高利率下的杠杆,本质上就是征税。对于企业来说,在利润率下滑的趋势性背景下,降低有息负债的利率,仅仅是杯水车薪。
中国居民债务总额从 2008 年的 5.7 万亿元增长了 11.5 倍至 2021 年的 71.1 万亿元,同期利率下降不足 100 个基点,而居民可支配总收入仅从 2008 年的13.2 万亿元增长了 2.8 倍至 2021 年的49.6 万亿元,这导致 DSR 在过去十二年上升了近2倍。
*DSR偿债比率=债务总额/居民可支配收入或经营现金流
虽然GDP已经增至全球第二,但居民可支配收入在GDP中比例增速反而降低了。这说明在社会主义制度下,国家经济增长的收益、分配侧重反而给了资本端(如企业、金融)而非居民,所以也导致了基你指数的高企和财富分化;如果我们用债务增速/人均可支配收入增速会发现,其实明显高过其他国家,这也是制造业国家的心酸。
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1812年11月10日,左宗棠出生。他四岁开蒙,六岁读经,九岁学文。道光六年,左宗棠15岁,县试第一。次年长沙府试第二。道光十二年,左宗棠中乡试第十八名。但是随后三次赴京会试,均未考中。之后,左宗棠决计不再参加科举考试,诚如他所说:“比三次礼部不第,遂绝意进缺。”
1812年11月10日,左宗棠出生。他四岁开蒙,六岁读经,九岁学文。道光六年,左宗棠15岁,县试第一。次年长沙府试第二。道光十二年,左宗棠中乡试第十八名。但是随后三次赴京会试,均未考中。之后,左宗棠决计不再参加科举考试,诚如他所说:“比三次礼部不第,遂绝意进缺。”
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