工率一枝独秀环比上周提升5％，达到去年初出现的历史最高值90％，满产满销，证明硅片环节随着硅料供给释放后，总量虽然开始宽松，但结构上优质产品仍供需偏紧，利润开始向具有技术领先的龙头企业集中。

3、中环仍然独一份保持高开工率主因：
1）高品质大尺寸坩埚完全保供。
2）进入四季度国内电站积压近二年的90GW装机量将进入全面抢装阶段，而当下仍维持历史高价位硅料下的1.90元以上组件价格，也仅有210大硅片支撑下低系统成本电站才能接受，事实上形成了四季度210大硅片供不应求。
3）由于中环宁夏新产能、内蒙原有产能再次升级，中环通过技术攻关用次一等级硅料可以生产出完全合格硅片，以及硅料充足供应并小幅降价下，整体运营效率大幅提升，单瓦毛利额较三季度也有大幅提升下，11月主动让利3分3厘给下游，进一步刺激了下游需求。
4）由于210大硅片受制于高品质大坩埚、拉晶与切片工艺高门槛，四季度开始市场几乎接近中环独家供应状态，更加剧了210大硅片紧缺。

4、2023年光伏市场主要增量来自于中国与美国电站集中式市场，2023年得电站市场必得硅片市场，而210在集中式市场具有压倒性优势。地面电站建设加速，中环210市占率有望快速提升.受益于硅料产能释放，国内大型地面电站组件招标和交付节奏明显加快。9月以来，光伏组件集采定标项目超32GW，10月定标规模超12GW,11月已超13GW。210产品的高效率与高组件功率显著提升单位面积装机效率，有效降低电缆、土地、支架、逆变器、安装、运输等成本，在部分区域成本优势超过1毛/W，整体投资回报率领跑行业。随着地面电站建设起量，210产品有望加速占领市场。

5、210硅片一骑绝尘，稼动率与大尺寸占比双击。受益硅料供应缓解叠加高品质坩埚供应支撑，中环稼动率Q4开始提升至90%以上。中环210尺寸的开工已接近满产，少部分166和182产能没跑满，所以整体稼动率90%。随着大电站需求释放，公司210出货占比迎来快速提升，预计Q4有望提升至70%以上。在公司自身体系中，210产品比其他尺寸盈利优势在2分/W以上。公司在大尺寸、N型、薄片化全面领先，在210N型硅片上也做到了人无我有。在本轮产业链再平衡中，有望迎来市场份额的快速提升。

6、从本周行业协会公布各厂家开工率数据可以看出：除中环稼动率提升至90%、隆基保持75％中等稼动率之外，其他厂家全面进入大幅调低开工率压库存阶段。这一现象去年十一月也出现过，硅料供应不同点体现在今年12月到明年二季度硅料仍然环比逐月快速增加，而下游组件需求侧由于短期季节性阶段性海外出口减少以及国内价格观望的原因出现下滑。因此预计本月底硅料全品类将迎来首次明显降价，未来中环非硅成本的优势将会随着硅料降价而得到进一步体现。

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