【网购配送延期、玉米大幅涨价……封路抗议对巴西人生活影响愈发严重】巴西大选落幕（10月30日）至今，现总统博索纳罗（Jair Bolsonaro）的支持者一直在全国各地封锁道路抗议选举结果，导致很多货物难以运达目的地。截至2日，圣保罗市（São Paulo）部分花店鲜花库存告急，玉米价格迅速上升，部分工厂也被迫减少工作量。

鲜花迟迟送不到，物流损失谁人担？

巴西《圣保罗页报》报道，圣保罗市花卉市场Mercadão das Flores的花店虽然依旧色彩斑斓，但仔细观察可能会看到一些枯萎的花瓣，补充库存已成为一项亟待解决的问题。24岁的花店店员比阿特丽斯（Beatriz Silva）称：“昨天（1日）本应有一辆卡车到达（补充库存），但车没有来，我们不知道今天能不能来。”卡车上的鲜花来自圣保罗州内陆城市奥兰布拉（Holambra）和伊比乌纳（Ibiúna）。

菊花是比阿特丽斯工作的花店中最急需补充库存的鲜花之一。这种花一般用于悼念亡者，在“万灵节”（Dia de Finados，11月2日）期间销路最好，其他日期基本无人购买。

对于鲜花交货时间延长可能导致的损失，部分生产商承诺，如果途中出现问题导致鲜花损坏或枯萎，将对采购商家进行赔偿。但也有生产商表示不会为此负责，所有损失由销售商承担。销售商目前尚未提高商品价格，并表示如果交货时间能够很快恢复正常，那么市场也将迅速恢复。同时还表示，非常担心这场危机一直持续下去。

玉米价格迅速飙升，两天涨价五分之一

一辆满载玉米的卡车从卡萨布兰卡市（Casa Branca）出发，需要2天时间才能到达圣保罗农贸批发市场（Ceagesp），而在抗议活动之前，这段路程只需3至4个小时。

“幸运的是，由于天气寒冷，玉米送到时状态很好，没有变质。如果天气炎热，我们可能损失这批货物。”42岁的若昂（João Paulo Pereira）评论道。他依靠在街头卖熟玉米为生，经常来这里进货。

由于运输困难，玉米价格也出现涨。若昂称：“我为这包玉米多付出8雷亚尔。平均来说，一包玉米的价格约为35雷亚尔，但今天（2日）涨到42雷亚尔或43雷亚尔。2018年卡车司机大罢工时期，一包玉米的价格曾涨到50雷亚尔。”

电商平台延期送货，汽车工厂暂时停工

巴西最大电子商务平台“自由市场”（Mercado Livre）2日宣布，由于封路抗议活动，平台将延长部分商品的交货日期。全国三大电子产品零售商之一“Magazine Luiza”并未延长交货期限，而是将线下商店改为小型配送中心。

同样在2日，丰田汽车（Toyota）巴西公司表示，抗议前一天，圣保罗州因达亚图巴市（Indaiatuba）和费利斯港（Porto Feliz）的两家工厂已将“三班倒”工作制暂时改为“两班倒”。在索罗卡巴市（Sorocaba）的工厂中，三班倒工作制中已有两个班次暂停工作。

据悉，减少工作量的原因是巴西多地高速公路被封无法通行，影响了零部件的配送和车辆调度。该公司表示正在随时监测情况，以便交通恢复后能够在最短时间内重新运营。

【数据里的广州：前三季度网络消费陡坡式大增长】广州市统计局11月1日公布数据，前三季度网络消费出现陡坡式大增长态势。2022年前三季度，广州限额以上批发和零售业通过互联网实现商品零售额1778.7亿元，占全市社会消费品零售总额比重即将突破四分之一强，在这样的体量下，依然保持14%的高增速，一举拉动全市社零总额增长2.9个百分点。

广州网络消费陡坡式大增长得益于近年来广州抢抓数字经济风口，以直播电商、跨境电商等新业态新模式为切入点，营造良好的电商发展氛围。尤其2022年以来，广州依托产业聚集优势，陆续举办直播电商节（中国·广州）、网上年货节广州专场、双品网购节广州专场、夏日网购节等网络促销活动，取得良好成效，网络消费持续活跃，成为带动消费品市场发展的重要引擎。

茅台是公认A股最好的公司，应该是没有之一，公募机构到上半年末持仓市值1932亿，陆股通持仓市值1855.43亿元。
三季度报，营业收入897.86亿，同比增长16.52%；归母净利润444亿，同比增长19.14%，毛利率小幅提升至91.87%（上年同期是91.19%）。
三季度收入303.42亿元，同比增长15.23%，净利润及扣非净利润增速均超过15%，而上年同期收入增速仅为9.99%，净利润增速12.35%。
业绩整体表现依然强势，按照全年15%的收入增长计划来看，全年的收入计划是1258.84亿元，四季度还需完成360.98亿元，对应季度增速为11.37%，基本没悬念。
全年归母净利润应该在618.7亿左右，而机构的预期是623.69亿元，所以茅台能完成年度计划，但是实际的利润可能要低于机构的预期（机构的预期一直很迷惑）。
1.批发渠道收入比上年同期减少了47.88亿元，至550.59亿元；直销渠道收入比上年同期增加了171.97亿元，至318.82亿元，同比增长了117%。去年股东大会开完后，茅台要干直销的信号就已经很强烈了，经销商数量比上年同期减少了11家。
2.自营电商平台“i茅台”，前三季度收入84.62亿元，三季度收入40.45亿元，环比下滑较为明显。但i茅台平台自3月份试运营后，4月份的申购人次就已经超过1.3亿人，绝对是火得发烫。
真有这么多人喝茅台？也未必，这种模式其实有点类似于阿迪耐克抢鞋，并不是真正的需求增加了，而是有套利的机会。
比如53%的虎年生肖375ML平台申购价格为3599元，而终端市场价格为5800元，回购价格也在5000元左右，所以抢到即赚到。

01.提价潜力

白酒有一个最大的优势就是存货不减值，从茅台的财报中也能看到，近三年资产减值部分一直是零，不仅不减值，而且时间放的越久越值钱，所以经销商和消费者的囤货意愿很强。
2018年至今，头部白酒销量分化比较明显，老窖和洋河下滑明显，洋河2018年销量21.4万吨，2021年销量为18.4万吨，老窖从2018年的15.4万吨下滑至7.78万万吨，汾酒及茅台的增量最为稳健。
但行业的增速也基本见顶了，茅台2021年的销量同比增速仅为3.7%，近五年以来的业绩增长基本是靠涨价驱动。
根据同花顺数据显示，茅台的吨价从2017年的96.85元，提升至2021年的159.83%，涨幅为65%。

三季度增速最猛的是系列酒，收入同比增长31.45%至125.4亿元，茅台酒的收入增速仅为14.48%。系列酒量价双增的趋势比较明显，但是品牌力相对茅台核心还是较弱，未来茅台最大的看点主要是线上平台的增长。
线上平台的直销相当于是变相涨价，因为茅台普飞在2018年以来出厂价一直是969元，没再提过价，而终端的价格早就炒到3000元以上，其实具备了较大的提价空间。
尽管茅台这几年一直在精减经销商渠道，但财报上指标依然是教科书般的优秀。合同负债（预收款）表现依然亮眼，三季度末为118.37亿元，比上年同期增加27亿元，增速29.55%。

02.估值情绪

作为白马阵营的风向标，茅台实际上赚的也是业绩增长的钱，参与的资金大部分都是国内外机构资金。
2015年以来茅台一共有过两波估值拉升行情，第一波是2015年-2017年；第二波是2019年至2021年，两次拉升的估值峰值分别为36倍和70倍，上涨逻辑也比较清晰：
第一波上涨逻辑是，2015年后的那波地产去库存所带来的全面上涨，居民财富效应刺激消费升级。
第二波上涨逻辑是，美联储货币宽松，全球资金抱团绩优股，这一波事实上市非理性炒作（白酒行业估值峰值过百倍）。
而上一次的调整，茅台估值回到22倍左右，本次茅台估值已经回到36倍左右，如果参考低点，茅台依然有回撤空间。靠短期的增长消化估值是不现实的，茅台年内业绩基本可以测算出大概，就算以620亿元净利润来测算，茅台的估值仍然超过30。
如果考虑茅台的稀缺性、生意模式，以及公司建立的品牌壁垒，那30倍的估值或许不算贵，但是当下最大的问题是没增量资金。