永安期货(600927)
核心观点
期货行业龙头，区位优势显著。永安期货是一家国有控股的专业期货公司，成立于1997年，2021年在A股上市，是国内第3家A股上市期货公司。公司总部位于杭州，在浙江省拥有16家分支机构，2021年浙江省营收贡献占比66.79%，营业利润贡献占比83.56%。截至2021年末，永安期货净资产115.86亿元，全年实现净利润13.07亿元，均以显著优势位居上市期货公司第一名。
行业成长未来可期，有望享受更多发展红利。近年来，受新冠疫情和国际冲突等不确定性因素影响，大宗商品价格波动加剧，企业避险需求持续上升，期货市场资金量不断创历史新高。但与此同时，供给侧能力稍显不足，截至2022年4月，我国期货与衍生品市场共提供交易品种94个，其中商品类84个，金融类品种仅有10个。未来供给侧能力的提高有望推高期货行业规模，头部公司有望充分受益。
“一体两翼，三轮驱动”，业务体系行业领先。永安期货夯实传统经纪业务，拓展风险管理和财富管理业务，创新发展境外业务、期权衍生品业务和投资业务，构建“一体两翼，三轮驱动”业务体系。2021年公司期货经纪业务收入7.95亿元，同比增长39.97%，仅低于瑞达期货；风险管理业务营业收入359.33亿元，同比增长52.78%，以绝对优势领跑行业。
业绩增长稳健，盈利能力突出。永安期货2021年实现营业收入378.42亿元，同比增长48.58%，2016-2021年复合增长率高达40.95%；实现归母净利润13.07亿元，同比增长14.01%，2016-2021年复合增长率16.5%，业绩持续稳健增长。同期ROE为15.48%，而期货行业ROE为8.49%，高出行业平均水平约7个百分点，盈利能力位居行业前列。
盈利预测与估值：预计公司2022-2024年营业收入418.56/460.82/506.95亿元,同比+11%/+10%/10%；归母净利润为14.72/16.01/17.00亿元，同比+13%/+9%/+6%。我们采用相对估值法，考虑到永安期货为期货行业龙头，业务增长稳健，盈利能力突出，我们在同类公司市场一致预期估值的均值上给予50%-60%的溢价，2022年公司PE估值为19.31-20.60x，2022年公司对应目标价为19.51-20.81元/股，首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示：盈利预测偏差较大风险；期货市场周期波动风险；交易所减收手续费收入的政策不确定性风险；利息收入大幅下滑风险；投资收益的大幅波动风险；资产管理业务面临监管政策变动风险；风险管理业务面临复杂风险；业务创新风险；境外监管风险；新冠疫情等外部不可抗力风险。#股票##财经#
仅供参考

【韩国竭力推销KF-21战机 但性能水平不高】7月19日，韩国历经十余年研制的KF-21“猎鹰”战斗机完成首飞。当天，这架原型机在“金雕”高级教练机伴飞下，共飞行了33分钟。

KF-21是“韩国未来战斗机”（KF-X）计划的产物。该计划在发展初期经历一系列波折，导致进度多次推迟。2010年，韩国与印尼签署合作协议，由印尼承担20%的研制经费。作为回报，印尼将获得部分技术转让，在本国生产该型飞机。此后，KF-21计划进展顺利。目前，韩国航宇工业公司已制造出6架原型机。首架于2021年4月9日出厂，编号KF-21，代号“猎鹰”。

KF-21计划从启动到实施，凸显出韩国“自主创建空军守护领空”和进一步“扩大武器出口”的雄心。该计划意在发展一型性能低于F-35A、高于F-16的战斗机，用于代替韩国空军的老旧机型，自主解决战斗机换装问题。

韩国国防采办计划管理局称，KF-21原型机将在2026年前完成试飞并投入批量生产，2028年前列装，韩国希望借此在2030年实现“成为世界第7航空大国”的愿景，并在此过程中，竭力向国际市场推销该型机。然而，先进战斗机是世界主要国家着力抢占的装备技术“制高点”和军贸市场“新空间”，KF-21将面临较大挑战。

一是市场竞争力不足。KF-21采用隐身设计，但该机并不具备隐身作战能力，加上由于本国技术能力不足，导致该机性能水平不高。另外，KF-21要到2026年才能量产。届时，该机将在国际市场上与F-35A、T-50、“阵风”“台风”等五代机和四代半战斗机展开竞争，市场竞争力明显不足。

二是发展与出口受限。KF-21大量关键技术和机载武器系统依赖国外，后续试飞中一旦出现系统集成等复杂问题，韩国将不得不依赖国外参与解决，导致成本增加、交付延期等问题。同时，韩国也很难为客户提供多样化配置选择，或快速升级软硬件服务。

三是美国掣肘明显。当前美国正推动与亚太盟国形成高度协同作战能力，统一的美制装备有利于推动这一目标尽快实现。韩国KF-21计划意在提高国防自主水平，显然不利于美国快速构建强化版亚太军事联盟的设想。因此，美国政府有可能施压韩国采购更多F-35A，从而挤压KF-21的生存空间。

不可否认，近年来韩国在国防工业领域取得明显成就，KF-21项目体现出韩国加强国防装备自主能力的雄心。然而，韩国自身技术能力依旧不足，加上在军事、技术上受限于美欧等国。因此，KF-21的未来发展仍面临较大挑战。（中国国防报）

【市委社会治理办调研西安北站市域社会治理现代化创建工作】

7月22日上午，市委社会治理调研组一行在西安北站调研市域社会治理现代化创建工作开展情况。

调研组首先来到了智慧城市指挥中心，听取了西安北站市域社会治理现代化创建工作整体情况及“1+2+3+X”工作模式开展情况介绍，同时详细了解经开区智慧城市指挥中心建设运营情况，细致察看智慧城市管理指挥中心、智慧城市大数据平台、智慧城市公共服务平台等数字化信息系统运用操作演示，了解运行管理的实施细节，并与工作人员进行了深入的交流。

随后，调研组一行来到负一旅客到达层、2号汇合点及南广场，察看武警三中队、铁路公安、特警、经开北客站派出所执勤点，并现场观摩武警“智慧磐石”系统运行使用情况。

调研组充分肯定了西安北站在市域社会治理工作中取得的成绩并指出，要加快推进西安北站市域社会治理现代化工作，进一步加强北客站及周边地区安全防控，通过现有工作模式，不断完善社会治理体系，提高治理水平，努力在市域社会治理现代化工作中形成经验、作出示范、走在前列。要坚持把党建引领贯穿始终，凝聚市域社会治理合力，通过党建引领，打造共驻共建党建新格局，构成“全方位管控、全区域备勤、全时段待命”的北站治安防控网络。要强化智慧赋能，推动大数据等现代化科技手段与社会治理深度融合，不断推进基层治理体系和治理能力现代化，让西安北站地区安全防控工作更智能、更精准、更高效，切实增强群众的获得感、幸福感。