专业配资,真心合作是一方面，更重要的是，在合作的过程中彼此是否能够有所增益，这也是冰天棵想要了解的。另一边，两位老师看他们握手了，也就走了回来。和冰天棵同来的老师微笑着道:“谈好了？”冰专业配资,天棵点了一下头。那位老师微笑着道:“那就预祝你们都能考上史莱克学院。走吧，去升灵台。”升灵台在天罗城传灵塔的第四层，需要凭门票才能乘坐专属电梯进入。牧重天和那位来自凌天学院的老专业配资,师只能将他们送到电梯口。六人步入电梯后，都显得有些沉默。毕竟他们曾经是对手，而且相互对抗的经历绝对说不上愉快。此时虽然双方已经初步达成合作协议，但要说心中一点芥蒂都没有那是不可专业配资,能的。电梯直接抵达第四层，门口已经有身穿工作服的工作人员等在这里，在检查了六人的门票之后，做了一个“请”的手势，道:“请跟我来。蓝轩宇、刘锋和钱磊都还是第一次来到这里，自然好奇专业配资
1986年，河南一位小贩被数条大狗围攻，危急时刻，两位戴面具的小孩竟将大狗全部赶走，不料小贩见到怪异的面具后脸色大变，肩上的担子不由自主地落在了地上。
小贩愣了几秒钟后，猛地回过神来，赶紧向两位小朋友致谢：“实在太感谢了，要不是你们，后果不堪设想。”说罢从箩筐里轻轻地敲出两小块麦芽糖，送给他们品尝，两位小孩开心地跳了起来。
小贩见状试探性地问道：“你们戴的面具挺特别的，能否拿给我看看？”
两位小孩不疑有他，毫不犹豫地将面具摘下来递给了他。小贩仔细地翻看着手中的面具，发现它们都由青铜所铸，面部狭长，眉毛粗大，眼部则被挖成了一个圆形的孔洞，鼻梁直挺，鼻翼宽大，就连两个鼻孔都被形象地雕刻出来。
镂空的嘴巴中间插入了一根纵梁，看起来就像一颗硕大的门牙，实际上是用来穿绳的。耳朵的样子有些夸张，不但被做成了方形，还在镂空处增加了一根横梁，同样是用来系绳的。两个面具的脸部造型如出一辙，唯一的区别就是头上的发型，其中一个寸草不生，另一个留下了卷曲对称的中分发，令人忍俊不禁。
是谁将面具做成如此怪异的样子，还以厚重的青铜为材料，他到底怎么想的，莫非这面具有着非同寻常的用处不成？小贩不禁在心里犯起了嘀咕，不过从青铜面具的腐蚀程度来看，这绝不是现代作品，很可能是一件价值不菲的古物。
想到这，小贩心头一颤，正当他准备询问面具的来历时，两位孩子见他聚精会神地欣赏了老半天，干脆直截了当地提议道：“既然你喜欢这两幅面具，那就卖给你吧，正好可以给我们换两块大点的麦芽糖！”
小贩微微一笑，意味深长地说道：“我怕你们做不了主，这样吧，现在就带我去见你们父母，我跟他们商量一下。”
两位小孩立刻欢呼雀跃地带着小贩回家，当小贩从家长口中得知，这两副面具是从野外捡来的时，很快意识到事情的严重性，他直言不讳地告诉家长，这两副面具的价值恐怕远超他们的想象，一定要妥善保管，千万不要再给小孩子玩耍了，以免造成意外损伤而后悔莫及。
嘱咐完这一切，小贩就在家长们诧异的目光中转身离开，并迅速前往当地的文化馆报告此事，工作人员们得知此事后不敢怠慢，迅速安排考古学家，前去鉴定那两副青铜面具。经过考古学家的仔细观察后，他们惊喜地发现，这高约15厘米、宽约17厘米、厚约0.3厘米的青铜面具，的确已有两千多年的历史。
很明显，这是两件珍贵的文物无疑，听完考古学家的解释后，家长们惊得目瞪口呆，想不到自己不经意间捡到的面具，竟然拥有非同寻常的考古价值，那还犹豫什么？为了让这些独具匠心的面具，得到有效的保护与更深入的研究，家长们不假思索地表示，要将这两副面具捐献给国家。
此外，他们还主动带着考古学家，前往捡到青铜面具的山坡，只见那个地方已出现明显坍塌，经过一番细致地探查后，考古学家很快发现这里存在着古墓群。没过多久，一支考古队就迅速前来，经过深入挖掘，他们果然在墓中找到了大量青铜器与玉器等珍稀文物。
然而最让人惊讶的是，他们竟然在其中一座墓葬中，找到了另外6件青铜面具，并跟家长们提供的那2面一模一样。
这8件青铜面具中，其中4面为“中分发式”，另外4面为“无发式”，那么这到底是谁的墓葬，而这些造型独特的面具，又有什么非凡的用处？从出土器物的铭文来看，这应该是应侯的墓地，根据史书记载，周武王姬发曾将四子姬达封到了应国，以便拱卫京畿，姬达就是首任应侯。
由于应侯跟西周王室关系密切，毫无悬念地成为了朝廷重臣，得到历代周王的器重，地位十分尊崇，因此拥有大量玉戚（钺）与瓷簋等象征身份的重要器物，而那8副别具匠心的青铜面具，自然也不例外，那么它们应该用在什么地方？
根据《牧誓》的记载，周武王姬发出兵伐商之前，“左杖黄钺，右秉白旄以麾”，也就是说他左手拿着斧钺，右手举着旗帜，神情肃穆地进行战前总动员，并要求战士们“称尔戈，比尔干，立尔矛”，也就是拿起各自的武器，做好战斗准备。
与此同时，象征着胜利的“大武舞”就此展开，这场隆重的战争舞蹈，实际上是一个盛大的仪式，也是整场誓师大会的重要组成部分，它能有效激发将士们的勇气与斗志，作用不可小觑，而那些造型独特的青铜面具，就是“大武舞”中不可或缺的关键道具。
毫不夸张地说，这些青铜面具在周武王灭商的过程中，起到了意想不到的作用，毕竟高涨的士气，是赢取胜利的必要条件。正因如此，它们才被应侯所珍视，并成为了随葬品。想不到延续四百多年的应国，籍此成功进入考古学家的视野，其创造的辉煌历史，得以被后人所知晓。
由于捡到面具的家长，为我国的考古事业做出了积极贡献，很快获得了相应的奖励与表彰。而这些非同凡响的青铜面具，现藏于河南博物院，倘若有机会的话，不妨前去一睹为快，亲自感受商周文化所带来的震撼。
小贩愣了几秒钟后，猛地回过神来，赶紧向两位小朋友致谢：“实在太感谢了，要不是你们，后果不堪设想。”说罢从箩筐里轻轻地敲出两小块麦芽糖，送给他们品尝，两位小孩开心地跳了起来。
小贩见状试探性地问道：“你们戴的面具挺特别的，能否拿给我看看？”
两位小孩不疑有他，毫不犹豫地将面具摘下来递给了他。小贩仔细地翻看着手中的面具，发现它们都由青铜所铸，面部狭长，眉毛粗大，眼部则被挖成了一个圆形的孔洞，鼻梁直挺，鼻翼宽大，就连两个鼻孔都被形象地雕刻出来。
镂空的嘴巴中间插入了一根纵梁，看起来就像一颗硕大的门牙，实际上是用来穿绳的。耳朵的样子有些夸张，不但被做成了方形，还在镂空处增加了一根横梁，同样是用来系绳的。两个面具的脸部造型如出一辙，唯一的区别就是头上的发型，其中一个寸草不生，另一个留下了卷曲对称的中分发，令人忍俊不禁。
是谁将面具做成如此怪异的样子，还以厚重的青铜为材料，他到底怎么想的，莫非这面具有着非同寻常的用处不成？小贩不禁在心里犯起了嘀咕，不过从青铜面具的腐蚀程度来看，这绝不是现代作品，很可能是一件价值不菲的古物。
想到这，小贩心头一颤，正当他准备询问面具的来历时，两位孩子见他聚精会神地欣赏了老半天，干脆直截了当地提议道：“既然你喜欢这两幅面具，那就卖给你吧，正好可以给我们换两块大点的麦芽糖！”
小贩微微一笑，意味深长地说道：“我怕你们做不了主，这样吧，现在就带我去见你们父母，我跟他们商量一下。”
两位小孩立刻欢呼雀跃地带着小贩回家，当小贩从家长口中得知，这两副面具是从野外捡来的时，很快意识到事情的严重性，他直言不讳地告诉家长，这两副面具的价值恐怕远超他们的想象，一定要妥善保管，千万不要再给小孩子玩耍了，以免造成意外损伤而后悔莫及。
嘱咐完这一切，小贩就在家长们诧异的目光中转身离开，并迅速前往当地的文化馆报告此事，工作人员们得知此事后不敢怠慢，迅速安排考古学家，前去鉴定那两副青铜面具。经过考古学家的仔细观察后，他们惊喜地发现，这高约15厘米、宽约17厘米、厚约0.3厘米的青铜面具，的确已有两千多年的历史。
很明显，这是两件珍贵的文物无疑，听完考古学家的解释后，家长们惊得目瞪口呆，想不到自己不经意间捡到的面具，竟然拥有非同寻常的考古价值，那还犹豫什么？为了让这些独具匠心的面具，得到有效的保护与更深入的研究，家长们不假思索地表示，要将这两副面具捐献给国家。
此外，他们还主动带着考古学家，前往捡到青铜面具的山坡，只见那个地方已出现明显坍塌，经过一番细致地探查后，考古学家很快发现这里存在着古墓群。没过多久，一支考古队就迅速前来，经过深入挖掘，他们果然在墓中找到了大量青铜器与玉器等珍稀文物。
然而最让人惊讶的是，他们竟然在其中一座墓葬中，找到了另外6件青铜面具，并跟家长们提供的那2面一模一样。
这8件青铜面具中，其中4面为“中分发式”，另外4面为“无发式”，那么这到底是谁的墓葬，而这些造型独特的面具，又有什么非凡的用处？从出土器物的铭文来看，这应该是应侯的墓地，根据史书记载，周武王姬发曾将四子姬达封到了应国，以便拱卫京畿，姬达就是首任应侯。
由于应侯跟西周王室关系密切，毫无悬念地成为了朝廷重臣，得到历代周王的器重，地位十分尊崇，因此拥有大量玉戚（钺）与瓷簋等象征身份的重要器物，而那8副别具匠心的青铜面具，自然也不例外，那么它们应该用在什么地方？
根据《牧誓》的记载，周武王姬发出兵伐商之前，“左杖黄钺，右秉白旄以麾”，也就是说他左手拿着斧钺，右手举着旗帜，神情肃穆地进行战前总动员，并要求战士们“称尔戈，比尔干，立尔矛”，也就是拿起各自的武器，做好战斗准备。
与此同时，象征着胜利的“大武舞”就此展开，这场隆重的战争舞蹈，实际上是一个盛大的仪式，也是整场誓师大会的重要组成部分，它能有效激发将士们的勇气与斗志，作用不可小觑，而那些造型独特的青铜面具，就是“大武舞”中不可或缺的关键道具。
毫不夸张地说，这些青铜面具在周武王灭商的过程中，起到了意想不到的作用，毕竟高涨的士气，是赢取胜利的必要条件。正因如此，它们才被应侯所珍视，并成为了随葬品。想不到延续四百多年的应国，籍此成功进入考古学家的视野，其创造的辉煌历史，得以被后人所知晓。
由于捡到面具的家长，为我国的考古事业做出了积极贡献，很快获得了相应的奖励与表彰。而这些非同凡响的青铜面具，现藏于河南博物院，倘若有机会的话，不妨前去一睹为快，亲自感受商周文化所带来的震撼。
Nick Timiraos：鲍威尔知道无论如何也不能成为第二个Arthur Burns
再有几个小时，美联储就将公布11月FOMC议息会议结果，市场并不关注加息幅度，因为75bps已经毫无悬念，市场真正关注的是记者会中鲍威尔是否会如市场预期那样释放鸽派信号。
恰好，今早Blockworks Macro采访了Nick Timiraos和Joseph Wang（FedGuy）。两位都是近期海外市场美联储分析方面的大红人（图1）。Nick是华尔街日报的美联储首席记者，因今年5月扮演了鲍威尔“传声筒”（在FOMC静默期内刊文提示市场美联储将大踏步加息75bps）而一炮走红，近期又刚刚发售了他的新书《Trillion Dollar Triage》，巴菲特老爷子据说是这本书的忠诚粉丝。Nick也许不是货币政策领域的专家，在“应然性”问题的看法上可能比不过经过严格训练的经济学家，但要论对美联储的理解、对美联储官员内心想法、对外界压力、对市场流言的了解，恐怕Nick是全市场中最出色的人之一。
笔者将Nick今早发言总结为10个问题和10个答案。特别推荐阅读一下第8个问题，关于Arthur Burns的小故事，很有意思。
1、怎么看待近期的联储转向交易（Fed Pivot Trade）？
市场不断在问什么时候转向。对我而言，“转向”指的是鲍威尔走入记者招待会的屋子，在开场讲话中讲了和之前完全不同的内容。大家只需要关注美联储声明中的第一句话即可。回顾5月以来的FOMC，每次开场鲍威尔都会讲同样的一段特别声明：“通胀太高，联储了解高通胀带来的副作用，联储承诺用一切工具控制通胀。”我认为，只有当鲍威尔不再强调通胀是联储唯一关切的时候，联储才开始“转向”。即便12月加息50bps，也不意味着转向，美联储每次50bps仍可以加到很高的终点利率水平。
我认为认为12月加50bps的观点很大程度上来自于堪萨斯联储主席George在10月14号的讲话，她是放缓加息阵营里的一员。但她同时也说了，美国消费真的很强劲，因此终点利率很可能进一步上修。
很多人把放缓加息和更低的终点利率划等号。但如果你认真听了George的讲话，你会发现二者并没有什么关系——更慢加息有可能意味着终点利率更高。
2、期待在明天的记者会上听到鲍威尔的什么表态？
我会非常认真的听鲍威尔会不会以任何方式暗示，在快要甚至已经超过了中性利率水平时，美联储可以放缓加息步伐来，以求更准确的判断经济目前的状况。
3、你认为明天的会议上能听到鲍威尔非常清楚的给出12月的加息幅度吗？
目前市场对12月加息观点是分裂的，50%认为加息50bps，50%认为加息75bps。我并不认为美联储有必要在明天的会议上就清晰给出12月的前瞻指引。在12月会议前还将有10月和11月的两份CPI报告（鲍威尔会比市场早几天就拿到11月CPI数据），美联储也可以在未来几周内持续跟市场沟通来引导预期。
什么情况下12月会加50bps呢？也许美联储担心金融稳定，也许美联储希望能够观察到货币政策的滞后影响，也许美联储寄希望于供给侧约束的缓解。如果美联储认为终点利率是5%-6%，那么在接近终点利率的时候确实可能会考虑放缓加息步伐。但放缓不等于暂停加息。
什么情况下会继续加75bps呢？持续性误判性低估了通胀， 美国就业市场和消费仍然很强劲。9月SEP中，19位委员有12位认为终点利率高于4.5%。目前已经过去了4个周，FOMC心里的终点利率很可能进一步上调。既然如此，为什么不前置性的、大踏步的加息到目标？
4、如何看待美国居民资产负债表
这幅图来自联储研究报告（图2），目前美国居民有1.7万亿超额收益。很多人说大多数是由富人持有的，但目前后50%的家庭每家仍然有500美元的超额收益。尽管房地产等在放缓，但服务消费仍然很强，就业和收入增长也很不错。美联储可能需要看到就业市场明显走弱，才能确信货币政策在治理通胀上正在起效。
从偿债压力来看加息影响也没那么大，目前美国居民和企业的债务偿还压力还处在很多年以来的最低，原因是金融危机后特别是疫情后借贷的期限都很长，利息又是固定的，因此高利率下滚动再融资的需求没那么大。高盛估计2025年前只有8%的高收益债券需要重融资。
房贷固定利率下，美联储控制通胀的难度要高于加拿大、澳大利亚等浮动利率占比更高的经济体。这也是为什么加拿大和澳大利亚央行放缓了加息步伐，因为经济结构不同。
5、美联储可能上修通胀目标吗？
在目前的美联储管理层下不太可能。美联储极其关注通胀预期。实际上在18-19年评估美联储框架时，就有提议将2%通胀目标调节为一个区间。当时的美联储并未采纳这一建议，理由是会让市场和民众认为美联储是因为达不到2%才被迫下调通胀目标的，进而导致通胀预期的进一步下降。类似的，如果在目前高通胀下上调通胀预期，会对通胀预期产生恶性影响。前前任美联储主席伯南克是最坚定的拒接调整通胀目标的联储主席。事实上，如果通胀目标可以因为通胀的变化而上下调整，那为什么要有通胀目标呢？
6、美联储什么时候会转向呢？必须看到通胀下降到2%吗？
我觉得当核心PCE通胀在3-6个月的尺度上降到3%附近的时候，FOMC会议上就可能出现讨论，要不要冒着经济衰退的风险继续维持高利率。Volcker在1982年也暂停过加息，因为经济压力过大。随后在1983年重启了新一轮加息。
7、这届FOMC是如何达成共识的？
好问题，我也一次次问自己这个问题。目前从SEP来看，FOMC委员的分歧还不算太大。但也许原因是通胀还没有明显开始回落，且就业市场还维持强劲，因此鲍威尔协调不同委员之间的立场相对容易。从政治角度来看，最近似乎开始遇到一些阻力。包括Sherrod Brown、John Hickenlooper等议员开始向美联储施压。这还是在就业市场仍然非常火热的背景下，很难想象明年失业率大幅上升后的美联储会面临怎样的压力。
8、美联储会向政治压力屈服（而放缓加息）吗？
很多人认为鲍威尔2019年美联储降息是因为向特朗普压力屈服，但事实可能不是这样。我认为鲍威尔充分认识到一点：无论如何也不能成为第二个Arthur Burns（Paul Volcker前任，70年代担任联储主席）。
讲到这里，请允许我讲一个Randy Quarles的有趣故事（上一任分管金融监管的美联储副主席，2021年卸任）。
Quarles常常会在他美联储的办公室工作到很晚，总是不小心碰到桌子下面的报警器。有一次，一个年轻的安保小伙儿因为不知道Quarles这个误碰的毛病就冲了进来，在看到Quarles没啥事儿后，这个非常喜欢艺术的小伙开始打量Quarles办公室墙上的一幅幅画。作为美联储副主席，Quarles墙上挂了不少其他美联储官员的作品。Quarles也欣然的一幅幅跟他介绍，这幅是谁的、这幅是谁的。在介绍到Arthur Burns的画作时，Quarles本想介绍一下谁是Burns，但还没开口这个安保小伙儿就大呼到：“天啊，他就是那个让通胀失控的美联储主席。”
"Oh, my gosh, that's the guy that let inflation get out of control."
所以每当有人问Quarles美联储是否会顶着5%甚至更高的失业率加息的时候，Quarles都会讲这个故事，并且回答“会”。原因是历史上很多美联储主席加息直至衰退，但没人记得他们的名字。但即便仅仅是一个安保都知道历史上让通胀失控的那个联储主席，即便也许滞胀并不是Burns一个人的锅。
实际上，人们今天总是谈论Paul Volcker如何伟大，但似乎认为加息抗通胀是理所当然的，以至于忽视了80年代初美联储所遭受的强大政治压力。那个时候大量的游行示威抗疫美联储加息，建筑商和汽车销售商会把房钥匙、车钥匙寄给美联储，标注“这是因为你们加息而再也卖不出去的房子、车子”。
9、美联储会逐步放缓加息步伐还是突然停止加息？
逐步放缓加息的可能性更大一些，原因是如果突然停止加息，那么重启加息会变得更加困难，需要说服其他FOMC委员和市场为什么突然停止又突然开始。放缓后观察通胀情况，若通胀不回落再加速会更“顺滑”一些。当然，格林斯潘治下的美联储也曾经有过一些加息周期的最后一次加息是50bps，因此不好说。
10、如何决定在记者会上提问什么问题？
我每次会想10个不同的问题，每个问题想10种不同的问法，目的是尽可能多的从鲍威尔口中获取信息。 我筛选问题有两个标准：什么问题是好问题，什么问题是鲍威尔愿意也能够回答的问题。有时候，鲍威尔拒绝回答一个问题也是有信息量的。更多的时候，我会选择问鲍威尔为什么采取某个政策或立场，因为记者会是美联储非常难得的展示透明度和与公众沟通的机会。
再有几个小时，美联储就将公布11月FOMC议息会议结果，市场并不关注加息幅度，因为75bps已经毫无悬念，市场真正关注的是记者会中鲍威尔是否会如市场预期那样释放鸽派信号。
恰好，今早Blockworks Macro采访了Nick Timiraos和Joseph Wang（FedGuy）。两位都是近期海外市场美联储分析方面的大红人（图1）。Nick是华尔街日报的美联储首席记者，因今年5月扮演了鲍威尔“传声筒”（在FOMC静默期内刊文提示市场美联储将大踏步加息75bps）而一炮走红，近期又刚刚发售了他的新书《Trillion Dollar Triage》，巴菲特老爷子据说是这本书的忠诚粉丝。Nick也许不是货币政策领域的专家，在“应然性”问题的看法上可能比不过经过严格训练的经济学家，但要论对美联储的理解、对美联储官员内心想法、对外界压力、对市场流言的了解，恐怕Nick是全市场中最出色的人之一。
笔者将Nick今早发言总结为10个问题和10个答案。特别推荐阅读一下第8个问题，关于Arthur Burns的小故事，很有意思。
1、怎么看待近期的联储转向交易（Fed Pivot Trade）？
市场不断在问什么时候转向。对我而言，“转向”指的是鲍威尔走入记者招待会的屋子，在开场讲话中讲了和之前完全不同的内容。大家只需要关注美联储声明中的第一句话即可。回顾5月以来的FOMC，每次开场鲍威尔都会讲同样的一段特别声明：“通胀太高，联储了解高通胀带来的副作用，联储承诺用一切工具控制通胀。”我认为，只有当鲍威尔不再强调通胀是联储唯一关切的时候，联储才开始“转向”。即便12月加息50bps，也不意味着转向，美联储每次50bps仍可以加到很高的终点利率水平。
我认为认为12月加50bps的观点很大程度上来自于堪萨斯联储主席George在10月14号的讲话，她是放缓加息阵营里的一员。但她同时也说了，美国消费真的很强劲，因此终点利率很可能进一步上修。
很多人把放缓加息和更低的终点利率划等号。但如果你认真听了George的讲话，你会发现二者并没有什么关系——更慢加息有可能意味着终点利率更高。
2、期待在明天的记者会上听到鲍威尔的什么表态？
我会非常认真的听鲍威尔会不会以任何方式暗示，在快要甚至已经超过了中性利率水平时，美联储可以放缓加息步伐来，以求更准确的判断经济目前的状况。
3、你认为明天的会议上能听到鲍威尔非常清楚的给出12月的加息幅度吗？
目前市场对12月加息观点是分裂的，50%认为加息50bps，50%认为加息75bps。我并不认为美联储有必要在明天的会议上就清晰给出12月的前瞻指引。在12月会议前还将有10月和11月的两份CPI报告（鲍威尔会比市场早几天就拿到11月CPI数据），美联储也可以在未来几周内持续跟市场沟通来引导预期。
什么情况下12月会加50bps呢？也许美联储担心金融稳定，也许美联储希望能够观察到货币政策的滞后影响，也许美联储寄希望于供给侧约束的缓解。如果美联储认为终点利率是5%-6%，那么在接近终点利率的时候确实可能会考虑放缓加息步伐。但放缓不等于暂停加息。
什么情况下会继续加75bps呢？持续性误判性低估了通胀， 美国就业市场和消费仍然很强劲。9月SEP中，19位委员有12位认为终点利率高于4.5%。目前已经过去了4个周，FOMC心里的终点利率很可能进一步上调。既然如此，为什么不前置性的、大踏步的加息到目标？
4、如何看待美国居民资产负债表
这幅图来自联储研究报告（图2），目前美国居民有1.7万亿超额收益。很多人说大多数是由富人持有的，但目前后50%的家庭每家仍然有500美元的超额收益。尽管房地产等在放缓，但服务消费仍然很强，就业和收入增长也很不错。美联储可能需要看到就业市场明显走弱，才能确信货币政策在治理通胀上正在起效。
从偿债压力来看加息影响也没那么大，目前美国居民和企业的债务偿还压力还处在很多年以来的最低，原因是金融危机后特别是疫情后借贷的期限都很长，利息又是固定的，因此高利率下滚动再融资的需求没那么大。高盛估计2025年前只有8%的高收益债券需要重融资。
房贷固定利率下，美联储控制通胀的难度要高于加拿大、澳大利亚等浮动利率占比更高的经济体。这也是为什么加拿大和澳大利亚央行放缓了加息步伐，因为经济结构不同。
5、美联储可能上修通胀目标吗？
在目前的美联储管理层下不太可能。美联储极其关注通胀预期。实际上在18-19年评估美联储框架时，就有提议将2%通胀目标调节为一个区间。当时的美联储并未采纳这一建议，理由是会让市场和民众认为美联储是因为达不到2%才被迫下调通胀目标的，进而导致通胀预期的进一步下降。类似的，如果在目前高通胀下上调通胀预期，会对通胀预期产生恶性影响。前前任美联储主席伯南克是最坚定的拒接调整通胀目标的联储主席。事实上，如果通胀目标可以因为通胀的变化而上下调整，那为什么要有通胀目标呢？
6、美联储什么时候会转向呢？必须看到通胀下降到2%吗？
我觉得当核心PCE通胀在3-6个月的尺度上降到3%附近的时候，FOMC会议上就可能出现讨论，要不要冒着经济衰退的风险继续维持高利率。Volcker在1982年也暂停过加息，因为经济压力过大。随后在1983年重启了新一轮加息。
7、这届FOMC是如何达成共识的？
好问题，我也一次次问自己这个问题。目前从SEP来看，FOMC委员的分歧还不算太大。但也许原因是通胀还没有明显开始回落，且就业市场还维持强劲，因此鲍威尔协调不同委员之间的立场相对容易。从政治角度来看，最近似乎开始遇到一些阻力。包括Sherrod Brown、John Hickenlooper等议员开始向美联储施压。这还是在就业市场仍然非常火热的背景下，很难想象明年失业率大幅上升后的美联储会面临怎样的压力。
8、美联储会向政治压力屈服（而放缓加息）吗？
很多人认为鲍威尔2019年美联储降息是因为向特朗普压力屈服，但事实可能不是这样。我认为鲍威尔充分认识到一点：无论如何也不能成为第二个Arthur Burns（Paul Volcker前任，70年代担任联储主席）。
讲到这里，请允许我讲一个Randy Quarles的有趣故事（上一任分管金融监管的美联储副主席，2021年卸任）。
Quarles常常会在他美联储的办公室工作到很晚，总是不小心碰到桌子下面的报警器。有一次，一个年轻的安保小伙儿因为不知道Quarles这个误碰的毛病就冲了进来，在看到Quarles没啥事儿后，这个非常喜欢艺术的小伙开始打量Quarles办公室墙上的一幅幅画。作为美联储副主席，Quarles墙上挂了不少其他美联储官员的作品。Quarles也欣然的一幅幅跟他介绍，这幅是谁的、这幅是谁的。在介绍到Arthur Burns的画作时，Quarles本想介绍一下谁是Burns，但还没开口这个安保小伙儿就大呼到：“天啊，他就是那个让通胀失控的美联储主席。”
"Oh, my gosh, that's the guy that let inflation get out of control."
所以每当有人问Quarles美联储是否会顶着5%甚至更高的失业率加息的时候，Quarles都会讲这个故事，并且回答“会”。原因是历史上很多美联储主席加息直至衰退，但没人记得他们的名字。但即便仅仅是一个安保都知道历史上让通胀失控的那个联储主席，即便也许滞胀并不是Burns一个人的锅。
实际上，人们今天总是谈论Paul Volcker如何伟大，但似乎认为加息抗通胀是理所当然的，以至于忽视了80年代初美联储所遭受的强大政治压力。那个时候大量的游行示威抗疫美联储加息，建筑商和汽车销售商会把房钥匙、车钥匙寄给美联储，标注“这是因为你们加息而再也卖不出去的房子、车子”。
9、美联储会逐步放缓加息步伐还是突然停止加息？
逐步放缓加息的可能性更大一些，原因是如果突然停止加息，那么重启加息会变得更加困难，需要说服其他FOMC委员和市场为什么突然停止又突然开始。放缓后观察通胀情况，若通胀不回落再加速会更“顺滑”一些。当然，格林斯潘治下的美联储也曾经有过一些加息周期的最后一次加息是50bps，因此不好说。
10、如何决定在记者会上提问什么问题？
我每次会想10个不同的问题，每个问题想10种不同的问法，目的是尽可能多的从鲍威尔口中获取信息。 我筛选问题有两个标准：什么问题是好问题，什么问题是鲍威尔愿意也能够回答的问题。有时候，鲍威尔拒绝回答一个问题也是有信息量的。更多的时候，我会选择问鲍威尔为什么采取某个政策或立场，因为记者会是美联储非常难得的展示透明度和与公众沟通的机会。
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