有投资者和我交流，对于英科医疗这种盈利能力短期变化极大，股价变化极大的企业，该怎么分析？短期虽然很赚钱，但长期看就是一个很平庸的生意，要参与股价的大幅波动的过程吗？这是主题投机吧。
我去看了看这家企业，发现因为疫情出现的财务数据变化让人惊叹。公司2020年医疗防护手套量价齐升，带动业绩爆发式增长。净利润从2019年盈利1.8个亿一年时间里增加到70个亿，38倍。这家企业股票价格从2020年1月底疫情发生后开始不断上行，一年内从3.58涨到了2021年1月底的164.37，46倍。
看完数据后我说，这不是主题投机，2020年上半年能够买入这家企业都是最好的投资。换个视角是巴菲特赚的长期增长的钱，这家企业一年就赚到了。但长期看它一定是平庸的生意，无法复制。而且分析就用经济学里最基础的供需分析及资产定价方程就可以。
第一个问题，为什么盈利能力短期变化极大，股票价格变化会极大？
这里回答引用下我两年前文章里的几段话来解释。因为资本市场有效性假说指在资本市场上总会有一些投资者愿意付出一定的时间和金钱来收集与分析有关信息以作出更优的投资决策，这些投资者比其他投资者有信息优势，在资本市场上的操作会让这些信息迅速反映在资本资产的价格中。当存在大量的这种投资者时，资本市场会非常迅速地调整资本资产的价格, 不会给投资者留下任何进一步获得异常报酬的机会。
关键就在这里，资本市场非常迅速调整资产的价格（向上或者向下）不会给投资者留下任何进一步获得异常报酬的机会这句话的本意是，上市企业净资产收益率从低位异动陡峭攀升到高位水平平坦稳定后，这时股票价格一定已经经过迅猛上涨。
净盈利复合增速高位稳定后理论上代表每年股票价格能够上涨到这个复合增速，甚至更高。因为市场对优质上市企业的需求巨大，净盈利复合增速高位稳定后代表诱人的剩余收益率巨大，而且净盈利需要不断增长以确保剩余收益率（也是复合收益率）高位稳定。市场上优质企业稀缺背景下，市场参与者不断追逐这些优质企业意味着权益需求持续超过供给，市场不断买入直到股票价格到达均衡收益率甚至无风险收益率。
但如果折现率趋势涨起来，股票价格的现值一定会经历负面调整。而且我们一定要get到这个点，近端现金流急剧增加的企业，无论市场环境，股票价格它都能上涨。投资时点应该选在在一家公司现金流增速逐渐变大开始，盈利增速斜率越大越好。我们一直没考虑过这个增速变化的事，投资阶段研究多在盈利增速稳定这个阶段，但这个增速的千变万化才是投资真正的圣杯。
第二个问题，为什么英科医疗2020年，2021年两年净利润都是70多个亿，今年净利润才开始大幅下跌，而股价却在2021年年初到顶后一直下跌到现在，而不是从2022年今年开始下跌呢。
我的回答是资本市场对企业的定价基础是投入资本的劳动生产率，就是净资产收益率。投资理财不管何种范式都是利率游戏。记住，是利率游戏，再强调一次。当我们把净资产收益率数据放到Y轴，时间放到X轴时，就成为函数形式。而且这个函数形式千变万化，复杂点如Logisitic函数。净资产收益率水平越高越稳，代表投入资本的劳动生产率越高越稳。这就是4700多家上市企业里的高富帅，白富美。人性使然，自然趋之若鹜。
同时边际变化更是投资理财的精髓。如果企业销售市场份额大笔丢失（新增），成本大幅上升（下降），或其他原因，影响到预期自由现金流曲线的未来变化。理性投资者会立刻根据预期计算未来财务结果。当这个财务结果在投资者脑海里出现变化时（某些人心里的花要开了，或要谢了），企业股票在资本市场的供给（卖出）和需求（买入）都会发生变化。当这个变化不可遏制时，价格新的变化就会一直持续下去。
因此，虽然英科医疗2021年净利润依旧小幅增长，但分母已经好几倍增长。其每股净资产在2020年初从7.24大幅上扬到2021年的26.79，所以净资产收益率仍旧从132%下降到59%。这代表投入资本劳动生产率断崖式下跌。然后理性投资者们预期到这个趋势，2021年年初就开始抛出股票。今年劳动生产率回归正常，股票价格也就继续大幅下跌。
如果英科医疗的股票价格仍旧需要维持在高位，甚至再继续上涨，2021年它的盈利应该从2020年的70多个亿上增加到230个亿。这样就能维持住这个132%的净资产收益率水平。这根本不可能。
要深刻理解这个利率游戏，深刻理解资产定价方程。理论上就可以解释所有企业股票价格在权益市场的波动。
我去看了看这家企业，发现因为疫情出现的财务数据变化让人惊叹。公司2020年医疗防护手套量价齐升，带动业绩爆发式增长。净利润从2019年盈利1.8个亿一年时间里增加到70个亿，38倍。这家企业股票价格从2020年1月底疫情发生后开始不断上行，一年内从3.58涨到了2021年1月底的164.37，46倍。
看完数据后我说，这不是主题投机，2020年上半年能够买入这家企业都是最好的投资。换个视角是巴菲特赚的长期增长的钱，这家企业一年就赚到了。但长期看它一定是平庸的生意，无法复制。而且分析就用经济学里最基础的供需分析及资产定价方程就可以。
第一个问题，为什么盈利能力短期变化极大，股票价格变化会极大？
这里回答引用下我两年前文章里的几段话来解释。因为资本市场有效性假说指在资本市场上总会有一些投资者愿意付出一定的时间和金钱来收集与分析有关信息以作出更优的投资决策，这些投资者比其他投资者有信息优势，在资本市场上的操作会让这些信息迅速反映在资本资产的价格中。当存在大量的这种投资者时，资本市场会非常迅速地调整资本资产的价格, 不会给投资者留下任何进一步获得异常报酬的机会。
关键就在这里，资本市场非常迅速调整资产的价格（向上或者向下）不会给投资者留下任何进一步获得异常报酬的机会这句话的本意是，上市企业净资产收益率从低位异动陡峭攀升到高位水平平坦稳定后，这时股票价格一定已经经过迅猛上涨。
净盈利复合增速高位稳定后理论上代表每年股票价格能够上涨到这个复合增速，甚至更高。因为市场对优质上市企业的需求巨大，净盈利复合增速高位稳定后代表诱人的剩余收益率巨大，而且净盈利需要不断增长以确保剩余收益率（也是复合收益率）高位稳定。市场上优质企业稀缺背景下，市场参与者不断追逐这些优质企业意味着权益需求持续超过供给，市场不断买入直到股票价格到达均衡收益率甚至无风险收益率。
但如果折现率趋势涨起来，股票价格的现值一定会经历负面调整。而且我们一定要get到这个点，近端现金流急剧增加的企业，无论市场环境，股票价格它都能上涨。投资时点应该选在在一家公司现金流增速逐渐变大开始，盈利增速斜率越大越好。我们一直没考虑过这个增速变化的事，投资阶段研究多在盈利增速稳定这个阶段，但这个增速的千变万化才是投资真正的圣杯。
第二个问题，为什么英科医疗2020年，2021年两年净利润都是70多个亿，今年净利润才开始大幅下跌，而股价却在2021年年初到顶后一直下跌到现在，而不是从2022年今年开始下跌呢。
我的回答是资本市场对企业的定价基础是投入资本的劳动生产率，就是净资产收益率。投资理财不管何种范式都是利率游戏。记住，是利率游戏，再强调一次。当我们把净资产收益率数据放到Y轴，时间放到X轴时，就成为函数形式。而且这个函数形式千变万化，复杂点如Logisitic函数。净资产收益率水平越高越稳，代表投入资本的劳动生产率越高越稳。这就是4700多家上市企业里的高富帅，白富美。人性使然，自然趋之若鹜。
同时边际变化更是投资理财的精髓。如果企业销售市场份额大笔丢失（新增），成本大幅上升（下降），或其他原因，影响到预期自由现金流曲线的未来变化。理性投资者会立刻根据预期计算未来财务结果。当这个财务结果在投资者脑海里出现变化时（某些人心里的花要开了，或要谢了），企业股票在资本市场的供给（卖出）和需求（买入）都会发生变化。当这个变化不可遏制时，价格新的变化就会一直持续下去。
因此，虽然英科医疗2021年净利润依旧小幅增长，但分母已经好几倍增长。其每股净资产在2020年初从7.24大幅上扬到2021年的26.79，所以净资产收益率仍旧从132%下降到59%。这代表投入资本劳动生产率断崖式下跌。然后理性投资者们预期到这个趋势，2021年年初就开始抛出股票。今年劳动生产率回归正常，股票价格也就继续大幅下跌。
如果英科医疗的股票价格仍旧需要维持在高位，甚至再继续上涨，2021年它的盈利应该从2020年的70多个亿上增加到230个亿。这样就能维持住这个132%的净资产收益率水平。这根本不可能。
要深刻理解这个利率游戏，深刻理解资产定价方程。理论上就可以解释所有企业股票价格在权益市场的波动。
有朋友和我交流，对于英科医疗这种盈利能力短期变化极大，股价变化极大的企业，该怎么分析？短期虽然很赚钱，但长期看就是一个很平庸的生意，要参与股价的大幅波动的过程吗？这是主题投机吧。
我去看了看这家企业，发现因为疫情出现的财务数据变化让人惊叹。公司2020年医疗防护手套量价齐升，带动业绩爆发式增长。净利润从2019年盈利1.8个亿一年时间里增加到70个亿，38倍。这家企业股票价格从2020年1月底疫情发生后开始不断上行，一年内从3.58涨到了2021年1月底的164.37，46倍。
看完数据后我说，这不是主题投机，2020年上半年能够买入这家企业都是最好的投资。换个视角是巴菲特赚的长期增长的钱，这家企业一年就赚到了。但长期看它一定是平庸的生意，无法复制。而且分析就用经济学里最基础的供需分析及资产定价方程就可以。
第一个问题，为什么盈利能力短期变化极大，股票价格变化会极大？
这里回答引用下我两年前文章里的几段话来解释。因为资本市场有效性假说指在资本市场上总会有一些投资者愿意付出一定的时间和金钱来收集与分析有关信息以作出更优的投资决策，这些投资者比其他投资者有信息优势，在资本市场上的操作会让这些信息迅速反映在资本资产的价格中。当存在大量的这种投资者时，资本市场会非常迅速地调整资本资产的价格, 不会给投资者留下任何进一步获得异常报酬的机会。
关键就在这里，资本市场非常迅速调整资产的价格（向上或者向下）不会给投资者留下任何进一步获得异常报酬的机会这句话的本意是，上市企业净资产收益率从低位异动陡峭攀升到高位水平平坦稳定后，这时股票价格一定已经经过迅猛上涨。
净盈利复合增速高位稳定后理论上代表每年股票价格能够上涨到这个复合增速，甚至更高。因为市场对优质上市企业的需求巨大，净盈利复合增速高位稳定后代表诱人的剩余收益率巨大，而且净盈利需要不断增长以确保剩余收益率（也是复合收益率）高位稳定。市场上优质企业稀缺背景下，市场参与者不断追逐这些优质企业意味着权益需求持续超过供给，市场不断买入直到股票价格到达均衡收益率甚至无风险收益率。
但如果折现率趋势涨起来，股票价格的现值一定会经历负面调整。而且我们一定要get到这个点，近端现金流急剧增加的企业，无论市场环境，股票价格它都能上涨。投资时点应该选在在一家公司现金流增速逐渐变大开始，盈利增速斜率越大越好。我们一直没考虑过这个增速变化的事，投资阶段研究多在盈利增速稳定这个阶段，但这个增速的千变万化才是投资真正的圣杯。
第二个问题，为什么英科医疗2020年，2021年两年净利润都是70多个亿，今年净利润才开始大幅下跌，而股价却在2021年年初到顶后一直下跌到现在，而不是从2022年今年开始下跌呢。
我的回答是资本市场对企业的定价基础是投入资本的劳动生产率，就是净资产收益率。投资理财不管何种范式都是利率游戏。记住，是利率游戏，再强调一次。当我们把净资产收益率数据放到Y轴，时间放到X轴时，就成为函数形式。而且这个函数形式千变万化，复杂点如Logisitic函数。净资产收益率水平越高越稳，代表投入资本的劳动生产率越高越稳。这就是4700多家上市企业里的高富帅，白富美。人性使然，自然趋之若鹜。
同时边际变化更是投资理财的精髓。如果企业销售市场份额大笔丢失（新增），成本大幅上升（下降），或其他原因，影响到预期自由现金流曲线的未来变化。理性投资者会立刻根据预期计算未来财务结果。当这个财务结果在投资者脑海里出现变化时（某些人心里的花要开了，或要谢了），企业股票在资本市场的供给（卖出）和需求（买入）都会发生变化。当这个变化不可遏制时，价格新的变化就会一直持续下去。
因此，虽然英科医疗2021年净利润依旧小幅增长，但分母已经好几倍增长。其每股净资产在2020年初从7.24大幅上扬到2021年的26.79，所以净资产收益率仍旧从132%下降到59%。这代表投入资本劳动生产率断崖式下跌。然后理性投资者们预期到这个趋势，2021年年初就开始抛出股票。今年劳动生产率回归正常，股票价格也就继续大幅下跌。
如果英科医疗的股票价格仍旧需要维持在高位，甚至再继续上涨，2021年它的盈利应该从2020年的70多个亿上增加到230个亿。这样就能维持住这个132%的净资产收益率水平。这根本不可能。
要深刻理解这个利率游戏，深刻理解资产定价方程。理论上就可以解释所有企业股票价格在权益市场的波动。
我去看了看这家企业，发现因为疫情出现的财务数据变化让人惊叹。公司2020年医疗防护手套量价齐升，带动业绩爆发式增长。净利润从2019年盈利1.8个亿一年时间里增加到70个亿，38倍。这家企业股票价格从2020年1月底疫情发生后开始不断上行，一年内从3.58涨到了2021年1月底的164.37，46倍。
看完数据后我说，这不是主题投机，2020年上半年能够买入这家企业都是最好的投资。换个视角是巴菲特赚的长期增长的钱，这家企业一年就赚到了。但长期看它一定是平庸的生意，无法复制。而且分析就用经济学里最基础的供需分析及资产定价方程就可以。
第一个问题，为什么盈利能力短期变化极大，股票价格变化会极大？
这里回答引用下我两年前文章里的几段话来解释。因为资本市场有效性假说指在资本市场上总会有一些投资者愿意付出一定的时间和金钱来收集与分析有关信息以作出更优的投资决策，这些投资者比其他投资者有信息优势，在资本市场上的操作会让这些信息迅速反映在资本资产的价格中。当存在大量的这种投资者时，资本市场会非常迅速地调整资本资产的价格, 不会给投资者留下任何进一步获得异常报酬的机会。
关键就在这里，资本市场非常迅速调整资产的价格（向上或者向下）不会给投资者留下任何进一步获得异常报酬的机会这句话的本意是，上市企业净资产收益率从低位异动陡峭攀升到高位水平平坦稳定后，这时股票价格一定已经经过迅猛上涨。
净盈利复合增速高位稳定后理论上代表每年股票价格能够上涨到这个复合增速，甚至更高。因为市场对优质上市企业的需求巨大，净盈利复合增速高位稳定后代表诱人的剩余收益率巨大，而且净盈利需要不断增长以确保剩余收益率（也是复合收益率）高位稳定。市场上优质企业稀缺背景下，市场参与者不断追逐这些优质企业意味着权益需求持续超过供给，市场不断买入直到股票价格到达均衡收益率甚至无风险收益率。
但如果折现率趋势涨起来，股票价格的现值一定会经历负面调整。而且我们一定要get到这个点，近端现金流急剧增加的企业，无论市场环境，股票价格它都能上涨。投资时点应该选在在一家公司现金流增速逐渐变大开始，盈利增速斜率越大越好。我们一直没考虑过这个增速变化的事，投资阶段研究多在盈利增速稳定这个阶段，但这个增速的千变万化才是投资真正的圣杯。
第二个问题，为什么英科医疗2020年，2021年两年净利润都是70多个亿，今年净利润才开始大幅下跌，而股价却在2021年年初到顶后一直下跌到现在，而不是从2022年今年开始下跌呢。
我的回答是资本市场对企业的定价基础是投入资本的劳动生产率，就是净资产收益率。投资理财不管何种范式都是利率游戏。记住，是利率游戏，再强调一次。当我们把净资产收益率数据放到Y轴，时间放到X轴时，就成为函数形式。而且这个函数形式千变万化，复杂点如Logisitic函数。净资产收益率水平越高越稳，代表投入资本的劳动生产率越高越稳。这就是4700多家上市企业里的高富帅，白富美。人性使然，自然趋之若鹜。
同时边际变化更是投资理财的精髓。如果企业销售市场份额大笔丢失（新增），成本大幅上升（下降），或其他原因，影响到预期自由现金流曲线的未来变化。理性投资者会立刻根据预期计算未来财务结果。当这个财务结果在投资者脑海里出现变化时（某些人心里的花要开了，或要谢了），企业股票在资本市场的供给（卖出）和需求（买入）都会发生变化。当这个变化不可遏制时，价格新的变化就会一直持续下去。
因此，虽然英科医疗2021年净利润依旧小幅增长，但分母已经好几倍增长。其每股净资产在2020年初从7.24大幅上扬到2021年的26.79，所以净资产收益率仍旧从132%下降到59%。这代表投入资本劳动生产率断崖式下跌。然后理性投资者们预期到这个趋势，2021年年初就开始抛出股票。今年劳动生产率回归正常，股票价格也就继续大幅下跌。
如果英科医疗的股票价格仍旧需要维持在高位，甚至再继续上涨，2021年它的盈利应该从2020年的70多个亿上增加到230个亿。这样就能维持住这个132%的净资产收益率水平。这根本不可能。
要深刻理解这个利率游戏，深刻理解资产定价方程。理论上就可以解释所有企业股票价格在权益市场的波动。
昨晚梦见我俩第一次见面你贱兮兮笑着问我干嘛
一直看着你我红着眼问你为什么丢下我怎么会不
在乎呢怎么会不遗憾呢怎么可能会忘呢那是我第
一次这么喜欢的人那也是我仅有的16岁啊你只是
觉得失去我有点可惜你擅长用模棱两可的态度困
住我用我无法拒绝的暧昧圈养我你太坏你利用我
的爱其实那天我根本舍不得你但是再这样下去我
们也不会有好结果我带着真诚向你走来希望你那
些玩弄爱情的手段别用在我身上偶尔想起一些付
出真心的时刻难免会觉得自己有些搞笑其实我们
心里都清楚走不到最后但有幸能陪你走一段路你
要记得我我从来都没觉得是你的错你是自由的是
我爱错了人祝你平安不祝你幸福
18:10
爱是什么呢爱是千万次叹息爱是反反复复爱是今
晚想通明天又沦陷其实人这辈子真的遇不到几个
对你特别好爱你在乎你的人如果有幸能牵手那就
好好在一起别老是冷冰冰别说反话鸽子要飞我心
里难过我说他是个坏鸽子可我还是希望鸽子越飞
越高越飞越远我只祈祷鸽子飞越了千山万水不要
忘了我我每天除了刷视频剩下的就是等你消息你
说你重要吗讲真的你在我心里面的位置我自己都
羡慕伸手要来的安全感毫无意义被提醒后的细节
分文不值会显得很廉价不是吗你会怀念的那个女
孩叽叽喳喳喋喋不休的和你说话她只想和你说说
话后来她再也不想开口了别光记着她的幼稚和不
懂事去记着她陪你走过的路记着她为你流过的泪
一直看着你我红着眼问你为什么丢下我怎么会不
在乎呢怎么会不遗憾呢怎么可能会忘呢那是我第
一次这么喜欢的人那也是我仅有的16岁啊你只是
觉得失去我有点可惜你擅长用模棱两可的态度困
住我用我无法拒绝的暧昧圈养我你太坏你利用我
的爱其实那天我根本舍不得你但是再这样下去我
们也不会有好结果我带着真诚向你走来希望你那
些玩弄爱情的手段别用在我身上偶尔想起一些付
出真心的时刻难免会觉得自己有些搞笑其实我们
心里都清楚走不到最后但有幸能陪你走一段路你
要记得我我从来都没觉得是你的错你是自由的是
我爱错了人祝你平安不祝你幸福
18:10
爱是什么呢爱是千万次叹息爱是反反复复爱是今
晚想通明天又沦陷其实人这辈子真的遇不到几个
对你特别好爱你在乎你的人如果有幸能牵手那就
好好在一起别老是冷冰冰别说反话鸽子要飞我心
里难过我说他是个坏鸽子可我还是希望鸽子越飞
越高越飞越远我只祈祷鸽子飞越了千山万水不要
忘了我我每天除了刷视频剩下的就是等你消息你
说你重要吗讲真的你在我心里面的位置我自己都
羡慕伸手要来的安全感毫无意义被提醒后的细节
分文不值会显得很廉价不是吗你会怀念的那个女
孩叽叽喳喳喋喋不休的和你说话她只想和你说说
话后来她再也不想开口了别光记着她的幼稚和不
懂事去记着她陪你走过的路记着她为你流过的泪
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