」C罗承认自己与朗尼克存在分歧：「你可以看到，有些教练想要对足球进行彻底的革命，我不

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【C罗称重返曼联是正确决定！遗憾俱乐部固步自封，年轻人缺乏斗志】【3】#C罗# #曼联# #世界杯# C罗的第二次曼联首秀同样成功，他在老特拉福德梅开二度帮助曼联4-1大胜纽卡斯尔联。葡萄牙巨星说：「感觉非常美妙，不只是比赛那天，赛前我就感觉到，比赛之前的一周，世界改变了。全世界都在谈论我，克里斯蒂亚诺回家了，他回到了属于自己的地方。所以回到曼联是一个特别的时刻，为球迷而战，并且梅开二度，是我能得到的最好的欢迎。」

对于重返曼联，C罗评价道：「没人预想得到这个结果，因为事情在72小时内发生了巨大改变。不只是曼城，其他俱乐部也联系过我，提到我的名字。我将离开尤文图斯，加盟另一家俱乐部，但曼联开始并没有来，不在我的选择范围。他们的出现震惊了每个人，老实说，尤其是我。」

然而，回到俱乐部之后，C罗惊讶地发现，那里跟自己离开时没有太大变化！「皮尔斯，坦率地说，我签约曼联时，本以为俱乐部的一切都已经发生改变，因为距离我离开已经13年。我在皇马效力9年，然后去了尤文3年，所以我回到曼联时，应该看到完全不同的状况，拥有先进的科技和完备的设施。」C罗说，「但我只得到了惊，没有喜，因为每一样东西都还是一样的。」

C罗直言不讳地评价曼联的发展幅度是零。「曼联的进步为零，与皇马甚至尤文对比，别人一直跟随世界的发展脚步，特别是训练、营养、体能、饮食和恢复方面，而曼联的进展是零，这让我大吃一惊。那一刻，我知道曼联已经不再一样。你也提及了，后来奥莱（索尔斯克亚）下课，卡里克执教了两场比赛，一切都发生得如此快。这也让我感到惊讶，俱乐部变得不稳定，以我的观点，他们停滞了。」曼联的固步自封让C罗无法理解：「曼联落后其他豪门，这样的俱乐部本应力争上游，很不幸，他们没有达到相同的水平，我希望未来几年曼联可以重回巅峰。我不知道发生了什么，但自从弗爵离开，我没看到俱乐部的进步。」

C罗认为，曼联在弗爵退休后有着许多失败的决策。「我记得签约曼联时，他们还签下了桑乔和瓦拉内，大家都觉得曼联终于用应该有的方式运营了。正如你所言，弗爵的离开，在俱乐部留下巨大的空缺，而且不只是爵爷，我认为另一个决定性的角色是大卫·吉尔，他也是出色的人。弗爵周围的结构非常重要，我知道曼联已经不再跟过去一样。但我没想到过去10年出现的差距是如此巨大！曼联俱乐部没有变化，游泳池、按摩浴缸甚至健身房，还有一些技术，厨房、厨师，虽然我很欣赏厨师的为人，但曼联停止了发展，这让我非常惊讶，因为我本以为可以看到完全不同的光景。」

对于曼联前任主帅索尔斯克亚，C罗表示完全支持。然而，临时主帅朗尼克遭到了C罗的批评：「奥莱之后，他们请来了一直在做体育总监的朗尼克，没人理解这个安排。这家伙已经不是教练，像曼联这样的俱乐部，居然引进一名总监来执教，不只让我惊讶，而是全世界。这当然是荒谬的决定，如果你都没做教练了，怎么可以成为曼联的主帅？我要说这就是曼联无法像利物浦、曼城、切尔西一样成功的原因，因为他们没有选择正确的道路，因为这样的错误，曼联总是落后对手一两步。」

C罗补充道：「我从来没听说过朗尼克，当然没有，跟我交谈的人也不认识他。我尊重这个人，我尊重职业生涯中叫过主帅的人，但内心深处，我不认为他是老大，因为我看到了一些自己无法认同的东西。他早就停止了执教，如果你过去5年没有担任主帅，就会失去作为教练的特点。」

朗尼克曾多次暗示C罗不适合自己的高位逼抢战术，对此葡萄牙巨星回应说：「实话说，这是我不理解的事情。新帅来了，他们觉得自己找到了沙漠中最后的可口可乐。我却无法理解。我尊重每个教练的不同执教方式或者精神态度，但有些事情你无法认同。我的一生都是如此，我总是与世界上最好的主帅合作，齐达内、安切洛蒂、穆里尼奥、费尔南多·桑托斯、阿莱格里……所以我的经历很丰富，我从他们身上学到了许多东西。」

C罗承认自己与朗尼克存在分歧：「你可以看到，有些教练想要对足球进行彻底的革命，我不同意，我有自己的观点，他们也不认同，但这是足球的一部分。最终，我来到俱乐部是为了夺冠，一如既往，我希望用自己的经验帮助球队。但有些教练不接受，那是工作的一部分。」

他断定德国人不是适合曼联的主帅。「他不知道自己在做什么。他们了解俱乐部，但不知道内部的元素，不知道俱乐部的历史，这让我更为惊讶。解雇了奥莱（索尔斯克亚），你应该引进顶级主帅，而不是一名总监。我爱奥莱，我认为他的为人一流，我内心最关注的是一个人的心灵，而奥莱是好人。作为教练？当然，他没有达到自己想要的成就。在弗爵退休后，这很难做到，但我认为奥莱肯定也做了好的事情，他需要更多时间。我毫不怀疑他未来会成为好教练，执教曼联是好的经历，我很高兴与之合作，虽然时间很短。」

你的基金分析框架可能错了。

睡不着，本来想糊一篇长文总结下本次债市大跌的前因后果，以及科普下债券市场的风险，想想还是简单点写吧。其实这一轮债市大跌之前，我写过好几篇关于债券基金风险的，当时驱动我提示风险的两个原因是：
1、渠道反馈股市下跌后，债券太好卖了，十一之疯狂进来新钱；
2、网红债券基金讨论度上来了，收益率做得太好看。
这里面，一个是系统性下跌风险，一个是结构性暴雷风险。

结果这一轮下跌后，很多朋友来问了，其中还有位老朋友持仓了很多定期持有期的银行理财，损失惨重，跑都没办法跑。他说，按照分析权益基金的思路，看理财投资标的、业绩比较基准、回撤控制、超额收益的提成比例什么的，但是遇到现在这行情，好像不太管用；如果是权益基金下跌，心里还有个底儿，现在碰到纯债产品，整个人完全都是懵逼的。

我想说的是，在纯债领域，你此前关于基金的分析框架，基本上都是不适用的。比如你可以在第三方平台上看到基金的一堆指标，什么夏普比率、波动率、最大回撤等，以此能找到历史业绩比较完美的股票基金，但如果你按照这个指标去找各项数据比同类好的纯债产品，大概率是会踩坑。因为纯债的风险在发生之前，一切都非常完美，而收益高、回撤低的产品，大概率是做了什么同行不敢轻易做的事情，只是过去一段时间风险没有爆发，这是一种赌博。等到潮水退去，你才发现原来基金经理居然是在裸奔。

回到债券市场，大部分是的问题都是，现在要不要卖出持有的纯债？这一波债市出了一堆鬼故事，比如什么大行金市赎回几百亿啦，渠道大面积赎回理财啦，我的感觉是，短端的压力大于长端。既然短端压力这么大（也正常，因为散户拿的都是中短债以及短期理财），那么短端利率的顶在哪？在央行逆回购的中标利率，也就是2%。那么短端的市场利率是多少？可以看DDR007和DDR001，跟7天期逆回购期限相同的DDR007在周三已经突破2%了，空间不大了，而DDR001的利率大致在1.8%出头，也没什么空间了；考虑到杠杆，不排除有一些产品跌幅会更大，市场的下跌是有惯性的，确实会出现下跌——赎回——抛售——下跌的不断强化的负向正反馈机制，这是市场短期无法企稳的因素。

长端一点看，我们以周潜玮管理的万家鑫璟纯债为例（这是做得比较好的正面例子），他产品净值刚刚跌没了一个半月收益，算上周三，其实三个月的收益都没了；短端看，另一个正面例子是卢绮婷管理的永赢迅利中高等级短债跌没了两个半月的收益。
而市场上普遍跌没了4个月以上的收益，净值回到了去今年七八月份，连鹏华丰禄和招商产业债都未能幸免。这些顶级债券基金经理都回撤到这个幅度，其他人可想而知了。

现在没必要恐慌，没卖的再去卖，已经晚了，但马上加仓抄底也不一定可取，真正债券市场要企稳，估计需要一两周的时候，见底是需要央行的态度的。连张继强这样的债券大佬都表示要谨慎，咱们普通的业余散户去预测也没什么太大意义。

好消息是，有机构统计了债券基金净值修复的时间，看最长的中长期纯债，约90%的情况也能在3个月内修复，其实我感觉2020年4月底的那波债券大跌比这次更严重，整个市场调整时间长达三个月，最后花了五个月的时间修复了净值，我为什么记得这么清楚，因为我当吃持有了易方达高等级信用债，亲历了这一波债券市场过山车（我记得第二年三四月份才回本）。所以我想说的是，别恐慌，债券是真的以时间换空间，只要你能熬，不踩雷的前提下，市场行情造成的回撤迟早会回来——真正的只输时间不输钱。

这一次最先企稳的品种，估计是同业存单指数基金，因为现在一年期同业存单的利率水平基本上跟一年期MLF水平靠拢了。为什么要提逆回购的中标利率的MLF利率，因为这基本上就是利率走廊的上限，钱再贵就可以直接找央行借钱了，只要你在市场上借钱比在央行借钱便宜，肯定是优先借市场的钱。但一直以来，银行间市场的钱都比较便宜，所以银行同业业务规模才大。比如说DDR007的利率是2%，但买十年期国债的收益率是2.7%，那我就去找便宜的钱去赚这个期限错配的差价，甚至加杠杆搞，当银行同业之间借不到钱了咋办？那就抛售之前借钱买的债券，说白了就是借短买长的套利游戏。银行间市场回购利率上行，流动性收紧，意味着很多人借不到低成本的钱了，那么之前借钱买的资产价格就崩了，短端利率的上升就这么传导到长端了。

由于我持有的纯债不多，且买的早，所以这一波回撤我没打算动，持仓的鹏华丰禄至今还有2.63%的收益，一点不慌，而且就算是跌成这个鬼样子，人家也不打开限购。这段就是单纯距离，不作为投资依据，反正你一天只能买100块，亏不了几个钱，对吧？所以我爱用这个举例。本文提到的纯债基金我都真实持有/曾经持有，但不建议你们跟着瞎买。

你不要指望网上的大神告诉你什么时候止跌，什么时候抄底，这都是屁话，连张继强这种王者级别的固收分析师都预测不了的东西，那些大神知道个屁。通常的套路是：先写个预测，然后猜对了就截图转发出来说自己牛逼，错了就假装没发生过，质疑就拉黑。
你动动脑子，那些一点都不分析没有任何逻辑就跟你吹逼自己成功逃顶/抄底债券的博主，说真的，他们未必能看懂这条微博。他们要是真的懂，怎么会写不出来一点点专业的债券知识呢？

买卖自由，我只告诉你们我了解的信息，不一定对，仅供参考，不作为投资依据。至于那些定开债基和定期持有期债基，安心拿着就行了，反正你也没办法赎回是吧？以后大家就明白了，没点认知，别轻易涉足纯债基金。

讲真，这条应该收费。

PS：又有朋友打赏了点小钱，算是作为我一直做投资者教育的一点鼓励，准备抽奖请大家疯狂星期四。