朴世路：香港股市估值低原因何在？
恆生指數反覆跌了接近三年，跌幅已有接近三成，其中香港本土成份股大多都大跌幅，其中香港人熟悉的「大笨象」匯豐控股(5)已經頓成病象，跌幅已經接近七成，至於普遍的本土地產股及銀行股，也有大約五成左右的跌幅，幸而有國內的成份股跌幅較少，甚至大幅上升，不然恆生指數已經早見20年前的高位了。相對美股節節上升的勢頭，完全是天與地。
至於不少的小型股份，除了一些「微信女」股份外，跌幅大部份都有五六成以上，甚至仍有不少已跌去九成或甚多，甚至破產清盤除牌變廢紙也大有人在。
雖然香港股市有逾2,500隻股份上市，但實際仍有成交、仍有升幅者，僅局限於有內地人參與的「港股通」的股份，可見無論甚麼投資者，都已經對大部份港股失去信心，究竟大家有沒有想過原因何在？ 世路特意整理以下各點給大家參考。
(1)香港政治經濟環境混亂：香港是一個外向型經濟的股市，故成為全球資金停泊之選。但自2018年起，受到中美貿易戰、政治爭端、以及疫情的影響，香港外貿及本土經濟均受到非常嚴重打擊，盈利前景不明，故資金不斷流出本土企業。
(2)本土企業公司管治成疑：由於香港上市公司及國企通常均為「一股獨大」，不像國內民企等股權較為分散，故屢屢成為獨立王國，傾向擴張規模，而不是考慮股東權益，適時出售資產，和股東分享價值，至於所在董事的委派更是由大股東喜好決定，獨立董事出任機制也似乎是黑箱作業，並沒有真正代表小股東，最近基金公會提出的「首席獨董」建議，其實無真正改變董事局「一言堂」的行為，導致大股東有無上的權力，上市公司更淪為私人遊樂場，只憑大股東的良心決定，這樣導致不少大股東受貪念驅使，做出一些不良行為，形成無香港人再信股票投資。
(3)上市公司帳目隱藏資產無真正顯露：受到上市規則所限，上市公司只需披露投資物業、少量投資資產，加上會計帳目的問題，故導致大量公司的自有物業，一些未有重新估值的小型投資、及一直已公開的專利權，無法從年報中得悉，亦無法顯現在帳目之上，導致缺乏資料搜索的小股東，無法得悉集團真正所擁有的資產，從而令不少小股東只以帳目計算公司市帳率，但卻低估上市公司的資產實力，故無法公平地考量其資產估值，從而導致股價一直遭到嚴重低估。
(4)監管機構不作為或者缺乏主動處理問題的能力：由於證監會屬公營機構，且港交所壟斷，故在小市民未有投訴之前，幾乎不會主動處理一些惡劣的供股、配股向下炒、暗手賣殼、以高估價值注入資產，甚至以低價注入資產行為，另外在私有化的時候，亦繼續容忍非常容易操控投資結果、俗稱「數人頭」的要約私有化的機制存在，導致無良大股東及財務顧問可以上下其手，先殘忍破壞公司價值，然後再低價私有化的行徑。就算小市民投訴，他們處理也極為緩慢，令小股東受到不少折磨後，結果再發現交易已經通過，並遭到嚴重損失。
這些行徑已令香港小股東非常失望，舊一代股東寧玩磚頭，不玩股票，至於新一代的投資者亦眼見以上現象，幾乎放棄港股，轉投美股，至於國內投資者亦只玩有國家認可的港股通股票，導致本土股已沒有新資金流入，估值節節下跌。
(5) 指數型基金興起：由於指數型基金具有低交易成本，以及具有分散投資及集中投資策略優點，加上不少投資專家如巴菲特亦推介， 導致不少投資者放棄選股，把資金投入指數型基金。其中指數型基金只會投資市值較大的股份，由於本土股份市值持續下降且體量細小，故逐步被淘汰，形成弱者益弱局面。
世路認為，要解決以上問題，先要從監管做起，嚴厲把關是必需的，把壞分子踢走，其次是引入一些真心做生意的公司，至於上市求賣殼，甚至顯然缺乏公司管治的上市公司，則不應給予上市權利，其次是減少特權分子的權力，只容許小股東投票選獨立董事，同時要求上市公司年報更多的披露，把這些搞好了，估值會上升，資金會重來，估值回升了，指數基金也會重新納入本土股，這就令香港股市雄風再現。
恆生指數反覆跌了接近三年，跌幅已有接近三成，其中香港本土成份股大多都大跌幅，其中香港人熟悉的「大笨象」匯豐控股(5)已經頓成病象，跌幅已經接近七成，至於普遍的本土地產股及銀行股，也有大約五成左右的跌幅，幸而有國內的成份股跌幅較少，甚至大幅上升，不然恆生指數已經早見20年前的高位了。相對美股節節上升的勢頭，完全是天與地。
至於不少的小型股份，除了一些「微信女」股份外，跌幅大部份都有五六成以上，甚至仍有不少已跌去九成或甚多，甚至破產清盤除牌變廢紙也大有人在。
雖然香港股市有逾2,500隻股份上市，但實際仍有成交、仍有升幅者，僅局限於有內地人參與的「港股通」的股份，可見無論甚麼投資者，都已經對大部份港股失去信心，究竟大家有沒有想過原因何在？ 世路特意整理以下各點給大家參考。
(1)香港政治經濟環境混亂：香港是一個外向型經濟的股市，故成為全球資金停泊之選。但自2018年起，受到中美貿易戰、政治爭端、以及疫情的影響，香港外貿及本土經濟均受到非常嚴重打擊，盈利前景不明，故資金不斷流出本土企業。
(2)本土企業公司管治成疑：由於香港上市公司及國企通常均為「一股獨大」，不像國內民企等股權較為分散，故屢屢成為獨立王國，傾向擴張規模，而不是考慮股東權益，適時出售資產，和股東分享價值，至於所在董事的委派更是由大股東喜好決定，獨立董事出任機制也似乎是黑箱作業，並沒有真正代表小股東，最近基金公會提出的「首席獨董」建議，其實無真正改變董事局「一言堂」的行為，導致大股東有無上的權力，上市公司更淪為私人遊樂場，只憑大股東的良心決定，這樣導致不少大股東受貪念驅使，做出一些不良行為，形成無香港人再信股票投資。
(3)上市公司帳目隱藏資產無真正顯露：受到上市規則所限，上市公司只需披露投資物業、少量投資資產，加上會計帳目的問題，故導致大量公司的自有物業，一些未有重新估值的小型投資、及一直已公開的專利權，無法從年報中得悉，亦無法顯現在帳目之上，導致缺乏資料搜索的小股東，無法得悉集團真正所擁有的資產，從而令不少小股東只以帳目計算公司市帳率，但卻低估上市公司的資產實力，故無法公平地考量其資產估值，從而導致股價一直遭到嚴重低估。
(4)監管機構不作為或者缺乏主動處理問題的能力：由於證監會屬公營機構，且港交所壟斷，故在小市民未有投訴之前，幾乎不會主動處理一些惡劣的供股、配股向下炒、暗手賣殼、以高估價值注入資產，甚至以低價注入資產行為，另外在私有化的時候，亦繼續容忍非常容易操控投資結果、俗稱「數人頭」的要約私有化的機制存在，導致無良大股東及財務顧問可以上下其手，先殘忍破壞公司價值，然後再低價私有化的行徑。就算小市民投訴，他們處理也極為緩慢，令小股東受到不少折磨後，結果再發現交易已經通過，並遭到嚴重損失。
這些行徑已令香港小股東非常失望，舊一代股東寧玩磚頭，不玩股票，至於新一代的投資者亦眼見以上現象，幾乎放棄港股，轉投美股，至於國內投資者亦只玩有國家認可的港股通股票，導致本土股已沒有新資金流入，估值節節下跌。
(5) 指數型基金興起：由於指數型基金具有低交易成本，以及具有分散投資及集中投資策略優點，加上不少投資專家如巴菲特亦推介， 導致不少投資者放棄選股，把資金投入指數型基金。其中指數型基金只會投資市值較大的股份，由於本土股份市值持續下降且體量細小，故逐步被淘汰，形成弱者益弱局面。
世路認為，要解決以上問題，先要從監管做起，嚴厲把關是必需的，把壞分子踢走，其次是引入一些真心做生意的公司，至於上市求賣殼，甚至顯然缺乏公司管治的上市公司，則不應給予上市權利，其次是減少特權分子的權力，只容許小股東投票選獨立董事，同時要求上市公司年報更多的披露，把這些搞好了，估值會上升，資金會重來，估值回升了，指數基金也會重新納入本土股，這就令香港股市雄風再現。
传说中的打假专业户：
前几天女朋友给我推荐了一家TB外贸店。其实我对原单不原单的不在乎，网红穿着上万元的Zimmermann ，然后做出仿品卖1000多，或者说是设计款，其实也只是仿市面上的各种品牌的款式。天下乌鸦一般黑，只不过换了一种着色方式而已。
不过我还是很八卦的对比了她卖的dior真丝纺织衫上的小蜜蜂和我的真版Dior 小蜜蜂，腿儿有区别。
然后就想起了我在古董珠宝行业的打假经历。最让我惊讶的经历是一位德高望重的古董商拿着一枚卡地亚海豚造型的高级珠宝戒指，让我帮忙看一下是不是真的卡地亚，我说您都看不出来我能看出来？他说我的直觉不是真的，但是卖戒指的是一位名门望族，我们总觉得贵族不该有假货吧？哎不，我就是️不安的感觉。上面也是金标编号俱全，售价13万欧元。
但他的宗旨就是要相信自己的直觉，最后没有收。
而我自己曾经在意大利的拍卖行收到一对假的VCA耳环，去看货的不是我，收到之后可以看到图2它的金标不但是后刻的，机器刻的，而且只刻在了一只上面。我要求退款的时候珠宝专家告诉我，这是一位米兰的律师出售的，她们认为是真的。最终律师拿不出购买记录，便退了款。
有时候我也会看卖二手爱马仕包的那些朋友圈，经常是一张照片走天下，毫无任何细节。我在爱马仕工作过的女朋友苦口婆心对我说，千万别买！尤其是box皮，肯定做过保养！不知道动过什么手脚。除非她帮我长眼。有一天终于让我见识了假包长什么样，有一股刺鼻的味道，五金和原版很不同，细节僵硬。第一眼看到就有一盏小灯泡亮起。
所以说，假是打不完的，但是一定要相信自己的直觉。 https://t.cn/RU1ysJl
前几天女朋友给我推荐了一家TB外贸店。其实我对原单不原单的不在乎，网红穿着上万元的Zimmermann ，然后做出仿品卖1000多，或者说是设计款，其实也只是仿市面上的各种品牌的款式。天下乌鸦一般黑，只不过换了一种着色方式而已。
不过我还是很八卦的对比了她卖的dior真丝纺织衫上的小蜜蜂和我的真版Dior 小蜜蜂，腿儿有区别。
然后就想起了我在古董珠宝行业的打假经历。最让我惊讶的经历是一位德高望重的古董商拿着一枚卡地亚海豚造型的高级珠宝戒指，让我帮忙看一下是不是真的卡地亚，我说您都看不出来我能看出来？他说我的直觉不是真的，但是卖戒指的是一位名门望族，我们总觉得贵族不该有假货吧？哎不，我就是️不安的感觉。上面也是金标编号俱全，售价13万欧元。
但他的宗旨就是要相信自己的直觉，最后没有收。
而我自己曾经在意大利的拍卖行收到一对假的VCA耳环，去看货的不是我，收到之后可以看到图2它的金标不但是后刻的，机器刻的，而且只刻在了一只上面。我要求退款的时候珠宝专家告诉我，这是一位米兰的律师出售的，她们认为是真的。最终律师拿不出购买记录，便退了款。
有时候我也会看卖二手爱马仕包的那些朋友圈，经常是一张照片走天下，毫无任何细节。我在爱马仕工作过的女朋友苦口婆心对我说，千万别买！尤其是box皮，肯定做过保养！不知道动过什么手脚。除非她帮我长眼。有一天终于让我见识了假包长什么样，有一股刺鼻的味道，五金和原版很不同，细节僵硬。第一眼看到就有一盏小灯泡亮起。
所以说，假是打不完的，但是一定要相信自己的直觉。 https://t.cn/RU1ysJl
今年的新款人字拖鞋上架了，货每个颜色货品不多，有些还没有上架就已没有了。
今年延续了以往的精典，快干网面，按摩底，按摩底的纹路主要是以水波纹为主，大底有鱼鳞纹，和深刻纹两种，颜色，男段和女段各有6颜色。有靓色，有暗色，满足不同客户的需求。
生产线下来是男款和女款分别10颜色，各段已出售断颜色4个。今年由于疫情各大厂家生产力都有年下降，我们厂一直走的和员工同吃同住，所以和员工的关系非常的亲密，过年期间有部分员工没有回家，过年期间接了很多外贸订单和大的户外凉鞋订单，都在为开春做准备。所以我们厂的生产线一下在运转。
下边是各款的图片。
今年延续了以往的精典，快干网面，按摩底，按摩底的纹路主要是以水波纹为主，大底有鱼鳞纹，和深刻纹两种，颜色，男段和女段各有6颜色。有靓色，有暗色，满足不同客户的需求。
生产线下来是男款和女款分别10颜色，各段已出售断颜色4个。今年由于疫情各大厂家生产力都有年下降，我们厂一直走的和员工同吃同住，所以和员工的关系非常的亲密，过年期间有部分员工没有回家，过年期间接了很多外贸订单和大的户外凉鞋订单，都在为开春做准备。所以我们厂的生产线一下在运转。
下边是各款的图片。
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